‫תוכן העניינים‬ ‫עמוד‬ ‫חלק א' ‪ -‬שינויים וחידושים מהותיים אשר אירעו בעסקי התאגיד‬ ‫‪2-14‬‬ ‫חלק ב' ‪ -‬דוח הדירקטוריון ונספחיו‬ ‫דוח הדירקטוריון על מצב ענייני החברה‬ ‫‪15-43‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם‬ ‫‪44-55‬‬ ‫נספח ב' ‪ -‬המצב הכספי ומקורות מימון ‪ -‬מידע לגבי אגרות החוב‬ ‫של החברה‬ ‫‪56-57‬‬ ‫נספח ג' ‪ -‬מימון התאגיד‬ ‫‪58-59‬‬ ‫נספח ד' ‪ -‬דוח דירוג של מעלות‬ ‫‪60‬‬ ‫חלק ג' ‪ -‬תמצית דוחות כספיים ביניים מאוחדים ונספחיו‬ ‫דוח סקירה של רואי החשבון המבקרים‬ ‫‪61‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על המצב הכספי ביניים‬ ‫‪62-63‬‬ ‫תמצית דוחות רווח והפסד ביניים מאוחדים‬ ‫‪64‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על הרווח הכולל ביניים‬ ‫‪65‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על השינויים בהון ביניים‬ ‫‪66-68‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על תזרימי מזומנים ביניים‬ ‫‪69-70‬‬ ‫באורים לתמצית דוחות כספיים‬ ‫‪71-117‬‬ ‫חלק ד' ‪ -‬נתונים מתוך הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים המיוחסים‬ ‫לחברה עצמה‬ ‫חלק ה' ‪ -‬דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי‬ ‫ועל הגילוי לפי תקנה ‪38‬ג)א(‬ ‫מסמכים מצורפים‪:‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫דוח הערך הגלום )‪ (Embedded Value‬של כלל חברה לביטוח בע"מ‪ ,‬דוח מאוחד ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬כולל‬ ‫כלל פנסיה וגמל בע"מ‪ ,‬עתודות קרן פנסיה לשכירים ועצמאיים בע"מ וכלל ביטוח חברה לביטוח בע"מ( ודוחות‬ ‫הערך הגלום )‪ (Embedded Value‬של כלל בריאות חברה לביטוח בע"מ ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪.2011‬‬ ‫דוחות כספיים ביניים ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬של ‪) El Ad IDB JV LP‬יישות בשליטה משותפת המוחזקת על ידי אי‬ ‫די בי פתוח ונכסים ובנין והמטופלת לפי שיטת השווי המאזני( ‪ -‬שותפות מוגבלת המחזיקה בחברה נערבת‪.‬‬ ‫עבודה כלכלית בקשר למכשיר פיננסי מעורב בגין הלוואת נון‪-‬ריקורס שקיבלה כור במסגרת עסקת מיזוג בין‬ ‫מכתשים‪-‬אגן לבין כמצ'יינה ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬נכללת בדוחות כספיים אלה בדרך של הפניה לעבודה האמורה‬ ‫המצורפת לדוחות הכספיים של כור ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬שהוגשו על ידיה לרשות ניירות ערך ופורסמו ביום ‪13‬‬ ‫במאי ‪) 2012‬אסמכתא מס' ‪ (2012-01-000532‬כמו כן‪ ,‬מצורפים פרטים בדבר עבודה זו‪ ,‬בהתאם לתקנה ‪)49‬א(‬ ‫לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪.1970-‬‬ ‫נתונים בדבר מצבת ההתחייבויות של החברה מצורפים לדוחות כספיים אלה‪ ,‬בהתאם לתקנה ‪38‬ה' לתקנות‬ ‫ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬תש"ל‪ ,1970-‬בדרך של הפניה לנתונים האמורים הכלולים בדיווח על‬ ‫מצבת התחייבויות של התאגיד שהוגש על ידיה לרשות ניירות ערך ופורסם ביום ‪ 31‬במאי ‪) 2012‬אסמכתא מס'‬ ‫‪.(2012-01-142473‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫)"אי די בי אחזקות" או "החברה"(‬ ‫שינויים וחידושים מהותיים אשר אירעו בעסקי התאגיד‬ ‫בשלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫פרטים לפי תקנה ‪39‬א לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪1970-‬‬ ‫בפרק זה‪" :‬הדוחות הכספיים" ‪ -‬תמצית הדוחות הכספיים של אי די בי אחזקות ליום ‪ 31‬במרס ‪.2012‬‬ ‫"הדוח התקופתי" ‪ -‬הדוח התקופתי של אי די בי אחזקות לשנת ‪ 2011‬שפורסם ביום ‪ 30‬במרס ‪2012‬‬ ‫)מספר אסמכתא ‪ ;2012-01-088245‬דוח מתקן ‪.(2012-01-110868‬‬ ‫"הדוחות הכספיים השנתיים" ‪ -‬הדוחות הכספיים של אי די בי אחזקות לשנת ‪ ,2011‬הכלולים בדוח התקופתי‪.‬‬ ‫"דוח הדירקטוריון"‪ -‬דוח הדירקטוריון של אי די בי אחזקות ליום ‪ 31‬במרס ‪.2012‬‬ ‫העניינים המפורטים להלן הינם בנוסף להתפתחויות ולשינויים שאירעו ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2012‬אשר‬ ‫תוארו בחלק א' של הדוח התקופתי‪.‬‬ ‫חלק מהמידע הכלול בחלק א' זה ניתן לשלמות התמונה הכוללת‪ ,‬אך אין הדבר מלמד בהכרח כי המידע הינו‬ ‫מהותי מנקודת מבטה של החברה‪.‬‬ ‫תיאור ההתפתחות הכללית של עסקי אי די בי אחזקות‬ ‫‪.1‬‬ ‫השקעות בהון אי די בי אחזקות ועסקאות במניותיה‬ ‫לפרטים בדבר הנפקת מניות וכתבי אופציה של החברה בחודש פברואר ‪ ,2012‬על פי תשקיף מדף‪,‬‬ ‫שפורסם על ידה בחודש מאי ‪ ,2011‬בתמורה מיידית )נטו( שקיבלה החברה מההנפקה בסך של ‪313‬‬ ‫מיליון ש"ח‪ ,‬ראה באור ‪.4‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫סביבה כללית והשפעת גורמים חיצוניים על פעילות אי די בי אחזקות‬ ‫מצב הכלכלה ושוק ההון‬ ‫בישראל הצביעו רוב האינדיקטורים הכלכליים על התמתנות בקצב צמיחת המשק ברבעון הראשון לשנת‬ ‫‪ .2012‬מסתמן קפאון ביצוא התעשייתי‪ ,‬היצור התעשייתי התמתן וישנו קפאון בפדיון בענפי המסחר‬ ‫והשירותים‪ .‬מאידך‪ ,‬המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל עלה ב‪) 2%-‬על בסיס שנתי( ברבעון‬ ‫הראשון לשנת ‪ 2012‬לעומת הרבעון הרביעי לשנת ‪ .2011‬בנוסף‪ ,‬אומדן גידול התמ"ג ברבעון הראשון‬ ‫בשנת ‪ 2012‬הפתיע לטובה‪ ,‬ועומד על ‪ 3%‬בקצב שנתי‪ .‬זאת‪ ,‬כתוצאה מגידול חד ביצוא שרותים‪ ,‬בפרט‬ ‫בענף התוכנה והמו"פ‪ .‬תוואי הצמיחה בישראל תלוי בקשר הדוק בהתפתחויות בעולם‪ ,‬שכן היצוא‬ ‫הישראלי מהווה כ‪ 40%-‬מהתוצר המקומי הגולמי‪.‬‬ ‫עוד יצוין‪ ,‬כי המחאה החברתית‪ ,‬אשר פרצה בקיץ בשנת ‪ ,2011‬על רקע מחירי הדיור ויוקר המחיה‪,‬‬ ‫עשויה להוביל לרפורמות נוספות מצד הממשלה‪ .‬בנוסף‪ ,‬בימים האחרונים חלה התפתחות מהותית בשוק‬ ‫התקשורת בישראל בעקבות תחילתה של פעילות חדירה לשוק מצד מפעילים חדשים באמצעות תכניות‬ ‫תעריפים מוזלות‪ ,‬שגררו תכניות תעריפים דומות גם בקרב מפעילים ותיקים‪ .‬התפתחות זו הביאה לירידה‬ ‫משמעותית במחירי ניירות ערך סחירים של מפעילי תקשורת‪ ,‬ובכלל זה גם במחירי ניירות ערך של סלקום‬ ‫בבורסה‪.‬‬ ‫הצמיחה הגלובלית ברבעון הראשון לשנת ‪ 2012‬התאפיינה בחוסר אחידות‪ .‬בארה"ב רוב הנתונים‬ ‫הכלכליים הצביעו על מגמת התאוששות‪ ,‬עלייה בצריכה הפרטית‪ ,‬שיפור בשוק העבודה והאצה בייצור‬ ‫התעשייתי‪ .‬התרבו הסימנים ששוק הנדל"ן האמריקני מתייצב כאשר מסתמן גידול באישורי בנייה‬ ‫ובמכירות של בתים‪ ,‬המשק האמריקני צמח בכ‪ 2.2%-‬ברבעון הראשון של שנת ‪) 2012‬לאחר צמיחה של‬ ‫כ‪ 3%-‬ברבעון הרביעי לשנת ‪ .(2011‬לעומת זאת‪ ,‬באירופה הסתמנה צמיחה שלילית ברבעון הראשון של‬ ‫‪ ,2012‬כתוצאה מקיצוצי תקציב עמוקים במדינות דרום אירופה )איטליה וספרד בפרט( במטרה לרסן את‬ ‫הגירעונות התקציביים ולהחזיר את אמון המשקיעים‪ .‬הבנק המרכזי האירופאי )‪ (ECB‬הזרים בחודשים‬ ‫דצמבר ‪ 2011‬ופברואר ‪ 2012‬סך של כטריליון יורו למערכת הבנקאות האירופאית במסגרת הלוואות‬ ‫לשלוש שנים )‪ (LTRO‬ובכך הקל על מצוקת האשראי ותרם בעקיפין לירידת תשואות )לפחות באופן זמני(‬ ‫של אגרות החוב הממשלתיות של איטליה וספרד‪ .‬למרות שמספר מדינות בדרום אירופה התקדמו בתחום‬ ‫הרפורמות המבניות‪ ,‬בעיקר בשוק העבודה והפנסיה‪ ,‬נדמה היום שהטיפול במשבר החוב האירופי צפוי‬ ‫להימשך מספר שנים‪ .‬במדינות מתעוררות רבות בעולם מסתמנת התמתנות בפעילות הכלכלית אשר‬ ‫הובילה להורדות ריבית במספר מדינות לרבות בברזיל‪ ,‬הודו וסין‪.‬‬ ‫ההתפתחויות המתוארות לעיל‪ ,‬וירידות במחירי ניירות הערך הסחירים של החברה וחברות מוחזקות‬ ‫מהותיות שלה‪ ,‬ועלייה משמעותית בתשואה על אגרות החוב של החברה וכן של אי די בי פתוח‪ ,‬עלולות‬ ‫להשפיע על התוצאות העסקיות של החברה וחברות מוחזקות שלה‪ ,‬על נזילותן‪ ,‬על שווי הונן העצמי‪ ,‬על‬ ‫שווי הנכסים שלהן ויכולת מימושם‪ ,‬על מצב עסקיהן‪ ,‬על אמות המידה הפיננסיות שלהן‪ ,‬על דירוג‬ ‫האשראי שלהן‪ ,‬על יכולתן לחלק דיבידנדים‪ ,‬על יכולתן לגייס מימון לפעילותן השוטפת ולפעילותן ארוכת‬ ‫הטווח )בין בדרך של חוב המובטח בשעבוד על ניירות ערך של חברות מוחזקות ובין בדרך אחרת(‪ ,‬על‬ ‫זמינותו ותנאיו של מימון מגופים פיננסים ומבנקים‪ ,‬על שוויין של בטוחות העומדות לגופים מממנים ועל‬ ‫הצורך לעתים להעמיד בטוחות נוספות לגופים כאמור‪ ,‬כמו גם על הקצאת המשאבים של החברה וחברות‬ ‫מוחזקות שלה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪2‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫תיאור ההתפתחות הכללית של עסקי אי די בי אחזקות )המשך(‬ ‫סביבה כללית והשפעת גורמים חיצוניים על פעילות אי די בי אחזקות )המשך(‬ ‫מצב הכלכלה ושוק ההון )המשך(‬ ‫לפרטים בדבר מגבלות ואמות מידה פיננסיות‪ ,‬וכן בדבר דוח תזרים חזוי של החברה וחברות המטה‬ ‫בבעלות מלאה של החברה )למעט אי די בי פתוח(‪ -‬ראה סעיפים ‪ 1.7.4.3‬ו‪ 1.7.4.4-‬להלן‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר דירוג אגרות החוב של החברה – ראה סעיף ‪ 4.1‬להלן‪.‬‬ ‫הועדה להגברת התחרותיות במשק ‪ -‬ראה סעיף ‪ 4.3.2‬להלן‪.‬‬ ‫הועדה לשינוי חברתי כלכלי ‪ -‬ראה סעיף ‪ 4.3.3‬להלן‪.‬‬ ‫החברות באמצעותן מחזיקה אי די בי אחזקות במרבית החברות המהותיות‬ ‫‪ 2.1‬אי די בי חברה לפתוח בע"מ )"אי די בי פתוח"(‬ ‫מכירה של נכס מהותי‬ ‫לפרטים בדבר הסכם למכירת החזקות אי די בי פתוח בכלל תעשיות לפי שווי חברה של‬ ‫‬‫‪ 2.55‬מיליארד ש"ח‪ ,‬אשר השלמתה כפופה להתקיימות תנאים מתלים‪ ,‬ביניהם אישור‬ ‫הממונה על הגבלים עסקיים ככל שיידרש‪ ,‬הסכמות צדדים שלישיים‪ ,‬לרבות גופים מממנים‬ ‫של אי די בי פתוח והשגת מימון בנקאי על ידי הרוכשת‪ ,‬ראה באור ‪.6‬יג‪ .‬לדוחות הכספייים‪.‬‬ ‫לפרטים אודות מגבלות בהסכמי מימון של אי די בי פתוח‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬ונספחים ב' ו‪-‬‬ ‫ג' לדוח הדירקטוריון וכן באורים ‪.6‬יא‪ .‬ו‪ -‬יד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫מימון ונזילות‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬הורידה סטנדרד & פורס מעלות בע"מ )"מעלות"( את דרוג אגרות החוב‬ ‫‬‫של אי די בי פתוח מסדרות ג'‪ ,‬ז'‪ ,‬ח'‪ ,‬ט' ו‪-‬י' מדירוג ‪ ,A--‬לדירוג ‪ ,BBB+‬עם תחזית שלילית‪.‬‬ ‫בדוח הדירוג מחודש מאי ‪ 2012‬ציינה מעלות‪ ,‬כי דירוג אי די בי פתוח הושפע‪ ,‬בין היתר‪,‬‬ ‫משחיקת הגמישות הפיננסית בחצי השנה האחרונה ומכך שקיימת חסימה בפני משיכת‬ ‫דיבידנדים מהשקעות דיסקונט וכור וכן מהמשך העלייה ברמת המינוף לכ‪ .84% -‬כמו כן‪,‬‬ ‫ציינה מעלות שלאי די בי פתוח מספר החזקות סחירות וכן נכסים לא סחירים המוחזקים‬ ‫ישירות על ידה‪ ,‬המקנים לה מספר דרכי פעולה לגישור על צרכי המזומן שלה‪ .‬לפרטים‬ ‫נוספים‪ ,‬ראה נספח ד' לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר תוצאות חישוב אמות המידה הפיננסיות של אי די בי פתוח ולמגבלות על‬ ‫‬‫מכירת החזקות ושעבודים ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ובסמוך למועד פרסום דוח זה וכן בדבר‬ ‫מגעים המתנהלים עם תאגידים מלווים בנוגע לאמות המידה הפיננסיות והמגבלות‬ ‫האמורות‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר התקשרויות של אי די בי פתוח עם גופים פיננסיים בהסכמים לקבלת שתי‬ ‫‬‫הלוואות מובטחות בשעבודים‪ ,‬בסכום כולל של ‪ 300‬מיליון ש"ח )‪ 150‬מיליון ש"ח כל אחת(‪,‬‬ ‫במסגרתם‪ ,‬בין היתר‪ ,‬נכללה הענקת אופציות לכל אחד מהמלווים לרכוש מאי די בי פתוח‬ ‫מניות של דיסקונט השקעות המוחזקות על‪-‬ידה‪ ,‬ראה באור ‪.6‬יא‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.21‬ז‪ 1.‬לדוחות הכספיים השנתיים ולאמור בסעיף )ו( לנספח ג' לדוח‬ ‫‬‫הדירקטוריון של החברה בעניין הלוואה שנטלה אי די בי פתוח ממוסד פיננסי שיתרתה ליום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪ 2012‬הינה ‪ 217‬מיליון ש"ח‪ ,‬יצוין כי אי די בי פתוח והמוסד הפיננסי‪ ,‬הגיעו ביום‬ ‫‪ 29‬במאי ‪ 2012‬להסכמות ביחס להלוואה האמורה‪ ,‬לרבות בדבר הארכת ההשעיה‬ ‫המוסכמת של תוקף ההוראה בדבר זכותו של המוסד הפיננסי לפרעון של ההלוואה במקרה‬ ‫של הורדת דירוג אי די בי פתוח לקבוצת ‪ BBB‬לתקופה של שלושה חודשים‪ ,‬חיזוק יחס‬ ‫הביטחונות והקטנת החוב‪ ,‬וכן בהתייחס לשחרור משעבוד של מניות כלל תעשיות במקרה‬ ‫של השלמת העסקה למכירת החזקות אי די בי פתוח בכלל תעשיות‪ .‬לפרטים ראה באור‬ ‫‪ 6‬יד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫הליכים משפטיים‬ ‫בענין התפתחויות במצב התביעות הייצוגיות והתביעות התלויות העומדות כנגד אי די בי פתוח‪,‬‬ ‫ראה באור ‪.5‬ב‪ .1.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪3‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫החברות באמצעותן מחזיקה אי די בי אחזקות במרבית החברות המהותיות )המשך(‬ ‫‪ 2.2‬חברת השקעות דיסקונט בע"מ )"השקעות דיסקונט"(‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי השקעות דיסקונט‬ ‫בהמשך לאמור בסעיף ‪ 3.5.2‬בחלק א' של הדוח התקופתי‪ ,‬בדבר ניהול משא ומתן בקשר‬ ‫‬‫לעסקת מיזוג של כור עם השקעות דיסקונט‪ ,‬נוכח התנודתיות והירידות לאחרונה במחירי‬ ‫ניירות ערך סחירים של חברות מוחזקות מהותיות של השקעות דיסקונט‪ ,‬ובעקבותיהן ירידה‬ ‫גם במחירי ניירות ערך של השקעות דיסקונט עצמה‪ ,‬השקעות דיסקונט וכור ממשיכות‬ ‫בקידום מהלך של מיזוג בין החברות תוך בחינה של השפעותיהן של התפתחויות השוק על‬ ‫מיזוג כאמור ועיתויו‪ .‬אין ודאות בביצוע המיזוג ומה יהיו תנאיו וכן לגבי מועד ביצועו ככל‬ ‫שיבוצע‪ .‬לפרטים נוספים ראה באור ‪.6‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‬‫בחודש מאי ‪ 2012‬בחנה מעלות את אגרות החוב מסדרות ב'‪ ,‬ד'‪ ,‬ו'‪ ,‬ז'‪ ,‬ח' ו‪-‬ט' של השקעות‬ ‫דיסקונט ואת אגרות החוב מסדרות ח‪ ,‬ט ו‪-‬י של כור והודיעה על שמירת דירוגן כדירוג – ‪A‬‬ ‫עם הורדת אופק הדירוג לשלילי‪ .‬במסגרת הדירוג האמור ייחסה מעלות סבירות גבוהה‬ ‫לביצוע המיזוג בין השקעות דיסקונט לכור ולכן בחנה את החברה הממוזגת )פרו‪-‬פורמה(‪.‬‬ ‫לפרטים נוספים‪ ,‬ראה נספח ד' לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫בנוסף‪ ,‬בחודש מאי ‪ 2012‬הורידה מידרוג בע"מ )מידרוג"( את דירוג אגרות החוב מסדרות‬ ‫ד'‪ ,‬ו'‪ ,‬ז'‪ ,‬ח' ו‪-‬ט' של השקעות דיסקונט מדירוג ‪ A1‬לדירוג ‪ A3‬עם אופק דירוג שלילי וכן‬ ‫הכניסה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות את אגרות החוב מסדרות ח‪ ,‬ט ו‪-‬י של כור‬ ‫המדורגות על ידה בדירוג ‪ .A2‬בדוח הדירוג האמור ציינה מידרוג כי השלמה של המיזוג בין‬ ‫השקעות דיסקונט וכור‪ ,‬עשויה להוביל ליצוב הדירוג‪.‬‬ ‫‬‫בחודש אפריל ‪ 2012‬העמידה השקעות דיסקונט למעריב החזקות בע"מ הלוואה בסך ‪33‬‬ ‫מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫‪2.3‬‬ ‫כור תעשיות בע"מ )"כור"(‬ ‫תחומי פעילות‬ ‫השקעה בקרדיט סוויס ‪ -‬לפרטים בדבר הטיפול החשבונאי בהשקעה במניות קרדיט סוויס‪ ,‬בדבר‬ ‫שווי ההשקעה של כור במניות קרדיט סוויס ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬לפי מחירן בבורסה‪ ,‬בדבר‬ ‫הכנסה שרשמה כור ברבעון הראשון בשנת ‪ 2012‬כתוצאה מעליית ערך מניות קרדיט סוויס‪ ,‬בדבר‬ ‫סכומי האשראי שברשותה של כור בקשר עם מניות קרדיט סוויס‪ ,‬וכן בדבר היקף עסקאות צילינדר‬ ‫פרנק שוויצרי‪/‬ש"ח של כור לתאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬ראה סעיפים א'‪ ,‬ד' ו‪-‬ה' בבאור ‪.3‬ב‪.3.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪ .‬ראה גם סעיף ‪ 3.5‬להלן‪.‬‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי כור‬ ‫תחומי פעילות‬ ‫השקעה בקרדיט סוויס ‪ -‬לפרטים בדבר סכום שקיבלה כור מתוך חלוקה במזומן שבוצעה על ידי‬ ‫קרדיט סוויס בחודש מאי ‪ ,2011‬ראה באור ‪.6‬ב‪ 1.‬לדוחות הכספיים‪ .‬לפרטים בדבר הפער בין שווי‬ ‫מניות קרדיט סוויס שכור מחזיקה בסמוך למועד אישור הדוחות הכספים לפי מחירן בבורסה לבין‬ ‫ערכן בספרי כור‪ ,‬בדבר סכומי האשראי שברשותה של כור בקשר עם מניות קרדיט סוויס בסמוך‬ ‫למועד אישור הדוחות הכספיים‪ ,‬בדבר סילוק עסקאות צילינדר פרנק שוויצרי‪/‬ש"ח לאחר תאריך‬ ‫הדוח על המצב הכספי‪ ,‬ובדבר היקף עסקאות צילינדר פרנק שוויצרי‪/‬ש"ח של כור בסמוך למועד‬ ‫אישור הדוחות הכספיים‪ ,‬ראה סעיפים ‪ 4-2‬בבאור ‪.6‬ב‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫בחינת שינויים מבניים – לענין ניהול משא ומתן בקשר לעסקת מיזוג של כור עם השקעות‬ ‫דיסקונט ראה סעיף ‪ 2.1‬לעיל‪.‬‬ ‫מימון – לענין דירוג אגרות החוב של כור ראה סעיף ‪ 2.1‬לעיל‪.‬‬ ‫עסקאות מהותיות‬ ‫לפרטים נוספים בדבר שינויים בעסקי כור ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2012‬ראה באור ‪.3‬ב‪.3.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪4‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫החברות באמצעותן מחזיקה אי די בי אחזקות במרבית החברות המהותיות )המשך(‬ ‫‪2.4‬‬ ‫כלל תעשיות והשקעות בע"מ )"כלל תעשיות"(‬ ‫ רכישה ומכירה של נכסים בהיקף מהותי ‪ -‬לפרטים אודות הסכם שנחתם בחודש פברואר‬‫‪ 2012‬בין כלל תעשיות לבין אברהם לבנת בע"מ‪ ,‬מבעלי השליטה בחברה‪ ,‬על פיו‪ ,‬בין היתר‪,‬‬ ‫תרכוש אברהם לבנת בע"מ מכלל תעשיות מניות המהוות ‪ 55%‬מהון המניות של משאב‪,‬‬ ‫לרבות סטטוס ההתקשרות והארכת המועד להשלמתו‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.5.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫ אנדרומדה בע"מ )"אנדרומדה"(‪ -‬רואה החשבון המבקר של אנדרומדה כלל הערת עסק חי‬‫בדוחות הכספיים של אנדרומדה ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬לפיה‪ ,‬המשך פעילותה של אנדרומדה‬ ‫מותנה בהשגת אמצעים כספיים נוספים מבעלי המניות או אחרים הנדרשים להמשך פעילות‬ ‫הפיתוח של אנדרומדה‪.‬‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי כלל תעשיות‬ ‫‪-‬‬ ‫בחודש מאי ‪ ,2012‬קיבלה אנדרומדה תוצאות וניתוחים נוספים המעידים על האפקט הקליני‬ ‫החיובי של התרופה‪ .‬התוצאות הקליניות שהתקבלו ממדידת יעדי ניסוי משניים‬ ‫‪ (points‬וממדידת נתונים נוספים )‪ (exploratory end points‬בסוף הניסוי בחולים שטופלו בתרופה‪,‬‬ ‫תומכות בתוצאות יעד הניסוי העיקרי‪ .‬לפרטים נוספים ראה דיווח מיידי שפרסמה החברה ביום‬ ‫‪ 8‬במאי ‪) 2012‬מס' אסמכתא ‪.(2012-01-119964‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬הודיעה אנדרומדה‪ ,‬כי מנהל התרופות והמזון בארה"ב )‪ (FDA‬העניק מעמד‬ ‫של תרופת יתום )‪ (Orphan Drug‬לתרופה ‪ DiaPep277‬המיועדת לטיפול במחלת סוכרת הנעורים‬ ‫)‪ .(Type 1 Diabetes‬הכרה כתרופת יתום בארה"ב מקנה בלעדיות של ‪ 7‬שנים ממועד קבלת‬ ‫אישור לשיווק התרופה ועד שמתחרים בשוק יוכלו לשווק את אותה התרופה‪ .‬כמו כן‪ ,‬ההכרה‬ ‫בתרופה כתרופת יתום עשויה‪ ,‬בין היתר‪ ,‬להקנות הטבות מס‪ ,‬סיוע ברישום התרופה וסיוע‬ ‫במימון הניסויים הקליניים לאותה תרופה‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬בחנה מעלות את אגרות החוב של כלל תעשיות מסדרות ט'‪ ,‬יא'‪ ,‬יב'‪ ,‬יג'‪,‬‬ ‫יד'‪ ,‬ו‪ -‬טו' והודיעה על שמירת דירוגן כדירוג ‪ A-‬עם אופק הדירוג לשלילי‪ .‬בדוח הדירוג האמור‬ ‫ציינה מעלות‪ ,‬כי דרוג כלל תעשיות מתבסס על מינופה הנמוך יחסית ופרופיל נזילות "מספק"‬ ‫שלה שאינו תלוי בתמורות ממכירת נכסיה בשנתיים הקרובות‪ .‬כן צוין כי דירוג כלל תעשיות‬ ‫מוגבל בשל פרופיל עסקי חלש כפי שמשתקף בתיק נכסים קטן )שצפוי אף לקטון בכפוף לסגירת‬ ‫עסקת משאב(‪ ,‬איכות אשראי נמוכה יחסית של נכסי הפורטפוליו‪ ,‬ונזילות מוגבלת של הנכסים‬ ‫המוחזקים על ידי כלל תעשיות‪ .‬כמו כן צוין‪ ,‬כי הדירוג של כלל תעשיות הושפע‪ ,‬בין היתר‪,‬‬ ‫ממינוף נמוך של כ‪ ,26%-‬הצפוי לעלות לכ‪ 32% -‬לאחר מכירת משאב והזרמת חלק ניכר‬ ‫מהתמורה כדיבידנד לבעלי המניות‪ .‬להערכת מעלות‪ ,‬תמורות בגין מכירות נוספות של נכסים‬ ‫של כלל תעשיות‪ ,‬באם יהיו‪ ,‬יעלו לבעלי המניות כדיבידנד כך שהם לא בהכרח יובילו להורדת‬ ‫רמת המינוף‪ ,‬ואף עשויים לגרום לעליה במינוף‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה נספח ד' לדוח‬ ‫הדירקטוריון‪.‬‬ ‫) ‪secondary end‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות לפי תחומי פעילות‬ ‫‪3.1‬‬ ‫סלקום ישראל בע"מ )"סלקום"(‬ ‫רגולציה‪ ,‬מגבלות ופיקוח על פעילות סלקום – בהמשך לאמור בסעיפים ‪ 12.9‬ו‪ 12.21-‬בחלק א'‬ ‫של הדוח התקופתי‪ ,‬בחודש מרס ‪ 2012‬חוקק על ידי הכנסת חוק בענין דמי יציאה מוקדמת‬ ‫מתוכניות תעריפים‪ ,‬ובענין קשר בין עסקה למתן שרותים סלולריים ועסקה למכירת ציוד קצה‪.‬‬ ‫לפרטים ראה באור ‪.3‬ב‪.1.‬ג‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫הסכם ציוד קצה – בהמשך לאמור בסעיף ‪ 12.17‬בחלק א' של הדוח התקופתי‪ ,‬בחודש מרס‬ ‫‪ 2012‬התקשרה סלקום בחוזה עם חברת ‪ Apple Sales International‬לרכישה ולהפצה של מכשירי‬ ‫‪ iPad‬בישראל‪ .‬לפרטים ראה באור ‪.3‬ב‪.1.‬ב‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫מימון – בחודש מרס ‪ 2012‬הנפיקה סלקום לציבור אגרות חוב מסדרות ו' ו‪-‬ז' חדשות תמורת סך‬ ‫כ‪ 992-‬מיליון ש"ח‪ .‬לפרטים נוספים בדבר הנפקה זו‪ ,‬לרבות בדבר התחייבותה של סלקום לעמוד‬ ‫באמות מידה פיננסיות ואחרות בקשר עם אגרות חוב שהונפקו כאמור‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.1.‬א‪ .‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪.‬‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי סלקום‬ ‫מפעילי סלולר נוספים – בהמשך לאמור בסעיפים ‪ 12.21.5‬ו‪ 12.21.6-‬בחלק א' של הדוח‬ ‫התקופתי‪ ,‬בחודש מאי ‪ 2012‬הכריזו גולן טלקום בע"מ )מפעילת ‪ UMTS‬חדשה( ומירס תקשורת‬ ‫בע"מ על השקת שירותי ה‪ UMTS-‬שלהן‪ .‬בנוסף‪ ,‬בחודשים אפריל ומאי ‪ 2012‬החלו בפעילותם‬ ‫המפעילים הוירטואליים הום סלולר בע"מ ואלון סלולר בע"מ‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫שוק סיטונאי בתקשורת הנייחת – בהמשך לאמור בסעיף ‪ 12.13‬בחלק א' של הדוח התקופתי‪,‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬פרסם שר התקשורת מסמך מדיניות בנושא השוק הסיטונאי בתקשורת הנייחת‬ ‫בישראל‪ .‬לפרטים ראה באור ‪.6‬ו‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪5‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות לפי תחומי פעילות )המשך(‬ ‫‪3.1‬‬ ‫סלקום )המשך(‬ ‫חלוקת דיבידנד‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬החליט דירקטוריון סלקום על חלוקת דיבידנד במזומן בסכום של כ‪ 130-‬מיליון‬ ‫ש"ח‪ ,‬שישולם בחודש יולי ‪.2012‬‬ ‫הליכים משפטיים‬ ‫בענין התפתחויות במצב התביעות הייצוגיות והתביעות האחרות התלויות ועומדות כנגד סלקום‪,‬‬ ‫ראה באור ‪.5‬ב‪ .3.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪3.2‬‬ ‫חברה לנכסים ולבנין בע"מ )"נכסים ובנין"( ופרויקטים בלאס וגאס‬ ‫הערכות שווי נדל"ן להשקעה – בחודש מרס ‪ 2012‬עדכנה נכסים ובנין את שוויים ההוגן של בנין‬ ‫‪ HSBC‬בניו יורק ושל בנין המשמש למסחר בשיקגו לסך של ‪ 580‬מיליון דולר ולסך של ‪ 155‬מיליון‬ ‫דולר‪ ,‬בהתאמה‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.2.‬ג‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫בנין ‪HSBC‬‬ ‫בהמשך לנתונים שנכללו בסעיף ‪]13.10.1‬יב[ בחלק א' של הדוח התקופתי‪ ,‬בקשר עם בנין ‪HSBC‬‬ ‫)אשר הינו נכס מהותי מאוד עבור החברה(‪ ,‬להלן פירוט נתונים עיקריים לרבעון הראשון של שנת‬ ‫‪:2012‬‬ ‫)נתונים לפי ‪ ;100%‬חלק נכסים ובנין בנכס ‪(100% -‬‬ ‫שווי הנכס )במיליון דולר(‬ ‫‪ NOI‬בפועל בתקופה )במיליון דולר(‬ ‫רווחי )הפסדי( שערוך בתקופה )במיליון דולר(‬ ‫שיעור תפוסה ממוצע בתקופה )‪(%‬‬ ‫שיעור תשואה בפועל )*( )‪(%‬‬ ‫דמי שכירות ממוצעים למטר עילי )לחודש( )דולר(‬ ‫דמי שכירות ממוצעים למטר עילי בחוזים שנחתמו בתקופה‬ ‫)לחודש( )דולר(‬ ‫)*(‬ ‫שנת ‪ - 2012‬רבעון ‪I‬‬ ‫‪580‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‪89%‬‬ ‫‪4.5%‬‬ ‫‪57‬‬ ‫‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫‪498‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪82‬‬ ‫‪77%‬‬ ‫‪3.3%‬‬ ‫‪51‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪71‬‬ ‫שיעור התשואה בפועל נמוך יחסית מכיוון שחלק מהשוכרים טרם התאכלסו‪ .‬שיעור התשואה‬ ‫המייצג‪ ,‬כפי שנקבע בהערכת השווי האחרונה ‪ -‬כ‪.7.6% -‬‬ ‫מימון – בהמשך לאמור בסעיף ‪ 13.12.3‬בחלק א' של הדוח התקופתי‪ ,‬בקשר להלוואה שמימנה‬ ‫חלקית את רכישת הקרקע של פרויקט ‪ Plaza‬בלאס וגאס‪ ,‬ארה"ב‪ ,‬ממשיכות השותפות בפרוייקט‬ ‫לפעול להשגת הסדר ביחס להלוואה‪ .‬נכון למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬אין וודאות אם ומתי‬ ‫יושג הסדר כאמור ובאילו תנאים‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.2.‬ב‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי נכסים ובנין‬ ‫מימון‬ ‫‪ ‬בחודש אפריל ‪ 2012‬הנפיקה גב‪-‬ים לקרקעות בע"מ לציבור אגרות חוב מסדרות ה' ו‪-‬ו' הקיימות‬ ‫שלה תמורת סך כ‪ 452-‬מיליון ש"ח‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.6‬ג‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ ‬בחודש מאי ‪ 2012‬הנפיקה נכסים ובנין לציבור אגרות חוב מסדרה ג' הקיימת שלה תמורת סך‬ ‫כ‪ 421-‬מיליון ש"ח‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.6‬ד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ ‬נכסים ובנין מנהלת מגעים ראשוניים עם גופים פיננסיים בינלאומיים מובילים לביצוע מימון‬ ‫מחדש לבניין ‪ HSBC‬בניו יורק בסכום של כ‪ 400-350-‬מיליון דולר‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור‬ ‫‪.6‬ה‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫שופרסל בע"מ )"שופרסל"(‬ ‫הליכים משפטיים‬ ‫בענין התפתחויות במצב התביעות הייצוגיות והתביעות האחרות התלויות ועומדות כנגד שופרסל‪,‬‬ ‫ראה באור ‪.5‬ב‪ .4.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫מכתשים אגן תעשיות בע"מ )"מכתשים אגן"(‬ ‫הליכים משפטיים‬ ‫בענין התפתחות במצב התביעה הייצוגית העומדת כנגד מכתשים אגן‪ ,‬ראה באור ‪.5‬ב‪ .5.‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪6‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫משך(‬ ‫מי פעילות )המ‬ ‫תיאור עסקי א י די בי אחזקות לפי תחומ‬ ‫ת‬ ‫‪") Cred‬קרדיט סוויס"(‬ ‫‪dit Suisse G‬‬ ‫‪Group 3.5‬‬ ‫סוויס‬ ‫דיווחים של קרדיט ס‬ ‫מבוססים על דדיווחי קרדיט‬ ‫רדיט סוויס‪ ,‬מ‬ ‫המידע ווהנתונים המופיעים להלן בסעיף ‪ 3.5‬זזה ביחס לקר‬ ‫‪ ,(“SEC”) U..S. Securitie‬למעט ככל שנאמר כאן‬ ‫‪es and Exc‬‬ ‫‪change Com‬‬ ‫סוויס ל ‪mmission -‬‬ ‫בהם‪.‬‬ ‫אינה אחראית לנככונות האמור ב‬ ‫אחרת‪ ,‬והחברה ה‬ ‫ס ל‪ SEC -‬דוח )‪ (Form 6-K‬הכולל א‬ ‫ביום ‪ 225‬באפריל ‪ 2012‬הגישה קרדיט סוויס‬ ‫את ההודעה‬ ‫שנת ‪.2012‬‬ ‫אותיה העסקיות לרבעון הראשון של ש‬ ‫קרדיט סוויס בנוגע לתוצא‬ ‫ת שפרסמה ק‬ ‫לעתונות‬ ‫תר –‬ ‫הודעה זזו נמצאת באת‬ ‫‪http://ww‬‬ ‫‪ww.sec.gov/Arcchives/edgar/data/1159510/000‬‬ ‫‪0137036812000‬‬ ‫‪0029/000137036‬‬ ‫‪68-12-000029-inndex.htm‬‬ ‫ח )‪ (Form 6-K‬הכולל את הדוח הרבעוני שלה ליום‬ ‫רדיט סוויס ל‪ SEC -‬גם דוח‬ ‫באותו יוום הגישה קר‬ ‫אתר ‪-‬‬ ‫דוח זה נמצא בא‬ ‫‪ 31‬במררס ‪ .2012‬ח‬ ‫‪http://ww‬‬ ‫‪ww.sec.gov/Arcchives/edgar/data/1159510/000‬‬ ‫‪0137036812000‬‬ ‫‪0026/000137036‬‬ ‫‪68-12-000026-inndex.htm‬‬ ‫בעוני האמור‬ ‫‪ (Form 6‬הכולל הדוח הרב‬‫קרדיט סוויס ל‪ SE C -‬דוח )‪6 K‬‬ ‫ט‬ ‫ביום ‪ 5‬בבמאי ‪ 2012‬הגישה‬ ‫ם השלמות לו‪ .‬דוח זה נמצא באתר –‬ ‫ביחד עם‬ ‫‪http://ww‬‬ ‫‪ww.sec.gov/Arcchives/edgar/data/1159510/000‬‬ ‫‪0137036812000‬‬ ‫‪0033/000137036‬‬ ‫‪68-12-000033-inndex.htm‬‬ ‫סוויס‬ ‫ס‬ ‫סחר במניות קרדיט‬ ‫נתוני מס‬ ‫למסחר במניות קרדדיט סוויס מתחילת הרבעון הראשון של שנת ‪2012‬‬ ‫ר‬ ‫בנוגע‬ ‫ספר נתונים ב‬ ‫להלן מס‬ ‫‪ ,201‬כפי שפוורסמו על ידי ‪:Reuters‬‬ ‫ם ‪ 29‬במאי ‪12‬‬ ‫ועד ליום‬ ‫שוויץ"(‬ ‫בבורסת ‪") SIX Swiss Exchange‬הבורסה בש‬ ‫ת‬ ‫חירים‬ ‫טווח מח‬ ‫מחיר גבוה ביותר‬ ‫רנק שוויצרי(‬ ‫מחיר )בפר‬ ‫תאריך‬ ‫ת‬ ‫ך‬ ‫מחיר‬ ‫נמוך ביותר‬ ‫שוויצרי(‬ ‫חיר )בפרנק ש‬ ‫מח‬ ‫תארייך‬ ‫‪18.67‬‬ ‫‪ 18‬במאי ‪2012‬‬ ‫‪27.2‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫‪ 16‬במ‬ ‫ה בשוויץ היה ‪ 18.9‬פרנק‬ ‫מניית קרדיט סוויס בבורסה‬ ‫הסגירה של מ‬ ‫‪ ,2012‬מחיר ה‬ ‫ם ‪ 29‬במאי ‪2‬‬ ‫נכון ליום‬ ‫שוויצרי למניה‪.‬‬ ‫בעון הראשון‬ ‫חיר מניית קרדדיט סוויס בבורסה בשוויץ מתחילת הרב‬ ‫להלן גררף המציג נתונים בדבר מח‬ ‫ליום ‪ 29‬במאי ‪) 2012‬בפרננק שוויצרי(‪:‬‬ ‫ת ‪ 2012‬ועד ל‬ ‫של שנת‬ ‫ברה לאחזקות בבע"מ‬ ‫אי די בי חב‬ ‫‪7‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫משך(‬ ‫מי פעילות )המ‬ ‫תיאור עסקי א י די בי אחזקות לפי תחומ‬ ‫ת‬ ‫ך(‬ ‫סוויס )המשך‬ ‫‪ 3.5‬קרדיט ס‬ ‫סוויס )המשך(‬ ‫ס‬ ‫סחר במניות קרדיט‬ ‫נתוני מס‬ ‫הבורסה בניו ‪-‬יורק"(‬ ‫בבורסה בניו יורק )"ה‬ ‫ה‬ ‫חירים‬ ‫טווח מח‬ ‫מחיר גבוה ביותר‬ ‫בדולר(‬ ‫מחיר )ב‬ ‫תאריך‬ ‫ת‬ ‫נמוך ביותר‬ ‫ך‬ ‫מחיר‬ ‫מחיר )בדוולר(‬ ‫תאריך‬ ‫‪19.45‬‬ ‫‪ 17‬במאי ‪2012‬‬ ‫‪29..69‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫‪ 19‬במ‬ ‫סה בניו יורק היה ‪19.76‬‬ ‫קרדיט סוויס בבורס‬ ‫ט‬ ‫‪ ,2012‬מחיר הסגירה של מניית‬ ‫ם ‪ 29‬במאי ‪2‬‬ ‫נכון ליום‬ ‫למניה‪.‬‬ ‫חילת הרבעון‬ ‫תונים בדבר מחיר מניית קרדיט סוויס בבורסה בנניו יורק מתח‬ ‫להלן גררף המציג נת‬ ‫‪) 20‬בדולר(‪:‬‬ ‫‪ 29‬במאי ‪012‬‬ ‫‪ 20‬ועד ליום ‪9‬‬ ‫הראשון של שנת ‪012‬‬ ‫ה המתוארת‬ ‫מהלך התקופה‬ ‫מניית קרדיט סוויס בבורסה בשוויץ במ‬ ‫ככל הידדוע לחברה‪ ,‬טווח מחירי מ‬ ‫ת ניו יורק‪.‬‬ ‫מסחר בבורסת‬ ‫שהשתקף מהמ‬ ‫חירי המניה ש‬ ‫לעיל לאא חרג‪ ,‬באופן מתמשך ומהותי‪ ,‬מטווח מח‬ ‫שנת ‪ 2012‬ועד ליום ‪29‬‬ ‫הראשון של ש‬ ‫סחר בבורסה בשוויץ מתחיילת הרבעון ה‬ ‫להלן טוווח נפח המס‬ ‫במאי ‪:201 2‬‬ ‫נפח גבוה ביותר‬ ‫מות‬ ‫נפח )כמ‬ ‫ליונים(‬ ‫מניות במיל‬ ‫תאריך‬ ‫ת‬ ‫‪18.2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪ 9‬בפבברואר ‪2012‬‬ ‫נפח נמוך ביותר‬ ‫נפח )ככמות‬ ‫מיליונים(‬ ‫מניות במ‬ ‫תאריך‬ ‫‪3‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪ 11‬בינואר‬ ‫נפח‬ ‫ממוצע‬ ‫‪7.4‬‬ ‫רסה בשוויץ‪:‬‬ ‫תונים בדבר סטיית התקן של מניית קרדייט סוויס בבור‬ ‫להלן נת‬ ‫בחודדש הקודם‬ ‫ליום‬ ‫במאי ‪2012‬‬ ‫‪ 29‬ב‬ ‫החודשים‬ ‫בשלושת ה‬ ‫דמים‬ ‫הקוד‬ ‫ליום‬ ‫אי ‪2012‬‬ ‫‪ 29‬במא‬ ‫מתחילת הרבעון‬ ‫הראשון‬ ‫‪20‬‬ ‫בשנת ‪012‬‬ ‫ליום‬ ‫ועד ם‬ ‫‪201‬‬ ‫‪ 29‬במאי ‪12‬‬ ‫שר‬ ‫בשנים עש‬ ‫החודשים הקודמים‬ ‫ה‬ ‫ליום‬ ‫‪201‬‬ ‫‪ 29‬במאי ‪12‬‬ ‫‪0.95‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫‪2.24‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪:‬‬ ‫יורק‪:‬‬ ‫רסה בניו‬ ‫תונים בדבר סטיית התקן של מניית קרדייט סוויס בבור‬ ‫להלן נת‬ ‫בחודדש הקודם‬ ‫ליום‬ ‫במאי ‪2012‬‬ ‫‪ 29‬ב‬ ‫החודשים‬ ‫בשלושת ה‬ ‫דמים‬ ‫הקוד‬ ‫ליום‬ ‫אי ‪2012‬‬ ‫‪ 29‬במא‬ ‫מתחילת הרבעון‬ ‫הראשון‬ ‫‪20‬‬ ‫בשנת ‪012‬‬ ‫ליום‬ ‫ועד ם‬ ‫‪201‬‬ ‫‪ 29‬במאי ‪12‬‬ ‫שר‬ ‫בשנים עש‬ ‫החודשים הקודמים‬ ‫ה‬ ‫ליום‬ ‫‪201‬‬ ‫‪ 29‬במאי ‪12‬‬ ‫‪1.22‬‬ ‫‪3.31‬‬ ‫‪2.81‬‬ ‫‪5.68‬‬ ‫ברה לאחזקות בבע"מ‬ ‫אי די בי חב‬ ‫‪8‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות לפי תחומי פעילות )המשך(‬ ‫‪ 3.5‬קרדיט סוויס )המשך(‬ ‫להלן נתונים בדבר כמות מקסימלית ומינימלית של מניות קרדיט סוויס שהוחזקו על ידי כור‬ ‫מתחילת הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ועד ליום ‪ 29‬במאי ‪ ,2012‬על פי פילוח חודשי )במיליוני‬ ‫מניות(‪:‬‬ ‫חודש‬ ‫ינואר‬ ‫פברואר‬ ‫מרס‬ ‫אפריל‬ ‫מאי‬ ‫שנה‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫יתרת מניות מקסימלית‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫יתרת מניות מינימלית‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫‪30.32‬‬ ‫נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬וליום ‪ 29‬במאי ‪ 2012‬החזיקה כור ‪ 30.32‬מיליון מניות קרדיט סוויס‪.‬‬ ‫שער החליפין היציג של הפרנק השוויצרי אל מול הש"ח ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬וביום ‪ 29‬במאי‬ ‫‪ 2012‬עמד על ‪ 4.1107‬ש"ח לפרנק שוויצרי אחד ו‪ 4.0417 -‬ש"ח לפרנק שוויצרי אחד‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי קרדיט סוויס‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬אישרה האסיפה הכללית של בעלי מניותיה של קרדיט סוויס חלוקה לבעלי‬ ‫מניותיה בגין שנת ‪ 2011‬בסכום של ‪ 0.75‬פרנק שוויצרי למניה‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.6‬ב‪.1.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪3.6‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח בע"מ )"כלל החזקות עסקי ביטוח"(‬ ‫מגבלות ופיקוח על עסקי כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬פרסם המפקח על הביטוח טיוטת מסמך מדיניות לשליטה או החזקה‬ ‫‬‫בגוף מוסדי‪ ,‬שמטרתה לקבוע כללים מנחים במתן היתרים לשליטה או החזקת אמצעי‬ ‫שליטה בגופים מוסדיים ובקביעת תנאים בהיתרים אלה‪ .‬הטיוטה כוללת בין היתר הוראות‬ ‫בעניינים הבאים‪ :‬מגבלות לעניין שיעור החזקה מזערי הנדרש לשם שליטה בגוף המוסדי‬ ‫)כתלות בגודלו של הגוף המוסדי(; הגבלת הפער בין האינטרס ההוני של בעל השליטה בגוף‬ ‫המוסדי לבין שיעור השליטה בו; כללים והגבלות לגבי מבנה השליטה‪ ,‬דרך החזקת אמצעי‬ ‫השליטה בגוף מוסדי ותאגידים באמצעותם רשאי בעל השליטה להחזיק בגוף המוסדי;‬ ‫מגבלות על אופן מימון רכישת השליטה בגוף מוסדי ושיעור המימון; מגבלות לעניין שעבוד‬ ‫אמצעי שליטה בגוף מוסדי ובתאגידים באמצעותם מחזיק בעל השליטה בגוף המוסדי;‬ ‫דרישה להון עצמי של מבקש היתר השליטה כפועל יוצא של היקף השקעתו בגוף המוסדי;‬ ‫ודרישה להתחייבות של מבקש היתר שליטה להשלים את ההון העצמי המינימלי הנדרש‬ ‫מהגוף המוסדי בו ישלוט‪.‬‬ ‫כן צוין במסמך האמור‪ ,‬כי במסגרת הפעלת שיקול דעתו של המפקח במתן היתרים תהיה‬ ‫למפקח סמכות לסטות מהתנאים המפורטים בטיוטה‪.‬‬ ‫המפקח הודיע כי בנוסף להחלת ההנחיות החדשות על בעלי שליטה עתידיים בגופים‬ ‫מוסדיים‪ ,‬בכוונתו לדרוש מבעלי השליטה וההחזקה הקיימים‪ ,‬אשר קיבלו היתר מהממונה‪,‬‬ ‫לעמוד בדרישות המדיניות החדשה לאחר תקופת התאמה‪.‬‬ ‫אימוצה של טיוטת המדיניות האמורה ואופן יישומה )לרבות משכה של תקופת ההתאמה(‪,‬‬ ‫לגביהם אין ודאות במועד הדוח‪ ,‬עשויים להשפיע על אפשרויות החזקת שליטה בכלל‬ ‫החזקות עסקי ביטוח‪.‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬פורסמה טיוטת חוזר שעניינה הכרעה עקרונית ביחס להשבה‬ ‫‬‫מערכתית של תגמולי ביטוח בעקבות הפרת חוזר ‪ 2000/12‬בעניין תשלום תגמולי ביטוח‬ ‫במקרה של רכב באובדן )"חוזר תגמולי ביטוח רכב באובדן"(‪ ,‬שמטרתו ליצור הבנה של‬ ‫המבטחים בדבר היקף ומהות הכיסוי במקרה של אובדן של רכב מבוטח )ובכלל זה גילוי‬ ‫בדבר משתנים מיוחדים במחירון העשויים להשפיע על ערך הרכב המבוטח לצורך חישוב‬ ‫תגמולי הביטוח(‪ .‬הרקע לפרסום הטיוטות הינו בקשות לאישור תובענות ייצוגיות שהוגשו‬ ‫כנגד חלק מחברות הביטוח בגין הפרות לכאורה של חוזר תגמולי ביטוח רכב באובדן‬ ‫והסדרי פשרה שהוגשו במסגרת חלק מהן‪ ,‬אשר המפקח סבור כי אינם כוללים סעד ראוי‬ ‫למבוטחים ואינם מרתיעים מהפרת הוראות הדין‪ .‬במסגרת טיוטת ההכרעה העקרונית‬ ‫מבקש המפקח להורות למבטח‪ ,‬שהמפקח קבע שלא הראה שפעל בהתאם להוראות חוזר‬ ‫תגמולי ביטוח רכב באובדן‪ ,‬לבצע השבה של ההפרש בין סכום תגמולי הביטוח ששולם‬ ‫למבוטח בפועל לבין סכום תגמולי הביטוח שהיה משולם לו אלמלא בוצעה ההפחתה‬ ‫)בתביעות בהן בוצעה הפחתה בגין משתנים מיוחדים(‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪9‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות לפי תחומי פעילות )המשך(‬ ‫‪ 3.6‬כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫מגבלות ופיקוח על עסקי כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫)המשך(‬ ‫‬‫הסכומים ישולמו כאשר הם נושאים הפרשי ריבית והצמדה לפי חוק פסיקת ריבית והצמדה‪,‬‬ ‫התשכ"א‪ ,1961-‬ממועד תשלום תגמולי הביטוח בתביעה המקורית ועד למועד התשלום‬ ‫בפועל‪ .‬בהתאם לטיוטה‪ ,‬יידרש מבטח כאמור לבצע את ההשבה בתוך ששה חודשים‬ ‫ממועד הוראת ההשבה‪ .‬ביחס למבטחים שקיים נגדם הליך משפטי תלוי ועומד בתובענה‬ ‫ייצוגית‪ ,‬תחול ההשבה על תביעות שהוגשו למבטח מכוח פוליסות שהופקו החל ממועד‬ ‫כניסת חוזר תגמולי ביטוח רכב באובדן לתוקף‪ ,‬או ‪ 7‬שנים קודם להגשת ההליך המשפטי‪,‬‬ ‫לפי המאוחר‪ ,‬ועד למועד הפיכת טיוטת ההכרעה לסופית‪ .‬ביחס למבטחים שלא קיים נגדם‬ ‫הליך משפטי תלוי ועומד בתובענה ייצוגית‪ ,‬תחול ההשבה על תביעות שהוגשו למבטח מכוח‬ ‫פוליסות שהופקו במהלך ‪ 7‬השנים שקדמו למועד הפיכת טיוטת ההכרעה לסופית‪ ,‬למעט‬ ‫תקופות שבגינן ניתן פסק דין חלוט בתובענה ייצוגית‪ ,‬ככל שקיים כזה‪ .‬בהמשך לפרסום‬ ‫טיוטת ההכרעה העקרונית הופצה גם בקשה לקבלת מידע ונתונים בקשר עם אופן יישום‬ ‫חוזר תגמולי ביטוח רכב באובדן‪ .‬בהתאם לאמור במכתב הלוואי שצורף לטיוטת ההכרעה‪,‬‬ ‫לאחר קבלת המידע מהמבטחים ישקול המפקח את היקף הוראות ההשבה שיינתנו לכל‬ ‫מבטח שהפר את חוזר ‪ 2000/12‬ואת הצורך במתן הנחיות נוספות‪ .‬כלל ביטוח לומדת את‬ ‫טיוטת ההכרעה העקרונית ואינה יכולה להעריך בשלב זה את השלכותיה‪.‬‬ ‫‬‫הרפורמה להגברת התחרות ‪ -‬במסגרת הרפורמה המתוכננת להגברת התחרות בתחום‬ ‫שפרסם המפקח‪ ,‬במטרה להגביר את איכות ושקיפות תהליכי ההפצה הפנסיוניים וכן לחזק‬ ‫את שוק הייעוץ הפנסיוני שלא התפתח כמצופה‪ ,‬פרסם המפקח את הצעדים הבאים‪:‬‬ ‫תשלום עמלות לסוכני הביטוח‪ :‬בהמשך לתכנית להגברת התחרות‪ ,‬פורסמה במאי ‪2012‬‬ ‫טיוטה שלישית לתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )ביטוח()דמי עמילות(‪ ,‬התשע"א‪-‬‬ ‫‪") 2011‬טיוטת תקנות דמי עמילות" או "הטיוטה"(‪ ,‬טיוטת תקנות דמי עמילות מסדירה את‬ ‫מבנה דמי העמילות המשולמים לסוכני ביטוח וקובעת מספר הגבלות לגבי היחס שבין‬ ‫עמלות מסוגים שונים המשולמות לסוכן הביטוח‪ .‬כמו כן מסדירה הטיוטה את אופן תשלום‬ ‫דמי עמילות למספר בעלי רישיון במקביל‪ .‬הטיוטה קובעת ארבעה סוגים של דמי עמילות‬ ‫שניתן לשלם לסוכן ביטוח‪) :‬א( עמלת שירות ‪ -‬דמי עמילות בשל מוצר מסוים שאינם עמלת‬ ‫יעד ואינם החזר בעד הוצאות שיווק או הדרכות מקצועיות‪ ,‬המשולמים לסוכן ביטוח באופן‬ ‫שוטף‪ ,‬באמצעות תשלום כספי; )ב( עמלת יעד ‪ -‬דמי עמילות בשל עמידה ביעד מכירות; )ג(‬ ‫החזר בעד הוצאות שיווק ‪ -‬החזר סכומים ששילם סוכן ביטוח בפועל בשל פעילותו כסוכן‬ ‫ביטוח ובלבד שהחזר כאמור עוגן בהסכם בכתב ומראש לתקופה שאינה פחות משנתיים;‬ ‫)ד( החזר בעד הדרכות מקצועיות ‪ -‬שמשמעותם הדרכות מקצועיות לפי הוראות שיקבע‬ ‫הממונה‪ .‬בהתאם לטיוטה‪ ,‬לא ישולמו לסוכן הביטוח אלא סוגי העמלות המפורטות לעיל‬ ‫ובמגבלות הקבועות להלן‪:‬‬ ‫על מנת למזער את השפעתם של שיקולים זרים בהפצת מוצרי ביטוח שאינם בהכרח‬ ‫‪‬‬ ‫המתאימים ביותר ללקוחות‪ ,‬תגמול סוכן הביטוח באמצעות עמלת יעד יעשה בכפוף‬ ‫לתנאים הבאים‪) :‬א( יעד המכירות הוא בשל פעולות שיווק של כל מוצרי הביטוח של‬ ‫גוף מוסדי מסוים הנכללים בסוג מסוים של מוצר ביטוח; לענין זה‪ ,‬סוג מוצר הינו כל‬ ‫אחד מענפי הביטוח כמשמעותם בהודעת הפיקוח על עסקי ביטוח )ענפי ביטוח(‪,‬‬ ‫התשמ"ה ‪ ,1985-‬וכן סוג מוצר פנסיוני כהגדרתו בחוק היעוץ הפנסיוני‪ ,‬וביטוח מפני‬ ‫אבדן כושר עבודה )ב( יעד המכירות נבחן ביחס לתקופה שלא תפחת משנה; ו‪)-‬ג(‬ ‫עמלת יעד בעד מוצר ביטוח שהוא מוצר פנסיוני תשולם באמצעות תשלום כספי‪.‬‬ ‫תשלום דמי עמילות בשל מוצר ביטוח שאינו לתקופה קצובה‪ :‬בנוסף‪ ,‬על מנת‬ ‫‪‬‬ ‫להבטיח‪ ,‬שעיקר התגמול לסוכן הביטוח יהיה עבור השירות שהוא מעניק ללקוח‪,‬‬ ‫נקבע בטיוטה כי דמי עמילות שמשולמים לסוכן עבור שיווק מוצר ביטוח לתקופה‬ ‫שאינה קצובה )תקופה שעולה על שנתיים( יעמדו בשני תנאים‪ (1) :‬שיעור עמלת‬ ‫השירות החודשית יהיה קבוע לאורך ‪ 60‬החודשים הראשונים החל ממועד צירוף‬ ‫הלקוח למוצר הביטוח )"מועד הצירוף"(; )‪ (2‬עמלת היעד לא תעלה על פי ‪40‬‬ ‫מעמלת השירות החודשית בחודש השני לאחר מועד הצירוף‪.‬‬ ‫לא ישולמו לסוכן ביטוח דמי עמילות בעד מוצר ביטוח מסוים בקשר עם מכירתו של‬ ‫‪‬‬ ‫מוצר ביטוח אחר‪.‬‬ ‫לא ישולמו לסוכן ביטוח שהוא חברה מנהלת דמי עמילות‪ ,‬במקרה שחברה מנהלת‬ ‫‪‬‬ ‫תרכוש כיסויים ביטוחיים עבור עמיתי קופות הגמל שהיא מנהלת‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪10‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות לפי תחומי פעילות )המשך(‬ ‫‪ 3.6‬כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫מגבלות ופיקוח על עסקי כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫)המשך(‬ ‫‬‫עמלת שירות לא תשולם לסוכן ביטוח בעד עמית או מבוטח שהקשר עמו נותק‪ ,‬החל‬ ‫‪‬‬ ‫ממועד הפחתת דמי הניהול‪ ,‬או בתום תשעה חודשים מהמועד בו הודיע גוף מוסדי‬ ‫לסוכן ביטוח בכתב על ניתוק הקשר עם אותו עמית‪ ,‬לפי המאוחר‪ .‬הוראות אלה יחולו‬ ‫בשינויים המחויבים גם על עמית שנפטר שאינו מבוטח או מבוטח שנפטר‪ .‬בנוסף‬ ‫מוצע לחייב גוף מוסדי ליידע את הסוכן על אפשרות שיופסק תשלום עמלת השירות‬ ‫אם נותק הקשר עם עמית או ממועד פטירתו של עמית‪ ,‬לפי העניין‪ ,‬בתוך שישה‬ ‫חודשים‪.‬‬ ‫בהתאם לטיוטת תקנות דמי עמילות‪ ,‬מוצע לקבוע‪ ,‬כי לא ישולמו דמי עמילות )לרבות עמלת‬ ‫הפצה ליועץ פנסיוני( בשל מוצר ביטוחי מסוים ליותר מבעל רישיון אחד באותה עת‪ ,‬אלא לפי‬ ‫הסכם בכתב בדבר חלוקת דמי העמילות ביניהם‪ .‬עם זאת‪ ,‬יותר תשלום כפל עמלות לסוכן‬ ‫ביטוח שצירף לראשונה את הלקוח למוצר הביטוח‪ ,‬למשך תקופה של עד ‪ 3‬שנים מהיום‬ ‫שהלקוח צורף למוצר לראשונה‪ ,‬ובתנאי שהעמלות‪ ,‬שישולמו לסוכן הביטוח המצרף יופחתו‬ ‫לחצי משיעורם ערב מועד מינוי בעל הרישיון החדש‪ .‬בנוסף‪ ,‬סוכן הביטוח ישיב לגוף המוסדי‬ ‫חלק מעמלת היעד ששולמה לו באופן יחסי לתקופה שנותרה‪ ,‬עד לתום חמש שנים ממועד‬ ‫מכירת המוצר במקרה של הפסקת הפקדת כספים למוצר או מינוי בעל רישיון אחר לטיפול‬ ‫בו‪ .‬בהתאם לטיוטה יחויבו סוכני הביטוח בגילוי מראש ללקוחותיהם‪ ,‬במקרים בהם הם‬ ‫זכאים לעמלת יעד או להחזר הוצאות שיווק‪ .‬כניסתה לתוקף של טיוטת תקנות דמי עמילות‪,‬‬ ‫ככל שתתקבל יכול ותשפיע על האפשרות של הקבוצה לעודד סינרגיה בין המוצרים השונים‪,‬‬ ‫באמצעות תשלום עמלות כחלק מעמידה משולבת ביעדי מכירות כוללים וזאת עקב הגבלת‬ ‫עמלות היעד‪ .‬איסור תשלום עמלות היעד בגין שיווק מוצר ביטוח מסוים‪ ,‬עשוי להקשות על‬ ‫כלל ביטוח ליצור מנגנון תמריצים הנובע מרווחיות המוצרים ולשנות את תמהיל המוצרים‬ ‫הנמכרים על ידי כלל ביטוח‪ .‬בנוסף‪ ,‬מתן אפשרות ליצרנים להשתתף בהוצאות הסוכנים‪,‬‬ ‫לתקופה של שנתיים לפחות יכול ותביא לגידול בהוצאות תשלום לסוכנים‪ .‬מאידך טיוטת‬ ‫התקנות‪ ,‬היה ותתקבל‪ ,‬יכול ותביא להפחתה מסוימת בסכום העמלות המשולם וזאת נוכח‬ ‫הגבלת התגמול למפיץ האחרון שמונה על ידי הלקוח‪ ,‬הפסקת התגמול במקרה שבו הקשר‬ ‫עם העמית נותק‪ ,‬הגבלת מתן פרסים והטבות ונוכח החובה להחזר יחסי של עמלת היעד‬ ‫במקרה של ביטול פוליסה‪ ,‬באופן יחסי לתקופה שנותרה עד לתום חמש שנים ממועד‬ ‫מכירתה‪ .‬בנוסף‪ ,‬ביחס לפוליסות ארוכות טווח‪ ,‬המנגנונים אשר קובעים כי שיעור עמלת‬ ‫השירות החודשית לא יפחת בחמש השנים הראשונות שלאחר צירוף הלקוח‪ ,‬עשויים להוביל‬ ‫לפריסה מסוימת של עמלות‪ ,‬שבהתאם לדין כיום‪ ,‬ניתן לשלמן בשנה הראשונה‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בסעיף ‪ [1](ii) 17.10.1‬לחלק א' של הדוח התקופתי בדבר עמלות הפצה‬ ‫‬‫אחידות ליעוץ פנסיוני עבור כל מוצרי החיסכון הפנסיוני; בחודש מאי ‪ 2012‬פורסמה טיוטה‬ ‫שנייה של תיקון תקנות הפיקוח על שרותים פיננסיים )קופות גמל()עמלות הפצה(‪,‬‬ ‫התשע"א‪ ,2011-‬שעיקר העדכון בטיוטה השניה הינו הקטנת עמלת הפצה המרבית משעור‬ ‫של עד ‪ 2%‬לשעור של עד ‪ 1.6%‬מסך ההפקדות השוטפות‪.‬‬ ‫‬‫בחודש מאי ‪ 2012‬פורסמה טיוטת הכרעה עקרונית לעניין העלאת דמי ניהול ללא הודעה‬ ‫מוקדמת )"טיוטת ההכרעה"(‪ .‬טיוטת ההכרעה מבקשת לטפל במקרים בהם גופים מוסדיים‬ ‫העלו דמי ניהול ללא הודעה מוקדמת של חודשיים מראש‪ ,‬כנדרש בהתאם לתנאי ההסדר‬ ‫התחיקתי )"תקופת ההודעה המוקדמת"(‪ .‬טיוטת ההכרעה מחייבת חברות מנהלות להשיב‬ ‫דמי ניהול שנגבו קודם לתקופת ההודעה המוקדמת וזאת בתוספת הפרשי הצמדה וריבית‪,‬‬ ‫לפי חוק פסיקת ריבית והצמדה‪ ,‬התשכ"א‪ ,1961-‬מהמועד שבו בוצעה העלאת דמי הניהול‬ ‫בפועל ועד למועד ביצוע התשלום לפי הוראות הכרעה זאת )"חובת ההשבה"(‪ .‬על החברה‬ ‫המנהלת לבצע את חובת ההשבה בתוך פרק זמן של חצי שנה ממועד פרסום ההכרעה‬ ‫וזאת ביחס לתקופה המתחילה שבע שנים לפני מועד פרסום ההכרעה‪ .‬חובת ההשבה לא‬ ‫תחול במקרה בו העלאת דמי הניהול בוצעה בתום תקופת הטבה קצובה בדמי הניהול‬ ‫ולחברה המנהלת אסמכתא לכך שהעמית היה מודע לגובה ולתקופת ההטבה‪.‬‬ ‫בנוסף‪ ,‬מקום בו ניתן ביטוי בדוח התקופתי לעמית על דמי הניהול לאחר ההעלאה‪ ,‬תחושב‬ ‫חובת ההשבה ממועד ההעלאה בפועל ועד חודשיים לאחר הגילוי שניתן לעמית על העלאת‬ ‫דמי הניהול בדוח התקופתי‪ .‬חובת ההשבה לא תחול על גוף מוסדי שיציג למפקח הוכחות‪,‬‬ ‫להנחת דעתו‪ ,‬המעידות על התנהלות תקינה ליידוע עמיתים על העלאת דמי ניהול‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪11‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות לפי תחומי פעילות )המשך(‬ ‫‪3.6‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫מגבלות ופיקוח על עסקי כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫)המשך(‬ ‫‬‫לגוף כאמור יינתנו הנחיות לבדיקה והשבה פרטניות לפי העניין‪ .‬במסגרת טיוטת ההכרעה‪,‬‬ ‫נקבעו‪ ,‬בין היתר‪ ,‬הנחיות לאופן ביצוע ההשבה‪ ,‬ובכלל זה‪ ,‬לעניין הכנת תכנית עבודה‬ ‫ליישום ההשבה‪ ,‬מתן דיווח לעמיתים בדבר ביצוע ההשבה‪ ,‬מתן דיווח למפקח‪ ,‬עריכת‬ ‫ביקורת פנים ושמירת נתונים‪ .‬בשלב זה כלל ביטוח לומדת את טיוטת ההכרעה‪.‬‬ ‫הליכים משפטיים‬ ‫בענין התפתחויות במצב התביעות הייצוגיות והתביעות האחרות התלויות ועומדות כנגד קבוצת‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬ראה באור ‪.5‬ב‪ .2.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫לפרטים בדבר התקשרות כלל החזקות עסקי ביטוח עם צדדים שלישים במזכר כוונות לא‬ ‫‬‫מחייב למכירת מלוא החזקותיה ב‪") Clal U.S. Holding Inc. -‬גארד"( בתמורה לסך של‬ ‫‪ 218‬מיליון דולר‪ ,‬ראה באור ‪.6‬ח‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬פרסמה מידרוג דוח מעקב שנתי לאגרות החוב )סדרה א'( של כלל‬ ‫‬‫פיננסים במסגרתו הותירה מדרוג את דירוג כלל פיננסים‪ Baa1 ,‬אופק יציב‪ ,‬על כנו‪ .‬כמו כן‬ ‫הודיעה מדרוג כי גם דירוג יכולת הפרעון הכוללת של כלל פיננסים בטוחה נותר על כנו‪ ,‬קרי‬ ‫בדירוג ‪ Baa1‬אופק יציב‪.‬‬ ‫‬‫בהמשך לאמור בבאור ‪.47‬ב‪ (10).‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בחודש מאי ‪ 2012‬אישרו‬ ‫האספות הכלליות של כלל החזקות עסקי ביטוח ושל כלל פיננסים כי כלל פיננסים תהא‬ ‫רשאית לקבל פיקדונות מחברות בקבוצת אי די בי במהלך ‪ 3‬שנים מיום ‪ 3‬במאי ‪.2012‬‬ ‫בחודש מאי ‪ ,2012‬פרסמה מעלות עדכונים לדירוגי חברות קבוצת כלל החזקות עסקי‬ ‫‬‫ביטוח‪:‬‬ ‫‬‫הורדת דירוג המנפיק של כלל החזקות עסקי ביטוח ל‪ (ilA)-‬מ‪ (ilA+)-‬ועדכון אופק‬ ‫הדירוג מיציב לשלילי‪.‬‬ ‫אשרור דירוג החוסן הפיננסי של כלל ביטוח )‪ (ilAA+‬ודירוג כתבי ההתחייבויות‬ ‫‬‫הנדחים‪ ,‬אשר הונפקו על ידה )‪ (ilAA‬ועל ידי כללביט מימון )כתבי התחייבות סדרה‬ ‫א'‪ ;ilAA :‬הון משני מורכב סדרה ג' ו‪-‬ו'‪ .(ilAA- :‬כמו כן‪ ,‬אופק הדירוג לחוסן הפיננסי‬ ‫של כלל ביטוח עודכן מיציב לשלילי‪.‬‬ ‫אשרור המנפיק של כלל פיננסים ‪ BBB+‬ועדכון אופק הדירוג מיציב לשלילי‪.‬‬ ‫‬‫בחודש מאי ‪ 2012‬אושר מחדש‪ ,‬לאור תיקון מספר ‪ 16‬לחוק החברות‪ ,‬התשנ"ט‪,1999-‬‬ ‫‬‫הסכם הניהול הקיים בין כלל החזקות עסקי ביטוח לבין אי די בי פתוח‪.‬‬ ‫עסקאות מהותיות‬ ‫לפרטים נוספים בדבר שינויים בעסקי כלל החזקות עסקי ביטוח ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2012‬ראה‬ ‫באור ‪.3‬ב‪ .4.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪3.7‬‬ ‫‪3.8‬‬ ‫משאב יזום ופתוח בע"מ )"משאב"(‬ ‫מגבלות ופיקוח על הפעילות בתחום המלט‬ ‫לפרטים אודות פניית הממונה על הגבלים עסקיים לנשר ראה באור ‪.3‬ב‪.5.‬ג‪ .‬לדוחות הכספיים‪ .‬בחודש‬ ‫מאי ‪ 2012‬הגישה נשר את תשובתה בכתב לפניית הממונה‪.‬‬ ‫הסכמים מהותיים‬ ‫לפרטים אודות חתימת הסכם לרכישת גז טבעי בין משאב לבין השותפים בפרוייקט תמר ראה באור ‪.6‬י‪.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫לפרטים אודות מכתב שקיבלה משאב מרשות ההגבלים העסקיים בנושא הסכם הגז האמור‪ ,‬ראה באור‬ ‫‪.6‬ט‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אחר‬ ‫לפרטים בדבר התקשרות מודיעין – אנרגיה – שותפות מוגבלת )"מודיעין"( בהסכם מותנה עם‬ ‫‬‫ישראמקו נגב ‪ – 2‬שותפות מוגבלות )"ישראמקו"( לרכישה מישראמקו של ‪ 10%‬מזכויות‬ ‫ההשתתפות ברישיון ‪/332‬שמשון )"שמשון"(‪ ,‬ולקבלת אופציה לרכישת זכויות השתתפות בשיעור‬ ‫של ‪ 10%‬בכל אחד מהרישיונות הימיים לחיפושי נפט וגז ‪"/391‬דניאל מזרח" ו‪"/392 -‬דניאל מערב"‬ ‫וכן לפרטים אודות רשיונות אלה‪ ,‬ראה דיווחים מיידיים של החברה מהימים ‪ 2‬ו‪ 14 -‬באפריל ‪2012‬‬ ‫)אסמכתאות ‪ 2012-01-091014‬ו‪.(2012-01-100104-‬‬ ‫לפרטים בדבר הודעת הממונה להארכת תוקף רישיון שמשון ובדבר העבודות שתתבצענה‬ ‫‬‫בתקופת ההארכה האמור‪ ,‬ראה דיווח מיידי של החברה מיום ‪ 1‬במאי ‪) 2012‬אסמכתא ‪2012-01-‬‬ ‫‪.(112482‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪12‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫‪.4‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות לפי תחומי פעילות )המשך(‬ ‫‪ 3.8‬אחר )המשך(‬ ‫לפרטים בדבר הגעה של אסדת הקידוח לנקודת הקידוח והתארגנותה לתחילת ביצועו של‬ ‫‬‫קידוח שמשון ‪ ,1‬וכן בדבר החלטתה של מודיעין )בכפוף להתקיימות התנאים המתלים בהם‬ ‫הותנה ההסכם הנ"ל והשלמתו( לאשר את השתתפותה של מודיעין בביצוע הקידוח‪ ,‬ראה‬ ‫דיווחים מיידיים של החברה מהימים ‪ 23‬באפריל ‪ 2012‬ו‪ 6-‬במאי ‪) 2012‬אסמכתאות‬ ‫‪ 2012-01-106656‬ו‪.(2012-01-116703 -‬‬ ‫לפרטים בדבר דוח הערכת משאבים פרוספקטיביים ברישיון שמשון‪ ,‬ראה דיווח מיידי של‬ ‫‬‫החברה מיום ‪ 24‬באפריל ‪) 2012‬אסמכתא ‪.(2012-01-107796‬‬ ‫לפרטים בדבר החלטת האסיפה הכללית של מודיעין לאשר השתתפותה במכרז שפרסמה‬ ‫‬‫ממשלת קפריסין להענקת רישיונות לחיפושי נפט וגז בקפריסין וכן לאשר לשותף הכללי‬ ‫להשתמש ביתרותיה הכספיות של מודיעין לצורך ובקשר עם השתתפות במכרז האמור‪,‬‬ ‫ראה דיווח מיידי של החברה מיום ‪ 13‬במאי ‪) 2012‬אסמכתא ‪.(2012-01-000325‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות – פרטים נוספים‬ ‫‪ 4.1‬מימון ונזילות‬ ‫בחודש נובמבר ‪ 2011‬אישרה מעלות את דירוג אגרות החוב של החברה מסדרות א'‪ ,‬ב'‪ ,‬ג'‪,‬‬ ‫‬‫ד' ו‪-‬ה' ל‪ ,[A-]-‬הוציאה אותן מרשימת מעקב עם השלכות שליליות והעניקה תחזית דירוג‬ ‫יציבה‪ .‬כל זאת‪ ,‬במקביל לפעולות דירוג דומות של סדרות אגרות החוב של אי די בי פתוח‪,‬‬ ‫כלל תעשיות‪ ,‬השקעות דיסקונט וכור )"חברות המטה"(‪ .‬בחודש מאי ‪ 2012‬הורידה מעלות‬ ‫את הדרוג מחודש נובמבר ‪ 2011‬ביחס לאגרות החוב האמורות של החברה לדירוג ]‪[BBB-‬‬ ‫עם תחזית דירוג שלילית‪ .‬להערכת מעלות‪ ,‬הבדלים ברמת הנזילות של חברות המטה‬ ‫בקבוצת אי די בי‪ ,‬השפעת חסמים חשבונאיים ואחרים הובילו אותה לביצוע הפרדה בין‬ ‫הדירוגים של חלק מחברות המטה‪ .‬עם זאת ציינו מעלות‪ ,‬כי בעוד הם מבדילים כיום‬ ‫בדירוגים מהסיבות שהוזכרו לעיל‪ ,‬עדיין קיימת מגבלה על הפרש הדירוגים שיכול להתקיים‬ ‫בין חברות המטה של הקבוצה‪ ,‬וזאת כל עוד דבוקת השליטה לא משתנה וכלל חברות המטה‬ ‫עדיין מזוהות כ"קבוצת אי די בי"‪ .‬לפיכך‪,‬צויין כי סביר להניח כי הורדת דירוג נוספת במעלה‬ ‫מבנה האחזקות תוביל להורדות דירוגים בחלק או בכל חברות המטה האחרות‪ .‬בדוח הדירוג‬ ‫מחודש מאי ‪ 2012‬ציינה מעלות‪ ,‬כי דירוג החברה הושפע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מגמישות פיננסית‬ ‫ירודה לנוכח החזקת החברה בנכס בודד שאינו סחיר ומכך שקיימת חסימה בפני משיכת‬ ‫דיבידנדים מאי די בי פתוח‪ .‬כמו כן‪ ,‬ציינה מעלות את הישענות החברה על בעלי המניות‬ ‫ונכונותם להזרים כסף לחברה‪ ,‬שכן בעלי המניות של החברה פועלים בנמרצות למציאת‬ ‫פתרון לפרופיל הנזילות‪ ,‬גם במחיר של דילול שיעור החזקתם בחברה‪ .‬לפרטים נוספים‪,‬‬ ‫ראה נספח ד' לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬עמדה רמת המינוף המצרפית של החברה והקבוצה על כ‪.79% -‬‬ ‫בסמוך למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬עמדה רמת המינוף המצרפית של החברה‬ ‫והקבוצה על כ‪.91% -‬‬ ‫לפרטים בדבר דוח תזרים מזומנים חזוי של החברה וחברות המטה בבעלות מלאה של‬ ‫‬‫החברה )למעט אי די בי פתוח(‪ ,‬ולפרטים בדבר הצעדים בהן נוקטת החברה להגדלת‬ ‫הנזילות שלה‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.4.4‬לדוח הדירקטוריון ובאור ‪ .1‬ב‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ 4.2‬הליכים משפטיים‬ ‫בענין התפתחויות במצב התביעות הייצוגיות והתביעות התלויות העומדות כנגד חברות מוחזקות‬ ‫של החברה‪ ,‬ראה באור ‪.5‬ב‪ .1.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫מידע בדבר שינוי חריג בעסקי אי די בי אחזקות‬ ‫‪ 4.3.1‬בהמשך לאמור בסעיף ‪ 5.3‬בחלק א' של הדוח התקופתי בדבר כוונת רשות ניירות ערך‬ ‫להמליץ לשר המשפטים לעשות שימוש בסמכותו ולקבוע בתקנות כי השפעת אימוצו של‬ ‫תקן בינלאומי )‪ ,IFRS 9 (2009‬מכשירים פיננסיים )"תקן ‪ ("9‬תנוטרל בעת יישום מבחן‬ ‫הרווח לחלוקה‪ ,‬בחודש אפריל ‪ 2012‬פרסם משרד המשפטים את טיוטת תקנות החברות‬ ‫)סכומים אחרים הכלולים בהון העצמי שיראו אותם כעודפים(‪ ,‬התשע"ב‪") 2012-‬טיוטת‬ ‫התקנות"(‪ ,‬אשר עיקרן הינו כי סכומים הכלולים בהון המיוחס לבעלים של חברה שמקורם‬ ‫ב"רווח הכולל האחר" והנובעים מרווח או הפסד מהשקעה בנכס פיננסי ושלא ייזקפו לעולם‬ ‫לרווח והפסד ייכלל ב"עודפים" לצורך מבחן הרווח אם ערכם חיובי‪ -‬בעת גריעת הנכס‬ ‫הפיננסי; אם ערכם שלילי‪ -‬בעת ירידת ערך של הנכס הפיננסי‪.‬‬ ‫נכון למועד הדוח‪ ,‬אין וודאות באשר לנוסח הסופי של טיוטת התקנות וללוח הזמנים ליישומן‪.‬‬ ‫ראה גם באור ‪.3‬ב‪.3.‬ד‪ .‬לדוחות הכספיים לענין עדכון הטיפול החשבונאי בהשקעה במניות‬ ‫קרדיט סוויס בעקבות פרסום טיוטת התקנות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪13‬‬ ‫‪.4‬‬ ‫תיאור עסקי אי די בי אחזקות – פרטים נוספים )המשך(‬ ‫‪ 4.3‬מידע בדבר שינוי חריג בעסקי אי די בי אחזקות )המשך(‬ ‫‪ 4.3.2‬בהמשך לאמור בסעיף ‪ 7.7‬בחלק א' של הדוח התקופתי בקשר עם הוועדה להגברת‬ ‫התחרותיות במשק‪ ,‬יצוין‪ ,‬כי בחודש אפריל ‪ 2012‬אימצה הממשלה את המלצותיה הסופיות‬ ‫של הוועדה להגברת התחרותיות במשק והחליטה להטיל על ראש הממשלה‪ ,‬שר האוצר‬ ‫ושר המשפטים להפיץ תזכיר חוק שיישם את המלצות הוועדה ויעגן אותן בחקיקה‪ ,‬וכן‬ ‫החליטה להקים צוות בראשות ראש המועצה הלאומית לכלכלה במשרד ראש הממשלה‬ ‫והממונה על שוק ההון לשם סיוע בקידום הליכי החקיקה‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬פורסם תזכיר חוק המיישם את מרבית המלצות הוועדה‪ ,‬ובכלל זה‪ ,‬בין‬ ‫היתר‪ :‬מסדיר תהליכים להקצאת זכויות בנכסים ציבוריים לגופים פרטיים‪ ,‬באופן שהגופים‬ ‫המקצים נכסים אלו יחויבו לשקול טרם ההקצאה שיקולי תחרותיות ענפית‪ ,‬וביחס להקצאת‬ ‫זכויות בתשתיות חיוניות )לרבות בתחומי תקשורת‪ ,‬אנרגיה‪ ,‬מכרות ותחבורה( גם שיקולי‬ ‫ריכוזיות כלל משקית‪ :‬קובע מגבלות ותנאים להחזקה של גוף פיננסי וגוף ריאלי משמעותיים‬ ‫)כהגדרת המונחים בתזכיר החוק( בידי אותו בעל שליטה; וכן מטיל מגבלות על שליטה‬ ‫בחברות שהן תאגיד מדווח )כהגדרת המונח בחוק החברות( באמצעות מבנה פירמידאלי‬ ‫באופן שמבנה פירמידאלי יוגבל לשלוש שכבות במבנים קיימים )על‪-‬פי נוסח התזכיר‪ ,‬אי די‬ ‫בי פתוח נחשבת כחברה בשכבה שניה והשקעות דיסקונט‪ ,‬כלל תעשיות וכלל החזקות עסקי‬ ‫ביטוח נחשבות כחברה בשכבה שלישית( ולשתי שכבות לגבי מבנה פירמידאלי חדש‪.‬‬ ‫בנוסף‪ ,‬כלולות בתזכיר הוראות הנוגעות לחיזוק עצמאות הדירקטוריון בחברות ציבוריות‬ ‫מסוימות המוחזקות במבנה כאמור‪.‬‬ ‫עיגונן של הוראות תזכיר החוק האמור בחקיקה )על פי נוסח התזכיר‪ ,‬לחלק מהוראותיו‬ ‫נקבעו תקופות מעבר של עד ארבע שנים(‪ ,‬ובפרט אלה העוסקות בחברות המאוגדות‬ ‫במבנה פירמידאלי וכן אלה הנוגעות למגבלות על שליטה בגוף פיננסי משמעותי‪ ,‬אם וככל‬ ‫שיהיו‪ ,‬עלולות להשפיע באופן מהותי לרעה על החברה‪ ,‬בהתחשב במגבלות על מבנה‬ ‫אחזקותיה‪ ,‬על שליטתה בחברות ציבוריות‪ ,‬על יכולתה לרכוש או לממש אחזקות בחברות‬ ‫ציבוריות ועל הערך של אחזקותיה בחברות כאמור‪ ,‬על ענפי המשק בהם תפעל וכיוצא בזה‪.‬‬ ‫‪ 4.3.3‬בהמשך לאמור בסעיף ‪ 7.8‬בחלק א' של הדוח התקופתי בקשר עם המלצותיה של הוועדה‬ ‫לשינוי חברתי כלכלי )"וועדת טרכטנברג"(‪ ,‬יצוין כי בחודש אפריל ‪ 2012‬פורסמה מטעם‬ ‫הממשלה הצעת חוק לשינוי חברתי כלכלי‪ ,‬במסגרתה מוצע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לבצע תיקון עקיף‬ ‫לחוק ההגבלים העסקים‪ ,‬המסמיך את בית‪-‬הדין להגבלים עסקיים‪ ,‬בעקבות פנייה של‬ ‫הממונה על הגבלים עסקים אליו‪ ,‬להורות לבעל מונופולין או לחבר בקבוצת ריכוז למכור נכס‬ ‫המצוי בידו‪ ,‬כולו או חלקו‪ ,‬אם מצא שיש בכך כדי למנוע פגיעה או חשש לפגיעה משמעותית‬ ‫בתחרות בעסקים או בציבור‪ ,‬ובהקשר של קבוצות ריכוז‪ ,‬אף אם הדבר נדרש כדי להגביר‬ ‫משמעותית את התחרות בין חברי הקבוצה או בענף או ליצור תנאים להגברה משמעותית‬ ‫של תחרות כאמור‪ .‬במסגרת הצעת החוק האמורה מוצע בנוסף להטיל מגבלות שונות על‬ ‫מתן רישיונות ייבוא‪ ,‬וזאת לשם מניעת הצטברות של כוח שוק בידי יצרן מקומי או בידי יבואן‬ ‫שיש לו נתח גדול מנתח הייבוא‪ ,‬ובכלל זה ביחס למי שהוכרז כמונופולין לפי חוק ההגבלים‬ ‫העסקיים‪.‬‬ ‫‪ 4.3.4‬בהמשך לאמור בסעיף ‪ 24.2‬בחלק א' של הדוח התקופתי בקשר למגבלות ופיקוח על‬ ‫פעילות החברה‪ ,‬יצוין כי בחודש מאי ‪ 2012‬תוקן חוק ההגבלים העסקיים‪ ,‬באופן המקנה‬ ‫לממונה על הגבלים עסקיים סמכויות אכיפה מנהליות במסגרת קביעת מנגנון להטלת‬ ‫עיצומים כספיים )ביחס לתאגיד ‪ -‬בסכום שעד לגובה ‪ 8%‬ממחזור המכירות‪ ,‬ובלבד שלא‬ ‫יעלה על ‪ 24‬מיליון ש"ח( בגין הפרות של רוב העבירות הפליליות המנויות בחוק האמור‪.‬‬ ‫‪ 4.3.5‬בחודש מאי ‪ 2012‬נמסרה לחברה הודעה לפיה אברהם לבנת בע"מ‪ ,‬מבעלי השליטה‬ ‫בחברה‪ ,‬הינה חברה פרטית בשליטת מר אברהם לבנת‪ ,‬מכח ייפוי כח ומינוי בלתי חוזרים‬ ‫שניתנו לו על ידי מר צבי לבנת‪ ,‬שהינו בעליה של המניה המקנה זכויות הכרעה בדירקטוריון‬ ‫ובאסיפה הכללית של אברהם לבנת בע"מ‪.‬‬ ‫‪ 4.3.6‬לפרטים בדבר הגדלת ההון הרשום של החברה‪ ,‬ראה באור ‪.6‬טו‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ 4.3.7‬לפרטים נוספים בדבר ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי של החברה וחברות‬ ‫המוחזקות על ידה‪ ,‬ראה באור ‪ .6‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪14‬‬ ‫דוח הדירקטוריון על מצב ענייני החברה‬ ‫דוח לרבעון הראשון של שנת ‪2012‬‬ ‫דירקטוריון אי די בי חברה לאחזקות בע"מ )"החברה"( מתכבד להגיש בזה את תמצית הדוחות הכספיים הביניים‬ ‫הבלתי מבוקרים של החברה לרבעון הראשון שהסתיים ביום ‪ 31‬במרס ‪.2012‬‬ ‫אי די בי אחזקות הינה חברת החזקות מהגדולות בישראל‪ ,‬המשקיעה‪ ,‬באמצעות חברות מוחזקות‪ ,‬בחברות‬ ‫מובילות הפועלות בענפים שונים של המשק הישראלי ובחו"ל‪ .‬אי די בי אחזקות בוחנת באופן מתמיד אפשרויות‬ ‫השקעה בחברות‪ ,‬במיזמים ובנכסים בארץ ובעולם ואף בוחנת מימוש השקעותיה בחברות‪ ,‬מיזמים ונכסים‬ ‫כאמור‪ .‬לאחרונה שמה החברה דגש מיוחד על בחינת אפשרויות מימוש השקעות כאמור )בעיקר בעקיפין‬ ‫באמצעות מימוש השקעות של אי די בי פתוח( הן בהתחשב בהתפתחויות רגולטוריות והן בהתחשב בצרכי‬ ‫המימון של אי די בי פתוח‪ .‬ראה בהקשר זה באור ‪ .6‬יג‪ .‬לדוחות הכספיים‪ ,‬בדבר עסקה למכירת מרבית החזקות‬ ‫אי די בי פתוח בכלל תעשיות‪.‬‬ ‫החברה הינה חברת האם של אי די בי חברה לפתוח בע"מ )"אי די בי פתוח"( המרכזת את פעילותה באמצעות‬ ‫חברות מאוחדות‪ ,1‬חברות כלולות‪ ,2‬ובאמצעות חברות אחרות‪ ,‬בהן אין לחברה השפעה מהותית‪.‬‬ ‫דוח הדירקטוריון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬סוקר את השינויים העיקריים בפעילות החברה בחודשים ינואר עד מרס‬ ‫‪") 2012‬תקופת הדוח"(‪ .‬הדוח נערך בהתאם לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪1970 -‬‬ ‫)"תקנות ניירות ערך"(‪ ,‬ומתוך הנחה שבידי המעיין בו מצוי גם הדוח התקופתי של החברה לשנת ‪") 2011‬הדוח‬ ‫התקופתי לשנת ‪ ,("2011‬לרבות הדוחות הכספיים של החברה לתקופה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫הכלולים בו )"דוחות כספיים שנתיים"(‪.‬‬ ‫להלן תרשים המפרט את החברות העיקריות‪ ,‬לצורך דוח זה‪ ,‬המוחזקות על ידי אי די בי אחזקות‪:3‬‬ ‫אידיבי אחזקות‬ ‫אידיבי פתוח‬ ‫כור תעשיות‬ ‫השקעות דיסקונט‬ ‫כלל תעשיות‬ ‫נשר‬ ‫קרדיט סוויס‬ ‫שופרסל‬ ‫סלקום‬ ‫מכתשים אגן‬ ‫אלרון‬ ‫נכסים ובניין‬ ‫תעבורה‬ ‫*גיוון‬ ‫גב‪ -‬ים‬ ‫גולף‬ ‫נייר חדרה‬ ‫כלל ביוטכנולוגיה‬ ‫כלל החזקות‬ ‫עסקי ביטוח‬ ‫כלל ביטוח‬ ‫כלל פיננסים‬ ‫* גיוון מוחזקת ישירות גם ע"י השקעות דיסקונט‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫חברות אשר הקבוצה מחזיקה בהן‪ ,‬במישרין או בעקיפין‪ ,‬למעלה מ‪ 50% -‬מזכויות ההצבעה‪ .‬עם זאת‪ ,‬כמתחייב מהנחיות רשות ניירות ערך‪ ,‬עשויה‬ ‫החברה להמשיך ולאחד בדוחותיה הכספיים גם דוחות כספיים של חברות אשר הקבוצה החזיקה‪ ,‬במישרין או בעקיפין‪ ,‬למעלה מ‪ 50% -‬מזכויות‬ ‫ההצבעה בהן‪ ,‬ושיעור האחזקה בזכויות ההצבעה בהן ירד מתחת לסף האמור‪ ,‬אך נותרה בידי הקבוצה שליטה אפקטיבית‪ .‬כמו כן‪ ,‬בעקבות הנחיית‬ ‫רשות ניירות ערך בעניין‪ ,‬עשויה החברה‪ ,‬במקרים בהם חציית שיעור החזקה של ‪ 50%‬בחברות הקבוצה‪ ,‬במישרין או בעקיפין‪ ,‬נעשתה בעיסקה‬ ‫המעידה כי לא חל שינוי של ממש בנסיבות בשל ביצועה‪ ,‬לאחד את הדוחות הכספיים של חברות כאמור במועד הקודם למועד העיסקה‪.‬‬ ‫חברות אשר לקבוצה יש השפעה מהותית בהן‪ ,‬לרבות יישויות בשליטה משותפת‪ ,‬ואשר נכללות בדוחות הכספיים על בסיס השווי המאזני‪.‬‬ ‫התרשים הנ"ל ניתן לנוחות בלבד והוא כולל גם חברות מוחזקות אשר אינן בהכרח מהוות מגזר פעילות בחברה‪ .‬לתרשים מפורט יותר‪ ,‬ראה סעיף‬ ‫‪ 3.2‬בתיאור עסקי התאגיד בחלק א' של הדוח התקופתי לשנת ‪.2011‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪15‬‬ ‫דוח הדירקטוריון על מצב ענייני החברה )המשך(‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬חתמה אי די בי פתוח על הסכם למכירת החזקותיה בכלל תעשיות )בה מחזיקה אי די בי פתוח‬ ‫במועד הדוח ‪ (60.5%‬לקבוצת ‪") ACCESS INDUSTRIES‬הרוכשת"( בשליטת מר לן בלווטניק‪ ,‬לפי שווי חברה של‬ ‫‪ 2.55‬מיליארד ש"ח‪ .‬במסגרת העסקה תרכוש הרוכשת מניות המהוות ‪ 49.9%‬מהון המניות של כלל תעשיות‪ ,‬ותהיה‬ ‫זכאית להורות לאי די בי פתוח‪ ,‬במועד השלמת העסקה‪ ,‬למכור לצד שלישי אחד או יותר את יתרת החזקות אי די בי‬ ‫פתוח בכלל תעשיות‪ ,‬כולן או חלקן‪ ,‬במחיר למניה ובתנאים זהים לתנאי העסקה )"עסקת כת"ש"(‪ .‬התמורה הכוללת‬ ‫שתקבל אי די בי פתוח תהיה בסך ‪ 1,272‬מיליון ש"ח )במקרה של מכירת ‪ (49.9%‬או בסך של ‪ 1,544‬מיליון ש"ח‬ ‫)במקרה של מכירת ‪ .(60.54%‬עסקת כת"ש מותנית בהתקיימות תנאים מתלים ביניהם אישור הממונה על ההגבלים‬ ‫העסקיים ככל שיידרש‪ ,‬הסכמות צדדים שלישים‪ ,‬לרבות גופים מממנים של אי די בי פתוח‪ ,‬והשגת מימון בנקאי על ידי‬ ‫הרוכשת‪ .‬לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.6‬יג‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫בחודש פברואר ‪ 2012‬נחתם הסכם בין כלל תעשיות לבין אברהם לבנת בע"מ‪ ,‬בעלת שליטה בחברה )"לבנת"(‪ ,‬על‬ ‫פיו תרכוש לבנת מכלל תעשיות שליטה במשאב ייזום ופתוח בע"מ )"משאב"(‪ ,‬בתנאים שנקבעו‪ ,‬וכן בד בבד עם‬ ‫ביצוע העסקה האמורה וכתנאי להשלמתה‪ ,‬תרכוש משאב מלבנת את מניותיה של לבנת בתעבורה אחזקות בע"מ‬ ‫)"עסקת משאב"(‪ .‬עסקת משאב מותנית בהתקיימות תנאים מתלים לרבות אישורה על‪-‬ידי ועדת הביקורת‪,‬‬ ‫הדירקטוריון והאסיפה הכללית של כלל תעשיות‪ .‬לפרטים נוספים לענין עסקת משאב לרבות ההסכם שנחתם‬ ‫במסגרתה בין בעלי השליטה בחברה‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.5.‬א‪ .‬ו‪-‬ב‪ .‬לדוחות הכספיים‪ .‬יצוין כי אין בהשלמת עסקת כת"ש‬ ‫כדי לפגוע בתוקפה של עסקת משאב‪ ,‬אשר תמשיך לחייב את כלל תעשיות בהתאם לתנאיה גם לאחר השלמת‬ ‫עסקת כת"ש‪.‬‬ ‫החברה ויתר חברות המטה בקבוצת אי די בי בוחנות מעת לעת שינויים מבניים פוטנציאליים שונים‪ ,‬ובכלל זה מיזוג‬ ‫של כור עם השקעות דיסקונט‪ .‬כמו כן יצוין‪ ,‬כי נבחנת התכנות מיזוג בין כור‪ ,‬השקעות דיסקונט ו‪/‬או אי די בי פתוח ו‪/‬או‬ ‫החברה‪ .‬כן נבחנת השתלבות השקעות דיסקונט וכור בשינויים מבניים אפשריים ו‪/‬או עם אי די בי פתוח והחברה‪.‬‬ ‫למועד הדוח‪ ,‬אין כל וודאות בקשר לביצועם‪ ,‬אם בכלל‪ ,‬של איזה מהשינויים המבניים האמורים או בקשר לדרך‬ ‫ביצועם‪.‬‬ ‫בהתאם לזאת‪ ,‬השקעות דיסקונט וכור מנהלות משא ומתן בקשר לעסקת מיזוג של כור עם השקעות דיסקונט‪ .‬המשא‬ ‫ומתן בענין זה מנוהל על‪-‬ידי ועדות דירקטורים בלתי תלויים של השקעות דיסקונט וכור‪ .‬התקשרות בעסקת מיזוג‬ ‫כאמור כפופה להשלמת משא ומתן על‪-‬ידי ועדות המיזוג והסכמה על תנאי המיזוג ועל נוסחו של הסכם סופי בענין‪ ,‬וכן‬ ‫לקבלת אישורי האורגנים המוסמכים של הצדדים בהתאם לדרישות הדין ולהסכמות ותנאים נוספים‪ ,‬ככל שיידרשו‬ ‫להשלמת העסקה‪ .‬נכון למועד הדוח‪ ,‬אין כל ודאות באשר להתקשרות השקעות דיסקונט וכור בהסכם מיזוג‪ ,‬למועד‬ ‫ביצועו‪ ,‬לתנאיו או באשר להשלמתו‪ .‬נוכח התנודתיות והירידות לאחרונה במחירי ניירות ערך סחירים של חברות‬ ‫מוחזקות מהותיות של השקעות דיסקונט‪ ,‬ובעקבותיהן ירידה גם במחירי ניירות ערך של השקעות דיסקונט עצמה‪,‬‬ ‫השקעות דיסקונט וכור ממשיכות בקידום מהלך של מיזוג בין החברות‪ ,‬תוך בחינה של השפעותיהן של התפתחויות‬ ‫השוק על מיזוג כאמור ועיתויו‪ .‬לפרטים נוספים ראה באור ‪.6‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר התקשרות כלל החזקות עסקי ביטוח עם צדדים שלישים במזכר כוונות לא מחייב למכירת מלוא‬ ‫החזקותיה ב‪ ,Clal U.S. Holding Inc. -‬חברת בת )‪ (100%‬של כלל עסקי ביטוח‪ ,‬אשר הינה חברת ביטוח הפועלת‬ ‫בארה"ב‪ ,‬בתמורה לסך של ‪ 218‬מיליון דולר‪ ,‬ראה באור ‪.6‬ח‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫לדוח תזרים המזומנים החזוי של החברה וחברות המטה בבעלותה המלאה )למעט אי די בי פתוח(‪ ,‬ראה סעיף‬ ‫‪ 1.7.4.4‬להלן‪.‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד‬ ‫בהיותה חברת החזקות‪ ,‬מצבה העסקי של החברה‪ ,‬תוצאות פעולותיה‪ ,‬הונה ותזרימי המזומנים שלה‪,‬‬ ‫מושפעים ממצבן העסקי של החברות העיקריות המוחזקות על ידה‪ ,‬במישרין ובעקיפין‪ ,‬ומתוצאות‬ ‫פעולותיהן‪ ,‬תזרימי המזומנים שלהן והשינויים בהונן‪ .‬לכן‪ ,‬יובאו במסגרת דוח הדירקטוריון להלן הסברים‬ ‫אודות השפעת מצבן של חברות עיקריות אלה על החברה‪.‬‬ ‫מידת איתנותה של החברה מושפעת בין היתר מכך‪ ,‬שהחברה מתאפיינת בפיזור רחב של השקעותיה על‬ ‫פני ענפי המשק השונים וכן מפיזור גיאוגרפי‪ .‬השקעות החברה‪ ,‬דרך אידיבי פתוח וחברות בת שלה‪ ,‬הינן‬ ‫בחלקן השקעות בחברות המתאפיינות בחלוקות דיבידנד שוטפות )ראה גם סעיף ‪ 1.7.6‬להלן בדבר יתרות‬ ‫חיוביות ושליליות של רווחים ראויים לחלוקה בחברות מוחזקות והמגבלות הנובעות גם מכך( ובחלקן‬ ‫השקעות בחברות עם פוטנציאל צמיחה והשבחה‪.‬‬ ‫התוצאות העסקיות של החברה והחברות המוחזקות שלה מושפעות ממצב שוקי ההון וכן מהמצב הכלכלי‬ ‫במשק ובשווקים הבינלאומיים‪ ,‬וכן מהתנאים הפוליטיים והביטחוניים‪ .‬על פעילות הקבוצה משפיעים גורמים‬ ‫חיצוניים נוספים רבים )ראה סעיף ‪ 1.1‬להלן וסעיפים ‪ 7‬ו‪ 28 -‬לחלק א' של הדוח התקופתי לשנת ‪.(2011‬‬ ‫‪4‬‬ ‫תוצאות החברה המוצגות בדוח הדירקטוריון מתייחסות לחלק המיוחס לבעלים של החברה בתוצאות‪ ,‬אלא אם צויין אחרת‪ .‬התרומה לתוצאות‬ ‫מביאה בחשבון את חלק החברה בתוצאות החברה המוחזקת‪ ,‬חלק החברה ממימוש או מהפחתות החזקות בחברה המוחזקת והכל בניכוי‬ ‫הפחתות עודפי עלות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪16‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫להתגברות החקיקה‪ ,‬התקינה והרגולציה באופן רוחבי ובתחומי פעילות מגוונים במשק הישראלי בעת‬ ‫האחרונה‪ ,‬השפעה לרעה‪ ,‬ואף באופן מהותי‪ ,‬על פעילותן של חברות מוחזקות מהותיות מסוימות של‬ ‫החברה‪ ,‬על תוצאותיהן הכספיות ועל שערי ניירות הערך שלהן‪ ,‬כמו גם על פעילותה של החברה ושערי‬ ‫ניירות הערך שלה‪ ,‬ולהערכת החברה הינה בעלת השפעה גדולה על החברה ועסקיה‪.‬‬ ‫להלן יובא המידע הדרוש לדעת הדירקטוריון להבנת עסקי התאגיד‪.‬‬ ‫‪ 1.1‬מצב הכלכלה ושוק ההון‬ ‫בישראל הצביעו רוב האינדיקטורים הכלכליים על התמתנות בקצב צמיחת המשק ברבעון הראשון לשנת‬ ‫‪ .2012‬מסתמן קפאון ביצוא התעשייתי‪ ,‬היצור התעשייתי התמתן וישנו קפאון בפדיון בענפי המסחר‬ ‫והשירותים‪ .‬מאידך‪ ,‬המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל עלה ב‪) 2%-‬על בסיס שנתי( ברבעון‬ ‫הראשון לשנת ‪ 2012‬לעומת הרבעון הרביעי לשנת ‪ .2011‬בנוסף‪ ,‬אומדן גידול התמ"ג ברבעון הראשון‬ ‫בשנת ‪ 2012‬הפתיע לטובה‪ ,‬ועומד על ‪ 3%‬בקצב שנתי‪ .‬זאת‪ ,‬כתוצאה מגידול חד ביצוא שרותים‪ ,‬בפרט‬ ‫בענף התוכנה והמו"פ‪ .‬תוואי הצמיחה בישראל תלוי בקשר הדוק בהתפתחויות בעולם‪ ,‬שכן היצוא הישראלי‬ ‫מהווה כ‪ 40%-‬מהתוצר המקומי הגולמי‪.‬‬ ‫עוד יצוין‪ ,‬כי המחאה החברתית‪ ,‬אשר פרצה בקיץ בשנת ‪ ,2011‬על רקע מחירי הדיור ויוקר המחיה‪ ,‬עשויה‬ ‫להוביל לרפורמות נוספות מצד הממשלה‪ .‬בנוסף‪ ,‬בימים האחרונים חלה התפתחות מהותית בשוק‬ ‫התקשורת בישראל בעקבות תחילתה של פעילות חדירה לשוק מצד מפעילים חדשים באמצעות תכניות‬ ‫תעריפים מוזלות‪ ,‬שגררו תכניות תעריפים דומות גם בקרב מפעילים ותיקים‪ .‬התפתחות זו הביאה לירידה‬ ‫משמעותית במחירי ניירות ערך סחירים של מפעילי תקשורת‪ ,‬ובכלל זה גם במחירי ניירות ערך של סלקום‬ ‫בבורסה‪.‬‬ ‫הצמיחה הגלובלית ברבעון הראשון לשנת ‪ 2012‬התאפיינה בחוסר אחידות‪ .‬בארה"ב רוב הנתונים‬ ‫הכלכליים הצביעו על מגמת התאוששות‪ ,‬עלייה בצריכה הפרטית‪ ,‬שיפור בשוק העבודה והאצה בייצור‬ ‫התעשייתי‪ .‬התרבו הסימנים ששוק הנדל"ן האמריקני מתייצב כאשר מסתמן גידול באישורי בנייה ובמכירות‬ ‫של בתים‪ ,‬המשק האמריקני צמח בכ‪ 2.2%-‬ברבעון הראשון של שנת ‪) 2012‬לאחר צמיחה של כ‪3%-‬‬ ‫ברבעון הרביעי לשנת ‪ .(2011‬לעומת זאת‪ ,‬באירופה הסתמנה צמיחה שלילית ברבעון הראשון של ‪,2012‬‬ ‫כתוצאה מקיצוצי תקציב עמוקים במדינות דרום אירופה )איטליה וספרד בפרט( במטרה לרסן את‬ ‫הגירעונות התקציביים ולהחזיר את אמון המשקיעים‪ .‬הבנק המרכזי האירופאי )‪ (ECB‬הזרים בחודשים‬ ‫דצמבר ‪ 2011‬ופברואר ‪ 2012‬סך של כטריליון יורו למערכת הבנקאות האירופאית במסגרת הלוואות‬ ‫לשלוש שנים )‪ (LTRO‬ובכך הקל על מצוקת האשראי ותרם בעקיפין לירידת תשואות )לפחות באופן זמני(‬ ‫של אגרות החוב הממשלתיות של איטליה וספרד‪ .‬למרות שמספר מדינות בדרום אירופה התקדמו בתחום‬ ‫הרפורמות המבניות‪ ,‬בעיקר בשוק העבודה והפנסיה‪ ,‬נדמה היום שהטיפול במשבר החוב האירופי צפוי‬ ‫להימשך מספר שנים‪ .‬במדינות מתעוררות רבות בעולם מסתמנת התמתנות בפעילות הכלכלית אשר‬ ‫הובילה להורדות ריבית במספר מדינות לרבות בברזיל‪ ,‬הודו וסין‪.‬‬ ‫ההתפתחויות המתוארות לעיל‪ ,‬וירידות במחירי ניירות הערך הסחירים של החברה וחברות מוחזקות‬ ‫מהותיות של החברה‪ ,‬ועלייה משמעותית בתשואה על אגרות החוב של החברה וכן של אי די בי פתוח‪,‬‬ ‫עלולות להשפיע על התוצאות העסקיות של החברה וחברות מוחזקות שלה‪ ,‬על נזילותן‪ ,‬על שווי הונן‬ ‫העצמי‪ ,‬על שווי הנכסים שלהן ויכולת מימושם‪ ,‬על מצב עסקיהן‪ ,‬על אמות המידה הפיננסיות שלהן‪ ,‬על‬ ‫דירוג האשראי שלהן‪ ,‬על יכולתן לחלק דיבידנדים‪ ,‬על יכולתן לגייס מימון לפעילותן השוטפת ולפעילותן‬ ‫ארוכת הטווח בין בדרך של חוב המובטח בשעבוד על ניירות ערך של חברות מוחזקות ובין בדרך אחרת(‪,‬‬ ‫על זמינותו ותנאיו של מימון מגופים פיננסים ומבנקים‪ ,‬על שוויין של בטוחות העומדות לגופים מממנים ועל‬ ‫הצורך לעתים להעמיד בטוחות נוספות לגופים כאמור‪ ,‬כמו גם על הקצאת המשאבים של החברה וחברות‬ ‫מוחזקות שלה‪.‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪ 1.2‬אמצעים נזילים מצרפיים בקבוצת אי די בי‬ ‫לפרטים בדבר אמצעים נזילים של החברה ודוח תזרים מזומנים חזוי‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.4‬להלן‪ .‬ליום ‪31‬‬ ‫במרס ‪ ,2012‬ההיקף המצרפי של האמצעים הנזילים‪ 6‬שמחזיקות החברות מקבוצת אי די בי‪ ,‬המאוחדות‬ ‫והמוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‪ ,‬הסתכם ב‪ 13 -‬מיליארד ש"ח‪ .‬זאת‪ ,‬לאחר ביצוע גיוסי‬ ‫חוב‪ ,‬מימושי החזקות‪ ,‬ביצוע השקעות ופירעונות חוב בחברות הקבוצה במהלך התקופה‪ .‬החברה ממשיכה‬ ‫לראות חשיבות גדולה בשמירה וקיום של יתרות מזומנים גבוהות בחברות המטה ואף בחברות התפעוליות‪.‬‬ ‫למועד פרסום הדוח‪ ,‬היקף האמצעים הנזילים המצרפי שהוחזק על ידי החברות מקבוצת אי די בי כאמור‪,‬‬ ‫הינו בסך של ‪ 13‬מיליארד ש"ח‪ .‬הנתונים שלעיל בדבר יתרות המזומנים המצרפיות של הקבוצה ניתנים‬ ‫כמידע כללי‪ ,‬ואין להסיק מהן על יכולתה של החברה לגרום לחברות הקבוצה לחלק דיבידנדים‪.‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬ ‫למען הסר ספק מובהר‪ ,‬כי היתרה המצרפית האמורה אינה ניתנת לשיוך ספציפי לחברה‪ .‬לכל חברה יתרת האמצעים הנזילים שלה והיבטי הנזילות שלה‪.‬‬ ‫אמצעים נזילים בסעיף זה משמעם‪ :‬מזומנים‪ ,‬שווי מזומנים‪ ,‬פיקדונות לזמן קצר וכן השקעות פיננסיות נזילות לזמן קצר )במסגרת תיק סחיר(‪ .‬האמור אינו כולל‬ ‫אמצעים נזילים המצויים בידי חברות מקבוצת כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬אך מובהר כי כן נכללות בו יתרות של כלל החזקות עסקי ביטוח בע"מ )סולו( וכלל פיננסים‬ ‫בע"מ )סולו(‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪17‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.2‬אמצעים נזילים מצרפיים בקבוצת אי די בי )המשך(‬ ‫חלוקת רווחים יכולה להעשות רק במגבלות הקבועות בחוק החברות‪ ,‬כולל בקשר לבחינה של יכולת הפרעון‬ ‫של חברות הקבוצה ויתרת הרווחים שלהן‪ ,‬והכל בכפוף לשיקול דעתם של הדירקטוריונים של אותן חברות‪.‬‬ ‫בהתייחס למקורות נזילות אפשריים נוספים‪ ,‬מעריכה החברה כי למצב שוקי ההון בעולם ובארץ‪ ,‬לתשואות‬ ‫אגרות החוב של החברה ושל חברות מסויימות בקבוצה‪ ,‬ולשינויים בהם בחודשים האחרונים‪ ,‬להוראות‬ ‫בהסכמי מימון קיימים ולהסכמות נדרשות של מממנים קיימים ולהרעה בתנאים להעמדת מימון לחברה‬ ‫ולחברות בקבוצה במסגרת גיוס ו‪/‬או מחזור חוב בשוק ההון קיימת השפעה גדולה על החברה ואי די בי‬ ‫פתוח ועל יכולתן להמשיך לגייס מימון ולמחזר חוב‪ ,‬לרבות בדרך של הנפקת אגרות חוב‪ ,‬בתנאים בהם‬ ‫בוצעו אלו בעבר‪ .‬לפרטים בדבר התקשרויות של אי די בי פתוח‪ ,‬לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬עם‬ ‫גופים פיננסיים בהסכמים לקבלת הלוואות המובטחות בשעבודים והכוללים אופציות לרכוש מאי די בי פתוח‬ ‫מניות של דיסקונט השקעות המוחזקות על‪-‬ידה‪ ,‬ראה באור ‪.6‬יא‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ 1.3‬התוצאות ברבעון הראשון של שנת ‪2012‬‬ ‫החברה סיימה את הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ברווח בסך ‪ 317‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהשוואה לרווח בסך ‪79‬‬ ‫מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד ולהפסד בסך של ‪ 2,718‬מיליון ש"ח בשנת ‪ 2011‬כולה‪.‬‬ ‫על פי החלטת הדירקטוריון‪ ,‬החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2012‬מאמצת החברה באימוץ מוקדם את )‪IFRS (2009‬‬ ‫‪ ,9‬מכשירים פיננסיים )"תקן ‪ ,("9‬כך שיחול על דוחותיה הכספיים של החברה לתקופות המתחילות מיום ‪1‬‬ ‫בינואר ‪ ,2012‬באופן בו‪ ,‬בין היתר‪ ,‬שינויים בשווי ההוגן של השקעת הקבוצה בנכסים פיננסים זמינים‬ ‫למכירה מוצגים בדוחות הכספיים במסגרת הרווח והפסד‪ .‬לעניין השפעת אימוץ תקן ‪ 9‬על הדוחות‬ ‫הכספיים‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .3.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ 1.4‬התוצאות של חברות ההשקעה המוחזקות במישרין על ידי אי די בי פתוח‬ ‫שיעור‬ ‫החזקה‬ ‫חברה‬ ‫השקעות דיסקונט‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫כלל תעשיות‬ ‫כור‬ ‫‪7‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪74%‬‬ ‫‪55%‬‬ ‫‪61%‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪13%‬‬ ‫רווח )הפסד( ברמת החברה‬ ‫המוחזקת‬ ‫ברבעון הראשון‬ ‫בשנת‬ ‫של שנת‬ ‫‪7‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(2,073‬‬ ‫‪329‬‬ ‫‪413‬‬ ‫)‪(150‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪161‬‬ ‫‪595‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪15‬‬ ‫)‪(2,159‬‬ ‫‪255‬‬ ‫‪410‬‬ ‫מספרי ההשוואה בדוח הותאמו למפרע בגין יישום שינוי במדיניות החשבונאית‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .3.‬לדוחות הכספיים‬ ‫התרומה לרווח החברה מהחזקתה בכלל החזקות עסקי ביטוח כוללת את חלק החברה בגין ביטול השינויים בשווי ההוגן ורווח מפדיון מוקדם של השקעות המוחזקות‬ ‫על ידי קבוצת כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬אשר לחברה יש שליטה בהן‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.11.6.2‬להלן‪ .‬ראה גם הערת שוליים ‪ 11‬להלן‪.‬‬ ‫מייצג את החזקת אי די בי פתוח במניות כור במישרין בלבד‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪18‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.5‬משקל המגזרים ותרומתם לתוצאות החברה לפי מגזרי פעילות‬ ‫מגזר‬ ‫משקל‬ ‫המגזרים מסך‬ ‫‪10‬‬ ‫ההחזקות‬ ‫נתונים ברמת החברה‬ ‫‪11‬‬ ‫המוחזקת‬ ‫ברמת החברה‬ ‫תרומה )הפסד(‬ ‫תרומה לרווח )הפסד(‬ ‫ברבעון הראשון‬ ‫ברבעון הראשון של‬ ‫של שנת‬ ‫בשנת‬ ‫בשנת‬ ‫שנת‬ ‫‪7‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪12‬‬ ‫סלקום‬ ‫קרדיט סוויס‬ ‫מכתשים אגן‬ ‫נכסים ובניין ופרוייקטים בלאס וגאס‬ ‫משאב‬ ‫‪7‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫שופרסל‬ ‫כל שאר ההחזקות‬ ‫סך הכל‬ ‫מימון‪ ,‬ניהול ואחר‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה‬ ‫‪60‬‬ ‫‪319‬‬ ‫‪70‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪86‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(197‬‬ ‫‪471‬‬ ‫)‪(154‬‬ ‫‪317‬‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪25%‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪76‬‬ ‫‪65‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪323‬‬ ‫)‪(244‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪318‬‬ ‫)‪(1,285‬‬ ‫‪340‬‬ ‫‪15‬‬ ‫)‪(680‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪17‬‬ ‫)‪(155‬‬ ‫)‪(235‬‬ ‫)‪(1,594‬‬ ‫)‪(1,124‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫‪173‬‬ ‫‪306‬‬ ‫‪824‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪331‬‬ ‫‪190‬‬ ‫‪52‬‬ ‫‪161‬‬ ‫‪38‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪51‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪55‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪462‬‬ ‫)‪(858‬‬ ‫‪226‬‬ ‫)‪(150‬‬ ‫‪274‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪ 1.6‬נתונים עיקריים אודות החזקותיה העיקריות של החברה )במישרין ובעקיפין(‬ ‫משקל ההחזקות העיקריות וענפי משק‬ ‫להלן טבלאות המציגות את המשקל היחסי של החזקותיה העיקריות של החברה בהתחשב בשיעורי‬ ‫‪18‬‬ ‫החזקתה בהן‪ ,‬במישרין ובעקיפין‪ ,‬המחושבים לפי שווי ההחזקות‪.‬‬ ‫תמהיל ההחזקות על פי ענפי משק‪:‬‬ ‫תמהיל ההחזקות על פי החזקות עיקריות‪:‬‬ ‫החברה המוחזקת‬ ‫מכתשים אגן‬ ‫‪1‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫‪2‬‬ ‫קרדיט סוויס‬ ‫‪3‬‬ ‫נכסים ובניין ופרוייקטים בלאס וגאס‬ ‫‪4‬‬ ‫‪19‬‬ ‫משאב‬ ‫‪5‬‬ ‫סלקום‬ ‫‪6‬‬ ‫שופרסל‬ ‫‪7‬‬ ‫כל שאר ההחזקות )כולל כת"ב ‪ ,4%‬גיוון‬ ‫‪ ,3%‬נייר חדרה ‪(2%‬‬ ‫סך הכל‬ ‫‪10‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪ %‬מסך ההחזקות‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪25%‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫ענפי משק‬ ‫תעשיה‬ ‫שירותים פיננסיים‬ ‫נדל"ן‬ ‫תקשורת‬ ‫טכנולוגיה‬ ‫מסחר ושירותים‬ ‫אחר‬ ‫סך הכל‬ ‫‪ %‬מסך ההחזקות‬ ‫‪33%‬‬ ‫‪25%‬‬ ‫‪11%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪9%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫ראה סעיף ‪ 1.6‬להלן‪.‬‬ ‫הנתונים המוצגים מתייחסים לתוצאותיהן של החברות המוחזקות‪ ,‬כפי שהן מוצגות בדוחותיהן הכספיים בהתעלם משיעור ההחזקה של החברה בהן ובהתעלם‬ ‫מביטולים של עסקאות בין החברות ובין המגזרים‪ .‬תוצאות כלל החזקות עסקי ביטוח כוללות התאמות בגין הצגת נכסים פיננסים זמינים למכירה המוחזקים על ידה‬ ‫בהתאם למדיניות הקבוצה בקשר לאימוץ ‪.IFRS-9‬‬ ‫תוצאות מגזר סלקום ברבעון הראשון של שנת ‪ 2011‬הוצגו מחדש‪ ,‬בעקבות שינוי מגזר בר דיווח‪ ,‬כתוצאה ממיזוג סלקום ונטוויז'ן‪ ,‬ראה באור ‪.3‬יא‪.1.‬א‪ .‬לדוחות‬ ‫הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫ההשקעה במניות קרדיט סוויס מוצגת בדוחות הכספיים בשווי הוגן‪.‬‬ ‫תוצאות מכתשים אגן מדווחות בדולרים ומוצגות בטבלה זו בש"ח‪ ,‬בתרגום נוחות לפי שער החליפין לתאריך החתך הרלוונטי‪.‬‬ ‫כולל הפחתה בגין פרוייקטים בלאס וגאס בסך של ‪ 614‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫מתייחס לתוצאות של נכסים ובנין ו‪ ,IDBG -‬חברה בת בבעלותן של אי די בי פתוח ונכסים ובנין בחלקים שווים‪ ,‬המחזיקה בפרוייקטים בלאס וגאס‪ .‬נכסים ובנין הרוויחה‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ושל שנת ‪ 2011‬סך של ‪ 211‬מיליון ש"ח ו‪ 22 -‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה ובשנת ‪ 2011‬הפסידה סך של ‪ 438‬מיליון ש"ח‪ .‬חלקה הישיר של‬ ‫אי די בי פתוח בהפסדי ‪ IDBG‬לרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ושל ‪ 2011‬ולשנת ‪ 2011‬הינו סך של ‪ 21‬מיליון ש"ח‪ 9 ,‬מיליון ש"ח ו‪ 420 -‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫כולל הפסד בסך של ‪ 171‬מיליון ש"ח בגין הפחתת מוניטין בשנת ‪.2011‬‬ ‫שווי ההחזקות )אשר אינו כולל את יתרת הכספים הנזילה או את ההתחייבויות של החברה‪ ,‬אי די בי פתוח‪ ,‬השקעות דיסקונט‪ ,‬כלל תעשיות וכור( חושב ביחס לחברות‬ ‫ציבוריות ‪ -‬על בסיס שווי השוק הידוע )סמוך למועד הדוח( וביחס לחברות פרטיות ‪ -‬לפי שווי הספרים כמופיע בדוחות הכספיים‪) ,‬בהתאמות הנדרשות בגין מימושים‪,‬‬ ‫רכישות ודיבידנדים(‪ ,‬אלא אם כן קיים "אומדן רלוונטי ומהימן אחר"‪ .‬בסעיף זה‪" ,‬אומדן רלוונטי ומהימן אחר" משמעו ‪ -‬השווי כפי שעולה מעסקה רלוונטית שבוצעה עם‬ ‫צד שלישי‪ .‬בהיעדר עסקה עם צד שלישי‪ ,‬שהינה לדעת הנהלת החברה עסקה רלוונטית‪ ,‬נלקח ממוצע הערכות אנליסטים שפורסמו על ידי בתי השקעות מקומיים‬ ‫ובינלאומיים בשנתיים האחרונות‪ .‬טבלאות המשקל היחסי של ההחזקות העיקריות של החברה כאמור‪ ,‬לפי חברות מוחזקות ולפי ענפי משק בהם פועלת החברה‪,‬‬ ‫מתבססות על נתוני החזקה ליום ‪ 29‬במאי ‪ 2012‬ואינן כוללות החזקות במניות במסגרת הפוליסות המשתתפות ברווחים; השיעורים המוצגים בטבלה הינם מעוגלים‪.‬‬ ‫טבלה זו אינה מבוססת על שווי ההחזקות או על דוחותיה הכספיים של החברה‪ .‬ראה גם סעיף ‪ .1.7.3.1‬להלן‪.‬‬ ‫חושב בהתאם לשווי כפי שעולה מעסקת משאב‪ ,‬כאמור בבאור ‪.3‬ב‪.5.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪ .‬השיעורים המוצגים כטבלה הינם מעוגלים )כמוסבר בהערת שוליים ‪.(18‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪19‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים‬ ‫‪ 1.7.1‬תמצית נתונים מאזניים‬ ‫מאוחד‬ ‫חברה‬ ‫‪2012‬‬ ‫נכסים שוטפים‬ ‫סך הכל נכסים‬ ‫התחייבויות שאינן שוטפות‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫‪20‬‬ ‫הון )גרעון( המיוחס לבעלי המניות של החברה‬ ‫הון )גרעון( המיוחס לבעלי המניות של החברה מסך‬ ‫מאזן )באחוזים(‬ ‫‪550‬‬ ‫‪1,718‬‬ ‫‪1,993‬‬ ‫‪359‬‬ ‫)‪(634‬‬ ‫לא רלוונטי‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪434‬‬ ‫‪25,513‬‬ ‫‪3,235‬‬ ‫‪134,811‬‬ ‫‪2,107‬‬ ‫‪110,948‬‬ ‫‪361‬‬ ‫‪17,139‬‬ ‫‪767‬‬ ‫)‪(634‬‬ ‫‪23.7%‬‬ ‫לא רלוונטי‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪30,845‬‬ ‫‪139,298‬‬ ‫‪107,162‬‬ ‫‪22,553‬‬ ‫‪767‬‬ ‫‪0.55%‬‬ ‫‪ 1.7.2‬התחייבויות ומימון‬ ‫נתוני חוב ומזומן בחברה ובחברות בבעלותה המלאה )למעט אי די בי פתוח(‪:‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪21‬‬ ‫התחייבויות פיננסיות‬ ‫יתרות נכסים נזילות‬ ‫חוב נטו‬ ‫משך חיים ממוצע של התחייבויות‬ ‫‪22‬‬ ‫)‪(2,331‬‬ ‫‪550‬‬ ‫)‪(1,781‬‬ ‫‪3.2‬‬ ‫)‪(2,451‬‬ ‫‪436‬‬ ‫)‪(2,015‬‬ ‫‪4.0‬‬ ‫ליום ‪31‬‬ ‫בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)‪(2,305‬‬ ‫‪241‬‬ ‫)‪(2,064‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫יתרת ההתחייבות הפיננסית‪ ,‬יתרות הנכסים הנזילות והחוב נטו של החברה בסמוך למועד דוח‬ ‫‬‫זה הינן ‪ 2.3‬מיליארד ש"ח‪ 0.5 ,‬מיליארד ש"ח‪ ,‬ו‪ 1.8 -‬מיליארד ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫יתרת החוב נטו של החברה וחלק החברה בחוב נטו של אי די בי פתוח‪ ,‬השקעות דיסקונט‪ ,‬כלל‬ ‫‬‫תעשיות וכור ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ו‪ ,2011 -‬ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬ובסמוך למועד אישור דוח‬ ‫זה הינם ‪ 12.7‬מיליארד ש"ח‪ 16.6 ,‬מיליארד ש"ח‪ 12.8 ,‬מיליארד ש"ח ו‪ 12.9 -‬מיליארד ש"ח‪,‬‬ ‫בהתאמה‪.23‬‬ ‫בכוונת החברה להמשיך ולשמר ככל הניתן וכפוף לנתוני השוק‪ ,‬מבנה חוב ובו בעיקר שני רכיבים‬ ‫‬‫)חוב שקלי נומינלי‪ ,‬בריבית קבועה ו‪/‬או משתנה‪ ,‬וחוב צמוד מדד(‪ ,‬בתמהיל המשקף את‬ ‫הערכותיה לגבי התפתחויות בשווקים‪ ,‬לרבות רמות אינפלציה בכפוף לחלופות הקיימות בשוק‬ ‫ולתנאיהן‪ .‬בהקשר זה‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.8‬להלן‪.‬‬ ‫‪ 1.7.3‬מאפייני מימון‬ ‫‪ 1.7.3.1‬החברה‪ ,‬בהיותה חברת החזקות‪ ,‬בוחנת בהקשר של סוגיית המימון והנזילות את שווי נכסיה‬ ‫מול התחייבויותיה וכן את קיומם של אמצעים נזילים בידיה‪ ,‬והערכת נגישות סבירה לאמצעים‬ ‫כאמור הדרושים לצורך פעילותה ופרעון חובותיה‪ .‬לפרטים בדבר אגרות חוב והלוואות‬ ‫מהותיות של החברה וכן נתונים נוספים על הלוואות החברה‪ ,‬ראה נספחים ב' ו‪-‬ג' לדוח‬ ‫הדירקטוריון‪.‬‬ ‫‪ 1.7.3.2‬פעילות החברה )פרעון חובות‪ ,‬הוצאות הנהלה וכלליות ודיבידנדים( מומנה‪ ,‬בדרך כלל‪,‬‬ ‫מדיבידנדים שהתקבלו מאי די בי פתוח‪ ,‬מהנפקות אגרות חוב‪ ,‬מהלוואות מתאגידים פיננסיים‪,‬‬ ‫לרבות מבנקים‪ .‬באשר למגבלות ביתרות חיובית ושליליות של רווחים ראויים לחלוקה‪ ,‬ראה‬ ‫סעיף ‪ 1.2‬לעיל וסעיף ‪.1.7.6‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪23‬‬ ‫ראה גם סעיף ‪ 1.8‬להלן‪.‬‬ ‫כולל בעיקר אגרות חוב‪ ,‬התחייבויות לבנקים והתחייבויות למוסדות פיננסיים‪ ,‬כולל ריבית צבורה‪ .‬לפרטים בדבר התחייבויות החברה כלפי הבנקים‬ ‫ותאגיד פיננסי לעמוד באמות מידה פיננסיות ופרטים בדבר ערבויות ושעבודים שנתנה החברה‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬ונספח ג' להלן ובאורים ‪.6‬יא‪ .‬ו‪-‬‬ ‫יד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫כולל מזומנים ושווי מזומנים‪ ,‬בטוחות סחירות ופקדונות לזמן קצר‪.‬‬ ‫החוב נטו אינו כולל את חלק החברה במניות קרדיט סוויס וקרפור‪ ,‬הרשומות לימים ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ו‪ ,2011 -‬ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬ובסמוך למועד‬ ‫דוח זה בשווי ‪ 2.1‬מיליארד ש"ח‪ 3.5 ,‬מיליארד ש"ח‪ 1.8 ,‬מיליארד ש"ח ו‪ 1.5 -‬מיליארד ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ .‬וכן אינו כולל את חלק החברה בהלוואת הנון‪-‬‬ ‫ריקורס מהבנק הסיני‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪20‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.3‬מאפייני מימון )המשך(‬ ‫‪ 1.7.3.3‬לפרטים בקשר למגבלות ואמות מידה פיננסיות בגין הלוואות מבנקים ומתאגידים פיננסיים של‬ ‫אי די בי פתוח והחברה‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬ונספח ג' להלן‪.‬‬ ‫‪ 1.7.3.4‬לפרטים בדבר מגבלות ואמות מידה פיננסיות שבמסגרת הסכמי הלוואות מובטחות‬ ‫בשעבודים בהם התקשרה אי די בי פתוח בחודש מאי ‪ ,2012‬ראה באור ‪.6‬יא‪ .‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪ .‬לפרטים בדבר סטטוס הלוואה מובטחת בשעבודים שניתנה לאי די בי פתוח על‪-‬ידי‬ ‫תאגיד פיננסי‪ ,‬ראה הערה )‪ (2‬לנספח ג' לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫‪ 1.7.3.5‬לפרטים בדבר יתרות חיוביות ושליליות המתייחסות לרווחים ראויים לחלוקה של החברה ושל‬ ‫חברות מוחזקות ישירות שלה‪ ,‬ראה סעיף ‪ 1.7.6‬להלן‪.‬‬ ‫‪ 1.7.3.6‬לפירוט פרעונות התחייבויות החברה בשנתיים הקרובות‪ ,‬ראה דוח תזרים מזומנים חזוי‬ ‫בסעיף ‪ 1.7.4.4‬להלן‪.‬‬ ‫‪ 1.7.4‬להלן תנועות כספיות עיקריות במטה החברה‬ ‫‪1.7.4.1‬‬ ‫לרבעון הראשון של שנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫נכסים‬ ‫נזילים*‬ ‫יתרה לתחילת התקופה‬ ‫הנפקת מניות ואופציות‬ ‫דיבידנד שהתקבל מאי די בי פתוח‬ ‫פרעון חוב פיננסי ‪ -‬ריבית‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות בניכוי הכנסות מימון‪ ,‬נטו‬ ‫הוצאות מימון ‪ -‬הפרשי הצמדה והפרשי שער‬ ‫בתוספת צבירת ריבית על חוב פיננסי‬ ‫יתרה לסוף תקופה‬ ‫*‬ ‫חוב‬ ‫פיננסי‬ ‫חוב‬ ‫פיננסי‪,‬‬ ‫נכסים‬ ‫נטו‬ ‫נזילים*‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫חוב‬ ‫פיננסי‪,‬‬ ‫נטו‬ ‫חוב‬ ‫פיננסי‬ ‫‪241‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‬‫)‪(3‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2,064) (2,305‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪3‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪308‬‬ ‫‬‫‪120‬‬ ‫‬‫‪8‬‬ ‫)‪(2,404‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(2,096‬‬ ‫‬‫‪120‬‬ ‫‬‫‪8‬‬ ‫‬‫‪550‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪(1,781) (2,331‬‬ ‫‬‫‪436‬‬ ‫)‪(47‬‬ ‫)‪(2,451‬‬ ‫)‪(47‬‬ ‫)‪(2,015‬‬ ‫נכסים נזילים כוללים מזומנים‪ ,‬שווי מזומנים‪ ,‬בטוחות סחירות ופקדונות לזמן קצר‪.‬‬ ‫‪ 1.7.4.2‬להלן פירוט פרעונות התחייבויות החברה*‪:‬‬ ‫לששה חודשים שיסתיימו ביום‬ ‫לשנה שתסתיים ביום‬ ‫‪ 30‬בספטמבר ‪2012‬‬ ‫‪ 31‬במרס ‪2013‬‬ ‫סך הכל‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫סך הכל‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫אגרות חוב‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫‪24‬‬ ‫‪265‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪295‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪119‬‬ ‫‪365‬‬ ‫‪49‬‬ ‫‪414‬‬ ‫‪265‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪295‬‬ ‫‪36‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪301‬‬ ‫‪44‬‬ ‫‪345‬‬ ‫הפרעונות החזויים מוצגים לפי מועדי הפרעון הקבועים בהסכמי הלוואות‪ ,‬המדד‪ ,‬שער הדולר ושיעורי הריבית‬ ‫הרלוונטיים למועד הדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫לפרטים נוספים‪ ,‬ראה סעיפים ‪ 1.7.4.3‬ו‪ 1.7.4.4 -‬להלן בדבר מגבלות ואמות מידה פיננסיות ודוח תזרים‬ ‫מזומנים חזוי של החברה וכן דיווח החברה על מצבת ההתחייבויות של החברה לפי מועדי פרעון )ת‪-‬‬ ‫‪ ,(126‬שפורסם ביום ‪ 31‬במאי ‪) 2012‬אסמכתא מספר ‪.(2012-01-142473‬‬ ‫‪24‬‬ ‫לפרטים בדבר פירוט הלוואות מהותיות של החברה אשר טרם נפרעו במלואן‪ ,‬ראה נספח ד' להלן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪21‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4‬להלן תנועות כספיות עיקריות במטה החברה )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4.3‬מגבלות ואמות מידה פיננסיות ‪ -‬במסגרת הסכם הלוואה בסך של ‪ 40‬מיליון דולר‪ ,‬עליו‬ ‫חתמה החברה עם בנק זר בחודש נובמבר ‪) 2011‬ראה סעיף א' לנספח ג' להלן וכן באור‬ ‫‪.21‬ג‪ (1).‬לדוחות הכספיים השנתיים(‪ ,‬התחייבה החברה‪ ,‬בין היתר‪ ,‬שלא לרדת משיעור‬ ‫החזקה של ‪ 51%‬באי די בי פתוח‪ ,‬שלא ליצור שעבודים על נכסיה )מעבר לחריגים‬ ‫מותרים שהינם‪ :‬שעבוד קבוע לטובת צד שלישי על נכס שרכישתו מומנה בידי הצד‬ ‫השלישי ואשר ניתן להבטחת האשראי לרכישת הנכס; שעבוד קבוע להבטחת אשראי‬ ‫המשמש לפרעון ההלוואה; וכן שעבוד קבוע לטובת צד שלישי על אותו הנכס ובדרגה שווה‬ ‫לשעבוד שיינתן למלווה אם המלווה והצד השלישי יחתמו על הסכם בדבר חלוקת תמורות‬ ‫המימוש של השעבוד באופן יחסי ביניהם(‪ .‬עוד התחייבה החברה‪ ,‬להשתמש בתקבולים‬ ‫ככל שיהיו ממימוש נכסים מהותיים של החברה )במקרה של מכירת החזקות באי די בי‬ ‫פתוח אם שיעור ההחזקה יירד מתחת ל‪ (51% -‬לצורך פרעון מוקדם של האשראי‪ ,‬שלא‬ ‫לבצע שינויים מבניים בחברה או באי די בי פתוח )למעט מיזוג של אי די בי פתוח כחברה‬ ‫קולטת עם חברה בשליטתה(‪ ,‬וכן שלא לבצע חלוקות )בדרך של דיבידנד או בדרך אחרת(‬ ‫במהלך תקופת האשראי בסכום מצטבר העולה על ‪ 200‬מיליון דולר או בסכום מצטבר‬ ‫גבוה יותר ככל שיאושר על‪-‬ידי הבנק‪ ,‬שלא לבצע )וכן שחברות מטה בשליטתה לא יבצעו(‬ ‫עסקאות פיננסיות ספקולטיביות מסוימות‪ .‬בנוסף‪ ,‬התחייבה החברה לפעול לכך שאי די‬ ‫פתוח לא תפר כל התחייבות שלה שלא ליצור שעבודים על נכסיה בהתאם להוראות‬ ‫הסכמי מימון בהם התקשרה אי די בי פתוח וכן לכך שאי די בי פתוח תעמוד באמות‬ ‫המידה הפיננסיות להן התחייבה אי די בי פתוח בהסכמי הלוואה שלה מול בנקים וגופים‬ ‫פיננסיים‪ ,‬כמפורט להלן‪ ,‬וזאת למעט ביחס לאמת המידה המתייחסת ל"הון הכלכלי"‪ ,‬אשר‬ ‫הוסכם כי תחול עד לסוף תקופת האשראי ביחס להלוואה זו מול הבנק הזר‪ .‬כמו כן‪ ,‬הסכם‬ ‫האשראי כולל עילות להעמדה לפרעון מיידי‪ ,‬הכוללות‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מקרה של שינויי שליטה‬ ‫מסוימים בחברה‪ ,‬מקרה שבו חוב פיננסי אחר )מעל סכום מצטבר של ‪ 25‬מיליון דולר( של‬ ‫החברה או של אי די בי פתוח הועמד לפרעון מיידי או שקמה עילה להעמדתו לפרעון‬ ‫מיידי‪ ,‬וכן הפרה של ההתחייבויות האמורות של החברה‪.‬‬ ‫לפרטים אודות תנאים ומגבלות בהסכמים של החברה עם בנקים‪ ,‬ראה סעיף )‪ (1‬בנספח ג'‬ ‫להלן‪.‬‬ ‫בקשר להלוואות מבנקים ומתאגידים פיננסיים שנטלה אי די בי פתוח‪ ,‬אשר יתרתן ליום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪ 2012‬מסתכמות ב‪ 2.2 -‬מיליארד ש"ח‪ ,‬התחייבה אי די בי פתוח כלפי אותם‬ ‫מלווים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לעמוד באמות מידה פיננסיות‪ ,‬שיחושבו ביחס לתום רבעון מדווח‪,‬‬ ‫לפיהן‪:‬‬ ‫)א( החוב נטו של אי די בי פתוח )סולו( ושל חברות בת ייעודיות בבעלות מלאה‬ ‫)במישרין ובעקיפין( לא יעלה על ‪ 6.7‬מיליארד ש"ח‪.‬‬ ‫)ב( יתרת מזומן ובטוחות סחירות לא תפחת מהיקף החלויות השוטפות הצפוי בשני‬ ‫הרבעונים העוקבים )לרבעון המדווח(‪.‬‬ ‫)ג( ההון המיוחס לבעלי המניות )"ההון העצמי"( של אי די בי פתוח לא יפחת מ‪2-‬‬ ‫מיליארד ש"ח‪ .‬אי די בי פתוח תיחשב כמקיימת את אמת המידה האמורה‪ ,‬אף אם‬ ‫בתום הרבעון המדווח היה ההון העצמי נמוך מ‪ 2 -‬מיליארד ש"ח אך גבוה מ‪1.5 -‬‬ ‫מיליארד ש"ח‪ ,‬וזאת עד חלוף שלושה רבעונים עוקבים לרבעון המדווח‪ ,‬שבאף אחד‬ ‫מהם לא עלה ההון העצמי על ‪ 2‬מיליארד ש"ח‪ .‬אף אם בדוח כספי כלשהו של אי די‬ ‫בי פתוח שפורסם‪ ,‬ההון העצמי של אי די בי פתוח יהיה נמוך מסכום של ‪1.5‬‬ ‫מיליארד ש"ח‪ ,‬אי די בי פתוח לא תיחשב כמפרה את ההתחייבות אם בתקופה‬ ‫שחלפה בין מועד הדוח הכספי האמור לבין מועד פרסומו‪ ,‬ננקטה בקבוצה‬ ‫)"הקבוצה" ‪ -‬אי די בי פתוח‪ ,‬חברות מאוחדות )לרבות באיחוד יחסי( וחברות כלולות‬ ‫שלה( פעולה אשר לו היתה מבוטאת בדוח הכספי שפורסם לא היה ההון העצמי‬ ‫פוחת מסכום של ‪ 1.5‬מיליארד ש"ח‪.‬‬ ‫בקשר עם אמת המידה הנוגעת להון העצמי‪ ,‬יצוין כי בחודש ספטמבר ‪ 2011‬הגיעה אי די‬ ‫בי פתוח להסכמות עם תאגידים מלווים שלה‪ ,‬אשר עיקרן שינוי אמת המידה הפיננסית‬ ‫האמורה המתייחסת להון העצמי‪ ,‬כך שההון העצמי לפי הדוחות הכספיים המאוחדים‬ ‫יוחלף בחישוב המבוסס על "הון כלכלי" )ללא שינוי ברפים הרלבנטיים של ‪ 1.5‬ו‪2-‬‬ ‫מיליארד ש"ח וביתר הוראות אמת המידה(‪ ,‬וזאת לצד עדכון מינורי בשיעור הריבית של‬ ‫ההלוואות מאותם תאגידים מלווים )ראה גם נספח ג' לדוח הדירקטוריון(‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪22‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4‬להלן תנועות כספיות עיקריות במטה החברה )המשך(‬ ‫‪) 1.7.4.3‬המשך(‬ ‫חישוב ההון הכלכלי מושתת על סך שווי חלק אי די בי פתוח בתאגידים המוחזקים על‪-‬‬ ‫ידיה‪ ,‬בעצמה או באמצעות חברות ההחזקה שבשליטתה )קרי‪ ,‬השקעות דיסקונט‪ ,‬כלל‬ ‫תעשיות וכור ‪ -‬להלן בסעיף זה יחד ‪" -‬חברות המטה"(‪) ,‬בהתאם לשיעור ההחזקה‬ ‫המשורשר בפועל של החברה באותו תאגיד מוחזק(‪ ,‬לא כולל שווי החזקותיה בחברות‬ ‫המטה עצמן‪ ,‬פחות סך החוב הפיננסי נטו של אי די בי פתוח ושל כל אחת מחברות המטה‬ ‫)בהתאם לשיעור ההחזקה בפועל של אי די בי פתוח בחברות המטה(‪.‬‬ ‫אופן חישוב שווי התאגידים המוחזקים לצורך חישוב ההון הכלכלי נעשה לפי פרמטרים‬ ‫שנקבעו‪ ,‬כאשר לגבי מרבית החברות הציבוריות‪ ,‬נלקח הגבוה מבין שווי שוק לבין ערכן‬ ‫בספרים‪ 25.‬עוד סוכם כי עד תום הרבעון השני של שנת ‪ 2012‬יוסכם בין אי די בי פתוח‬ ‫לבין התאגידים המלווים על אמת מידה שתחליף באופן קבוע את אמת המידה האמורה‪,‬‬ ‫ואם לא יגיעו הצדדים להסכמה‪ ,‬תוחל מחדש אמת המידה הקודמת )המתוארת לעיל(‪,‬‬ ‫המתייחסת להון העצמי ליום ‪ 30‬בספטמבר ‪ 2012‬ואילך‪ .‬אי די בי פתוח מנהלת מגעים‬ ‫עם התאגידים המלווים בעניין זה‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬נקבעו בהסכמים עם בנקים וגופים פיננסיים‪ ,‬כפוף להוראות מסויימות ולהגדרות‬ ‫השונות הרלוונטיות לכל הסכם‪ ,‬בין היתר‪ ,‬הוראות המאפשרות לבנקים ולגופים הפיננסיים‬ ‫זכות לפרעון מוקדם של ההלוואות במקרים מסוימים של שינוי בשליטה‪ ,26‬וכן‪ ,‬הוראות‬ ‫הדורשות את הסכמתם מראש במקרה של שעבוד נכסים מנכסי אי די בי פתוח בשווי‬ ‫ששיעורו המצטבר עולה על ‪ 25%‬מהשווי הכולל של סך הנכסים )לרבות מזומן()"שווי סך‬ ‫הנכסים"(‪ ,‬במקרה של מכירת אחזקות עיקריות )לעניין זה‪ ,‬מניות של כלל תעשיות‪,‬‬ ‫השקעות דיסקונט וכלל החזקות עסקי ביטוח שמחזיקה אי די בי פתוח( לצדדים שלישיים‬ ‫כאשר שיעור השווי המצטבר של האחזקות העיקריות שנמכרו כאמור יהיה ‪ 20%‬או יותר‬ ‫משווי סך הנכסים‪ ,‬וכן במקרה שהשיעור המצטבר של שווי אחזקות עיקריות שתימכרנה‬ ‫ביחד עם השיעור המצטבר של שווי הנכסים מנכסי אי די בי פתוח שישועבדו‪ ,‬יהיה ‪25%‬‬ ‫או יותר משווי סך הנכסים‪.‬‬ ‫לעניין ההוראות האמורות‪ :‬שיעור השווי של הנכסים המשועבדים ו‪/‬או של האחזקות‬ ‫העיקריות של אי די בי פתוח‪ ,‬ייקבע במועד יצירתו של כל שעבוד ו‪/‬או במועד של כל‬ ‫מכירה לפי העניין; שווי כל נכס יחושב לפי הגבוה מבין שווי שוק או השווי המוצג בדוחות‬ ‫הכספיים )הלא מאוחדים( של אי די בי פתוח‪ ,‬למעט אם השווי בספרים כאמור גבוה ב‪-‬‬ ‫‪ 25%‬או יותר משווי השוק באופן רצוף במהלך שני רבעונים עוקבים‪ ,‬שאז ייקבע ה"שווי"‬ ‫לפי שווי שוק‪ ,‬כל עוד הפער האמור נמשך‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬אי די בי פתוח עומדת באמות המידה הפיננסיות שנקבעו‪.‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪26‬‬ ‫שווי חלקה של אי די בי פתוח בתאגידים המוחזקים‪ ,‬לצורך חישוב ההון הכלכלי‪ ,‬יחושב באופן הבא‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫ביחס להחזקות בחברות ציבוריות‪ ,‬למעט מודיעין אנרגיה – שותפות מוגבלת )"מודיעין"( ולמעט מעריב החזקות בע"מ )"מעריב"( ‪ -‬על‬ ‫בסיס שווי השוק‪ ,‬אך לא פחות משווי הספרים ששימש כבסיס לעריכת הדוחות הכספיים )"שווי ספרים"(; האמור יחול גם על חברות‬ ‫ציבוריות שתירכשנה לאחר מועד תיקון אמת המידה הפיננסית האמורה בעניין הון כלכלי )"התיקון באמת המידה"(‪ ,‬אלא אם כן פעילותה‬ ‫של החברה הנרכשת דומה במהותה לפעילותן של מעריב או מודיעין שאז יחול אופן החישוב שחל בקשר למעריב או למודיעין )לפי‬ ‫העניין(‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ביחס לחברות פרטיות למעט משאב יזום ופיתוח בע"מ )"משאב"( ולמעט קרנות הון הסיכון המפורטות בהמשך – השווי כפי שעולה‬ ‫מהעסקה הרלוונטית האחרונה שבוצעה על‪-‬ידי החברה או חברת מטה‪ ,‬טרם למועד הנבחן אך לאחר מועד התיקון באמת המידה‪ ,‬עם צד‬ ‫שלישי )ככל שבוצעה(‪ ,‬אך לא פחות משווי ספרים; האמור יחול גם על חברות פרטיות שתירכשנה לאחר מועד התיקון באמת המידה‪ ,‬אלא‬ ‫אם כן מדובר ברכישה של קרנות הון סיכון חדשות לגביהן ייושם אופן החישוב החל על קרנות הון הסיכון כמפורט להלן‪.‬‬ ‫ביחס למודיעין ‪ -‬על בסיס שווי השוק‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ביחס למעריב ‪ -‬על בסיס שווי ספרים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ביחס לקרנות הון הסיכון הבאות‪Koor Venture Capital, ,Indivision India Partners ,FBR Infinity II Ventures (Israel) L.P. :‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪Infinity ,Infinity II Annex Fund (I.E.) L.P. ,Mustang Mezzanine Fund, L.P. ,Infinity I-China Fund (Israel 2) L.P. ,G.P.‬‬ ‫‪ ,CSVC Venture Capital Enterprises‬כלל קרן הון סיכון שותפות מוגבלת‪Credit Suisse Emerging Markets Credit ,‬‬ ‫‪ – Opportunity Fund, L.P.‬על בסיס שווי של ‪ 50%‬משווי ספרים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ביחס למשאב‪) :‬א( ממוצע הערכות אנליסטים שפורסמו על‪-‬ידי בתי השקעות מקומיים או בינלאומיים שונים בתקופת שנים עשר החודשים‬ ‫שקדמו למועד הנבחן ובלבד שפורסמו במהלך תקופה זו לפחות שתי הערכות אנליסטים כאמור )מספר הערכות שפורסמו על‪-‬ידי אותו‬ ‫גורם מעריך יחשבו כהערכה אחת כאשר תלקח בחשבון ההערכה המאוחרת יותר( ו‪) -‬ב( אם לא פורסמו לפחות שתי הערכות אנליסטים‬ ‫במהלך תקופת ‪ 12‬החודשים כאמור‪ ,‬אזי ממוצע שתי הערכות האנליסטים האחרונות שפורסמו טרם למועד הבדיקה; אך לא יותר מהשווי‬ ‫המתקבל מהכפלה ב‪ 7 -‬של ה‪ EBITDA -‬של משאב בשנה הקלנדרית האחרונה‪ ,‬בניכוי החוב הפיננסי נטו של משאב‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ההון הכלכלי ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ובסמוך למועד דוח זה‪ ,‬כולל את שווי מרכיב ההטבה בהלוואת כמצ'יינה‪ ,‬וזאת באופן עקבי לטיפול‬ ‫החשבונאי בהלוואה זו‪ ,‬אשר נכלל לראשונה בדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪.2011‬‬ ‫עוד יצויין כי בהלוואה שנטלה כלל תעשיות ממוסדות פיננסיים בסך של ‪ 150‬מיליון ש"ח‪ ,‬קיימת למלווים זכות העמדה לפרעון מיידי‪ ,‬בין היתר‪,‬‬ ‫במקרה בו החברה תחדל להיות בעלת שליטה בכלל תעשיות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪23‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4‬להלן תנועות כספיות עיקריות במטה החברה )המשך(‬ ‫‪) 1.7.4.3‬המשך(‬ ‫בהתחשב באמור לעיל בסעיף זה בנוגע לצורך להגיע להסכמה עם התאגידים המלווים על‬ ‫אמת מידה שתחליף באופן קבוע את אמת המידה של ההון הכלכלי‪ ,‬ובהתחשב בכך שאי‬ ‫די בי פתוח מניחה שהעסקה למכירת החזקותיה בכלל תעשיות תצריך הסכמה מצד‬ ‫תאגידים מלווים )בשל המגבלה על מכירת אחזקות עיקריות ושעבוד נכסים‪ ,‬ויתכן שגם‬ ‫בשל השפעה אפשרית שלה על הפחתת אמת המידה של ההון הכלכלי(‪ ,‬מנהלת אי די בי‬ ‫פתוח מגעים עם מספר תאגידים מלווים על‪-‬מנת לקבל הסכמתם‪ ,‬היכן שנדרש לשם‬ ‫השלמתה של עסקת כלל תעשיות וניסוח אמות מידה חלופיות כאמור‪ .‬במסגרת מגעים‬ ‫אלה‪ ,‬הבהירה אי די בי פתוח כי ככלל בכוונתה )כוונה התואמת גם לעמדות של מממנים‬ ‫אחרים( לדבוק בהסכמים קיימים ובלוחות הסילוקין הקבועים בהם‪ .‬לאור התחייבות‬ ‫החברה כלפי בנק זר בנוגע לעמידתה של אי די בי פתוח‪ ,‬בין היתר‪ ,‬באמת המידה של‬ ‫ההון הכלכלי‪ ,‬כנזכר ברישא לסעיף ‪ 1.7.4.3‬זה‪ ,‬ובשל השפעתה של עסקת כלל תעשיות‬ ‫על אמת מידה זו‪ ,‬עשויה החברה להיזקק להגיע להסכמות עם הבנק הזר‪.‬‬ ‫להלן תוצאות חישוב אמות המידה הפיננסיות ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ובסמוך למועד פרסום‬ ‫דוח זה‪:‬‬ ‫אמת המידה הפיננסית‬ ‫החוב נטו על בסיס לא מאוחד‬ ‫לא יעלה על ‪ 6.7‬מיליארד‬ ‫ש"ח‬ ‫יתרת מזומן ובטוחות סחירות‬ ‫לא תפחת מהיקף החלויות‬ ‫השוטפות הצפוי בשני‬ ‫הרבעונים העוקבים לרבעון‬ ‫המדווח‬ ‫סכום ההון הכלכלי‬ ‫מגבלת מכירת אחזקות‬ ‫עיקריות ו‪/‬או שעבוד נכסים‬ ‫*‬ ‫‪27‬‬ ‫תוצאות חישובה‬ ‫בסמוך למועד פרסום דוח זה‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫החוב נטו עומד על ‪ 6‬מיליארד‬ ‫החוב נטו עמד על ‪5.9‬‬ ‫ש"ח‬ ‫מיליארד ש"ח‬ ‫יתרת מזומן ובטוחות סחירות‬ ‫עמדה על ‪ 912‬מיליון ש"ח‬ ‫והיקף החלויות השוטפות‬ ‫הצפוי בשני הרבעונים‬ ‫העוקבים לרבעון שמסתיים‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬עומד‬ ‫על ‪ 795‬מיליון ש"ח‬ ‫סכום ההון הכלכלי עמד על‬ ‫‪ 2.5‬מיליארד ש"ח )יתרת‬ ‫ההון המיוחס לבעלי המניות‬ ‫של אי די בי פתוח עמד על‬ ‫‪ 815‬מיליון ש"ח(‬ ‫אי די בי פתוח רשאית למכור‬ ‫אחזקות עיקריות נוספות ו‪/‬או‬ ‫לשעבד נכסים נוספים שלה‬ ‫בשווי מצטבר נוסף שנע בין‬ ‫‪ 1.4‬מיליארד ש"ח לבין ‪1.5‬‬ ‫מיליארד ש"ח )כ‪20% -‬‬ ‫מהשווי הכולל של סך‬ ‫הנכסים ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪ ,(2012‬מבלי לחצות את‬ ‫הספים הנדרשים‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬יתרת‬ ‫המניות שהיו משועבדות‬ ‫לתאגידים פיננסים הינם‪ :‬כ‪-‬‬ ‫‪ 15.6‬מיליון מניות כלל‬ ‫תעשיות וכ‪ 3-‬מיליון מניות‬ ‫כור‪.‬‬ ‫יתרת מזומן ובטוחות סחירות‬ ‫עומדת על ‪ 924‬מיליון ש"ח‬ ‫והיקף החלויות השוטפות‬ ‫הצפוי בשני הרבעונים‬ ‫העוקבים לרבעון שמסתיים‬ ‫ביום ‪ 30‬ביוני ‪ 2012‬עומד על‬ ‫‪ 435‬מיליון ש"ח‬ ‫סכום ההון הכלכלי עומד על‬ ‫‪ 1.7‬מיליארד ש"ח*‬ ‫אי די בי פתוח רשאית למכור‬ ‫אחזקות עיקריות נוספות ו‪/‬או‬ ‫לשעבד נכסים נוספים שלה‬ ‫בשווי מצטבר נוסף שנע בין‬ ‫‪ 1.0‬מיליארד ש"ח לבין ‪1.1‬‬ ‫מיליארד ש"ח )כ‪ 15% -‬מהשווי‬ ‫הכולל של סך הנכסים בסמוך‬ ‫למועד הדוח(‪ ,‬מבלי לחצות את‬ ‫‪27‬‬ ‫הספים הנדרשים*‬ ‫בסמוך למועד דוח זה‪ ,‬יתרת‬ ‫המניות המשועבדות לתאגידים‬ ‫פיננסים הינם‪ :‬כ‪ 26.9-‬מיליון‬ ‫מניות כלל תעשיות; כ‪ 3-‬מיליון‬ ‫מניות כור; כ‪ 7.6-‬מניות‬ ‫השקעות דיסקונט וכ‪ 2.2-‬מיליון‬ ‫מניות כלל החזקות עסקי‬ ‫ביטוח )לפרטים נוספים ראה‬ ‫באורים ‪.6‬יא‪ (1).‬ו‪.6-‬יד‪.‬‬ ‫לדוחות הכספיים(‪.‬‬ ‫אומדן זה לא כולל את ערכן המעודכן של השקעות שאינן סחירות שטרם נסקרו על ידי רואי‬ ‫החשבון המבקרים‪.‬‬ ‫מגבלות מכוח הדין והוראות גופים רגולטוריים שונים עלולות להגביל את אפשרותה של החברה לשעבד ואו‪ /‬לממש החזקות בחברות מוחזקות‪,‬‬ ‫ובפרט כאלה המחזיקות בגופים מוסדיים )בעיקר כלל החזקות עסקי ביטוח(‪ ,‬בחברות בתחום התקשורת )השקעות דיסקונט(‪ ,‬או בחברות בתחום‬ ‫הגז והנפט )מודיעין( כבטוחה לטובת פרעון התחייבויותיה‪ ,‬או לממש החזקות בחברות כאמור‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪24‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4‬להלן תנועות כספיות עיקריות במטה החברה )המשך(‬ ‫‪) 1.7.4.3‬המשך(‬ ‫לפרטים בדבר התקשרויות של אי די בי פתוח‪ ,‬לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬עם‬ ‫גופים פיננסיים בהסכמים לקבלת שתי הלוואות מובטחות בשעבודים‪ ,‬בסכום כולל של‬ ‫‪ 300‬מיליון ש"ח )‪ 150‬מיליון ש"ח כל אחת(‪ ,‬במסגרתם‪ ,‬בין היתר‪ ,‬התחייבה אי די בי‬ ‫פתוח להעניק לכל אחד מהמלווים אופציות לרכוש מאי די בי פתוח מניות של דיסקונט‬ ‫השקעות המוחזקות על‪-‬ידה‪ ,‬והכוללים מגבלות ואמות מידה פיננסיות‪ ,‬ראה באור ‪.6‬יא‪.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪ .‬בהמשך לאמור בבאור ‪.6‬יד‪ .‬לדוחות הכספיים ולאמור בסעיף‬ ‫‪).2‬ו( לנספח ג' לדוח הדירקטוריון של החברה בעניין הלוואה ממוסד פיננסי שיתרתה ליום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪ 2012‬הינה כ‪ 217 -‬מיליוני ש"ח‪ ,‬יצוין כי אי די בי פתוח והמוסד הפיננסי‪ ,‬הגיעו‬ ‫ביום ‪ 29‬במאי ‪ 2012‬להסכמות ביחס להלוואה האמורה‪ ,‬לרבות בדבר הארכת ההשעיה‬ ‫המוסכמת של תוקף ההוראה בדבר זכותו של המוסד הפיננסי לפרעון של ההלוואה‬ ‫במקרה של הורדת דירוג אי די בי פתוח לקבוצת ‪ BBB‬לתקופה של שלושה חודשים‪ ,‬חיזוק‬ ‫יחס הביטחונות והקטנת החוב‪ ,‬וכן בהתייחס לשחרור משעבוד של מניות כלל תעשיות‬ ‫במקרה של השלמת העסקה למכירת החזקות אי די בי פתוח בכלל תעשיות‪ .‬לפרטים‬ ‫ראה באור ‪ 6‬יד‪ .‬לדוחות הכספיים‪ .‬כן יצוין‪ ,‬כי השלמת עסקת כלל תעשיות מותנית‪ ,‬בין‬ ‫היתר‪ ,‬בהסכמות נדרשות של גופים מממנים של אי די בי פתוח‪ ,‬כמתואר בבאור ‪.6‬יג‪.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ 1.7.4.4‬דוח תזרים מזומנים חזוי של החברה וחברות המטה בבעלותה המלאה‬ ‫מובא בזאת דוח תזרים מזומנים חזוי‪ ,‬ובו פירוט ההתחייבויות והמקורות הכספיים מהם‬ ‫צופה החברה לפרוע אותן‪ ,‬בתקופה של שנתיים שיסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪.2014‬‬ ‫את המידע המובא בסעיף זה יש לקרוא עם הדוח בכללותו‪.‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫יתרת נכסים נזילים לתחילת התקופה‬ ‫מקורות‬ ‫תזרים מזומנים מפעילות שוטפת‬ ‫הכנסות ריבית‬ ‫תזרים מזומנים מפעילות מימון‪:‬‬ ‫מקורות אחרים מינואר ועד מאי ‪2013‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫מקורות אחרים נדרשים ביוני ‪2013‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫מקורות אחרים נדרשים ברבעון שלישי ‪2013‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫מקורות אחרים נדרשים ברבעון רביעי ‪2013‬‬ ‫יתרת נכסים נזילים לתחילת תקופה בתוספת‬ ‫מקורות‬ ‫שימושים‬ ‫תזרים מזומנים לפעילות שוטפת‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות נטו‬ ‫)‪(4),(3‬‬ ‫תזרים מזומנים לפעילות מימון‬ ‫)‪(5‬‬ ‫רכישות עצמיות של אג"ח שבוצעו‬ ‫פרעון קרן הלוואות מתאגידים בנקאיים‬ ‫פרעון ריבית הלוואות מתאגידים בנקאיים‬ ‫פרעון קרן אג"ח‬ ‫פרעון ריבית אג"ח‬ ‫סך הכל שימושים‬ ‫נכסים נזילים לסוף התקופה‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫לתקופה מיום‬ ‫‪ 1‬בינואר‬ ‫‪ 1‬באפריל‬ ‫‪ 2013‬עד ‪31‬‬ ‫‪ 2012‬עד‬ ‫בדצמבר‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪546‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪ 1‬בינואר‬ ‫‪ 2014‬עד‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪220‬‬ ‫‪55‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪552‬‬ ‫‪483‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪34‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪257‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪447‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪81‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪261‬‬ ‫‪89‬‬ ‫‪460‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫‪5‬‬ ‫‪19‬‬ ‫יתרת הנכסים הנזילים )כוללת מזומנים‪ ,‬שווי מזומנים‪ ,‬בטוחות סחירות ופקדונות לזמן קצר(‬ ‫מתייחסת בעיקרה לחברה ובמיעוטה לחברות בבעלותה המלאה )למעט אי די בי פתוח(‪.‬‬ ‫בהתייחס לחברות אלה‪ ,‬החברה אינה צופה מגבלות כלשהן על העברת נכסים נזילים בינה לבין‬ ‫החברות כאמור לעיל‪.‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4‬להלן תנועות כספיות עיקריות במטה החברה )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4.4‬דוח תזרים מזומנים חזוי של החברה וחברות המטה בבעלותה המלאה )המשך(‬ ‫)‪ (2‬החברה ובעלי שליטה בה פועלים על מנת להשיג את המקורות הנדרשים לחברה‪ .‬במסגרת זו‬ ‫בוחנת החברה מגוון רחב של אפשרויות לגיוס מימון‪ .‬בהקשר זה‪ ,‬נבחנים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬פתרונות‬ ‫הוניים )לרבות הנפקת זכויות‪ ,‬גיוס הון‪ ,‬לרבות בהצעה פרטית(‪ ,‬פתרונות מבוססי חוב בבטוחה‬ ‫של מניות אי די בי פתוח ופתרונות מבוססי מימוש חלקי של אי די בי פתוח‪ .‬פתרונות אלה‬ ‫כפופים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬להתאמת מגבלות שונות החלות על החברה ולהשגת הסכמות מגורמים‬ ‫מממנים ורגולטוריים‪ ,‬כפי שיידרש )ראה גם סעיף ‪ 1.7.4.3‬לעיל ובאור ‪.4‬ה‪ .‬לדוחות הכספיים(‪.‬‬ ‫החברה מעריכה כי מגוון אפשרויות זה )או חלקן( יאפשר את השגת המקורות הדרושים כאמור‪.‬‬ ‫)‪ (3‬חלק מהנתונים המתייחסים ליתרת שנת ‪ 2012‬כוללים סכומים ששולמו למועד דוח זה וכן‬ ‫סכומים צפויים‪.‬‬ ‫)‪ (4‬להלן פירוט הפרעונות במיליוני ש"ח )כולל הפרשי הצמדה על בסיס תחזיות מדד(‪:‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫רבעון ‪ 2‬רבעון ‪ 3‬רבעון ‪4‬‬ ‫אג"ח א'‬ ‫אג"ח ב'‬ ‫אג"ח ג'‬ ‫אג"ח ד'‬ ‫אג"ח ה'‬ ‫בנקים‬ ‫ואחרים‬ ‫סך הכל‬ ‫סך הכל‬ ‫קרן‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫ריבית‬ ‫קרן‬ ‫ריבית‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪150‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‬‫‬‫‪60‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪240‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪281‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪3‬‬ ‫‪47‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪65‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪3‬‬ ‫‬‫‪68‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫רבעון ‪ 1‬רבעון ‪ *2‬רבעון ‪3‬‬ ‫מיליוני ‪₪‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‪32‬‬ ‫‬‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪154‬‬ ‫‬‫‬‫‪14‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪60‬‬ ‫‬‫‬‫‪6‬‬ ‫‬‫‪56‬‬ ‫‬‫‪3‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪269‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪54‬‬ ‫‪298‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫רבעון ‪ 4‬רבעון ‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪66‬‬ ‫‬‫‬‫‪25‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪2‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪69‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫מתוך סך הפרעונות לרבעון שני של שנת ‪ ,2013‬סך של כ‪ 234-‬מיליוני ש"ח ישולם ביום ‪10‬‬ ‫*‬ ‫ביוני ‪.2013‬‬ ‫לפרטים נוספים בקשר להלוואות מתאגידים בנקאיים ראה נספח ג' לדוח הדירקטוריון‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫לא כולל את יתרת סכום תוכנית רכישה עצמית של אגרות חוב של החברה במסגרת של עד כ‪-‬‬ ‫‪ 66‬מיליון ש"ח )לפרטים נוספים על התוכנית האמורה והרכישות שבוצעו במסגרתה ראה סעיף‬ ‫‪ 4.3‬לדוח הדירקטוריון(‪ .‬בביצוע הרכישות האמורות פועלת החברה כך שתזרים המזומנים שלה‬ ‫לא ישתנה באופן מהותי‪.‬‬ ‫באשר לאמות מידה פיננסיות לרבות הגבלות על ביצוע שעבודים על נכסי החברה כפוף‬ ‫לחריגים החלים על החברה ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬לעיל‪ .‬ביחס לאמת המידה של ההון הכלכלי‬ ‫קיימת אפשרות שיהיה צורך להסדיר אמת מידה זו בקשר עם השלמת מכירת מניות כלל‬ ‫תעשיות‪ .‬בדוח הדירקטוריון של אי די בי פתוח ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬נכלל דוח תזרים חזוי‬ ‫אשר‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מתאר את האפשרויות העומדות לרשותה של אי די בי פתוח לגיוס מקורות‬ ‫לשנים ‪ 2012‬ו‪ 2013 -‬ולרבעון ראשון של שנת ‪ ,2014‬המיועדים בעיקר לפרעון חוב ולמימון‬ ‫השקעות קיימות‪ .‬אפשרויות אלה כוללות גם‪ ,‬אך לא רק‪ ,‬השלמת המימוש של ההחזקה בכלל‬ ‫תעשיות )כ‪ 60.54%-‬או ‪ (49.9%‬וכן של החזקות נוספות‪ ,‬קבלת דיבידנד מחברה מוחזקת‪,‬‬ ‫גיוס‪/‬מחזור של הלוואות מבנקים ו‪/‬או מתאגידים פיננסיים לרבות על דרך העמדת שעבודים‪,‬‬ ‫וזאת תוך התייחסות למגבלות ולדרישות החלות על אי די בי פתוח מכוח אמות מידה פיננסיות‬ ‫להן התחייבה וכן להסכמות נדרשות של גורמים מממנים והערכת אי די בי פתוח כי מועדי‬ ‫הפרעון של התחייבויותיה או של עיקרן‪ ,‬יהיו על פי מועדי הפרעון הקבועים בהסכמים עם‬ ‫המלווים הרלוונטיים‪.‬‬ ‫‪26‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4‬להלן תנועות כספיות עיקריות במטה החברה )המשך(‬ ‫‪ 1.7.4.4‬דוח תזרים מזומנים חזוי של החברה וחברות המטה בבעלותה המלאה )המשך(‬ ‫תזרים המזומנים החזוי‪ ,‬הנתונים הנכללים בו‪ ,‬לרבות מקורות אחרים לתקופה ‪ -‬המהווים‬ ‫אומדן לסכום המינימלי הנדרש‪ ,‬ההנחות וההערכות שבבסיסו כוללים מידע צופה פני עתיד‪,‬‬ ‫כהגדרתו בחוק ניירות ערך‪ ,‬המבוסס על הערכות החברה באשר ליכולתה לגייס הון‪ ,‬לממש‬ ‫אחזקותיה באי די בי פתוח‪ ,‬ואף למחזר חוב בבטחון מניות פתוח וכן‪ ,‬על חוסנה המוערך‬ ‫של אי די בי פתוח‪ ,‬המושפע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מהשלמת עסקת כלל תעשיות‪ ,‬מתוצאות פעילות‬ ‫וחלוקות דיבידנדים מחברה מוחזקת‪ ,‬מאישורים של גופים מממנים‪ ,‬ובכלל זה ממדיניות‬ ‫האשראי של תאגידים בנקאיים ופיננסיים ותנאי האשראי הבנקאי והפיננסי לרבות אמות‬ ‫מידה במסגרתם )ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬לעיל(‪ ,‬מהיכולת למחזר חובות‪ ,‬מסכומי ומועדי פרעון‬ ‫אגרות החוב וההלוואות של אי די בי פתוח‪ ,‬וכן מסיכויי השלמת מהלכים אפשריים ומהלכים‬ ‫בביצוע מהם צפויים תקבולים לאי די בי פתוח ולחברות מוחזקות‪.‬‬ ‫הערכות אלה עשויות שלא להתממש‪ ,‬כולן או חלקן‪ ,‬או להתממש באופן שונה מהותית מכפי‬ ‫שנצפה‪ .‬הגורמים העיקריים העשויים להשפיע על כך הינם‪ :‬אי הסכמות של גורמים מממנים‬ ‫לשינוי אמות מידה פיננסיות‪ ,‬שינויים משמעותיים בזמינות של מקורות מימון ממשקיעים‬ ‫אסטרטגיים‪ ,‬מתאגידים בנקאיים ופיננסיים ומשוק ההון או בתנאיו של מימון כאמור‪ ,‬הרעה‬ ‫במצבן העסקי או הכספי של מי מחברות הקבוצה‪ ,‬שינויים לא צפויים בהשלמת מהלכים‬ ‫עסקיים משמעותיים‪ ,‬שינויים מהותיים בשווי ההחזקות הסחירות של החברה דרך אי די בי‬ ‫פתוח בחברות מוחזקות‪ ,‬שינויים לא צפויים בתזרים הדיבידנדים מחברות מוחזקות לאי די‬ ‫בי פתוח‪ ,‬והתממשות איזה מבין גורמי הסיכון של החברה )ראה סעיף ‪ 29‬בחלק א' של‬ ‫הדוח התקופתי(‪.‬‬ ‫‪ 1.7.5‬דיבידנדים‬ ‫)‪ (1‬על ידי חברות מוחזקות‪:‬‬ ‫חברה‬ ‫כלל תעשיות‬ ‫סלקום‬ ‫סלקום‬ ‫‪28‬‬ ‫שופרסל‬ ‫משאב‬ ‫מועד ההחלטה‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫נובמבר ‪2011‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫פברואר ‪2012‬‬ ‫מועד התשלום‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫ינואר ‪2012‬‬ ‫מאי ‪2012‬‬ ‫אפריל ‪2012‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫סכום התשלום‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪320‬‬ ‫‪189‬‬ ‫‪72‬‬ ‫‪115‬‬ ‫‪100‬‬ ‫)‪ (2‬לפרטים בדבר דיבידנדים שהוכרזו על ידי חברות מוחזקות של החברה לאחר תאריך הדוח על‬ ‫המצב הכספי‪ ,‬ראה באור ‪.6‬טז‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪ 1.7.6‬יתרות רווחים ויתרות שליליות של רווחים הראויים לחלוקה‬ ‫א‪ .‬יתרת רווחים הראויים לחלוקה של החברה והחברות המוחזקות ישירות על ידי החברה ליום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪ 2012‬הינן כדלקמן‪:‬‬ ‫יתרת רווחים‬ ‫)יתרה שלילית של רווחים(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(1,701‬‬ ‫)‪(1,320‬‬ ‫)‪(1,998‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪1,031‬‬ ‫)‪(2,360‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫‪28‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪31‬‬ ‫החברה‬ ‫אי די בי פתוח‬ ‫השקעות דיסקונט‬ ‫‪30‬‬ ‫כלל תעשיות‬ ‫‪31‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫כור‬ ‫כאמור בסעיף ‪ 1.8‬להלן‪ ,‬ההון המיוחס לבעלי המניות של החברה מושפע מקרנות הון שונות‪,‬‬ ‫בעיקר מקרנות הון בגין התאמות מתרגום של דוחות כספיים של חברות מוחזקות הערוכים‬ ‫במטבע חוץ‪.‬‬ ‫החלוקה לאחר ניכוי דיבידנד לחברה מאוחדת של שופרסל‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר מגבלות על חלוקות דיבידנד‪ ,‬ראה סעיף ‪ 5‬לחלק א' בדוח התקופתי לשנת ‪ .2011‬כמו כן על החברות האמורות‪ ,‬כמו גם על חברות מוחזקות‬ ‫שלהן‪ ,‬חלות מכח דין‪ ,‬הסכמים או היתרים מגבלות שונות לעניין חלוקות דיבידנד‪ .‬ראה גם באור ‪).21‬ג( לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫לאחר חלוקת דיבידנד שהוכרז בחודש מרס ‪ ,2012‬ראה באור ‪.4‬ג‪ .1.‬לדוחות הכספיים‪ ,‬המחושבת בהתבסס על הרווח הנקי לבעלים של כלל תעשיות שנצבר‬ ‫בשנתיים האחרונות‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר מגבלות הון בכלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬ראה באור ‪ .7‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪27‬‬ ‫‪ .1‬הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.6‬יתרות רווחים ויתרות שליליות של רווחים הראויים לחלוקה )המשך(‬ ‫לפרטים בדבר השפעות אפשריות נוספות‪ ,‬בעיקר בגין עסקה למכירת החזקות אי די בי פתוח בכלל‬ ‫תעשיות‪ ,‬שהשלמתה מותנית בתנאים מתלים ולפער בין שווין של מניות קרדיט סוויס לפי מחירן בבורסה‬ ‫בסמוך למועד אישור דוחות אלה לבין ערכן בדוחות אלה‪ ,‬על ההון המיוחס לבעלי המניות של החברה ועל‬ ‫היתרה השלילית של הרווחים הראויים לחלוקה לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬ראה באורים ‪6‬ב‪,.‬‬ ‫‪.6‬יג ובאור ‪ .6‬להלן לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪ 1.7.7‬להלן תנועה בהון המיוחס לבעלי המניות של החברה‬ ‫‪32‬‬ ‫לשנה שהסתיימה‬ ‫לשלושה חודשים‬ ‫שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ביום ‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫יתרה לתחילת תקופה‬ ‫שינויים בתקופה‬ ‫הנפקת מניות ואופציות‬ ‫רווח )הפסד( המיוחס לבעלי מניות החברה‬ ‫קרנות הון מהפרשי תרגום‬ ‫קרנות הון בגין נכסים פיננסיים זמינים למכירה‬ ‫קרנות הון אחרות‪ ,‬נטו‬ ‫יתרה לסוף התקופה‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫‪825‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‪317‬‬ ‫)‪(145‬‬ ‫‬‫)‪(34‬‬ ‫)‪(634‬‬ ‫‬‫‪79‬‬ ‫)‪(118‬‬ ‫‪11‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫‪767‬‬ ‫‪825‬‬ ‫‬‫)‪(2,718‬‬ ‫‪464‬‬ ‫‪231‬‬ ‫‪113‬‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫‪ 1.7.8‬בסיסי הצמדה של נכסים והתחייבויות של החברה ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬כולל חברות בת בבעלות‬ ‫מלאה‪ ,‬למעט אי די בי פתוח(‬ ‫רכוש קבוע‬ ‫השקעות אחרות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫סך הכל הנכסים‬ ‫סך הכל‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1,150‬‬ ‫‪65‬‬ ‫‪486‬‬ ‫‪1,706‬‬ ‫צמוד‬ ‫למדד‬ ‫צמוד‬ ‫לדולר‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪42‬‬ ‫‬‫‪42‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫לא‬ ‫צמוד‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪20‬‬ ‫‪486‬‬ ‫‪506‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1,150‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‬‫‪1,157‬‬ ‫‪1,794‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪146‬‬ ‫‪187‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪1,981‬‬ ‫‪296‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪149‬‬ ‫)‪(148‬‬ ‫‬‫)‪(138‬‬ ‫‬‫‬‫‪18‬‬ ‫‪355‬‬ ‫‪151‬‬ ‫)‪(58‬‬ ‫)‪(163‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1,157‬‬ ‫‪2,785‬‬ ‫‪987‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪57‬‬ ‫‪2,340‬‬ ‫)‪(634‬‬ ‫‪767‬‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫אגרות חוב‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫התחייבויות פיננסיות שאינן שוטפות לפי שווי הוגן‬ ‫‪1‬‬ ‫)כולל חלויות(‬ ‫‪3‬‬ ‫נגזרים‬ ‫זכאים ויתרות זכות‬ ‫‪38‬‬ ‫‪1,836‬‬ ‫סך הכל התחייבויות‬ ‫חשיפה נטו ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫)‪(1,794‬‬ ‫חשיפה נטו ליום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫)‪(1,960‬‬ ‫חשיפה נטו ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫)‪(1,771‬‬ ‫*‬ ‫פריטים‬ ‫לא‬ ‫כספים‬ ‫כנגד חלק מחשיפות אלו ביצעה החברה עסקאות הגנה‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר בסיסי הצמדה של נכסים והתחייבויות מאוחד ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬ראה סעיף ‪ 2.2‬להלן‪.‬‬ ‫‪32‬‬ ‫ראה גם סעיף ‪ 1.8‬להלן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪28‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.9‬מבחני רגישות למכשירים פיננסיים‬ ‫לפרטים בדבר מבחני רגישות למכשירים פיננסיים רגישים הכלולים בדוח הכספי המאוחד לימים ‪31‬‬ ‫במרס ‪ ,2012‬ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2011‬וליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ ,2011‬בהתאם לשינויים בגורמי שוק‪ ,‬ראה‬ ‫נספח א' לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫‪33‬‬ ‫להלן שורות הסיכום של טבלאות מבחני הרגישות‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪:2012‬‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪ 2%‬בערך‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫מוחלט‬ ‫רגישות לשינויים בשיעור הריבית‬ ‫השקלית‬ ‫רגישות לשינויים בשיעור הריבית‬ ‫הדולרית‬ ‫רגישות לשינויים בשיעורי הריבית‬ ‫של השטרלינג‬ ‫רגישות לשינויים בשיעורי הריבית‬ ‫של האירו‬ ‫‪5%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫‪ 2%‬בערך‬ ‫מוחלט‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪1,988‬‬ ‫‪631‬‬ ‫‪318‬‬ ‫)‪(33,242‬‬ ‫)‪(326‬‬ ‫)‪(663‬‬ ‫)‪(2,258‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪1,514‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫)‪(26‬‬ ‫)‪(35‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪123‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2‬‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הדולר‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של האירו‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הפרנק‬ ‫השוויצרי‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הליש"ט‬ ‫רגישות לשינויים במחירי בטוחות סחירות‬ ‫רגישות לשינויים בסטיית התקן‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪21‬‬ ‫‪13‬‬ ‫)‪(1,355‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)‪(18‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‪82‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪10‬‬ ‫)‪(268‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪596‬‬ ‫‪103‬‬ ‫)‪(135‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪299‬‬ ‫‪51‬‬ ‫)‪(1,666‬‬ ‫‪59‬‬ ‫‪5,966‬‬ ‫‪543‬‬ ‫‪135‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(299‬‬ ‫)‪(53‬‬ ‫‪260‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(596‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫רגישות פורוורד מדד ו‪ SWAP -‬לשינויים במדד‬ ‫המחירים לצרכן*‬ ‫*‬ ‫‪114‬‬ ‫‪56‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪(56‬‬ ‫)‪(114‬‬ ‫לענין השפעה אפשרית של שינויים במדד המחירים לצרכן על תוצאות פעילותה של החברה‪ ,‬ראה סעיף ‪2.2‬‬ ‫להלן בדבר בסיסי הצמדה של נכסים והתחייבויות בדוח המאוחד על המצב הכספי‪.‬‬ ‫‪ 33‬היתרות בשורת הסיכומים בטבלאות שבסעיף ‪ 1.7.9‬אינן כוללות יתרות מתחום פעילות הביטוח‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪29‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.9‬מבחני רגישות למכשירים פיננסיים )המשך(‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪:2011‬‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪ 2%‬בערך‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫מוחלט‬ ‫רגישות לשינויים בשיעור הריבית‬ ‫השקלית‬ ‫רגישות לשינויים בשיעור הריבית‬ ‫הדולרית‬ ‫רגישות לשינויים בשיעורי הריבית‬ ‫של השטרלינג‬ ‫רגישות לשינויים בשיעורי הריבית‬ ‫של האירו‬ ‫*‬ ‫‪5%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫‪ 2%‬בערך‬ ‫מוחלט‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪551‬‬ ‫‪278‬‬ ‫)‪(37,793‬‬ ‫)‪(283‬‬ ‫‪572‬‬ ‫)‪(3,071‬‬ ‫)‪(53‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(213‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪38‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪116‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪72‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2,706‬‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(36‬‬ ‫)‪(17‬‬ ‫)‪(385‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪55‬‬ ‫)‪(9‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪117‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪10‬‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הדולר‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של האירו‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הפרנק‬ ‫השוויצרי‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הליש"ט‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של מטבעות‬ ‫אחרים‬ ‫רגישות לשינויים במחירי בטוחות סחירות‬ ‫רגישות לשינויים בסטיית התקן‬ ‫)‪(544‬‬ ‫‪14‬‬ ‫)‪(271‬‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(3,151‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪269‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪534‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪955‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪476‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪26‬‬ ‫‪9,555‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(476‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(955‬‬ ‫‪7‬‬ ‫רגישות לשינויים בפורוורד – מדד*‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(121‬‬ ‫)‪(61‬‬ ‫‪111‬‬ ‫‪61‬‬ ‫‪121‬‬ ‫לענין השפעה אפשרית של שינויים במדד המחירים לצרכן על תוצאות פעילותה של החברה‪ ,‬ראה סעיף ‪ 2.2‬להלן‬ ‫בדבר בסיסי הצמדה של נכסים והתחייבויות בדוח המאוחד על המצב הכספי‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪:2011‬‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪ 2%‬בערך‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫מוחלט‬ ‫רגישות לשינויים בשיעור הריבית‬ ‫השקלית‬ ‫רגישות לשינויים בשיעור הריבית‬ ‫הדולרית‬ ‫רגישות לשינויים בשיעורי הריבית‬ ‫של השטרלינג‬ ‫רגישות לשינויים בשיעורי הריבית‬ ‫של האירו‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪5%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫‪ 2%‬בערך‬ ‫מוחלט‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪1,993‬‬ ‫‪673‬‬ ‫‪343‬‬ ‫)‪(32,741‬‬ ‫)‪(353‬‬ ‫)‪(710‬‬ ‫)‪(2,271‬‬ ‫‪84‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪1,364‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫)‪(32‬‬ ‫)‪(87‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪124‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.7‬נתונים נבחרים מהדוחות הכספיים )המשך(‬ ‫‪ 1.7.9‬מבחני רגישות למכשירים פיננסיים )המשך(‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬המשך(‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הדולר‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של האירו‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הפרנק‬ ‫השוויצרי‬ ‫רגישות לשינויים בשער החליפין של הליש"ט‬ ‫רגישות לשינויים במחירי בטוחות סחירות‬ ‫רגישות לשינויים בסטיית התקן‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(64‬‬ ‫)‪(34‬‬ ‫)‪(470‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪71‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪64‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(258‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪549‬‬ ‫‪104‬‬ ‫)‪(131‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪275‬‬ ‫‪52‬‬ ‫‪132‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫)‪(275‬‬ ‫)‪(52‬‬ ‫)‪(1,631‬‬ ‫‪125‬‬ ‫‪5,467‬‬ ‫‪532‬‬ ‫‪269‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫)‪(549‬‬ ‫)‪(106‬‬ ‫רווח )הפסד( משינויים בפרמטרים בגינם נעשה מבחן הרגישות‬ ‫ירידה בפרמטר‬ ‫עליה בפרמטר‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫רגישות פורוורד מדד ו‪ SWAP -‬לשינויים במדד‬ ‫המחירים לצרכן*‬ ‫*‬ ‫‪100‬‬ ‫‪50‬‬ ‫)‪(61‬‬ ‫)‪(50‬‬ ‫)‪(94‬‬ ‫לענין השפעה אפשרית של שינויים במדד המחירים לצרכן על תוצאות פעילותה של החברה‪ ,‬ראה סעיף ‪2.2‬‬ ‫להלן בדבר בסיסי הצמדה של נכסים והתחייבויות בדוח המאוחד על המצב הכספי‪.‬‬ ‫‪ 1.8‬שינויים בהון ואיכות הרווח )הפסד(‬ ‫הרווח הנקי )ההפסד( וכן הרווח )ההפסד( הכולל של החברה כולל ומושפע בעיקר מהמרכיבים הבאים‪:‬‬ ‫‪ ‬רווחי מימוש והפחתות השקעות‪ ,‬נטו‪ ,‬עדכון ערך השקעות והשפעות חד פעמיות אחרות של החברה‬ ‫ושל חברות מוחזקות שלה‪ .‬בהקשר זה‪ ,‬החל משנת ‪ 2010‬חלים תקני חשבונאות בינלאומיים‬ ‫שבבסיסם טיפול לפי שווי הוגן מלא בעסקאות ‪ -‬עם מהות כלכלית משמעותית ‪ -‬המביאות להפסקת‬ ‫איחוד‪ ,‬כך שההחזקה הנותרת לאחר הפסקת האיחוד משתערכת במועד הפסקת האיחוד‪ ,‬לפי שווי‬ ‫הוגן לרווח והפסד וכן טיפול לפי שווי הוגן מלא בעסקאות ‪ -‬עם מהות כלכלית משמעותית ‪ -‬המביאות‬ ‫לאיחוד דוחות כספיים )שלא אוחדו קודם לכן(‪ ,‬כך שההשקעה המקורית לפני האיחוד משתערכת‬ ‫במועד האיחוד לראשונה‪ ,‬לפי שווי הוגן‪ ,‬לרווח והפסד‪ .‬יחד עם זאת‪ ,‬ההשפעות של שינויים בהחזקות‬ ‫בחברות מאוחדות תוך שימור שליטה נזקפות במישרין להון המיוחס לבעלי המניות של החברה‪ ,‬ואינן‬ ‫נכללות בדוח רווח והפסד‪ .‬לכללים אלה עשויה להיות השפעה מהותית על רווחי החברה‪.34‬‬ ‫‪ ‬חלק הקבוצה ברווחי החברות המוחזקות‪ ,‬נטו‪.‬‬ ‫‪ ‬פעילות המטה של החברה‪ ,‬הכוללת בעיקר הוצאות מימון נטו‪ ,‬הוצאות הנהלה וכלליות והכנסות מדמי‬ ‫ניהול‪.‬‬ ‫יצויין‪ ,‬כי הכללים לעיל משפיעים גם על תוצאותיהן של חברות מוחזקות של החברה‪.‬‬ ‫ברווחי החברה‪ ,‬ולעיתים במישרין בהון המיוחס לבעלי המניות שלה‪ ,‬עשויה לחול ‪ -‬בהתאם לכללי החשבונאות‬ ‫בתוקף ‪ -‬תנודתיות גבוהה בין תקופות דיווח שונות‪ ,‬וזאת בעיקר בשל עיתוי והיקף המימושים או הרכישות‬ ‫שמבצעות החברה וחברות מוחזקות שלה‪ ,‬בשל השפעות שינויים במחירי ניירות ערך בשוק ההון‪ ,‬וכן בשל שינוי‬ ‫בהוצאות המימון של החברה והחברות המוחזקות שלה‪ ,‬שהיקפן מושפע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מהיקף החוב נטו‪,‬‬ ‫ממכשירים נגזרים‪ ,‬מאפיקי ההצמדה של החוב והנכסים הכספיים נטו ומשיעורי השינוי במדד המחירים לצרכן‬ ‫ובשערי החליפין של הדולר והפרנק השוויצרי בתקופה המדווחת‪.‬‬ ‫חברות הקבוצה בוחנות‪ ,‬כל חברה ברמתה‪ ,‬את ערך הנכסים המוחזקים על ידה וכן את עודפי העלות המיוחסים‬ ‫ושאינם מיוחסים הכלולים בדוחותיה‪ .‬השקעות הקבוצה בחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫נבחנות בכל חברה מחזיקה‪ ,‬ברמת השקעתה הכוללת‪ .‬פרטים על השווי המאזני של ההשקעות העיקריות‬ ‫בחברות המוחזקות ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬בהשוואה לשווי השוק מוצגים בבאור ‪.3‬ג‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪34‬‬ ‫לפרטים בדבר יישום מוקדם של תקן חשבונאות ‪ IFRS-9‬החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ ,2012‬ראה באור ‪.2‬א‪ .3.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪31‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪ 1.8‬שינויים בהון ואיכות הרווח )הפסד( )המשך(‬ ‫ההון של החברה והרווח )הפסד( הכולל שלה מושפעים גם מקרנות הון שונות‪ ,‬בעיקר מקרנות הון בגין התאמות‬ ‫מתרגום של דוחות כספיים של חברות מוחזקות הערוכים במטבע חוץ‪ ,‬ובשנת ‪ – 2011‬גם בגין קרנות הון בגין‬ ‫נכסים פיננסיים זמינים למכירה‪ .‬לפרטים בדבר יישום מוקדם של תקן דיווח כספי בינלאומי ‪ ,IFRS-9‬ראה באור‬ ‫‪.2‬א‪ .3.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫סך הרווח הכולל ברבעון הראשון של שנת ‪) 2012‬כולל זכויות שאינן מקנות שליטה( הסתכם ב‪ 450 -‬מיליון‬ ‫ש"ח בהשוואה לרווח כולל )כולל זכויות שאינן מקנות שליטה( בסך ‪ 252‬מיליון ש"ח ברבעון המקביל‬ ‫אשתקד‪ .‬ההפרש האמור נובע בעיקר מהגורמים הבאים‪:‬‬ ‫א‪ .‬הרווח ברבעון הראשון של שנת ‪) 2012‬כולל זכויות שאינן מקנות שליטה( הסתכם ב‪ 709 -‬מיליון ש"ח‬ ‫בהשוואה לרווח בסך ‪ 417‬מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪.‬‬ ‫ב‪ .‬מנגד‪ ,‬ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬רשמה החברה הפסד כולל אחר בניכוי מס בגין הפרשי תרגום‬ ‫מטבע חוץ בגין פעילויות חוץ בסך של ‪ 93‬מיליון ש"ח בהשוואה להפסד כולל בניכוי מס בסך ‪ 65‬מיליון‬ ‫ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪.‬‬ ‫ג‪ .‬ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬רשמה החברה הפסד כולל אחר בגין חברות מוחזקות המטופלות לפי‬ ‫שיטת השווי המאזני בניכוי מס בסך ‪ 158‬מיליון ש"ח בהשוואה להפסד כולל אחר בסך של ‪ 119‬מיליון‬ ‫ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪.‬‬ ‫הרווח הכולל של החברה ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2012‬בניכוי זכויות שאינן מקנות שליטה הסתכם ב‪-‬‬ ‫‪ 162‬מיליון ש"ח בהשוואה להפסד כולל בסך ‪ 25‬מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪.‬‬ ‫‪ 1.9‬תמצית תוצאות החברה )מאוחד(‬ ‫נתונים נבחרים מתוך תוצאות החברה‬ ‫רווח )הפסד( לתקופה המיוחס לבעלים של החברה‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה המיוחס לבעלי זכויות שאינן מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫רווח נקי )הפסד( המיוחס לבעלי המניות ולזכויות שאינן מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫רווחים )הפסדים( ממימוש השקעות בניכוי הפחתות ורווח משערוך‬ ‫כתוצאה מעליה לשליטה‪ ,‬נטו )כולל זכויות שאינן מקנות שליטה(‬ ‫רווח )הפסד( כולל המיוחס לבעלים של החברה‬ ‫לשנה‬ ‫לשלושה חודשים‬ ‫שהסתיימה‬ ‫שהסתיימו ביום ‪31‬‬ ‫ביום ‪31‬‬ ‫במרס‬ ‫בדצמבר‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫במיליוני ש"ח )למעט רווח למניה(‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪317‬‬ ‫‪392‬‬ ‫‪338‬‬ ‫)‪(665‬‬ ‫‪709‬‬ ‫‪417‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫‪470‬‬ ‫‪162‬‬ ‫‪217‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫)‪(1,283‬‬ ‫)‪(2,043‬‬ ‫‪ 1.10‬פירוט בדבר רווחים )הפסדים( עיקריים ממימוש השקעות‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫רווח )הפסד(‬ ‫‪35‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫אינם כרוכים בתזרים מזומנים‬ ‫‪319‬‬ ‫עליית ערך בגין קרדיט סוויס‬ ‫‪71‬‬ ‫שערוך בניין ‪HSBC‬‬ ‫‪29‬‬ ‫שערוך נכס נדל"ן בשיקגו‬ ‫)‪(13‬‬ ‫ירידת ערך מוניטין לפעילות גארד‬ ‫‪35‬‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫רווח )הפסד(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫אינם כרוכים בתזרים מזומנים‬ ‫‪73‬‬ ‫עליית ערך בגין קרדיט סוויס‬ ‫‪7‬‬ ‫שערוך נכס נדל"ן בשיקגו‬ ‫פרטים בדבר הכנסות מעלית שווי הוגן של נדל"ן‪ ,‬לרבות נדל"ן בהקמה‪ ,‬ראה סעיף ‪).1.11.2‬א( להלן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪32‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫‪1.11‬‬ ‫‪1.11.1‬‬ ‫תרומה לתוצאות החברה וחברות מוחזקות לפי מגזרי פעילות‬ ‫מגזר סלקום‬ ‫חלק החברה בתוצאות מגזר סלקום ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם ברווח של ‪ 60‬מיליון‬ ‫ש"ח בהשוואה לרווח של ‪ 120‬מיליון ש"ח ו‪ 318 -‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪2011‬‬ ‫ובשנת ‪ ,2011‬בהתאמה‪.‬‬ ‫תמצית התוצאות העסקיות של מגזר סלקום‪:‬‬ ‫סלקום איחדה את תוצאת נטוויז'ן החל מיום ‪ 31‬באוגוסט ‪ .2011‬בניתוח תוצאותיה של סלקום‬ ‫בסעיף זה‪ ,‬נכללת תרומתה של נטוויז'ן לתוצאות סלקום החל מהמועד האמור‪.‬‬ ‫הכנסות‬ ‫‪EBITDA‬‬ ‫רווח תפעולי‬ ‫רווח נקי‬ ‫רבעון ראשון בשנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪1,587‬‬ ‫‪1,585‬‬ ‫‪639‬‬ ‫‪475‬‬ ‫‪471‬‬ ‫‪275‬‬ ‫‪306‬‬ ‫‪173‬‬ ‫קיטון‬ ‫‪%‬‬ ‫)‪(0.1‬‬ ‫)‪(25.7‬‬ ‫)‪(41.6‬‬ ‫)‪(43.5‬‬ ‫שנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪6,506‬‬ ‫‪2,167‬‬ ‫‪1,422‬‬ ‫‪824‬‬ ‫הקיטון בהכנסות של סלקום ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‬ ‫נבע בעיקר מהתחרות הגוברת בענף‪ ,‬אשר גרמה להמשך השחיקה בתעריפי זמן האוויר‪ .‬מנגד‪,‬‬ ‫השלמת עסקת המיזוג עם חברת נטוויז'ן בסוף חודש אוגוסט ‪ 2011‬והכללת תוצאותיה הכספיות‬ ‫של נטוויז'ן ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬קיזזו חלק מהשפעות אלו‪ .‬הכנסות סלקום ירדו ברבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬בשיעור של ‪ 0.1%‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‪ ,‬בנטרול תרומתה‬ ‫של נטוויז'ן ירדו הכנסותיה של סלקום בשנת ‪ 2011‬בשיעור של ‪ 16.4%‬בהשוואה לתקופה‬ ‫המקבילה אשתקד‪ .‬ההכנסות משירותים הסתכמו ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 1,186 -‬מיליון‬ ‫ש"ח‪ ,‬המהווים ירידה בשיעור של ‪ 1.6%‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‪ ,‬ובנטרול תרומתה‬ ‫של נטוויז'ן ירדו ההכנסות של סלקום משירותים בשיעור של ‪ 21.6%‬בהשוואה לתקופה המקבילה‬ ‫אשתקד‪ .‬הקיטון בהכנסות סלקום קוזז בחלקו מגידול בהכנסותיה מציוד קצה‪ ,‬אשר נבע מעלייה‬ ‫בכמות המכשירים שנמכרו ומגידול בהכנסות מתוכן ושירותי ערך מוסף )כולל ‪ .(SMS‬הקיטון ברווח‬ ‫התפעולי ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד הושפע בעיקר‬ ‫מהירידה בהכנסות משירותים כאמור לעיל‪ .‬הקיטון ברווח התפעולי הושפע בחלקו על ידי גידול של‬ ‫‪ 19.9%‬בעלות המכירות והשירותים של סלקום המיוחס בעיקר לתרומתה של נטוויז'ן בנטרול‬ ‫תוצאות נטוויז'ן הציגה סלקום קיטון של ‪ 5.2%‬בעלות המכירות והשרותים וזאת כתוצאה מירידה‬ ‫בעלות שירותי התוכן ובעלות שירות תיקון מכשירים סלולריים‪ ,‬מצעדי התייעלות שהוטמעו‬ ‫בתחומים אלה ומירידה בהוצאות הפחתה המיוחסת בעיקר להיוון סיבסוד מכשירי סלולר‪.‬‬ ‫סלקום מדווחת ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬על הוצאות מימון נטו של ‪ 36‬מיליון ש"ח בהשוואה‬ ‫להוצאות מימון נטו בסך של ‪ 67‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫הקיטון בהוצאות המימון נבע מירידה בהוצאות הפרשי הצמדה בקשר לאגרות החוב של סלקום‬ ‫וזאת כתוצאה מכך שלא היה שינוי במדד הידוע ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2012‬בהשוואה לעליית‬ ‫המדד הידוע ברבעון המקביל אשתקד‪ .‬ירידה בהוצאות מימון כאמור קוזזה בחלקה על ידי גידול‬ ‫בהוצאות הריבית של סלקום כתוצאה מגידול במצבת החוב נטו שלה‪.‬‬ ‫סלקום מדווחת כי ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬גדלה מצבת הלקוחות שלה למינויי הדור‬ ‫השלישי ב‪ 57 -‬אלף לקוחות חדשים נטו‪ ,‬שהגיעו ל‪ 1.388 -‬מיליון מינויים ובהתאם לכך היא סיימה‬ ‫את הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬עם מצבת מינויים כוללת של ‪ 3.362‬מיליון מנויים‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר שינויים עיקריים בהחזקות מגזר סלקום בתקופת הדוח‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪ .1.‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪33‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪1.11‬‬ ‫‪1.11.2‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫תרומה לתוצאות החברה וחברות מוחזקות לפי מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫מגזר נכסים ובנין ופרויקטים בלאס וגאס‬ ‫חלק החברה בתוצאות מגזר נכסים ובנין ופרויקטים בלאס וגאס ברבעון הראשון של שנת ‪2012‬‬ ‫הסתכם ברווח של ‪ 105‬מיליון ש"ח בהשוואה לרווח בסך של ‪ 3‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של‬ ‫שנת ‪ 2011‬והפסד של ‪ 680‬מיליון ש"ח בשנת ‪) 2011‬אשר כלל הפחתה בגין פרוייקטים בלאס‬ ‫וגאס בסך ‪ 614‬מיליון ש"ח(‪.‬‬ ‫‪36‬‬ ‫תמצית התוצאות העסקיות של נכסים ובנין‬ ‫הכנסות‬ ‫רווח )הפסד( לפני מסים‬ ‫רווח נקי )הפסד(‬ ‫רבעון ראשון בשנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪222‬‬ ‫‪651‬‬ ‫‪51‬‬ ‫‪410‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪211‬‬ ‫גידול‬ ‫‪%‬‬ ‫‪193.2‬‬ ‫‪703.9‬‬ ‫‪859.1‬‬ ‫שנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪535‬‬ ‫)‪(141‬‬ ‫)‪(438‬‬ ‫הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬התאפיין בהמשך היציבות בענף הנדל"ן המניב בישראל‪,‬‬ ‫שמתבטאת הן ברמת הביקושים והן ברמת מחירי השכירות והתפוסות‪ .‬ברבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ 2012‬ניכרו ביקושים לשטחי משרדים‪ ,‬מסחר‪ ,‬תעשיה ולוגיסטיקה‪ ,‬במרבית שטחי הפעילות של‬ ‫קבוצת נכסים ובנין‪ ,‬שהתבטאו ביציבות מחירים ושמירה על תפוסות גבוהות בשיעור של כ‪.96% -‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬בתחום המגורים‪ ,‬ניכרה ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬עליה קלה בביקושים‪ ,‬לאחר‬ ‫ההאטה המשמעותית שחלה בתחום זה במחצית השניה של שנת ‪ ,2011‬בין היתר כתוצאה‬ ‫מציפיה לירידת מחירים משמעותית‪ ,‬ציפיה שלא התממשה‪ ,‬וכן מהקשחת מדיניות בנק ישראל‬ ‫במתן משכנתאות לרוכשי דירות‪.‬‬ ‫נכסים ובנין מדווחת ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬על הכנסות מהשכרת נכסים בסך של ‪201‬‬ ‫מיליון ש"ח בהשוואה ל‪ 122 -‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ ,‬גידול של ‪ .65%‬הגידול‬ ‫בהכנסות האמורות נובע מנכסים שנרכשו ומאיכלוס פרוייקטים חדשים במהלך שנת ‪ 2011‬וברבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬וכתוצאה מרישום הכנסות מהשכרת בנין ‪ HSBC‬ברבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ ,2012‬בעוד שברבעון המקביל אשתקד בו החזיקה נכסים ובנין ב‪ 50% -‬מזכויות הבנין ולכן‬ ‫ההשקעה טופלה בדוחותיה בשיטת השווי המאזני‪ .‬הכנסות נכסים ובנין ברבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ 2012‬ממכירת דירות ומקרקעין הסתכמו בסך של ‪ 132‬מיליון ש"ח בהשוואה ל‪ 71 -‬מיליון ש"ח‬ ‫ברבעון המקביל אשתקד‪ .‬העליה בהכנסות כאמור נובעת מהיקף איכלוס גבוה יותר של דירות‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬הכנסות נכסים ובנין מעליה‬ ‫בשווי ההוגן של נדל"ן להשקעה הסתכמו ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 377 -‬מיליון ש"ח‬ ‫בהשוואה ל‪ 36 -‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ ,‬הגידול בהכנסות האמורות ברבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬נבע בעיקר מעלייה בסך כולל של ‪ 354‬מיליון ש"ח בשווי ההוגן של בנין‬ ‫‪ HSBC‬בניו יורק ובנין למסחר בשיקגו ומשיערוך לשווי הוגן של נכסי נדל"ן להשקעה שמומשו‪.‬‬ ‫הוצאות המימון‪ ,‬נטו‪ ,‬של נכסים ובנין ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכמו ב‪ 43 -‬מיליון ש"ח‬ ‫בהשוואה ל‪ 85 -‬מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪ .‬הקיטון בהוצאות המימון נבע מקיטון‬ ‫בהוצאות בגין הפרשי הצמדה על התחייבויות נכסים ובנין הצמודות למדד הידוע בהשוואה לתקופה‬ ‫המקבילה אשתקד‪ ,‬וזאת כתוצאה מכך שלא חל שינוי בשיעור עליית המדד בתקופה בהשוואה‬ ‫לגידול במדד הידוע בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬יצויין כי דמי השכירות בישראל המשתלמים‬ ‫לנכסים ובנין צמודים למדד המחירים לצרכן‪ ,‬והשווי ההוגן של הנדל"ן המניב האמור נגזר בין היתר‬ ‫מדמי השכירות הצמודים‪ .‬על כן‪ ,‬נכסים ובנין רואה בנדל"ן להשקעה שלה הגנה כלכלית לטווח‬ ‫ארוך כנגד ההתחייבויות הפיננסיות שלה שמרביתן צמודות למדד‪.‬‬ ‫פרויקט הפלאזה בלאס‪-‬וגאס‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.3‬יא‪.2.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים לשנת ‪ ,2011‬במהלך הרבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ 2012‬ונכון למועד הדוח ממשיכות השותפות בפרויקט לפעול להשגת הסדר ביחס ליתרת ההלוואה‬ ‫בסך של ‪ 620‬מיליון דולר‪ ,‬המובטחת בשעבוד מדרגה ראשונה על המקרקעין‪ ,‬שמימנה חלקית את‬ ‫רכישת הקרקע של הפרויקט ואשר מועד פרעונה הינו בחודש אוגוסט ‪) 2012‬חלק אי די בי פתוח‬ ‫ונכסים ובנין בהלוואה האמורה ‪ 155 -‬מיליון דולר‪ ,‬כל אחת(‪ .‬השותפים שוקלים להגיש הצעת‬ ‫הסדר למלווים‪ ,‬שתכלול בין היתר מרכיבים של דחיית מועדי הפרעון ו‪/‬או הפחתת הסכום וכדומה‪.‬‬ ‫נכון למועד הדוח‪ ,‬אין ודאות אם ומתי יושג הסדר כאמור ובאילו תנאים‪.‬‬ ‫בהעדר וודאות לגבי השגת הסדר כאמור‪ ,‬ולנוכח היות מועד הפרעון של ההלוואה בחודש אוגוסט‬ ‫‪ ,2012‬כללה חברת הפרויקט באור בדוחות הכספיים שלה המתאר את אי הוודאויות המהותיות‬ ‫המעוררות ספקות משמעותיים לגבי המשך פעילותה של חברת הפרויקט כעסק חי‪.‬‬ ‫‪ 36‬כולל חלקה של נכסים ובנין בפרוייקטים בלאס וגאס‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪34‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪1.11‬‬ ‫‪1.11.2‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫תרומה לתוצאות החברה וחברות מוחזקות לפי מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫מגזר נכסים ובנין ופרויקטים בלאס וגאס )המשך(‬ ‫לפיכך‪ ,‬רואי החשבון של חברת הפרויקט הפנו את תשומת הלב לבאור האמור בדוח המבקרים‬ ‫שלהם לדוחות הכספיים של חברת הפרויקט ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬ובדוח הסקירה שלהם‬ ‫לדוחות הכספיים של חברת הפרויקט ליום ‪ 31‬במרס ‪.2012‬‬ ‫ביום ‪ 30‬במרס ‪ 2012‬נחתם הסכם בין חברת הפרויקט לבין המלווים‪ ,‬לפיו הופקד סכום מוסכם של‬ ‫‪ 1,700‬אלפי דולר )חלקה של אי די בי פתוח ונכסים ובנין ‪ 430 -‬אלף דולר‪ ,‬כל אחת( לכיסוי יתרת‬ ‫ההוצאות התפעוליות של הפרויקט לתקופה שעד המועד הקבוע לפרעון ההלוואה בחודש אוגוסט‬ ‫‪ ,2012‬והמלווים ויתרו על כל טענה להפרת ההלוואה בשל קיומה של הפניית תשומת הלב בדוח‬ ‫רואי החשבון המבקרים של הדוחות הכספיים של חברת הפרויקט כמתואר לעיל‬ ‫ההשקעה בחברת הפרויקט מוצגת בדוחות הכספיים של ‪ IDBG‬על בסיס שיטת השווי המאזני‪.‬‬ ‫יתרת ההשקעה של אי די בי פתוח ונכסים ובנין בפרויקט על בסיס שווי מאזני ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪) 2012‬כמשתקף בדוחות ‪ ,(IDBG‬הינה ‪ 94‬מיליון ש"ח‪ ,‬כל אחת‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר שינויים עיקריים בהחזקות מגזר נכסים ובנין ופרוייקטים בלאס וגאס בתקופת הדוח‪ ,‬ראה‬ ‫באור ‪.3‬ב‪ .2.‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪1.11.3‬‬ ‫מגזר שופרסל‬ ‫חלק החברה בתוצאות מגזר שופרסל ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם ברווח של ‪ 3‬מיליון‬ ‫ש"ח בהשוואה לרווח של ‪ 7‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪ 2011‬והפסד בסך של ‪ 155‬מיליון‬ ‫ש"ח בשנת ‪ ,2011‬אשר כלל הפרשה לירידת ערך מוניטין‪ ,‬המיוחס לפעילות שופרסל בסך ‪171‬‬ ‫מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תמצית התוצאות העסקיות של שופרסל‬ ‫הכנסות‬ ‫רווח גולמי‬ ‫רווח תפעולי )אחרי הכנסות והוצאות אחרות(‬ ‫רווח נקי‬ ‫רבעון ראשון בשנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪2,792‬‬ ‫‪2,805‬‬ ‫‪767‬‬ ‫‪746‬‬ ‫‪118‬‬ ‫‪71‬‬ ‫‪55‬‬ ‫‪38‬‬ ‫גידול )קיטון(‬ ‫‪%‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫)‪(2.7‬‬ ‫)‪(39.8‬‬ ‫)‪(30.9‬‬ ‫שנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪11,600‬‬ ‫‪3,097‬‬ ‫‪450‬‬ ‫‪274‬‬ ‫הגידול בהכנסות שופרסל ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‬ ‫נבע מעיתוי חג הפסח‪ ,‬אשר חל ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בסוף הרבעון‪ ,‬בעוד שברבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2011‬חל חג הפסח בתחילת הרבעון השני‪ .‬עיתוי חג הפסח כאמור השפיע על‬ ‫המכירות של שופרסל ועל עוצמת המבצעים ברבעון הנוכחי יותר מאשר ברבעון המקביל אשתקד‪.‬‬ ‫כן נובע הגידול האמור מתוספת שטחי מסחר העומדים לרשות שופרסל‪ ,‬אשר תרמו אף הם‬ ‫לשיפור במכירות שופרסל‪ .‬מכירות שופרסל בתחום הקמעונאות הסתכמו ברבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ 2012‬ב‪ 2.788 -‬מיליארד ש"ח בהשוואה ל‪ 2.777 -‬מיליארד ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪,‬‬ ‫המהווים גידול של ‪ .0.4%‬בחנויות זהות נרשם ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬קיטון של ‪1.3%‬‬ ‫במכירות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫שיעור הרווח הגולמי של שופרסל בתחום הקמעונאות ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬עמד על‬ ‫‪ 26.6%‬בהשוואה ל‪ 27.5% -‬בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬הקיטון בשיעור הרווח הגולמי נבע‬ ‫בעיקר מהורדת מחירים ומהעמקת מבצעים ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לרבעון‬ ‫המקביל אשתקד וזאת בהמשך למגמה אשר החלה במחצית השניה של שנת ‪ 2011‬ובשל עיתוי‬ ‫חג הפסח כאמור לעיל‪.‬‬ ‫הרווח התפעולי של שופרסל קטן ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 39.8% -‬בהשוואה לתקופה‬ ‫המקבילה אשתקד‪ ,‬הקיטון ברווח התפעולי ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לתקופה‬ ‫המקבילה אשתקד נבע בעיקר מהגידול בהוצאות מכירה‪ ,‬שיווק והנהלה וכלליות‪ ,‬אשר נבע מגידול‬ ‫בהוצאות שכר הדירה‪ ,‬מהגידול בשטחי המסחר ומגידול בהוצאות השכר אשר נבעו מעליית שכר‬ ‫המינימום ומגידול בעלויות פרישת עובדים‪ .‬שיעור הרווח התפעולי מההכנסות ברבעון הראשון של‬ ‫שנת ‪ 2012‬היה ‪ 4.7%‬בהשוואה ל‪ 6.2% -‬בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫שופרסל רשמה ברבעון הראשון של שנת ‪ 2011‬הוצאות מימון נטו בסך של ‪ 24‬מיליון ש"ח‬ ‫בהשוואה ל‪ 45-‬מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪ .‬הקיטון בהוצאות המימון נבע בעיקר מכך‬ ‫שלא חל שינוי במדד הידוע ברבעון הנוכחי בהשוואה לעליה במדד הידוע ברבעון המקביל בשנת‬ ‫‪.2011‬‬ ‫הרווח הנקי של שופרסל ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם ב‪ 38 -‬מיליון ש"ח בהשוואה ל‪-‬‬ ‫‪ 55‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪35‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪1.11‬‬ ‫‪1.11.4‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫תרומה לתוצאות החברה וחברות מוחזקות לפי מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫מגזר מכתשים אגן‬ ‫חלק החברה בתוצאות מגזר מכתשים אגן הסתכם ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ברווח בסך של‬ ‫‪ 70‬מיליון ש"ח בהשוואה לרווח בסך של ‪ 65‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2011‬וברווח של‬ ‫‪ 340‬מיליון ש"ח בשנת ‪ .2011‬חלק החברה במגזר מכתשים אגן כלל בשנת ‪ 2011‬את חלק‬ ‫החברה ברווח בסך ‪ 291‬מיליון ש"ח בגין עסקת המיזוג עם כמצ'יינה‪.‬‬ ‫תמצית התוצאות העסקיות של מכתשים אגן‬ ‫הכנסות‬ ‫‪EBITDA‬‬ ‫רווח תפעולי‬ ‫רווח נקי‬ ‫רבעון ראשון בשנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני דולר‬ ‫‪781‬‬ ‫‪828‬‬ ‫‪143‬‬ ‫‪163‬‬ ‫‪112‬‬ ‫‪125‬‬ ‫‪92‬‬ ‫‪89‬‬ ‫גידול‬ ‫)קיטון(‬ ‫‪%‬‬ ‫‪6.1‬‬ ‫‪13.9‬‬ ‫‪11.5‬‬ ‫)‪(2.7‬‬ ‫שנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫מיליוני דולר‬ ‫‪2,691‬‬ ‫‪373‬‬ ‫‪243‬‬ ‫‪121‬‬ ‫הגידול בהכנסות מכתשים אגן ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד‬ ‫נבע בעיקר מגידול כמותי במכירות של מוצרים להגנת הצומח‪ ,‬במרבית אזורי הפעילות בהם‬ ‫פועלת מכתשים אגן‪ ,‬אשר הסתכמו ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 780 -‬מיליון דולר בהשוואה‬ ‫ל‪ 734 -‬מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד‪ ,‬וכן בגין העלאת מחירי המכירה ברבעון הראשון‬ ‫של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬הרווח הגולמי של מכתשים אגן ברבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם ב‪ 287 -‬מיליון דולר )המהווה ‪ 34.6%‬מהמכירות( בהשוואה ל‪-‬‬ ‫‪ 255‬מיליון דולר )המהווה ‪ 32.7%‬מהמכירות( בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬הגידול ברווח הגולמי‬ ‫ובשיעורו מהמכירות נבע בעיקר מגידול בכמויות המכירה ומהעלאת מחירי המכירה של מוצרי‬ ‫מכתשים אגן‪ ,‬ממהלכי התייעלות שנקטה מכתשים אגן במהלך שנת ‪ 2011‬ואשר נמשכו ברבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ ,2012‬מנגד‪ ,‬השפעת התייקרויות חומרי הגלם ומוצרים פעילים קיזזו חלק‬ ‫מהשפעות אלו‪ .‬ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬חל גידול בהוצאות התפעוליות של מכתשים אגן‬ ‫אשר הסתכמו ב‪ 162 -‬מיליון דולר ושיעורן ביחס למכירות היה ‪ 19.6%‬בהשוואה להוצאות‬ ‫תפעוליות בסך ‪ 143‬מיליון דולר שהיוו ‪ 18.4%‬מהמכירות בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫הגידול בהוצאות התפעוליות ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד‬ ‫נבע בעיקר מגידול בהוצאות הפחת והפחתות ומגידול בהפרשות שביצעה מכתשים אגן‪ .‬הגידול‬ ‫בהוצאות תפעוליות אלו קיזז חלק מהגידול ברווח הגולמי‪.‬‬ ‫מכתשים אגן מדווחת ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬על הוצאות מסים בסך של ‪ 12‬מיליון דולר‬ ‫בהשוואה להכנסות מסים בסך ‪ 4‬מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬הגידול בהוצאות המסים‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד נבע מרישום הכנסות מסים‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2011‬כתוצאה משומות מס סופיות שקיבלה מכתשים אגן וחברה‬ ‫מוחזקת שלה בישראל וכן מהכנסות מס זמניות בגין העברות מלאים‪ ,‬אשר טרם מומשו‪.‬‬ ‫הרווח הנקי של מכתשים אגן ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם ב‪ 89 -‬מיליון דולר בהשוואה‬ ‫לרווח של ‪ 92‬מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫מגזר קרדיט סוויס‬ ‫‪1.11.5‬‬ ‫חלק החברה בתוצאות מגזר קרדיט סוויס ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם ברווח של ‪319‬‬ ‫מיליון ש"ח בהשוואה לרווח של ‪ 76‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪ ,2011‬ולהפסד בסך של‬ ‫‪ 1,285‬מיליון ש"ח בשנת ‪.2011‬‬ ‫במסגרת האימוץ המוקדם של תקן בינלאומי מספר ‪ 9‬מכירה כור בשינויים בשווי ההוגן של‬ ‫ההשקעה במניות קרדיט סוויס דרך רווח והפסד‪ .‬לפרטים ראה בבאור ‪.3‬ב‪.3.‬ד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬רשמה כור רווח בסך ‪ 491‬מיליון ש"ח משערוך השקעתה במניות‬ ‫קרדיט סוויס בהשוואה לרווח בסך ‪ 123‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬החזיקה כור כ‪ 30.32-‬מיליון מניות של קרדיט סוויס שהיוו כ‪ 2.48%-‬מהון‬ ‫מניותיה של קרדיט סוויס‪ ,‬אשר שווין ההוגן הסתכם ב‪ 3.21-‬מיליארד ש"ח‪.‬‬ ‫למועד דוח זה‪ ,‬לא חל שינוי בכמות מניות קרדיט סוויס המוחזקות על ידי כור‪ .‬הפער השלילי בין‬ ‫שווי מניות קרדיט סוויס שכור מחזיקה‪ ,‬לפי מחיר הסגירה בבורסה בניו‪-‬יורק‪ ,‬העומד‪ ,‬בסמוך‬ ‫למועד דוח זה‪ ,‬על ‪ 2.32‬מיליארד ש"ח‪ ,‬לבין עלות מניות קרדיט סוויס בספרי כור ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪ ,2012‬כאמור לעיל‪ ,‬מסתכם ב‪ 889 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫ראה באור ‪.6‬ב‪ .1.‬לדוחות הכספיים לעניין חלוקה לבעלי המניות של קרדיט סוויס בחודש מאי‬ ‫‪.2012‬‬ ‫לפרטים נוספים בדבר החזקות מגזר קרדיט סוויס בתקופת הדוח‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.3.‬ד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪36‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪1.11‬‬ ‫‪1.11.6‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫תרומה לתוצאות החברה וחברות מוחזקות לפי מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫מגזר כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫חלק החברה בתוצאות מגזר כלל החזקות עסקי ביטוח ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם‬ ‫ברווח של ‪ 86‬מיליון ש"ח בהשוואה לרווח של ‪ 12‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪2011‬‬ ‫ולרווח של ‪ 13‬מיליון ש"ח בשנת ‪.2011‬‬ ‫‪37‬‬ ‫תמצית התוצאות העסקיות של כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫רווח נקי לשנה‬ ‫רווח לפני מס מעסקי ביטוח‬ ‫רווח לפני מס בתחום השירותים הפיננסיים‬ ‫‪1.11.6.1‬‬ ‫‪37‬‬ ‫רבעון ראשון בשנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪161‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪216‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫‪2‬‬ ‫גידול‬ ‫‪%‬‬ ‫מעבר לרווח‬ ‫‪839%‬‬ ‫מעבר לרווח‬ ‫שנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(150‬‬ ‫‪284‬‬ ‫)‪(108‬‬ ‫הרווח של כלל החזקות עסקי ביטוח ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם בסך של ‪ 161‬מיליון‬ ‫ש"ח‪ ,‬בהשוואה להפסד של ‪ 8‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫התוצאות הכספיות של כלל החזקות עסקי ביטוח בתקופת הדוח הושפעו במידה ניכרת מהמגמות‬ ‫החיוביות בשווקי ההון בארץ ובעולם‪ .‬מגמה חיובית אפיינה גם את שווקי המניות בעולם ברבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ ,2012‬על רקע נתוני מאקרו מעודדים מהמשק האמריקני והתפתחויות חיוביות‬ ‫בגוש האירו‪ .‬עם זאת‪ ,‬תנודתיות גבוהה וגורמי הסיכון נותרו בעינם‪.‬‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬כללו תוצאות כלל החזקות עסקי ביטוח רווח לפני מס מעסקי ביטוח‬ ‫)כללי‪ ,‬בריאות‪ ,‬חיים‪ ,‬גמל ופנסיה( בסך של ‪ 216‬מיליון ש"ח בהשוואה לרווח כאמור בסך של ‪23‬‬ ‫מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪.2011‬‬ ‫הרווח לפני מס מחסכון ארוך טווח )ביטוח חיים‪ ,‬הכולל פנסיה וגמל( הסתכם ברבעון הראשון של‬ ‫שנת ‪ 2012‬ב‪ 43-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהשוואה לרווח של ‪ 71‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫הקיטון בתוצאות עסקי ביטוח חיים נבע בעיקר מקיטון ברווח החיתומי‪ ,‬מגידול בעמלות והוצאות‬ ‫בניכוי השינוי בהוצאות רכישה נדחות‪ ,‬אשר קוזז חלקית על ידי גידול בהכנסות מהשקעות‬ ‫בפוליסות המשתתפות ברווחים בניכוי הזקיפה להתחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה תלויי‬ ‫תשואה‪ .‬סך דמי הניהול הקבועים ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכמו בסך של ‪ 62‬מיליון ש"ח‬ ‫בהשוואה לסך של ‪ 61‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ ,‬אשר כללו ‪ 3‬מיליון ש"ח דמי ניהול‬ ‫משתנים‪ .‬בשל התשואה השלילית המצטברת שהושגה בשנת ‪ 2011‬בתיק הפוליסות המשתתפות‬ ‫ברווחים‪ ,‬נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬הסתכם אובדן ההכנסות הפוטנציאלי מאי גביית דמי הניהול‬ ‫המשתנים בסך של כ‪ 146-‬מיליון ש"ח‪ .‬נכון ליום ‪ 30‬באפריל ‪ ,2012‬הסתכם אובדן ההכנסות‬ ‫הפוטנציאלי מאי גביית דמי הניהול המשתנים בסך של כ‪ 124-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫הרווח לפני מס מעסקי ביטוח כללי הסתכם ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 92 -‬מיליון ש"ח‪,‬‬ ‫בהשוואה להפסד של ‪ 41‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬עיקר הגידול ברווח נבע מגידול‬ ‫בהכנסות מהשקעות בתקופת הדוח בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד ומביטוח ענפי חבויות‬ ‫אחרים‪ ,‬אשר הושפע בעיקר מגידול ברווחי השקעה עודפים מעבר ל‪ 3% -‬ריאלי המיוחסים לשנת‬ ‫החיתום הפתוחות ובשל כך שהמדד נותר ללא שינוי בתקופת הדוח בהשוואה לעלייה בתקופה‬ ‫המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫הרווח לפני מס מעסקי ביטוח בריאות הסתכם ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 81 -‬מיליון ש"ח‪,‬‬ ‫בהשוואה להפסד של ‪ 7‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬הגידול ברווח נבע בעיקר משיפור‬ ‫ביחס תביעות מפרמיות בעסקי ביטוחי סיעוד קולקטיביים ומגידול ריאלי בהכנסות מהשקעות‪.‬‬ ‫ההשפעה האמורה קוזזה חלקית על ידי הרעה ביחס תביעות מפרמיות בשייר בעסקי ביטוח מפני‬ ‫מחלות ואשפוז‪.‬‬ ‫הרווח לפני מס מתחום השירותים הפיננסיים הסתכם ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 2 -‬מיליון‬ ‫ש"ח בהשוואה להפסד של ‪ 6‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬ברבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ 2012‬נבע בעיקר מקיטון בהוצאות התפעוליות בסך ‪ 14‬מיליון ש"ח‪ ,‬אשר נבע מצעדי ההתייעלות‬ ‫שנקטה בהם כלל פיננסים ומקיטון בהוצאות המימון בסך של ‪ 6‬מיליון ש"ח כתוצאה מהשפעת‬ ‫המדד על יתרת ההתחייבות של כלל פיננסים‪ ,‬בהשוואה לעליית המדד בתקופה המקבילה‬ ‫אשתקד‪ .‬מנגד חל קיטון בהכנסות בענפי הפעילות של כלל פיננסים בסך של ‪ 13‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תמצית התוצאות הינן לאחר יישום תקן ‪ IFRS-9‬בקבוצת אי די בי‪ .‬כלל החזקות עסקי ביטוח דיווחה בדוחותיה הכספיים ברבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ 2012‬על רווח נקי לבעלי מניותיה בסך של ‪ 43‬מיליון ש"ח בהשוואה לרווח בסך של ‪ 29‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪ 2011‬ורווח של ‪17‬‬ ‫מיליון ש"ח בשנת ‪ ,2011‬בהתאמה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪37‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪1.11‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫תרומה לתוצאות החברה וחברות מוחזקות לפי מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫מגזר כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫‪1.11.6‬‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬כללה החברה הפסד נטו בסך של ‪ 1‬מיליון ש"ח בגין ביטול‬ ‫‪1.11.6.2‬‬ ‫השינויים בשווי ההוגן ורווח מפדיון מוקדם של השקעות‪ ,‬המוחזקות על ידי כלל ביטוח כנגד‬ ‫הפוליסות המשתתפות ברווחים‪ ,‬בתיק הנוסטרו שלה‪ ,‬במניות ובאגרות חוב של חברות‪ ,‬אשר‬ ‫לחברה יש שליטה בהן בהשוואה לרווח בסך של ‪ 16‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת ‪.2011‬‬ ‫לדוח הרבעוני מצורף דוח הערך הגלום של כלל ביטוח ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬של פוליסות ביטוח‬ ‫‪1.11.6.3‬‬ ‫החיים ארוכות הטווח של כלל ביטוח‪ ,‬של פוליסות ביטוח הבריאות ארוכות הטווח של כלל בריאות‬ ‫ושל החברות המנהלות של קרנות הפנסיה‪ ,‬לפי שיעור ההחזקה בהן )להלן יחד‪" :‬דוח הערך‬ ‫הגלום"(‪ .‬דוח הערך הגלום נערך בהתאם לכללים והעקרונות שנקבעו בדוח הוועדה לעניין פרסום‬ ‫הערך הגלום‪ .‬בנוסף מצורף לדוח הרבעוני דוח הערך הגלום של כלל בריאות ליום ‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪.2011‬‬ ‫הערך הגלום של כלל ביטוח ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ ,2011‬הסתכם בסך של ‪ 9,183‬מיליון ש"ח‪ .‬מתוך‬ ‫הערך הגלום הנ"ל‪ ,‬סך של ‪ 2,093‬מיליון ש"ח מהווה הון עצמי מתואם וסך של ‪ 7,303‬מיליון ש"ח‬ ‫מהווים ערך נוכחי של רווחים עתידיים בניכוי מס‪ .‬הערך הגלום הנו לאחר ניכוי עלות הון נדרש בסך‬ ‫של ‪ 212‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫ערך העסקים החדשים )הפוליסות החדשות שנמכרו במהלך שנת ‪ (2011‬הסתכם בסך של ‪414‬‬ ‫מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫בדוח הערך הגלום נכלל פירוט השינויים בערך הגלום ביחס לערך הגלום ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪.2010‬‬ ‫יודגש‪ ,‬כי כאמור לעיל שווי הערך הגלום של כלל ביטוח ושל כלל בריאות אינו כולל עסקי ביטוח‬ ‫כללי‪ ,‬וכן אינו כולל פעילויות של חברות בנות בשליטתה של כלל ביטוח בתחומים נוספים‪ ,‬וכן אינו‬ ‫כולל את היכולת ליצור עסקים בעתיד )מוניטין(‪ .‬כן יודגש‪ ,‬כי הערך הגלום מתייחס לכלל ביטוח‬ ‫בלבד‪ ,‬ואינו מתייחס לפעילויות ועסקים נוספים של כלל החזקות עסקי ביטוח‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬הערך הגלום אינו מביא בחשבון סיכונים מסוימים כמפורט בסעיף ‪ 1.5.3‬לדוח הערך‬ ‫הגלום‪.‬‬ ‫מובן אפוא‪ ,‬כי לאור האמור לעיל‪ ,‬הערך הגלום אינו מיצג‪ ,‬את שווי השוק או את השווי הכלכלי‬ ‫הכולל של כלל ביטוח‪ ,‬וודאי שלא את שווי השוק או את השווי הכלכלי של כלל החזקות עסקי‬ ‫ביטוח‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר שינויים עיקריים בהחזקות מגזר כלל החזקות עסקי ביטוח בתקופת הדוח‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.4.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪1.11.7‬‬ ‫מגזר משאב‬ ‫חלק החברה בתוצאות מגזר משאב ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתכם ברווח של ‪ 25‬מיליון‬ ‫ש"ח בדומה לרבעון הראשון של שנת ‪ 2011‬ולרווח של ‪ 90‬מיליון ש"ח ובשנת ‪.2011‬‬ ‫תמצית התוצאות העסקיות של מגזר משאב‬ ‫הכנסות‬ ‫רווח נקי‬ ‫רבעון ראשון בשנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪686‬‬ ‫‪722‬‬ ‫‪51‬‬ ‫‪52‬‬ ‫גידול‬ ‫‪%‬‬ ‫‪5.20‬‬ ‫‪1.96‬‬ ‫שנת‬ ‫‪2011‬‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪2,838‬‬ ‫‪226‬‬ ‫ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬דיווחו חברות המלט על הכנסות בסך של ‪ 431‬מיליון ש"ח‬ ‫בהשוואה לסך של ‪ 405‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬הגידול בהכנסות בתקופת הדוח‬ ‫נובע מעלייה כמותית במכירות בשוק המקומי אשר קיזזה את הירידה הכמותית במכירות לרשות‬ ‫הפלשטינאית‪ .‬תעבורה דיווחה על הכנסות בסך של ‪ 610‬מיליון ש"ח ברבעון הראשון של שנת‬ ‫‪ 2012‬בהשוואה לסך של ‪ 587‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪.‬‬ ‫הגידול בהכנסות תעבורה בתקופת הדוח נובע מעלייה במספר פעילויות של תעבורה ובעיקר‬ ‫ממכירת רכבים באירופה‪ ,‬הרחבה של מספר פעילויות הובלה וגידול בתחבורה ציבורית והסעים‪.‬‬ ‫פעילויות אלו קוזזו ברובן בעיקר על רקע של ירידות במכירות משאיות ואוטובוסים וצמצום במספר‬ ‫פעילויות נוספות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪38‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪1.11‬‬ ‫הסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד )המשך(‬ ‫תרומה לתוצאות החברה וחברות מוחזקות לפי מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫‪1.11.7‬‬ ‫מגזר משאב )המשך(‬ ‫הרווח הנקי של חברת המלט הסתכם ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬בסך של ‪ 42‬מיליון ש"ח‪,‬‬ ‫אשר כלל הכנסה חד פעמית בסך של ‪ 10‬מיליון ש"ח‪ ,‬בגין פיצוי עבור פינוי מתחם קרקע בהשוואה‬ ‫לרווח נקי של ‪ 43‬מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד‪.‬‬ ‫עלייה במחירי תשומות האנרגיה קיזזה את השפעת הגידול במכירות כאמור לעיל והביאה לירידה‬ ‫ברווח התפעולי על אף ההכנסה החד פעמית כאמור לעיל‪ .‬הירידה בהוצאות המימון כתוצאה‬ ‫מאינפלציה נמוכה בתקופת הדוח בהשוואה לאינפלציה ברבעון המקביל אשתקד וכתוצאה משיפור‬ ‫בשווקי ההון קיזזה באופן חלקי את הירידה ברווח התפעולי‪.‬‬ ‫הרווח הנקי של תעבורה הסתכם ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ב‪ 20 -‬מיליון ש"ח בהשוואה‬ ‫לרווח של ‪ 16‬מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד‪ .‬השיפור ברווח הנקי נבע בעיקר מהטיפול‬ ‫החשבונאי בעסקת ממן אל על‪ ,‬שכתוצאה ממנו נכלל בתקופה המקבילה אשתקד הפסד של כ‪5 -‬‬ ‫מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫לפרטים בגין עסקה למימוש מניות משאב‪ ,‬אשר השלמתה מותנית בתנאים מתלים‪ ,‬ראה באור‬ ‫‪.3‬ב‪.5.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪ .‬ולפרטים בגין עסקה למכירת החזקות אי די בי פתוח בכלל תעשיות‪,‬‬ ‫אשר השלמתה מותנית בתנאים מתלים‪ ,‬ראה באור ‪ .6‬יג לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪39‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם‬ ‫‪2.1‬‬ ‫בתקופה המדווחת לא חלו שינויים מהותיים בתחום החשיפה של החברה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם ביחס לדיווחי החברה בנושא זה בדוח הדירקטוריון של החברה לשנת ‪.2011‬‬ ‫החברה אינה מנהלת את הסיכונים של החברות המוחזקות שלה‪.‬‬ ‫בסיסי הצמדה של נכסים והתחייבויות בדוח המאוחד על המצב הכספי ליום ‪ 31‬במרס ‪:2012‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫צמוד‬ ‫למדד‬ ‫נכסים‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת‬ ‫השווי המאזני‬ ‫השקעות אחרות משועבדות‬ ‫השקעות פיננסיות עבור חוזים תלויי תשואה‬ ‫נכסי ביטוח משנה‬ ‫השקעות אחרות כולל נגזרים‬ ‫הלוואות ויתרות חובה‬ ‫רכוש קבוע‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫נכסים המיועדים לתשלום הטבות לעובדים‬ ‫לקוחות וחייבים לזמן ארוך‬ ‫מלאי בלתי שוטף‬ ‫הוצאות נדחות‬ ‫נכסי מס נדחים‬ ‫נכסים בלתי מוחשיים‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫הלוואות ופקדונות לזמן קצר‬ ‫חייבים ויתרות חובה‬ ‫נכסי מס שוטפים‬ ‫לקוחות‬ ‫מלאי‬ ‫מלאי בניינים למכירה‬ ‫נכסים מוחזקים זמינים למכירה‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫סך הכל נכסים‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪19‬‬ ‫‪253‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1,173‬‬ ‫‪194‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1,679‬‬ ‫צמוד‬ ‫לדולר‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪350‬‬ ‫‪2,152‬‬ ‫‪125‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪119‬‬ ‫‪133‬‬ ‫‪223‬‬ ‫‬‫‪783‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪3,340‬‬ ‫‪7,225‬‬ ‫צמוד‬ ‫אירו‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪6‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪4‬‬ ‫‬‫‪37‬‬ ‫‬‫‪51‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪45‬‬ ‫‪145‬‬ ‫צמוד‬ ‫לפרנק‬ ‫שוויצרי‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪12‬‬ ‫‪14‬‬ ‫צמוד‬ ‫ליש"ט‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪7‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪14‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪19‬‬ ‫‪47‬‬ ‫צמוד‬ ‫לא‬ ‫למטבע‬ ‫צמוד‬ ‫אחר‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪59‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‪11‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪16‬‬ ‫‪88‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪162‬‬ ‫‪107‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪2,021‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1,004‬‬ ‫‪872‬‬ ‫‪599‬‬ ‫‬‫‪3,547‬‬ ‫‬‫‬‫‪26‬‬ ‫‪4,472‬‬ ‫‪12,810‬‬ ‫תעודות‬ ‫סל‪-‬‬ ‫הצמדה‬ ‫למדדים‬ ‫שונים‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫חברת‬ ‫ביטוח‬ ‫בישראל‬ ‫‪251‬‬ ‫‬‫‪31,672‬‬ ‫‪2,090‬‬ ‫‪9,970‬‬ ‫‪17,327‬‬ ‫‪229‬‬ ‫‪1,702‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪1,510‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪1,150‬‬ ‫‬‫‬‫‪444‬‬ ‫‪42‬‬ ‫‪1,069‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪2,264‬‬ ‫‪69,730‬‬ ‫פריטים‬ ‫לא כספיים‬ ‫‪7,754‬‬ ‫‪3,211‬‬ ‫‬‫‬‫‪1,236‬‬ ‫‪303‬‬ ‫‪9,496‬‬ ‫‪8,932‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‪148‬‬ ‫‪124‬‬ ‫‪73‬‬ ‫‪7,894‬‬ ‫‪534‬‬ ‫‬‫‪305‬‬ ‫‪96‬‬ ‫‬‫‪2,026‬‬ ‫‪711‬‬ ‫‪229‬‬ ‫‬‫‪43,073‬‬ ‫סך הכל‬ ‫‪8,005‬‬ ‫‪3,211‬‬ ‫‪31,672‬‬ ‫‪2,440‬‬ ‫‪13,611‬‬ ‫‪18,118‬‬ ‫‪9,725‬‬ ‫‪10,634‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2,021‬‬ ‫‪148‬‬ ‫‪1,634‬‬ ‫‪83‬‬ ‫‪9,044‬‬ ‫‪2,835‬‬ ‫‪1,199‬‬ ‫‪1,663‬‬ ‫‪138‬‬ ‫‪5,469‬‬ ‫‪2,026‬‬ ‫‪711‬‬ ‫‪255‬‬ ‫‪10,168‬‬ ‫‪134,811‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫‪2.2‬‬ ‫בסיסי הצמדה של נכסים והתחייבויות בדוח המאוחד על המצב הכספי ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬המשך(‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫צמוד‬ ‫למדד‬ ‫התחייבויות‬ ‫התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה שאינם‬ ‫תלויי תשואה‬ ‫התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה תלויי‬ ‫תשואה‬ ‫אגרות חוב‬ ‫הלוואות מבנקים והתחייבויות פיננסיות אחרות‬ ‫מכשיר פיננסי מעורב בגין הלוואות נון ריקורס‬ ‫התחייבויות פיננסיות לפי שווי הוגן‬ ‫ספקים לזמן ארוך‬ ‫התחייבויות בגין מענקי ממשלה‪ ,‬הכנסות נדחות‬ ‫ואחרות‬ ‫הפרשות‬ ‫התחייבויות מס נדחות‬ ‫הטבות לעובדים‬ ‫אשראי מתאגידים בנקאיים וחלויות שוטפות של‬ ‫הלוואות מבנקים ואחרים‬ ‫נגזרים‬ ‫זכאים ויתרות זכות‬ ‫ספקים‬ ‫התחייבויות מס שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫הפרשות שוטפות‬ ‫התחייבויות מוחזקות זמינות למכירה‬ ‫סך הכל התחייבויות‬ ‫יתרה נטו ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫יתרה נטו ליום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫יתרה נטו ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫*‬ ‫‪2.3‬‬ ‫צמוד‬ ‫לדולר‬ ‫צמוד‬ ‫אירו‬ ‫צמוד‬ ‫לפרנק‬ ‫שוויצרי‬ ‫צמוד‬ ‫ליש"ט‬ ‫צמוד‬ ‫לא‬ ‫למטבע‬ ‫צמוד‬ ‫אחר‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫תעודות‬ ‫סל‪-‬‬ ‫הצמדה‬ ‫למדדים‬ ‫שונים‬ ‫חברת‬ ‫ביטוח‬ ‫בישראל‬ ‫פריטים‬ ‫לא כספיים‬ ‫סך הכל‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2,603‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪28,179‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪30,782‬‬ ‫‬‫‪23,518‬‬ ‫‪2,119‬‬ ‫‬‫‪30‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‬‫‪64‬‬ ‫‪2,534‬‬ ‫‪3,057‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‬‫‬‫‪3‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪1,558‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪11‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪7,221‬‬ ‫‪5,118‬‬ ‫‬‫‬‫‪4‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪35,057‬‬ ‫‪2,282‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪283‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪35,057‬‬ ‫‪33,085‬‬ ‫‪11,626‬‬ ‫‪3,057‬‬ ‫‪53‬‬ ‫‪38‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪190‬‬ ‫‪155‬‬ ‫‪138‬‬ ‫‪127‬‬ ‫‪1,619‬‬ ‫‪487‬‬ ‫‪143‬‬ ‫‪127‬‬ ‫‪1,809‬‬ ‫‪642‬‬ ‫‪116‬‬ ‫‪67‬‬ ‫‪753‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪26,631‬‬ ‫)‪(24,952‬‬ ‫)‪(24,864‬‬ ‫)‪(29,143‬‬ ‫‪147‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪470‬‬ ‫‪452‬‬ ‫‬‫‪33‬‬ ‫‬‫‬‫‪9,409‬‬ ‫)‪(2,184‬‬ ‫)‪(1,959‬‬ ‫)‪(1,644‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‬‫‪11‬‬ ‫‪85‬‬ ‫‬‫‪23‬‬ ‫‬‫‬‫‪152‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪91‬‬ ‫‬‫‪120‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1,679‬‬ ‫)‪(1,665‬‬ ‫)‪(3,151‬‬ ‫)‪(1,631‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‪7‬‬ ‫‬‫‬‫‪104‬‬ ‫)‪(57‬‬ ‫)‪(62‬‬ ‫‪85‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪25‬‬ ‫‪63‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪932‬‬ ‫‪31‬‬ ‫‪1,456‬‬ ‫‪2,987‬‬ ‫‬‫‪10‬‬ ‫‬‫‪18‬‬ ‫‪17,777‬‬ ‫)‪(4,967‬‬ ‫)‪(5,701‬‬ ‫)‪(3,950‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪84‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪87‬‬ ‫‪1,757‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪67,742‬‬ ‫‪1,988‬‬ ‫‪1,730‬‬ ‫)‪(707‬‬ ‫‬‫‪12‬‬ ‫‪1,436‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪145‬‬ ‫‬‫‪314‬‬ ‫‬‫‪4,568‬‬ ‫‪38,505‬‬ ‫‪43,398‬‬ ‫‪42,996‬‬ ‫‪1,319‬‬ ‫‪327‬‬ ‫‪5,891‬‬ ‫‪3,579‬‬ ‫‪147‬‬ ‫‪73‬‬ ‫‪314‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪128,087‬‬ ‫‪6,724‬‬ ‫‪9,583‬‬ ‫‪6,237‬‬ ‫בנוסף למפורט בטבלה הנ"ל יצויין‪ ,‬כי על‪-‬פי ראיית ההנהלה של כור‪ ,‬חשופות לשינויים בפרנק שוויצרי אף מניות קרדיט סוויס אשר נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬נסחרו בבורסה בשוויץ בשווי של ‪ 3,211‬מיליון ש"ח‪ ,‬אשר על פי כללי החשבונאות‬ ‫מסווגות כפריט לא כספי‪.‬‬ ‫חברות מוחזקות‬ ‫למעט שינויים שחלו בבסיסי ההצמדה של התחייבויות נטו של חברות הקבוצה כמפורט להלן ולשינוי בהיקף עסקאות צילינדר פרנק שוויצרי‪/‬ש"ח‪ ,‬כמפורט בבאור ‪.3‬ב‪.3.‬ה‪ .‬ובבאור ‪.6‬ב‪ .‬לדוחות הכספיים‪ ,‬לא חלו שינויים‬ ‫מהותיים בתקופה המדווחת בתחום החשיפה של חברות מוחזקות מהותיות של החברה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם ביחס לדיווחי החברה בנושא זה בדוח הדירקטוריון של החברה לשנת ‪.2011‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪41‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫היבטי ממשל תאגידי‬ ‫‪ 3.1‬גילוי בדבר הליך אישור הדוחות הכספיים‬ ‫דירקטוריון החברה הינו האורגן המופקד על בקרת העל בחברה ועל אישור הדוחות הכספיים שלה‪.‬‬ ‫דירקטוריון החברה מינה את ועדת הביקורת של החברה לשמש גם כ"ועדת מאזן"‪ ,‬היא הועדה לבחינת‬ ‫הדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫חברי ועדת המאזן‪ .‬נכון למועד הדוח‪ ,‬מכהנים בועדת המאזן שלושה חברים‪ ,‬כדלקמן‪:‬‬ ‫מר צבי דבורצקי – יו"ר ועדת המאזן ודירקטור חיצוני‪ ,‬בעל מומחיות חשבונאית ופיננסית )לפרטים‬ ‫נוספים ראה סעיף ‪ 3.2‬לדוח הדירקטוריון של החברה לשנת ‪ 2011‬לעיל(‪.‬‬ ‫מר שמואל דור – דירקטור חיצוני בעל מומחיות חשבונאית ופיננסית‪) .‬לפרטים נוספים ראה סעיף ‪3.2‬‬ ‫לדוח הדירקטוריון של החברה לשנת ‪ 2011‬לעיל(‪.‬‬ ‫ד"ר מאיר רוזן ‪ -‬דירקטור‪) .‬לפרטים נוספים ראה סעיף ‪ 3.7‬לדוח הדירקטוריון של החברה לשנת ‪2011‬‬ ‫לעיל(‪.‬‬ ‫א‪ .‬המניין החוקי לדיון ולקבלת החלטות בועדת המאזן הינו רוב חבריה ובלבד שרוב הנוכחים הם‬ ‫דירקטורים בלתי תלויים‪ ,‬ואחד מהם לפחות – דירקטור חיצוני‪.‬‬ ‫ב‪ .‬הליך אישור הדוחות הכספיים ‪ -‬בישיבות ועדת המאזן‪ ,‬כמו גם בישיבת הדירקטוריון‪ ,‬בה נדונים‬ ‫ומאושרים הדוחות הכספיים‪ ,‬מוזמנים ונוכחים רואי החשבון המבקרים של החברה‪ ,‬הנדרשים לפרוש‬ ‫את הממצאים העיקריים‪ ,‬אם היו כאלה‪ ,‬שעלו מתהליך הביקורת או הסקירה‪ ,‬לפי המקרה‪ ,‬וכן‪ ,‬בין‬ ‫היתר‪ ,‬מנכ"ל החברה מר חיים גבריאלי‪ ,‬המבקר הפנימי מר אילן עמית ונציג בכיר ממשרד עורכי‬ ‫הדין החיצוני‪ .‬ועדת המאזן בוחנת‪ ,‬באמצעות הצגה מפורטת על ידי נושאי משרה ואחרים בחברה‪,‬‬ ‫לרבות‪ :‬מנהל הכספים הראשי ‪ -‬ד"ר אייל סולגניק‪ ,‬וחשב החברה ‪ -‬מר חיים טבוך‪ ,‬את הסוגיות‬ ‫המהותיות בדיווח הכספי‪ ,‬לרבות עסקאות שאינן במהלך העסקים הרגיל‪ ,‬אם ישנן‪ ,‬את ההערכות‬ ‫המהותיות והאומדנים הקריטיים שיושמו בדוחות הכספיים‪ ,‬את סבירות הנתונים‪ ,‬את המדיניות‬ ‫החשבונאית שאומצה ושינויים שחלו בה והטיפול החשבונאי שיושם בעניינים המהותיים של החברה‪,‬‬ ‫את יישום עיקרון שלמות ונאותות הגילוי הנאות בדוחות הכספיים ובמידע הנלווה‪ ,‬ואת הבקרות‬ ‫הפנימיות הקשורות בדיווח הכספי )לרבות אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי והגילוי‪-‬‬ ‫ראה פרק ה' לדוח התקופתי(‪ .‬כמו כן‪ ,‬מוצגים לועדת המאזן פרטים בדבר הערכות שווי‪ ,‬לרבות‬ ‫ההנחות והאומדנים שבבסיסן‪ ,‬שעליהן נסמכים נתונים בדוחות הכספיים‪ .‬ועדת המאזן בחנה גם את‬ ‫היבטי הנזילות ותזרימי המזומנים ובכלל זה את ניהול החוב והמזומן‪ ,‬את דוח תזרים המזומנים‬ ‫החזוי )לרבות ההנחות שהונחו בבסיסו ‪ -‬ראה סעיף ‪ ,(1.7.4.4‬וכן היבטים שונים של בקרה וניהול‬ ‫סיכונים‪ ,‬הן כאלה המשתקפים בדוחות הכספיים )כדוגמת הדיווח על סיכונים פיננסיים( ‪ -‬באמצעות‬ ‫סקירה ממר גונן ביבר‪ ,‬והן כאלה המשפיעים על מהימנותם של הדוחות הכספיים‪ .‬במקרה הצורך‪,‬‬ ‫דורשת ועדת המאזן כי יינתנו בפניה סקירות מקיפות בעניינים בעלי השפעה מהותית במיוחד‪.‬‬ ‫ג‪ .‬אישור הדוחות הכספיים היה כרוך במספר ישיבות‪ ,‬כדלקמן‪:‬‬ ‫ד‪ .‬ישיבה של ועדת המאזן שהתקיימה ביום ‪ 15‬במאי ‪ ,2012‬לדיון עקרוני ומקיף בסוגיות הדיווח‬ ‫המהותיות‪ ,‬בה השתתפו חברי ועדת המאזן הבאים‪ :‬מר צבי דבורצקי )יו"ר הועדה(‪ ,‬מר שמואל דור‬ ‫ומר מאיר רוזן וכן‪ ,‬בין היתר‪ ,‬השתתפו בישיבה מר חיים גבריאלי‪ ,‬מנכ"ל החברה‪ ,‬ד"ר אייל סולגניק‪,‬‬ ‫מנהל הכספים הראשי‪ ,‬מר חיים טבוך‪ ,‬חשב החברה ומר אילן עמית‪ ,‬המבקר הפנימי של החברה‪.‬‬ ‫בעקבות ישיבה זו‪ ,‬ועל בסיס המצגות והדיונים שהתקיימו בה‪ ,‬ביום ‪ 24‬במאי ‪ 2012‬הועברו‬ ‫לדירקטורים של החברה המלצותיה של ועדת המאזן בסוגיות דיווח מהותיות רלוונטיות‪.‬‬ ‫ה‪ .‬ישיבה של ועדת המאזן שהתקיימה ביום ‪ 28‬במאי ‪ 2012‬לדיון שעיקרו בתוצאות הדוחות הכספיים‪,‬‬ ‫לרבות בחינת היבטים שונים כאמור לעיל‪ ,‬בה השתתפו חברי ועדת המאזן הבאים‪ :‬מר צבי דבורצקי‬ ‫)יו"ר הועדה(‪ ,‬מר שמואל דור ומר מאיר רוזן וכן‪ ,‬בין היתר‪ ,‬השתתפו בישיבה מר חיים גבריאלי‪,‬‬ ‫מנכ"ל החברה‪ ,‬ד"ר אייל סולגניק‪ ,‬מנהל הכספים הראשי‪ ,‬מר חיים טבוך‪ ,‬חשב החברה ומר אילן‬ ‫עמית‪ ,‬המבקר הפנימי של החברה‪ .‬בעקבות ישיבה זו‪ ,‬ועל בסיס המצגות והדיונים שהתקיימו בה‪,‬‬ ‫הועברו ביום ‪ 30‬במאי ‪ 2012‬לדירקטורים של החברה המלצות נוספות ו‪/‬או עדכון המלצות ועדת‬ ‫המאזן לעניין אישור הדוחות הכספיים וסוגיות דיווח מהותיות רלוונטיות‪.‬‬ ‫ו‪ .‬ישיבה של ועדת המאזן שהתקיימה ביום ‪ 31‬במאי ‪ 2012‬לדיון מסכם‪ ,‬בה השתתפו חברי ועדת‬ ‫המאזן הבאים‪ :‬מר צבי דבורצקי )יו"ר הועדה(‪ ,‬מר שמואל דור ומר מאיר רוזן וכן‪ ,‬בין היתר‪ ,‬השתתפו‬ ‫בישיבה מר חיים גבריאלי‪ ,‬מנכ"ל החברה‪ ,‬ד"ר אייל סולגניק‪ ,‬מנהל הכספים הראשי‪ ,‬מר חיים טבוך‪,‬‬ ‫חשב החברה ומר אילן עמית‪ ,‬המבקר הפנימי של החברה‪.‬‬ ‫ז‪ .‬ישיבה של הדירקטוריון שהתקיימה ביום ‪ 31‬במאי ‪ ,2012‬בה נדונו והתקבלו המלצות ועדת המאזן‬ ‫אשר הועברו לדירקטורים כאמור‪ ,‬ואושרו הדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬במרס ‪ .2012‬כן אושר‪ ,‬כי‬ ‫להנחת דירקטוריון החברה המלצות ועדת המאזן הועברו זמן סביר לפני הדיון בדירקטוריון לאור‬ ‫היקפן ומורכבותן‪ ,‬וכי ארבעה ימי עסקים ממועד קבלת המלצותיה של ועדת המאזן בסוגיות דיווח‬ ‫מהותיות רלוונטיות כאמור‪ ,‬ויום אחד ממועד קבלת העדכון והתוספות להמלצות כאמור‪ ,‬הינו פרק‬ ‫זמן סביר לשם כך‪ .‬בישיבת הדירקטוריון האמורה השתתפו הדירקטורים הבאים‪ :‬מר נוחי דנקנר‬ ‫)יו"ר הדירקטוריון(‪ ,‬מר יצחק מנור )משנה ליו"ר הדירקטוריון(‪ ,‬מר אריה מינטקביץ )סגן יו"ר‬ ‫הדירקטוריון(‪ ,‬וה"ה רפי ביסקר‪ ,‬ליאור חנס‪ ,‬צבי לבנת‪ ,‬אליהו כהן‪ ,‬מאיר רוזן‪ ,‬צבי דבורצקי‪ ,‬שאול‬ ‫בן‪-‬זאב‪ ,‬שמואל דור ודורי מנור‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪42‬‬ ‫‪.4‬‬ ‫הוראות גילוי בקשר עם הדיווח הפיננסי של התאגיד‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪4.2‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪4.4‬‬ ‫אירועים עיקריים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‬ ‫לפרטים בדבר אירועים עיקריים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬ראה באור ‪ 6‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪.‬‬ ‫הפניית תשומת לב רואי החשבון של החברה‬ ‫בדוח הסקירה של רואי החשבון המבקרים לבעלי המניות של החברה כלולה הפניית תשומת‬ ‫הלב לאמור בבאור ‪.1‬ב‪ .‬בדבר תוכניות ההנהלה המפורטות בבאור האמור‪ ,‬להתמודדות עם‬ ‫המצב הכספי של החברה‪ .‬וכן לאמור בבאור ‪.2‬א‪ .3.‬לדוחות הכספיים בדבר הצגה מחדש‬ ‫שנעשתה בעקבות אמוץ מוקדם של תקן דיווח בינלאומי )‪ IFRS-9 (2009‬ולאמור בבאור ‪.5‬ב‪.2.‬‬ ‫לדוחות הכספיים בדבר חשיפה להתחייבויות תלויות של חברות מוחזקות של החברה‪.‬‬ ‫תוכנית לרכישת אגרות חוב של החברה‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬אישר דירקטוריון החברה תוכנית לרכישה עצמית של אגרות חוב של‬ ‫החברה‪ ,‬בהיקף של עד ‪ 100‬מיליון ש"ח‪ .‬במהלך חודש מאי ‪ ,2012‬לאחר תאריך הדוח על‬ ‫המצב הכספי‪ ,‬החברה רכשה‪ ,‬באמצעות חברה בת בבעלותה המלאה‪ ,‬במהלך המסחר‬ ‫בבורסה‪ ,‬אגרות חוב מהסדרות ג'‪ ,‬ד'‪ ,‬ו‪-‬ה' של החברה בהיקף של ‪ 34‬מיליון ש"ח‪ ,‬ברווח‬ ‫מצטבר של ‪ 20‬מיליון ש"ח‪ ,‬אשר יכלל בתוצאות החברה ברבעון השני של שנת ‪ ,2012‬ראה גם‬ ‫הערה )‪ (5‬בסעיף ‪ 1.7.4.4‬לעיל‪.‬‬ ‫גילוי יעודי למחזיקי אגרות החוב‬ ‫ראה נספח ב' לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫נוחי דנקנר‬ ‫יו"ר הדירקטוריון‬ ‫חיים גבריאלי‬ ‫מנהל כללי‬ ‫תל אביב‪ 31 ,‬במאי ‪2012‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪43‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק*‬ ‫להלן טבלאות‪ ,‬המתארות מבחני רגישות של שווי השוק של מכשירים פיננסיים‪ ,‬שהקבוצה מחזיקה בהם‪.‬‬ ‫לטבלאות שלהלן יש להתייחס לאור ההערות שלהלן‪:‬‬ ‫‪ .1‬המכשירים הרשומים אינם בהכרח מוצגים בדוחות הכספיים לפי שווים ההוגן‪ .‬האמור מתייחס בעיקר‬ ‫להתחייבויות של הקבוצה‪.‬‬ ‫‪ .2‬לשינויים בשווי ההוגן של מכשירים‪ ,‬אשר מוצגים לפי שוויים ההוגן‪ ,‬השפעה בעיקר על התוצאות‬ ‫המדווחות אם גם על ההון של החברה‪ ,‬כתוצאה מרישום קרנות הון בגין נכסים פיננסיים הנמדדים‬ ‫בשווי הוגן דרך רווח כולל אחר‪.‬‬ ‫‪ .3‬לשינויים בשערי החליפין השפעה הן על התוצאות המדווחות והן על ההון של החברה כתוצאה‬ ‫מזקיפת הפרשי תרגום‪ ,‬הנובעים מתרגום דוחות כספיים הערוכים במטבע חוץ של חברות מוחזקות‪.‬‬ ‫‪ .4‬היתרות אינן כוללות יתרות מתחום פעילות הביטוח‪.‬‬ ‫א‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬במיליוני ש"ח(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית השקלית‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך‬ ‫כולל חלויות שוטפות*‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬לא כולל‬ ‫נגזרים‬ ‫אגרות חוב )כולל חלויות(‬ ‫הלוואות מבנקים )כולל חלויות(‬ ‫התחייבויות אחרות לזמן ארוך‬ ‫)כולל חלויות(‬ ‫התחייבויות שוטפות אחרות‬ ‫‪Interest Rate Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫אופציות על פרנק שוויצרי‬ ‫למטרות הגנה**‪ -‬לא מוכר‬ ‫חשבונאית‬ ‫‪Call-Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫**‬ ‫)‪(16‬‬ ‫)‪(88‬‬ ‫‪1,870‬‬ ‫‪172‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫‪587‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪478‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‪298‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪46‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫אבסולוטית של‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪1,536‬‬ ‫)‪(30,465‬‬ ‫)‪(3,754‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(305‬‬ ‫)‪(21‬‬ ‫‪11‬‬ ‫)‪(618‬‬ ‫)‪(41‬‬ ‫‪90‬‬ ‫)‪(2,125‬‬ ‫)‪(186‬‬ ‫)‪(908‬‬ ‫)‪(27‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(50‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫‪18‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(120‬‬ ‫‪1,988‬‬ ‫‪631‬‬ ‫‪318‬‬ ‫)‪(33,242‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(326‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(663‬‬ ‫)‪(2,258‬‬ ‫כולל הלוואות לחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני אשר לחלקן טרם נקבע מועד פרעון‪.‬‬ ‫לשינויים בריבית של הפרנק השוויצרי על אופציות אלו אין השפעה מהותית‪ ,‬ולכן לא הוצגו מבחני רגישות בגינם‪.‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית הדולרית‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית ריבית‬ ‫שווי הוגן‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ליום‬ ‫עלית ריבית‬ ‫עלית ריבית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫המכשיר‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך‬ ‫כולל חלויות שוטפות*‬ ‫השקעות אחרות לא כולל‬ ‫)‪(187‬‬ ‫נגזרים )כולל חלויות(‬ ‫)‪(1‬‬ ‫השקעות שוטפות‬ ‫הלוואות מבנקים )כולל‬ ‫‪124‬‬ ‫חלויות(‬ ‫נגזר משובץ בהלוואות נון‪-‬‬ ‫‪78‬‬ ‫ריקורס‬ ‫התחייבויות אחרות לזמן ארוך‬ ‫‬‫)כולל חלויות(‬ ‫חוזי חכירה מימונית לקווי‬ ‫‪15‬‬ ‫תקשורת‬ ‫‪Cross Currency Swap‬‬ ‫‪3‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Interest Rate Swap‬‬ ‫‪7‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪33‬‬ ‫סך הכל‬ ‫)‪(6‬‬ ‫*‬ ‫עלית ריבית‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫עלית ריבית‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪294‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(19‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(9‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2,009‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪187‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪17‬‬ ‫)‪(1,248‬‬ ‫)‪(17‬‬ ‫)‪(35‬‬ ‫)‪(147‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪661‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫)‪(56‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(192‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(17‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‬‫‪24‬‬ ‫‬‫‪14‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪1,514‬‬ ‫‬‫)‪(14‬‬ ‫‬‫)‪(26‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫)‪(35‬‬ ‫כולל הלוואות לחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני אשר טרם נקבע מועד פרעונן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪44‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫א‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית על השטרלינג‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫ירידת‬ ‫עלית‬ ‫עלית‬ ‫עלית ריבית‬ ‫ריבית של אבסולוטית של‬ ‫ריבית של‬ ‫אבסולוטית ריבית של ריבית של שווי הוגן ליום‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫המכשיר‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות‬ ‫מוחזקות המטופלות לפי‬ ‫שיטת השווי המאזני )כולל‬ ‫חלויות שוטפות(‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪123‬‬ ‫‪1‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית על האירו‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית ריבית‬ ‫שווי הוגן‬ ‫עלית‬ ‫עלית‬ ‫ליום‬ ‫אבסולוטית ריבית של ריבית של‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫המכשיר‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות‬ ‫מוחזקות המטופלות לפי שיטת‬ ‫השווי המאזני )כולל חלויות‬ ‫שוטפות(‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪-‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫ירידת‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ריבית של‬ ‫ריבית של‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של הדולר‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫שווי השקעה בחברות בחו"ל‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך )כולל חלויות‬ ‫שוטפות(*‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬לא כולל נגזרים‬ ‫הלוואות ופקדונות לזמן קצר‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫אגרות חוב להמרה‬ ‫הלוואות מבנקים )כולל חלויות שוטפות(‬ ‫מכשיר פיננסי מעורב בגין הלוואת נון‪-‬ריקורס***‬ ‫התחייבויות פיננסיות הנמדדות לפי שווי הוגן‬ ‫התחייבויות אחרות‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫התקשרות איתנה ‪ -‬זכות שימוש בקווי תקשורת‬ ‫פורוורד דולר‬ ‫מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Cross Currency Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫אופציות דולר למטרת הגנה ‪ -‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫‪Call - Long‬‬ ‫‪Put - Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫‪Put - Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫**‬ ‫***‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪83‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫)‪(41‬‬ ‫‪834‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(83‬‬ ‫‪42‬‬ ‫‪45‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪300‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(216‬‬ ‫)‪(306‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(56‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(19‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪150‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(107‬‬ ‫)‪(153‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(28‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫‪420‬‬ ‫‪440‬‬ ‫‪115‬‬ ‫‪133‬‬ ‫‪3,000‬‬ ‫)‪(64‬‬ ‫)‪(2,155‬‬ ‫)‪(3,057‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(87‬‬ ‫)‪(569‬‬ ‫)‪(112‬‬ ‫)‪(49‬‬ ‫)‪(192‬‬ ‫)‪(21‬‬ ‫)‪(22‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(150‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪107‬‬ ‫‪153‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪28‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪10‬‬ ‫)‪(42‬‬ ‫)‪(45‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫)‪(300‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪216‬‬ ‫‪306‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(15‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫)‪(20‬‬ ‫‪61‬‬ ‫‪30‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫)‪(61‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫)‪(18‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‬‫)‪(12‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫**‬‫**‬‫)‪(1,355‬‬ ‫‬‫‪3‬‬ ‫‬‫)‪(3‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‬‫)‪(7‬‬ ‫‪21‬‬ ‫כולל הלוואות לחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני אשר לחלקן טרם נקבע מועד פרעון‪.‬‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫המכשיר הפיננסי המעורב בגין הלוואת נון‪-‬ריקורס ניתן לפרעון במניות מכתשים‪-‬אגן בחלוף שנה ממועד השלמת עסקת המיזוג‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪45‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫א‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של האירו‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות מוחזקות‬ ‫המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫)כולל חלויות שוטפות(‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫‪10‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪5‬‬ ‫)‪( 9‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫‪10‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪4‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪88‬‬ ‫‪45‬‬ ‫)‪(96‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪(26‬‬ ‫‪82‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪( 9‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער הפרנק השוויצרי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫הלוואות מבנקים לזמן ארוך‬ ‫אופציות פרנק שוויצרי למטרת הגנה ‪-‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Put – Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(156‬‬ ‫‬‫)‪(113‬‬ ‫)‪(268‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(78‬‬ ‫‬‫)‪(58‬‬ ‫)‪(135‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫‪12‬‬ ‫)‪(1,558‬‬ ‫*‬‫)‪(120‬‬ ‫)‪(1,666‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪78‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪135‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪156‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪96‬‬ ‫‪260‬‬ ‫בסמוך למועד הדוח‪ ,‬קיימות עסקאות צילינדר פר"ש‪/‬ש"ח פתוחות בהיקף של כ‪ 188-‬מיליון פר"ש‪ ,‬ששווין ההוגן‬ ‫הוערך כהתחייבות בסך של כ‪ 49-‬מיליון ש"ח‪ .‬עליה של ‪ 5%‬ו‪ 10%-‬בשער החליפין של הפר"ש אל מול השקל תביא‬ ‫לגידול בערכן ההתחייבותי של עסקאות אלו בסך של כ‪ 37-‬מיליון ש"ח וכ‪ 75-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ ,‬ואילו ירידה‬ ‫בשער החליפין של הפר"ש אל מול השקל בשיעורים אלו תביא לקיטון בערכן ההתחייבותי של עסקאות אלו בסך של‬ ‫כ‪ 33-‬מיליון ש"ח וכ‪ 58-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫בנוסף למפורט בטבלה הנ"ל‪ ,‬יצוין כי חשופות לשינויים בפרנק השוויצרי אף מניות קרדיט סוויס אשר נכון ליום ‪31‬‬ ‫במרס ‪ 2012‬נסחרו בבורסה בשווייץ בשווי של ‪ 3,211‬מיליון ש"ח‪ ,‬ואשר הינן פריט לא כספי‪.‬‬ ‫*‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של הליש"ט‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות מוחזקות‬ ‫המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫)כולל חלויות שוטפות(‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫התחייבויות אחרות‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫סך הכל‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪12‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪( 8‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪5‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪4‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫‪123‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪18‬‬ ‫)‪(81‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫)‪( 8‬‬ ‫)‪( 7‬‬ ‫‪59‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫)‪( 4‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫‪46‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫א‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים במדד המחירים לצרכן*‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית מדד‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫פורוורד מדד ‪ -‬לא מוכר כהגנה‬ ‫חשבונאית‬ ‫‪ - Swap‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫‪55‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪56‬‬ ‫)‪(49‬‬ ‫‪20‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫ירידת מדד‬ ‫של ‪1%‬‬ ‫)‪(55‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(56‬‬ ‫ירידת מדד‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫)‪(111‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(114‬‬ ‫לעניין השפעה אפשרית של שינויים במדד המחירים לצרכן על תוצאות פעילותה של החברה‪ ,‬ראה מאזן‬ ‫הצמדה סעיף ‪ .2.2‬לעיל‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫*‬ ‫‪111‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪114‬‬ ‫עלית מדד‬ ‫של ‪1%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשערי בורסה‪ ,‬בארץ ובחו"ל‪ ,‬של בטוחות סחירות‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית שערים‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫עלית שערים‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫ירידת שערים‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫ירידת שערים‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫השקעה בבטוחות סחירות שאינן‬ ‫משועבדות‬ ‫השקעה בבטוחות סחירות‬ ‫משועבדות‬ ‫סך הכל‬ ‫‪275‬‬ ‫‪139‬‬ ‫‪2,755‬‬ ‫)‪(139‬‬ ‫)‪(275‬‬ ‫‪321‬‬ ‫‪596‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪299‬‬ ‫‪3,211‬‬ ‫‪5,966‬‬ ‫)‪(160‬‬ ‫)‪(299‬‬ ‫)‪(321‬‬ ‫)‪(596‬‬ ‫המכשיר‬ ‫אופציות דולר למטרת הגנה‪ -‬לא‬ ‫מוכר חשבונאית‬ ‫‪Call - Long‬‬ ‫‪Put - Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫‪Put - Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫ירידת סטית‬ ‫ירידת סטית‬ ‫עלית סטית‬ ‫עלית סטית‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫תקן של ‪ 5%‬תקן של ‪10%‬‬ ‫תקן של ‪ 10%‬תקן של ‪5%‬‬ ‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫*‬‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‬‫*‬‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית סטית‬ ‫עלית סטית‬ ‫אופציות פרנק שוויצרי למטרת הגנה‪-‬‬ ‫תקן של ‪ 10%‬תקן של ‪5%‬‬ ‫לא מוכר חשבונאית‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪CALL – SHORT‬‬ ‫המכשיר‬ ‫שווי מניות מכתשים‪-‬אגן לצורך‬ ‫חישוב שווי נגזר משובץ בהלוואת‬ ‫נון‪-‬ריקורס‬ ‫נגזר משובץ‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫)‪(120‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪10%‬‬ ‫‪104‬‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫‪52‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫‪661‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת סטית‬ ‫תקן של‬ ‫ירידת סטית‬ ‫‪10%‬‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת סטית‬ ‫תקן של‬ ‫ירידת סטית‬ ‫‪10%‬‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫)‪(52‬‬ ‫‪47‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ב‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2011‬במיליוני ש"ח(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית השקלית‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫הוגן‬ ‫שווי‬ ‫עלית ריבית‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫ליום‬ ‫עלית ריבית‬ ‫עלית ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ריבית של‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫המכשיר‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך‬ ‫כולל חלויות שוטפות‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬לא כולל‬ ‫נגזרים‬ ‫אגרות חוב )כולל חלויות(‬ ‫הלוואות מבנקים )כולל חלויות(‬ ‫התחייבויות אחרות לזמן ארוך‬ ‫)כולל חלויות(‬ ‫‪Interest Rate Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫אופציות על פרנק שוויצרי‬ ‫למטרות הגנה*‬ ‫‪Put-Long‬‬ ‫‪Call-Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫)‪(19‬‬ ‫)‪(88‬‬ ‫‪2,516‬‬ ‫‪282‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫‪489‬‬ ‫‪66‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‪247‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪546‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1,520‬‬ ‫)‪(33,194‬‬ ‫)‪(5,772‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(251‬‬ ‫)‪(33‬‬ ‫‪11‬‬ ‫)‪(506‬‬ ‫)‪(68‬‬ ‫‪90‬‬ ‫)‪(2,859‬‬ ‫)‪(301‬‬ ‫)‪(850‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)‪(60‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪26‬‬ ‫‪54‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(16‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪51‬‬ ‫)‪(120‬‬ ‫‪2,706‬‬ ‫‪551‬‬ ‫‪278‬‬ ‫)‪(37,793‬‬ ‫‪26‬‬ ‫)‪(572‬‬ ‫)‪(283‬‬ ‫)‪(3,071‬‬ ‫לשינויים בריבית של הפרנק השוויצרי על אופציות אלו אין השפעה מהותית‪ ,‬ולכן לא הוצגו מבחני רגישות בגינם‪.‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית הדולרית‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫שווי הוגן‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ריבית של‬ ‫ליום‬ ‫עלית ריבית עלית ריבית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך‬ ‫כולל חלויות שוטפות‬ ‫השקעות אחרות כולל נגזרים‬ ‫)כולל חלויות(‬ ‫אגרות חוב להמרה‬ ‫הלוואות מבנקים )כולל‬ ‫חלויות(‬ ‫חוזי חכירות מימוניות לקווי‬ ‫שרות‬ ‫‪Cross Currency Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Interest Rate Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪222‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪5‬‬ ‫)‪(166‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(27‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1,650‬‬ ‫)‪(55‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪27‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪166‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪113‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪14‬‬ ‫)‪(1,922‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫)‪(130‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(112‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(53‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫*‬‫)‪(213‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‪38‬‬ ‫סכום הנמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪48‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ב‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2011‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫המכשיר‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות‬ ‫כלולות )כולל חלויות(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית על השטרלינג‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫ירידת‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫עלית‬ ‫עלית‬ ‫עלית ריבית‬ ‫ריבית של אבסולוטית של‬ ‫ריבית של‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫אבסולוטית ריבית של ריבית של‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪116‬‬ ‫‪1‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית על האירו‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫שווי הוגן‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ריבית של‬ ‫ליום‬ ‫עלית ריבית עלית ריבית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫המכשיר‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך‬ ‫כולל חלויות שוטפות‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫‪-‬‬ ‫המכשיר‬ ‫‪-‬‬ ‫‪72‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של הדולר‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫שווי השקעה בחברות בחו"ל‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך כולל חלויות שוטפות‬ ‫השקעות אחרות לא כולל נגזרים‬ ‫מכשירים פיננסיים נגזרים‬ ‫חייבים ויתרות חובה לזמן ארוך )כולל חלויות(‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬לא כולל נגזרים‬ ‫הלוואות ופקדונות לזמן קצר‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫אגרות חוב להמרה‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫התחייבויות פיננסיות הנמדדות לפי שווי הוגן‬ ‫ספקים לזמן ארוך‬ ‫התחייבויות אחרות‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫התקשרות איתנה ‪ -‬זכות שימוש בקווי תקשורת‬ ‫התקשרות איתנה ‪ -‬שכר דירה‬ ‫נכסים והתחייבויות של תעודות סל‬ ‫פורוורד דולר‬ ‫מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Cross Currency Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫אופציות דולר למטרת הגנה‪ -‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫‪Call - Long‬‬ ‫‪Put - Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫* סכום נמוך מ‪ 1-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪67‬‬ ‫‪116‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪66‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(265‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(60‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫עלית שע"ח שווי הוגן ליום‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫)‪(34‬‬ ‫‪672‬‬ ‫‪34‬‬ ‫)‪(58‬‬ ‫‪1,168‬‬ ‫‪58‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪28‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪5‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪108‬‬ ‫‪5‬‬ ‫)‪(24‬‬ ‫‪479‬‬ ‫‪24‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪155‬‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪51‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(33‬‬ ‫‪654‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(55‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪135‬‬ ‫)‪(2,653‬‬ ‫)‪(132‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(62‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪30‬‬ ‫)‪(604‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫‪12‬‬ ‫)‪(233‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(27‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(112‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫‬‫)‪(5‬‬ ‫‬‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(67‬‬ ‫)‪(116‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(48‬‬ ‫)‪(16‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(66‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪10‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫‪44‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(22‬‬ ‫)‪(44‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪55‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪22‬‬ ‫*‬‫‪4‬‬ ‫*‬‫)‪(385‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‬‫)‪(17‬‬ ‫‬‫‪13‬‬ ‫‬‫)‪(36‬‬ ‫‪49‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ב‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2011‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של האירו‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות כלולות‬ ‫)כולל חלויות שוטפות(‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬לא כולל נגזרים‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן קצר‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫התחייבויות אחרות‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫פורוורד אירו ‪-‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫אופציות אירו למטרת הגנה‪ -‬לא מוכר‬ ‫חשבונאית‬ ‫‪Put – Long‬‬ ‫‪Call – Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪12‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫)‪(17‬‬ ‫)‪( 7‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 9‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪72‬‬ ‫‪231‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪121‬‬ ‫)‪(36‬‬ ‫)‪(20‬‬ ‫)‪(174‬‬ ‫)‪(76‬‬ ‫)‪(17‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫‬‫)‪( 2‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‪5‬‬ ‫*‬‫*‬‫‪117‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 7‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪( 7‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‬‫)‪( 9‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫)‪( 5‬‬ ‫* סכום נמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫** בנוסף למפורט בטבלה הנ"ל יצויין כי מניות קרפור אשר נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬נסחרו בבורסה בצרפת בשווי של ‪ 122‬מיליון‬ ‫ש"ח‪ ,‬אשר הינן פריט לא כספי‪ ,‬חשופות אף הן לשינויים באירו‪.‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער הפרנק השוויצרי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫פקדונות‪ ,‬פקדונות משועבדים‬ ‫והלוואות לזמן ארוך‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫אופציות פרנק שוויצרי למטרת הגנה ‪-‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Put - Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪42‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪13‬‬ ‫)‪(362‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫)‪(181‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪423‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪123‬‬ ‫)‪(3,622‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)‪(21‬‬ ‫‬‫)‪( 6‬‬ ‫‪181‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(42‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫‪362‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(40‬‬ ‫)‪(197‬‬ ‫)‪(544‬‬ ‫)‪(26‬‬ ‫)‪(91‬‬ ‫)‪(271‬‬ ‫‪51‬‬ ‫)‪(120‬‬ ‫)‪(3,151‬‬ ‫‪44‬‬ ‫‪71‬‬ ‫‪269‬‬ ‫‪116‬‬ ‫‪111‬‬ ‫‪534‬‬ ‫בנוסף למפורט בטבלה הנ"ל‪ ,‬יצוין כי מניות קרדיט סוויס‪ ,‬אשר נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬נסחרו בבורסה בשוויץ‬ ‫בשווי של ‪ 5,721‬מיליון ש"ח‪ ,‬ואשר הינן פריט לא כספי‪ ,‬חשופות אף הן לשינויים בפרנק השוויצרי‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של הליש"ט‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות כלולות‬ ‫)כולל חלויות שוטפות(‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן קצר‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫סך הכל‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪12‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪14‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‬‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪8‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫‪116‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪39‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫)‪( 9‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‪150‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‬‫‬‫)‪( 2‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫)‪( 8‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪50‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ב‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2011‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשערי חליפין אחרים‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫סך הכל‬ ‫פורוורד מדד‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪ – Swap‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫סך הכל‬ ‫עלית מדד‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪116‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪121‬‬ ‫עלית מדד‬ ‫של ‪1%‬‬ ‫‪58‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪61‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת מדד‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫של ‪1%‬‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫)‪(58‬‬ ‫‪80‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪31‬‬ ‫)‪(61‬‬ ‫‪111‬‬ ‫ירידת מדד‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫)‪(116‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(121‬‬ ‫לעניין השפעה אפשרית של שינויים במדד המחירים לצרכן על תוצאות פעילותה של החברה‪ ,‬ראה מאזן‬ ‫הצמדה סעיף ‪ .2.2‬לעיל‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשערי בורסה‪ ,‬בארץ ובחו"ל‪ ,‬של בטוחות סחירות‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫השקעה בבטוחות סחירות שאינן‬ ‫משועבדות‬ ‫השקעה בבטוחות סחירות‬ ‫משועבדות‬ ‫סך הכל‬ ‫המכשיר‬ ‫אופציות דולר למטרת הגנה‪ -‬לא‬ ‫מוכר חשבונאית‬ ‫‪Call – Long‬‬ ‫‪Put - Long‬‬ ‫סך הכל‬ ‫המכשיר‬ ‫אופציות פרנק שוויצרי למטרת‬ ‫הגנה‪ -‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫‪Put – Long‬‬ ‫‪Call – Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫‪31.03.10‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪34‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪37‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫‬‫)‪(6‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪26‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים במדד המחירים לצרכן*‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫*‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית שערים‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫עלית שערים‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫ירידת שערים‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫ירידת שערים‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪383‬‬ ‫‪190‬‬ ‫‪3,834‬‬ ‫)‪(190‬‬ ‫)‪(383‬‬ ‫‪572‬‬ ‫‪955‬‬ ‫‪286‬‬ ‫‪476‬‬ ‫‪5,721‬‬ ‫‪9,555‬‬ ‫)‪(286‬‬ ‫)‪(476‬‬ ‫)‪(572‬‬ ‫)‪(955‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪10%‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫‬‫‪4‬‬ ‫‪4‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית סטית‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪ 10%‬תקן של ‪5%‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.3.11‬‬ ‫‪51‬‬ ‫)‪(120‬‬ ‫)‪(69‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת סטית‬ ‫תקן של‬ ‫ירידת סטית‬ ‫‪10%‬‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת סטית‬ ‫תקן של‬ ‫ירידת סטית‬ ‫‪10%‬‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪3‬‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪51‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ג‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬במיליוני ש"ח(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית השקלית‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך‬ ‫כולל חלויות שוטפות*‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬לא כולל‬ ‫נגזרים‬ ‫הלוואות ופקדונות לזמן קצר‬ ‫אגרות חוב )כולל חלויות(‬ ‫הלוואות מבנקים )כולל חלויות(‬ ‫התחייבויות אחרות לזמן ארוך‬ ‫)כולל חלויות(‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫‪Interest Rate Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫אופציות על פרנק שוויצרי‬ ‫למטרות הגנה**‪ -‬לא מוכר‬ ‫חשבונאית‬ ‫‪Put-Long‬‬ ‫‪Call-Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫**‬ ‫)‪(16‬‬ ‫)‪(89‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪1,863‬‬ ‫‪188‬‬ ‫עלית ריבית‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‬‫‪618‬‬ ‫‪53‬‬ ‫עלית ריבית‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪-‬‬ ‫שווי הוגן‬ ‫ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫‪482‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‬‫‪313‬‬ ‫‪28‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪1,484‬‬ ‫‪51‬‬ ‫)‪(29,729‬‬ ‫)‪(4,024‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‬‫)‪(323‬‬ ‫)‪(28‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‬‫)‪(652‬‬ ‫)‪(55‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(2,121‬‬ ‫)‪(205‬‬ ‫)‪(892‬‬ ‫)‪(16‬‬ ‫)‪( 7‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(15‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(52‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪47‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 8‬‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(122‬‬ ‫‪1,993‬‬ ‫‪673‬‬ ‫‪343‬‬ ‫)‪(32,741‬‬ ‫‪18‬‬ ‫)‪(353‬‬ ‫)‪(710‬‬ ‫)‪(2,271‬‬ ‫כולל הלוואות לחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני אשר לחלקן טרם נקבע מועד פרעון‪.‬‬ ‫לשינויים בריבית של הפרנק השוויצרי על אופציות אלו אין השפעה מהותית‪ ,‬ולכן לא הוצגו מבחני רגישות בגינם‪.‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית הדולרית‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית ריבית‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ריבית‬ ‫עלית‬ ‫ריבית‬ ‫עלית‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫המכשיר‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך‬ ‫כולל חלויות שוטפות‬ ‫השקעות אחרות כולל נגזרים‬ ‫)‪(158‬‬ ‫)כולל חלויות(‬ ‫חייבים לזמן ארוך )כולל‬ ‫)‪(1‬‬ ‫חלויות(‬ ‫הלוואות מבנקים )כולל‬ ‫‪137‬‬ ‫חלויות(‬ ‫נגזר משובץ בהלוואות נון‪-‬‬ ‫‪76‬‬ ‫ריקורס‬ ‫התחייבויות אחרות לזמן ארוך‬ ‫‪1‬‬ ‫)כולל חלויות(‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות ‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫משיכת יתר‬ ‫חוזי חכירה מימונית לקווי‬ ‫‪16‬‬ ‫שרות‬ ‫‪Cross Currency Swap‬‬ ‫‪15‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Interest Rate Swap‬‬ ‫‪3‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪84‬‬ ‫סך הכל‬ ‫)‪(6‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪289‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫‪1,824‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪158‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪15‬‬ ‫)‪(1,256‬‬ ‫)‪(15‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫)‪(164‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪646‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(46‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(70‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‬‫)‪(2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(203‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(19‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(16‬‬ ‫‬‫‪29‬‬ ‫‬‫‪17‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫‪1,202‬‬ ‫‬‫)‪(13‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(32‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(87‬‬ ‫‪52‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ג‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית על השטרלינג‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫ירידת‬ ‫עלית‬ ‫עלית‬ ‫עלית ריבית‬ ‫ריבית של אבסולוטית של‬ ‫ריבית של‬ ‫אבסולוטית ריבית של ריבית של שווי הוגן ליום‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫המכשיר‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות‬ ‫מוחזקות המטופלות לפי‬ ‫שיטת השווי המאזני )כולל‬ ‫חלויות(‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪124‬‬ ‫‪1‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשיעורי הריבית על האירו‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית ריבית‬ ‫שווי הוגן‬ ‫עלית‬ ‫עלית‬ ‫ליום‬ ‫אבסולוטית ריבית של ריבית של‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫המכשיר‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך כולל‬ ‫חלויות שוטפות‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪-‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת ריבית‬ ‫ירידת‬ ‫ירידת‬ ‫אבסולוטית‬ ‫ריבית של‬ ‫ריבית של‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של הדולר‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫שווי השקעה בחברות בחו"ל‬ ‫פקדונות והלוואות לזמן ארוך כולל חלויות שוטפות‬ ‫חייבים ויתרות חובה לזמן ארוך )כולל חלויות(‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬לא כולל נגזרים‬ ‫הלוואות ופקדונות לזמן קצר‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫אגרות חוב להמרה‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫מכשיר פיננסי מעורב בגין הלוואת נון‪-‬ריקורס**‬ ‫התחייבויות פיננסיות הנמדדות לפי שווי הוגן‬ ‫התחייבויות אחרות‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫התקשרות איתנה ‪ -‬זכות שימוש בקווי תקשורת‬ ‫פורוורד דולר‬ ‫מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫‪Cross Currency Swap‬‬ ‫לא מוכר כהגנה חשבונאית‬ ‫אופציות דולר למטרת הגנה‪ -‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫‪Call - Long‬‬ ‫‪Put - Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫‪Put - Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫**‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪83‬‬ ‫‪117‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪331‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫)‪(219‬‬ ‫)‪(303‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫)‪(72‬‬ ‫)‪(16‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(20‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫עלית שע"ח שווי הוגן ליום‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫)‪(41‬‬ ‫‪828‬‬ ‫‪41‬‬ ‫)‪(59‬‬ ‫‪1,164‬‬ ‫‪59‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪110‬‬ ‫‪5‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫‪478‬‬ ‫‪23‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‪82‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(165‬‬ ‫‪3,304‬‬ ‫‪165‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪109‬‬ ‫)‪(2,188‬‬ ‫)‪(109‬‬ ‫‪151‬‬ ‫)‪(3,029‬‬ ‫)‪(151‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(16‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(72‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‪36‬‬ ‫)‪(718‬‬ ‫)‪(36‬‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(160‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(56‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪10‬‬ ‫)‪(203‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(83‬‬ ‫)‪(117‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪(48‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(331‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪219‬‬ ‫‪303‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪72‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪31‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(15‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)‪(31‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫‪63‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(32‬‬ ‫)‪(63‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‬‫)‪(3‬‬ ‫‬‫‪72‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪35‬‬ ‫‪1‬‬ ‫*‬‫*‬‫*‬‫)‪(470‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫)‪(34‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‬‫)‪(3‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫המכשיר הפיננסי המעורב בגין הלוואת נון‪-‬ריקורס ניתן לפרעון במניות מכתשים‪-‬אגן בחלוף שנה ממועד השלמת עסקת המיזוג‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪53‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ג‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של האירו‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות מוחזקות המטופלות לפי‬ ‫שיטת השווי המאזני )כולל חלויות שוטפות(‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫‪10‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪6‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪81‬‬ ‫‪50‬‬ ‫)‪(115‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪(22‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪( 7‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫אופציות אירו למטרת הגנה‪ -‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫‪Put – Long‬‬ ‫‪Call – Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‬‫‬‫‪3‬‬ ‫*‬‫*‬‫‪64‬‬ ‫‬‫‬‫)‪( 3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫)‪( 6‬‬ ‫*‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער הפרנק השוויצרי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫הלוואות ופקדונות זמן קצר‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫אופציות פרנק שוויצרי למטרת הגנה ‪ -‬לא מוכר כהגנה‬ ‫חשבונאית‬ ‫‪Put – Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪74‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫)‪(154‬‬ ‫‬‫)‪(74‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪37‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(77‬‬ ‫‬‫)‪(37‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫‪744‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪15‬‬ ‫)‪(1,539‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫)‪(735‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫)‪(100‬‬ ‫)‪(258‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫)‪(50‬‬ ‫)‪(131‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(122‬‬ ‫)‪(1,631‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪(37‬‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‪77‬‬ ‫‬‫‪37‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪45‬‬ ‫‪132‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(74‬‬ ‫‬‫)‪( 2‬‬ ‫‪154‬‬ ‫‬‫‪74‬‬ ‫‪36‬‬ ‫‪81‬‬ ‫‪269‬‬ ‫בסמוך למועד הדוח‪ ,‬קיימות עסקאות צילינדר פר"ש‪/‬ש"ח פתוחות בהיקף של כ‪ 338-‬מיליון פר"ש‪ ,‬ששווין ההוגן הוערך כהתחייבות‬ ‫בסך של כ‪ 121-‬מיליון ש"ח‪ .‬עליה של ‪ 5%‬ו‪ 10%-‬בשער החליפין של הפר"ש אל מול השקל תביא לגידול בערכן ההתחייבותי של‬ ‫עסקאות אלו בסך של כ‪ 68-‬מיליון ש"ח וכ‪ 137-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ ,‬ואילו ירידה בשער החליפין של הפר"ש אל מול השקל‬ ‫בשיעורים אלו תביא לקיטון בערכן ההתחייבותי של עסקאות אלו בסך של כ‪ 65-‬מיליון ש"ח וכ‪ 115-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫בנוסף למפורט בטבלה הנ"ל‪ ,‬יצוין כי חשופות לשינויים בפרנק השוויצרי אף מניות קרדיט סוויס אשר נכון ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫נסחרו בבורסה בשווייץ בשווי של ‪ 2,720‬מיליון ש"ח‪ ,‬ואשר הינן פריט לא כספי‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשער החליפין של הליש"ט‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫הלוואות לזמן ארוך לחברות מוחזקות המטופלות לפי‬ ‫שיטת השווי המאזני )כולל חלויות(‬ ‫חייבים ולקוחות‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫התחייבויות אחרות‬ ‫ספקים‪ ,‬זכאים ויתרות זכות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫סך הכל‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪12‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‪13‬‬ ‫עלית שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪7‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫‪124‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‪125‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫)‪( 7‬‬ ‫ירידת שע"ח‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)‪( 2‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫‪54‬‬ ‫נספח א' ‪ -‬דיווח איכותי בדבר חשיפה לסיכוני שוק ודרכי ניהולם )המשך(‬ ‫מבחני רגישות בגין שינוי בגורמי שוק )המשך(‬ ‫ג‪ .‬רגישות של יתרות ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬במיליוני ש"ח( )המשך(‬ ‫מבחן רגישות לשינויים במדד המחירים לצרכן*‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫המכשיר‬ ‫עלית מדד‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫פורוורד מדד לא מוכר כהגנה‬ ‫חשבונאית‬ ‫‪ – Swap‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫‪48‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪50‬‬ ‫)‪(84‬‬ ‫‪23‬‬ ‫)‪(61‬‬ ‫ירידת מדד‬ ‫של ‪1%‬‬ ‫)‪(48‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(50‬‬ ‫ירידת מדד‬ ‫של ‪2%‬‬ ‫)‪(96‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(94‬‬ ‫לעניין השפעה אפשרית של שינויים במדד המחירים לצרכן על תוצאות פעילותה של החברה‪ ,‬ראה מאזן‬ ‫הצמדה סעיף ‪ .2.2‬לעיל‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בשערי בורסה‪ ,‬בארץ ובחו"ל‪ ,‬של בטוחות סחירות‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫השקעה בבטוחות סחירות שאינן‬ ‫משועבדות‬ ‫השקעה בבטוחות סחירות‬ ‫משועבדות‬ ‫סך הכל‬ ‫המכשיר‬ ‫אופציות דולר למטרת הגנה‪ -‬לא‬ ‫מוכר חשבונאית‬ ‫‪Call – Long‬‬ ‫‪Put – Long‬‬ ‫‪Call - Short‬‬ ‫‪Put – Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫*‬ ‫‪96‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪100‬‬ ‫עלית מדד‬ ‫של ‪1%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית שערים‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫עלית שערים‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫ירידת שערים‬ ‫של ‪5%‬‬ ‫ירידת שערים‬ ‫של ‪10%‬‬ ‫‪277‬‬ ‫‪139‬‬ ‫‪2,747‬‬ ‫)‪(139‬‬ ‫)‪(277‬‬ ‫‪272‬‬ ‫‪549‬‬ ‫‪136‬‬ ‫‪275‬‬ ‫‪2,720‬‬ ‫‪5,467‬‬ ‫)‪(136‬‬ ‫)‪(275‬‬ ‫)‪(272‬‬ ‫)‪(549‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪10%‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫‪1‬‬ ‫*‬‫*‬‫*‬‫‪1‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת סטית‬ ‫תקן של‬ ‫ירידת סטית‬ ‫‪10%‬‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫סכום נמוך מ‪ 1 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫המכשיר‬ ‫אופציות פרנק שוויצרי למטרת‬ ‫הגנה‪ -‬לא מוכר חשבונאית‬ ‫‪Put – Long‬‬ ‫‪Call – Short‬‬ ‫סך הכל‬ ‫המכשיר‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית סטית‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪ 10%‬תקן של ‪5%‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫מבחן רגישות לשינויים בסטיית תקן‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪10%‬‬ ‫שווי מניות מכתשים‪-‬אגן לצורך‬ ‫חישוב שווי נגזר משובץ בהלוואת‬ ‫נון‪-‬ריקורס‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(122‬‬ ‫)‪(115‬‬ ‫‪107‬‬ ‫עלית סטית‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫‪53‬‬ ‫שווי הוגן ליום‬ ‫‪31.12.11‬‬ ‫‪646‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת סטית‬ ‫תקן של‬ ‫ירידת סטית‬ ‫‪10%‬‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫רווח )הפסד( מהשינוי‬ ‫ירידת סטית‬ ‫תקן של‬ ‫ירידת סטית‬ ‫‪10%‬‬ ‫תקן של ‪5%‬‬ ‫)‪(53‬‬ ‫)‪(107‬‬ ‫‪55‬‬ ‫נספח ב' ‪ -‬המצב הכספי ומקורות המימון‬ ‫מידע לגבי אגרות החוב של אי די בי אחזקות‬ ‫להלן טבלה המפרטת את סדרות אגרות החוב של אי די בי אחזקות‬ ‫ריכוז נתוני אגרות חוב)‪ ,(1‬במיליוני ש"ח‪ ,‬נכון ל‪31.3.12-‬‬ ‫מועד הנפקה‬ ‫מקורית‬ ‫סדרה‬ ‫א'‬ ‫‪24/08/2003‬‬ ‫‪*18/09/2003‬‬ ‫‪*08/10/2003‬‬ ‫סך הכל סדרה‬ ‫א'‬ ‫ב'‬ ‫‪02/09/2004‬‬ ‫ג'‬ ‫‪07/06/2005‬‬ ‫‪*11/10/2007‬‬ ‫סך הכל סדרה‬ ‫ג'‬ ‫)‪(7‬‬ ‫רכישה‬ ‫עצמית ג'‬ ‫ע‪.‬נ‪ .‬במועד‬ ‫ההנפקה‬ ‫יתרת ע‪.‬נ‪.‬‬ ‫שבמחזור‬ ‫יתרת ע‪.‬נ‪.‬‬ ‫שבמחזור‬ ‫צמוד‬ ‫סכום‬ ‫הריבית‬ ‫שנצברה‬ ‫בספרים‬ ‫ערך בספרים‬ ‫של יתרת‬ ‫האג"ח ליום‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫סדרה‬ ‫)‪(5‬‬ ‫מהותית‬ ‫שווי‬ ‫בורסאי‬ ‫שיעור‬ ‫הריבית‬ ‫)קבוע(‬ ‫מועדי תשלום הקרן‬ ‫החל מ‪-‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫עד‬ ‫מועדי‬ ‫תשלום‬ ‫)‪(2‬‬ ‫הריבית‬ ‫‪200.0‬‬ ‫‪145.5‬‬ ‫‪71.0‬‬ ‫מדד‬ ‫המחירים‬ ‫לצרכן‬ ‫‪416.5‬‬ ‫‪25.0‬‬ ‫‪30.1‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪31.3‬‬ ‫לא‬ ‫לא סחיר‬ ‫‪6.55%‬‬ ‫‪24/08/2012‬‬ ‫‪24/08/2013‬‬ ‫‪24/08‬‬ ‫‪540‬‬ ‫‪150.0‬‬ ‫‪385.4‬‬ ‫‪52.1‬‬ ‫‪62.3‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪64.3‬‬ ‫לא‬ ‫לא סחיר‬ ‫‪5.70%‬‬ ‫‪06/09/2012‬‬ ‫‪06/09/2013‬‬ ‫‪6/09‬‬ ‫‪535.4‬‬ ‫‪401.6‬‬ ‫‪480.0‬‬ ‫‪17.0‬‬ ‫‪494.2‬‬ ‫כן‬ ‫‪460.9‬‬ ‫‪4.40%‬‬ ‫‪10/06/2012‬‬ ‫‪10/06/2014‬‬ ‫‪10/06‬‬ ‫‪12.7‬‬ ‫)‪(9.6‬‬ ‫)‪(11.4‬‬ ‫)‪(0.4‬‬ ‫)‪(11.7‬‬ ‫כן‬ ‫)‪(10.9‬‬ ‫‪4.40%‬‬ ‫‪10/06/2012‬‬ ‫‪10/06/2014‬‬ ‫‪10/06‬‬ ‫‪392.0‬‬ ‫‪468.6‬‬ ‫‪16.6‬‬ ‫‪482.5‬‬ ‫כן‬ ‫‪450.0‬‬ ‫‪4.40%‬‬ ‫‪10/06/2012‬‬ ‫‪10/06/2014‬‬ ‫‪10/06‬‬ ‫‪07/06/2005‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫סך הכל סדרה ג' בניכוי‬ ‫רכישה עצמית‬ ‫תנאי‬ ‫ההצמדה‬ ‫מדד‬ ‫המחירים‬ ‫לצרכן‬ ‫מדד‬ ‫המחירים‬ ‫לצרכן‬ ‫חברת הנאמנות –‬ ‫שם אחראי‪/‬ת‪ ,‬כתובת‬ ‫ומספר טלפון‬ ‫רזניק פז נבו נאמנויות בע"מ‬ ‫אחראי‪ :‬רו"ח יוסי רזניק‬ ‫רח' יד חרוצים ‪ ,14‬תל אביב‬ ‫‪67778‬‬ ‫טל‪03-6393316 :‬‬ ‫ש‪.‬א‪.‬ג חברה לנאמנות בע"מ‬ ‫אחראי‪ :‬עו"ד דוד גוטליב‬ ‫רח' מנחם בגין ‪ ,7‬ר"ג ‪52681‬‬ ‫טל‪03-6113000 :‬‬ ‫הרמטיק נאמנות )‪ (1975‬בע"מ‬ ‫אחראי‪ :‬עו"ד דן אבנון‬ ‫רח' הירקון ‪ ,113‬ת"א ‪63573‬‬ ‫טל‪03-5272272 :‬‬ ‫מדד‬ ‫המחירים‬ ‫לצרכן‬ ‫מדד‬ ‫המחירים‬ ‫לצרכן‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‪21/12/2006‬‬ ‫ד'‬ ‫)‪(6‬‬ ‫ה'‬ ‫‪13/12/2009‬‬ ‫‪1,074.5‬‬ ‫סך‬ ‫הכל‬ ‫‪1,074.5‬‬ ‫‪1,257.0‬‬ ‫‪17.9‬‬ ‫‪1,254.6‬‬ ‫כן‬ ‫‪703.8‬‬ ‫‪5.10%‬‬ ‫‪20/12/2015‬‬ ‫‪20/12/2020‬‬ ‫‪20/12‬‬ ‫‪250.0‬‬ ‫מדד‬ ‫המחירים‬ ‫לצרכן‬ ‫לא צמוד‬ ‫‪187.5‬‬ ‫‪187.5‬‬ ‫‪7.9‬‬ ‫‪194.8‬‬ ‫‪1,731.1‬‬ ‫‪2,005.5‬‬ ‫‪45.6‬‬ ‫‪2,027.5‬‬ ‫כן‬ ‫‪179.8‬‬ ‫‪5.20%‬‬ ‫‪10/06/2012‬‬ ‫‪10/06/2014‬‬ ‫‪10/06‬‬ ‫קלדן חברה לנאמנות בע"מ‬ ‫אחראי‪ :‬עו"ד רוית בוכריס‬ ‫דרך מנחם בגין ‪ ,7‬ר"ג ‪52681‬‬ ‫טל‪03-6109000 :‬‬ ‫שטראוס לזר חברה לנאמנות‬ ‫)‪ (1992‬בע"מ‬ ‫אחראי‪ :‬רו"ח אורי לזר‬ ‫רח' יצחק שדה ‪ ,17‬ת"א ‪67775‬‬ ‫טל‪03-6237777 :‬‬ ‫הערות‪:‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫למועד הדוח‪ ,‬החברה עומדת בכל תנאי אגרות החוב‪ .‬כמו כן‪ ,‬במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬וליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬החברה עמדה בכל תנאי ההתחייבות לפי שטרי הנאמנות ולא התקיימו תנאים המקימים עילה להעמדת תעודות ההתחייבות לפרעון מיידי‪.‬‬ ‫החברה עומדת בקשר שוטף עם הנאמנים לסדרות אגרות החוב ומעבירה להם מידע רלבנטי‪ ,‬לשם שמירה על עניינם של מחזיקי אגרות החוב‪.‬‬ ‫תשלומים שנתיים‪.‬‬ ‫רכישה עצמית של אגרות החוב בוצעה על ידי חברה בת בבעלות מלאה של החברה‪.‬‬ ‫ביום ‪ 11‬בפברואר ‪ ,2010‬התקבלה במשרדי החברה הודעת קלדן חברה לנאמנות בע"מ )"קלדן"( על התפטרותה מתפקידה כנאמן למחזיקי אגרות החוב )סדרה ד'( של החברה‪ ,‬בה צויין כי דירקטוריון קלדן החליט לפעול להפסקת פעילותו בתחום הנאמנויות‬ ‫ולהעברת הנאמנויות על סדרות אגרות החוב שבאחריותו לנאמן חלופי‪ .‬עוד מסרה קלדן בהודעתה‪ ,‬כי לפי הוראות שטר הנאמנות‪ ,‬על החברה לפעול למינוי נאמן חדש‪ ,‬וכי התפטרותה תיכנס לתוקפה לא לפני קבלת אישור בית המשפט להתפטרות ומנוי נאמן חלופי‪.‬‬ ‫למועד הדוח‪ ,‬טרם מונה נאמן חלופי כאמור‪.‬‬ ‫סדרה מהותית הינה סדרה‪ ,‬אשר סך התחייבויות התאגיד על פיה מהווה ‪ 5%‬או יותר מסך התחייבויות התאגיד‪ ,‬כפי שאלו מוצגות בדוח הנפרד‪.‬‬ ‫בחודש דצמבר ‪ 2006‬הוחלפו ‪ 236‬מיליון ש"ח ע‪.‬נ‪ .‬סדרה א' ו‪ 384 -‬מיליון ש"ח ע‪.‬נ‪ .‬סדרה ב' תמורת ‪ 674.5‬מיליון ש"ח ע‪.‬נ‪ .‬סדרה ד'‪.‬‬ ‫ניתן להעמיד סדרה זו לפרעון מיידי במידה וסדרה אחרת של אגרות חוב‪ ,‬אשר הונפקו על ידי החברה‪ ,‬הועמדה לפרעון מיידי‪ ,‬לעניין הוראות נוספות בעניין זכויות העמדה לפרעון מיידי באגרות החוב )וכן בהסכמי הלוואה של החברה ושל אי די בי פתוח(‪ ,‬ראה גם‬ ‫הערה )‪ (7‬לנספח ג' להלן‪.‬‬ ‫* במועד זה נעשתה הרחבה של הסדרה הנ"ל‪ .‬הנתונים בטבלה מתייחסים לכל הסדרה לאחר כל ההרחבות שלה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪56‬‬ ‫נספח ב' המצב הכספי ומקורות המימון )המשך(‬ ‫מידע לגבי אגרות החוב של אי די בי אחזקות )המשך(‬ ‫פרטים אודות דירוג אגרות החוב‬ ‫*‬ ‫סדרה‬ ‫שם חברה מדרגת‬ ‫דירוג נוכחי*‬ ‫דירוג שנקבע למועד ההנפקה‬ ‫דירוגים נוספים ועדכונים לדירוגים קיימים בתקופה שבין מועד ההנפקה המקורי לבין הדירוג‬ ‫העדכני ליום ‪31.5.2012‬‬ ‫דירוג‬ ‫תאריך‬ ‫א'‬ ‫מעלות‬ ‫‪Negative BBB-‬‬ ‫‪AA-‬‬ ‫‪29.7.09 ,3.1.11 ,3.10.11 ,2.11.11‬‬ ‫‪A+, A-‬‬ ‫ב'‬ ‫מעלות‬ ‫‪Negative BBB-‬‬ ‫‪AA-‬‬ ‫‪29.7.09 ,3.1.11 ,3.10.11 ,2.11.11‬‬ ‫‪A+ , A-‬‬ ‫ג'‬ ‫מעלות‬ ‫‪Negative BBB-‬‬ ‫‪AA-‬‬ ‫‪7.10.07 ,29.7.09 ,3.1.11 ,3.10.11 ,2.11.11‬‬ ‫‪AA-, A+, A-‬‬ ‫ד'‬ ‫מעלות‬ ‫‪Negative BBB-‬‬ ‫‪AA-‬‬ ‫‪29.7.09 ,3.1.11 ,3.10.11 ,2.11.11‬‬ ‫‪A+, A-‬‬ ‫ה'‬ ‫מעלות‬ ‫‪Negative BBB-‬‬ ‫‪A+‬‬ ‫‪3.1.11, 3.10.11, 2.11.11‬‬ ‫‪A+,A-‬‬ ‫ביום ‪ 13‬במאי ‪ 2012‬פרסמה מעלות דוח ובו הורידה את הדירוג של החברה‪ ,‬מדירוג ‪ A-‬לדירוג של ‪ BBB-‬עם השלכות שליליות‪ .‬ראה נספח ד' לדוח הדירקטוריון ובאור‬ ‫‪.6‬יב‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪57‬‬ ‫נספח ג' ‪ -‬מימון התאגיד‬ ‫) ‪(1‬‬ ‫פירוט בדבר הלוואה של אי די בי אחזקות מתאגיד בנקאי אשר טרם נפרעה במלואה ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫נותן ההלוואה‬ ‫תאגיד בנקאי א‬ ‫מועד לקיחת‬ ‫ההלוואה‬ ‫‪5/2010‬‬ ‫סכום‬ ‫ההלוואה‬ ‫המקורי‬ ‫במיליונים‬ ‫‪180‬‬ ‫תאגיד בנקאי ב‬ ‫‪11/2011‬‬ ‫‪40‬‬ ‫)‪(I‬‬ ‫)‪(II‬‬ ‫)‪(III‬‬ ‫סוג‬ ‫מטבע‬ ‫ש"ח‬ ‫יתרת‬ ‫הלוואה‬ ‫ל‪-‬‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫במיליוני‬ ‫ש"ח‬ ‫‪158‬‬ ‫‪$‬‬ ‫‪147‬‬ ‫שיעור‬ ‫הריבית‬ ‫‪5.55%‬‬ ‫תאריכי‬ ‫תשלום קרן‬ ‫שנתי מאי‬ ‫תאריכי‬ ‫תשלום ריבית‬ ‫שנתי מאי‬ ‫‪L+ 6.5%‬‬ ‫)‪(II‬‬ ‫חצי שנתי מאי ונובמבר‬ ‫)החל מחודש מאי‬ ‫‪(2013‬‬ ‫פברואר‪ ,‬מאי‪ ,‬אוגוסט‬ ‫ונובמבר‬ ‫מועד סיום‬ ‫הלוואה‬ ‫‪5/2016‬‬ ‫תנאי‬ ‫הצמדה‬ ‫קבוע‬ ‫זכות החברה לפרעון מוקדם‬ ‫יש‪ ,‬כפוף לעמלת פרעון מוקדם‬ ‫‪11/2015‬‬ ‫משתנה‬ ‫יש‪ ,‬בהודעה של ‪ 5‬ימים מראש‬ ‫‪Cross‬‬ ‫)‬ ‫‪(III) Default‬‬ ‫קיים‬ ‫)‪(7‬‬ ‫מגבלות ואמות‬ ‫מידה פיננסיות‬ ‫(‬ ‫)‪(I‬‬ ‫ראה סעיף‬ ‫‪ 1.7.4.3‬לדוח‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫קיים‬ ‫החברה התחייבה כלפי התאגיד הבנקאי לא לשעבד‪ ,‬לא למשכן ולא להתחייב לשעבד או למשכן‪ ,‬בכל צורה שהיא ולכל מטרה שהיא‪ ,‬נכס כלשהו מנכסיה ו‪/‬או חלק ממנו‪ ,‬לטובת צד שלישי ללא קבלת הסכמת התאגיד הבנקאי האמור בכתב ומראש )זאת‬ ‫למעט חריגים מסוימים הדומים לאלה שנקבעו בהסכם עם תאגיד בנקאי ב– ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬לדוח הדירקטוריון( ‪ .‬עוד התחייבה החברה שלא לבצע מכירה או פעולה אחרת שבעקבותיה תחדל לשלוט באי די בי פתוח‪ .‬כמו כן‪ ,‬שינויים מסוימים‬ ‫בשליטה בחברה יאפשרו העמדת ההלוואה לפרעון מיידי‪.‬‬ ‫בחודש נובמבר ‪ 2011‬החברה התקשרה עם תאגיד בנקאי אחר בעסקת החלף שבעטיה תהפוך‪ ,‬מבחינה כלכלית‪ ,‬חבותה של החברה מכוח האשראי לחבות שקלית לא צמודה‪ ,‬נושאת ריבית קבועה בשיעור ‪.8.32%‬‬ ‫המלווה רשאית להעמיד לפרעון מיידי את ההלוואה במקרים מסוימים בהם החברה לא תשלם חובות אחרים שלה ו‪/‬או במקרים בהם תידרש החברה על ידי מי מנושיה האחרים לפרוע חובות של החברה כלפי אותו נושה בטרם זמנם‪ ,‬או שתקום עילה‬ ‫לדרישה כאמור‪.‬‬ ‫) ‪(2‬‬ ‫פירוט בדבר הלוואות מהותיות של אי די בי פתוח מתאגידים בנקאיים וממוסדות פיננסיים אשר טרם נפרעו במלואן‬ ‫הלוואות שנתקבלו נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫נותן ההלוואה‬ ‫מועד‬ ‫לקיחת‬ ‫ההלוואה‬ ‫סכום‬ ‫ההלוואה‬ ‫המקורי‬ ‫במיליוני‬ ‫ש"ח‬ ‫)א (‬ ‫תאגיד בנקאי א'‬ ‫‪11/2011‬‬ ‫‪125‬‬ ‫)ב(‬ ‫תאגיד בנקאי ב'‬ ‫‪6/2009‬‬ ‫‪750‬‬ ‫)ג(‬ ‫תאגיד בנקאי ב'‬ ‫‪3/2011‬‬ ‫‪83‬‬ ‫)ד (‬ ‫תאגיד בנקאי ב'‬ ‫‪9/2011‬‬ ‫‪83‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)ה(‬ ‫תאגיד בנקאי ב'‬ ‫‪3/2012‬‬ ‫‪83‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)ו (‬ ‫מוסד פיננסי א'‬ ‫‪10/2004‬‬ ‫‪177‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫סוג‬ ‫מטבע‬ ‫יתרת‬ ‫הלוואה‬ ‫בספרים‬ ‫ל‪-‬‬ ‫‪31.3.12‬‬ ‫במיליוני‬ ‫ש"ח‬ ‫שיעור‬ ‫הריבית‬ ‫תאריכי‬ ‫תשלום קרן‬ ‫‪L+3.38%‬‬ ‫ינואר ‪ ,13‬יולי‬ ‫‪ 13‬וינואר ‪14‬‬ ‫‪$‬‬ ‫‪471‬‬ ‫ש"ח‬ ‫‪512‬‬ ‫‪7.55%‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫ש"ח‬ ‫‪83.5‬‬ ‫‪P+1.3%‬‬ ‫ש"ח‬ ‫‪83.5‬‬ ‫‪P+1.3%‬‬ ‫ש"ח‬ ‫‪83.5‬‬ ‫‪P+1.3%‬‬ ‫ש"ח‬ ‫‪217‬‬ ‫‪5.50%‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫חצי שנתי‬ ‫מרס‬ ‫וספטמבר‬ ‫חד פעמי מרס‬ ‫‪2014‬‬ ‫חד פעמי‬ ‫ספטמבר‬ ‫‪2014‬‬ ‫חד פעמי מרס‬ ‫‪2015‬‬ ‫שנתי‬ ‫אוקטובר בין‬ ‫השנים ‪2015-‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫תאריכי‬ ‫תשלום ריבית‬ ‫רבעוני‪ :‬ינואר‪,‬‬ ‫אפריל‪ ,‬יולי‬ ‫ואוקטובר‬ ‫מועד סיום‬ ‫הלוואה‬ ‫תנאי‬ ‫הצמדה‬ ‫מגבלות‬ ‫ואמות‬ ‫מידה‬ ‫פיננסיות‬ ‫ותוצאות‬ ‫חישובן‬ ‫מועד‬ ‫הבחינה‬ ‫על ידי‬ ‫אי די בי‬ ‫פתוח‬ ‫זכות לפרעון מוקדם‬ ‫)‪(7‬‬ ‫‪1/2014‬‬ ‫ליבור‬ ‫)‪(1‬‬ ‫רבעוני‬ ‫בהודעה של ‪ 30‬ימים מראש בכל מועד‬ ‫תשלום ריבית קרוב‬ ‫חצי שנתי מרס‬ ‫וספטמבר‬ ‫‪3/2015‬‬ ‫קבוע‬ ‫)‪(1‬‬ ‫רבעוני‬ ‫‪-‬‬ ‫חצי שנתי מרס‬ ‫וספטמבר‬ ‫‪3/2014‬‬ ‫פריים‬ ‫)‪(1‬‬ ‫רבעוני‬ ‫בהודעה של ‪ 30‬ימים מראש‬ ‫חצי שנתי מרס‬ ‫וספטמבר‬ ‫‪9/2014‬‬ ‫פריים‬ ‫)‪(1‬‬ ‫רבעוני‬ ‫בהודעה של ‪ 30‬ימים מראש‬ ‫חצי שנתי מרס‬ ‫וספטמבר‬ ‫‪3/2015‬‬ ‫פריים‬ ‫)‪(1‬‬ ‫רבעוני‬ ‫בהודעה של ‪ 30‬ימים מראש‬ ‫שנתי אוקטובר‬ ‫‪10/2017‬‬ ‫מדד‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪Cross‬‬ ‫‪Default‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫שינויים‬ ‫ותיקונים‬ ‫מהותיים‬ ‫ברבעון‬ ‫האחרון‬ ‫קיים‬ ‫קיים‬ ‫קיים‬ ‫לא בוצעו‬ ‫תיקונים‬ ‫מהותיים‪.‬‬ ‫קיים‬ ‫קיים‬ ‫‬‫בסוף כל שנה קלנדרית‪ ,‬עד שליש מהקרן‬ ‫שנותרה‪ ,‬בכפוף לעמלת פרעון מוקדם‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪58‬‬ ‫נספח ג' ‪ -‬מימון התאגיד )המשך(‬ ‫) ‪. (2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪( 7‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫פירוט בדבר הלוואות מהותיות של אי די בי פתוח מתאגידים בנקאיים וממוסדות פיננסיים אשר טרם נפרעו במלואן )המשך(‬ ‫הלוואות שנתקבלו נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬המשך(‬ ‫ראה סעיף ‪ 1.7.4.3‬לדוח הדירקטוריון בדבר תיאור מגבלות‪ ,‬אמות המידה הפיננסיות ותוצאות חישובן וכן בדבר מגעים שמנהלת אי די ב פתוח עם תאגידים מלווים‪.‬‬ ‫המלווה רשאית להעמיד את ההלוואה לפרעון בכל עת בה דירוג אי די בי פתוח ירד לקבוצת ‪ .BBB‬אי די בי פתוח והמוסד הפיננסי הגיעו ביום ‪ 29‬במאי ‪ 2012‬להסכמות ביחס להלוואה האמורה‪ ,‬לרבות בדבר הארכת ההשעיה המוסכמת של תוקף ההוראה‬ ‫בדבר זכותו של המוסד הפיננסי לפרעון של ההלוואה במקרה של הורדת דירוג אי די בי פתוח לקבוצת ‪ BBB‬לתקופה של שלושה חודשים‪ ,‬חיזוק יחס הביטחונות והקטנת החוב‪ ,‬וכן בהתייחס לשחרור משעבוד של מניות כלל תעשיות במקרה של השלמת‬ ‫העסקה למכירת החזקות אי די בי פתוח בכלל תעשיות‪ .‬לפרטים ראה באור ‪ 6‬יד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫המלווה רשאית להעמיד לפרעון מיידי את ההלוואה במקרים מסוימים בהם אי די בי פתוח לא תשלם חובות אחרים שלה ו‪/‬או במקרים בהם תידרש אי די בי פתוח על ידי מי מנושיה האחרים לפרוע חובות של אי די בי פתוח כלפי אותו נושה בטרם זמנם‪.‬‬ ‫ההלוואות בסך ‪ 83‬מיליון ש"ח הינן במסגרת דחיית תשלומי הקרן בשלוש שנים של ההלוואה בסך ‪ 750‬מיליון ש"ח )בנספח זה ‪" -‬ההלוואה המקורית"(‪ ,‬זאת בהתאם להסכם בו התקשרה אי די בי פתוח עם תאגיד בנקאי ב' בחודש דצמבר ‪ ,2010‬לפיו יידחו‬ ‫כל אחד מתשעת תשלומי הקרן של ההלוואה המקורית בשלוש שנים‪ ,‬כך שבמקום שהתשלומים ייפרעו על בסיס חצי שנתי החל מחודש מרס ‪ 2011‬ועד חודש מרס ‪ ,2015‬הם ייפרעו על בסיס חצי שנתי החל מחודש מרס ‪ 2014‬ועד חודש מרס ‪ .2018‬כל‬ ‫אחד מתשלומי פרעון הקרן יישא‪ ,‬החל מהמועד המקורי לפירעונו ועד למועד פירעונו המעודכן )דהיינו לתקופה של שלוש שנים( ריבית על בסיס פריים בתוספת מרווח‪ ,‬כמפורט בטבלה לעיל‪ ,‬במקום הריבית הקבועה ששולמה עד למועד פירעונו המקורי‪.‬‬ ‫שיעור הריבית הינו החל מיום ‪ 14‬בספטמבר ‪ 2011‬והוא הועלה משיעור שנתי של ‪ 7.05%‬במקביל לשינוי אמת המידה הפיננסית המתייחסת להון העצמי‪ ,‬כמפורט בסעיף ‪ 1.7.4.3‬לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫שיעור הריבית הינו החל מיום ‪ 14‬בספטמבר ‪ 2011‬והוא הועלה משיעור שנתי של ‪ P+0.8%‬במקביל לשינוי אמת המידה הפיננסית המתייחסת להון העצמי‪ ,‬כמפורט בסעיף ‪ 1.7.4.3‬לדוח הדירקטוריון‪.‬‬ ‫בהסכמי ההלוואה של החברה ושל אי די בי פתוח וכן באגרות חוב מסויימות שהנפיקו‪ ,‬כלולות הוראות מקובלות בעניין זכויות העמדה לפרעון מיידי‪ ,‬ובהן‪ ,‬בין היתר‪ ,‬הנסיבות שלהלן )כולן או חלקן‪ ,‬לפי העניין(‪ :‬מינוי של מפרק או כונס נכסים‪ ,‬מימוש שעבודים‬ ‫או הטלת עיקולים‪ ,‬שינוי מבני )כגון מיזוג(‪ ,‬שינויים בשליטה בחברה‪ ,‬הפסקת תשלום חובות‪ ,‬קיום חשש מהותי להפסקת תשלומים‪ ,‬הרעה מהותית במצב העסקי‪ ,‬העמדה ו‪/‬או קיומה של עילה להעמדה לפרעון מיידי של חוב אחר של החברה‪/‬אי די בי פתוח‬ ‫)ביחס לאגרות חוב מסויימות‪ ,‬העמדה לפרעון מיידי של סדרת אגרות חוב אחרת של החברה‪/‬אי די בי פתוח‪ ,‬לפי הענין(; והכל ‪ -‬בנסיבות מסוימות הקבועות בהסכמים או באגרות החוב‪ ,‬לפי העניין‪.‬‬ ‫הלוואה זו מובטחת בשעבוד לטובת המלווה על ‪ 3‬מיליון ע‪.‬נ‪ .‬מניות של כור ועל ‪ 19.5‬מיליון ע‪.‬נ‪ .‬מניות של כלל תעשיות‪ ,‬המוחזקות בידי אי די בי פתוח‪ .‬לפרטים בדבר שינויים שחלו בבטוחות אלו במהלך תקופת הדוח וכן להסכמות אליהן הגיעה אי די בי‬ ‫פתוח עם המוסד הפיננסי בקשר להלוואה זו‪ ,‬ראה באור ‪.6‬יד לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫לאי די בי פתוח קיימות הלוואות נוספות שיתרתן בספרים נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬עומדות על ‪ 990‬מיליון ש"ח‪ .‬ההלוואות אלו נושאות ריביות בטווח שבין ‪ ,5.1%-7.05%‬אשר תפרענה בשנים ‪ .2012-2020‬בגין חלק מההלוואות האמורות קיימות אמות מידה‬ ‫פיננסיות‪ ,‬הדומות לאלו החלות כלפי שאר המלווים של אי די בי פתוח‪ ,‬שיעור הריבית בגין התאמת אמות המידה הפיננסיות כאמור בסעיף ‪ 1.7.4.3‬לדוח הדירקטוריון‪ ,‬עלה לתקופה קצובה‪ ,‬בשיעור של בין ‪ .0.5%-0.4%‬הלוואות אלו תפרענה בין השנים ‪2012-‬‬ ‫‪ .2020‬לחברה בת בבעלות מלאה של אי די בי פתוח קיימות הלוואות בסך כולל של ‪ 0.5‬מיליארד ש"ח‪ .‬הלוואות אלו נושאות ריבית בטווח שבין ‪ ,3.5%-9.15%‬אשר תפרענה בין השנים ‪ .2012-2014‬לפרטים בדבר ערבויות שנתנה אי די בי פתוח לטובת ממון‬ ‫שהועמד לחברה מאוחדת‪ ,‬ראה באור ‪.30‬ז‪ .‬י‪ .‬יא ו‪-‬טו‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪59‬‬ ‫נספח ד'‬ ‫להלן דוח הדירוג העדכני של מעלות בנוגע לאגרות החוב של החברה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪60‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫‪ 13‬מאי‪2012 ,‬‬ ‫קבוצת אי די בי‬ ‫הורדת דירוג לאי די בי חברה לאחזקות ואי די בי חברה לפתוח;‬ ‫אשרור דירוג לחברת השקעות דיסקונט‪ ,‬כור תעשיות‬ ‫וכלל תעשיות והשקעות; תחזית הדירוגים שלילית‬ ‫אנליסט אשראי ראשי‪ :‬יובל טורבטי ‪[email protected]‬‬ ‫אנליסט אשראי משני‪ :‬צבי בוימר ‪[email protected]‬‬ ‫תמצית‬ ‫•‬ ‫ישנה הרעה בהערכה שלנו לרמת הנזילות של חלק מחברות המטה של קבוצת אי די בי‪ ,‬ולדרגות הגמישות‬ ‫הפיננסית שקיימת בפלטפורמות השונות‪ ,‬בעיקר ברמה העליונה של אי די בי חברה לאחזקות )אי די בי אחזקות( ואי‬ ‫די בי חברה לפתוח )אי די בי פתוח(‪.‬‬ ‫•‬ ‫ההבדלים בהערכתנו לרמת הנזילות של החברות השונות בקבוצה‪ ,‬תחת הקריטריונים שלנו‪ ,‬והשפעת החסמים‬ ‫השונים )חשבונאים ואחרים( הקיימים כיום להעברת מזומנים בין אי די בי פתוח לבין אי די בי אחזקות‪ ,‬ובין חברת‬ ‫השקעות דיסקונט )דסק"ש( לבין אי די בי פיתוח‪ ,‬מובילים כעת להבדל בין הדירוגים של חלק מחברות המטה‪.‬‬ ‫•‬ ‫הורדת הדירוג של אי די בי אחזקות מתבססת על רמת נזילות שאנו מעריכים כ"חלשה"‪ .‬בעוד החברה מצוידת‬ ‫במזומנים לפירעון חלויות החוב ב‪ 12-‬החודשים הבאים‪ ,‬יכולת פירעונות החוב שלה החל מיוני ‪ ,2013‬ויכולת‬ ‫העמידה בהתניות פיננסיות החלות עליה בעקיפין‪ ,‬במהלך השנה הקרובה‪ ,‬מותנות באופן מעשי בהבשלה של‬ ‫מהלכים משמעותיים שהחברה או בעלי מניותיה עשויים ליזום )כגון‪ ,‬הזרמות הון על ידי בעלי השליטה‪ ,‬כניסת‬ ‫שותפים חדשים או מכירת מניות של אי די בי פיתוח(‪.‬‬ ‫•‬ ‫הורדת הדירוג של אי די בי פתוח מתבססת על עלייה ברמת המינוף )‪ (LTV; loan to value‬לכ‪ 84% -‬ורמת נזילות‬ ‫"פחות ממספקת" החשופה לסיכון אי השלמת מכירת המניות של משאב יזום ופיתוח בע"מ )משאב( ו‪Guard -‬‬ ‫‪ (Guard) Financial Group Inc.‬בפרק זמן סביר‪ .‬אנו סבורים שרמת הגמישות הפיננסית של אי די בי פתוח‬ ‫גבוהה מזו של אי די בי אחזקות‪ ,‬שכן היא מחזיקה מגוון רחב של נכסים נזילים‪ .‬עם זאת‪ ,‬החברה עדיין תידרש‬ ‫לפעול בנמרצות על מנת להיערך לפירעון חלויות החוב הכבדות במחצית השנייה של ‪ ,2013‬וזאת גם בהינתן סיום‬ ‫מוצלח ומהיר של מכירת הנכסים שהוזכרו לעיל‪.‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫•‬ ‫אנו מייחסים סבירות גבוהה לכך שעסקת המיזוג בין דסק"ש וכור תעשיות )כור( תושלם על פי המתווה המסתמן‬ ‫)עסקת מזומן(‪ .‬אשרור הדירוגים של דסק"ש וכור נתמך על ידי נזילות "מספקת" והפורטפוליו המפוזר של החברה‬ ‫הממוזגת‪ ,‬המורכב בעיקר מנכסים סחירים‪ ,‬אשר מעניקים גמישות פיננסית טובה‪ ,‬ומניבים דיבידנדים יחסית גבוהים‬ ‫למרות הפגיעה בביצועים התפעוליים של חלק מהאחזקות העיקריות בשנה האחרונה‪ .‬מאידך‪ ,‬הדירוג ממשיך להיות‬ ‫מוגבל על ידי יחס חוב‪ ,‬נטו‪ ,‬לשווי נכסי )‪ (LTV‬גבוה מאד‪ ,‬שמוערך על ידינו בכ‪ ,75% -‬לעומת ‪ 67%‬במעקב‬ ‫האחרון‪.‬‬ ‫•‬ ‫אשרור הדירוג של כלל תעשיות והשקעות )כת"ש( מתבסס על מינוף נמוך יחסית ופרופיל נזילות "מספק" שאינו‬ ‫תלוי בתמורות ממכירת נכסים בשנתיים הקרובות‪ .‬הדירוג מוגבל בשל פרופיל עסקי חלש כפי שמשתקף בתיק‬ ‫נכסים קטן )שצפוי אף לקטון בכפוף לסגירת עסקת משאב(‪ ,‬איכות אשראי נמוכה יחסית של נכסי הפורטפוליו‪,‬‬ ‫ונזילות מוגבלת של הנכסים המוחזקים‪.‬‬ ‫•‬ ‫תחזית הדירוג השלילית לכל חמשת חברות המטה משקפת בעיקר‪ :‬את האיומים המוחשיים שאנו רואים בטווח‬ ‫הקצר על רמת הנזילות של אי די בי אחזקות שתהיה תלויה בטווח של שנה‪ ,‬להערכתנו‪ ,‬בבעלי המניות שלה או‬ ‫במהלכים אחרים לגיוס הון; את חשיפת אי די בי פתוח לסיכוני אי‪-‬ביצוע בזמן )‪ (execution risk‬של מכירת משאב‬ ‫ו‪ ;Guard-‬ואת המרווח הלא מספק מול חלק מההתניות הפיננסיות של אי די בי פתוח‪ ,‬שאליהן גם מחויבת אי די בי‬ ‫אחזקות‪ .‬בעוד אנו מבדילים כיום בדירוגים מהסיבות שהוזכרו לעיל‪ ,‬ושיפורטו להלן‪ ,‬עדיין קיימת מגבלה על הפרש‬ ‫הדירוגים שיכול להתקיים בין חברות המטה של הקבוצה‪ ,‬וזאת כל עוד דבוקת השליטה לא משתנה וכלל חברות‬ ‫המטה עדיין מזוהות כ"קבוצת אי די בי"‪ .‬לפיכך‪ ,‬סביר להניח כי הורדת דירוג נוספת במעלה מבנה האחזקות תוביל‬ ‫להורדות דירוגים בחלק או בכל חברות המטה האחרות‪.‬‬ ‫•‬ ‫אנו מתכוונים לשוב ולבחון את דירוג חברות הקבוצה‪ ,‬לכל המאוחר‪ ,‬בספטמבר ‪ ,2013‬ולפרסם עדכון מלא במועד‬ ‫זה‪ .‬עד לתאריך זה‪ ,‬הידרדרות נוספת ברמת הנזילות‪ ,‬לרבות הפרת התניות פיננסיות ללא פיתרון מיידי )כגון‬ ‫‪ ,(waiver‬או השתהות בעייתית בעסקאות המכר שעומדות על הפרק‪ ,‬עלולות להוביל להורדות דירוג נוספות‪ .‬כמו כן‪,‬‬ ‫בטווח הזמן הזה‪ ,‬אנו מעריכים שהנהלת הקבוצה תפעל לגיבוש תוכניות מעשיות להתמודדות מול פירעונות החוב‬ ‫של המחצית השנייה של ‪ 2013‬באי די בי אחזקות ובאי די בי פתוח‪ .‬באין התקדמות משמעותית במישור זה עד‬ ‫לתחילת הרבעון הרביעי של ‪ ,2012‬אנו נפעל להורדת הדירוגים‪ ,‬בהתאם לקריטריונים שמנחים את החלטתנו‪.‬‬ ‫פעולת הדירוג‬ ‫ביום ‪ 13‬למאי‪ Standard & Poor’s Maalot ,2012 ,‬הורידה את הדירוג של אי די בי חברה לאחזקות בע"מ לדירוג‬ ‫'‪ 'ilBBB-‬מדירוג '‪ ;'ilA-‬הורידה את הדירוג של אי די בי חברה לפתוח בע"מ לדירוג '‪ 'ilBBB+‬מדירוג '‪ ;'ilA-‬ואשררה את‬ ‫הדירוג '‪ 'ilA-‬של חברת השקעות דיסקונט בע"מ )דסק"ש(‪ ,‬כלל תעשיות והשקעות בע"מ )כת"ש( וכור תעשיות בע"מ‪.‬‬ ‫תחזית הדירוגים של חמש חברות ההחזקה התפעוליות המרכיבות את קבוצת אי די בי הינה שלילית‪.‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫שיקולים עיקריים‬ ‫בניגוד לעבר‪ ,‬כעת‪ ,‬ישנם הבדלים מהותיים בפרופיל הנזילות של חברות המטה‪ ,‬דבר המחייב אותנו להבדיל בדירוגים‪,‬‬ ‫וזאת בהתאם למתודולוגיית הערכת הנזילות של ‪ S&P‬בתחום התאגידים )ראה מאמר מוזכר בסוף הדוח(‪ .‬כתוצאה‬ ‫מירידה מתמשכת בשווי ההחזקות‪ ,‬אנו עדים לחסמים חשבונאים )ורגולאטורים( המונעים העברת כספים בין חלק‬ ‫מחברות המטה‪ .‬האמור הוביל במהרה לנזילות "חלשה" במעלה המבנה‪ ,‬וללחץ על ההתניות הפיננסיות‪ ,‬שכן אי די בי‬ ‫אחזקות‪ ,‬להערכתנו‪ ,‬הגיע למיצוי דרכי הפעולה להזרמת כספים כלפי מעלה מחברת הבת שלה‪ ,‬בעוד אי די בי פתוח‬ ‫חסומה בפני קבלת דיבידנדים מדסק"ש‪ ,‬אך עדיין נותרה עם גישה לתזרימים מכת"ש ומכלל עסקי ביטוח‪.‬‬ ‫עד לפעולת דירוג זאת‪ ,‬מצאנו לנכון להשוות את הדירוגים של חמש חברות המטה של קבוצת אי די בי‪ ,‬וזאת בהתאם‬ ‫לתפיסתנו שהסבירות לכשל פירעון )להבדיל משיעור ה‪ recovery -‬הצפוי( בטווח הארוך לא תהיה שונה באופן מהותי בין‬ ‫חברות ההחזקה השונות בקבוצה‪ .‬עם זאת‪ ,‬תמיד בחנו את רמת הנזילות של חברות המטה בנפרד‪ .‬כל עוד מצאנו כי‬ ‫רמת הנזילות מספקת‪ ,‬ואין חסמים משמעותיים לפעולות בין חברתיות )לרבות מתוקף חוק החברות(‪ ,‬לא סברנו שקיימת‬ ‫עילה מספיק חזקה להפרדת הדירוגים‪ .‬כמו כן‪ ,‬מאפייני השליטה והניהול של חברות המטה הצביעו על כך‪ ,‬לאורך זמן‪ ,‬כי‬ ‫בעלי השליטה רואים חשיבות אסטרטגית בכל אחת מהזרועות‪ ,‬וישנה זהות הדוקה המיוחסת לחברות המטה כחלק‬ ‫מ"קבוצת אי די בי"‪.‬‬ ‫עמדתנו בסוגיה זו גם נתמכה‪ ,‬לאורך זמן‪ ,‬על ידי הפעולות שנקטה הקבוצה‪ ,‬לרבות פישוט מבנה השליטה בשנת ‪2009‬‬ ‫על ידי הצעת הרכש למניות המיעוט של אי די בי פתוח‪ ,‬הצעת הרכש של דסק"ש לחלק ממניות של כור בשנת ‪,2011‬‬ ‫והלוואות הגישור שניתנו לכור על מנת לעמוד בהתניות הפיננסיות שלה‪ .‬ברבעון הרביעי של ‪ 2011‬החלה הקבוצה לפעול‬ ‫למיזוג מלא של דסק"ש וכור‪ .‬התרשמנו כי התנהגות ההנהלה הייתה בהתאם לתפיסה הכוללת של "אי די בי" כקבוצה‬ ‫אחת‪ ,‬כך שהקבוצה תפעל לעמוד בכל ההתחייבויות של חברות המטה תוך ניצול כל המשאבים העומדים לרשותה‪.‬‬ ‫למעשה‪ ,‬גישתנו‪ ,‬כפי שבא לידי ביטוי במדיניות של הנהלת הקבוצה‪ ,‬הניחה כי המקורות לשירות החוב של חמשת חברות‬ ‫המטה בטווח הארוך אינם מתמצים בהחזקותיהן הישירות בלבד‪ ,‬אלא במכלול המשאבים שעומדים לרשות הקבוצה‪.‬‬ ‫ברמת הקבוצה‪ ,‬המינוף המצרפי גדל לכ‪ 83% -‬כיום‪ ,‬בהשוואה לכ‪ 70% -‬מייד לאחר מכירת מכתשים אגן תעשיות בע"מ‬ ‫)‪ (ilA+/Stable‬שנמדד בסוף אוקטובר ‪ ,2011‬ובהשוואה למינוף של כ‪ 82% -‬שנמדד בעת הורדת הדירוג האחרונה‬ ‫לדירוג '‪ 'ilA-‬בסוף חודש ספטמבר ‪ .2011‬העלייה במינוף מאז תאריך העדכון האחרון בנובמבר ‪ 2011‬נבעה מירידה‬ ‫בשווי השוק של חלק ניכר מנכסי הפורטפוליו‪ .‬המינוף המצרפי של הקבוצה נותן אינדיקציה טובה לכיוון הכללי של‬ ‫הפרופיל הפיננסי של חברות המטה‪ ,‬ומחושב כסכום המצרפי של החוב נטו של חמש חברות המטה )כולל ערבויות‬ ‫פיננסיות הניתנות לחוב ברמה התפעולית( אל מול הערכתנו לשווי הנכסים התפעוליים )מחירי שוק לנכסים הסחירים‪ ,‬שווי‬ ‫פנקסי לנכסים הלא סחירים‪ ,‬וללא שקלול פרמיות שליטה(‪ .‬אנו סבורים שהמינוף בקבוצה ממשיך להיות גבוה מאד‬ ‫‪3‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫בהשוואה לחברות החזקה מדורגות אחרות בארץ ובאירופה‪ .‬יש לציין‪ ,‬כי ברמות מינוף שמעל ‪ ,60%‬ובהיעדר עלייה חדה‬ ‫בשווי הפורטפוליו‪ ,‬דרושה מכירת נכסים מאסיבית על מנת להוריד את המינוף בצורה מהותית‪.‬‬ ‫אי די בי אחזקות‬ ‫לדעתנו‪ ,‬הדירוג של אי די בי אחזקות מושפע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬ע"י הגורמים המרכזיים הבאים‪:‬‬ ‫•‬ ‫גמישות פיננסית ירודה לנוכח החזקה בנכס בודד שאינו סחיר‪.‬‬ ‫•‬ ‫חסימה בפני משיכת דיבידנדים מאי די בי פתוח בשל יתרת רווח שלילית של כ‪ 1.8 -‬מיליארד ‪₪‬‬ ‫•‬ ‫הישענות על בעלי המניות ונכונותם להזרים כסף לחברה‪ .‬להערכתנו‪ ,‬בעלי המניות פועלים בנמרצות למציאת‬ ‫פתרון לפרופיל הנזילות‪ ,‬גם במחיר של דילול שיעור האחזקה בחברה )כפי שנעשה בהנפקת ההון בפברואר‬ ‫‪.(2012‬‬ ‫•‬ ‫הסיכויים למימון מחדש של פירעונות המחצית השנייה של ‪ 2013‬הינו נמוך‪ ,‬להערכתנו‪ ,‬כך שבעלי השליטה ככל‬ ‫הנראה יאלצו להגיע לפתרון הוני למצוקה של אי די בי אחזקות‪ .‬אופציה נוספת הינה מכירת חלק ממניותיה של‬ ‫החברה ב‪ -‬אי די בי פתוח‪.‬‬ ‫אנו מוצאים לנכון להתייחס לרכישות החוזרות של אגרות חוב שמבצעת החברה בשוק המשני‪ ,‬במחיר של כ‪ 22% -‬מתחת‬ ‫לשווי המתואם‪ ,‬כחלק מתוכנית החברה לרכישה חוזרת של אג"ח בסכום של עד ‪ 100‬מיליון ‪ .₪‬על פי המתודולוגיה שלנו‪,‬‬ ‫תחת תנאים ומאפיינים מסוימים‪ ,‬אנו עלולים לפרשן רכישות כאמור‪ ,‬על ידי כל גורם בקבוצה‪ ,‬לרבות בעלי השליטה‪ ,‬כ‪-‬‬ ‫‪ distressed exchange offer‬כפי שמוגדר במאמר המוזכר בסוף הדוח‪ .‬על מנת שנגיע למסקנה כאמור‪ ,‬אנו בודקים את‬ ‫קיומם של מספר תנאים מצטברים‪ ,‬כדלקמן‪:‬‬ ‫‪ .1‬הרכישה החוזרת‪ ,‬להשקפתנו‪ ,‬מתבצעת על ידי חברה הנמצאת במצוקה פיננסית )"תחת לחץ"(‪.‬‬ ‫‪ .2‬הרכישה החוזרת הנה בשיעור משמעותי מסדרה כלשהי‪.‬‬ ‫‪ .3‬הרכישה‪ ,‬להשקפתנו‪ ,‬מעידה על כך שהמשקיע יקבל תמורה הפחותה מהערך הגלום בניירות הערך המקוריים‪.‬‬ ‫אנו סבורים שדירוג האשראי של אי די בי אחזקות מעיד על כך שהיא מבצעת את הרכישות החוזרות "תחת לחץ" ואנו‬ ‫סבורים שמחיר הרכישות הנו משמעותית מתחת לשווי המתואם‪ .‬יחד עם זאת‪ ,‬הכמויות הנרכשות והיקף התוכנית‬ ‫שהוכרזה אינם מהווים כמות משמעותית מהסדרות הנרכשות‪ ,‬לדעתנו‪ .‬לפיכך‪ ,‬על פי המתודולוגיה של ‪ ,S&P‬אנו‬ ‫מעריכים שלעת עתה‪ ,‬הרכישות הן יותר תוצר של הזדמנות מאשר כורח‪ .‬למרות האמור‪ ,‬אין לשלול מצב שהדינאמיקה‬ ‫הנ"ל תשתנה לאורך זמן‪ ,‬בהתאם להחלטת החברה ולהתפתחויות בפרופיל הפיננסי שלה‪.‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫נזילות‬ ‫על פי הקריטריונים שלנו‪ ,‬רמת הנזילות של אי די בי אחזקות "חלשה"‪ .‬אנו מעריכים כי היחס בין המקורות לשימושים‬ ‫יעמוד על ‪ 1.2x‬עד סוף מאי ‪ 2013‬ועל ‪ 0.2x‬ב‪ 7 -‬החודשים האחרונים של ‪ .2013‬הערכה זו מתבססת על היקף גבוה של‬ ‫מזומן בקופה והעדר מקורות אחרים למעט דמי ניהול מזעריים המתקבלים מאי די בי פתוח‪ .‬אנו מעריכים כי יתרת‬ ‫המזומנים תספיק למימון תשלומי קרן וריבית של החוב הפיננסי עד וכולל מאי ‪ .2013‬לחברה אין התחייבויות חתומות‬ ‫להשקעות חדשות‪.‬‬ ‫בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים כי המקורות העומדים לרשות אי די בי אחזקות נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫מזומן ונכסים פיננסים סחירים בהיקף של כ‪ 500 -‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫ותקבולי דמי ניהול של כ‪ 6 -‬מיליון ‪ ₪‬עד סוף ‪.2013‬‬ ‫ההנחות שלנו לגבי השימושים של אי די בי אחזקות נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫תשלום קרן חוב של כ‪ 610 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף שנת ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫תשלום ריבית של כ‪ 215 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫והוצאות הנהלה וכלליות של כ‪ 18 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪.2013‬‬ ‫אי די בי אחזקות עומדת בהתניות הפיננסיות להן היא מחויבת )ההתניות משותפות עם אי די בי פתוח ‪ -‬ראה פרק‬ ‫"נזילות" של אי די בי פתוח להלן(‪ ,‬אם כי המרווח אינו מספק וישנה סכנת הפרה בתחילת שנת ‪ 2013‬במידה וחברת הבת‬ ‫לא תשכיל לגייס מקורות חדשים עד מועד זה‪ .‬ההתניה העיקרית הנה דרישה שאי די בי פתוח תחזיק מזומנים בגובה של‬ ‫שני רבעונים של קרן וריבית‪ ,‬בעוד כיום היא מחזיקה מזומנים של מעט יותר מ‪ 2-‬רבעונים‪.‬‬ ‫נדגיש שוב כי רמת הנזילות של אי די בי אחזקות מהווה את השיקול המרכזי בדירוג הנוכחי ותמשיך לעמוד במוקד הדירוג‬ ‫עד אשר החברה תשפר את היחס בין המקורות והשימושים שלה באופן מהותי ולטווח של לפחות ‪ 18‬חודשים‪ ,‬לרבות‬ ‫מרווח מספק מההתניות הפיננסיות אליהן היא מחוייבת‪.‬‬ ‫אי די בי פתוח‬ ‫לדעתנו‪ ,‬הדירוג של אי די בי פתוח מושפע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬ע"י הגורמים הבאים‪:‬‬ ‫•‬ ‫הגמישות הפיננסית נשחקה בחצי השנה האחרונה‪ ,‬אבל עדיין גבוהה משמעותית מזו של חברת האם‪ ,‬אי די בי‬ ‫אחזקות‪.‬‬ ‫•‬ ‫לחברה מספר החזקות סחירות )דסק"ש‪ ,‬כת"ש‪ ,‬כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬ונכסי גז ונפט( וכן נכסים לא סחירים‬ ‫המוחזקים ישירות‪ ,‬המקנים לה מספר דרכי פעולה לגישור על צרכי המזומן שלה‪.‬‬ ‫•‬ ‫החברה חסומה בפני משיכת דיבידנדים מדסק"ש‪-‬כור בשל יתרת רווח שלילית של כ‪ 2.5 -‬מיליארד ‪₪‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫•‬ ‫המשך העלייה ברמת המינוף לכ‪ ,84% -‬הנמדד על ידי חישוב חלקה של אי די בי פתוח בשווי הנכסי הנקי של‬ ‫חברות המטה המוחזקות‪ ,‬בתוספת השווי של הנכסים התפעוליים המוחזקים ישירות‪ ,‬אל מול החוב הפיננסי נטו‬ ‫של החברה‪ ,‬לרבות ערבויות חברה לחוב של חברות תפעוליות‪.‬‬ ‫•‬ ‫חשיפה משמעותית ל‪ execution risk -‬בנוגע להליך המכירה של משאב ו‪.Guard -‬‬ ‫להערכתנו‪ ,‬הנהלת הקבוצה מתמקדת כיום מציאת רוכש או רוכשים לפעילויות הביטוח והפיננסיים של כלל החזקות עסקי‬ ‫ביטוח‪ .‬כמו כן‪ ,‬אנו מעריכים שהחברה מודעת היטב לצורך לפעול במהרה‪ ,‬במהלך שנת ‪ ,2012‬למציאת מקורות נוספים‪,‬‬ ‫לרבות מימון מחדש‪ ,‬על מנת לעמוד בהתניות הפיננסיות שלה ובפירעונות החוב בשנת ‪.2013‬‬ ‫נזילות‬ ‫על פי הקריטריונים שלנו‪ ,‬רמת הנזילות של אי די בי פתוח "פחות ממספקת"‪ .‬אנו מעריכים כי היחס בין המקורות‬ ‫לשימושים יעמוד על ‪ 1.4x‬עד סוף מאי ‪ 2013‬ועל ‪ 0.6x‬ב‪ 7-‬החודשים האחרונים של ‪ .2013‬על פי המתחייב מיישום‬ ‫הקריטריונים שלנו להערכת הנזילות‪ ,‬אנו משקללים את השלכות הורדת הדירוג של החברה על נטל הפירעונות שלה‬ ‫בטווח המיידי‪ .‬הערכת הנזילות שלנו לחברה מתבססת על היקף המזומן בקופה‪ ,‬קווי אשראי מובטחים לטווח ארוך‬ ‫שהתקבלו משני גופים מוסדיים‪ ,‬היקף הדיבידנדים שצפויים להתקבל בגין מכירת מניות משאב יזום ופתוח בע"מ )‪ilAA-‬‬ ‫‪ (/Watch Negative‬המוחזקת על ידי כת"ש וממכירת חברת הביטוח‪ ,Guard ,‬המוחזקת על ידי כלל החזקות עסקי‬ ‫ביטוח בע"מ‪ ,‬ותקבולים בגין המיזוג של דסק"ש עם כור‪ .‬למיטב הבנתנו‪ ,‬אין לחברה התחייבויות מהותיות להשקעות‬ ‫חדשות‪.‬‬ ‫בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים כי המקורות העומדים לרשות אי די בי פתוח נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫מזומן ונכסים פיננסים סחירים בהיקף של כ‪ 820 -‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫תקבולי דיבידנדים בגובה של כ‪ 660 -‬מיליון ‪ ,₪‬בעיקר בגין מכירת משאב ו‪ Guard -‬עד לסוף ‪;2012‬‬ ‫•‬ ‫קווי אשראי מובטחים לטווח ארוך בסך ‪ 300‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫תקבולים בגין מיזוג דסק"ש וכור בסך כ‪ 350 -‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫ותקבולי דמי ניהול של כ‪ 45 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪.2013‬‬ ‫ההנחות שלנו לגבי השימושים של אי די בי פתוח נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫תשלום קרן חוב של כ‪ 1,950 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף שנת ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫תשלום ריבית של כ‪ 660 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫והוצאות הנהלה וכלליות של כ‪ 65 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪.2013‬‬ ‫לחברה מספר התניות פיננסיות מול המערכת הבנקאית בהן היא עומדת כיום‪ ,‬אם כי מרווח הביטחון אינו מספק וישנה‬ ‫הישענות משמעותית על ביצוע סגירת עסקאות המכר של משאב ו‪ .Guard -‬השתהות בביצוע המכירה ובקבלת‬ ‫הדיבידנדים בגין העסקאות האמורות תעמיד בסכנה ברורה את עמידת החברה בהתניה שלה לשמירה מזומנים בגובה‬ ‫‪6‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫שני רבעונים של קרן וריבית‪ ,‬וזאת במידה והחברה לא תנקוט בחלופה אחרת לסגירת הפערים אל מול הדרישה‪ .‬לדברי‬ ‫ההנהלה‪ ,‬קיימות תוכניות חלופיות‪ ,‬והן תיושמנה במידה ועסקאות המכר תתעכבנה‪ .‬להבנתנו‪ ,‬אי די בי פתוח צופה שהיא‬ ‫תחדש את ההבנות שהושגו לפני כחצי שנה עם התאגידים המלווים הרלוונטיים על אמת המידה הפיננסית המתייחסת‬ ‫להון המיוחס לבעלי מניות‪ .‬החברה עומדת כיום בהתניה זו עם מרווח משמעותי‪ .‬כמו כן‪ ,‬עומדת החברה בהתניה נוספת‬ ‫המגבילה את גובה החוב‪ ,‬נטו‪ ,‬ל‪ 6.7 -‬מיליארד ‪ ₪‬עם מרווח מספק )חוב נטו בפועל הנו כ‪ 6.0 -‬מיליארד ‪ ₪‬נכון לסוף‬ ‫‪.(2011‬‬ ‫נציין שוב כי רמת הנזילות של אי די בי פתוח מהווה שיקול מרכזי בדירוג הנוכחי ותמשיך לעמוד במוקד הדירוג עד אשר‬ ‫החברה תשפר את היחס בין המקורות והשימושים שלה באופן מהותי ולטווח של לפחות ‪ 18‬חודשים‪ ,‬ללא תלות במימוש‬ ‫נכסים‪ ,‬ולרבות מרווח מספק מכל ההתניות הפיננסיות‪.‬‬ ‫דסק"ש וכור‬ ‫אנו מייחסים סבירות גבוהה לביצוע המיזוג בין דסק"ש וכור בחודשי הקיץ‪ ,‬שלאחרונה סוכם כי יבוצע במזומן בלבד‪ .‬לנוכח‬ ‫האמור‪ ,‬אנו בוחנים את החברה הממוזגת )פרו‪-‬פורמה(‪ .‬לדעתנו‪ ,‬המיזוג הנו מהלך חיובי בטווח המיידי עבור דסק"ש‬ ‫ומהלך חיובי עבור שתי חברות המטה העליונות בטווח הארוך‪ ,‬שכן הוא מאפשר לדסק"ש גישה ישירה לקופת המזומנים‬ ‫של כור בטווח המיידי‪ ,‬מפשט את מבנה האחזקות‪ ,‬ומונע זליגת דיבידנדים בטווח הארוך‪.‬‬ ‫לחברה גמישות פיננסית משמעותית כפי שבא לידי ביטוי בבעלות ישירה על פורטפוליו מפוזר שמורכב בעיקר מנכסים‬ ‫סחירים באיכות אשראי סבירה ומעלה‪ ,‬אשר ממשיכים להניב דיבידנדים יחסית גבוהים למרות הפגיעה בביצועים‬ ‫התפעוליים של חלק מהאחזקות העיקריות‪ ,‬עם דגש על סלקום )‪ (ilAA/Negative‬ושופרסל בע"מ )‪.(ilAA-/Negative‬‬ ‫טיבו של תיק ההשקעות שלה מקנה לחברה מספר דרכי פעולה לגישור על צרכי מזומן שעשויים לעלות בטווח הבינוני‬ ‫והארוך‪ .‬כמו כן‪ ,‬אי די בי פתוח חסומה בפני משיכת דיבידנדים מדסק"ש‪-‬כור‪ ,‬בין היתר‪ ,‬בשל יתרת רווח שלילית של כ‪-‬‬ ‫‪ 2.5‬מיליארד ‪.₪‬‬ ‫הדירוג ממשיך להיות מוגבל‪ ,‬בין היתר‪ ,‬על ידי יחס חוב‪ ,‬נטו‪ ,‬לשווי נכסי )‪ (LTV‬גבוה מאד‪ ,‬שמוערך על ידינו בכ‪,75%-‬‬ ‫לעומת ‪ 67%‬במעקב האחרון‪.‬‬ ‫להערכתנו‪ ,‬לנוכח מחירי השפל‪ ,‬הנהלת החברה עדיין רואה בהשקעה במניות ‪Credit Suisse Group AG‬‬ ‫)‪ (A+/Negative/A-1‬כפוטנציאל בטווח הבינוני ולא תמהר לסגור את הפוזיציה בכפוף לכך שלא תאלץ לפגוע ברמת‬ ‫הנזילות של החברה כתוצאה מהשלמת בטוחות עקב ירידה נוספת במחיר המניה‪.‬‬ ‫נזילות‬ ‫על פי הקריטריונים שלנו‪ ,‬רמת הנזילות של דסק"ש‪-‬כור הנה "מספקת"‪ .‬אנו מעריכים כי היחס בין המקורות לשימושים‬ ‫יעמוד על ‪ 2.6x‬עד סוף ‪ 2012‬ועל ‪ 0.9x‬בשנת ‪ .2013‬יחד עם זאת‪ ,‬לגבי שנת ‪ ,2013‬אנו מניחים בחישוב יחס הכיסוי‬ ‫הנ"ל כי יתבצע פירעון מלא של כ‪ 760 -‬מיליון ‪ ₪‬בגין אחת מהלוואות ה‪ nonrecourse -‬המגובות במניות של ‪Credit‬‬ ‫‪ Suisse‬בחודש דצמבר ‪ .2013‬לנוכח מאפייני ההלוואה‪ ,‬אנו סבורים שלא מן הנמנע שההלוואה תוארך בכפוף לכך‬ ‫‪7‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫שהחברה תמשיך להחזיק בפוזיציה שלה ב‪ ,Credit Suisse -‬או תיפרע באמצעות התמורה ממכירת המניות של ‪Credit‬‬ ‫‪ .Suisse‬יחס המקורות לשימושים בשנת ‪ 2013‬ללא הנחת פירעון של ההלוואה האמורה הנו ‪ .1.3x‬הערכת הנזילות שלנו‬ ‫לחברה מתבססת על היקף המזומן בקופה והיקף הדיבידנדים שצפויים להתקבל מהחברות התפעוליות המוחזקות ישירות‬ ‫על ידי דסק"ש‪-‬כור‪.‬‬ ‫בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים כי המקורות העומדים לרשות דסק"ש הממוזגת נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫מזומן ונכסים פיננסים סחירים בהיקף של כ‪ 2,150 -‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫תקבולי דיבידנדים בגובה של כ‪ 860 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫ותקבולי דמי ניהול והכנסות ריבית של כ‪ 40 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪.2013‬‬ ‫ההנחות שלנו לגבי השימושים של דסק"ש הממוזגת נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫תשלום קרן חוב של כ‪ 2,270 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף שנת ‪) 2013‬כולל הלוואות בגין מניות ‪;(CS‬‬ ‫•‬ ‫תשלום ריבית של כ‪ 650 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫התחייבות לביצוע השקעות חדשות בסך כ‪ 300 -‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫והוצאות הנהלה וכלליות והתחייבויות אחרות בסך כ‪ 140 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪.2013‬‬ ‫לחברה שלוש התניות בגין חבילת מימון ה‪ nonrecourse -‬של מניות ‪ .Credit Suisse‬לגבי שתיים מהן היא עומדת עם‬ ‫מרווח משמעותי‪ ,‬גם לנוכח התנודתיות הגבוהה במחיר המניה של ‪ .Credit Suisse‬עם זאת‪ ,‬ההתניה המרכזית דורשת‬ ‫‪ margin call‬כאשר יחס ה‪ LTV -‬עולה על ‪ ,65%‬לעומת יחס נוכחי של כ‪ .58% -‬כלומר‪ ,‬ירידה של כ‪ 10% -‬במחיר‬ ‫המניה של ‪ Credit Suisse‬תגרום לבנקים המממנים לדרוש בטוחות נוספות או לחלופין‪ ,‬תוביל למכירת חלק מהפוזיציה‬ ‫במחירי שפל‪ .‬אנו בעיקר חוששים ומוטרדים מהאפשרות הקיימת להשלמת בטוחות‪ ,‬שכן האמור יבוא על חשבון פרופיל‬ ‫הנזילות של החברה ותפגע בגמישות הפיננסית של דסק"ש‪-‬כור‪.‬‬ ‫כת"ש‬ ‫לדעתנו‪ ,‬הדירוג של כת"ש מושפע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬ע"י הגורמים העיקריים הבאים‪:‬‬ ‫•‬ ‫מינוף נמוך של כ‪ ,26% -‬הצפוי לעלות לכ‪ 32% -‬לאחר מכירת משאב והזרמת חלק ניכר מהתמורה כדיבידנד‬ ‫לבעלי המניות‪ .‬אנו מעריכים שתמורות בגין מכירות נוספות של נכסים‪ ,‬באם יהיו‪ ,‬ייעלו לבעלי המניות כדיבידנד‬ ‫כך שהם לא בהכרח יובילו להורדת רמת המינוף‪ ,‬ואף עשויים לגרות לעליה במינוף‪.‬‬ ‫•‬ ‫פרופיל עסקי חלש‪ ,‬המאופיין בתיק נכסים קטן )שצפוי אף לקטון לאחר מכירת משאב(‪ ,‬איכות אשראי נמוכה‬ ‫יחסית של נכסי הפורטפוליו‪ ,‬ונזילות מוגבלת של הנכסים המוחזקים‪.‬‬ ‫בסיכומו של עניין‪ ,‬דירוג החברה נתמך על ידי רמת המינוף הנמוכה‪ ,‬אך מוגבל על ידי פרופיל הסיכון העסקי ועל ידי‬ ‫השתייכות החברה לקבוצת אי די בי‪.‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫נזילות‬ ‫על פי הקריטריונים שלנו‪ ,‬רמת הנזילות של כת"ש הנה "מספקת"‪ .‬בהנחה שעסקת משאב תצא אל הפועל‪ ,‬אנו מעריכים‬ ‫כי היחס בין המקורות לשימושים יעמוד על ‪ 2.2x‬עד סוף ‪ 2012‬ועל ‪ 2.3x‬בשנת ‪ .2013‬ללא ביצוע של עסקת משאב‪,‬‬ ‫היחס בין המקורות לשימושים יעמוד על ‪ 5.9x‬עד סוף ‪ 2012‬ועל ‪ 1.6x‬בשנת ‪ ,2013‬להערכתנו‪ .‬ניתן ללמוד מכך שחלק‬ ‫ניכר מהתקבולים הצפויים בגין מכירת משאב יחולקו כדיבידנד לבעלי המניות‪ ,‬ובעיקרן‪ ,‬אי די בי פתוח‪ .‬לפיכך‪ ,‬כת"ש אינה‬ ‫תלויה במכירת נכסים על מנת לעמוד בפירעונות שלה בשנתיים הקרובות‪ .‬אין לחברה התניות פיננסיות‪.‬‬ ‫בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים כי המקורות העומדים לרשות כת"ש נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫מזומן ונכסים פיננסים סחירים בהיקף של כ‪ 740 -‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫תקבולי דיבידנדים ודמי ניהול בגובה של כ‪ 100 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫ותקבולים בגין מכירת משאב בסך של כ‪ 1,180 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪.2013‬‬ ‫ההנחות שלנו לגבי השימושים של כת"ש נכון לתחילת חודש מאי ‪ 2012‬הן‪:‬‬ ‫•‬ ‫תשלום קרן חוב של כ‪ 400 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף שנת ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫תשלום ריבית של כ‪ 140 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫ביצוע השקעות חדשות בסך כ‪ 60 -‬מיליון ‪;₪‬‬ ‫•‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות של כ‪ 40 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪;2013‬‬ ‫•‬ ‫דיבידנד לבעלי המניות בגין עסקת משאב בסך כ‪ 700 -‬מיליון ‪ ₪‬עד לסוף ‪.2013‬‬ ‫תחזית לדירוג‬ ‫תחזית הדירוג השלילית לחמשת חברות המטה משקפת בעיקר‪ :‬את האיומים המוחשיים שאנו רואים על רמת הנזילות‬ ‫של אי די בי אחזקות התלויה בבעלי המניות שלה בטווח הקצר; את חשיפת אי די בי פתוח לסיכוני אי‪-‬ביצוע בזמן‬ ‫)‪ (execution risk‬של מכירת משאב ו‪ ;Guard -‬ואת המרווח הלא מספק מול חלק מההתניות הפיננסיות של אי די בי‬ ‫אחזקות ואי די בי פתוח‪.‬‬ ‫עלייה במינוף של דסק"ש תוביל גם היא ללחץ שלילי על הדירוג שלה‪ ,‬במיוחד אם העלייה במינוף תביא להיחלשות של‬ ‫פרופיל הנזילות כתוצאה מ‪ margin call -‬בחבילת המימון של מניות ‪.Credit Suisse‬‬ ‫בעוד אנו מבדילים בדירוגים של חברות המטה‪ ,‬עדיין קיימת מגבלה על הפרש הדירוגים שיכול להתקיים בין חברות‬ ‫המטה של הקבוצה‪ ,‬כל עוד דבוקת השליטה לא משתנה וחברות המטה עדיין מזוהות כלפי חוץ כ"קבוצת אי די בי"‪.‬‬ ‫לפיכך‪ ,‬הורדת דירוג נוספת באי די בי אחזקות‪ ,‬למשל‪ ,‬עשויה בהחלט להוביל להורדות דירוגים בחברות המטה האחרות‪.‬‬ ‫אנו מתכוונים לשוב ולבחון את דירוג הקבוצה‪ ,‬לכל המאוחר‪ ,‬בספטמבר ‪ ,2013‬ולפרסם עדכון מלא במועד זה‪ .‬עד‬ ‫לתאריך זה‪ ,‬הידרדרות נוספת ברמת הנזילות‪ ,‬לרבות הפרת התניות פיננסיות ללא פיתרון מיידי )כגון ‪ ,(waiver‬או‬ ‫השתהות בעייתית בעסקאות המכר שעומדות על הפרק‪ ,‬תוביל להורדות דירוג נוספות‪ .‬כמו כן‪ ,‬בטווח הזמן הזה‪ ,‬אנו‬ ‫‪9‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫מעריכים שהנהלת הקבוצה תפעל לגיבוש תוכניות מעשיות להתמודדות מול פירעונות החוב של המחצית השנייה של‬ ‫‪ 2013‬באי די בי אחזקות ובאי די בי פתוח‪ .‬באין התקדמות משמעותית במישור זה עד לתחילת הרבעון הרביעי של‬ ‫‪ ,2012‬אנו נפעל להורדת הדירוגים‪ ,‬בהתאם לקריטריונים שמנחים את החלטתנו‪.‬‬ ‫בהינתן המאפיינים שעומדים בבסיס הדירוגים הנוכחיים‪ ,‬ורמת המינוף המצרפית הגבוהה מאד של הקבוצה‪ ,‬איננו סבורים‬ ‫שפעולת דירוג חיובית הנה ריאלית בטווח הזמן הקרוב‪.‬‬ ‫מחקר קשור‬ ‫•‬ ‫למידע אודות המתודולוגיה שלנו לבחינת נזילות חברות וההשפעה על הדירוג ראה‪ :‬מתודולוגיה – "הערכת רמת‬ ‫הנזילות למנפיק"‪ ,‬ספטמבר ‪2011‬‬ ‫את המאמר המתודולוגי המוזכר ניתן למצוא באתר ‪:Standard & Poor's Maalot‬‬ ‫‪http://www.maalot.co.il/data/uploads/pdfs/haarahat_nezilut.pdf‬‬ ‫•‬ ‫למידע אודות המתודולוגיה שלנו לדירוג סוגים שונים של חברות החזקה ראה‪ :‬מתודולוגיה – "גישת הדירוג‬ ‫לסוגים שונים של חברות החזקה"‪ ,‬נובמבר ‪2010‬‬ ‫את המאמר המתודולוגי המוזכר ניתן למצוא באתר ‪:Standard & Poor's Maalot‬‬ ‫‪http://www.maalot.co.il/content.asp?pageId=274‬‬ ‫•‬ ‫למידע אודות המתודולוגיה שלנו לבחינת רכישות חוזרות של חוב תחת תנאי לחץ ראה‪ :‬מתודולוגיה – "השלכות‬ ‫דירוגיות של הצעות המרה וארגון מחדש של חוב"‪ ,‬מאי ‪2009‬‬ ‫את המאמר המתודולוגי המוזכר ניתן למצוא באתר ‪:Standard & Poor's Maalot‬‬ ‫‪http://www.maalot.co.il/data/uploads/pdfs/exchangeoffers.pdf‬‬ ‫‪http://www.maalot.co.il/data/uploads/pdfs/Distress_Exchange_Offers_03_2012.pdf‬‬ ‫•‬ ‫למידע אודות המתודולוגיה שלנו לשימוש בדירוגים נמוכים המעידים על סבירות גבוהה ומיידית לכשל פירעון‬ ‫ראה‪:‬‬ ‫מאמר מתודולוגי‪"How Standard & Poor's Uses Its 'CCC' Rating", Dec.12, 2008 :‬‬ ‫את המאמר המתודולוגי המוזכר ניתן למצוא באתר ‪http://www.standardandpoors.com‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪12 Abba Hillel Silver St.‬‬ ‫‪Ramat-Gan 52506‬‬ ‫‪Israel‬‬ ‫‪+972 3 7539700 Tel‬‬ ‫‪+972 3 7539710 Fax‬‬ ‫רשימת דירוגים‬ ‫דירוג נוכחי‬ ‫מדירוג קודם‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות‬ ‫אג"ח סדרה א'‬ ‫אג"ח סדרה ב'‬ ‫אג"ח סדרה ג'‬ ‫אג"ח סדרה ד'‬ ‫אג"ח סדרה ה'‬ ‫‪ilBBB-/Negative‬‬ ‫‪ilBBB‬‬‫‪ilBBB‬‬‫‪ilBBB‬‬‫‪ilBBB‬‬‫‪ilBBB-‬‬ ‫אי די בי חברה לפתוח‬ ‫אג"ח סדרה ג'‬ ‫אג"ח סדרה ז'‬ ‫אג"ח סדרה ח'‬ ‫אג"ח סדרה ט'‬ ‫אג"ח סדרה י'‬ ‫‪ilBBB+/Negative‬‬ ‫‪ilBBB+‬‬ ‫‪ilBBB+‬‬ ‫‪ilBBB+‬‬ ‫‪ilBBB+‬‬ ‫‪ilBBB+‬‬ ‫‪ilA-/Stable‬‬ ‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫חברת השקעות דיסקונט‬ ‫אג"ח סדרה א'‬ ‫אג"ח סדרה ב'‬ ‫אג"ח סדרה ג'‬ ‫אג"ח סדרה ד'‬ ‫אג"ח סדרה ו'‬ ‫אג"ח סדרה ז'‬ ‫אג"ח סדרה ח'‬ ‫‪ilA-/Negative‬‬ ‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫‪ilA-/Stable‬‬ ‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫כלל תעשיות והשקעות‬ ‫אג"ח סדרה ט'‬ ‫אג"ח סדרה יא'‬ ‫אג"ח סדרה יב'‬ ‫אג"ח סדרה יג'‬ ‫אג"ח סדרה יד'‬ ‫אג"ח סדרה טו'‬ ‫‪ilA-/Negative‬‬ ‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫‪ilA-/Stable‬‬ ‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫כור תעשיות‬ ‫אג"ח סדרה ח'‬ ‫אג"ח סדרה ט'‬ ‫אג"ח סדרה י'‬ ‫‪ilA-/Negative‬‬ ‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫‪ilA-/Stable‬‬ ‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫‪ilA-/Stable‬‬ ‫‪lA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA‬‬‫‪ilA-‬‬ ‫דירוגי ‪) Standard & Poor’s Maalot‬להלן‪ ("S&P Maalot" :‬מבוססים על מידע שנתקבל מהחברה וממקורות אחרים אשר ‪ S&P Maalot‬מאמינה כי הנם מהימנים‪.‬‬ ‫‪ S&P Maalot‬אינה מבקרת את המידע שנתקבל ואינה מאמתת את נכונותו או שלמותו‪.‬‬ ‫מובהר בזאת כי דירוג ‪ S&P Maalot‬אינו משקף סיכונים הקשורים ו‪/‬או הנובעים מהפרות‪ ,‬במעשה או במחדל‪ ,‬של איזו מן ההתחייבויות הכלולות במסמכי האג"ח ו‪/‬או‬ ‫אי נכונות או אי דיוק באילו מן המצגים הכלולים במסמכי הקשורים להנפקת האג"ח נשוא דירוג זה‪ ,‬דוח ‪ S&P Maalot‬או העובדות שבבסיס חוות הדעת שניתנו ל ‪S&P‬‬ ‫‪ Maalot‬כתנאי לקבלת הדירוג‪ ,‬פעולות או מחדלים שבוצעו במרמה או הונאה או כל פעולה אחרת בניגוד לדין‪.‬‬ ‫הדירוגים עשויים להשתנות כתוצאה משינויים במידע המתקבל‪ ,‬או מסיבות אחרות‪ .‬אין לראות בדירוג משום הבעת דעה לגבי מחיר ניירות הערך בשוק הראשוני או‬ ‫המשני‪ .‬אין לראות בדירוג משום הבעת דעה על כדאיות קניה‪ ,‬מכירה או החזקה בנייר ערך כלשהו‪.‬‬ ‫© כל הזכויות שמורות ל‪ .S&P Maalot‬אין להעתיק‪ ,‬לצלם‪ ,‬להפיץ או לעשות כל שימוש מסחרי בתמצית זו ללא הסכמת ‪ ,S&P Maalot‬למעט מתן העתק מן הדוח‬ ‫במלואו תוך ציון המקור למשקיעים פוטנציאליים באגרת החוב נשוא דוח דירוג זה לצורך קבלת החלטה בדבר רכישת אגרת החוב האמורה‪.‬‬ ‫‪11‬‬ ‫סומך חייקין‬ ‫דוח סקירה של רואי החשבון המבקרים לבעלי המניות של אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫מבוא‬ ‫סקרנו את המידע הכספי המצורף של אי די בי חברה לאחזקות בע"מ והחברות הבנות שלה )להלן ‪ -‬הקבוצה(‪,‬‬ ‫הכולל את תמצית הדוח על המצב הכספי ביניים המאוחד ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ואת הדוחות התמציתיים ביניים‬ ‫המאוחדים על הרווח והפסד‪ ,‬הרווח הכולל‪ ,‬השינויים בהון ותזרימי המזומנים לתקופה של שלושה חודשים‬ ‫שהסתיימה באותו תאריך‪ .‬הדירקטוריון וההנהלה אחראים לעריכה ולהצגה של מידע כספי לתקופת ביניים זו‬ ‫בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי ‪" - IAS 34‬דיווח כספי לתקופות ביניים"‪ ,‬וכן הם אחראים לעריכת מידע כספי‬ ‫לתקופת ביניים זו לפי פרק ד' של תקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪ ,1970-‬ככל שהוראת‬ ‫תקנות אלה חלות על חברות מאוחדות שהינן חברות ביטוח‪ .‬אחריותנו היא להביע מסקנה על מידע כספי לתקופת‬ ‫ביניים זו בהתבסס על סקירתנו‪.‬‬ ‫לא סקרנו את המידע הכספי התמציתי לתקופת הביניים של חברות שאוחדו אשר נכסיהן הכלולים באיחוד מהווים‬ ‫כ‪ 12% -‬מכלל הנכסים המאוחדים ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬והכנסותיהן הכלולות באיחוד מהוות כ‪ 11% -‬מכלל‬ ‫ההכנסות המאוחדות לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה באותו תאריך‪ .‬כמו כן לא סקרנו את המידע הכספי‬ ‫התמציתי לתקופת הביניים של חברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‪ ,‬אשר ההשקעה בהן הינה‬ ‫‪ 4,022‬מיליון ש"ח ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬וחלקה של הקבוצה בהפסדיהן הינו ‪ 131‬מיליון ש"ח לתקופה של שלושה‬ ‫חודשים שהסתיימה באותו תאריך‪ .‬המידע הכספי התמציתי לתקופת הביניים של אותן חברות נסקר על ידי רואי‬ ‫חשבון אחרים שדוחות הסקירה שלהם הומצאו לנו ומסקנתנו‪ ,‬ככל שהיא מתייחסת למידע הכספי בגין אותן‬ ‫חברות‪ ,‬מבוססת על דוחות הסקירה של רואי החשבון האחרים‪.‬‬ ‫היקף הסקירה‬ ‫ערכנו את סקירתנו בהתאם לתקן סקירה ‪ 1‬של לשכת רואי חשבון בישראל ‪" -‬סקירה של מידע כספי לתקופות‬ ‫ביניים הנערכת על ידי רואה החשבון המבקר של היישות"‪ .‬סקירה של מידע כספי לתקופת ביניים מורכבת‬ ‫מבירורים‪ ,‬בעיקר עם אנשים האחראים לעניינים הכספיים והחשבונאיים‪ ,‬ומיישום נהלי סקירה אנליטיים ואחרים‪.‬‬ ‫סקירה הינה מצומצמת בהיקפה במידה ניכרת מאשר ביקורת הנערכת בהתאם לתקני ביקורת מקובלים בישראל‬ ‫ולפיכך אינה מאפשרת לנו להשיג ביטחון שניוודע לכל העניינים המשמעותיים שהיו יכולים להיות מזוהים בביקורת‪.‬‬ ‫בהתאם לכך‪ ,‬אין אנו מחווים חוות דעת של ביקורת‪.‬‬ ‫מסקנה‬ ‫בהתבסס על סקירתנו ועל דוחות הסקירה של רואי חשבון אחרים‪ ,‬לא בא לתשומת ליבנו דבר הגורם לנו לסבור‬ ‫שהמידע הכספי הנ"ל אינו ערוך‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי ‪.IAS 34‬‬ ‫בנוסף לאמור בפסקה הקודמת‪ ,‬בהתבסס על סקירתנו ועל דוחות הסקירה של רואי חשבון אחרים‪ ,‬לא בא‬ ‫לתשומת ליבנו דבר הגורם לנו לסבור שהמידע הכספי הנ"ל אינו ממלא‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬אחר הוראות‬ ‫הגילוי לפי פרק ד' של תקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪ ,1970-‬למעט נתוני כלל ביטוח‬ ‫המוצגים לפי הוראות תקנות אלה‪ ,‬ככל שהוראת תקנות אלה חלות על חברות מאוחדות שהינן חברות ביטוח‪.‬‬ ‫מבלי לסייג את מסקנתנו הנ"ל‪ ,‬אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בבאור ‪.1‬ב‪ .‬בדבר תוכניות ההנהלה המפורטות‬ ‫בבאור האמור‪ ,‬להתמודדות עם המצב הכספי של החברה‪.‬‬ ‫כמו כן ומבלי לסייג את מסקנתנו הנ"ל‪ ,‬אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בבאור ‪.2‬א‪ ,.3.‬בדבר הצגה מחדש‬ ‫שנעשתה בעקבות אימוץ מוקדם של תקן דיווח בינלאומי )‪ IFRS 9 (2009‬ולאמור בבאור ‪.5‬ב‪ .2.‬לדוחות הכספיים‬ ‫בדבר חשיפה להתחייבויות תלויות של חברות מוחזקות של החברה‪.‬‬ ‫סומך חייקין‬ ‫רואי חשבון‬ ‫‪ 31‬במאי ‪2012‬‬ ‫סומך חייקין‪ ,‬שותפות רשומה עפ"י פקודת השותפויות‪ ,‬הנה‬ ‫החברה הישראלית ב‪ KPMG International -‬קואופרטיב‬ ‫רשום בשוויץ‪.‬‬ ‫זיו האפט‬ ‫רואי חשבון‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על המצב הכספי ביניים ליום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫)‪(2)(1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫נכסים שאינם שוטפים‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות המטופלות בשיטת השווי המאזני‬ ‫השקעות אחרות משועבדות‬ ‫השקעות פיננסיות עבור חוזים תלויי תשואה‬ ‫נכסי ביטוח משנה‬ ‫השקעות אחרות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫הלוואות‪ ,‬פקדונות משועבדים ומוגבלים ויתרות חובה‬ ‫רכוש קבוע‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫נכסים המיועדים לתשלום הטבות לעובדים‬ ‫לקוחות לזמן ארוך‬ ‫מלאי מקרקעין‬ ‫הוצאות נדחות‬ ‫נכסי מס נדחים‬ ‫נכסים בלתי מוחשיים‬ ‫‪8,005‬‬ ‫‪3,211‬‬ ‫‪31,672‬‬ ‫‪2,440‬‬ ‫‪13,652‬‬ ‫‪17,733‬‬ ‫‪9,725‬‬ ‫‪10,634‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1,063‬‬ ‫‪148‬‬ ‫‪1,887‬‬ ‫‪83‬‬ ‫‪9,044‬‬ ‫‪8,518‬‬ ‫‪5,731‬‬ ‫‪30,034‬‬ ‫‪2,965‬‬ ‫‪*12,267‬‬ ‫‪*17,410‬‬ ‫‪9,298‬‬ ‫‪9,250‬‬ ‫‬‫‪631‬‬ ‫‪73‬‬ ‫‪1,771‬‬ ‫‪*193‬‬ ‫‪10,312‬‬ ‫‪7,945‬‬ ‫‪2,720‬‬ ‫‪29,540‬‬ ‫‪2,489‬‬ ‫‪*13,412‬‬ ‫‪*17,556‬‬ ‫‪9,780‬‬ ‫‪10,471‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪986‬‬ ‫‪196‬‬ ‫‪1,829‬‬ ‫‪104‬‬ ‫‪9,172‬‬ ‫‪109,298‬‬ ‫‪108,453‬‬ ‫‪106,201‬‬ ‫‪2,835‬‬ ‫‪1,290‬‬ ‫‪1,663‬‬ ‫‪138‬‬ ‫‪6,427‬‬ ‫‪2,026‬‬ ‫‪711‬‬ ‫‪255‬‬ ‫‪8,747‬‬ ‫‪634‬‬ ‫‪1,958‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪6,023‬‬ ‫‪1,979‬‬ ‫‪617‬‬ ‫‪187‬‬ ‫‪*2,906‬‬ ‫‪1,484‬‬ ‫‪*1,555‬‬ ‫‪168‬‬ ‫‪5,932‬‬ ‫‪1,952‬‬ ‫‪662‬‬ ‫‪61‬‬ ‫‬‫‪10,168‬‬ ‫‪25,513‬‬ ‫‪983‬‬ ‫‪9,618‬‬ ‫‪30,845‬‬ ‫‬‫‪11,801‬‬ ‫‪26,521‬‬ ‫סך הכל נכסים‬ ‫‪134,811‬‬ ‫‪139,298‬‬ ‫‪132,722‬‬ ‫סך הכל נכסים עבור חוזים תלויי תשואה‪,‬‬ ‫בחברות ביטוח מאוחדות שנכללו בסעיפים לעיל‬ ‫‪34,899‬‬ ‫‪33,174‬‬ ‫‪33,107‬‬ ‫נכסים שוטפים‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫הלוואות ופקדונות משועבדים ומוגבלים לזמן קצר‬ ‫חייבים ויתרות חובה‬ ‫נכסי מס שוטפים‬ ‫לקוחות‬ ‫מלאי‬ ‫מלאי בניינים למכירה‬ ‫נכסים מוחזקים למכירה‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים משועבדים עבור מחזיקים בתעודות‬ ‫התחייבות‪ ,‬סל‪ ,‬בחסר‪ ,‬מורכבות ותעודות סחורה‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫הדוחות הכספיים של מעריב החזקות בע"מ אוחדו לראשונה החל מיום ‪ 2‬ביוני ‪.2011‬‬ ‫*‬ ‫סווג מחדש‪ ,‬ראה באור ‪.2‬ה‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫הבאורים המצורפים לתמצית הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪62‬‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫)‪(2)(1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫הון‬ ‫הון מניות‬ ‫פרמיה על מניות‬ ‫קרנות הון‬ ‫עודפים )יתרת הפסד(‬ ‫הון )גרעון( המיוחס לבעלי המניות של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫התחייבויות שאינן שוטפות‬ ‫התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה שאינם תלויי תשואה‬ ‫התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה תלויי תשואה‬ ‫אגרות חוב‬ ‫הלוואות מבנקים והתחייבויות פיננסיות אחרות‬ ‫מכשיר פיננסי מעורב בגין הלוואות נון‪-‬ריקורס‬ ‫התחייבויות פיננסיות הנמדדות לפי שווי הוגן‬ ‫ספקים לזמן ארוך‬ ‫התחייבויות בגין מענקי ממשלה‪ ,‬הכנסות נדחות ואחרות‬ ‫הפרשות‬ ‫התחייבויות מס נדחות‬ ‫הטבות לעובדים‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫חלויות שוטפות של אגרות חוב‬ ‫אשראי מתאגידים בנקאיים וחלויות שוטפות של הלוואות מבנקים‬ ‫ומאחרים‬ ‫התחייבויות פיננסיות הנמדדות לפי שווי הוגן‬ ‫התחייבויות בשל תעודות התחייבות‪ ,‬תעודות סל‪,‬‬ ‫תעודות בחסר‪ ,‬תעודות מורכבות ותעודות סחורה‬ ‫זכאים ויתרות זכות‬ ‫ספקים‬ ‫התחייבויות מס שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫הכנסות נדחות‬ ‫הפרשות‬ ‫התחייבויות מוחזקות למכירה‬ ‫סך הכל הון והתחייבויות‬ ‫נוחי דנקנר‬ ‫יו"ר הדירקטוריון‬ ‫‪993‬‬ ‫‪341‬‬ ‫)‪(310‬‬ ‫)‪(1,658‬‬ ‫)‪(634‬‬ ‫‪7,358‬‬ ‫‪6,724‬‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫)‪(1,067‬‬ ‫‪813‬‬ ‫‪767‬‬ ‫‪8,816‬‬ ‫‪9,583‬‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫)‪(131‬‬ ‫)‪(1,975‬‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫‪7,322‬‬ ‫‪6,237‬‬ ‫‪30,782‬‬ ‫‪35,057‬‬ ‫‪28,947‬‬ ‫‪10,295‬‬ ‫‪3,057‬‬ ‫‪53‬‬ ‫‪38‬‬ ‫‪141‬‬ ‫‪127‬‬ ‫‪1,809‬‬ ‫‪642‬‬ ‫‪110,948‬‬ ‫‪29,801‬‬ ‫‪33,659‬‬ ‫‪29,423‬‬ ‫‪*11,988‬‬ ‫‬‫‪81‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪240‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪*1,385‬‬ ‫‪549‬‬ ‫‪107,162‬‬ ‫‪30,310‬‬ ‫‪33,310‬‬ ‫‪29,266‬‬ ‫‪10,722‬‬ ‫‪3,029‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪145‬‬ ‫‪92‬‬ ‫‪1,629‬‬ ‫‪637‬‬ ‫‪109,243‬‬ ‫‪4,138‬‬ ‫‪2,542‬‬ ‫‪3,963‬‬ ‫‪2,650‬‬ ‫‪327‬‬ ‫‪2,474‬‬ ‫‪334‬‬ ‫‪3,128‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‬‫‪5,891‬‬ ‫‪3,579‬‬ ‫‪147‬‬ ‫‪73‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪314‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪17,139‬‬ ‫‪6,577‬‬ ‫‪6,055‬‬ ‫‪3,785‬‬ ‫‪347‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪22,553‬‬ ‫‬‫‪5,743‬‬ ‫‪3,511‬‬ ‫‪141‬‬ ‫‪76‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪339‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪17,242‬‬ ‫‪134,811‬‬ ‫‪139,298‬‬ ‫‪132,722‬‬ ‫חיים גבריאלי‬ ‫מנהל כללי‬ ‫ד"ר אייל סולגניק‬ ‫מנהל כספים ראשי‬ ‫תאריך אישור הדוחות הכספיים‪ 31 :‬במאי ‪2012‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪63‬‬ ‫תמצית דוחות רווח והפסד ביניים מאוחדים‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר( )בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫)‪(2)(1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫הכנסות‬ ‫מכירות ושרותים‬ ‫הכנסות מעסקי ביטוח ופיננסים‬ ‫חלק הקבוצה ברווח הנקי של חברות מוחזקות המטופלות לפי‬ ‫שיטת השווי המאזני‪ ,‬נטו‬ ‫רווח ממימוש ועליית ערך השקעות ונכסים‪ ,‬דיבידנדים ורווח‬ ‫כתוצאה מעליה לשליטה‬ ‫עליה בשווי הוגן של נדל"ן להשקעה‬ ‫הכנסות אחרות‬ ‫הכנסות מימון‬ ‫הוצאות‬ ‫עלות המכירות והשרותים‬ ‫עלות עסקי ביטוח‬ ‫עלויות והוצאות בקשר עם עסקי ביטוח ושירותים פיננסים‬ ‫הוצאות מחקר ופיתוח‬ ‫הוצאות מכירה ושיווק‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות‬ ‫חלק הקבוצה בהפסד של חברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת‬ ‫השווי המאזני‪ ,‬נטו‬ ‫הפסד ממימוש‪ ,‬ירידת ערך והפחתת השקעות ונכסים‬ ‫הוצאות אחרות‬ ‫הוצאות מימון‬ ‫רווח )הפסד( לפני מסים על ההכנסה‬ ‫מסים על ההכנסה‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה מיוחס ל‪:‬‬ ‫בעלים של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫רווח )הפסד( למניה לבעלים של החברה )בש"ח(‬ ‫בסיסי‬ ‫מדולל‬ ‫‪6,298‬‬ ‫‪4,975‬‬ ‫‪6,641‬‬ ‫‪4,365‬‬ ‫‪27,123‬‬ ‫‪13,569‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪92‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪540‬‬ ‫‪378‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪259‬‬ ‫‪12,459‬‬ ‫‪*232‬‬ ‫‪42‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪*270‬‬ ‫‪11,647‬‬ ‫‪*1,919‬‬ ‫‪524‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪*678‬‬ ‫‪43,843‬‬ ‫‪4,372‬‬ ‫‪3,938‬‬ ‫‪730‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪1,080‬‬ ‫‪427‬‬ ‫‪*4,380‬‬ ‫‪3,527‬‬ ‫‪731‬‬ ‫‪57‬‬ ‫‪*1,064‬‬ ‫‪417‬‬ ‫‪18,451‬‬ ‫‪9,989‬‬ ‫‪3,062‬‬ ‫‪244‬‬ ‫‪4,492‬‬ ‫‪1,821‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪70‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪741‬‬ ‫‪11,419‬‬ ‫‪1,040‬‬ ‫)‪(331‬‬ ‫‬‫‪15‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪*845‬‬ ‫‪11,042‬‬ ‫‪605‬‬ ‫)‪(188‬‬ ‫‪1,095‬‬ ‫‪3,202‬‬ ‫‪49‬‬ ‫‪*3,812‬‬ ‫‪46,217‬‬ ‫)‪(2,374‬‬ ‫)‪(1,009‬‬ ‫‪709‬‬ ‫‪417‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫‪317‬‬ ‫‪392‬‬ ‫‪709‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪338‬‬ ‫‪417‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫)‪(665‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫‪7.66‬‬ ‫‪7.27‬‬ ‫‪2.07‬‬ ‫‪2.07‬‬ ‫)‪(71.14‬‬ ‫)‪(71.19‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫הדוחות הכספיים של מעריב החזקות בע"מ אוחדו לראשונה החל מיום ‪ 2‬ביוני ‪.2011‬‬ ‫*‬ ‫סווג מחדש‪ ,‬ראה באור ‪.2‬ה‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫הבאורים המצורפים לתמצית הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪64‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על הרווח הכולל ביניים‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫)‪(2)(1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫רווח )הפסד( לתקופה‬ ‫‪709‬‬ ‫‪417‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫מרכיבים אחרים של רווח כולל‬ ‫ירידת ערך נכסים נטו‪ ,‬שנזקפה כנגד קרן שערוך‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(145‬‬ ‫קרן משערוך השקעה בעקבות עליה לשליטה שנזקפה לרווח או‬ ‫הפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪4‬‬ ‫הפרשי תרגום מטבע חוץ בגין פעילויות חוץ‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫)‪(93‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫‪270‬‬ ‫הפרשי תרגום מטבע חוץ בגין פעילויות חוץ‪ ,‬שנזקפו לרווח והפסד‪,‬‬ ‫בניכוי מס‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪23‬‬ ‫החלק האפקטיבי בשינויים בשווי הוגן של גידור תזרים מזומנים‪,‬‬ ‫בניכוי מס‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪9‬‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של גידור תזרים מזומנים‪ ,‬שנזקף לרווח‬ ‫והפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪17‬‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של נכסים פיננסיים בשווי הוגן דרך רווח כולל‬ ‫אחר‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫)‪(48‬‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של נכסים פיננסיים זמינים למכירה‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫‪-‬‬ ‫‪56‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של נכסים פיננסיים זמינים למכירה‪ ,‬שנזקף‬ ‫לרווח והפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(34‬‬ ‫)‪(130‬‬ ‫הפסד מירידת ערך של נכסים פיננסיים זמינים למכירה שנזקף לרווח‬ ‫והפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪615‬‬ ‫שערוך רכוש קבוע שהועבר לנדל"ן להשקעה‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫‪-‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪27‬‬ ‫חלק הקבוצה ברווח )בהפסד( כולל אחר בגין חברות מוחזקות‬ ‫המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫)‪(158‬‬ ‫)‪(119‬‬ ‫‪501‬‬ ‫רווח )הפסד( כולל אחר לתקופה‪ ,‬נטו ממס‬ ‫)‪(259‬‬ ‫)‪(165‬‬ ‫‪1,039‬‬ ‫סך הכל רווח )הפסד( כולל לתקופה‬ ‫‪450‬‬ ‫‪252‬‬ ‫)‪(2,344‬‬ ‫מיוחס ל‪:‬‬ ‫בעלים של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫‪162‬‬ ‫‪288‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫‪277‬‬ ‫)‪(2,043‬‬ ‫)‪(301‬‬ ‫רווח )הפסד( כולל לתקופה‬ ‫‪450‬‬ ‫‪252‬‬ ‫)‪(2,344‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫הדוחות הכספיים של מעריב החזקות בע"מ אוחדו לראשונה החל מיום ‪ 2‬ביוני ‪.2011‬‬ ‫הבאורים המצורפים לתמצית הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪65‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על השינויים בהון ביניים‬ ‫ל ב ע ל י ם‬ ‫הון מניות‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ב‪ 31 -‬במרס ‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪953‬‬ ‫יתרה ליום ‪ 1‬בינואר ‪2012‬‬ ‫‬‫רווח לתקופה‬ ‫‬‫הפסד כולל אחר לתקופה‬ ‫עסקאות עם בעלים‪ ,‬שנזקפו ישירות‬ ‫להון‪ ,‬השקעות של הבעלים וחלוקות‬ ‫לבעלים‬ ‫‪40‬‬ ‫הנפקת מניות ואופציות על ידי החברה‬ ‫דיבידנדים לבעלי זכויות שאינן מקנות‬ ‫‬‫שליטה‬ ‫רכישת זכויות של חברות בנות מבעלי‬ ‫‬‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫מכירת זכויות בחברות בנות לבעלי זכויות‬ ‫שאינן מקנות שליטה באמצעות פוליסות‬ ‫‬‫משתתפות ברווחים‪ ,‬נטו‬ ‫מכירת זכויות בחברות בנות לבעלי זכויות‬ ‫‬‫שאינן מקנות שליטה‬ ‫‬‫מתן הלוואה מוטבת לחברה בת‬ ‫תשלומים מבוססי מניות שהוענקו על ידי‬ ‫‬‫חברות מאוחדות‬ ‫‪993‬‬ ‫יתרה ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫פרמיה על‬ ‫מניות‬ ‫קרן בעלי‬ ‫שליטה‬ ‫מ ת י י ח ס‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫עסקאות‬ ‫עם בעלי‬ ‫זכויות‬ ‫קרנות הון‬ ‫שאינן‬ ‫מהפרשי‬ ‫מקנות‬ ‫תרגום‬ ‫שליטה‬ ‫ל‬ ‫י‬ ‫מ‬ ‫‪68‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪132‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫ש ל‬ ‫קרנות‬ ‫גידור‬ ‫ו‬ ‫י‬ ‫ה ח ב ר ה‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫נכסים‬ ‫פיננסיים‬ ‫דרך רווח‬ ‫כולל אחר‬ ‫י‬ ‫נ‬ ‫)‪(287‬‬ ‫‬‫)‪(145‬‬ ‫)‪(19‬‬ ‫‬‫)‪(9‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫סך הגרעון‬ ‫המיוחס‬ ‫לבעלי‬ ‫המניות של‬ ‫החברה‬ ‫)יתרת‬ ‫הפסד(‬ ‫עודפים‬ ‫"‬ ‫קרנות‬ ‫שערוך‬ ‫ש‬ ‫‪52‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(1,975‬‬ ‫‪317‬‬ ‫‪-‬‬ ‫זכויות‬ ‫שאינן‬ ‫מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫סך כל‬ ‫ההון‬ ‫ח‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫‪317‬‬ ‫)‪(155‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪7,322‬‬ ‫‪392‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪6,237‬‬ ‫‪709‬‬ ‫)‪(259‬‬ ‫‪273‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(304‬‬ ‫)‪(304‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪45‬‬ ‫‪31‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪341‬‬ ‫‬‫‪3‬‬ ‫‬‫‪108‬‬ ‫‬‫)‪(432‬‬ ‫‬‫)‪(28‬‬ ‫‬‫)‪(13‬‬ ‫‬‫‪52‬‬ ‫‬‫)‪(1,658‬‬ ‫‬‫)‪(634‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪7,358‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪6,724‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫הבאורים המצורפים לדוחות הכספיים המאוחדים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪66‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על השינויים בהון ביניים )המשך(‬ ‫ל ב ע ל י ם‬ ‫הון מניות‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ב‪ 31 -‬במרס ‪2011‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪953‬‬ ‫יתרה ליום ‪ 1‬בינואר ‪2011‬‬ ‫‬‫רווח לתקופה‬ ‫‬‫הפסד כולל אחר לתקופה‬ ‫עסקאות עם בעלים‪ ,‬שנזקפו ישירות‬ ‫להון‪ ,‬השקעות של הבעלים וחלוקות‬ ‫לבעלים‬ ‫דיבידנדים לבעלי זכויות שאינן מקנות‬ ‫‬‫שליטה‬ ‫רכישת זכויות של חברות בנות מבעלי‬ ‫‬‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה בגין צירוף‬ ‫‬‫עסקים‬ ‫מכירת זכויות בחברות בנות לבעלי זכויות‬ ‫שאינן מקנות שליטה באמצעות פוליסות‬ ‫משתתפות ברווחים וחברות תעודות סל‪,‬‬ ‫‬‫נטו‬ ‫מכירת זכויות בחברות בנות לבעלי זכויות‬ ‫‬‫שאינן מקנות שליטה*‬ ‫תשלומים מבוססי מניות שהוענקו על ידי‬ ‫‬‫חברות מאוחדות‬ ‫הפחתת קרן משערוך‪ ,‬בעקבות עליה‬ ‫‬‫לשליטה‪ ,‬לעודפים‬ ‫‪953‬‬ ‫יתרה ליום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫פרמיה על‬ ‫מניות‬ ‫קרן בעלי‬ ‫שליטה‬ ‫מ ת י י ח ס‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫עסקאות‬ ‫עם בעלי‬ ‫זכויות‬ ‫קרנות הון‬ ‫שאינן‬ ‫מהפרשי‬ ‫מקנות‬ ‫תרגום‬ ‫שליטה‬ ‫מ‬ ‫קרנות‬ ‫גידור‬ ‫ל‬ ‫י‬ ‫ש ל‬ ‫ה ח ב ר ה‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫נכסים‬ ‫פיננסיים‬ ‫דרך רווח‬ ‫כולל אחר‬ ‫ו‬ ‫י‬ ‫)‪(1‬‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫נכסים‬ ‫פיננסיים‬ ‫זמינים‬ ‫למכירה‬ ‫י‬ ‫נ‬ ‫)‪(1‬‬ ‫קרנות‬ ‫שערוך‬ ‫ש‬ ‫עודפים‬ ‫ח‬ ‫"‬ ‫‪68‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(28‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(751‬‬ ‫‬‫)‪(115‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫)‪( 9‬‬ ‫)‪(231‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(26‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪68‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫)‪(58‬‬ ‫‬‫)‪(869‬‬ ‫‬‫)‪(23‬‬ ‫‬‫)‪( 3‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪813‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫)‪(220‬‬ ‫*‬ ‫כולל השפעות בגין מימושים של מכשירי תשלום מבוסס מניות בחברות מאוחדות והשקעות של בעלי זכויות שאינן מקנות שליטה‪.‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫סך ההון‬ ‫המיוחס‬ ‫לבעלי‬ ‫המניות‬ ‫של‬ ‫החברה‬ ‫)‪(1‬‬ ‫זכויות‬ ‫שאינן‬ ‫מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫)‪(1‬‬ ‫סך כל‬ ‫ההון‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‬‫‪7‬‬ ‫‪732‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪(74‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪825‬‬ ‫‪79‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫‪9,027‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪338‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(61‬‬ ‫)‪(509‬‬ ‫)‪(509‬‬ ‫)‪(103‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪767‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪15‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪8,816‬‬ ‫‪9,852‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪417‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(165‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪15‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪9,583‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫באורים המצורפים לתמצית הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪67‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על השינויים בהון ביניים )המשך(‬ ‫הון‬ ‫מניות‬ ‫לשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬מבוקר(‬ ‫‪953‬‬ ‫יתרה ליום ‪ 1‬בינואר ‪2011‬‬ ‫הפסד לשנה‬ ‫‬‫רווח )הפסד( כולל אחר לתקופה‬ ‫‬‫עסקאות עם בעלים‪ ,‬שנזקפו ישירות להון‪,‬‬ ‫השקעות של הבעלים וחלוקות לבעלים‬ ‫‬‫דיבידנדים לבעלי זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫‬‫זכויות שאינן מקנות שליטה בגין צירוף עסקים‬ ‫מכירת זכויות בחברות בנות לבעלי זכויות‬ ‫‬‫שאינן מקנות שליטה‬ ‫הפסקת איחוד חברות בנות‪ ,‬לרבות השפעות‬ ‫‬‫בגין מימוש פעילות תעודות הסל‬ ‫מכירת זכויות בחברות בנות לבעלי זכויות‬ ‫שאינן מקנות שליטה באמצעות פוליסות‬ ‫‬‫משתתפות ברווחים וחברות תעודות סל‪ ,‬נטו‬ ‫רכישות זכויות בחברות בנות מבעלי זכויות‬ ‫‬‫שאינן מקנות שליטה*‬ ‫תשלומים מבוססי מניות שהוענקו על ידי‬ ‫חברות מאוחדות‬ ‫‬‫מתן הלוואות מוטבות לחברות מאוחדות‬ ‫רכישת אופציה לרכישת זכויות שאינן מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫עסקה עם בעל שליטה בחברה בת‬ ‫הפחתת קרן משערוך בעקבות עליה לשליטה‪,‬‬ ‫‬‫לעודפים‬ ‫‪953‬‬ ‫יתרה ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫פרמיה על‬ ‫מניות‬ ‫קרן בעלי‬ ‫שליטה‬ ‫מ ת י י ח ס‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫עסקאות‬ ‫עם בעלי‬ ‫זכויות‬ ‫קרנות הון‬ ‫שאינן‬ ‫מהפרשי‬ ‫מקנות‬ ‫תרגום‬ ‫שליטה‬ ‫י‬ ‫מ‬ ‫ל ב ע ל י ם‬ ‫קרנות‬ ‫גידור‬ ‫ל‬ ‫ש ל‬ ‫ה ח ב ר ה‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫נכסים‬ ‫פיננסיים‬ ‫דרך רווח‬ ‫כולל אחר‬ ‫ו‬ ‫י‬ ‫)‪(1‬‬ ‫קרנות הון‬ ‫בגין‬ ‫נכסים‬ ‫פיננסיים‬ ‫זמינים‬ ‫למכירה‬ ‫י‬ ‫נ‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫קרנות‬ ‫שערוך‬ ‫ש‬ ‫סך הגרעון‬ ‫המיוחס‬ ‫לבעלי‬ ‫המניות של‬ ‫החברה‬ ‫)יתרת‬ ‫הפסד(‬ ‫עודפים‬ ‫ח‬ ‫"‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫זכויות‬ ‫שאינן‬ ‫מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫סך כל ההון‬ ‫‪100‬‬ ‫‬‫)‪(35‬‬ ‫‪732‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪825‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪675‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪9,027‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(665‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪364‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(1,339‬‬ ‫‪147‬‬ ‫)‪(1,339‬‬ ‫‪147‬‬ ‫‪187‬‬ ‫‪385‬‬ ‫‪572‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪(1)44‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(28‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(751‬‬ ‫‬‫‪492‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫‬‫‪4‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(18‬‬ ‫)‪(231‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‪232‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪188‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪42‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(13‬‬ ‫‪(1)57‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(48‬‬ ‫)‪(28‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(75‬‬ ‫)‪(721‬‬ ‫)‪(796‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫)‪(9‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫)‪(9‬‬ ‫‪71‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪71‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫‪68‬‬ ‫‬‫‪3‬‬ ‫‬‫)‪(287‬‬ ‫‬‫)‪(19‬‬ ‫‬‫)‪(12‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪132‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫‪52‬‬ ‫‪11‬‬ ‫)‪(1,975‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫*‬ ‫כולל השפעות בגין השקעות של בעלי זכויות שאינן מקנות שליטה בחברות מאוחדות‪ ,‬מימושים של מכשירי תשלום מבוסס מניות באותן חברות וכן המרת אגרות חוב להמרה‪.‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫‬‫)‪(1,085‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪7,322‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪9,852‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪1,039‬‬ ‫‬‫‪6,237‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫הבאורים המצורפים לתמצית הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪68‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על תזרימי מזומנים ביניים‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫)‪(2)(1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫תזרימי מזומנים מפעולות שוטפות‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה‬ ‫התאמות‪:‬‬ ‫חלק הקבוצה בהפסד )ברווח הנקי( של חברות מוחזקות המטופלות‬ ‫לפי שיטת השווי המאזני‪ ,‬נטו‬ ‫דיבידנדים שנתקבלו‬ ‫הפסד )רווח( ממימוש‪ ,‬עליית ערך )ירידת ערך והפחתות( של‬ ‫השקעות ונכסים‪ ,‬דיבידנדים ורווח כתוצאה מעליה לשליטה‪ ,‬נטו‬ ‫עליה בשווי הוגן של נדל"ן להשקעה‪ ,‬נטו‬ ‫הפחתת רכוש קבוע והוצאות נדחות‬ ‫הפחתה של נכסים לא מוחשיים‬ ‫עלויות מימון‪ ,‬נטו‬ ‫הוצאות מסים על ההכנסה‪ ,‬נטו‬ ‫מס הכנסה ששולם‪ ,‬נטו‬ ‫עסקאות תשלום מבוסס מניות‬ ‫תקבולים )תשלומים( בגין סילוק נגזרים‪ ,‬נטו‬ ‫שינוי בהתחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה שאינם תלויי‬ ‫תשואה‬ ‫שינוי בהתחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה תלויי תשואה‬ ‫שינוי בהוצאות רכישה נדחות בדמי חכירה ובהוצאות מראש‬ ‫בחברות ביטוח‬ ‫שינוי בנכסי ביטוח משנה‬ ‫שינוי בערך של תעודות התחייבות‪ ,‬תעודות בחסר‪ ,‬תעודות סל‬ ‫ותעודות מורכבות‬ ‫שינוי בשווי הוגן של נדל"ן להשקעה בחברות ביטוח‬ ‫תקבולים )השקעות( ממכירת נכסים פיננסיים‬ ‫הנמדדים בשווי הוגן ונדל"ן להשקעה בעסקי ביטוח‪ ,‬נטו‬ ‫נכסי חוב‬ ‫מניות‬ ‫אחרות‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫‪709‬‬ ‫‪417‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪41‬‬ ‫)‪(92‬‬ ‫‪27‬‬ ‫‪1,095‬‬ ‫‪355‬‬ ‫)‪(470‬‬ ‫)‪(378‬‬ ‫‪288‬‬ ‫‪145‬‬ ‫‪447‬‬ ‫‪331‬‬ ‫)‪(113‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(217‬‬ ‫)‪(42‬‬ ‫‪274‬‬ ‫‪183‬‬ ‫‪521‬‬ ‫‪188‬‬ ‫)‪(206‬‬ ‫‪16‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪1,283‬‬ ‫)‪(523‬‬ ‫‪1,158‬‬ ‫‪725‬‬ ‫‪3,089‬‬ ‫‪1,009‬‬ ‫)‪(974‬‬ ‫‪74‬‬ ‫)‪(18‬‬ ‫‪573‬‬ ‫‪1,718‬‬ ‫‪1,151‬‬ ‫‪824‬‬ ‫‪2,180‬‬ ‫‪504‬‬ ‫)‪(66‬‬ ‫‪40‬‬ ‫)‪(86‬‬ ‫)‪(422‬‬ ‫)‪(146‬‬ ‫)‪(251‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(47‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(399‬‬ ‫)‪(24‬‬ ‫)‪(252‬‬ ‫)‪(26‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‪2,198‬‬ ‫)‪(1,595‬‬ ‫‪29‬‬ ‫)‪(73‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪4,132‬‬ ‫שינוים בסעיפים מאזניים אחרים‬ ‫שינוי בחייבים ויתרות חובה )כולל סכומים לזמן ארוך(‬ ‫שינוי בלקוחות )כולל סכומים לזמן ארוך(‬ ‫שינוי במלאי‬ ‫שינוי במלאי בלתי שוטף‬ ‫שינוי בהפרשות ובהטבות לעובדים‬ ‫שינוי בהכנסות נדחות‬ ‫שינוי בספקים‬ ‫שינוי בזכאים‪ ,‬ביתרות זכות ובהתחייבויות בגין מענקי ממשלה‬ ‫‪314‬‬ ‫)כולל סכומים לזמן ארוך(‬ ‫שינוי בהשקעות פיננסיות עבור חוזים תלויי תשואה‬ ‫)‪(2,137‬‬ ‫שינוי בניירות ערך שיועדו לשווי הוגן דרך רווח והפסד על ידי חברות‬ ‫)‪(6‬‬ ‫בענף הפיננסים‪ ,‬נטו‬ ‫שינוי במזומנים ושווי מזומנים משועבדים עבור מחזיקים‬ ‫בתעודות הסל וההתחייבויות‬ ‫‪-‬‬ ‫‪105‬‬ ‫)‪(398‬‬ ‫)‪(181‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫)‪(18‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪458‬‬ ‫‪114‬‬ ‫)‪(629‬‬ ‫)‪(179‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫‪54‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫‪101‬‬ ‫‪294‬‬ ‫)‪(793‬‬ ‫‪145‬‬ ‫)‪(323‬‬ ‫‪264‬‬ ‫‪443‬‬ ‫)‪(158‬‬ ‫‪126‬‬ ‫)‪(2,452‬‬ ‫)‪(437‬‬ ‫)‪(223‬‬ ‫‪227‬‬ ‫‪1,761‬‬ ‫‪3,909‬‬ ‫)‪(593‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(17‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪2,679‬‬ ‫)‪(62‬‬ ‫)‪(602‬‬ ‫)‪(113‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‬‫‪159‬‬ ‫מזומנים נטו שנבעו מפעולות שוטפות‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫הדוחות הכספיים של מעריב החזקות בע"מ אוחדו לראשונה החל מיום ‪ 2‬ביוני ‪.2011‬‬ ‫הבאורים המצורפים לתמצית הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪69‬‬ ‫תמצית דוחות מאוחדים על תזרימי מזומנים ביניים )המשך(‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫תזרימי מזומנים לפעולות השקעה‬ ‫פקדונות‪ ,‬הלוואות והשקעות לזמן ארוך שניתנו‬ ‫ירידה )עליה( בפקדונות משועבדים ומוגבלים‪ ,‬נטו‬ ‫פרעון פקדונות והלוואות לזמן ארוך שניתנו‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬הלוואות ופקדונות לזמן קצר‪ ,‬נטו‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫השקעות שאינן שוטפות‬ ‫השקעות ברכוש קבוע ובנכסים בלתי מוחשיים‬ ‫השקעות בנדל"ן להשקעה‬ ‫תקבולים )תשלומים( בגין סילוק נגזרים‪ ,‬נטו‬ ‫רכישת חברות בנות‪ ,‬בניכוי המזומנים שנרכשו‪ ,‬במסגרת איחודן‬ ‫לראשונה כולל רכישת פעולות‬ ‫תשלומים נוספים בגין השקעה בחברות לאחר איחודן לראשונה‬ ‫תקבולים בגין ממימוש חברות מאוחדות‪ ,‬בניכוי המזומנים שיצאו‪,‬‬ ‫במסגרת הפסקת איחודן‪ ,‬נטו‬ ‫תקבולים ממימוש השקעות שאינן שוטפות‬ ‫תקבולים ממימוש נדל"ן להשקעה‪ ,‬רכוש קבוע ונכסים אחרים‬ ‫מסים שנתקבלו )ששולמו( נטו‪ ,‬בגין נדל"ן להשקעה ורכוש קבוע‬ ‫ריבית שנתקבלה‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫)‪(2)(1‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫‬‫‪744‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(374‬‬ ‫)‪(115‬‬ ‫)‪(78‬‬ ‫)‪(345‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(75‬‬ ‫‪34‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪122‬‬ ‫)‪(236‬‬ ‫)‪(123‬‬ ‫)‪(452‬‬ ‫)‪(499‬‬ ‫‪44‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫)‪(418‬‬ ‫‪43‬‬ ‫‪852‬‬ ‫)‪(631‬‬ ‫)‪(552‬‬ ‫)‪(1,853‬‬ ‫)‪(716‬‬ ‫)‪(52‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(22‬‬ ‫)‪(63‬‬ ‫)‪(149‬‬ ‫)‪(67‬‬ ‫‬‫‪11‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪63‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪59‬‬ ‫‪46‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫‪61‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪397‬‬ ‫‪2,606‬‬ ‫‪142‬‬ ‫)‪(9‬‬ ‫‪231‬‬ ‫)‪(119‬‬ ‫)‪(1,097‬‬ ‫)‪(205‬‬ ‫תזרימי מזומנים לפעולות מימון‬ ‫התחייבויות פיננסיות שאינן שוטפות שהתקבלו‬ ‫התחייבויות פיננסיות שוטפות‪ ,‬נטו‬ ‫הנפקת מניות ואופציות על ידי החברה‬ ‫הנפקת מניות לבעלי זכויות שאינן מקנות שליטה על ידי חברות‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫מאוחדות‪ ,‬לרבות מימושי אופציות‬ ‫מכירת מניות בחברות בנות לבעלי זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫רכישת מניות בחברות בנות מבעלי זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫ורכישת אופציה לרכישת זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫פרעון התחייבויות פיננסיות שאינן שוטפות‬ ‫ריבית ששולמה‬ ‫דיבידנד לבעלי זכויות שאינן מקנות שליטה בחברות מאוחדות‬ ‫תמורה מסילוק נגזרים‪ ,‬נטו‬ ‫המרה כפויה של תעודות בחסר ותעודות מורכבות‬ ‫פדיון נטו על ידי הציבור של התחייבויות בשל תעודות‬ ‫התחייביוות‪ ,‬תעודות סל‪ ,‬תעודות בחסר ותעודות סחורה‬ ‫‪1,192‬‬ ‫)‪(22‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‪1,670‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪9,285‬‬ ‫)‪(8‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪38‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪117‬‬ ‫‪775‬‬ ‫)‪(50‬‬ ‫)‪(2,115‬‬ ‫)‪(702‬‬ ‫)‪(310‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(217‬‬ ‫)‪(1,427‬‬ ‫)‪(713‬‬ ‫)‪(205‬‬ ‫‪38‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1,058‬‬ ‫)‪(7,138‬‬ ‫)‪(2,247‬‬ ‫)‪(1,305‬‬ ‫‪75‬‬ ‫)‪(19‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(73‬‬ ‫)‪(376‬‬ ‫מזומנים נטו ששימשו לפעולות מימון‬ ‫)‪(1,650‬‬ ‫)‪(747‬‬ ‫)‪(1,899‬‬ ‫שינוי במזומנים ושווי מזומנים‬ ‫יתרת מזומנים ושווי מזומנים לתחילת התקופה‬ ‫השפעת תנודות בשער החליפין על יתרות מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫יתרת מזומנים שהוצגה במסגרת נכסים מוחזקים למכירה‬ ‫)‪(1,542‬‬ ‫‪11,800‬‬ ‫)‪(94‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(83‬‬ ‫‪9,712‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1,805‬‬ ‫‪9,712‬‬ ‫‪287‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫יתרת מזומנים ושווי מזומנים לסוף התקופה‬ ‫‪10,167‬‬ ‫‪9,615‬‬ ‫‪11,800‬‬ ‫לאחר קיזוז משיכת יתר בסך‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫סכומי ריבית שנתקבלה במסגרת פעילות ביטוחית שוטפת‬ ‫סכומי דיבידנד שנתקבלו במסגרת פעילות ביטוחית שוטפת‬ ‫‪505‬‬ ‫‪31‬‬ ‫‪638‬‬ ‫‪82‬‬ ‫‪2,138‬‬ ‫‪392‬‬ ‫מזומנים נטו ששימשו לפעולות השקעה‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫הדוחות הכספיים של מעריב החזקות בע"מ אוחדו לראשונה החל מיום ‪ 2‬ביוני ‪.2011‬‬ ‫כולל סך של ‪ 10‬מיליון ש"ח בגין תמורה נוספת ממכירת השקעה בשנה שלאחר הפסקת איחודה‪.‬‬ ‫כולל תמורה ממימוש אופציות למניות מבעלי זכויות שאינן מקנות שליטה ומכירת מניות אוצר לבעלי זכויות שאינן מקנות‬ ‫שליטה על ידי חברות מאוחדות‪.‬‬ ‫הבאורים המצורפים לתמצית הדוחות הכספיים המאוחדים ביניים מהווים חלק בלתי נפרד מדוח זה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪70‬‬ ‫באורים לתמצית דוחות כספיים מאוחדים ביניים ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫בלתי מבוקר‬ ‫באור ‪ - 1‬כללי‬ ‫א‪ .‬אי די בי חברה לאחזקות בע"מ )"החברה"( הינה חברה תושבת ישראל‪ ,‬אשר התאגדה בישראל‬ ‫וכתובתה הרשמית הינה מרכז עזריאלי ‪ ,3‬המגדל המשולש‪ ,‬קומה ‪ ,44‬תל‪-‬אביב‪ .‬גרעין השליטה‬ ‫בחברה מורכב מגנדן הולדינגס בע"מ‪ ,‬מנור אחזקות בי‪.‬איי‪ .‬בע"מ ואברהם לבנת בע"מ‪ ,‬הקשורות‬ ‫ביניהן בהסכם הצבעה‪ .‬מר נוחי דנקנר הינו בעל השליטה הסופי באמצעות גנדן הולדינגס בע"מ )ראה‬ ‫גם באור ‪.3‬ב‪.5.‬ב‪ .‬להלן בדבר הסכם בעלי המניות‪ ,‬בקשר להחזקותיהם בגרעין השליטה בחברה(‪.‬‬ ‫החברה הינה חברת החזקות מהגדולות בישראל‪ ,‬המשקיעה באמצעות חברות מוחזקות‪ ,‬בחברות‬ ‫הפועלות בעיקר בענפים שונים של המשק הישראלי‪ .‬חלק מהחברות המוחזקות פועלות תוך מתן דגש‬ ‫על ביזור גלובלי של השקעותיהן‪ .‬בהקשר זה‪ ,‬הביזור לחו"ל הינו הן באמצעות ההשקעה המהותית‬ ‫בקרדיט סוויס‪ ,‬הן בהשקעות נדל"ן )פרוייקטי נדל"ן בלאס וגאס‪ ,‬בנין ‪ HSBC‬ועוד(‪ ,‬הן בהשקעות‬ ‫בחברות‪ ,‬שעיקר פעילותן מוכוונת חו"ל )כגון‪ :‬מכתשים‪-‬אגן‪ ,‬גיוון אימג'ינג( והן בהשקעות באמצעות‬ ‫כלל ביטוח בחברות ובפעילויות בחו"ל‪ .‬ניירות הערך של החברה רשומים למסחר בבורסה לניירות ערך‬ ‫בתל אביב בע"מ )"הבורסה בתל אביב"(‪.‬‬ ‫ב‪ .‬מזה תקופה‪ ,‬פועלות החברה וחברות מוחזקות שלה לשיפור הנזילות שלהן‪ .‬בהתאם‪ ,‬ננקטו בחברה‬ ‫ובחברות האמורות שורה של צעדים‪ ,‬ובהם‪ :‬קבלת הלוואה על‪-‬ידי החברה מתאגיד בנקאי זר בחודש‬ ‫נובמבר ‪ ,2011‬גיוס הון במסגרת הנפקה לציבור של מניות וכתבי אופציה שבוצע על‪-‬ידי החברה‬ ‫בחודש פברואר ‪ ,2012‬התקשרות בעסקאות למכירת החזקות של חברות מוחזקות של החברה‬ ‫לרבות‪ ,‬בעיקר‪ ,‬עסקה למכירת החזקות בכלל תעשיות )כפוף להשלמתה(‪ ,‬עסקה למכירת החזקות‬ ‫במשאב )כפוף להשלמתה(‪ ,‬עסקה למכירת החזקות במכתשים‪-‬אגן‪ ,‬ועסקת מיזוג פאנדטק‪ .‬יחד עם‬ ‫זאת‪ ,‬החל מהרבעון השלישי של שנת ‪ 2011‬לחברה גרעון בהון המיוחס לבעלי המניות‪ .‬נכון ליום ‪31‬‬ ‫במרס ‪ 2012‬יתרת הגרעון כאמור עמדה על ‪ 634‬מיליון ש"ח )בתקופת הדוח קטן הגרעון בהון ב‪451 -‬‬ ‫מיליון ש"ח(‪ .‬בהתאם‪ ,‬ובשל התקיימות סימן אזהרה כהגדרתו בתקנה ‪)10‬ב()‪ (14‬לתקנות ניירות ערך‬ ‫)דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪ ,1970-‬כללה החברה בדוח הדירקטוריון ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫דוח תזרים מזומנים חזוי של החברה וחברות המטה בבעלותה המלאה )למעט אי די בי פתוח(‪ ,‬ובו‬ ‫פירוט ההתחייבויות והמקורות הכספיים מהם צופה החברה לפרוע אותן‪ ,‬בתקופה של שנתיים‬ ‫המתחילה מתאריך הדוח על המצב הכספי‪ .‬לעניין נזילות החברה והתזרים הצפוי שלה‪ ,‬החברה ובעלי‬ ‫שליטה בה פועלים על מנת להשיג את המקורות הנדרשים לחברה‪ .‬להערכת החברה‪ ,‬בנוסף ליתרות‬ ‫נכסים נזילים בסך ‪ 475‬מיליון ש"ח העומדים לרשותה בסמוך למועד דוחות כספיים אלה‪ ,‬ואף בשים‬ ‫לב לעליית התשואות על אגרות החוב שלה וליתרה השלילית של רווחים ראויים לחלוקה של אי די בי‬ ‫פתוח ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬עומדות בפניה מספר אפשרויות להשגת מקורות לפרעון התחייבויותיה‬ ‫בהגיע מועד קיומן‪ ,‬אשר כוללות גם‪ ,‬אך לא רק‪ ,‬פתרונות הוניים )לרבות הנפקת זכויות‪ ,‬גיוס הון‪,‬‬ ‫לרבות בהצעה פרטית(‪ ,‬פתרונות מבוססי חוב בבטוחה של מניות אי די בי פתוח ופתרונות מבוססי‬ ‫מימוש חלקי של אי די בי פתוח‪ .‬פתרונות אלה כפופים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬להתאמת מגבלות שונות החלות על‬ ‫החברה ולהשגת הסכמות מגורמים מממנים ורגולטוריים‪ ,‬כפי שנדרש‪ .‬למגבלות בקשר עם ביצוע‬ ‫פעולות כאמור מכוח הדין והוראות רגולטורים שונים ומגבלות בהסכמים של החברה עם הבנקים‬ ‫ומגעים של אי די בי פתוח והחברה עם גורמים מלווים‪ ,‬ראה גם באור ‪.4‬ה‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫ג‪ .‬דוחות כספיים אלה נערכו במתכונת מתומצתת ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ולתקופה של שלושה חודשים‬ ‫שהסתיימה באותו תאריך )"דוחות כספיים ביניים"( בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי ‪ ,34‬דיווח כספי‬ ‫לתקופת ביניים ואינם כוללים את כל המידע הנדרש בדוחות כספיים שנתיים מלאים‪ .‬יש לעיין בדוחות‬ ‫אלה בהקשר לדוחות הכספיים השנתיים של החברה ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬ולשנה שהסתיימה‬ ‫באותו תאריך ולבאורים אשר נלוו אליהם‪ ,‬אשר אושרו ביום ‪ 29‬במרס ‪") 2012‬הדוחות הכספיים‬ ‫השנתיים"(‪ .‬הבאורים לדוחות הכספיים הביניים בנוגע להשקעות והתחייבויות תלויות כוללים רק את‬ ‫העדכונים העיקריים בעניינים אלה‪ ,‬שארעו מאז תאריך פרסום הדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים‬ ‫תמצית הדוחות הכספיים המאוחדים הביניים ערוכים בהתאם לכללים חשבונאיים מקובלים לעריכת‬ ‫דוחות כספיים לתקופות ביניים כפי שנקבעו בתקן חשבונאות בינלאומי ‪" - 34‬דיווח כספי לתקופות‬ ‫ביניים"‪ ,‬וכן בהתאם להוראות הגילוי לפי פרק ד' של תקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומידיים(‪,‬‬ ‫התש"ל‪ ,1970-‬למעט נתוני כלל ביטוח אשר מוצגים בהתאם לתקנות אלה‪ ,‬ככל שהוראות תקנות אלה‬ ‫חלות על חברות מאוחדות שהינן חברות ביטוח‪.‬‬ ‫תמצית דוחות כספיים מאוחדים ביניים אלה אושרו לפרסום על ידי דירקטוריון החברה ביום ‪ 31‬במאי‬ ‫‪.2012‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪71‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫עיקרי המדיניות החשבונאית ושיטות החישוב אשר יושמו בעריכת הדוחות הכספיים ביניים מאוחדים‬ ‫עקביים לאלה אשר יושמו בעריכת הדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬למעט האמור להלן‪:‬‬ ‫ישום לראשונה של תקנים חדשים ועדכונים למדיניות החשבונאית‬ ‫להלן תאור מהות השינויים שננקטו במדיניות החשבונאית בדוחות כספיים אלה והשפעתם על הקבוצה‪:‬‬ ‫מסים נדחים בגין נדל"ן להשקעה‬ ‫‪.1‬‬ ‫החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2012‬הקבוצה מיישמת את התיקון לתקן ‪ ,IAS 12‬מסים על ההכנסה‪,‬‬ ‫בנושא מסים נדחים בגין נדל"ן להשקעה )"‪ .("IAS 12‬ב‪ IAS 12-‬התווספה חזקה‪ ,‬הניתנת‬ ‫לסתירה‪ ,‬לפיה מסים נדחים בגין נכסי נדל"ן להשקעה‪ ,‬הנמדדים על פי מודל השווי ההוגן בהתאם‬ ‫להוראות ‪ ,IAS 40‬נדל"ן להשקעה‪ ,‬מחושבים תחת הנחה שאופן השבת הערך בספרים של נכסי‬ ‫הנדל"ן להשקעה הינו באמצעות מכירה בלבד‪ .‬יחד עם זאת‪ ,‬החזקה ניתנת לסתירה במקרים‬ ‫בהם נכס הנדל"ן להשקעה הינו בן פחת ותכלית המודל העסקי של החברה בהחזקת הנכס הינה‬ ‫לצרוך מבחינה מהותית את כל ההטבות הכלכליות הגלומות בנכס במהלך חייו‪.‬‬ ‫עד למועד ישום ‪ ,IAS 12‬בחישוב התחייבויות מסים נדחים הביאה הקבוצה בחשבון גישה‬ ‫"מעורבת"‪ ,‬לפיה המסים הנדחים בגין מרכיב הקרקע חושבו בהתאם לבסיס המס ושיעור המס‬ ‫החל על מכירת נכסי נדל"ן‪ ,‬ואילו המסים הנדחים בגין מרכיב המבנה חושבו בהתאם לאופן שבו‬ ‫הקבוצה צופה לצרוך את ההטבות הכלכליות הגלומות בנכסי הנדל"ן להשקעה‪ .‬בהתאם‪ ,‬טרם‬ ‫כניסת ‪ IAS 12‬לתוקף חלק מהמסים הנדחים בגין נכסים בני פחת הוכרו בהתאם לשיעור מס‬ ‫ובסיס מס המתייחסים לצריכה השוטפת של ההטבות הכלכליות הגלומות בנכס ולא שיעור מס‬ ‫ובסיס מס המתייחסים לרווח ממכירה‪ IAS 12 .‬חל גם בחישוב מסים נדחים בגין נכסי נדל"ן‬ ‫להשקעה שנרכשו במסגרת צרוף עסקים‪ ,‬המטופל בהתאם ל‪ ,IFRS 3-‬צרופי עסקים‪ ,‬במידה‬ ‫שהמדידה העוקבת של נכסי הנדל"ן להשקעה הינה בהתאם למודל השווי ההוגן‪ .‬אימוץ ‪IAS 12‬‬ ‫נעשה בדרך של ישום למפרע‪.‬‬ ‫ישויות בשליטה משותפת‬ ‫‪.2‬‬ ‫ישויות בשליטה משותפת טופלו בדוחות הכספיים המאוחדים של החברה עד וכולל הרבעון‬ ‫השלישי בשנת ‪ 2011‬בהתאם לשיטת האיחוד היחסי‪.‬‬ ‫הקבוצה שינתה בדוחותיה הכספיים לשנת ‪ 2011‬את מדיניותה החשבונאית האמורה בהתייחס‬ ‫לישויות בשליטה משותפת‪ ,‬באופן בו השקעות אלה מוצגות בשיטת השווי המאזני חלף הצגתן‬ ‫בשיטת האיחוד היחסי‪ .‬שינוי מדיניות זה נעשה בדרך של ישום למפרע‪ .‬ראה גם באור ‪.3‬יא‪.2.‬א‪.‬‬ ‫ובאור ‪.1‬ג‪ (6).‬לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫נכסים פיננסיים שאינם נגזרים‬ ‫‪.3‬‬ ‫כאמור בבאור ‪.2‬ל‪ .1.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בחודש דצמבר ‪ 2011‬קיבל דירקטוריון החברה‬ ‫החלטה לאמץ באימוץ מוקדם את )‪ ,IFRS 9 (2009‬מכשירים פיננסיים )"תקן ‪ ,("9‬כך שיחול על‬ ‫דוחותיה הכספיים של החברה לתקופות המתחילות ביום ‪ 1‬בינואר ‪ ,2012‬וכן‪ ,‬להציג במסגרת‬ ‫הרווח הכולל האחר של החברה את השינויים בשווי ההוגן של השקעתה בעיקר במניות קרדיט‬ ‫סוויס‪.‬‬ ‫לאור פרסום נוסח טיוטת תקנות מוצעות בדבר סכומים מסוימים שיראו אותם כעודפים לצורך‬ ‫מבחן הרווח הקבוע בחוק החברות‪ ,‬התשנ"ט‪ ,1999-‬אשר עיקרן הינו כי סכומים הכלולים בהון‬ ‫המיוחס לבעלים של חברה שמקורם ב"רווח הכולל האחר" והנובעים מרווח או הפסד מהשקעה‬ ‫בנכס פיננסי‪ ,‬אשר ערכם שלילי ושלא ייזקפו לעולם לרווח והפסד‪ ,‬יראו כחלק מהעודפים כאמור‬ ‫של אותה חברה; ובהמשך להחלטה האמורה של דירקטוריון החברה‪ ,‬ביום ‪ 24‬באפריל ‪,2012‬‬ ‫אישר דירקטוריון החברה‪ ,‬בין היתר‪ ,‬שלא לייעד את ההשקעה במניות קרדיט סוויס בעת יישום‬ ‫התקן לראשונה ל‪"-‬רווח הכולל האחר"‪ ,‬אלא‪ ,‬להכיר בשינויים בשווי ההוגן של ההשקעה דרך דוח‬ ‫רווח והפסד‪ .‬כמו כן‪ ,‬כל אחד מהדירקטוריונים של אי די בי פתוח‪ ,‬כור והשקעות דיסקונט קיבלו‬ ‫אף הם החלטה דומה בעניין ייעוד ההשקעה של כור במניות קרדיט סוויס כאמור‪ ,‬וכן דירקטוריון‬ ‫כלל תעשיות קיבל החלטה שלא לייעד השקעות מסוימות שלה ל‪"-‬רווח הכולל האחר" כאמור אלא‬ ‫להכיר בשינויים בשווים ההוגן דרך דוח רווח והפסד‪.‬‬ ‫על פי החלטות דירקטוריון האמורות לעיל‪ ,‬החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2012‬הקבוצה מיישמת באימוץ‬ ‫מוקדם את תקן ‪ ,9‬כאשר מועד היישום לראשונה הינו ‪ 1‬בינואר ‪ .2012‬תקן ‪ 9‬דורש שחברה‬ ‫תסווג את נכסי החוב הפיננסיים כנמדדים בעלות מופחתת או בשווי הוגן בהתחשב במודל העסקי‬ ‫שלה לניהול נכסים פיננסיים ובתזרימי המזומנים החוזיים של אותם נכסים פיננסיים‪ .‬תקן ‪9‬‬ ‫מאפשר בתנאים מסוימים לזקוף את השינויים בשווי ההוגן של נכסים שהם מכשירים הוניים‬ ‫לרווח כולל אחר‪.‬‬ ‫שינויים אלו במדיניות החשבונאית מיושמים למפרע על כל הנכסים הפיננסיים שטרם נגרעו נכון‬ ‫למועד היישום לראשונה‪ .‬הקבוצה בחרה להציג מחדש את מספרי ההשוואה רק בגין השפעת‬ ‫השינוי במדיניות החשבונאית בגין הנכסים שטרם נגרעו נכון למועד היישום לראשונה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪72‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫נכסים פיננסיים שאינם נגזרים )המשך(‬ ‫‪.3‬‬ ‫להלן המדיניות המיושמת החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2012‬לגבי נכסים פיננסיים שטרם נגרעו למועד‬ ‫הישום לראשונה של תקן ‪:9‬‬ ‫הכרה לראשונה בנכסים פיננסיים‬ ‫הקבוצה מכירה לראשונה בהלוואות וחייבים ובפיקדונות במועד היווצרותם‪ .‬יתר הנכסים‬ ‫הפיננסיים הנרכשים בדרך הרגילה‪ ,‬לרבות נכסים אשר יועדו לשווי הוגן דרך רווח והפסד‪ ,‬מוכרים‬ ‫לראשונה במועד קשירת העסקה בו הקבוצה הופכת לצד לתנאים החוזיים של המכשיר‪ ,‬משמע‬ ‫המועד בו התחייבה הקבוצה לקנות או למכור את הנכס‪ .‬נכסים פיננסיים נמדדים לראשונה בשווי‬ ‫הוגן‪ .‬אם המדידה העוקבת של הנכס הפיננסי איננה בשווי הוגן דרך רווח והפסד‪ ,‬אזי המדידה‬ ‫לראשונה כוללת עלויות עסקה הניתנות לייחוס במישרין לרכישה או ליצירה של הנכס‪ .‬לאחר‬ ‫ההכרה לראשונה הקבוצה מודדת נכסים פיננסיים בשווי הוגן או בעלות מופחתת כמפורט להלן‪.‬‬ ‫מדיניות הקבוצה באשר לגריעת נכסים פיננסיים זהה לזו שיושמה בדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫בהתאם להוראות המעבר של תקן ‪ ,9‬הסיווג של הנכסים הפיננסיים המוחזקים על ידי הקבוצה‬ ‫ביום הישום לראשונה של התקן התבסס על העובדות והנסיבות של המודל העסקי על פיו הוחזקו‬ ‫הנכסים במועד זה‪.‬‬ ‫נכסים פיננסיים הנמדדים בעלות מופחתת‬ ‫לאחר ההכרה לראשונה בנכס חוב פיננסי הוא נמדד בעלות מופחתת‪ ,‬תוך שימוש בשיטת‬ ‫הריבית האפקטיבית ובניכוי הפסד מירידות ערך‪ ,‬בהתקיים כל אלה‪:‬‬ ‫הוא מוחזק במסגרת מודל עסקי שמטרתו להחזיק בנכסים כדי לגבות את תזרימי המזומנים‬ ‫‪‬‬ ‫החוזיים;‬ ‫על פי התנאים החוזיים של הנכס הפיננסי‪ ,‬הוא מניב בתאריכים ספציפיים תזרימי מזומנים‬ ‫‪‬‬ ‫המהווים תשלומי קרן וריבית בלבד‪ ,‬וכן‬ ‫‪‬‬ ‫הקבוצה לא בחרה לייעדו לשווי הוגן דרך רווח והפסד כדי להפחית או לבטל חוסר עקביות‬ ‫חשבונאית )‪.(accounting mismatch‬‬ ‫מדיניות הקבוצה באשר לירידת ערך זהה לזו שיושמה בדוחות הכספיים השנתיים עבור הלוואות‬ ‫וחייבים‪.‬‬ ‫נכסים פיננסיים הנמדדים בשווי הוגן‬ ‫לאחר ההכרה לראשונה בנכס פיננסי‪ ,‬כל נכס פיננסי שאינו נמדד בעלות מופחתת נמדד בשווי‬ ‫הוגן‪ ,‬כאשר כל השינויים בשווייו ההוגן נזקפים לרווח והפסד‪ ,‬למעט כאמור להלן‪.‬‬ ‫לגבי נכסים פיננסיים הוניים מסוימים שאינם מוחזקים למסחר‪ ,‬הקבוצה בחרה במועד ההכרה‬ ‫לראשונה בנכס‪ ,‬או במועד הישום לראשונה של תקן ‪ 9‬לגבי הנכס‪ ,‬לזקוף את השינויים בשווי‬ ‫ההוגן לרווח כולל אחר‪ .‬לגבי מכשירים הנמדדים בשווי הוגן דרך רווח כולל אחר‪ ,‬רווחים והפסדים‬ ‫לא יועברו לרווח והפסד וירידות ערך לא תוכרנה ברווח והפסד אף פעם‪ .‬ההכנסות מדיבידנדים‬ ‫הנובעות ממכשירים אלו מוכרות ברווח והפסד‪ ,‬אלא אם הן מייצגות באופן מובהק השבה של‬ ‫חלק מעלות ההשקעה‪.‬‬ ‫נגזרים משובצים בחוזה מארח שהוא נכס פיננסי‬ ‫החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2012‬הקבוצה אינה מפרידה נגזרים משובצים בחוזה מארח שהוא נכס‬ ‫פיננסי‪ .‬במקום זאת‪ ,‬המכשיר הפיננסי נבחן בכללותו ומסווג כאמור לעיל‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר אימוץ תקן ‪ 9‬בכל הקשור להשקעת כור במניות ‪Credit Suisse Group AG‬‬ ‫)"קרדיט סוויס"(‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪.3.‬ד‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪73‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‪.‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫השפעות על הדוח על המצב הכספי‬ ‫א‪.‬‬ ‫נתונים‬ ‫שדווחו בעבר‬ ‫נכסים שאינם שוטפים‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫השקעות פיננסיות עבור חוזים תלויי תשואה‬ ‫נכסי ביטוח משנה‬ ‫השקעות אחרות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫הלוואות‪ ,‬פקדונות משועבדים ומוגבלים ויתרות חובה‬ ‫רכוש קבוע‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫יעודה בגין הטבות לעובדים‬ ‫לקוחות זמן ארוך‬ ‫נכסי מס נדחים‬ ‫מלאי מקרקעין‬ ‫נכסים בלתי מוחשיים‬ ‫נכסים אחרים שאינם שוטפים‬ ‫נכסים שוטפים‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫הלוואות‪ ,‬פקדונות ופקדונות משועבדים ומוגבלים לזמן קצר‬ ‫חייבים ויתרות חובה‬ ‫נכסי מס שוטפים‬ ‫לקוחות‬ ‫מלאי‬ ‫מלאי בניינים למכירה‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫נכסים מוחזקים למכירה‬ ‫נכסים שוטפים אחרים‬ ‫סך הכל נכסים‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫מעבר מ‪IAS39-‬‬ ‫ל‪ IFRS9-‬בטיפול‬ ‫בנכסים פיננסיים‬ ‫מעבר משיטת האיחוד‬ ‫היחסי לשיטת השווי‬ ‫המאזני בטיפול בישויות‬ ‫בשליטה משותפת‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫מדידת מסים‬ ‫נדחים בגין נכסי‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫ישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫‪6,975‬‬ ‫‪29,903‬‬ ‫‪2,960‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪12,308‬‬ ‫‪17,444‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪11,901‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪9,958‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪646‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪194‬‬ ‫‪171‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪10,477‬‬ ‫‪7,502‬‬ ‫‪110,448‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫)‪(41‬‬ ‫‪39‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪3‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫‪1,543‬‬ ‫‪131‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‬‫)‪(73‬‬ ‫)‪(2,603‬‬ ‫)‪(708‬‬ ‫)‪(9‬‬ ‫)‪(15‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(98‬‬ ‫)‪(165‬‬ ‫‬‫)‪(1,996‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪8,518‬‬ ‫‪30,034‬‬ ‫‪2,965‬‬ ‫‪12,267‬‬ ‫‪17,410‬‬ ‫‪9,298‬‬ ‫‪9,250‬‬ ‫‬‫‪631‬‬ ‫‪193‬‬ ‫‪73‬‬ ‫‪10,312‬‬ ‫‪7,502‬‬ ‫‪108,453‬‬ ‫‪8,833‬‬ ‫‪694‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪2,019‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪6,443‬‬ ‫‪2,209‬‬ ‫‪627‬‬ ‫‪9,697‬‬ ‫‪191‬‬ ‫‪983‬‬ ‫‪31,801‬‬ ‫‪142,249‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(86‬‬ ‫)‪(60‬‬ ‫)‪(61‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫)‪(420‬‬ ‫)‪(230‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪(79‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫‬‫)‪(956‬‬ ‫)‪(2,952‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪8,747‬‬ ‫‪634‬‬ ‫‪1,958‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪6,023‬‬ ‫‪1,979‬‬ ‫‪617‬‬ ‫‪9,618‬‬ ‫‪187‬‬ ‫‪983‬‬ ‫‪30,845‬‬ ‫‪139,298‬‬ ‫לאחר סיווג מחדש – ראה באור ‪.2‬ה‪.(1).‬‬ ‫כולל נכסים ביולוגיים‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר השפעות אגרות חוב ח‪.‬צ‪ ,.‬ראה באור ‪.3‬ב‪.4.‬ג‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪74‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫השפעות על הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫נתונים שדווחו‬ ‫בעבר‬ ‫הון‬ ‫הון מניות‬ ‫פרמיה על מניות‬ ‫קרנות הון אחרות‬ ‫עודפים‬ ‫הון המיוחס לבעלים של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫התחייבויות שאינן שוטפות‬ ‫התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה שאינם תלויי תשואה‬ ‫אגרות חוב‬ ‫הלוואות מבנקים והתחייבויות פיננסיות אחרות‬ ‫התחייבויות בגין מענק ממשלה‪ ,‬הכנסות נדחות ואחרות‬ ‫הפרשות‬ ‫התחייבויות מס נדחו‬ ‫הטבות לעובדים‬ ‫התחייבויות אחרות שאינן שוטפות‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫חלויות שוטפות של אגרות חוב‬ ‫אשראי מתאגידים בנקאיים וחלויות שוטפות של הלוואות מבנקים‬ ‫ומאחרים‬ ‫זכאים ויתרות זכות‬ ‫ספקים‬ ‫התחייבויות מס שוטפות‬ ‫משיכת יתר‬ ‫הפרשות‬ ‫התחייבויות שוטפות אחרות‬ ‫סך הכל הון והתחייבויות‬ ‫)‪(1‬‬ ‫מעבר מ‪IAS39-‬‬ ‫ל‪ IFRS9-‬בטיפול‬ ‫בנכסים פיננסיים‬ ‫מעבר משיטת האיחוד היחסי‬ ‫לשיטת השווי המאזני‬ ‫בטיפול בישויות בשליטה‬ ‫משותפת‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫מדידת מסים נדחים‬ ‫בגין‬ ‫נכסי נדל"ן להשקעה‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫ישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫)‪(1,345‬‬ ‫‪1,068‬‬ ‫‪744‬‬ ‫‪8,844‬‬ ‫‪9,588‬‬ ‫‬‫‬‫‪285‬‬ ‫)‪(283‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫)‪( 7‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(50‬‬ ‫)‪(42‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪13‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪29,796‬‬ ‫‪29,477‬‬ ‫‪13,971‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪27‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1,449‬‬ ‫‪557‬‬ ‫‪33,754‬‬ ‫‪109,281‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫‬‫)‪( 1‬‬ ‫‪5‬‬ ‫)‪(54‬‬ ‫)‪(1,983‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫)‪(28‬‬ ‫)‪( 8‬‬ ‫‬‫)‪(2,083‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫)‪(35‬‬ ‫‬‫‬‫)‪(35‬‬ ‫‪29,801‬‬ ‫‪29,423‬‬ ‫‪11,988‬‬ ‫‪240‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪1,385‬‬ ‫‪549‬‬ ‫‪33,754‬‬ ‫‪107,162‬‬ ‫‪2,565‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2,542‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(326‬‬ ‫)‪(206‬‬ ‫)‪(248‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‬‫)‪(827‬‬ ‫)‪(2,952‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪2,474‬‬ ‫‪6,055‬‬ ‫‪3,785‬‬ ‫‪347‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪7,032‬‬ ‫‪22,553‬‬ ‫‪139,298‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪2,800‬‬ ‫‪6,261‬‬ ‫‪4,033‬‬ ‫‪358‬‬ ‫‪69‬‬ ‫‪262‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪7,032‬‬ ‫‪23,380‬‬ ‫‪142,249‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫)‪(1,067‬‬ ‫‪813‬‬ ‫‪767‬‬ ‫‪8,816‬‬ ‫‪9,583‬‬ ‫לאחר סיווג מחדש – ראה באור ‪.2‬ה‪.(1).‬‬ ‫לפרטים בדבר השפעות אגרות חוב ח‪.‬צ‪ ,.‬ראה באור ‪.3‬ב‪.4.‬ג‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪75‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫השפעות על הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫נתונים שדווחו בעבר‬ ‫נכסים שאינם שוטפים‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫השקעות אחרות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫הלוואות‪ ,‬פקדונות משועבדים ומוגבלים ויתרות חובה‬ ‫נכסי מס נדחים‬ ‫נכסים אחרים שאינם שוטפים‬ ‫נכסים שוטפים‬ ‫סך הכל נכסים‬ ‫הון‬ ‫הון מניות‬ ‫פרמיה על מניות‬ ‫קרנות הון‬ ‫עודפים )יתרת הפסד(‬ ‫הון המיוחס לבעלים של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫התחייבויות שאינן שוטפות‬ ‫התחייבויות מס נדחות‬ ‫התחייבויות אחרות שאינן שוטפות‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫סך הכל הון והתחייבויות‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪7,942‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪13,450‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪17,521‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪67,184‬‬ ‫‪106,202‬‬ ‫‪26,521‬‬ ‫‪132,723‬‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‪26‬‬ ‫)‪(2,153‬‬ ‫)‪(1,106‬‬ ‫‪7,289‬‬ ‫‪6,183‬‬ ‫‪1,684‬‬ ‫‪107,614‬‬ ‫‪109,298‬‬ ‫‪17,242‬‬ ‫‪132,723‬‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫מדידת מסים נדחים‬ ‫מעבר מ‪IAS39-‬‬ ‫בגין נכסי נדל"ן‬ ‫ל‪ IFRS9-‬בטיפול‬ ‫להשקעה‬ ‫בנכסים פיננסיים‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(38‬‬ ‫‪35‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫)‪(2‬‬ ‫‬‫)‪(2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‬‫‬‫)‪(157‬‬ ‫‪157‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪21‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪34‬‬ ‫‪55‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‬‫)‪(2‬‬ ‫)‪(54‬‬ ‫‬‫)‪(54‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫נתונים לאחר ישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫‪7,945‬‬ ‫‪13,412‬‬ ‫‪17,556‬‬ ‫‪104‬‬ ‫‪67,184‬‬ ‫‪106,201‬‬ ‫‪26,521‬‬ ‫‪132,722‬‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫)‪(131‬‬ ‫)‪(1,975‬‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫‪7,322‬‬ ‫‪6,237‬‬ ‫‪1,629‬‬ ‫‪107,614‬‬ ‫‪109,243‬‬ ‫‪17,242‬‬ ‫‪132,722‬‬ ‫לאחר סיווג מחדש – ראה באור ‪.2‬ה‪.(2).‬‬ ‫לפרטים בדבר השפעות אגרות חוב ח‪.‬צ‪ ,.‬ראה באור ‪.3‬ב‪.4.‬ג‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪76‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫השפעות על דוח רווח והפסד‬ ‫ב‪.‬‬ ‫נתונים שדווחו‬ ‫בעבר‬ ‫הכנסות‬ ‫מכירות ושירותים‬ ‫הכנסות מעסקי ביטוח ופיננסיים‬ ‫חלק הקבוצה ברווח הנקי של חברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת‬ ‫השווי המאזני‪ ,‬נטו‬ ‫רווח ממימוש ועליית ערך השקעות ונכסים‪ ,‬דיבידנדים ורווח כתוצאה‬ ‫מעליה לשליטה‬ ‫הכנסות מימון‬ ‫סעיפים אחרים בקבוצת ההכנסות‬ ‫הוצאות‬ ‫עלות המכירות והשירותים‬ ‫עליות והוצאות בקשר עם עסקי ביטוח ושרותים פיננסיים‬ ‫הוצאות מכירה ושיווק‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות‬ ‫הפסד ממימוש‪ ,‬ירידת ערך והפחתת השקעות ונכסים‬ ‫הוצאות אחרות‬ ‫הוצאות מימון‬ ‫סעיפים אחרים בקבוצת ההוצאות‬ ‫רווח לפני מסים על ההכנסה‬ ‫מסים על ההכנסה‬ ‫רווח נקי לתקופה‬ ‫מיוחס ל‪:‬‬ ‫בעלים של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫רווח למניה לבעלים של החברה‬ ‫בסיסי‬ ‫מדולל‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪7,147‬‬ ‫‪4,431‬‬ ‫‪66‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪80‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‪47‬‬ ‫‪12,041‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪4,790‬‬ ‫‪734‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1,069‬‬ ‫‪446‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪872‬‬ ‫‪3,590‬‬ ‫‪11,510‬‬ ‫‪531‬‬ ‫)‪(218‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪308‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‪0.13‬‬ ‫‪0.13‬‬ ‫מעבר מ‪IAS39-‬‬ ‫ל‪ IFRS9-‬בטיפול‬ ‫בנכסים פיננסיים‬ ‫מעבר משיטת האיחוד‬ ‫היחסי לשיטת השווי‬ ‫המאזני בטיפול‬ ‫בישויות בשליטה‬ ‫משותפת‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫מדידת מסים‬ ‫נדחים בגין נכסי‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫ישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫‬‫)‪(60‬‬ ‫)‪(506‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪6,641‬‬ ‫‪4,365‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪92‬‬ ‫‪155‬‬ ‫)‪( 1‬‬ ‫‬‫‪96‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫)‪(490‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪232‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‪47‬‬ ‫‪11,647‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪10‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‬‫‪16‬‬ ‫‪80‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪98‬‬ ‫)‪(410‬‬ ‫)‪( 3‬‬ ‫)‪( 5‬‬ ‫)‪(29‬‬ ‫‬‫)‪( 4‬‬ ‫)‪(33‬‬ ‫‬‫)‪(484‬‬ ‫)‪( 6‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪4,380‬‬ ‫‪731‬‬ ‫‪1,064‬‬ ‫‪417‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‬‫‪845‬‬ ‫‪3,590‬‬ ‫‪11,042‬‬ ‫‪605‬‬ ‫)‪(188‬‬ ‫‪417‬‬ ‫‪71‬‬ ‫‪27‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪338‬‬ ‫‪417‬‬ ‫‪2.04‬‬ ‫‪2.04‬‬ ‫לאחר סיווג מחדש – ראה באור ‪.2‬ה‪.(3).‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪77‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫לשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫השפעות על דוח רווח והפסד )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫נתונים שדווחו בעבר‬ ‫הכנסות‬ ‫הכנסות מעסקי ביטוח‬ ‫רווח ממימוש ועליית ערך השקעות ונכסים‪ ,‬דיבידנדים‬ ‫ורווח כתוצאה מעליה לשליטה‬ ‫הכנסות מימון‬ ‫סעיפים אחרים בקבוצת ההכנסות‬ ‫הוצאות‬ ‫חלק החברה בהפסד של חברות מוחזקות המטופלות‬ ‫לפי שיטת השווי המאזני נטו‬ ‫הפסד ממימוש‪ ,‬ירידת ערך והפחתת השקעות ונכסים‬ ‫הוצאות מימון‬ ‫סעיפים אחרים בקבוצת ההוצאות‬ ‫הפסד לפני מסים על ההכנסה‬ ‫מסים על ההכנסה‬ ‫הפסד לשנה‬ ‫מיוחס ל‪:‬‬ ‫בעלים של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫הפסד למניה לבעלים של החברה‬ ‫בסיסי‬ ‫מדולל‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪13,766‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1,870‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪676‬‬ ‫‪27,677‬‬ ‫‪43,989‬‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫מעבר מ‪ IAS39-‬ל‪-‬‬ ‫‪ IFRS9‬בטיפול בנכסים מדידת מסים נדחים בגין‬ ‫נכסי נדל"ן להשקעה‬ ‫פיננסיים‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫נתונים לאחר ישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫)‪(197‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪13,569‬‬ ‫‪49‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫)‪(146‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪1,919‬‬ ‫‪678‬‬ ‫‪27,677‬‬ ‫‪43,843‬‬ ‫‪1,103‬‬ ‫‪4,163‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪3,837‬‬ ‫‪38,108‬‬ ‫‪47,211‬‬ ‫)‪(3,222‬‬ ‫)‪(994‬‬ ‫)‪(4,216‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫)‪(961‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫‬‫)‪(993‬‬ ‫‪847‬‬ ‫)‪(35‬‬ ‫‪812‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫)‪(1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪1,095‬‬ ‫‪3,202‬‬ ‫‪3,812‬‬ ‫‪38,108‬‬ ‫‪46,217‬‬ ‫)‪(2,374‬‬ ‫)‪(1,009‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫)‪(3,238‬‬ ‫)‪(978‬‬ ‫)‪(4,216‬‬ ‫‪512‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪812‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪21‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫)‪(665‬‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫)‪(84.89‬‬ ‫)‪(84.92‬‬ ‫)‪(71.14‬‬ ‫)‪(71.19‬‬ ‫לאחר סיווג מחדש – ראה באור ‪.2‬ה‪.(3).‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪78‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫ההשפעות על הדוח המאוחד על הרווח הכולל‬ ‫ג‪.‬‬ ‫נתונים שדווחו‬ ‫בעבר‬ ‫‪313‬‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫מעבר משיטת‬ ‫האיחוד היחסי‬ ‫לשיטת השווי‬ ‫עדכון ‪IAS12‬‬ ‫מעבר מ‪ IAS39-‬המאזני בטיפול‬ ‫לגבי מדידת‬ ‫בישויות‬ ‫מסים נדחים‬ ‫ל‪IFRS9-‬‬ ‫בשליטה‬ ‫בגין נכסי נדל"ן‬ ‫בטיפול בנכסים‬ ‫משותפת‬ ‫להשקעה‬ ‫פיננסיים‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪1‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪98‬‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫ישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫‪417‬‬ ‫רווח לתקופה‬ ‫מרכיבים אחרים של רווח כולל‬ ‫הפרשי תרגום מטבע חוץ בגין פעילויות חוץ‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫החלק האפקטיבי בשינויים בשווי ההוגן של גידור תזרים מזומנים‪,‬‬ ‫בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של גידור תזרים מזומנים שנזקף לרווח או הפסד‪,‬‬ ‫בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של נכסים פיננסיים זמינים למכירה‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של נכסים פיננסיים זמינים למכירה שנזקף לרווח‬ ‫או הפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי הוגן של נכסים פיננסיים בשווי הוגן דרך רווח כולל אחר‬ ‫שערוך רכוש קבוע שהועבר לנדל"ן להשקעה‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫חלק הקבוצה בהפסד כולל אחר בגין חברות מוחזקות המטופלות לפי‬ ‫שיטת השווי המאזני‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫הפסד כולל אחר לשנה‪ ,‬נטו ממס‬ ‫סך הכל רווח כולל לשנה‬ ‫)‪(78‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪138‬‬ ‫‬‫)‪(82‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪56‬‬ ‫)‪(41‬‬ ‫‬‫‪19‬‬ ‫‪7‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(34‬‬ ‫)‪(23‬‬ ‫‪19‬‬ ‫)‪(105‬‬ ‫)‪(65‬‬ ‫‪248‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(100‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‬‫‪5‬‬ ‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(119‬‬ ‫)‪(165‬‬ ‫‪252‬‬ ‫מיוחס ל‪ :‬בעלים של החברה‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫רווח כולל לשנה‬ ‫)‪(28‬‬ ‫‪276‬‬ ‫‪248‬‬ ‫‬‫)‪(2‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫‪277‬‬ ‫‪252‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪79‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫ההשפעות על הדוח המאוחד על הרווח הכולל‬ ‫ג‪.‬‬ ‫נתונים שדווחו בעבר‬ ‫)‪(4,216‬‬ ‫לשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫מדידת מסים נדחים‬ ‫מעבר מ‪IAS39-‬‬ ‫בגין נכסי נדל"ן‬ ‫ל‪ IFRS9-‬בטיפול‬ ‫להשקעה‬ ‫בנכסים פיננסיים‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪21‬‬ ‫‪812‬‬ ‫נתונים לאחר ישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫)‪(3,383‬‬ ‫רווח )הפסד( לשנה‬ ‫מרכיבים אחרים של רווח כולל‬ ‫קרן משערוך השקעה בעקבות עליה לשליטה שנזקפה לרווח או‬ ‫הפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫ירידת ערך נכסים נטו‪ ,‬שנזקפה כנגד קרן שערוך‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫הפרשי תרגום מטבע חוץ בגין פעילויות חוץ‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫הפרשי תרגום מטבע חוץ בגין פעילויות חוץ שנזקפו לרווח או הפסד‪,‬‬ ‫בניכוי מס‬ ‫החלק האפקטיבי בשינויים בשווי ההוגן של גידור תזרים מזומנים‪,‬‬ ‫בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של גידור תזרים מזומנים שנזקף לרווח או‬ ‫הפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של נכסים פיננסיים זמינים למכירה‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי ההוגן של נכסים פיננסיים זמינים למכירה שנזקף‬ ‫לרווח או הפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫הפסד מירידת ערך של נכסים פיננסיים זמינים למכירה‪ ,‬שהועבר‬ ‫לרווח והפסד‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי הוגן של נכסים פיננסיים בשווי הוגן דרך רווח כולל‬ ‫אחר‬ ‫שערוך רכוש קבוע שהועבר לנדל"ן להשקעה‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫חלק הקבוצה ברווח )הפסד( כולל אחר בגין חברות מוחזקות‬ ‫המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫רווח )הפסד( כולל אחר לשנה‪ ,‬נטו ממס‬ ‫סך הכל רווח )הפסד( כולל לשנה‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(145‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)‪(145‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪17‬‬ ‫)‪(576‬‬ ‫‬‫‪472‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪17‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫)‪(130‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(130‬‬ ‫)‪(1,241‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪615‬‬ ‫‬‫‪27‬‬ ‫)‪(48‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(48‬‬ ‫‪27‬‬ ‫‪506‬‬ ‫‪1,861‬‬ ‫)‪(2,355‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(822‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫‬‫‬‫‪21‬‬ ‫‪501‬‬ ‫‪1,039‬‬ ‫)‪(2,344‬‬ ‫בעלים של החברה‬ ‫מיוחס ל‪:‬‬ ‫זכויות שאינן מקנות שליטה‬ ‫רווח )הפסד( כולל לשנה‬ ‫)‪(2,050‬‬ ‫)‪(305‬‬ ‫)‪(2,355‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(9‬‬ ‫)‪(10‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪21‬‬ ‫)‪(2,043‬‬ ‫)‪(301‬‬ ‫)‪(2,344‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪1,856‬‬ ‫‪80‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫השפעות השינויים על סעיפי ההון‬ ‫ד‪.‬‬ ‫‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫מתייחס לבע לים ש ל החברה‬ ‫הון מניות ‪,‬‬ ‫קרנות הון‬ ‫קרנות הון‬ ‫פרמיה על‬ ‫בגין נכסים‬ ‫בגין נכסים‬ ‫מניות‬ ‫פיננסיים‬ ‫פיננסיים‬ ‫וקרנות הון‬ ‫דרך רווח‬ ‫זמינים‬ ‫אחרות‬ ‫כולל אחר‬ ‫למכירה‬ ‫סה"כ‬ ‫עודפים‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫יתרה לפני השפעות השינוי במדיניות החשבונאית‬ ‫‪1,068‬‬ ‫)‪(506‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪182‬‬ ‫‪744‬‬ ‫זכויות‬ ‫שאינן‬ ‫מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫סך כל‬ ‫ההון‬ ‫‪8,844‬‬ ‫‪9,588‬‬ ‫השפעות השינוי במדיניות החשבונאית‬ ‫מעבר מ‪ IAS 39-‬ל‪ IFRS 9-‬בטיפול בנכסים פיננסיים‬ ‫השקעה באגרות חוב שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת מעתה‬ ‫בשווי הוגן דרך רווח והפסד‬ ‫השקעה במכשירים הוניים שטופלה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת‬ ‫מעתה בשווי הוגן דרך רווח והפסד‬ ‫השקעות באגרות חוב שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת מעתה‬ ‫בעלות מופחתת‬ ‫השקעה במכשירים הוניים שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ויועדה לשווי‬ ‫הוגן דרך רווח כולל אחר‬ ‫מעבר משיטת האיחוד היחסי לשיטת השווי המאזני בטיפול בישויות‬ ‫בשליטה משותפת‬ ‫עדכון ‪ IAS 12‬לגבי מדידת מסים נדחים בגין נדל"ן להשקעה‬ ‫‪72‬‬ ‫)‪(72‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(357‬‬ ‫‪357‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪13‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫‪-‬‬ ‫יתרה לאחר השפעות שינויי המדיניות החשבונאית‬ ‫‪813‬‬ ‫)‪(220‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪3‬‬ ‫‪177‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‬‫‪8‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪767‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(50‬‬ ‫‪22‬‬ ‫)‪(42‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪8,816‬‬ ‫‪9,583‬‬ ‫‪81‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫השפעות השינויים על סעיפי ההון )המשך(‬ ‫ד‪.‬‬ ‫‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫מתייחס לבע לים ש ל החברה‬ ‫הון מניות ‪,‬‬ ‫קרנות הון‬ ‫קרנות הון‬ ‫פרמיה על‬ ‫בגין נכסים‬ ‫בגין נכסים‬ ‫מניות‬ ‫פיננסיים‬ ‫פיננסיים‬ ‫)יתרת‬ ‫וקרנות הון‬ ‫דרך רווח‬ ‫זמינים‬ ‫הפסד(‬ ‫אחרות‬ ‫כולל אחר‬ ‫למכירה‬ ‫סה"כ‬ ‫עודפים‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫יתרה לפני השפעות שינויי המדיניות החשבונאית‬ ‫)‪(2,153‬‬ ‫‪146‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪901‬‬ ‫השפעות השינוי במדיניות החשבונאית‬ ‫מעבר מ‪ IAS 39-‬ל‪ IFRS 9-‬בטיפול בנכסים פיננסיים‬ ‫השקעה באגרות חוב שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת מעתה‬ ‫בשווי הוגן דרך רווח והפסד‬ ‫השקעה במכשירים הוניים שטופלה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת‬ ‫מעתה בשווי הוגן דרך רווח והפסד‬ ‫השקעה במכשירים הוניים שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ויועדה‬ ‫לשווי הוגן דרך רווח כולל אחר‬ ‫השקעה של חברה כלולה באגרות חוב שהוצגו כנכסים פיננסיים זמינים‬ ‫למכירה ונמדדות מעתה בעלות מופחתת‬ ‫עדכון ‪ IAS 12‬לגבי מדידת מסים נדחים בגין נדל"ן להשקעה‬ ‫‪60‬‬ ‫)‪(60‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪86‬‬ ‫)‪(87‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫יתרה לאחר השפעות שינויי המדיניות החשבונאית‬ ‫)‪(1,975‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫)א(‬ ‫‬‫‪1‬‬ ‫)א(‬ ‫‪902‬‬ ‫)‪(1,106‬‬ ‫זכויות‬ ‫שאינן‬ ‫מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫סך כל‬ ‫ההון‬ ‫‪7,289‬‬ ‫‪6,183‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪21‬‬ ‫‬‫‪33‬‬ ‫‬‫‪54‬‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫‪7,322‬‬ ‫‪6,237‬‬ ‫קרן הון בגין עסקאות עם בעלי זכויות שאינן מקנות שליטה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪82‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫השפעות השינויים על סעיפי ההון )המשך(‬ ‫ד‪.‬‬ ‫‪ 1‬בינואר ‪2011‬‬ ‫מתייחס לבע לים ש ל החברה‬ ‫הון מניות ‪,‬‬ ‫קרנות הון‬ ‫קרנות הון‬ ‫פרמיה על‬ ‫בגין נכסים‬ ‫בגין נכסים‬ ‫מניות‬ ‫פיננסיים‬ ‫פיננסיים‬ ‫וקרנות הון‬ ‫דרך רווח‬ ‫זמינים‬ ‫אחרות‬ ‫כולל אחר‬ ‫למכירה‬ ‫סה"כ‬ ‫עודפים‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫יתרה לפני השפעות שינויי המדיניות החשבונאית‬ ‫השפעות השינוי במדיניות החשבונאית‬ ‫מעבר מ‪ IAS 39-‬ל‪ IFRS 9-‬בטיפול בנכסים פיננסיים‬ ‫השקעה באגרות חוב שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת מעתה‬ ‫בשווי הוגן דרך רווח והפסד‬ ‫השקעה במכשירים הוניים שטופלה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת‬ ‫מעתה בשווי הוגן דרך רווח והפסד‬ ‫השקעה באגרות חוב שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ונמדדת מעתה‬ ‫בעלות מופחתת‬ ‫השקעה במכשירים הוניים שהוצגה כנכס פיננסי זמין למכירה ויועדה‬ ‫לשווי הוגן דרך רווח כולל אחר‬ ‫עדכון ‪ IAS 12‬לגבי מדידת מסים נדחים בגין נדל"ן להשקעה‬ ‫יתרה לאחר השפעות שינויי המדיניות החשבונאית‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪1,074‬‬ ‫)‪(581‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪318‬‬ ‫‪811‬‬ ‫זכויות‬ ‫שאינן‬ ‫מקנות‬ ‫שליטה‬ ‫סך כל‬ ‫ההון‬ ‫‪9,003‬‬ ‫‪9,814‬‬ ‫‪98‬‬ ‫)‪(98‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(452‬‬ ‫‪452‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‬‫‪13‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪13‬‬ ‫‬‫‪21‬‬ ‫‬‫‪34‬‬ ‫‪732‬‬ ‫)‪(231‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪318‬‬ ‫‪825‬‬ ‫‪9,027‬‬ ‫‪9,852‬‬ ‫‪83‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫השפעות על סעיפי דוח תזרימי המזומנים‬ ‫ה‪.‬‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫השפעות‬ ‫ישום שינויי‬ ‫כתוצאה מישום‬ ‫נתונים שדווחו‬ ‫נתונים שדווח‬ ‫המדיניות‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫בעבר‬ ‫בעבר‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫תזרימי מזומנים מפעולות שוטפות‬ ‫רווח )הפסד( לתקופה‬ ‫הפסדי )רווחי( מימוש‪ ,‬עליית )ירידת( ערך‪ ,‬והפחתות‪,‬‬ ‫נטו של השקעות ונכסים‪ ,‬דיבידנדים ורווח כתוצאה‬ ‫מעליה לשליטה‬ ‫עלויות מימון‪ ,‬נטו‬ ‫הוצאות מסים על ההכנסה‪ ,‬נטו‬ ‫סעיפים אחרים בתזרימי מזומנים מפעולות שוטפות‬ ‫מזומנים נטו שנבעו מפעולות שוטפות‬ ‫לשנת ‪2011‬‬ ‫השפעות‬ ‫כתוצאה מישום‬ ‫שינויי המדיניות‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫ישום שינויי‬ ‫המדיניות‬ ‫‪354‬‬ ‫‪103‬‬ ‫‪457‬‬ ‫)‪(4,037‬‬ ‫‪833‬‬ ‫)‪(3,204‬‬ ‫)‪(70‬‬ ‫‪504‬‬ ‫‪218‬‬ ‫‪*769‬‬ ‫)‪(146‬‬ ‫)‪(22‬‬ ‫)‪(30‬‬ ‫‪94‬‬ ‫)‪(216‬‬ ‫‪482‬‬ ‫‪188‬‬ ‫‪863‬‬ ‫‪2,310‬‬ ‫‪2,935‬‬ ‫‪992‬‬ ‫‪1,742‬‬ ‫)‪(1,023‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪189‬‬ ‫‪1,287‬‬ ‫‪2,921‬‬ ‫‪1,007‬‬ ‫‪1,931‬‬ ‫‪1,775‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1,774‬‬ ‫‪3,942‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪3,942‬‬ ‫תזרימי מזומנים מפעולות השקעה‬ ‫השקעות במקרקעין‪ ,‬ברכוש קבוע ובנכסים בלתי‬ ‫מוחשיים‬ ‫סעיפים אחרים בתזרימי מזומנים מפעולות השקעה‬ ‫)‪(492‬‬ ‫)‪*(610‬‬ ‫‪40‬‬ ‫)‪(37‬‬ ‫)‪(452‬‬ ‫)‪(647‬‬ ‫)‪(1,853‬‬ ‫‪1,628‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(1,853‬‬ ‫‪1,628‬‬ ‫תזרימי מזומנים ששימשו לפעילות השקעה‬ ‫)‪(1,102‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(1,099‬‬ ‫)‪(225‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(225‬‬ ‫תזרימי מזומנים מפעולות מימון‬ ‫ריבית ששולמה‬ ‫התחייבויות פיננסיות שאינן שוטפות שהתקבלו‬ ‫פרעון התחייבויות פיננסיות שאינן שוטפות‬ ‫סעיפים אחרים בתזרימי מזומנים מפעולות מימון‬ ‫)‪(735‬‬ ‫‪*1,739‬‬ ‫)‪(1,536‬‬ ‫)‪*(380‬‬ ‫‪22‬‬ ‫)‪(83‬‬ ‫‪113‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫)‪(713‬‬ ‫‪1,656‬‬ ‫)‪(1,423‬‬ ‫)‪(405‬‬ ‫)‪(2,124‬‬ ‫‪9,105‬‬ ‫)‪(6,834‬‬ ‫)‪(1,991‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(2,124‬‬ ‫‪9,105‬‬ ‫)‪(6,834‬‬ ‫)‪(1,991‬‬ ‫)‪(912‬‬ ‫‪27‬‬ ‫)‪(885‬‬ ‫)‪(1,844‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(1,844‬‬ ‫מזומנים נטו ששימשו לפעולות מימון‬ ‫* לאחר סיווג מחדש – ראה באור ‪.2‬ה‪.(4).‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪84‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות‬ ‫‪.3‬‬ ‫חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע )המשך(‬ ‫השפעה על נכסים פיננסיים בדוח על המצב הכספי ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫ו‪.‬‬ ‫סיווג מקורי‬ ‫לפי ‪IAS 39‬‬ ‫סיווג חדש לפי‬ ‫‪IFRS 9‬‬ ‫ערך חדש‬ ‫ערך מקורי‬ ‫בספרים לפי‬ ‫בספרים לפי‬ ‫‪IFRS 9‬‬ ‫‪IAS 39‬‬ ‫ש " ח‬ ‫מ י ל י ו נ י‬ ‫השקעות אחרות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫נכסים פיננסים המוחזקים למסחר‬ ‫נכסים פיננסיים בשווי הוגן דרך‬ ‫)א(‬ ‫רווח והפסד‬ ‫נגזרים המשמשים לגידור‬ ‫חשבונאי‬ ‫השקעה באגרות חוב )ב()ד(‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫השקעה באגרות חוב‬ ‫זמין למכירה‬ ‫פיקדון לזמן ארוך‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫השקעה במניות )ב(‬ ‫זמין למכירה‬ ‫השקעה במניות‬ ‫זמין למכירה‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח כולל אחר‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫‪33‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‪962‬‬ ‫‪962‬‬ ‫‪161‬‬ ‫‪161‬‬ ‫‪41‬‬ ‫‪10,046‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪10,046‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪2,195‬‬ ‫‪13,450‬‬ ‫‪2,195‬‬ ‫‪13,412‬‬ ‫השקעות אחרות משועבדות‬ ‫השקעות במניות‬ ‫הלוואות‪ ,‬פקדונות משועבדים‪,‬‬ ‫ויתרות חובה פיננסיים‬ ‫השקעה באגרות חוב‬ ‫השקעה באגרות חוב )ב()ד(‬ ‫פיקדונות משועבדים‬ ‫פקדונות לזמן ארוך‬ ‫הלוואות ויתרות חובה שאינם‬ ‫שוטפים‬ ‫לקוחות לזמן ארוך‬ ‫נכסים שוטפים‬ ‫השקעות שוטפות כולל נגזרים‬ ‫נכסים פיננסיים מוחזקים למסחר‬ ‫נכסים פיננסיים בשווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד )א(‬ ‫נגזרים שאינם משמשים לגידור‬ ‫חשבונאי‬ ‫זמין למכירה‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫‪2,720‬‬ ‫‪2,720‬‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫‪11,459‬‬ ‫‪11,459‬‬ ‫‪132‬‬ ‫‪3,040‬‬ ‫‪38‬‬ ‫‪132‬‬ ‫‪3,035‬‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫‪2,855‬‬ ‫‪17,486‬‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫‪986‬‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫נגזרים שמשמשים לגידור‬ ‫השקעה באגרות חוב‪ ,‬מלווים‬ ‫קצרי מועד‪ ,‬קרנות נאמנות‬ ‫ותעודות סל‬ ‫זמין למכירה‬ ‫השקעה במניות )ג(‬ ‫זמין למכירה‬ ‫השקעה במניות‬ ‫זמין למכירה‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח כולל אחר‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2,857‬‬ ‫‪17,521‬‬ ‫‪986‬‬ ‫‪297‬‬ ‫‪297‬‬ ‫‪1,691‬‬ ‫‪1,691‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪869‬‬ ‫‪869‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪2,906‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪2,906‬‬ ‫הלוואות‪ ,‬פקדונות ופקדונות‬ ‫מוגבלים לזמן קצר‬ ‫פקדונות בבנקים‬ ‫פקדונות משועבדים‬ ‫חלויות שוטפות של הלוואות‬ ‫ופקדונות שאינם שוטפים‬ ‫סעיפים אחרים‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫‪339‬‬ ‫‪754‬‬ ‫‪339‬‬ ‫‪754‬‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫חייבים ויתרות חובה פיננסיים‬ ‫לקוחות‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫‪95‬‬ ‫‪296‬‬ ‫‪1,484‬‬ ‫‪1,239‬‬ ‫‪5,932‬‬ ‫‪95‬‬ ‫‪296‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪1,484‬‬ ‫‪1,239‬‬ ‫‪5,932‬‬ ‫‪85‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫מתכונת העריכה של הדוחות הכספיים הביניים )המשך(‬ ‫בטבלאות להלן מוצגות ההשפעות החשבונאיות על סעיפי הדוחות הכספיים של תקני חשבונאות‬ ‫‪.3‬‬ ‫חדשים שאומצו ושל עדכונים למדיניות החשבונאית אשר יושמו למפרע )המשך(‬ ‫השפעה על נכסים פיננסיים בדוח על המצב הכספי ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬המשך(‬ ‫ו‪.‬‬ ‫סיווג מקורי‬ ‫לפי ‪IAS 39‬‬ ‫סיווג חדש לפי‬ ‫‪IFRS 9‬‬ ‫נכסים מוחזקים למכירה –‬ ‫פיננסים‬ ‫נכסים פיננסיים בשווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד )א(‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫השקעה במניות‬ ‫זמין למכירה‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫שווי הוגן דרך‬ ‫רווח והפסד‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫הלוואות וחייבים‬ ‫עלות מופחתת‬ ‫)א(‬ ‫)ב(‬ ‫)ג(‬ ‫)ד(‬ ‫ערך חדש‬ ‫ערך מקורי‬ ‫בספרים לפי‬ ‫בספרים לפי‬ ‫‪IFRS 9‬‬ ‫‪IAS 39‬‬ ‫ש " ח‬ ‫מ י ל י ו נ י‬ ‫‪27‬‬ ‫‪27‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪39‬‬ ‫‪11,801‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪39‬‬ ‫‪11,801‬‬ ‫נכסים פיננסים אלו שיועדו בעבר לקטגוריית שווי הוגן דרך רווח והפסד‪ ,‬עומדים בתנאים למדידה מנדטורית לפי שווי‬ ‫הוגן דרך רווח והפסד‪ ,‬משום שהם מנוהלים על בסיס שווי הוגן‪.‬‬ ‫אגרות חוב מוחזקות על ידי הקבוצה בתיק ניירות ערך נפרד לצורך קבלת הכנסות קרן וריבית‪ .‬לפיכף‪ ,‬הקבוצה‬ ‫מחשיבה ניירות ערך אלו כמוחזקים בתיק שמטרתו לגבות תזרימי מזומנים חזויים‪ ,‬המייצגים קרן וריבית בהתאם‬ ‫לתקן ‪ ,9‬נכסים אלו נמדדים בעלות מופחתת‪.‬‬ ‫הקבוצה מתכוונת להחזיק בהשקעות הוניות אלו לטווח הארוך‪ ,‬לצרכים אסטרטגיים‪ .‬לפיכך‪ ,‬הקבוצה בחרה להכיר‬ ‫בנכסים אלו בשווי הוגן דרך רווח כולל אחר‪.‬‬ ‫החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2012‬המכשירים מויינו לסעיף הלוואות‪ ,‬פקדונות משועבדים‪ ,‬פקדונות ויתרות חובה והשקעות‬ ‫הנמדדות בעלות מופחתת‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫שימוש באומדנים ושיקול דעת‬ ‫בעריכת הדוחות הכספיים של הקבוצה בהתאם לתקני ‪ ,IFRS‬נדרשות הנהלות החברה והחברות‬ ‫המוחזקות להשתמש בשיקול דעת בהערכות‪ ,‬אומדנים והנחות אשר משפיעים על ישום המדיניות‬ ‫החשבונאית ועל הסכומים של נכסים‪ ,‬התחייבויות‪ ,‬הכנסות‪ ,‬הוצאות וכן רכיבי הון‪ .‬יובהר שהתוצאות‬ ‫בפועל עלולות להיות שונות מאומדנים אלה‪.‬‬ ‫שיקול הדעת של הנהלות החברה והחברות המוחזקות בעת ישום המדיניות החשבונאית של הקבוצה‬ ‫וההנחות העיקריות ששימשו בהערכות הכרוכות באי ודאות‪ ,‬הינם עקביים עם אלה ששימשו בדוחות‬ ‫הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫מטבע פעילות ומטבע הצגה‬ ‫דוחות כספיים אלה מוצגים בש"ח‪ ,‬שהינו מטבע הפעילות של החברה‪ ,‬ומעוגלים למיליון הקרוב‪ .‬השקל‬ ‫החדש הינו המטבע שמייצג את הסביבה הכלכלית העיקרית בה פועלת הקבוצה‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬ ‫פרטים על שיעורי השינוי שחלו במדד ובשער החליפין של הדולר והפרנק השוויצרי‪:‬‬ ‫מדד‬ ‫מדד בגין‬ ‫מדד ידוע‬ ‫נקודות‬ ‫ליום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫‪104.0‬‬ ‫‪102.3‬‬ ‫‪104.0‬‬ ‫‪104.4‬‬ ‫‪102.5‬‬ ‫‪104.0‬‬ ‫שער החליפין של‬ ‫פרנק שוויצרי‬ ‫דולר ארה"ב‬ ‫ש"ח‬ ‫‪3.715‬‬ ‫‪3.481‬‬ ‫‪3.821‬‬ ‫שיעורי השינוי בתקופה‪:‬‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫‬‫‪0.9%‬‬ ‫‪0.4%‬‬ ‫‪0.7%‬‬ ‫)‪(2.8%‬‬ ‫)‪(1.9%‬‬ ‫לשנה שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫‪2.6%‬‬ ‫‪2.2%‬‬ ‫‪7.7%‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪4.111‬‬ ‫‪3.8037‬‬ ‫‪4.062‬‬ ‫‪1.2%‬‬ ‫‪0.4%‬‬ ‫‪7.2%‬‬ ‫‪86‬‬ ‫באור ‪ - 2‬עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(‬ ‫ה‪.‬‬ ‫שינוי בסיווג‬ ‫מספרי ההשוואה סווגו מחדש לשם עקביות‪ .‬לסיווגים האמורים לא היתה השפעה על ההון או על‬ ‫התוצאות בתקופות האמורות‪.‬‬ ‫להלן פירוט הסיווגים מחדש העיקריים שנעשו‪:‬‬ ‫)‪ (1‬בדוח המאוחד על המצב הכספי ליום ‪ 31‬במרס ‪:2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 5‬מיליון ש"ח בהתחייבויות שאינן שוטפות מסעיף הלוואות מבנקים‬ ‫והתחייבויות פיננסיות אחרות לסעיף נגזרים‪.‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 149‬מיליון ש"ח מסעיף נכסי מס נדחים לסעיף התחייבויות מס נדחות‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 9‬מיליון ש"ח מסעיף רכוש קובע לסעיף נכסים בלתי מוחשיים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 12‬מיליון ש"ח מסעיף חייבים ויתרות חובה לסעיף אשראי מתאגידים‬ ‫בנקאיים ותלויות שוטפות של הלוואות מבנקים ומאחרים‪.‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 14‬מיליון ש"ח מהלוואות מבנקים והתחייבויות פיננסיות אחרות לספקים‬ ‫‪‬‬ ‫לזמן ארוך‪.‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 40‬מיליון ש"ח מהלוואות פקדונות ויתרות חובה זמן ארוך להשקעות אחרות‬ ‫‪‬‬ ‫הנמדדות בשווי מאזני‪.‬‬ ‫)‪ (2‬בדוח המאוחד על המצב הכספי ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪:2011‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 24‬מיליון ש"ח מהלוואות מבנקים והתחייבויות לזמן ארוך לספקים לזמן‬ ‫‪‬‬ ‫ארוך‪.‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 39‬מיליון ש"ח מהלוואות פקדונות ויתרות חובה זמן ארוך להשקעות אחרות‬ ‫‪‬‬ ‫הנמדדות בשווי מאזני‪.‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 5‬מיליון ש"ח מסעיף חייבים ויתרות חובה לסעיף השקעות שוטפות כולל‬ ‫‪‬‬ ‫נגזרים‪.‬‬ ‫)‪ (3‬בדוחות רווח והפסד המאוחדים לשנה שנסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬ול‪ 3-‬חודשים‬ ‫שנסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪:2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫מוינו סכומים של ‪ 13‬מיליון ש"ח ו‪ 5-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ ,‬מסעיף הכנסות מימון לסעיף‬ ‫רווח ממימוש ועליית ערך השקעות ונכסים‪ ,‬דיבידנדים ורווח כתוצאה מעליה לשליטה‪.‬‬ ‫מוינו סכומים של ‪ 3‬מיליון ש"ח ו‪ 6-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ ,‬מסעיף הכנסות מימון לסעיף‬ ‫‪‬‬ ‫הוצאות מימון‪.‬‬ ‫)‪ (4‬בדוחות המאוחדים על תזרימי המזומנים לשלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫מויין סכום של ‪ 16‬מיליון ש"ח מסעיף שינוי בהשקעות פיננסיות עבור חוזים תלויי תשואה‬ ‫‪‬‬ ‫המוצג במסגרת פעילות שוטפת לסעיף השקעות בחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת‬ ‫השווי המאזני המוצג במסגרת פעילות השקעה‪.‬‬ ‫במסגרת פעילות מימון‪ ,‬מויין סכום ‪ 38‬מיליון ש"ח מסעיף התחייבויות פיננסיות שאינן‬ ‫‪‬‬ ‫שוטפות שהתקבלו לסעיף התחייבויות פיננסיות שוטפות‪ ,‬נטו‪.‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות‬ ‫א‪.‬‬ ‫כללי‬ ‫‪.1‬‬ ‫על החברה ועל חלק מהחברות המוחזקות שלה חלות מגבלות על פי דין בביצוע השקעות חדשות‬ ‫או בהגדלת השקעות קיימות בחברות המוחזקות‪ ,‬במקרים מסוימים‪ .‬החברה וחלק מן החברות‬ ‫המוחזקות על ידה נתונות גם למגבלות לפי דין או לפי הוראות גופים רגולטוריים שונים בפעילותן‬ ‫העסקית‪ ,‬בישראל ובחו"ל‪ ,‬כגון הוראות המסדירות את הפיקוח על עסקי הביטוח )לרבות האיסור‬ ‫לשלוט בתאגיד בנקאי בישראל או להחזיק בו באמצעי שליטה בשיעור המחייב אישור או היתר על‬ ‫פי כל דין‪ ,‬ללא אישור של הממונה על שוק ההון‪ ,‬הביטוח והחיסכון במשרד האוצר(‪ ,‬הוראות‬ ‫מתחום התקשורת‪ ,‬הוראות הנוגעות להגבלים עסקיים‪ ,‬הוראות הנוגעות לחובת קיום מכרזים‪,‬‬ ‫הוראות הנוגעות לפיקוח על מחירי מוצרים ושרותים‪ ,‬הוראות הנוגעות לצרכנות ומגבלות הנובעות‬ ‫מהטבות או אישורים מרשויות המס‪ .‬כמו כן‪ ,‬הוראות חוק שונות ותנאים של חלק מהרישיונות‬ ‫בתחום התקשורת‪ ,‬שניתנו למספר חברות מוחזקות של החברה‪ ,‬כוללים איסורים על בעלויות‬ ‫צולבות )שמשמעם‪ ,‬באופן כללי‪ ,‬איסור אחזקות באמצעי שליטה של תאגידים מתחרים(‪.‬‬ ‫המגבלות האמורות מכוח הדין‪ ,‬מכוח הוראות גופים רגולטוריים שונים וכן מגבלות חוזיות שונות‬ ‫עלולות להגביל את אפשרותה של החברה לנצל הזדמנויות עסקיות להשקעות חדשות‪ ,‬להגדיל‬ ‫או לממש השקעות קיימות או לשעבד החזקות בחברות מוחזקות )ובפרט כאלה המחזיקות‬ ‫בגופים מוסדיים‪ ,‬בחברות בתחום התקשורת‪ ,‬או בתחום הגז והנפט( כבטוחה לטובת פרעון‬ ‫התחייבויותיה‪ .‬כמו כן‪ ,‬החברה וחלק מהחברות המוחזקות על ידה כפופות למגבלות חוקיות‬ ‫וחוזיות‪ ,‬העלולות להגביל את אפשרות המימוש של אחזקות אלה על ידי החברה או על ידי‬ ‫החברות המוחזקות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪87‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫כללי )המשך(‬ ‫בחודש מרס ‪ 2012‬פרסמה הוועדה להגברת התחרותיות במשק‪ ,‬שמונתה על‪-‬מנת להמליץ‬ ‫‪.2‬‬ ‫לממשלה על צעדי מדיניות אפשריים להתמודדות עם שאלת מבנה האחזקות במשק‪ ,‬את‬ ‫המלצותיה הסופיות‪ ,‬הכוללות‪ ,‬בין היתר את ההמלצות הבאות‪ :‬הטלת מגבלות על שליטה או‬ ‫אחזקה של תאגיד ריאלי משמעותי ומי ששולט בו בגוף פיננסי משמעותי )כהגדרת מונחים אלה‬ ‫בהמלצות(; הטלת מגבלות שונות על שליטה בחברות ציבוריות במבנה פירמידאלי; הטלת‬ ‫מגבלות על חשיפה של גוף מוסדי למנפיק‪ ,‬לקבוצת לווים ולקבוצות המנפיקים והלווים הגדולים;‬ ‫וחיוב הגופים האחראיים על הליכי הקצאת זכויות ונכסים ציבוריים במקרים מסוימים לשקול‬ ‫שיקולי תחרות ושיקולי ריכוזיות שליטה בתשתיות חיוניות‪.‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬הממשלה אימצה את המלצותיה הסופיות של הוועדה כאמור‪ ,‬החליטה‬ ‫להטיל על ראש הממשלה‪ ,‬שר האוצר ושר המשפטים להפיץ תזכיר חוק שיישם את המלצות‬ ‫הוועדה ויעגן אותן בחקיקה‪ ,‬וכן החליטה להקים צוות בראשות ראש המועצה הלאומית לכלכלה‬ ‫במשרד ראש הממשלה והממונה על שוק ההון לשם סיוע בקידום הליכי החקיקה‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬פורסם תזכיר חוק המיישם את מרבית המלצות הוועדה‪ ,‬ובכלל זה בין היתר‪:‬‬ ‫מסדיר תהליכים להקצאת זכויות בנכסים ציבוריים לגופים פרטיים‪ ,‬באופן שהגופים המקצים‬ ‫נכסים אלו יחויבו לשקול טרם ההקצאה שיקולי תחרותיות ענפית‪ ,‬וביחס להקצאת זכויות‬ ‫בתשתיות חיוניות )לרבות בתחומי תקשורת‪ ,‬אנרגיה‪ ,‬מכרות ותחבורה( גם שיקולי ריכוזיות כלל‬ ‫משקית; קובע מגבלות ותנאים להחזקה של גוף פיננסי וגוף ריאלי משמעותיים )כהגדרת‬ ‫המונחים בתזכיר החוק( בידי אותו בעל שליטה; וכן מטיל מגבלות על שליטה בחברות שהן‬ ‫תאגיד מדווח )כהגדרת המונח בחוק החברות( באמצעות מבנה פירמידאלי באופן שמבנה‬ ‫פירמידאלי יוגבל לשלוש שכבות במבנים קיימים )על‪-‬פי נוסח התזכיר‪ ,‬החברה נחשבת כחברה‬ ‫בשכבה ראשונה‪ ,‬אי די בי פתוח נחשבת כחברה בשכבה שניה והשקעות דיסקונט‪ ,‬כלל תעשיות‬ ‫וכלל החזקות ביטוח נחשבות כחברה בשכבה שלישית( ולשתי שכבות לגבי מבנה פירמידאלי‬ ‫חדש‪ .‬בנוסף כלולות בתזכיר הוראות הנוגעות לחיזוק עצמאות הדירקטוריון בחברות ציבוריות‬ ‫מסוימות המוחזקות במבנה כאמור‪.‬‬ ‫עיגונן של הוראות תזכיר החוק האמור בחקיקה )על פי נוסח התזכיר לחלק מהוראותיו נקבעו‬ ‫תקופות מעבר של עד ארבע שנים( ובפרט אלה העוסקות בחברות המאוגדות במבנה פירמידאלי‬ ‫וכן אלה הנוגעות למגבלות על שליטה בגוף פיננסי משמעותי‪ ,‬אם וככל שיהיו‪ ,‬עלולות להשפיע‬ ‫באופן מהותי לרעה על החברה‪ ,‬בהתחשב במגבלות על מבנה אחזקותיה‪ ,‬על שליטתה בחברות‬ ‫ציבוריות‪ ,‬על יכולתה לרכוש או לממש אחזקות בחברות ציבוריות ועל הערך של אחזקותיה‬ ‫בחברות כאמור‪ ,‬על ענפי המשק בהם תפעל וכיוצא בזה‪.‬‬ ‫לאור גילויי מחאה חברתית‪ ,‬על רקע מחירי הדיור ויוקר המחייה‪ ,‬בחודש אוגוסט ‪ 2011‬מונתה‬ ‫‪.3‬‬ ‫על‪-‬ידי ראש הממשלה הוועדה לשינוי חברתי כלכלי בראשות פרופ' טרכטנברג‪ .‬בחודש ספטמבר‬ ‫‪ 2011‬הגישה הוועדה האמורה לממשלה את המלצותיה‪ ,‬אשר כללו‪ ,‬בין היתר‪ :‬עצירת מתווה‬ ‫ההפחתה של שיעור מס החברות שנקבע בעבר‪ ,‬העלאת מס החברות לשיעור של ‪ 25%‬החל‬ ‫משנת ‪ 2012‬והמלצה לבחון העלאתו לשיעור של ‪ 26%‬בשנת ‪ ;2013‬העלאת המיסוי על רווחי‬ ‫הון )ובכלל זה‪ ,‬המס על ריבית ודיבידנדים( החל משנת ‪ ;2012‬ביטול והפחתת מכסים; וכן חיזוק‬ ‫הכלים הרגולטוריים העומדים לרשויות השלטוניות בקשר לפיקוח על מונופולים וגורמים בעלי כוח‬ ‫שוק בענפי משק מסויימים )לרבות התייחסות מפורשת לענף המלט‪ ,‬ובכלל זה לעדכון מנגנון‬ ‫הפיקוח על המחירים והגברת התחרותיות בענף(‪ .‬בחודש אוקטובר ‪ 2011‬הממשלה אימצה את‬ ‫עיקרי המלצות הוועדה והחליטה לפעול ליישומן‪.‬‬ ‫בעקבות זאת‪ ,‬בחודש דצמבר ‪ 2011‬פורסם חוק לשינוי נטל המס‪ ,‬במסגרתו‪ ,‬בין היתר‪ ,‬הועלה‬ ‫מתחילת שנת ‪ 2012‬שיעור המס על רווחי הון )לרבות דיבידנד( ושיעור מס החברות‪ .‬לפרטים‬ ‫נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.45‬ח‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬פורסמה מטעם הממשלה הצעת חוק לשינוי חברתי‪-‬כלכלי )תיקוני חקיקה(‬ ‫)הגברת התחרות וחינוך(‪ ,‬התשע"ב‪ ,2012-‬במסגרתה מוצע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לבצע תיקון עקיף לחוק‬ ‫ההגבלים העסקיים‪ ,‬המסמיך את בית‪-‬הדין להגבלים עסקיים‪ ,‬בעקבות פנייה של הממונה על‬ ‫הגבלים עסקיים אליו‪ ,‬להורות לבעל מונופולין או לחבר בקבוצת ריכוז למכור נכס המצוי בידו‪ ,‬כולו‬ ‫או חלקו‪ ,‬אם מצא שיש בכך כדי למנוע פגיעה או חשש לפגיעה משמעותית בתחרות בעסקים או‬ ‫בציבור‪ ,‬ובהקשר של קבוצות ריכוז‪ ,‬אף אם הדבר נדרש כדי להגביר משמעותית את התחרות בין‬ ‫חברי הקבוצה או בענף או ליצור תנאים להגברה משמעותית של תחרות כאמור‪ .‬במסגרת הצעת‬ ‫החוק האמורה מוצע בנוסף להטיל מגבלות שונות על מתן רישיונות ייבוא‪ ,‬וזאת לשם מניעת‬ ‫הצטברות של כוח שוק בידי יצרן מקומי או בידי יבואן שיש לו נתח גדול מנתח הייבוא‪ ,‬ובכלל זה‬ ‫ביחס למי שהוכרז כמונופולין לפי חוק ההגבלים העסקיים‪.‬‬ ‫יישומן של ההמלצות‪ ,‬אם וככל שיהיה‪ ,‬עשוי להשפיע באופן מהותי לרעה על החברה‪ ,‬וכן על‬ ‫חברות מוחזקות מסוימות שלה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪88‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫כללי )המשך(‬ ‫החברה וחלק מהחברות המוחזקות שלה מושפעות מ"הוראות ניהול בנקאי תקין" של המפקח על‬ ‫‪.4‬‬ ‫הבנקים בישראל‪ ,‬הכוללות‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מגבלות על היקף ההלוואות שיכול תאגיד בנקאי בישראל‬ ‫להעמיד ל"לווה בודד"‪ ,‬ל"קבוצת לווים" אחת‪ ,‬וללווים ו"קבוצות הלווים" הגדולים בתאגיד הבנקאי‬ ‫)כהגדרת מונחים אלה בהוראות האמורות(‪ .‬החברה‪ ,‬בעלי השליטה בה וחלק מהחברות‬ ‫המוחזקות שלהם נחשבים "קבוצת לווים" אחת לעניין זה‪ .‬מגבלות אלה עלולות להכביד על‬ ‫יכולתן של החברה וחלק מהחברות המוחזקות שלה ללוות סכומים נוספים מבנקים בישראל‪ ,‬על‬ ‫יכולתן לבצע השקעות להן נדרש אשראי בנקאי‪ ,‬על יכולתן להשקיע בחברות שנטלו אשראי‬ ‫בהיקף גדול מבנקים מסוימים בישראל‪ ,‬וכן על יכולתן לבצע פעולות עסקיות מסוימות בשיתוף עם‬ ‫גופים שנטלו אשראי כאמור‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2011‬תוקנה ההוראה הקיימת של המפקח על הבנקים בישראל בדבר מגבלות על‬ ‫חבות של "לווה" ושל "קבוצת לווים" לתאגיד הבנקאי‪ .‬ההוראה המתוקנת קובעת‪ ,‬בין היתר‪,‬‬ ‫הקטנה של ההיקף המרבי של חבות "קבוצת לווים" אחת המותר לתאגיד הבנקאי לשיעור של‬ ‫‪ 25%‬מהונו של התאגיד הבנקאי‪ ,‬וכן עיצוב מחדש של מגבלת חבויות ה"לווים" ו"קבוצות הלווים"‬ ‫הגדולים ביותר לתאגיד הבנקאי באופן שקבוצת היחוס איננה כוללת עוד מספר קבוע של "לווים"‬ ‫ו"קבוצות לווים" )ששה( אלא את כל אותם לווים וקבוצות לווים שחבותם נטו לתאגיד הבנקאי‬ ‫עולה על שיעור של ‪ 10%‬מהונו של התאגיד הבנקאי תוך הקטנה של ההיקף המרבי של סך‬ ‫החבויות של "לווים" ו"קבוצות לווים" אלה לשיעור של ‪ 120%‬מהונו של התאגיד הבנקאי‪.‬‬ ‫‪.5‬‬ ‫מספר חברות מוחזקות של החברה פועלות בחו"ל ותוצאותיהן מושפעות מהמצב הכלכלי )כולל‬ ‫שינוי בשערי חליפין וברמת האינפלציה והשלכות המשבר בשווקים הפיננסיים(‪ ,‬מהמצב הפוליטי‬ ‫ומהסדרים תחיקתיים ורגולטוריים במדינות אלה‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫סלקום‬ ‫בחודש מרס ‪ 2012‬הנפיקה סלקום לציבור בישראל‪ ,‬על פי דוח הצעת מדף שלה מחודש‬ ‫א‪.‬‬ ‫מרס ‪ ,2012‬שפורסם על פי תשקיף המדף המתוקן שלה מחודש מרס ‪:2012‬‬ ‫)‪ (1‬אגרות חוב בערך נקוב כולל של ‪ 715‬מיליון ש"ח מסדרה ו' )חדשה( של סלקום‪,‬‬ ‫שהונפקו בריבית של ‪ 4.35%‬לשנה‪ ,‬אשר תשולם בתשלומים חצי שנתיים החל‬ ‫מחודש יולי ‪ 2012‬עד חודש ינואר ‪ .2020‬אגרות החוב האמורות צמודות למדד‬ ‫)קרן וריבית(‪ ,‬והקרן המקורית שלהן תּפרע בארבעה תשלומים שאינם שווים‪,‬‬ ‫כדלקמן‪ :‬בינואר ‪ ;10% – 2017‬בינואר ‪ ;30% – 2018‬בינואר ‪;30% – 2019‬‬ ‫בינואר ‪ .30% – 2020‬התמורה הכוללת‪ ,‬נטו‪ ,‬שקיבלה סלקום בגין אגרות חוב אלה‬ ‫הסתכמה ב‪ 709-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫)‪ (2‬אגרות חוב בערך נקוב כולל של ‪ 285‬מיליון ש"ח מסדרה ז' )חדשה( של סלקום‪,‬‬ ‫שהונפקו בריבית של ‪ 6.74%‬לשנה‪ ,‬אשר תשולם בתשלומים חצי שנתיים החל‬ ‫מחודש יולי ‪ 2012‬עד חודש ינואר ‪ .2019‬אגרות החוב האמורות אינן צמודות למדד‬ ‫)קרן וריבית(‪ ,‬והקרן המקורית שלהן תּפרע בשלושה תשלומים שאינם שווים‪,‬‬ ‫כדלקמן‪ :‬בינואר ‪ ;20% – 2017‬בינואר ‪ ;50% – 2018‬בינואר ‪.30% – 2019‬‬ ‫התמורה הכוללת‪ ,‬נטו‪ ,‬שקיבלה סלקום בגין אגרות חוב אלה הסתכמה ב‪283-‬‬ ‫מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫סלקום התחייבה לעמוד באמות מידה פיננסיות ואחרות בקשר עם הנפקת אגרות החוב‬ ‫האמורות‪ ,‬ביניהן‪:‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪ ‬יחס חוב ל‪ EBITDA-‬העולה על ‪ ,5‬או העולה על ‪ 4.5‬במשך ארבעה רבעונים‬ ‫עוקבים‪ ,‬יחשב כעילה לפרעון מיידי‪.‬‬ ‫‪ ‬התחייבות לאי חלוקה של יותר מ‪ 95%-‬מהרווחים הראויים לחלוקה לפי חוק החברות‬ ‫הישראלי )"הרווחים"(‪ ,‬ובלבד שאם יחס החוב ל‪ 1EBITDA-‬עולה על ‪ ,3.5‬סלקום לא‬ ‫תחלק יותר מ‪ 85%-‬מהרווחים ואם יחס החוב ל‪ 1EBITDA-‬עולה על ‪ ,4‬סלקום לא‬ ‫תחלק יותר מ‪ 70%-‬מהרווחים‪ .‬אי עמידה באמת מידה זו‪ ,‬תחשב כעילה לפרעון‬ ‫מיידי‪.‬‬ ‫‪ ‬העמדה לפרעון מיידי של חוב אחר של סלקום )‪ ,(cross default‬למעט פרעון מיידי‬ ‫ביחס לחוב בסך ‪ 150‬מיליון ש"ח או פחות‪ ,‬תחשב כעילה לפרעון מיידי‪.‬‬ ‫‪ ‬התחייבות לאי יצירת שעבודים‪ ,‬בכפוף לחריגים מסוימים‪ .‬אי עמידה בהתחייבות זו‪,‬‬ ‫תחשב כעילה לפרעון מיידי‪.‬‬ ‫יחס חוב ל‪ - EBITDA-‬היחס בין החוב נטו ל‪ ,EBITDA-‬בנטרול השפעות חד פעמיות‪.‬‬ ‫חוב נטו ‪ -‬אשראי והלוואות מתאגידים בנקאיים ומאחרים וכן התחייבויות בגין אגרות חוב‪ ,‬בניכוי מזומנים ושווי מזומנים והשקעות שוטפות בניירות‬ ‫ערך סחירים‪.‬‬ ‫‪ – EBITDA‬רווח לפני פחת והפחתות‪ ,‬הוצאות‪ /‬הכנסות אחרות‪ ,‬נטו‪ ,‬הוצאות‪ /‬הכנסות מימון‪ ,‬נטו ומיסים על הכנסה‪ ,‬ביחס לתקופה של ‪12‬‬ ‫החודשים שקדמו למועד הדוחות הכספיים המאוחדים האחרונים של סלקום‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪89‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫‪.1‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫סלקום )המשך(‬ ‫)המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫‪ ‬התחייבות לשלם ריבית נוספת של ‪ 0.25%‬לשנה בגין ירידה של שתי דרגות בדירוג‬ ‫אגרות החוב של סלקום בהשוואה לדירוג שניתן לאגרות החוב לפני הנפקתן וכן‪,‬‬ ‫התחייבות לשלם ריבית נוספת של ‪ 0.25%‬לשנה בגין כל ירידה של דרגה נוספת ועד‬ ‫לתוספת מקסימלית של ‪ 1%‬לשנה‪.‬‬ ‫‪ ‬מקרה בו אגרות החוב האמורות תפסקנה להיות מדורגות לתקופה העולה על ‪ 60‬יום‬ ‫יהווה עילה לפרעון מיידי‬ ‫נכון למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬סלקום עומדת באמות המידה שנקבעו‪.‬‬ ‫בחודש מרס ‪ 2012‬התקשרה סלקום בחוזה עם חברת ‪Apple Sales International‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫לרכישה והפצה של מכשירי ‪ iPad‬בישראל‪ .‬על פי תנאי ההסכם‪ ,‬סלקום התחייבה לרכוש‬ ‫במהלך תקופה של ‪ 3‬שנים כמות מינימלית של מכשירים אלה‪ ,‬אשר צפויה להוות חלק‬ ‫משמעותי מהסכום הצפוי של רכש הטאבלטים על ידי סלקום במהלך אותה תקופה‪.‬‬ ‫הסכום הכולל של הרכישות יהיה תלוי במחיר מכשירי ה‪ iPad-‬במועד רכישתם‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫בחודש מרס ‪ 2012‬חוקק על ידי הכנסת חוק‪ ,‬לפיו בוטלה לחלוטין האפשרות לגבות דמי‬ ‫יציאה מוקדמת מתכניות תעריפים ביחס ללקוחות סלולר חדשים עם פחות מכמות מסוימת‬ ‫של קווי טלפון‪ .‬החוק האמור חל רטרואקטיבית לגבי לקוחות שהצטרפו החל מחודש‬ ‫נובמבר ‪ .2011‬בנוסף‪ ,‬החוק האמור אוסר על מפעילים סלולריים לקשור בין עסקה למתן‬ ‫שרותים סלולריים ועסקה למכירת ציוד קצה‪ ,‬לרבות באמצעות הצעת הטבות או החזרי‬ ‫זמן אויר עבור ציוד הקצה‪ ,‬החל מחודש ינואר ‪.2013‬‬ ‫נכסים ובנין ופרוייקטים בלאס וגאס‬ ‫בחודש פברואר ‪ 2012‬חתם התאגיד בבעלות מלאה של נכסים ובנין‪ ,‬המחזיק ישירות‬ ‫א‪.‬‬ ‫בבנין ‪ HSBC‬בניו‪-‬יורק )"תאגיד הבנין"(‪ ,‬על הסכם הלוואה עם הבנק שהעמיד אשראי‬ ‫בסך ‪ 210‬מיליון דולר לתאגיד הבנין למימון רכישת בנין ‪") HSBC‬הבנק המלווה"‬ ‫ו"האשראי המקורי"‪ ,‬בהתאמה(‪ ,‬על פיו העמיד הבנק המלווה לתאגיד הבנין הלוואה בסך‬ ‫‪ 30‬מיליון דולר למימון ביצוע עבודות התאמה ואכלוס שוכרים בבנין ‪ ,HSBC‬ותשלומי‬ ‫עמלות והוצאות שונות הקשורות בכך‪ .‬הלוואה זו הינה לתקופה של ‪ 18‬חודשים‪ ,‬בריבית‬ ‫בשיעור ‪ 5%‬לשנה )"ההלוואה הנוספת"(‪ .‬להבטחת ההלוואה הנוספת שיעבד תאגיד‬ ‫הבנין בשעבוד בדרגה שניה את הנכס‪ ,‬והעמיד בטוחות נוספות כמקובל‪ .‬נכסים ובנין‬ ‫העמידה ערבות מסוג ‪ carve out‬ללא הגבלה בסכום לטובת הבנק המלווה‪ ,‬להבטחת‬ ‫מקרים מיוחדים של מצגי שווא‪ ,‬מרמה ומקרים נוספים אחרים המקובלים בהלוואות מסוג‬ ‫זה‪ ,‬ובנוסף לכך הערבות בסך ‪ 210‬מיליון דולר‪ ,‬אשר הועמדה על ידי נכסים ובנין לטובת‬ ‫הבנק המלווה להבטחת האשראי המקורי‪ ,‬תשמש גם להבטחת ההלוואה הנוספת‪ .‬כמו כן‪,‬‬ ‫הוסכם בהסכם להעמדת ההלוואה הנוספת כי הפרתו תהווה גם הפרה של ההסכם‬ ‫להעמדת האשראי המקורי‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.3‬יא‪.2.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים בקשר להלוואה שמימנה‬ ‫חלקית את רכישת הקרקע של פרויקט ‪ Plaza‬בלאס וגאס‪ ,‬ארה"ב )"הפרויקט"( על ידי‬ ‫חברת הפרויקט המוחזקת בעקיפין בשיעור ‪ 25%‬על ידי אי די בי פתוח ונכסים ובנין‪ ,‬כל‬ ‫אחת‪ ,‬שיתרת הקרן שלה הינה ‪ 620‬מיליון דולר )חלק אי די בי פתוח ונכסים ובנין בהלוואה‬ ‫האמורה הינו ‪ 155‬מיליון דולר‪ ,‬כל אחת( ומועד פרעונה הינו בחודש אוגוסט ‪,2012‬‬ ‫השותפים שוקלים להגיש הצעת הסדר למלווים‪ ,‬שתכלול בין היתר מרכיבים של דחיית‬ ‫מועדי הפרעון ו‪/‬או הפחתת הסכום וכדומה‪ .‬נכון למועד הדוח‪ ,‬אין ודאות אם ומתי יושג‬ ‫הסדר כאמור ובאילו תנאים‪.‬‬ ‫בהעדר ודאות לגבי השגת הסדר כאמור‪ ,‬ולנוכח היות מועד הפרעון של ההלוואה בחודש‬ ‫אוגוסט ‪ ,2012‬כללה חברת הפרויקט באור בדוחותיה הכספיים המתאר את אי הודאויות‬ ‫המהותיות המעוררות ספקות משמעותיים לגבי המשך פעילותה כעסק חי‪ .‬לפיכך‪ ,‬רואי‬ ‫החשבון המבקרים של חברת הפרויקט הפנו את תשומת הלב לבאור האמור בדוח‬ ‫הביקורת שלהם על הדוחות הכספיים של חברת הפרויקט ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬ובדוח‬ ‫הסקירה שלהם על הדוחות הכספיים של חברת הפרויקט ליום ‪ 31‬במרס ‪.2012‬‬ ‫בחודש מרס ‪ 2012‬נחתם הסכם בין חברת הפרויקט לבין המלווים‪ ,‬לפיו הופקד סכום‬ ‫מוסכם של ‪ 1.7‬מיליון דולר )חלקה של אי די בי פתוח ונכסים ובנין בסכום זה הינו ‪0.43‬‬ ‫מיליון דולר‪ ,‬כל אחת( לכיסוי יתרת ההוצאות התפעוליות של הפרויקט לתקופה שעד‬ ‫המועד הקבוע לפרעון ההלוואה בחודש אוגוסט ‪ ,2012‬והמלווים ויתרו על כל טענה‬ ‫להפרת ההלוואה בשל הפניית תשומת הלב בדוח רואי החשבון המבקרים על הדוח הכספי‬ ‫של חברת הפרויקט ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬כמתואר לעיל‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪90‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫נכסים ובנין ופרוייקטים בלאס וגאס )המשך(‬ ‫‪.2‬‬ ‫)המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫ההשקעה בחברת הפרויקט מוצגת על בסיס שיטת השווי המאזני בדוחותיה הכספיים של‬ ‫‪ ,("IDBG") IDB Group USA Investments Inc.‬חברה בשליטה משותפת ובבעלות‬ ‫שווה של אי די בי פתוח ונכסים ובנין‪ .‬יתרת ההשקעה של אי די בי פתוח ונכסים ובנין‬ ‫בפרויקט על בסיס שווי מאזני ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬כמשתקף בדוחות ‪ ,(IDBG‬הינה כ‪-‬‬ ‫‪ 25‬מיליון דולר )‪ 94‬מיליון ש"ח(‪ ,‬כל אחת‪.‬‬ ‫השווי ההוגן של בניין ‪ HSBC‬בניו‪-‬יורק והשווי ההוגן של בנין המשמש למסחר בעיר שיקגו‬ ‫ג‪.‬‬ ‫עודכנו ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬לסך של ‪ 580‬מיליון דולר ולסך של ‪ 155‬מיליון דולר‪,‬‬ ‫בהתאמה‪ ,‬בהתאם להערכות שווי שנתקבלו ממעריך שווי בלתי תלוי בארה"ב‪ .‬על‬ ‫האחזקות בנכסים אלה חל ההסכם עם ‪ ,Rock Real‬המתואר בבאור ‪.47‬ב‪).(9).‬ג(‬ ‫לדוחות הכספיים השנתיים‪ .‬בעקבות האמור‪ ,‬רשמה נכסים ובנין הכנסות בסך של ‪354‬‬ ‫מיליון ש"ח משערוך המבנים )הנכללות בדוחות כספיים אלה בסעיף עליה בשווי הוגן של‬ ‫נדל"ן להשקעה(‪ ,‬הפרשה בסך ‪ 42‬מיליון ש"ח )הנכללת בדוחות כספיים אלה בסעיף‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות( והוצאות מסים נדחים בסך של ‪ 141‬מיליון ש"ח‪ .‬הרווח הנקי‬ ‫שנבע לנכסים ובנין מעדכון שווים של הבניינים האמורים הסתכם ב‪ 171-‬מיליון ש"ח וחלק‬ ‫החברה ברווח האמור הסתכם ב‪ 99 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫כור‬ ‫‪.3‬‬ ‫בחודש ינואר ‪ 2012‬נכנס לתוקף עדכון מחודש דצמבר ‪ 2011‬להסדר מסגרת אשראי ללא‬ ‫א‪.‬‬ ‫זכות חזרה )‪ (non-recourse‬בו קשורות כור וחברות בנות בבעלותה המלאה )להלן יחד‬ ‫בסעיף זה "כור"( עם תאגיד מקבוצת סיטיגרופ המובטח במניות קרדיט סוויס )"אשראי‬ ‫סיטיגרופ"(‪ ,‬כמפורט בבאור ‪.21‬ו‪ (1).‬לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬בחודש ינואר ‪ 2012‬פרעה כור באמצעות פקדונות משועבדים שהעמידה‬ ‫לסיטיגרופ ‪ 181‬מיליון פרנק שוויצרי )‪ 736‬מיליון ש"ח( מתוך אשראי סיטיגרופ‪.‬‬ ‫נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬יתרת האשראי שקיבלה כור בהתאם להסדר מסגרת אשראי‬ ‫ללא זכות חזרה )‪ (non-recourse‬בו קשורה כור עם תאגיד מקבוצת מורגן סטנלי‬ ‫המובטח במניות קרדיט סוויס )"אשראי מורגן סטנלי"( ויתרת אשראי סיטיגרופ הסתכמו ב‪-‬‬ ‫‪ 194‬מיליון פרנק שוויצרי )‪ 0.8‬מיליארד ש"ח( וב‪ 185-‬מיליון פרנק שוויצרי )‪ 0.76‬מיליארד‬ ‫ש"ח(‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫להבטחת אשראי מורגן סטנלי ואשראי סיטיגרופ‪ ,‬שועבדו מניות קרדיט סוויס ששוויין )לפי‬ ‫מחיר הסגירה בבורסה של שוויץ( ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬עמד על ‪ 780‬מיליון פרנק שוויצרי‬ ‫)‪ 3.21‬מיליארד ש"ח( ויחס חוב לבטוחה עמד על כ‪.49%-‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫בחודש ינואר ‪ 2012‬מכתשים‪-‬אגן הנפיקה לציבור על פי דוח הצעת מדף שלה מחודש‬ ‫ינואר ‪ ,2012‬שפורסם על פי תשקיף המדף שלה מחודש מאי ‪:2010‬‬ ‫אגרות חוב בערך נקוב כולל של ‪ 513.5‬מיליון ש"ח מסדרה ב' הקיימת של‬ ‫‪.1‬‬ ‫מכתשים‪-‬אגן‪ ,‬שהונפקו במחיר המשקף ריבית אפקטיבית של ‪ 6.7%‬לשנה‪,‬‬ ‫הצמודה למדד המחירים לצרכן‪ .‬התמורה הכוללת שקיבלה מכתשים‪-‬אגן בגין‬ ‫אגרות חוב אלה הסתכמה ב‪ 519-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫אגרות חוב בערך נקוב כולל של ‪ 540.5‬מיליון ש"ח מסדרה ד' הקיימת של‬ ‫‪.2‬‬ ‫מכתשים‪-‬אגן‪ ,‬שהונפקו במחיר המשקף ריבית אפקטיבית של ‪ 5.26%‬לשנה‪,‬‬ ‫שהינה בלתי צמודה‪ .‬התמורה הכוללת שקיבלה מכתשים‪-‬אגן בגין אגרות חוב אלה‬ ‫הסתכמה ב‪ 563-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.3‬יא‪.4.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים בדבר הטיפול החשבונאי‬ ‫ג‪.‬‬ ‫ואופן מדידת רכיביו של מכשיר פיננסי מעורב בגין הלוואת נון‪-‬ריקורס שקיבלה כור‪ ,‬יצוין כי‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬יתרת המכשיר הפיננסי המעורב האמור‪ ,‬על בסיס חוות דעת של‬ ‫מעריך שווי בלתי תלוי‪ ,‬הינה ‪ 827‬מיליון דולר‪ .‬חוות הדעת האמורה מצורפת לדוחות‬ ‫כספיים אלה בהתאם לתקנה ‪)49‬א( לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪,‬‬ ‫התש"ל‪ ,1970-‬בדרך של הפניה לחוות הדעת המצורפת לדוחות הכספיים של כור ליום ‪31‬‬ ‫במרס ‪ ,2012‬שהוגשו על ידיה לרשות ניירות ערך ופורסמו ביום ‪ 13‬במאי ‪2012‬‬ ‫)אסמכתא מספר ‪.(2012-01-000532‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪91‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫כור )המשך(‬ ‫‪.3‬‬ ‫)המשך(‬ ‫ג‪.‬‬ ‫להלן רכיבי המכשיר המעורב בגין הלוואת הנון ריקורס‪:‬‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליון ש"ח‬ ‫חוזה מארח במכשיר פיננסי מעורב בגין‬ ‫הלוואת נון‪-‬ריקורס‬ ‫בניכוי נגזר משובץ‬ ‫מכשיר פיננסי מעורב בגין הלוואת נון‪-‬ריקורס‬ ‫‪.4‬‬ ‫‪3,718‬‬ ‫)‪(661‬‬ ‫‪3,057‬‬ ‫‪3,675‬‬ ‫)‪(646‬‬ ‫‪3,029‬‬ ‫לענין סך הוצאות המימון בגין המכשיר הפיננסי האמור‪ ,‬שנרשמו בדוחות כספיים אלה‪,‬‬ ‫ראה באור ‪.8‬א‪ (2).‬להלן‪.‬‬ ‫מסגרת ההשקעה של כור במניות קרדיט סוויס‪ ,‬כפי שאושרה על‪-‬ידי דירקטוריון כור‪ ,‬הינה‬ ‫ד‪.‬‬ ‫בהיקף השקעה כולל של עד ‪ 7‬מיליארד ש"ח‪ .‬נכון למועד אישור דוחות כספיים אלה‪,‬‬ ‫עומדת היתרה הבלתי מנוצלת של מסגרת השקעה זו על סך של ‪ 0.9‬מיליארד ש"ח‪.‬‬ ‫בכוונת כור להמשיך להיות בעלת מניות משמעותית בקרדיט סוויס‪ ,‬תוך ניצול הזדמנויות‬ ‫רכישה ומכירה‪ ,‬בשים לב למצב השווקים ולהערכות כור מעת לעת‪.‬‬ ‫כאמור בבאור ‪.2‬ל‪ .1.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בחודש דצמבר ‪ 2011‬החליטו חברות‬ ‫הקבוצה לאמץ באימוץ מוקדם את תקן ‪ ,9‬כך שיחול על דוחותיה הכספיים של החברה‬ ‫לתקופות המתחילות ביום ‪ 1‬בינואר ‪ ,2012‬וכן לייעד את ההשקעה במניות קרדיט סוויס‪,‬‬ ‫באופן בו שינויים בשווי ההוגן של ההשקעה יוצגו בדוחות הכספיים במסגרת הרווח הכולל‬ ‫האחר‪.‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬פורסם נוסח טיוטת תקנות מוצעות בדבר סכומים מסוימים שיראו‬ ‫אותם כעודפים לצורך מבחן הרווח לחלוקת דיבידנדים הקבוע בחוק החברות‪ ,‬התשנ"ט‪-‬‬ ‫‪ ,1999‬אשר עיקרן הינו כי סכומים הכלולים בהון המיוחס לבעלים של חברה שמקורם‬ ‫ב"רווח הכולל האחר" והנובעים מרווח או הפסד מהשקעה בנכס פיננסי‪ ,‬אשר ערכם שלילי‬ ‫ושלא ייזקפו לעולם לרווח והפסד‪ ,‬יראו כחלק מהעודפים כאמור של אותה חברה‪ .‬לאור‬ ‫תקנות מוצעות אלה‪ ,‬ובהמשך להחלטת חברות הקבוצה מחודש דצמבר ‪ 2011‬כמתואר‬ ‫לעיל‪ ,‬בחודש אפריל ‪ 2012‬אישרו דירקטוריון החברה ודירקטוריון כור שלא לייעד את‬ ‫ההשקעה של כור במניות קרדיט סוויס בעת ישום תקן ‪ 9‬לראשונה לשווי הוגן דרך הרווח‬ ‫הכולל האחר‪ ,‬אלא‪ ,‬להכיר בשינויים בשווי ההוגן של ההשקעה דרך דוח רווח והפסד‪.‬‬ ‫לענין השפעת אימוץ תקן ‪ 9‬על הדוחות הכספיים‪ ,‬ראה באור ‪.2‬א‪ .‬לעיל‪.‬‬ ‫נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬החזיקה כור כ‪ 30.3-‬מיליון מניות של קרדיט סוויס שהיוו כ‪-‬‬ ‫‪ 2.48%‬ממניותיה של קרדיט סוויס והמוצגות בדוחות כספיים אלה על פי מחירן בבורסה‬ ‫בניו יורק באותו יום שעמד על ‪ 3.21‬מיליארד ש"ח‪ .‬כתוצאה מעליית ערך מניות קרדיט‬ ‫סוויס ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬רשמה כור הכנסה משערוך ההשקעה בסך ‪491‬‬ ‫מיליון ש"ח‪ .‬חלק החברה בהכנסה האמורה מסתכם ב‪ 319-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫ראה באור ‪.6‬ב‪ .‬להלן בדבר אחזקת כור במניות קרדיט סוויס בסמוך למועד אישור דוחות‬ ‫כספיים אלה‪ ,‬ובדבר חלוקה שאישרה אסיפת בעלי מניותיה של קרדיט סוויס לאחר תאריך‬ ‫הדוח על המצב הכספי‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬עמד היקף עסקאות צילינדר פרנק שוויצרי‪-‬ש"ח הפתוחות של כור‬ ‫ה‪.‬‬ ‫על סך ‪ 338‬מיליון פרנק שוויצרי‪ ,‬ששוויין ההוגן הוערך כהתחייבות בסך ‪ 120‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫כור רשמה ברבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הוצאות מימון בסך ‪ 5‬מיליון ש"ח בגין שערוך‬ ‫עסקאות הצילינדר‪ .‬חלק החברה בהוצאות האמורות הסתכם ב‪ 4-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר משא ומתן בקשר לעסקת מיזוג של כור עם השקעות דיסקונט‪ ,‬ראה באור‬ ‫ו‪.‬‬ ‫‪.6‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫בשל התשואה השלילית המצטברת שהושגה בשנת ‪ 2011‬בתיק הפוליסות המשתתפות‬ ‫א‪.‬‬ ‫ברווחים )קרן י'(‪ ,‬נכון לתום תקופת הדיווח‪ ,‬הסתכם אובדן ההכנסות הפוטנציאלי מאי‬ ‫גביית דמי הניהול המשתנים בסך של ‪ 146‬מיליון ש"ח‪ .‬נכון ליום ‪ 30‬באפריל ‪,2012‬‬ ‫הסתכם אובדן ההכנסות הפוטנציאלי מאי גביית דמי הניהול המשתנים בסך של ‪124‬‬ ‫מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪92‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫‪.4‬‬ ‫בחודש פברואר ‪ ,2012‬אישרה ועדת הכספים של הכנסת את הצעת החוק לתיקון תקנות‬ ‫ב‪.‬‬ ‫הפיקוח על שירותים פיננסיים )קופות גמל()דמי ניהול(‪ ,‬התשע"ב‪ ,2012-‬תקנות הפיקוח‬ ‫על שירותים פיננסים )ביטוח()תנאים בחוזי ביטוח()תיקון(‪ ,‬התשע"ב‪ 2012-‬ותקנות מס‬ ‫הכנסה )כללים לאישור ולניהול קופות גמל()תיקון(‪ ,‬התשע"ב‪ ,2012-‬שעניינן תיקון לדמי‬ ‫הניהול במוצרי החיסכון הפנסיוני )"התקנות"(‪ .‬בהתאם לתקנות‪ ,‬דמי הניהול המרביים‬ ‫שייגבו‪ ,‬הן במוצרי ביטוח חיים שיימכרו החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2014‬והן בקופות הגמל החל‬ ‫מאותו תאריך‪ ,‬יהיו עד ‪ 1.05%‬מהצבירה ועד ‪ 4%‬מההפקדות‪ .‬התקנות לא שינו את דמי‬ ‫הניהול המרביים בקרנות פנסיה וקרנות השתלמות‪ .‬כמו כן‪ ,‬אושר כי דמי הניהול המרביים‬ ‫בקופה משלמת לקצבה שיגבו מקצבאות לא יעלה על שיעור של ‪ 0.6%‬מהצבירה וכן כי‬ ‫דמי הניהול המרביים שתהיה רשאית קופה לגבות בגין מנותקי קשר כהגדרתם על פי חוזר‬ ‫המפקח על הביטוח לא יעלה על ‪ 0.3%‬מהצבירה‪ .‬על פי הפרסומים‪ ,‬ירידת דמי הניהול‬ ‫המרביים המותרים תבוצע באופן מדורג ותתחיל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ .2013‬כניסת התקנות‬ ‫לתוקף ושינוי תקרת דמי הניהול‪ ,‬צפויים להביא להפחתה מהותית בדמי הניהול שיגבו על‬ ‫ידי הגופים המוסדיים בקבוצה וזאת כתוצאה מהפחתת דמי הניהול מהצבירה בקופות‬ ‫הגמל‪ ,‬גם ביחס לעמיתים קיימים‪ ,‬מהפחתת דמי הניהול שיגבו בגין מוצרי ביטוח שימכרו‬ ‫החל מיום ‪ 1‬בינואר ‪ 2013‬ומהפחתת דמי הניהול בגין עמיתים מנותקי קשר‪ .‬כמו כן‪,‬‬ ‫כניסת התקנות לתוקף עלולה להעלות את שיעור ביטולי פוליסות עם דמי ניהול גבוהים‪,‬‬ ‫שמכרה הקבוצה בעבר והחלפתן או ניודן לפוליסות חדשות עם דמי ניהול נמוכים‪ .‬התקנות‬ ‫הקטינו את שווי פעילות הגמל של הקבוצה וכפועל יוצא מן האמור לעיל‪ ,‬תקנות דמי‬ ‫הניהול יכול וישפיעו גם על רווחיות הקבוצה‪ .‬בנוסף‪ ,‬התקנות צפויות לגרום לפגיעה‬ ‫בהכנסות הקבוצה בעיקר בכל הנוגע לדמי ניהול הנגבים בתוכניות ביטוח חדשות וכן‬ ‫עלולה להיות השפעה על התוכניות הקיימות התלויה בהתנהגות המבוטחים לגבי החלפה‬ ‫וניוד של מוצרי ביטוח וחסכון ארוך טווח‪.‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח בוחנת את ההשפעה הכוללת של התקנות על הכנסות קבוצת‬ ‫הביטוח ועל רווחיותה‪ ,‬אשר בשלב זה איננה ניתנת להערכה‪ ,‬במיוחד לאור רפורמות‬ ‫נוספות בתחום החיסכון הפנסיוני שנכנסו לתוקף בשנים האחרונות ו‪/‬או שנמצאות בהליכי‬ ‫חקיקה ואשר נועדו להגביר את התחרות‪ ,‬השקיפות והניידות בתחום החיסכון הפנסיוני‪.‬‬ ‫לפרטים נוספים‪ ,‬ראה באור ‪.49‬א‪ .10.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪ .3‬יא‪.5.‬ו‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬החברה בוחנת עדיין את‬ ‫ג‪.‬‬ ‫אופן הרישום של אגרות חוב ח"צ ופקדונות באוצר‪ ,‬הנושאים תשואה מובטחת וכוללים‬ ‫מרווח מסויים מעל התשואה המובטחת בהתחייבויות למבוטחים‪/‬עמיתים שכנגדם הם‬ ‫עומדים‪ ,‬ואת השלכת שינוי‪ ,‬כל שתהייה‪ ,‬במדידת נכסים אלו על ערכן של ההתחייבויות‬ ‫האמורות‪ .‬השפעות כאמור‪ ,‬ככל שתהיינה‪ ,‬יכללו גידול בסעיף השקעות פיננסיות עבור‬ ‫חוזים שאינם תלויי תשואה כנגד גידול בסעיף התחייבויות בגין חוזי ביטוח שאינם תלויי‬ ‫תשואה‪ ,‬במסגרת הנכסים וההתחיבויות שאינם שוטפים‪ ,‬בטווח של עד כ‪ 3.5-‬מיליארד‬ ‫ש"ח‪ .‬להשפעות כאמור אין השפעה על הרווח וההון המיוחס לבעלי מניות החברה‬ ‫בתקופות המדווחות‪.‬‬ ‫אחר‬ ‫‪.5‬‬ ‫לפרטים בדבר מכירת החזקות אי די בי פתוח בכלל תעשיות‪ ,‬לאחר תאריך הדוח על המצב‬ ‫הכספי‪ ,‬ראה באור ‪.6‬יג‪ .‬להלן‪ .‬ככל שעסקת מכירת מניות כלל תעשיות כאמור תושלם לפני מועד‬ ‫השלמת עסקה למכירת מניות משאב להלן‪ ,‬אזי לעסקת משאב לא תהיינה השפעות על תוצאות‬ ‫החברה‪.‬‬ ‫עסקה למכירת משאב‬ ‫א‪.‬‬ ‫)‪ (1‬ביום ‪ 9‬בפברואר ‪ 2012‬נחתם הסכם בין כלל תעשיות לבין אברהם לבנת בע"מ‬ ‫)"לבנת" ו‪"-‬ההסכם"‪ ,‬בהתאמה(‪ ,‬על פיו תרכוש לבנת מכלל תעשיות מניות המהוות‬ ‫‪ 55%‬מהון המניות של משאב )"המניות הנמכרות"( בתמורה לסך של ‪1,320‬‬ ‫מיליון ש"ח; וכן כלל תעשיות תקבל מלבנת אופציית ‪ PUT‬לחייב את לבנת לרכוש‬ ‫ממנה את יתרת המניות שיוותרו בידה )‪ 20%‬מהון המניות של משאב( ותעניק‬ ‫ללבנת אופציות ‪ CALL‬לרכישת מחצית מיתרת מניות כלל תעשיות במשאב‬ ‫)ובנסיבות מסויימות כמפורט להלן‪ ,‬לרכישת כל יתרת מניותיה במשאב(‬ ‫)"העסקה"(‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪93‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫אחר )המשך(‬ ‫‪.5‬‬ ‫עסקה למכירת משאב )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫)‪) (1‬המשך(‬ ‫תנאיה העיקריים של העסקה הינם‪:‬‬ ‫בתוך יום עסקים אחד ממועד החתימה על ההסכם‪ ,‬שילם לבנת לכלל תעשיות סך‬ ‫של ‪ 40‬מיליון ש"ח )"הפיקדון"(‪ .‬במועד ההשלמה הראשון‪ ,‬אשר יחול בכפוף‬ ‫להתקיימות התנאים )"מועד ההשלמה הראשון"(‪ ,‬לבנת תרכוש מכלל תעשיות‬ ‫מניות המהוות ‪ 51%‬מהון המניות של משאב בתמורה לסך של ‪ 1,224‬מיליון ש"ח‪,‬‬ ‫בניכוי הפיקדון‪ :‬קרי ‪ 1,184‬מיליון ש"ח )כשהוא צמוד למדד ונושא ריבית שנתית‬ ‫בגובה ‪ 5%‬החל מחתימת ההסכם‪ ,‬וכפוף להתאמות כקבוע בהסכם(‪ .‬לא יאוחר‬ ‫מיום ‪ 8‬באוגוסט ‪ ,2013‬תרכוש לבנת מכלל תעשיות מניות נוספות המהוות ‪4%‬‬ ‫מהון המניות של משאב בתמורה לסך של ‪ 96‬מיליון ש"ח )כשהוא צמוד למדד‬ ‫ונושא ריבית שנתית בגובה ‪ 5%‬מחתימת ההסכם‪ ,‬וכפוף להתאמות כקבוע‬ ‫בהסכם(‪ .‬העסקה תבוצע במצב משאב כפי שהוא )‪ ,(AS IS‬וללא מצגים ביחס‬ ‫אליה‪ .‬בד בבד עם ביצוע העסקה וכתנאי להשלמתה‪ ,‬תרכוש משאב מלבנת את‬ ‫מניותיה של לבנת בתעבורה אחזקות בע"מ )"תעבורה"(‪ ,‬המוחזקת בחלקים שווים‬ ‫)‪ (50%:50%‬על‪-‬ידי לבנת ומשאב‪ ,‬על פי שווי חברה של תעבורה אשר לא יעלה‬ ‫על הנמוך מבין )א( ‪ 200‬מיליון דולר ו‪) -‬ב( שוויה כפי שישתקף בהערכת שווי‬ ‫שתיערך עבור כלל תעשיות לצרכי הליכי אישור העסקה על‪-‬ידי מעריך שווי חיצוני‬ ‫ועצמאי שימונה על ידי ועדת הביקורת של כלל תעשיות‪ .‬העסקה מותנית‬ ‫בהתקיימות התנאים המתלים הבאים‪ :‬אישור העסקה על‪-‬ידי ועדת הביקורת‪,‬‬ ‫הדירקטוריון והאסיפה הכללית של כלל תעשיות‪ ,‬ברוב הקבוע בסעיף ‪)275‬א()‪(3‬‬ ‫לחוק החברות‪ ,‬התשנ"ט – ‪ ,1999‬ככל שידרש; קבלת אישור הממונה על הגבלים‬ ‫עסקיים‪ ,‬לרבות בתנאים‪ ,‬כקבוע בהסכם; השגת מימון על ידי לבנת להשלמת‬ ‫העסקה‪ .‬במקרה בו לא תושלם העסקה עד ליום ‪ 29‬במרס ‪) 2012‬מועד אשר כל‬ ‫אחד מהצדדים רשאי לדחותו פעמיים‪ ,‬כל פעם ב‪ 30 -‬ימים‪ ,‬למועד שלא יאוחר‬ ‫מיום ‪ 31‬במאי ‪ ,(2012‬יפקע תוקפו של ההסכם‪ ,‬מבלי שלמי מהצדדים יהיו כל‬ ‫טענות או תביעות כנגד משנהו בשל כך‪ ,‬למעט חילוט הפיקדון על ידי כלל תעשיות‬ ‫בתנאים מסויימים‪ .‬ביום ‪ 29‬במרס ‪ 2012‬הסכימו כלל תעשיות ולבנת להאריך את‬ ‫המועד האחרון להשלמת העסקה עד ליום ‪ 31‬במאי ‪ .2012‬בחודש מאי ‪2012‬‬ ‫הצדדים להסכם המכר הסכימו כי המועד האחרון להשלמת העסקה יידחה ליום ‪15‬‬ ‫באוגוסט ‪ .2012‬הצדדים הצהירו כי הם שואפים להשלים את העסקה בהקדם‬ ‫האפשרי והם ימשיכו לפעול בשקידה מול הגורמים הרגולטורים הרלבנטיים‬ ‫והמממנים הפוטנציאלים לשם קידומה‪ ,‬וזאת במטרה להביא לקיום התנאים‬ ‫המתלים כך שהשלמת העסקה תתאפשר עד למועד האחרון המעודכן הנקוב לעיל‪.‬‬ ‫ללבנת תוקנה אופציית ‪ CALL‬לרכוש מכלל תעשיות מניות של משאב המהוות‬ ‫‪ 10%‬מהון המניות של משאב‪ ,‬במחיר המבוסס על מחיר העסקה )כשהוא צמוד‬ ‫למדד ונושא ריבית שנתית בגובה ‪ ,5%‬ובכפוף להתאמות כמפורט בהסכם(‬ ‫)"אופציית לבנת" ו"תמורת אופציית לבנת" בהתאמה(‪ .‬אופציית לבנת תהיה ניתנת‬ ‫למימוש‪ ,‬במלואה‪ ,‬החל מתום ‪ 4‬שנים ועד תום ‪ 8‬שנים ממועד חתימת ההסכם‪.‬‬ ‫היה ותמומש אופציית לבנת‪ ,‬תהיה כלל תעשיות זכאית לחייב את לבנת לרכוש‬ ‫ממנה באותו מועד את מלוא יתרת אחזקותיה במשאב‪ ,‬באותם תנאים‪ .‬בנוסף‪,‬‬ ‫במקרה בו אי די בי חברה לאחזקות בע"מ או נעבר מותר שלה )כהגדרתו בהסכם(‬ ‫יחדלו לשלוט בכלל תעשיות‪ ,‬במהלך ‪ 8‬שנים ממועד חתימת ההסכם‪ ,‬תהיה ללבנת‬ ‫אופציה לרכוש מכלל תעשיות את יתרת החזקותיה במשאב‪ ,‬במלואה‪ ,‬החל ממועד‬ ‫אובדן השליטה ועד המאוחר מבין ‪ 5‬שנים ממועד ההשלמה הראשון או ‪ 12‬חודשים‬ ‫ממועד שינוי השליטה כאמור‪ ,‬בתמורה זהה לתמורת אופציית לבנת‪ .‬לכלל תעשיות‬ ‫תוקנה אופציית ‪ PUT‬לחייב את לבנת לרכוש ממנה את יתרת אחזקותיה במשאב‪,‬‬ ‫כולן או חלקן‪ ,‬בתמורה זהה לתמורת אופציית לבנת‪ ,‬וזאת החל מהמאוחר מבין ‪5‬‬ ‫שנים מחתימת ההסכם או המועד בו נתקבלו אצל לבנת‪ ,‬בגין דיבידנדים שחילקה‬ ‫משאב או בגין מכירת מניות משאב‪ ,‬סכומים המצטברים )לאחר התאמת ריבית‬ ‫והצמדה( ללא פחות מ‪ 75% -‬מהחוב הפיננסי המקורי אשר תיטול לבנת לשם‬ ‫מימון רכישת המניות הנמכרות‪ ,‬ובכל מקרה לא יאוחר מתום ‪ 8‬שנים מחתימת‬ ‫ההסכם‪ .‬אופציית ה‪ PUT -‬האמורה תהיה ניתנת למימוש עד לתום שמונה שנים‬ ‫וחצי מחתימת ההסכם‪ .‬במקרה בו במהלך שמונה עשר חודשים ממועד ההשלמה‬ ‫הראשון תמכור לבנת את המניות הנמכרות או חלקן לצד שלישי‪ ,‬במחיר למניה‬ ‫הגבוה מהמחיר למניה על פי ההסכם‪ ,‬תהיה כלל תעשיות זכאית לקבל מחצית‬ ‫מההפרש בגין המניות שנמכרו על ידי לבנת כאמור )כפוף להתאמות מסויימות(‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪94‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫אחר )המשך(‬ ‫‪.5‬‬ ‫עסקה למכירת משאב )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫)‪) (1‬המשך(‬ ‫במועד ההשלמה הראשון‪ ,‬יתפטר מר צבי לבנת מתפקידו כמנכ"ל משותף בכלל‬ ‫תעשיות‪ ,‬וכן יתפטרו מכהונתם כל הדירקטורים נציגי אברהם לבנת בחברה‬ ‫ובחברות המוחזקות שלה )למעט חברות מקבוצת משאב(‪ .‬עם השלמת העסקה‪,‬‬ ‫לבנת תהיה זכאית למנות לדירקטוריון משאב דירקטורים להם יוקנו רוב זכויות‬ ‫ההצבעה בדירקטוריון וכלל תעשיות תהיה זכאית למנות לדירקטוריון משאב ‪2‬‬ ‫דירקטורים‪ ,‬להם יוקנו לפחות ‪ 20%‬מזכויות ההצבעה בדירקטוריון‪ .‬עם השלמת‬ ‫העסקה‪ ,‬ייכנסו לתוקף זכויות שכלל תעשיות ולבנת יעניקו זו לזו במשאב וביניהן‪:‬‬ ‫זכות הצטרפות )‪ (tag along‬לכלל תעשיות במכירת מניות של לבנת במשאב‪ ,‬זכות‬ ‫לחייב את כלל תעשיות להצטרף למכירת מניות משאב על‪-‬ידי לבנת ) ‪drag‬‬ ‫‪ ,(along‬זכות מצרנות לכלל תעשיות )‪ ,(preemptive‬זכות סירוב ראשון ) ‪first‬‬ ‫‪ (refusal‬ללבנת במכירת מניות משאב על ידי כלל תעשיות וכן זכויות של כלל‬ ‫תעשיות לקבלת מידע ביחס למשאב והמחאה ללבנת של זכותה של כלל תעשיות‪,‬‬ ‫בהתאם להסכם בינה לבין משאב‪ ,‬לקבלת דמי ניהול ממשאב‪ .‬בנוסף‪ ,‬נקבעו בין‬ ‫הצדדים הסדרים נוספים הקשורים להחזקותיהם במניות משאב‪ ,‬בין היתר ביחס‬ ‫לזכויות וטו מסוימות שיוקנו לכלל תעשיות וביחס למדיניות חלוקת דיבידנדים על ידי‬ ‫משאב‪ .‬הזכויות וההסדרים האמורים בין בעלי המניות במשאב כפופים לתנאים‬ ‫ולמגבלות כקבוע בהסכם‪ ,‬וחלקם דורשים שינויים בתנאי הסכם בעלי המניות הקיים‬ ‫כיום במשאב והסכמות של כל בעלי המניות במשאב‪.‬‬ ‫)‪ (2‬להלן ההשלכות החשבונאיות הצפויות בגין העסקה‬ ‫לאור הירידה המשמעותית בשיעור ההחזקה של כלל תעשיות במשאב‪ ,‬שיעור‬ ‫ההחזקה של בעלי המניות האחרים במשאב‪ ,‬וכן השינוי בהרכב הדירקטוריון של‬ ‫משאב כמתואר לעיל‪ ,‬לאחר השלמת העסקה כלל תעשיות לא תשלוט עוד במשאב‬ ‫ותיוותר לה השפעה מהותית בלבד במשאב‪.‬‬ ‫לפיכך‪ ,‬החל ממועד השלמת העסקה יפסיקו כלל תעשיות והחברה לאחד את‬ ‫דוחותיה הכספיים של משאב‪ ,‬וההשקעה במשאב תוצג לפי שיטת השווי המאזני‪.‬‬ ‫כפועל יוצא‪ ,‬במועד השלמת העסקה‪ ,‬ככל שתושלם‪ ,‬הפער בין שוויה ההוגן של‬ ‫יתרת ההשקעה של כלל תעשיות במשאב‪ ,‬התקבולים ממכירת מניות משאב‬ ‫ללבנת במועד ההשלמה לרבות שוויים ההוגן של המכשירים הפיננסיים הנגזרים‬ ‫הכלולים במסגרת העסקה כאמור לעיל‪ ,‬לבין הערך של השקעת החברה במשאב‬ ‫למועד השלמת העסקה )בניכוי מסים שוטפים ונדחים‪ ,‬ככל שידרשו( ‪ -‬ייזקף כרווח‬ ‫לדוח רווח והפסד‪ .‬להערכת כלל תעשיות‪ ,‬בשים לב לערכים לעיל‪ ,‬הגם שסכומיהם‬ ‫טרם הוערכו סופית‪ ,‬ובהתבסס על יתרת ההשקעה שלה במשאב ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪ ,2011‬המסתכמת לסך של ‪ 865‬מיליון ש"ח‪ ,‬הרווח המיוחס לבעלי המניות של כלל‬ ‫תעשיות לאחר מס שצפויה כלל תעשיות לרשום נאמד בשלב זה בסך של ‪-700‬‬ ‫‪ 800‬מיליון ש"ח‪ .‬חלקה של החברה ברווח מהעסקה האמורה נאמד בשלב זה בין‬ ‫‪ 436-370‬מיליון ש"ח‪ .‬ההערכה האמורה ביחס לאומדן הרווח מבוססת על‬ ‫אינדיקציות ראשוניות בלבד‪ ,‬ועשויה להשתנות באופן מהותי‪ ,‬בין היתר בהתאם‬ ‫לתוצאות הערכת השווי המלאה של השווי ההוגן של ההשקעה הנותרת במשאב‬ ‫ושווי המכשירים הפיננסיים הנגזרים למועד השלמת העסקה‪ ,‬שתבוצע כאמור להלן‬ ‫ובהתאם לשינויים בהון משאב עד למועד השלמת העסקה‪ .‬יצוין‪ ,‬כי ועדת הביקורת‬ ‫של כלל תעשיות מינתה מעריך שווי חיצוני ועצמאי על מנת לאמוד את השווי ההוגן‬ ‫של ההשקעה הנותרת במשאב ושווי המכשירים הפיננסיים הנגזרים למועד השלמת‬ ‫העסקה ולשם ביצוע עבודת הקצאת מחיר הרכישה )‪ (PPA‬של יתרת ההשקעה‬ ‫במשאב‪ .‬כמו כן מינתה ועדת הביקורת של כלל תעשיות יועץ כלכלי על‪-‬מנת שייתן‬ ‫חוות דעת הוגנות )‪ (Fairness Opinion‬בקשר עם התמורה בעסקה עבור כלל‬ ‫תעשיות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪95‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫אחר )המשך(‬ ‫‪.5‬‬ ‫למיטב ידיעת החברה‪ ,‬גנדן השקעות אי‪ .‬די‪ .‬בי בע"מ )"גנדן"(‪ ,‬מנור השקעות אי די בי‬ ‫ב‪.‬‬ ‫בע"מ )"מנור"( ולבנת )יחד עם חברה בבעלותה המלאה(‪ ,‬בעלי שליטה בחברה‪ ,‬חתמו על‬ ‫הסכם נוסף ביניהם‪ ,‬אשר יכנס לתוקפו במועד ההשלמה הראשון‪ ,‬לפיו העניקה לבנת‬ ‫לגנדן ולמנור אופציית ‪) call‬ביחס של ‪ 75%‬לגנדן ו‪ 25%-‬למנור(‪ ,‬וגנדן ומנור העניקו‬ ‫ללבנת אופציית ‪) put‬ביחס כנ"ל(‪ ,‬לרכישה של ‪ 5‬מיליון מניות של החברה המוחזקות על‪-‬‬ ‫ידי לבנת )"מניות האופציה"(‪ ,‬במחיר מימוש למניה של ‪ 40.73‬ש"ח )לפי ממוצע מחירי‬ ‫סגירה בבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ כפי שהוסכם בין הצדדים(‪ ,‬צמוד למדד‬ ‫המחירים לצרכן ונושא ריבית בשיעור שנתי של ‪) 2%‬כפוף להתאמות בשל חלוקת‬ ‫דיבידנדים(‪ .‬אופציית ה‪ call-‬תהיה ניתנת למימוש‪ ,‬במלואה או בחלקה‪ ,‬במהלך תקופה של‬ ‫ארבע שנים החל מהמועד הקובע‪ ,‬ואם לא מומשה במלואה עד תום התקופה‪ ,‬תיכנס‬ ‫לתוקף אופציית ה‪ put-‬לגבי יתרת מניות האופציה‪ ,‬לתקופה של ששה חודשים‪ .‬כמו כן‪,‬‬ ‫הסכימו גנדן‪ ,‬מנור ולבנת‪ ,‬מבלי שהדבר יהווה תנאי להשלמת ההסכם בעניין משאב או‬ ‫להסכם האמור בין בעלי השליטה‪ ,‬לפעול‪ ,‬כפוף להוראות כל דין‪ ,‬להוצאת לבנת מהסכם‬ ‫בעלי המניות הקיים ביניהם בקשר עם החזקותיהם ושליטתם המשותפת בחברה‪ ,‬כך‬ ‫שלבנת לא תיחשב כחלק מגרעין השליטה בחברה ולא תיכלל עם גנדן‪ ,‬מנור והחברה‬ ‫)וחברות בשליטתן ובשליטת בעלי השליטה שלהן( באותה "קבוצת לווים" לפי הוראות‬ ‫ניהול בנקאי תקין‪ .‬במועד יציאת לבנת מהסכם בעלי המניות‪ ,‬יכנסו לתוקף זכות ‪tag‬‬ ‫‪ along‬של לבנת כלפי גנדן וזכות ‪ drag along‬של גנדן כלפי לבנת‪.‬‬ ‫אין וודאות בדבר השלמתה של עסקת משאב ובדבר ההשלכות החשבונאיות בגינה על‬ ‫החברה‪ ,‬ככל שתושלם‬ ‫בחודש פברואר ‪ 2012‬קיבלה נשר מפעלי מלט ישראליים בע"מ )"נשר"(‪ ,‬חברה בבעלות‬ ‫ג‪.‬‬ ‫מלאה של משאב‪ ,‬הודעה כי הממונה על הגבלים עסקיים שוקל לעשות שימוש בסמכותו‬ ‫ולהורות לנשר לחדול ממתן ההטבות הניתנות על ידי נשר ללקוחותיה‪ ,‬לרבות חלק‬ ‫מהנחות הכמות הניתנות ללקוחות נשר‪ ,‬ולפרסם את מחירי המלט ותנאי אספקתו‪ .‬נשר‬ ‫הוזמנה לשימוע בנושא בפני רשות ההגבלים העסקיים‪ .‬נשר בוחנת את השלכות המכתב‬ ‫ובכוונתה להיענות להזמנה לשימוע על מנת לנסות ולשכנע את הממונה להימנע מנקיטת‬ ‫צעדים כאמור‪ .‬בחודש מאי ‪ ,2012‬לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬הגישה נשר את‬ ‫תשובתה בכתב לפניית הממונה‪ .‬למתן הוראות כאמור על‪-‬ידי רשות ההגבלים העסקיים‪,‬‬ ‫ככל שיינתנו‪ ,‬עלולה להיות השפעה מהותית על תוצאותיה של נשר‪ ,‬אך למועד אישור‬ ‫דוחות כספיים אלה‪ ,‬אין ביכולתה של נשר להעריך את מידת ההשפעה או תוצאותיה‪.‬‬ ‫מעריב גיבשה תכנית התייעלות ומסגרת תקציב לשנת ‪ ,2012‬במסגרתן בחנה וביצעה‬ ‫ד‪.‬‬ ‫מספר מהלכים וצעדי התייעלות במטרה להביא לשיפור בתזרים המזומנים שלה‬ ‫ובתוצאותיה הכספיות‪.‬‬ ‫על פי תזרים מזומנים חזוי של מעריב לתקופה של שנתיים המתחילה ביום ‪ 1‬בינואר‬ ‫‪ ,2012‬המבוסס על תכנית עבודה של מעריב לשנת ‪ 2012‬והנחות עבודה ביחס לשנת‬ ‫‪ 2013‬אשר אושרו על ידי דירקטוריון מעריב‪ ,‬למעריב צפוי תזרים מזומנים שלילי מפעילות‬ ‫שוטפת‪ .‬יצויין‪ ,‬כי למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬אין וודאות לגבי יכולתה לעמוד ביעדי‬ ‫התכנית‪ ,‬וכן ביעדים שהונחו בבסיס תזרים המזומנים החזוי‪ ,‬ועל כן תתכנה סטיות‬ ‫מהותיות לרעה בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת החזוי בתקופה האמורה‪ .‬על פי‬ ‫תזרים המזומנים החזוי‪ ,‬מימון פעילותה השוטפת של מעריב מבוסס על עמידה ביעדי‬ ‫תכנית העבודה‪ ,‬מחזור הלוואות מבנקים‪ ,‬קבלת הלוואה מהשקעות דיסקונט וקבלת‬ ‫אשראי נוסף מתאגידים בנקאיים‪ .‬בדוח הסקירה של רואה החשבון המבקר לבעלי המניות‬ ‫של מעריב על הדוחות הכספיים של מעריב ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬נכללה הערה בקשר‬ ‫לקיומם של ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה של מעריב כעסק חי‪ ,‬וזאת בהעדר‬ ‫תכנית מגובשת לכיסוי הגרעון התזרימי החזוי של מעריב ובשל העדר וודאות לגבי קבלת‬ ‫אשראי מתאגידים בנקאיים ומימוש התוכנית העסקית של מעריב במלואה‪ ,‬שבגינם קיימת‬ ‫אי וודאות בדבר יכולתה של מעריב לעמוד בהתחייבויותיה‪ .‬יצוין‪ ,‬כי בדוחות כספיים אלה‬ ‫ובדוחותיה הכספיים של מעריב לא נכללו התאמות כלשהן לגבי ערכי נכסיה והתחייבויותיה‬ ‫של מעריב וסיווגם‪ ,‬שייתכן ותהיינה נדרשות אם מעריב לא תוכל להמשיך ולפעול כעסק‬ ‫חי‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪96‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫התפתחות ההשקעות בחברות מוחזקות ‪ -‬שינויים עיקריים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫חברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫‪.6‬‬ ‫מידע כספי תמציתי‬ ‫א‪.‬‬ ‫להלן פרוט מידע תמציתי ביחס לחברות מוחזקות של החברה המטופלות לפי שיטת השווי‬ ‫המאזני‪ ,‬אשר הסכום שנכלל ברווחי החברה בתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬בשל ההשקעה בהן‪ ,‬מהווה בערכו המוחלט למעלה מ‪10% -‬‬ ‫מהרווח בתקופה האמורה המיוחס לבעלים של החברה )המידע הינו בהתאם לאופן הצגת‬ ‫הנתונים בספרי החברות המוחזקות הנ"ל(‪:‬‬ ‫‪ - GW‬חברה כלולה המקימה פרויקט מסחר ומשרדים בלאס‪-‬וגאס‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫מידע תמציתי על המצב הכספי ליום‪:‬‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני דולר‬ ‫נכסים‬ ‫התחייבויות*‬ ‫גרעון בהון שמיוחס לבעלים של ‪GW‬‬ ‫*‬ ‫‪308‬‬ ‫)‪(535‬‬ ‫)‪(227‬‬ ‫‪292‬‬ ‫)‪(428‬‬ ‫)‪(136‬‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫‪294‬‬ ‫)‪(507‬‬ ‫)‪(213‬‬ ‫עיקר ההתחייבויות הינן כלפי הבעלים של ‪.GW‬‬ ‫מידע תמציתי על תוצאות הפעילות‪:‬‬ ‫לשלושה חודשים‬ ‫לשנה שהסתיימה‬ ‫שהסתיימו‬ ‫ביום ‪ 31‬בדצמבר‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני דולר‬ ‫הכנסות‬ ‫הפסד המיוחס לבעלים של ‪GW‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(14‬‬ ‫‪3‬‬ ‫)‪(82‬‬ ‫‬‫)‪(5‬‬ ‫‪ - QT‬חברה כלולה המקימה פרויקט נדל"ן למגורים בלאס‪-‬וגאס‪.‬‬ ‫מידע תמציתי על המצב הכספי ליום‪:‬‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני דולר‬ ‫נכסים‬ ‫התחייבויות*‬ ‫גרעון בהון שמיוחס לבעלים של ‪QT‬‬ ‫*‬ ‫‪‬‬ ‫‪195‬‬ ‫)‪(227‬‬ ‫)‪(32‬‬ ‫‪157‬‬ ‫)‪(272‬‬ ‫)‪(115‬‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫‪162‬‬ ‫)‪(254‬‬ ‫)‪(92‬‬ ‫עיקר ההתחייבויות הינן כלפי הבעלים של ‪.QT‬‬ ‫‪ - QT‬חברה כלולה המקימה פרויקט נדל"ן למגורים בלאס‪-‬וגאס )המשך(‬ ‫מידע תמציתי על תוצאות הפעילות‪:‬‬ ‫לשלושה חודשים‬ ‫לשנה שהסתיימה‬ ‫שהסתיימו‬ ‫ביום ‪ 31‬בדצמבר‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫מיליוני דולר‬ ‫הכנסות‬ ‫הפסד המיוחס לבעלים של ‪QT‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫‪5‬‬ ‫)‪(22‬‬ ‫‬‫)‪(9‬‬ ‫‪2‬‬ ‫)‪(68‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.3‬יג‪.‬א‪ (2).‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בדבר ערבות שניתנה‬ ‫בקשר עם הלוואה שיתרתה בסך של ‪ 620‬מיליון דולר ללא זכות חזרה‪ ,‬המובטחת‬ ‫בשעבוד מדרגה ראשונה על המקרקעין‪ ,‬שמימנה חלקית את רכישת הקרקע לפרויקט‬ ‫‪ Plaza‬בלאס וגאס‪ ,‬מצורפים לדוחות כספיים אלה דוחות כספיים מאוחדים ביניים של ‪El‬‬ ‫‪ , Ad IDB JV LP‬וזאת מאחר שבנסיבות מיוחדות הערבות עשויה להיחשב כבלתי‬ ‫מוגבלת בסכום‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪97‬‬ ‫באור ‪ - 3‬חברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ג‪.‬‬ ‫פרטים בדבר השקעות סחירות המוחזקות באמצעות אי די בי פתוח‪ ,‬השקעות דיסקונט‪ ,‬כלל‬ ‫תעשיות‪ ,‬כלל החזקות עסקי ביטוח וכור‬ ‫שם החברה‬ ‫מוחזקות על ידי אי די בי פתוח‬ ‫חברות מאוחדות‬ ‫)‪(1‬‬ ‫השקעות דיסקונט‬ ‫)‪(2‬‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫כלל תעשיות‬ ‫כור תעשיות‬ ‫שותפות כלולה‬ ‫מודיעין אנרגיה‬ ‫מוחזקות על ידי השקעות דיסקונט‬ ‫)‪(1‬‬ ‫חברות מאוחדות‬ ‫אלרון תעשיה אלקטרונית‬ ‫סלקום‬ ‫)‪(3‬‬ ‫כור תעשיות‬ ‫המ‪-‬לט )ישראל קנדה(‬ ‫חברה לנכסים ולבנין‬ ‫מעריב‬ ‫מקסימה המרכז להפרדת אויר‬ ‫שופרסל‬ ‫חברה כלולה‬ ‫גיוון אימג'ינג‬ ‫מוחזקות על ידי כלל תעשיות‬ ‫חברות מאוחדות‬ ‫גולף אנד קו‬ ‫כלל תעשיות ביוטכנולוגיה‬ ‫)‪(3‬‬ ‫נייר חדרה‬ ‫די פארם‬ ‫חברות כלולות‬ ‫ביוקנסל‬ ‫מנועי בית שמש אחזקות )‪(1997‬‬ ‫מוחזקות על ידי כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫חברה מאוחדת‬ ‫טיטניום‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫)‪(4‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫שווי מאזני‬ ‫בספרי המחזיקה‬ ‫‪31.3.2012‬‬ ‫‪31.3.2012‬‬ ‫)‪( 4‬‬ ‫שווי שוק‬ ‫‪29.5.2012‬‬ ‫‪1,836‬‬ ‫‪2,277‬‬ ‫‪1,118‬‬ ‫‪395‬‬ ‫‪1,275‬‬ ‫‪1,668‬‬ ‫‪1,305‬‬ ‫‪382‬‬ ‫‪534‬‬ ‫‪1,528‬‬ ‫‪1,143‬‬ ‫‪291‬‬ ‫‪135‬‬ ‫‪129‬‬ ‫‪133‬‬ ‫‪343‬‬ ‫‪1,832‬‬ ‫‪2,130‬‬ ‫‪195‬‬ ‫‪1,089‬‬ ‫‪101‬‬ ‫‪167‬‬ ‫‪1,787‬‬ ‫‪256‬‬ ‫‪2,038‬‬ ‫‪2,005‬‬ ‫‪208‬‬ ‫‪736‬‬ ‫‪225‬‬ ‫‪128‬‬ ‫‪1,351‬‬ ‫‪219‬‬ ‫‪1,284‬‬ ‫‪1,528‬‬ ‫‪221‬‬ ‫‪633‬‬ ‫‪233‬‬ ‫‪115‬‬ ‫‪1,071‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪328‬‬ ‫‪317‬‬ ‫‪186‬‬ ‫‪566‬‬ ‫‪784‬‬ ‫‪16‬‬ ‫‪350‬‬ ‫‪842‬‬ ‫‪446‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪321‬‬ ‫‪730‬‬ ‫‪433‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪76‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪13‬‬ ‫כולל מוניטין בסך ‪ 289‬מיליון ש"ח המיוחס לחברות בהחזקתה הישירה של השקעות דיסקונט; סלקום ‪ 139 -‬מיליון ש"ח; מכתשים‬ ‫אגן ‪ 7 -‬מיליון ש"ח; המלט ‪ 20 -‬מיליון ש"ח; חברה לנכסים ובנין ‪ 63 -‬מיליון ש"ח; אלרון וגיוון ‪ 60 -‬מיליון ש"ח‪ .‬בנוסף‪ ,‬השקעת‬ ‫החברה במניות אי די בי פתוח כוללת מוניטין המיוחס לכלל החזקות עסקי ביטוח ‪ 109 -‬מיליון ש"ח; סלקום ‪ 77 -‬מיליון ש"ח; המלט‬ ‫ ‪ 6‬מיליון ש"ח; חברה לנכסים ובנין ‪ 35 -‬מיליון ש"ח; אלרון וגיוון ‪ 19 -‬מיליון ש"ח; נייר חדרה ‪ 10 -‬מיליון ש"ח וגולף ‪ 13 -‬מיליון‬‫ש"ח‪.‬‬ ‫כולל מוניטין בסך ‪ 152‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫ערך ההשקעה בספרי החברה נמוך יותר‪ ,‬עקב התאמת ההשקעה לצרכי דיווח במאוחד‪.‬‬ ‫על בסיס מספר המניות המוחזקות על ידי חברות הקבוצה ביום ‪ 31‬מרס ‪) 2012‬ללא התאמה לדיבידנדים שהוכרזו וטרם שולמו‬ ‫בתקופה(‪.‬‬ ‫נתוני השווי המאזני בטבלה כוללים יתרות מוניטין ועודפי עלות מיוחסים‪ ,‬המתייחסים לחלק בעלי מניות הרוב בלבד ואינם כוללים‬ ‫מוניטין בגין השקעות המוחזקות על ידי כלל ביטוח כנגד הפוליסות המשתתפות ברווחים ובתיק הנוסטרו שלה‪ ,‬שלחברה יש שליטה‬ ‫בהן‪.‬‬ ‫חברות הקבוצה בוחנות‪ ,‬כל חברה ברמתה‪ ,‬את ערך הנכסים המוחזקים על ידה וכן את עודפי העלות המיוחסים ושאינם‬ ‫מיוחסים הכלולים בדוחותיהן‪ .‬השקעות הקבוצה בחברות כלולות נבחנות בכל חברה מחזיקה‪ ,‬ברמת השקעתה הכוללת‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪98‬‬ ‫באור ‪ - 4‬ארועים בתקופת הדוח‬ ‫א‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬ ‫בחודש פברואר ‪ 2012‬פרסמה החברה דוח הצעת מדף על פי תשקיף מדף‪ ,‬שפורסם על ידה בחודש‬ ‫מאי ‪ .2011‬על פי דוח ההצעה האמור‪ ,‬הקצתה החברה ‪ 8,018,094‬מניות רגילות‪ ,‬רשומות על שם‪,‬‬ ‫בנות ‪ 5‬ש"ח ערך נקוב כל אחת )"מניות רגילות"( של החברה‪ ,‬וכן הנפיקה ‪ 2,672,698‬כתבי אופציה‬ ‫)סדרה ‪ (5‬הניתנים למימוש ל‪ 2,672,698-‬מניות רגילות של החברה עד ליום ‪ 6‬בספטמבר ‪ 2012‬כנגד‬ ‫תשלום במזומן של מחיר מימוש של ‪ 46‬ש"ח )לא צמוד( לכל כתב אופציה )סדרה ‪ ,(5‬ו‪2,672,698-‬‬ ‫כתבי אופציה )סדרה ‪ (6‬הניתנים למימוש ל‪ 2,672,698-‬מניות רגילות של החברה עד ליום ‪ 7‬בדצמבר‬ ‫‪ ,2014‬כנגד תשלום במזומן של מחיר מימוש של ‪ 64‬ש"ח )לא צמוד( לכל כתב אופציה )סדרה ‪ .(6‬תנאי‬ ‫כתבי האופציות האמורים מוסדרים בהוראות תשקיף המדף של החברה ודוח הצעת המדף האמורים‬ ‫והם כפופים להתאמות בהתאם‪ ,‬לרבות בגין חלוקת מניות הטבה‪ ,‬הנפקת זכויות וחלוקת דיבידנד‪.‬‬ ‫מחיר יחידה )אשר כללה ‪ 6‬מניות רגילות‪ 2 ,‬כתבי אופציה )סדרה ‪ (5‬ו‪ 2-‬כתבי אופציה )סדרה ‪ ;(6‬כתבי‬ ‫האופציה הוצעו ללא תמורה( נקבע בדרך של מכרז ועמד על ‪ 240‬ש"ח ליחידה‪ .‬התמורה המיידית‬ ‫מההנפקה נטו הסתכמה בסך של ‪ 313‬מיליון ש"ח )לאחר הוצאת הנפקה( )מתוכו כ‪ 62-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בגין‬ ‫הזמנות של בעלי שליטה בחברה ובעלי עניין בבעלי שליטה בחברה‪ ,‬שנענו(‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר משא ומתן בקשר לעסקת מיזוג של כור עם השקעות דיסקונט‪ ,‬ראה באור ‪.6‬א‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫ביום ‪ 27‬במרס ‪ ,2011‬נחתם הסכם בין התאחדות חברות הביטוח לבין שלטונות מס הכנסה המאריך‬ ‫את תוקפו של ההסכם הקודם‪ ,‬משנת ‪ ,2008‬לשנים ‪ 2009‬ו‪ .2010-‬הדוחות הכספיים של חברות‬ ‫הביטוח לשנת ‪ 2011‬וכן לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬נערכו בהתאם‬ ‫לעקרונות ההסכם האמור‪.‬‬ ‫דיבידנדים‬ ‫)‪ (1‬על ידי חברות מוחזקות‪ ,‬המהוות מגזר‪:‬‬ ‫חברה‬ ‫כלל תעשיות‬ ‫סלקום‬ ‫סלקום‬ ‫שופרסל‬ ‫משאב‬ ‫ה‪.‬‬ ‫‪2‬‬ ‫מועד ההחלטה‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫נובמבר ‪2011‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫פברואר ‪2012‬‬ ‫מועד התשלום‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫ינואר ‪2012‬‬ ‫מאי ‪2012‬‬ ‫אפריל ‪2012‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫סכום התשלום‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪320‬‬ ‫‪189‬‬ ‫‪72‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪115‬‬ ‫‪100‬‬ ‫)‪ (2‬לפרטים בדבר דיבידנד שחולק לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬ראה באור ‪.6‬טז‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫מגבלות ואמות מידה פיננסיות ‪ -‬במסגרת הסכם הלוואה בסך של ‪ 40‬מיליון דולר‪ ,‬עליו חתמה החברה‬ ‫עם בנק זר בחודש נובמבר ‪) 2011‬ראה באור ‪.21‬ג‪ (1).‬לדוחות הכספיים השנתיים(‪ ,‬התחייבה החברה‪,‬‬ ‫בין היתר‪ ,‬שלא לרדת משיעור החזקה של ‪ 51%‬באי די בי פתוח‪ ,‬שלא ליצור שעבודים על נכסיה )מעבר‬ ‫לחריגים מותרים שהינם‪ :‬שעבוד קבוע לטובת צד שלישי על נכס שרכישתו מומנה בידי הצד השלישי‬ ‫ואשר ניתן להבטחת האשראי לרכישת הנכס; שעבוד קבוע להבטחת אשראי המשמש לפרעון ההלוואה;‬ ‫וכן שעבוד קבוע לטובת צד שלישי על אותו הנכס ובדרגה שווה לשעבוד שיינתן למלווה אם המלווה והצד‬ ‫השלישי יחתמו על הסכם בדבר חלוקת תמורות המימוש של השעבוד באופן יחסי ביניהם(‪ .‬עוד‬ ‫התחייבה החברה‪ ,‬להשתמש בתקבולים ככל שיהיו ממימוש נכסים מהותיים של החברה )במקרה של‬ ‫מכירת החזקות באי די בי פתוח אם שיעור ההחזקה יירד מתחת ל‪ (51% -‬לצורך פרעון מוקדם של‬ ‫האשראי‪ ,‬שלא לבצע שינויים מבניים בחברה או באי די בי פתוח )למעט מיזוג של אי די בי פתוח כחברה‬ ‫קולטת עם חברה בשליטתה(‪ ,‬וכן שלא לבצע חלוקות )בדרך של דיבידנד או בדרך אחרת( במהלך‬ ‫תקופת האשראי בסכום מצטבר העולה על ‪ 200‬מיליון דולר או בסכום מצטבר גבוה יותר ככל שיאושר‬ ‫על‪-‬ידי הבנק‪ ,‬שלא לבצע )וכן שחברות מטה בשליטתה לא יבצעו( עסקאות פיננסיות ספקולטיביות‬ ‫מסוימות‪ .‬בנוסף‪ ,‬התחייבה החברה לפעול לכך שאי די פתוח לא תפר כל התחייבות שלה שלא ליצור‬ ‫שעבודים על נכסיה בהתאם להוראות הסכמי מימון בהם התקשרה אי די בי פתוח וכן לכך שאי די בי‬ ‫פתוח תעמוד באמות המידה הפיננסיות להן התחייבה אי די בי פתוח בהסכמי הלוואה שלה מול בנקים‬ ‫וגופים פיננסיים‪ ,‬כמפורט להלן‪ ,‬וזאת למעט ביחס לאמת המידה המתייחסת ל"הון הכלכלי"‪ ,‬אשר‬ ‫הוסכם כי תחול עד לסוף תקופת האשראי ביחס להלוואה זו מול הבנק הזר‪ .‬כמו כן‪ ,‬הסכם האשראי‬ ‫כולל עילות להעמדה לפרעון מיידי‪ ,‬הכוללות‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מקרה של שינויי שליטה מסוימים בחברה‪,‬‬ ‫מקרה שבו חוב פיננסי אחר )מעל סכום מצטבר של ‪ 25‬מיליון דולר( של החברה או של אי די בי פתוח‬ ‫הועמד לפרעון מיידי או שקמה עילה להעמדתו לפרעון מיידי‪ ,‬וכן הפרה של ההתחייבויות האמורות של‬ ‫החברה‪.‬‬ ‫בקשר להלוואה מתאגיד בנקאי שנטלה החברה‪ ,‬אשר יתרתה ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬הסתכמה ב‪158-‬‬ ‫מיליון ש"ח התחייבה החברה כלפי התאגיד הבנקאי לא לשעבד‪ ,‬לא למשכן ולא להתחייב לשעבד או‬ ‫למשכן‪ ,‬בכל צורה שהיא ולכל מטרה שהיא‪ ,‬נכס כלשהו מנכסיה ו‪/‬או חלק ממנו‪ ,‬לטובת צד שלישי ללא‬ ‫קבלת הסכמת התאגיד הבנקאי האמור בכתב ומראש )זאת למעט חריגים מסוימים הדומים לאלה‬ ‫שנקבעו בהסכם ההלוואה מבנק זר כאמור בבאור זה לעיל( ‪ .‬עוד התחייבה החברה שלא לבצע מכירה‬ ‫או פעולה אחרת שבעקבותיה תחדל לשלוט באי די בי פתוח‪ .‬כמו כן‪ ,‬שינויים מסוימים בשליטה בחברה‬ ‫יאפשרו העמדת ההלוואה לפרעון מיידי‪.‬‬ ‫לאחר ניכוי דיבידנד לחברה מאוחדת של שופרסל‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪99‬‬ ‫באור ‪ - 4‬ארועים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫ה‪.‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫)המשך(‬ ‫בקשר להלוואות מבנקים ומתאגידים פיננסיים שנטלה אי די בי פתוח‪ ,‬אשר יתרתן ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫מסתכמות ב‪ 2.2 -‬מיליארד ש"ח‪ ,‬התחייבה אי די בי פתוח כלפי אותם מלווים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לעמוד באמות‬ ‫מידה פיננסיות‪ ,‬שיחושבו ביחס לתום רבעון מדווח‪ ,‬לפיהן‪:‬‬ ‫)א( החוב נטו של אי די בי פתוח )סולו( ושל חברות בת ייעודיות בבעלות מלאה )במישרין ובעקיפין(‬ ‫לא יעלה על ‪ 6.7‬מיליארד ש"ח‪.‬‬ ‫)ב( יתרת מזומן ובטוחות סחירות לא תפחת מהיקף החלויות השוטפות הצפוי בשני הרבעונים‬ ‫העוקבים )לרבעון המדווח(‪.‬‬ ‫)ג(‬ ‫ההון המיוחס לבעלי המניות )"ההון העצמי"( של אי די בי פתוח לא יפחת מ‪ 2-‬מיליארד ש"ח‪ .‬אי‬ ‫די בי פתוח תיחשב כמקיימת את אמת המידה האמורה‪ ,‬אף אם בתום הרבעון המדווח היה ההון‬ ‫העצמי נמוך מ‪ 2 -‬מיליארד ש"ח אך גבוה מ‪ 1.5 -‬מיליארד ש"ח‪ ,‬וזאת עד חלוף שלושה רבעונים‬ ‫עוקבים לרבעון המדווח‪ ,‬שבאף אחד מהם לא עלה ההון העצמי על ‪ 2‬מיליארד ש"ח‪ .‬אף אם בדוח‬ ‫כספי כלשהו של אי די בי פתוח שפורסם‪ ,‬ההון העצמי של אי די בי פתוח יהיה נמוך מסכום של‬ ‫‪ 1.5‬מיליארד ש"ח‪ ,‬אי די בי פתוח לא תיחשב כמפרה את ההתחייבות אם בתקופה שחלפה בין‬ ‫מועד הדוח הכספי האמור לבין מועד פרסומו‪ ,‬ננקטה בקבוצה )"הקבוצה" ‪ -‬אי די בי פתוח‪,‬‬ ‫חברות מאוחדות )לרבות באיחוד יחסי( וחברות כלולות שלה( פעולה אשר לו היתה מבוטאת‬ ‫בדוח הכספי שפורסם לא היה ההון העצמי פוחת מסכום של ‪ 1.5‬מיליארד ש"ח‪.‬‬ ‫בקשר עם אמת המידה הנוגעת להון העצמי‪ ,‬יצוין כי בחודש ספטמבר ‪ 2011‬הגיעה אי די בי פתוח‬ ‫להסכמות עם תאגידים מלווים שלה‪ ,‬אשר עיקרן שינוי אמת המידה הפיננסית האמורה המתייחסת להון‬ ‫העצמי‪ ,‬כך שההון העצמי לפי הדוחות הכספיים המאוחדים יוחלף בחישוב המבוסס על "הון כלכלי" )ללא‬ ‫שינוי ברפים הרלבנטיים של ‪ 1.5‬ו‪ 2-‬מיליארד ש"ח וביתר הוראות אמת המידה(‪ ,‬וזאת לצד עדכון מינורי‬ ‫בשיעור הריבית של ההלוואות מאותם תאגידים מלווים‪.‬‬ ‫חישוב ההון הכלכלי מושתת על סך שווי חלק אי די בי פתוח בתאגידים המוחזקים על‪-‬ידיה‪ ,‬בעצמה או‬ ‫באמצעות חברות ההחזקה שבשליטתה )קרי‪ ,‬השקעות דיסקונט‪ ,‬כלל תעשיות וכור ‪ -‬להלן בסעיף זה‬ ‫יחד ‪" -‬חברות המטה"(‪) ,‬בהתאם לשיעור ההחזקה המשורשר בפועל של החברה באותו תאגיד מוחזק(‪,‬‬ ‫לא כולל שווי החזקותיה בחברות המטה עצמן‪ ,‬פחות סך החוב הפיננסי נטו של אי די בי פתוח ושל כל‬ ‫אחת מחברות המטה )בהתאם לשיעור ההחזקה בפועל של אי די בי פתוח בחברות המטה(‪.‬‬ ‫אופן חישוב שווי התאגידים המוחזקים לצורך חישוב ההון הכלכלי נעשה לפי פרמטרים שנקבעו‪ ,‬כאשר‬ ‫לגבי מרבית החברות הציבוריות‪ ,‬נלקח הגבוה מבין שווי שוק לבין ערכן בספרים )כמפורט בבאור‬ ‫‪.21‬ז‪)(1).‬ג( לדוחות הכספיים השנתיים(‪ .‬עוד סוכם כי עד תום הרבעון השני של שנת ‪ 2012‬יוסכם בין אי‬ ‫די בי פתוח לבין התאגידים המלווים על אמת מידה שתחליף באופן קבוע את אמת המידה האמורה‪ ,‬ואם‬ ‫לא יגיעו הצדדים להסכמה‪ ,‬תוחל מחדש אמת המידה הקודמת )המתוארת לעיל(‪ ,‬המתייחסת להון‬ ‫העצמי ליום ‪ 30‬בספטמבר ‪ 2012‬ואילך‪ .‬אי די בי פתוח מנהלת מגעים עם התאגידים המלווים בעניין‬ ‫זה‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬נקבעו בהסכמים עם בנקים וגופים פיננסיים‪ ,‬כפוף להוראות מסויימות ולהגדרות השונות‬ ‫הרלוונטיות לכל הסכם‪ ,‬בין היתר‪ ,‬הוראות המאפשרות לבנקים ולגופים הפיננסיים זכות לפרעון מוקדם‬ ‫של ההלוואות במקרים מסוימים של שינוי בשליטה‪ ,3‬וכן‪ ,‬הוראות הדורשות את הסכמתם מראש במקרה‬ ‫של שעבוד נכסים מנכסי אי די בי פתוח בשווי ששיעורו המצטבר עולה על ‪ 25%‬מהשווי הכולל של סך‬ ‫הנכסים )לרבות מזומן()"שווי סך הנכסים"(‪ ,‬במקרה של מכירת אחזקות עיקריות )לעניין זה‪ ,‬מניות של‬ ‫כלל תעשיות‪ ,‬השקעות דיסקונט וכלל החזקות עסקי ביטוח שמחזיקה אי די בי פתוח( לצדדים שלישיים‬ ‫כאשר שיעור השווי המצטבר של האחזקות העיקריות שנמכרו כאמור יהיה ‪ 20%‬או יותר משווי סך‬ ‫הנכסים‪ ,‬וכן במקרה שהשיעור המצטבר של שווי אחזקות עיקריות שתימכרנה ביחד עם השיעור‬ ‫המצטבר של שווי הנכסים מנכסי אי די בי פתוח שישועבדו‪ ,‬יהיה ‪ 25%‬או יותר משווי סך הנכסים‪.‬‬ ‫לעניין ההוראות האמורות‪ :‬שיעור השווי של הנכסים המשועבדים ו‪/‬או של האחזקות העיקריות של אי די‬ ‫בי פתוח‪ ,‬ייקבע במועד יצירתו של כל שעבוד ו‪/‬או במועד של כל מכירה לפי העניין; שווי כל נכס יחושב‬ ‫לפי הגבוה מבין שווי שוק או השווי המוצג בדוחות הכספיים )הלא מאוחדים( של אי די בי פתוח‪ ,‬למעט‬ ‫אם השווי בספרים כאמור גבוה ב‪ 25%-‬או יותר משווי השוק באופן רצוף במהלך שני רבעונים עוקבים‪,‬‬ ‫שאז ייקבע ה"שווי" לפי שווי שוק‪ ,‬כל עוד הפער האמור נמשך‪.4‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬אי די בי פתוח עומדת באמות המידה הפיננסיות שנקבעו‪.‬‬ ‫עוד יצויין כי בהלוואה שנטלה כלל תעשיות ממוסדות פיננסיים בסך של ‪ 150‬מיליון ש"ח‪ ,‬קיימת למלווים זכות העמדה לפרעון מיידי‪ ,‬בין היתר‪,‬‬ ‫במקרה בו החברה תחדל להיות בעלת שליטה בכלל תעשיות‪.‬‬ ‫מגבלות מכוח הדין והוראות גופים רגולטוריים שונים עלולות להגביל את אפשרותה של החברה לשעבד ואו‪ /‬לממש החזקות בחברות מוחזקות‪,‬‬ ‫ובפרט כאלה המחזיקות בגופים מוסדיים )בעיקר כלל החזקות עסקי ביטוח(‪ ,‬בחברות בתחום התקשורת )השקעות דיסקונט(‪ ,‬או בחברות בתחום‬ ‫הגז והנפט )מודיעין( כבטוחה לטובת פרעון התחייבויותיה‪ ,‬או לממש החזקות בחברות כאמור‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪100‬‬ ‫באור ‪ - 4‬ארועים בתקופת הדוח )המשך(‬ ‫ה‪.‬‬ ‫)המשך(‬ ‫בהתחשב באמור לעיל בסעיף זה בנוגע לצורך להגיע להסכמה עם התאגידים המלווים על אמת מידה‬ ‫שתחליף באופן קבוע את אמת המידה של ההון הכלכלי‪ ,‬ובהתחשב בכך שאי די בי פתוח מניחה‬ ‫שהעסקה למכירת החזקותיה בכלל תעשיות תצריך הסכמה מצד תאגידים מלווים )בשל המגבלה על‬ ‫מכירת אחזקות עיקריות ושעבוד נכסים‪ ,‬ויתכן שגם בשל השפעה אפשרית שלה על הפחתת אמת‬ ‫המידה של ההון הכלכלי(‪ ,‬מנהלת אי די בי פתוח מגעים עם מספר תאגידים מלווים על‪-‬מנת לקבל‬ ‫הסכמתם‪ ,‬היכן שנדרש לשם השלמתה של עסקת כלל תעשיות וניסוח אמות מידה חלופיות כאמור‪.‬‬ ‫במסגרת מגעים אלה‪ ,‬הבהירה אי די בי פתוח כי ככלל בכוונתה )כוונה התואמת גם לעמדות של‬ ‫מממנים אחרים( לדבוק בהסכמים קיימים ובלוחות הסילוקין הקבועים בהם‪ .‬לאור התחייבות החברה‬ ‫כלפי בנק זר בנוגע לעמידתה של אי די בי פתוח‪ ,‬בין היתר‪ ,‬באמת המידה של ההון הכלכלי‪ ,‬כנזכר‬ ‫ברישא לסעיף זה‪ ,‬ובשל השפעתה של עסקת כלל תעשיות על אמת מידה זו‪ ,‬עשויה החברה להיזקק‬ ‫להגיע להסכמות עם הבנק הזר‪.‬‬ ‫לאחר בחינה‪ ,‬הלוואות אי די בי פתוח אשר כפופות לאמות המידה הפיננסיות המתוארות לעיל מסווגות‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬במסגרת ההתחייבויות שאינן שוטפות )וזאת בניכוי חלויות שוטפות המתייחסות‬ ‫לסכומים אשר מועד פרעונם החוזי הינו במהלך שנים עשר חודשים מתאריך הדוח על המצב הכספי(‪,‬‬ ‫וזאת באופן העולה בקנה אחד עם תקני חשבונאות בינלאומיים ובשים לב כי אמת המידה המתייחסת‬ ‫להון עצמי הוחלפה עד וכולל תום הרבעון השני ‪ 2012‬בהתניה חדשה המבוססת על הון כלכלי‪ ,‬וכן‬ ‫בשים לב לכך כי ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬עומדת אי די בי פתוח באמות המידה הפיננסיות אליהן היא‬ ‫כפופה‪.‬‬ ‫באור ‪ - 5‬תביעות והתחייבויות תלויות‬ ‫א‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫לגבי תביעות והתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה‪ ,‬התלויות ועומדות ליום ‪31‬‬ ‫בדצמבר ‪ ,2011‬ראה באורים ‪.31‬א‪ .‬ו‪ -‬ג‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫שינויים מהותיים בתביעות ובהתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה במהלך הרבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬ולאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‬ ‫תביעות נגד אי די בי פתוח‬ ‫‪.1‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ג‪)(1).‬ב( לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בדבר התביעה השניה )"תביעת‬ ‫נויה"( שהוגשה על‪-‬ידי ‪") Alpha Capital Anstalt‬אלפא"( ו‪Ness Energy of Israel, Inc. -‬‬ ‫)"נס ישראל"‪ ,‬שהוגדרה בבאור האמור‪" ,‬החברה האחרת"(‪ ,‬נגד נויה חיפושי נפט וגז בע"מ‬ ‫)"נויה"(‪ ,‬בעלת השליטה )‪ (75%‬בשותף הכללי במודיעין‪-‬אנרגיה – שותפות מוגבלת‪ ,‬דו‪-‬צח‬ ‫בע"מ )שהוגדרה בבאור האמור‪" ,‬הצד השלישי"(‪ ,‬חברה בשליטת מר יצחק סולטן‪ ,‬ואי די בי‬ ‫פתוח‪ ,‬וכן נגד ‪") Viceroy, LLC‬וייסרוי"(‪ ,‬שצורפה לתביעה כנתבעת נוספת‪:‬‬ ‫לחברה נודע‪ ,‬כי במסגרת תביעה שהגישה אלפא בבית משפט באוקלהומה נגד וייסרוי‪Ness ,‬‬ ‫‪") Energy International Inc.‬נס אינטרנשיונל"( ואחרים‪ ,‬ניתנה ביום ‪ 28‬במרס ‪ 2012‬החלטתו‬ ‫של בית המשפט האמור בבקשה שהגישה אלפא למתן פסק דין ביחס לזכויות הבעלות במניות נס‬ ‫ישראל‪ .‬בית המשפט באוקלהומה קיבל את בקשת אלפא באופן חלקי‪ ,‬ובהתאם לכך הצהיר‪ ,‬בין‬ ‫היתר‪ ,‬כי בחודש אוגוסט ‪ 2008‬העבירה נס אינטרנשיונל כדין את מניות נס ישראל לאלפא וכי‬ ‫אלפא תהיה זכאית בסופו של דבר לקבל צו מניעה קבוע המונע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬מוייסרוי מלטעון‬ ‫לבעלות במניות נס ישראל‪ ,‬על בסיס ההעברות הנטענות של מניות נס ישראל לאחר חודש‬ ‫אוגוסט ‪ .2008‬יחד עם זאת‪ ,‬בית המשפט באוקלהומה דחה את בקשת אלפא ככל שהיא מכוונת‬ ‫לקבלת פסיקה לפיה אלפא זכאית להחזיק בכל מניות נס ישראל‪ ,‬או במלוא ערכן‪ ,‬אף אם שוויין‬ ‫עולה על סכום החוב שנס אינטרנשיונל חבה לאלפא‪ ,‬אשר לפי פסיקת בית המשפט בניו יורק‪,‬‬ ‫בחודש ינואר ‪ ,2008‬הסתכם בסך של כ‪ 550-‬אלפי דולר‪ ,‬וזאת בשל כך שיש צורך לשקול את‬ ‫מאזן הצדק בין הצדדים‪ ,‬ולא ניתן לעשות כן על יסוד הראיות הקיימות )יצוין‪ ,‬כי וייסרוי טענה כי‬ ‫היא בעלת השליטה בנס אינטרנשיונל(‪ .‬בית המשפט באוקלהומה קבע כי חלק זה של בקשת‬ ‫אלפא יידון במסגרת המשפט וכי בהמשך תיקבע הדרך בה יידונו הטענות שנותרו‪.‬‬ ‫בהסתמך על הערכת יועציה המשפטיים של אי די בי פתוח‪ ,‬בהתבסס על המידע שנמסר להם‬ ‫במסגרת ההליך‪ ,‬להערכת אי די בי פתוח‪ ,‬ההסתברות לכך שהתביעה נגד אי די בי פתוח תידחה‬ ‫עולה על ההסתברות לכך שהתביעה תתקבל‪ .‬לפיכך‪ ,‬לא נעשתה הפרשה בדוחות הכספיים של‬ ‫אי די בי פתוח‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪101‬‬ ‫באור ‪ - 5‬תביעות והתחייבויות תלויות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫שינויים מהותיים בתביעות ובהתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה במהלך הרבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬ולאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫תביעות נגד קבוצת כלל החזקות עסקי ביטוח‬ ‫‪.2‬‬ ‫להלן פרטים בדבר שינויים מהותיים שחלו בתקופת הדיווח ביחס לתביעות משפטיות שאינן‬ ‫במהלך העסקים הרגיל בהן מעורבות חברות מוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח )"תביעות‬ ‫משפטיות"(‪.‬‬ ‫סכום התביעות המשפטיות כנגד חברות מוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬הינו בסך כולל‬ ‫של ‪ 5,857‬מיליון ש"ח‪.5‬‬ ‫ההפרשה הנכללת בדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬בגין כלל התביעות המשפטיות‪ ,‬כנגד‬ ‫חברות מוחזקות של כלל החזקות עסקי בטוח‪ ,‬הינה בסך כולל של ‪ 36‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫להלן השינויים המהותיים שחלו בתקופת הדיווח ביחס לתביעות התלויות ועומדות כנגד חברות‬ ‫מוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬כשהן מסווגות בהתאם לקבוצות בעלות מאפיינים דומים‪.‬‬ ‫בכפוף לאמור בבאור זה‪ ,‬לא חל שינוי מהותי באמור בבאור ‪.31‬ג‪ (2).‬לדוחות הכספיים השנתיים‪,‬‬ ‫ובכלל זה לא חל שינוי מהותי ביתר ההליכים המתוארים בו‪.‬‬ ‫תביעות צרכניות‬ ‫א‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬הסכום הכולל הנתבע מהחברות המוחזקות של כלל החזקות עסקי‬ ‫ביטוח‪ ,‬בגין תביעות צרכניות‪ ,‬מסתכם בסך של ‪ 3,309‬מיליון ש"ח )מתוכו‪ ,‬סכום של ‪113‬‬ ‫מיליון ש"ח הנתבע בתובענות שאושרו כייצוגיות‪ ,‬סכום של ‪ 3,084‬מיליון ש"ח הנתבע‬ ‫בבקשות לאישור תובענות כייצוגיות וסכום של ‪ 112‬מיליון ש"ח‪ ,‬בגינו נשלחה דרישת‬ ‫תשלום(‪ .‬בנוסף‪ ,‬הוגשו כנגד חברות מוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬ביחד עם‬ ‫נתבעים נוספים‪ ,‬תביעות צרכניות נוספות‪ ,‬בסכום כולל המסתכם בסך של ‪ 715‬מיליון ש"ח‬ ‫)סכום הנתבע בבקשות לאישור תובענות כייצוגיות(‪ ,‬שבהן התובעים לא פירטו את הסכום‬ ‫המיוחס לחברות המוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬מתוך הסכום הכולל הנתבע מכל‬ ‫הנתבעים‪ .‬כמו כן‪ ,‬קיימות תביעות צרכניות נוספות כנגד חברות מוחזקות של כלל החזקות‬ ‫עסקי ביטוח‪ ,‬שבהן לא צויין סכום התביעה וכן תביעה צרכנית נוספת לגביה העריך התובע‬ ‫את סכום התביעה בכ"מאות מיליוני ש"ח"‪ .‬תביעות אלה יוצרות חשיפה נוספת לחברות‬ ‫המוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬מעבר לאמור לעיל‪ .‬בנוסף‪ ,‬בחודש פברואר‬ ‫‪ 2012‬הוגשה כנגד חברה מוחזקת של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬תביעה צרכנית‪ ,‬בסכום‬ ‫של ‪ 113‬מיליון ש"ח )סכום הנתבע במסגרת בקשה לאישור תובענה כייצוגית(‪ ,‬אשר בשלב‬ ‫מקדמי זה‪ ,‬אין ביכולת החברה המוחזקת הרלבנטית‪ ,‬להעריך את סיכויי ההצלחה בה‪.‬‬ ‫בנוסף‪ ,‬לאחר ה‪ 31 -‬במרס ‪ ,2012‬הוגשו שתי תביעות צרכניות נוספות בחודש מאי ‪2012‬‬ ‫כנגד חברות מוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬בסכום של ‪ 1,594‬מיליון ש"ח )שבה‬ ‫התובעים לא פירטו את הסכום המיוחס לחברות המוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪,‬‬ ‫מתוך הסכום הכולל הנתבע מכל הנתבעים(‪ ,‬אשר בשלב מקדמי זה‪ ,‬אין ביכולת החברות‬ ‫המוחזקות הרלבנטיות‪ ,‬להעריך את סיכויי ההצלחה בהן‪.‬‬ ‫להלן פירוט של מספר התביעות הצרכניות‪ ,‬בחלוקה לפי סכום התביעה‪:‬‬ ‫סכום התביעה‬ ‫סוג התביעה‬ ‫תובענה שאושרה כייצוגית‬ ‫עד ‪ 100‬מיליון ש"ח‬ ‫בקשות לאישור תובענה כייצוגית‬ ‫מעל ‪ 100‬מיליון ש"ח ועד ‪ 500‬בקשות לאישור תובענה כייצוגית‬ ‫דרישה מהותית לתשלום‬ ‫מיליון ש"ח‬ ‫מעל ‪ 500‬מיליון ש"ח ועד ‪ 1‬בקשות לאישור תובענה כייצוגית‬ ‫מיליארד ש"ח‬ ‫מעל ‪ 1‬מיליארד ש"ח‬ ‫בקשות לאישור תובענה כייצוגית‬ ‫לא צוין סכום התביעה‬ ‫צוין סכום כולל לכל הנתבעות‪ ,‬ללא‬ ‫ייחוס סכום ספציפי לכל נתבעת‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬ ‫מספר‬ ‫התביעות‬ ‫בקשות לאישור תובענה כייצוגית‬ ‫‪2‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪---‬‬‫‪6‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫סכום זה כולל תביעות שסכום התביעה שצויין בהן‪ ,‬אינו מיוחס רק לחברות המוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח אלא גם לנתבעים נוספים וכן‬ ‫תביעות שהוגשו לאחר תקופת המאזן‪ .‬כמו כן‪ ,‬סכום זה אינו כולל תביעות בהן לא צוין סכום התביעה‪.‬‬ ‫כולל תביעה אחת שצוין בה‪ ,‬כי סכום התביעה מוערך בכ‪"-‬מאות מיליונים"‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪102‬‬ ‫באור ‪ - 5‬תביעות והתחייבויות תלויות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫שינויים מהותיים בתביעות ובהתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה במהלך הרבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬ולאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫תביעות נגד קבוצת כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫‪.2‬‬ ‫תביעות צרכניות )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫במספר תביעות צרכניות שלגביהן הוגשו בקשות לאישורן כתובענות ייצוגיות ואשר סכומן‬ ‫המצטבר הינו ‪ 527‬מיליון ש"ח‪ ,‬הוגשו הסכמי פשרה בסכומים שאינם מהותיים לחברה‪ ,‬או‬ ‫הוגשו בקשות הסתלקות שטרם קיבלו את אישור בית המשפט‪ .‬החברות המוחזקות‬ ‫הרלבנטיות ביצעו הפרשות נאותות בהתאם להסכמי הפשרה שהוגשו‪.‬‬ ‫להלן פירוט השינויים שחלו במהלך תקופת הדיווח ביחס לתביעות צרכניות‪ ,‬שהסכום‬ ‫הנתבע בכל אחת מהן‪ ,‬עולה על ‪ 5%‬מההון העצמי המוכר לצורך דרישות ההון בכלל‬ ‫ביטוח‪:‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ג‪(2).‬א‪ .1.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בדבר תביעה‬ ‫‪.1‬‬ ‫כספית שהוגשה בחודש אפריל‪ 2008 ,‬כנגד כלל ביטוח‪ ,‬לבית הדין לעבודה‬ ‫בירושלים וכן תביעה לאישורה כתובענה ייצוגית‪:‬‬ ‫בחודש ינואר ‪ 2012‬הגישה כלל ביטוח בקשה לסילוק על הסף מחמת התיישנות‬ ‫)"הבקשה לסילוק"(‪ .‬הבקשה לסילוק ממתינה להחלטת בית המשפט ובהתאם‬ ‫יקבע הצורך בהמשך ניהול ההוכחות בבקשה‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ג‪(2).‬א‪ .2.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בדבר תביעה‬ ‫‪.2‬‬ ‫כספית שהוגשה בחודש אפריל‪ 2008 ,‬כנגד כלל ביטוח‪ ,‬לבית המשפט המחוזי‬ ‫בפתח תקווה וכן בקשה לאישורה כתובענה ייצוגית‪:‬‬ ‫בחודש ינואר ‪ 2012‬הגיש התובע ערעור לבית המשפט העליון בעניין דחיית‬ ‫התובענה על הסף‪ .‬נקבעו מועדים להגשת סיכומים מטעם כלל ביטוח‪.‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ג‪(2).‬א‪ .4.‬לדוחות הכספיים השנתיים בדבר תביעה‬ ‫שהוגשה בחודש ספטמבר‪ 2009 ,‬כנגד כלל ביטוח לבית המשפט המחוזי בתל‬ ‫אביב יפו וכן בקשה לאישורה כתובענה ייצוגית‪ :‬בהתאם להחלטת בית המשפט‬ ‫מחודש מרס ‪ 2012‬הגישו הצדדים בחודש מאי ‪ 2012‬הודעה המפרטת את‬ ‫הנימוקים לסכומים העומדים בבסיס הבקשה לדחייה‪.‬‬ ‫‪.4‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ג‪(2).‬א‪ .5.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בדבר תביעה‬ ‫שהוגשה בחודש מאי ‪ 2011‬כנגד כלל ביטוח‪ ,‬לבית המשפט המחוזי וכן בקשה‬ ‫לאישורה כתובענה ייצוגית‪:‬‬ ‫בחודש מרס ‪ 2012‬הורה בית המשפט למפקח על הביטוח להביע עמדתו בדבר‬ ‫אפשרות צירופו כמשיב פורמאלי לבקשה‪ .‬הבקשה קבועה לישיבת הוכחות‪.‬‬ ‫‪.5‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ג‪(2).‬א‪ .6.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בדבר תביעה‬ ‫שהוגשה בחודש יולי ‪ 2011‬כנגד חברה מאוחדת של כלל ביטוח‪ -‬כלל פנסיה וגמל‪,‬‬ ‫לבית המשפט המחוזי בתל אביב יפו וכן בקשה לאישורה כתובענה ייצוגית‪:‬‬ ‫בחודש מרס ‪ 2012‬הוגשה עתירה לבג"צ נגד המפקח על הביטוח בדרישה לאכוף‬ ‫על קופות הגמל את חובת השוויון בגביית דמי ניהול‪ .‬בחודש אפריל ‪ 2012‬קבע בית‬ ‫המשפט כי ימתין לקבלת תגובת המדינה לבג"צ שהוגש‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬התקבלה במשרדי חברה מאוחדת‪ -‬כלל ביטוח ובמשרדי חברה‬ ‫‪.6‬‬ ‫מאוחדת של כלל ביטוח‪ -‬כלל בריאות‪ ,‬תביעה שהוגשה כנגדן וכנגד חברת ביטוח‬ ‫אחרת וכן כנגד שלוש קופות חולים )"הנתבעות"(‪ ,‬לבית המשפט המחוזי בירושלים‬ ‫)"התביעה"( וכן בקשה לאישור התביעה כתובענה ייצוגית )"הבקשה"(‪ .‬התביעה‬ ‫והבקשה עוסקות בביטוח סיעודי קבוצתי אליו זכאים להצטרף חברי קופות החולים‬ ‫השונות‪ ,‬בהתאם לתנאי הפוליסות שנקבעו‪ .‬לטענת התובעים‪ ,‬הנתבעות‪ ,‬בניגוד‬ ‫מוחלט לחוק‪ ,‬מסרבות לבטח את התובעים בביטוח סיעודי‪ ,‬בשל היותם בעלי‬ ‫מוגבלויות )או לחילופין‪ ,‬קובעות תנאים בלתי אפשריים עבורם(‪ ,‬ובזאת פוגעות‬ ‫בזכותם של חברי הקבוצה לשוויון ולכבוד‪.‬‬ ‫התביעה והבקשה הוגשו כנגד כלל בריאות‪ ,‬שהיא המבטחת בפוליסה הקולקטיבית‬ ‫לחברי מכבי שירותי בריאות ובפוליסה הקולקטיבית לחברי קופת חולים לאומית‪ ,‬וכן‬ ‫כנגד כלל ביטוח‪ ,‬שכן לטענת התובעים האדם הסביר אינו רואה שוני בין שתי‬ ‫החברות הללו‪ ,‬אלא מסווגן כגוף אחד ואיננו יכול לדעת כי מדובר ביישויות נפרדות‪.‬‬ ‫עילות התביעה הינן‪ ,‬בין היתר‪ ,‬הפרה של ההוראות והחוקים שלהלן‪ :‬חוק שוויון‬ ‫זכויות לאנשים עם מוגבלויות‪ ,‬תשנ"ח‪") 1998-‬חוק השוויון"(; חוק יסוד‪ :‬כבוד האדם‬ ‫וחירותו; חוק ביטוח בריאות ממלכתי‪ ,‬תשנ"ד‪ ;1994 -‬האמנה הבינלאומית לזכויות‬ ‫אנשים עם מוגבלות; סעיפים ‪ 12‬ו‪ 39-‬לחוק החוזים )חלק כללי(‪ ,‬תשל"ג‪1973-‬‬ ‫והפרת חובה חקוקה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪103‬‬ ‫באור ‪ - 5‬תביעות והתחייבויות תלויות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫שינויים מהותיים בתביעות ובהתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה במהלך הרבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬ולאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫תביעות נגד קבוצת כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫‪.2‬‬ ‫תביעות צרכניות )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫)המשך(‬ ‫‪.6‬‬ ‫הקבוצה אותה מבקשים התובעים לייצג הינה‪ ,‬כלל בעלי המוגבלויות )כהגדרת‬ ‫"אדם עם מוגבלות" בחוק השוויון( אשר היו לקוחות של הנתבעות אך הנתבעות‬ ‫ביטלו את חוזה הביטוח הסיעודי עימם וכן כלל בעלי המוגבלויות שביקשו להיות‬ ‫מבוטחים בביטוח סיעודי אך הנתבעות סירבו לבטחם‪ ,‬וכלל בעלי המוגבלויות אשר‬ ‫רצו להיות מבוטחים בביטוח סיעודי אך לא פנו לנתבעות מתוך ידיעה שהללו יסרבו‬ ‫לבטחם‪ .‬התובעים דורשים כי בית המשפט יקבע ויצהיר כי הנתבעות הפרו את‬ ‫הוראות החוקים האמורים‪.‬‬ ‫כן דורשים התובעים כי בית המשפט יחייב את הנתבעות‪ :‬להפסיק להפלות את‬ ‫חברי הקבוצה ולקבוע נהלים ברורים באשר לטיפול יחידני‪ ,‬ספציפי ושוויוני‪ ,‬ללא‬ ‫משוא פנים כלפי בעלי מוגבלויות; להציג נוהל מסודר בכל הנוגע לסירוב להענקת‬ ‫ביטוח‪ ,‬בפרט לבעלי מוגבלויות‪ ,‬שיכלול הודעה באשר לזכויותיו של מי שסירבו‬ ‫להעניק לו ביטוח; להעניק כיסוי רטרואקטיבי לחברי הקבוצה אשר יימצאו כשירים‬ ‫להצטרף לביטוח לאחר הליך חיתום שוויוני ו‪/‬או לחברי הקבוצה שהיו מבוטחים‬ ‫וסולקו מהביטוח על ידי חברות הביטוח‪ .‬כן מתבקש בית המשפט לחייב את‬ ‫הנתבעות לפצות את כלל חברי הקבוצה על הנזק שנגרם להם‪ ,‬הן על ידי הפרת‬ ‫חוק השוויון והן על ידי פגיעה בכבודם ובערך השוויון‪ ,‬בסכום העומד על ‪ 660‬מיליון‬ ‫ש" ח ‪.‬‬ ‫בשלב זה‪ ,‬כלל ביטוח וכלל בריאות עדיין לומדות את התביעה והבקשה‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬התקבלה במשרדי כלל ביטוח‪ ,‬במשרדי חברה מאוחדת של כלל‬ ‫‪.7‬‬ ‫ביטוח ‪ -‬כלל בריאות ובמשרדי תורן סוכנויות ביטוח בע"מ )"תורן"(‪ ,‬חברה נכדה של‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬תביעה שהוגשה כנגדן‪ ,‬וכנגד חברות ביטוח אחרות‬ ‫)"המשיבות"(‪ ,‬לבית המשפט המחוזי בירושלים )"התביעה"( וכן בקשה לאישור‬ ‫התביעה כתובענה ייצוגית )"הבקשה"(‪.‬‬ ‫עניינן של התביעה והבקשה הינה טענת המבקשים לאפליה חמורה‪ ,‬בניגוד לחוק‪,‬‬ ‫של בעלי מוגבלויות וסירוב המשיבות לבטחם בביטוחי פרט‪ ,‬כגון ביטוחי בריאות‪,‬‬ ‫נסיעות‪ ,‬פנסיה‪ ,‬תאונות אישיות‪ ,‬חיים‪ ,‬סיעודי‪ ,‬אובדן כושר עבודה )"ביטוחי‬ ‫הפרט"(‪ .‬עילות התביעה הינן‪ ,‬בין היתר‪ ,‬הפרת חוק שוויון זכויות לאנשים עם‬ ‫מוגבלויות‪ ,‬תשנ"ח‪") 1998-‬חוק השוויון"(; הפרת חוק יסוד‪ :‬כבוד האדם וחירותו‬ ‫)"חוק יסוד כבוד האדם"(; חוסר תום לב והפרת סעיף ‪ 12‬לחוק החוזים )חלק כללי(‪,‬‬ ‫תשל"ג‪ ,1973-‬ניצול מצוקת המבוטח והפרת סעיף ‪ 58‬לחוק הפיקוח על שירותים‬ ‫פיננסיים )ביטוח(‪ ,‬תשמ"א‪ 1981-‬וכנגד חלק מהמשיבות אף סירוב לבטח בגין מצב‬ ‫רפואי קודם בניגוד לתקנות הפיקוח על עסקי ביטוח )תנאים בחוזה ביטוח( )הוראות‬ ‫לעניין מצב רפואי קודם(‪ ,‬התשס"ד‪ .2004-‬הקבוצה בשמה דורשים המבקשים‬ ‫לאשר את התביעה כייצוגית‪ ,‬המוערכת ב‪ 700 -‬אלף איש‪ ,‬הינה כלל הפונים לבטח‬ ‫עצמם אצל המשיבות בתקופה הקובעת‪ ,‬אשר המשיבות סירבו לבטחם באחד‬ ‫מביטוחי הפרט‪ ,‬וכל זאת נוכח מחלה או מגבלה עימה הם מתמודדים‪ ,‬וכן בעלי‬ ‫מוגבלות )כהגדרתם בחוק השוויון( אשר לא פנו או לא יפנו בעתיד למשיבות‬ ‫בבקשה לבטחם‪ ,‬נוכח הידיעה כי המשיבות יסרבו לבטחם עקב מוגבלותם‪.‬‬ ‫המבקשים דורשים כי בית המשפט יקבע ויצהיר‪ ,‬כי המשיבות הפרו את חוק‬ ‫השוויון‪ ,‬פגעו בכבודם של המבקשים בניגוד לחוק יסוד כבוד האדם וערך השוויון‬ ‫הנגזר ממנו‪ ,‬ניצלו את מצוקתם של המבקשים‪ ,‬הפרו את חובת תום הלב במשא‬ ‫ומתן וחלקן אף הפרו את החובה לקבוע סייג למצב רפואי קודם‪ .‬כן דורשים‬ ‫המבקשים כי בית המשפט יחייב את המשיבות‪ :‬להפסיק להפלות את חברי‬ ‫הקבוצה ולקבוע נהלים ברורים באשר לטיפול יחידני‪ ,‬ספציפי ושוויוני‪ ,‬ללא משוא‬ ‫פנים כלפי בעלי מוגבלויות; להציג נוהל מסודר בכל הנוגע לסירוב להענקת ביטוח‬ ‫ולקבלה לביטוח של בעלי מוגבלויות; ולהעניק כיסוי רטרואקטיבי לחברי הקבוצה‪,‬‬ ‫אשר יימצאו כשירים לקבלת ביטוח לאחר הליך חיתום שוויוני‪ .‬כן מתבקש בית‬ ‫המשפט לחייב את המשיבות לפצות את כלל חברי הקבוצה על הנזק שנגרם להם‪,‬‬ ‫הן על ידי פגיעה בכבודם וברגשותיהם‪ ,‬הן על ידי פגיעה בזכות לשוויון ופגיעה‬ ‫באוטונומיה והן נזק ממוני בגין אובדן זמן וטרטור‪ ,‬בסכום העומד על ‪ 934‬מיליון‬ ‫ש"ח‪ .‬יצוין‪ ,‬כי כנגד כלל ביטוח וכלל בריאות וכן כנגד חברת ביטוח אחרת ושלוש‬ ‫קופות חולים הוגשה בחודש מאי ‪ 2012‬תביעה ייצוגית בנושא דומה‪) .‬ראה סעיף ‪6‬‬ ‫לעיל( בשלב זה כלל ביטוח‪ ,‬כלל בריאות ותורן לומדות את התביעה והבקשה‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪104‬‬ ‫באור ‪ - 5‬תביעות והתחייבויות תלויות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫שינויים מהותיים בתביעות ובהתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה במהלך הרבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬ולאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫תביעות נגד קבוצת כלל החזקות עסקי ביטוח )המשך(‬ ‫‪.2‬‬ ‫תביעות סוכנויות לביטוח‬ ‫ב‪.‬‬ ‫כנגד חברות מוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬תלויות ועומדות ‪ 2‬תביעות משפטיות‬ ‫מהותיות‪ ,‬שהוגשו על ידי סוכנויות לביטוח ו‪/‬או בעלי מניות בהן‪ ,‬הכוללות‪ ,‬בעיקר‪ ,‬טענות‬ ‫להפרת הוראות הדין ו‪/‬או הפרת הסכמים ו‪/‬או טענות נזיקיות‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬הסכום הנתבע מהחברות המוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪,‬‬ ‫בגין תביעות אלו‪ ,‬הינו בסך של ‪ 52‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫בנוסף לתביעות שפורטו בסעיפים א‪ .‬ו‪-‬ב‪ .‬לעיל‪ ,‬סכום התביעות המשפטיות שאינן‬ ‫ג‪.‬‬ ‫מהותיות‪ ,‬התלויות ועומדות כנגד חברות מוחזקות של כלל החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬הינו בסך‬ ‫כולל של ‪ 75‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות נגד סלקום‬ ‫‪.3‬‬ ‫ההפרשה שנכללת בדוחות הכספיים של סלקום ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬בגין כלל התביעות נגדה‬ ‫מסתכמת ב‪ 63-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות צרכניות‬ ‫במהלך העסקים הרגיל הוגשו לבתי משפט תביעות משפטיות נגד סלקום על ידי לקוחותיה‪.‬‬ ‫מדובר בעיקר בבקשות לאישור תביעות ייצוגיות‪ ,‬שעניינן בעיקר טענות לגביית כספים שלא כדין‪,‬‬ ‫התנהלות שלא על פי דין או רישיון‪ ,‬או הפרת ההסכמים עם הלקוחות‪ ,‬תוך גרימת נזקים ממוניים‬ ‫ושאינם ממוניים ללקוחות‪ .‬במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הוגשו לבתי משפט ארבע‬ ‫תביעות נגד סלקום ובקשות לאשרן כתובענות ייצוגיות שסכומן מסתכם לסך כולל של ‪2,931‬‬ ‫מיליון ש"ח‪ .‬בנוסף‪ ,‬הוגשה תביעה נגד סלקום ונתבעים נוספים יחדיו בסך כולל של ‪ 361‬מליון‬ ‫ש"ח‪ ,‬מבלי שצוין בה החלק המיוחס לסלקום מתוך סכום התביעה הכולל‪ .‬בשלב מקדמי זה‪,‬‬ ‫סלקום אינה יכולה להעריך את סיכויי ההצלחה של כלל התביעות האמורות‪.‬‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬נמחקו שש תביעות כנגד סלקום שסכומן הכולל מסתכם‬ ‫ב‪ 222-‬מיליון ש"ח‪ ,‬וכן נמחקה תביעה נוספת שבגינה לא צוין סכום התביעה‪.‬‬ ‫לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬הוגשו לבתי משפט שתי תביעות נגד סלקום בסך כולל של‬ ‫‪ 98‬מיליון ש"ח‪ ,‬אשר בשלב מקדמי זה סלקום אינה יכולה להעריך את סיכויי הצלחתן‪ ,‬ונמחקו‬ ‫ארבע תביעות כנגד סלקום בסכום כולל של ‪ 229‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות עובדים‪ ,‬קבלני משנה‪ ,‬ספקים‪ ,‬רשויות ואחרים‬ ‫לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬נחתם הסכם פשרה בסכום שאינו מהותי לסלקום בגין‬ ‫תביעה בסכום של ‪ 28‬מיליון ש"ח‪ .‬ההליכים המשפטיים טרם הסתיימו‪ .‬סלקום כללה בדוחותיה‬ ‫הכספיים הפרשה נאותה בגין הסכם הפשרה האמור‪.‬‬ ‫תביעות נגד שופרסל‬ ‫‪.4‬‬ ‫ההפרשה שנכללת בדוחות הכספיים של שופרסל ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬בגין כלל התביעות נגדה‬ ‫מסתכמת ב‪ 3-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות צרכניות‬ ‫במהלך העסקים הרגיל הוגשו לבתי משפט תביעות נגד שופרסל על ידי לקוחותיה‪ ,‬שעניינן‬ ‫בעיקר טענות לגביית כספים שלא כדין‪ ,‬התנהלות שלא על פי דין או רשיון או הפרת ההסכמים‬ ‫עם הלקוחות‪ ,‬תוך גרימת נזקים ממוניים ושאינם ממוניים ללקוחות‪.‬‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הוגשה לבית המשפט תביעה ייצוגית נגד שופרסל‬ ‫שסכומה ‪ 7‬מיליון ש"ח‪ ,‬ובשלב מקדמי זה שופרסל אינה יכולה להעריך את סיכויי הצלחתה‪,‬‬ ‫ונדחתה תביעה ייצוגית נגדה שסכומה ‪ 321‬מיליון ש"ח‪ .‬לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪,‬‬ ‫הוגשו לבתי משפט שתי תביעות ייצוגיות נגד שופרסל שסכומן מסתכם לסך כולל של ‪ 14‬מיליון‬ ‫ש"ח‪ ,‬אשר בשלב מקדמי זה שופרסל אינה יכולה להעריך את סיכויי הצלחתן‪ ,‬ונדחתה תביעה‬ ‫ייצוגית נגדה שסכומה ‪ 14‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות עובדים‪ ,‬קבלני משנה‪ ,‬ספקים‪ ,‬רשויות ותביעות אחרות‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הסתיימה תביעה בסך ‪ 9‬מיליון ש"ח‪ ,‬באישור הסכם‬ ‫פשרה על ידי בית המשפט בסכום שאינו מהותי לשופרסל‪.‬‬ ‫תביעות נגד מכתשים‪-‬אגן‬ ‫‪.5‬‬ ‫ההפרשה שנכללת בדוחות הכספיים של מכתשים‪-‬אגן ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬בגין כלל התביעות‬ ‫נגדה מסתכמת ב‪ 10-‬מיליון דולר‪.‬‬ ‫תביעות עובדים‪ ,‬קבלני משנה‪ ,‬ספקים‪ ,‬רשויות ותביעות אחרות‬ ‫במהלך העסקים השוטף הוגשו נגד מכתשים‪-‬אגן תביעות משפטיות שונות על ידי עובדים‪ ,‬קבלני‬ ‫משנה‪ ,‬ספקים‪ ,‬רשויות וכן תביעות אחרות‪ ,‬שעניינן בעיקר טענות להפרת הוראות הדין ביחס‬ ‫לסיום העסקת עובדים ותשלומי חובה לעובדים‪ ,‬טענות להפרת הסכמים‪ ,‬הפרת פטנט ותשלומי‬ ‫חובה לרשויות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪105‬‬ ‫באור ‪ - 5‬תביעות והתחייבויות תלויות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫שינויים מהותיים בתביעות ובהתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה במהלך הרבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬ולאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫תביעות נגד מכתשים‪-‬אגן )המשך(‬ ‫‪.5‬‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬נדחתה תביעה נגד שתי חברות בנות של מכתשים‪-‬אגן‪,‬‬ ‫בגין טענות נגדן להפרה של פטנט רשום בקשר למוצר מסוים‪ ,‬והוגש לבית המשפט ערעור על‬ ‫כך‪.‬‬ ‫לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי הוגשה לבית המשפט‪ ,‬בקשר לתביעה שנדחתה כאמור‪,‬‬ ‫בקשה למתן צווי עשה וצווי מניעה‪ ,‬ולסעד כספי מבלי לפרט את הסכום המבוקש‪ ,‬נגד שתי‬ ‫החברות הבנות האמורות של מכתשים‪-‬אגן בגין טענות להפרה של פסק דין בהסכמה על תהליך‬ ‫יצור מסויים שניתן בעבר על ידי בית המשפט‪.‬‬ ‫להערכת מכתשים‪-‬אגן‪ ,‬בהתבסס על יועציה המשפטיים‪ ,‬סיכויי הערעור והבקשה האמורים‬ ‫להתקבל נמוכים‪.‬‬ ‫תביעות נגד מעריב‬ ‫‪.6‬‬ ‫ההפרשה שנכללת בדוחות הכספיים של מעריב ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬בגין כלל התביעות נגדה‬ ‫מסתכמת ב‪ 10-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות מסחריות‪ ,‬צרכניות ותביעות בנושאי תוכן‬ ‫במהלך העסקים השוטף הוגשו לבתי משפט תביעות משפטיות שונות נגד מעריב שהינן תביעות‬ ‫מסחריות ותביעות בנושאי תוכן‪ .‬מדובר בעיקר בתביעות שעניינן רישום סימני מסחר‪ ,‬אובדן‬ ‫רווחים‪ ,‬פרסום בניגוד להוראות הדין‪ ,‬פרסום לשון הרע ופגיעה בפרטיות‪.‬‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הוגשו לבית המשפט ‪ 8‬תביעות כנגד מעריב שסכומן‬ ‫הכולל מסתכם ב‪ 3-‬מיליון ש"ח‪ ,‬ובשלב מקדמי זה מעריב אינה יכולה להעריך את סיכויי ההצלחה‬ ‫שלהן‪ ,‬ונמחקו ‪ 3‬תביעות כנגד מעריב שסכומן הכולל מסתכם ב‪ 11 -‬מליון ש"ח‪ .‬לאחר תאריך‬ ‫הדוח על המצב הכספי הוגשה לבית המשפט תביעה נגד מעריב שסכומה ‪ 7‬מיליון ש"ח ובשלב‬ ‫מקדמי זה מעריב אינה יכולה להעריך את סיכויי הצלחתה‪ ,‬ונמחקה תביעה ובקשה לאישורה‬ ‫כתובענה ייצוגית שסכומה ‪ 342‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות עובדים‪ ,‬קבלני משנה‪ ,‬ספקים‪ ,‬רשויות ותביעות אחרות‬ ‫במהלך העסקים השוטף הוגשו כנגד מעריב תביעות משפטיות שונות על ידי עובדים‪ ,‬קבלני‬ ‫משנה‪ ,‬ספקים‪ ,‬רשויות וכן תביעות אחרות‪ ,‬שעניינן בעיקר טענות להפרת הוראות הדין ביחס‬ ‫לסיום העסקת עובדים ותשלומי חובה לעובדים‪ ,‬טענות להפרת הסכמים ותשלומי חובה לרשויות‪.‬‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הוגשו לבית המשפט ‪ 2‬תביעות כנגד מעריב שסכומן‬ ‫הכולל מסתכם ב‪ 1-‬מיליון ש"ח‪ ,‬ובשלב מקדמי זה מעריב אינה יכולה להעריך את סיכויי ההצלחה‬ ‫שלהן‪ ,‬ונמחקו ‪ 4‬תביעות כנגד מעריב שסכומן הכולל מסתכם ב‪ 8 -‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬ניתן פסק דין נגד מעריב על סך ‪ 2‬מיליון ש"ח בתביעה‬ ‫שסכומה ‪ 8‬מיליון ש"ח‪ ,‬והוא נכלל בסכום ההפרשה בגין תביעות הקיימת בדוחותיה הכספיים של‬ ‫מעריב ליום ‪ 31‬במרס ‪.2012‬‬ ‫תביעות נגד קבוצת כלל תעשיות‬ ‫‪.7‬‬ ‫ההפרשה הנכללת בדוחות הכספיים ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬בגין כלל התביעות המשפטיות הינה‬ ‫בסך כולל של ‪ 86‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות צרכניות‬ ‫כנגד חברות מוחזקות של כלל תעשיות‪ ,‬תלויות ועומדות תביעות משפטיות שהוגשו על ידי‬ ‫לקוחותיהן‪ .‬בכלל התביעות האמורות קיימות תביעות שלגביהן הוגשו בקשות לאישורן כתובענות‬ ‫ייצוגיות‪ ,‬הכוללות‪ ,‬בעיקר‪ ,‬טענות בדבר הטעיית לקוחות‪ ,‬הפרת חוקים ופגמים במוצרים‬ ‫המיוצרים או משווקים על ידי החברות המוחזקות‪.‬‬ ‫במהלך הרבעון הראשון של שנת ‪ 2012‬הוגשה לבית המשפט תביעה נגד חברה מוחזקת של‬ ‫כלל תעשיות ובקשה לאישורה כתביעה ייצוגית בסך של ‪ 100‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫תביעות רשויות‬ ‫כנגד חברות מוחזקות של כלל תעשיות‪ ,‬תלויות ועומדות תביעות משפטיות שהוגשו על ידי‬ ‫רשויות‪ ,‬הכוללות‪ ,‬בעיקר‪ ,‬טענות בקשר עם תשלומי חובה לרשויות‪.‬‬ ‫לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬קיבלה חברה מוחזקת של כלל תעשיות דרישה מרשות‬ ‫מקומית לתשלום רטרואקטיבי של מיסים מוניציפאליים בסך של ‪ 40‬מיליון ש"ח )כולל ריבית‬ ‫והפרשי הצמדה(‪ .‬הנהלת החברה המוחזקת ויועציה המשפטיים לומדות את הדרישה‪ .‬יצויין‪ ,‬כי‬ ‫להערכת יועציה המשפטיים של החברה המוחזקת דרישה זו חסרת בסיס‪.‬‬ ‫תביעות נגד אלרון‬ ‫‪.8‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ג‪ (7).‬לדוחות הכספיים השנתיים בקשר עם ערעור שנדון בבית‬ ‫המשפט העליון על החלטת בית המשפט המחוזי בה נדחתה תובענה ייצוגית נגד אלרון ונתבעים‬ ‫נוספים‪ .‬בחודש מאי ‪ 2012‬ניתן בבית המשפט העליון פסק דין בו קיבל בית המשפט העליון‬ ‫באופן חלקי את הערעור האמור‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪106‬‬ ‫באור ‪ - 5‬תביעות והתחייבויות תלויות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫שינויים מהותיים בתביעות ובהתחייבויות תלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה במהלך הרבעון‬ ‫הראשון של שנת ‪ 2012‬ולאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫תביעות נגד אלרון )המשך(‬ ‫‪.8‬‬ ‫בפסק הדין האמור נקבע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬כי הבקשה לאישור התובענה כייצוגית מתקבלת תוך שינויים‬ ‫מסוימים מהמבוקש באותה בקשה ותוך מתן הוראות מסוימות באשר לניהול ההליך‪ ,‬וכי ההליך‬ ‫מוחזר לבית המשפט המחוזי על מנת שזה ידון בו כבתובענה ייצוגית נגד הנתבעים הנזכרים‬ ‫בבאור הנ"ל‪ ,‬לרבות כנגד אלרון ונושאי משרה לשעבר שלה‪ .‬אלרון לומדת את פסק הדין ואת‬ ‫משמעויותיו עבורה‪ ,‬לרבות באשר לסיכויי ההליך שיידון בבית המשפט ככל שהוא מופנה נגדה‪.‬‬ ‫באור ‪ - 6‬ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‬ ‫א‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫החברה בוחנת מעת לעת שינויים מבניים פוטנציאליים שונים‪ .‬בכלל זה נבחנת התכנות מיזוג בין כור‪,‬‬ ‫השקעות דיסקונט ו‪/‬או אי די בי פתוח וכן נבחנת השתלבות השקעות דיסקונט וכור בשינויים מבניים‬ ‫אפשריים ביניהן ועם אי די בי פתוח והחברה‪.‬‬ ‫בחודש נובמבר ‪ 2011‬הקימו השקעות דיסקונט‪ ,‬כור‪ ,‬אי די בי פתוח והחברה וועדות דירקטוריון בלתי‬ ‫תלויים לבחינה ולקידום אפשרויות מיזוג כאמור ובחינות אפשרויות נוספות‪ .‬טרם התקבלו החלטות‬ ‫קונקרטיות‪ ,‬ואין כל ודאות בקשר לביצועם‪ ,‬אם בכלל‪ ,‬של איזה מהשינויים המבניים הנ"ל או של דרך‬ ‫ביצועם‪ .‬בחודש נובמבר ‪ 2011‬הקימו השקעות דיסקונט וכור ועדות דירקטוריון בלתי תלויות לבחינה‬ ‫ולקידום אפשרות מיזוגן של השקעות דיסקונט וכור ובחינת אפשרויות נוספות‪ .‬בחודש פברואר ‪2012‬‬ ‫הגישה השקעות דיסקונט לכור הצעה לניהול משא ומתן בקשר לעסקת מיזוג של כור עם השקעות‬ ‫דיסקונט‪ .‬לפי עסקת המיזוג שהוצעה על ידי השקעות דיסקונט‪ ,‬כל נכסיה והתחייבויותיה של כור יועברו‬ ‫ויוקנו להשקעות דיסקונט וכור תחדל להתקיים ללא פירוק‪ ,‬וכל בעלי המניות של כור )שאינם השקעות‬ ‫דיסקונט‪ ,‬אך לרבות אי די בי פתוח(‪ ,‬יקבלו חלף מניותיהם בכור תמורה במזומן שתקבע בעסקת המיזוג‪.‬‬ ‫כור נענתה להצעה לניהול משא ומתן כאמור‪.‬‬ ‫בעקבות מיזוג בין כור להשקעות דיסקונט‪ ,‬המהוות שתיהן חברות השקעה‪ ,‬תרוכז פעילותן של השקעות‬ ‫דיסקונט ושל כור במסגרת ניהולית אחת‪ ,‬יתאפשרו סינרגיה וניצול יעיל יותר של תשומות ניהוליות‬ ‫ותפעוליות‪ ,‬וכפועל יוצא מכך‪ ,‬צפוי להיווצר חסכון בעלויות מטה מסוימות‪.‬‬ ‫המשא ומתן בענין העסקה האמורה מנוהל על ידי ועדות הדירקטוריון האמורות של השקעות דיסקונט‬ ‫ושל כור‪.‬‬ ‫במסגרת ההיערכות למיזוג נערכו פגישות עם גופים מוסדיים במטרה להציג בפניהם את עסקת המיזוג‪.‬‬ ‫בעקבות בקשה שחלק מהמשקיעים המוסדיים העלו בפגישות האמורות‪ ,‬ובמטרה לקבל את תמיכתם‬ ‫של גופים מוסדיים למיזוג‪ ,‬השקעות דיסקונט וכור שוקלות‪ ,‬בין היתר‪ ,‬רכישת חלק מאגרות חוב של כור‬ ‫אגב המיזוג במחיר הפארי ואימוץ מגבלות מסוימות בקשר עם חלוקת דיבידנד שהגוף הממוזג יקח על‬ ‫עצמו‪ ,‬אך אין כל וודאות באשר לקביעת הסדרים כאמור ובאשר לפרטיהם‪.‬‬ ‫התקשרות בעסקת מיזוג כאמור כפופה להסכמה על תנאי המיזוג ועל נוסחו של הסכם סופי בענין‪ ,‬וכן‬ ‫לקבלת אישורי האורגנים המוסמכים של הצדדים בהתאם לדרישות הדין ולהסכמות ותנאים נוספים‪ ,‬ככל‬ ‫שיידרשו להשלמת העסקה‪ .‬בשלב זה אין כל וודאות באשר להתקשרות השקעות דיסקונט וכור בהסכם‬ ‫מיזוג‪ ,‬באשר לתנאיו או באשר להשלמתו ככל שהשקעות דיסקונט וכור אכן יתקשרו בהסכם כאמור‪.‬‬ ‫נוכח התנודתיות והירידות לאחרונה במחירי ניירות ערך סחירים של חברות מוחזקות מהותיות של‬ ‫השקעות דיסקונט‪ ,‬ובעקבותיהן ירידה גם במחירי ניירות ערך של השקעות דיסקונט עצמה‪ ,‬השקעות‬ ‫דיסקונט וכור ממשיכות בקידום מהלך של מיזוג בין החברות‪ ,‬תוך בחינה של השפעותיהן של‬ ‫התפתחויות השוק על מיזוג כאמור ועיתויו‪.‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬אישרה אסיפת בעלי מניותיה של קרדיט סוויס חלוקה במזומן לבעלי‬ ‫‪.1‬‬ ‫מניותיה בגין שנת ‪ 2011‬בסכום של ‪ 0.75‬פרנק שוויצרי למניה )ללא ניכוי מס במקור בשוויץ(‬ ‫מתוך עתודות מהזרמת הון‪ .‬החלוקה בוצעה בחודש מאי ‪ ,2012‬ובמסגרתה קיבלה כור ‪ 23‬מיליון‬ ‫פרנק שוויצרי )‪ 94‬מיליון ש"ח(‪ .‬בהתאם לכללים החשבונאיים‪ ,‬הסכום האמור ייזקף כרווח בניכוי‬ ‫המס שיחול )אם יחול( בדוחות רווח והפסד של כור לרבעון השני בשנת ‪ .2012‬החלוקה תהיה‬ ‫כפופה למס על פי דיני המס בישראל‪.‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫נכון למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬מחזיקה כור כ‪ 30.32-‬מיליון מניות קרדיט סוויס‪ ,‬המהוות‬ ‫כ‪ 2.43%-‬מהון המניות המונפק של קרדיט סוויס‪ .‬הפער בין שוויין של מניות קרדיט סוויס שכור‬ ‫מחזיקה‪ ,‬לפי מחירן בבורסה בניו יורק בסמוך למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬העומד על כ‪-‬‬ ‫‪ 2.32‬מיליארד ש"ח‪ ,‬לבין ערכן של מניות קרדיט סוויס בדוח על המצב הכספי ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 2012‬הינו שלילי‪ ,‬ומסתכם בכ‪ 0.9 -‬מיליארד ש"ח )חלק החברה בפער השלילי האמור הינו כ‪-‬‬ ‫‪ 0.58‬מיליארד ש"ח(‪.‬‬ ‫לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי סילקה כור עסקאות צילינדר בהיקף של ‪ 250‬מיליון פרנק‬ ‫‪.3‬‬ ‫שוויצרי‪ ,‬שעלותן ‪ 82‬מיליון ש"ח‪ ,‬ברווח בסך ‪ 9‬מיליון ש"ח שתרשום כור ברבעון השני בשנת‬ ‫‪) 2012‬חלק החברה ברווח האמור מסתכם ב‪ 6 -‬מיליון ש"ח(‪ .‬בסמוך למועד אישור דוחות כספיים‬ ‫אלה‪ ,‬קיימות לכור עסקאות צילינדר פרנק שוויצרי‪/‬ש"ח פתוחות בהיקף של ‪ 88‬מיליון פרנק‬ ‫שוויצרי‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪107‬‬ ‫באור ‪ - 6‬ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬ ‫ה‪.‬‬ ‫ו‪.‬‬ ‫)המשך(‬ ‫)המשך(‬ ‫‪.3‬‬ ‫שוויין ההוגן של עסקאות הצילינדר האמורות בסמוך למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬הוערך על‬ ‫פי אומדן ראשוני שערכה כור‪ ,‬כהתחייבות בסך ‪ 23‬מיליון ש"ח‪ .‬לא הופקדו פקדונות משועבדים‬ ‫בגין עסקאות הצילינדר האמורות‪.‬‬ ‫‪.4‬‬ ‫בסמוך למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬יתרת אשראי מורגן סטנלי ויתרת אשראי סיטיגרופ‬ ‫עמדו על סך ‪ 194‬מיליון פרנק שוויצרי )כ‪ 0.78 -‬מיליארד ש"ח( ו‪ 185-‬מיליון פרנק שוויצרי )כ‪-‬‬ ‫‪ 0.74‬מיליארד ש"ח(‪ ,‬בהתאמה ויתרת הפקדונות המשועבדים עומדת על כ‪ 23 -‬מיליון פרנק‬ ‫שוויצרי )כ‪ 92 -‬מיליון ש"ח(‪ .‬יתרת החוב נטו )בניכוי פקדונות משועבדים( למורגן סטנלי‬ ‫ולסיטיגרופ עומדת על כ‪ 356 -‬מיליון פרנק שוויצרי )כ‪ 1.44 -‬מיליארד ש"ח(‪ .‬להבטחת האשראי‬ ‫משועבדות מניות קרדיט סוויס המוחזקות על ידי כור‪ ,‬ששוויין לפי מחירן בבורסה בשוויץ בסמוך‬ ‫למועד האמור עמד על ‪ 579‬מיליון פרנק שוויצרי )כ‪ 2.33 -‬מיליארד ש"ח( ויחס חוב לבטוחה‬ ‫עומד על כ‪.62% -‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ 2012‬הנפיקה לציבור חברת גב‪-‬ים לקרקעות בע"מ )"גב‪-‬ים"(‪ ,‬חברה בת של נכסים‬ ‫ובנין‪ ,‬על פי דוח הצעת מדף מחודש אפריל ‪ ,2012‬שפורסם על פי תשקיף מדף שלה מחודש מאי‬ ‫‪:2011‬‬ ‫‪.1‬‬ ‫אגרות חוב בערך נקוב כולל של ‪ 41‬מיליון ש"ח מסדרה ה' הקיימת של גב‪-‬ים‪ ,‬שהונפקו במחיר‬ ‫המשקף ריבית אפקטיבית של ‪ 2.9%‬לשנה‪ ,‬הצמודה למדד המחירים לצרכן‪ .‬התמורה הכוללת‬ ‫שקיבלה גב‪-‬ים בגין אגרות חוב אלה הסתכמה ב‪ 52-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫‪.2‬‬ ‫אגרות חוב בערך נקוב כולל של ‪ 356‬מיליון ש"ח מסדרה ו' הקיימת של גב‪-‬ים‪ ,‬שהונפקו במחיר‬ ‫המשקף ריבית אפקטיבית של ‪ 5.5%‬לשנה‪ ,‬הצמודה למדד המחירים לצרכן‪ .‬התמורה הכוללת‬ ‫שקיבלה גב‪-‬ים בגין אגרות חוב אלה הסתכמה ב‪ 400-‬מיליון ש"ח‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬הנפיקה לציבור נכסים ובנין‪ ,‬על פי דוח הצעת מדף מחודש מאי ‪ ,2012‬שפורסם על‬ ‫פי תשקיף מדף שלה מחודש מאי ‪ ,2011‬אגרות חוב בערך נקוב כולל של ‪ 344‬מיליון ש"ח מסדרה ג'‬ ‫הקיימת של נכסים ובנין‪ ,‬שהונפקו במחיר המשקף ריבית אפקטיבית של ‪ 4.1%‬לשנה‪ ,‬הצמודה למדד‬ ‫המחירים לצרכן‪ .‬התמורה הכוללת שקיבלה נכסים ובנין בגין אגרות חוב אלה הסתכמה ב‪ 421-‬מיליון‬ ‫ש"ח‪.‬‬ ‫נכסים ובנין מנהלת מגעים ראשוניים עם גופים פיננסיים בינלאומיים מובילים לביצוע מימון מחדש לבנין‬ ‫מטה ‪ HSBC‬בניו‪-‬יורק בסכום של ‪ 350-400‬מיליון דולר‪ .‬להערכת נכסים ובנין‪ ,‬מימון כאמור צפוי להיות‬ ‫מובטח בשעבוד מלוא זכויותיה בבנין מטה ‪ HSBC‬וללא זכות חזרה )‪ (non-recourse‬לנכסים ובנין‪ .‬נכון‬ ‫למועד אישור דוחות כספיים אלה‪ ,‬מסתכם המימון בגין בנין מטה ‪ HSBC‬בסכום כולל של ‪ 240‬מיליון‬ ‫דולר‪ ,‬ולפיכך התקשרות בהסכם לביצוע מימון מחדש כמפורט לעיל‪ ,‬ככל שאכן יתבצע‪ ,‬תניב לנכסים‬ ‫ובנין תזרים מזומנים פנוי בסכום של ‪ 150 - 100‬מיליון דולר‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.3‬יא‪.1.‬ג‪ .7.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בחודש מאי ‪ 2012‬פרסם שר התקשורת‬ ‫מסמך מדיניות בנושא השוק הסיטונאי בתקשורת הנייחת בישראל‪ .‬המסמך מאמץ את עיקרי המלצותיה‬ ‫של הועדה הציבורית שמונתה על ידי משרד התקשורת לבחון את מבנה התעריפים של בזק ולקבוע את‬ ‫התעריפים עבור שירותים סיטונאיים בתקשורת נייחת‪ .‬להלן עיקרי המדיניות‪:‬‬ ‫התעריפים בשוק הסיטונאי ותנאי ההתקשרות ייקבעו במשא ומתן בין בעלי התשתית הנייחת‬ ‫‪.1‬‬ ‫)בזק והוט( לבין המפעילים האחרים‪ .‬בעל התשתית שהגיע להסכמה עם מפעיל כאמור‪ ,‬יחויב‬ ‫להציע את אותם התנאים‪ ,‬ללא אפליה‪ ,‬לכל המפעילים‪ ,‬לרבות לחברות בעלות זיקה אליו‪.‬‬ ‫משרד התקשורת יתערב במשא ומתן או בתנאי ההתקשרות בין הצדדים אם לא תושג הסכמה‬ ‫בתוך שישה חודשים ממועד מסמך המדיניות‪ ,‬או במקרה שהסכמה כאמור תכלול תנאים‬ ‫שעלולים לפגוע בתחרות או בציבור‪ .‬כמו כן‪ ,‬רשאי שר התקשורת להתערב בתעריף קמעונאי‬ ‫שנקבע על ידי בעל תשתית נייחת או בעל זיקה לו‪ ,‬ואשר פוגע בתחרות‪ ,‬על ידי שינוי התעריף‬ ‫הסיטונאי‪.‬‬ ‫ההפרדה המבנית בין בעל תשתית נייחת לבין מפעיל בינלאומי וספק שירותי גישה לאינטרנט‬ ‫‪.2‬‬ ‫בעלי זיקה לבעל התשתית‪ ,‬תבוטל תוך תשעה חודשים ממועד חתימת הסכם בין אותו בעל‬ ‫תשתית למפעיל אחר ותוחלף בהפרדה חשבונאית‪ .‬שר התקשורת ישקול מתן הקלות או ביטול‬ ‫ההפרדה המבנית בין בעל תשתית נייחת לבין מפעיל רט"ן בעל זיקה אליו לפי קצב התפתחות‬ ‫השוק הסטונאי ומצב התחרות בשוק‪ .‬במידה ותוך עשרים וארבעה חודשים ממועד מסמך‬ ‫המדיניות לא יתפתח שוק סיטונאי אפקטיבי‪ ,‬יפעל משרד התקשורת ליצירת הפרדה מבנית‬ ‫בבעלי התשתית הנייחת בין התשתית לבין השירותים הניתנים על גביה‪.‬‬ ‫‪.3‬‬ ‫שר התקשורת ישקול את ביטול ההפרדה המבנית ביחס לשירות שידורי טלוויזיה ככל שתהיה‬ ‫אפשרות סבירה לאספקת חבילת שירותי טלוויזיה בסיסית באמצעות האינטרנט‪ .‬שר התקשורת‬ ‫יבחן הטלת חובה לספק את שירות שידורי הטלוויזיה באותו מחיר כחלק מחבילת שירותי‬ ‫תקשורת ובנפרד‪.‬‬ ‫לענין הפיקוח על תעריפי בזק המדיניות דומה להמלצות הסופיות של הועדה האמורה שפורטו בבאור‬ ‫‪.3‬יא‪.1.‬ג‪ .7.‬לדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪108‬‬ ‫באור ‪ - 6‬ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫ז‪.‬‬ ‫ח‪.‬‬ ‫ט‪.‬‬ ‫י‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.3‬יא‪.6.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בקשר לסכומים נוספים שאלרון ואר די סי‬ ‫עשויות לקבל בגין מכירת כל אחזקותיהן במניות מדינגו בע"מ )"מדינגו"( בשנת ‪ ,2010‬מתוך תמורה‬ ‫בסך כולל של עד ‪ 40‬מיליון דולר המותנית בהשגתן ההדרגתית של אבני דרך תפעוליות מסוימות על ידי‬ ‫מדינגו )"התמורה המותנית"(‪ ,‬בחודש מאי ‪ 2012‬חתמו הצדדים על תוספת להסכם המכירה )להלן‬ ‫"התוספת להסכם"(‪ ,‬לפיה‪ ,‬חלף זכות בעלי המניות המוכרים לתמורה המותנית שילם להם הרוכש ביום‬ ‫‪ 29‬במאי ‪ 2012‬סכום כולל אחד של ‪ 19‬מיליון דולר )"התמורה המיידית"(‪ .‬בתוספת להסכם צוין כי‬ ‫הרוכש הודיע לאלרון שמדינגו אינה צפויה להשיג את אבן הדרך הראשונה מתוך אבני הדרך התפעוליות‬ ‫האמורות‪ ,‬אשר לפי הסכם המכירה השגתה הייתה מזכה את בעלי המניות המוכרים ב‪ 15-‬מיליון דולר‬ ‫מתוך הסך הכולל של התמורה המותנית‪ .‬למוכרים תהיה זכות לבטל את ההסכמה האמורה בנסיבות‬ ‫מסויימות שימנעו מהם לקבל בתאריך האמור את מלוא התמורה המיידית ואת מלוא הפיקדון בסך ‪27‬‬ ‫מיליון דולר‪ ,‬המוחזק בנאמנות במסגרת הסכם המכירה להבטחת התחייבויות שיפוי מסוימות של‬ ‫המוכרים לרוכש‪ .‬ביום ‪ 29‬במאי ‪ 2012‬קיבלו אלרון ואר די סי את סכום התמורה המיידית וסכום הפיקדון‬ ‫האמור בסך של ‪ 4.1‬מיליון דולר ו‪ 33.9-‬מיליון דולר‪ ,‬בהתאמה‪ .‬נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬לא היתה‬ ‫לאלרון גישה למידע המאפשר ביסוס טווח אומדנים מהימן המאפשר מדידה מהימנה של סכום התמורה‬ ‫המותנית‪ ,‬ולפיכך טרם הוכר רווח בגינה‪.‬‬ ‫עם קבלת התמורה המיידית המפורטת לעיל‪ ,‬צפויה אלרון להכיר ברבעון השני של שנת ‪ 2012‬ברווח‬ ‫נקי המיוחס לבעלי מניותיה בסך של ‪ 8.4‬מיליון דולר‪ .‬חלק החברה ברווח צפוי זה הינו ‪ 3.1‬מיליון דולר‪.‬‬ ‫בחודש אפריל ‪ ,2012‬התקשרה כלל החזקות עסקי ביטוח עם צדדי ג' )"הרוכשים"( במזכר כוונות לא‬ ‫מחייב למכירת מלוא אחזקותיה ב‪") Clal U.S. Holdings Inc.-‬גארד"(‪ ,‬המחזיקה בחברות מקבוצת‬ ‫גארד‪ .‬על פי מזכר הכוונות‪ ,‬בתמורה לאחזקות כאמור ישלמו הרוכשים לכלל החזקות עסקי ביטוח סך‬ ‫של ‪ 218‬מיליון דולר‪ ,‬כאשר קיים מנגנון התאמה לתמורה בגין משיכת דיבידנדים ו‪/‬או הזרמות הון‬ ‫בתקופה שעד השלמת העסקה‪ .‬במסגרת העסקה צפויה כלל החזקות עסקי ביטוח להשתחרר‬ ‫מערבותה להלוואה שנטלה גארד מתאגיד בנקאי בסך של כ‪ 54-‬מיליון דולר‪.‬‬ ‫ההתקשרות בין הצדדים כפופה‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לעריכת בדיקת נאותות מטעם הרוכשים‪ ,‬לחתימת הסכם‬ ‫מפורט‪ ,‬שיכלול מצגים מקובלים‪ ,‬ולאישור ההסכם המפורט על ידי הדירקטוריונים של הצדדים‪ .‬ההסכם‬ ‫המפורט‪ ,‬אם וככל שיחתם‪ ,‬יהיה כפוף‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לקבלת האישורים ההסכמיים או הרגולטוריים‬ ‫הנדרשים ולשימור דירוגה של גארד‪.‬‬ ‫הצדדים הגדירו כיעד להשלמת בדיקת הנאותות וחתימת הסכם מפורט עד ליום ‪ 8‬ביוני ‪ .2012‬לאור‬ ‫האמור‪ ,‬בשלב זה אין ודאות כי עסקת המכירה תושלם או באשר לתנאיה‪.‬‬ ‫כתוצאה מההתקשרות במכתב הכוונות כאמור לעיל‪ ,‬רשמה כלל החזקות עסקי ביטוח ירידת ערך‬ ‫המוניטין‪ ,‬המיוחס לפעילות גארד‪ ,‬בסך של ‪ 24‬מיליון ש"ח לפני מס‪ ,‬הנובעת בעיקרה מהרווח הכולל של‬ ‫גארד לתקופת הדיווח לפני ביצוע ההפחתה האמורה‪) .‬חלק החברה בירידת ערך מוניטין כאמור הינו ‪13‬‬ ‫מיליון ש"ח(‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאורים ‪.31‬ב‪ (11).‬ו‪.31 -‬ב‪)(12).‬ב( לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בחודש אפריל ‪2012‬‬ ‫משאב ונייר חדרה קיבלו מכתב מרשות ההגבלים העסקיים )"הרשות"( בנושא הסכם הגז של משאב‬ ‫ונייר חדרה‪ .‬במסגרת המכתב צוין‪ ,‬בין היתר‪ ,‬כי מבחינה ראשונית של הסכם הגז עולה כי הוא מכיל‪ ,‬על‬ ‫פני הדברים‪ ,‬הסדרים כובלים ומצריך אפוא קבלת אישור ממערך הפיקוח על ההגבלים העסקיים‪ ,‬וכי‬ ‫הרשות מציעה שמשאב ונייר חדרה יפנו בהקדם למערך הפיקוח על הגבלים עסקיים לבחינתם ואפשרות‬ ‫הסדרתם‪ .‬בהתאם‪ ,‬הודיעו משאב ונייר חדרה‪ ,‬שבכוונתן לפנות לרשות ההגבלים העסקיים לבחינת‬ ‫ההסדרים הכלולים בהסכם הגז של משאב ונייר חדרה ולהסדרתם‪.‬‬ ‫יצוין כי קבלת אישור רשות ההגבלים העסקיים )ככל שנדרש( הינו אחד התנאים המתלים בכל אחד‬ ‫מהסכמי הגז האמורים‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.31‬ב‪ (11).‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬בחודש אפריל ‪ 2012‬משאב קיבלה‬ ‫הודעה מחברת )"‪ ,East Mediterranean Gas S.A.E ("EMG‬עימה היא קשורה בהסכם לאספקת גז‬ ‫טבעי‪ ,‬בה נמסר לה כי ביום ‪ 19‬באפריל ‪ ,2012‬קיבלה ‪ EMG‬מכתב על פיו מתיימרות‬ ‫החברות )"‪ Egyptian General Petroleum Corporation ("EGPC‬ו‪Egyptian Natural Gas -‬‬ ‫‪ ,Holding ("EGAS") Company‬שהינן ספקיות הגז הטבעי ל‪") EMG -‬ספקיות הגז"(‪ ,‬לבטל את‬ ‫הסכם אספקת הגז עם ‪") EMG‬הודעת הביטול"(‪.‬‬ ‫עוד הוסיפה ‪ EMG‬בהודעתה למשאב וציינה כי הודעת הביטול הינה בלתי חוקית וחסרת תום לב וכי‬ ‫היא דרשה מספקיות הגז כי יחזרו בהן מהודעת הביטול‪ EMG .‬הבטיחה לעדכן את משאב ככל‬ ‫שתהיינה התפתחויות‪ ,‬וציינה כי אין בהודעתה למשאב כדי לפגוע בזכויות ‪ EMG‬או בטענותיה‬ ‫העובדתיות‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪109‬‬ ‫באור ‪ - 6‬ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫י‪.‬‬ ‫יא ‪.‬‬ ‫)המשך(‬ ‫יצוין‪ ,‬כי בשנת ‪ 2011‬כמות הגז שסופקה בפועל מ‪ EMG-‬הייתה נמוכה מאוד‪ .‬כמו כן‪ ,‬החל מחודש‬ ‫פברואר ‪ 2011‬מופסקת לסירוגין אספקת הגז הטבעי מ‪ EMG-‬בשל פגיעות מכוונות בקו האספקה‪ ,‬וכי‬ ‫החל מיום ‪ 5‬במרס ‪ 2012‬לא מספקת ‪ EMG‬כלל גז טבעי למשאב‪.‬‬ ‫משאב בוחנת את זכויותיה ואפשרויות הפעולה שלה מול ‪ EMG‬בקשר להסכם אספקת הגז עמה‪.‬‬ ‫יצויין כי מאחר שלא מתאפשר למשאב לקבל אספקת גז טבעי מ‪ ,EMG-‬כתוצאה מהאמור‪ ,‬מפגיעות בקו‬ ‫האספקה‪ ,‬מאי היציבות הגיאופוליטית במזרח התיכון או מסיבה אחרת‪ ,‬עובר למועד תחילת אספקת‬ ‫הגז הטבעי בהתאם להסכם האמור עם השותפים בחזקת תמר‪ ,‬משאב רוכשת חשמל מחברת החשמל‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬התקשרה אי די בי פתוח‪ ,‬במקביל‪ ,‬עם שני גופים פיננסיים בהסכמי הלוואות בסך‬ ‫כולל של ‪ 300‬מיליון שקל )‪ 150‬מיליון שקל כל אחת(‪ ,‬צמודות מדד ונושאות ריבית צמודת מדד בשיעור‬ ‫שנתי של ‪ 6.9%‬אשר תשולם על בסיס רבעוני‪ ,‬ונכון למועד אישור דוחות כספיים אלו ההלוואה מתאגיד‬ ‫א' הועמדה וההלוואה מתאגיד ב' טרם הועמדה‪ .‬להלן עיקר תנאיהן‪:‬‬ ‫)‪ (1‬הלוואה מתאגיד א'‪:‬‬ ‫קרן ההלוואה תיפרע בשני מועדים‪ :‬בשנת ‪ - 2017‬יפרע סך של ‪ 50‬מיליון ש"ח‪ ,‬ובשנת ‪- 2018‬‬ ‫יפרע סך של ‪ 100‬מיליון ש"ח‪ .‬כן תשלם אי די בי פתוח למלווה הוצאות שונות בקשר עם‬ ‫ההלוואה בסכומים לא מהותיים כמקובל בעסקאות דומות‪.‬‬ ‫במסגרת הסכם ההלוואה האמור העניקה אי די בי פתוח למלווה אופציות לרכישת מניות של‬ ‫חברת השקעות דיסקונט המוחזקות על‪-‬ידי אי די בי פתוח )המהוות כ‪ 1.7%-‬מהון המניות‬ ‫המונפק של השקעות דיסקונט נכון למועד דוח זה( במחיר מימוש של ‪ 25‬ש"ח למניה‪ ,‬מוגבל‬ ‫בתקרת הטבה של ‪ 21‬ש"ח לאופציה )תקרת ההטבה משקפת מחיר מניה של ‪ 46‬ש"ח(‪.‬‬ ‫האופציות האמורות יהיו ניתנות למימוש )באופן מלא או חלקי‪ ,‬בפעם אחת או במספר פעמים‪,‬‬ ‫לפי שיקול דעת המלווה( עד חודש מאי ‪ .2016‬המימוש בפועל יתבצע‪ ,‬לפי בחירת אי די בי פתוח‪,‬‬ ‫במזומן או במניות של השקעות דיסקונט לפי מרכיב שווי ההטבה במימוש‪.‬‬ ‫ההלוואה מובטחת בשעבוד על מניות של השקעות דיסקונט‪ ,‬כלל תעשיות והשקעות וכלל‬ ‫החזקות עסקי ביטוח‪ ,‬המוחזקות על ידי אי די בי פתוח‪ ,‬כאשר התמהיל הראשוני של מניות אלה‬ ‫נקבע בהסכם )התמהיל למועד הדוח מפורט להלן( ולפי יחס ראשוני בין שווי המניות שישועבדו‬ ‫ליתרת סכום ההלוואה של ‪ 150%‬לפי מחירי סגירה בבורסה‪ .‬בהתאם להסכם‪ ,‬בכל מקרה בו‬ ‫יירד היחס האמור מתחת לשיעור זה במהלך תקופת ההלוואה תעמיד אי די בי פתוח לטובת‬ ‫המלווה בטחונות נוספים שיהיו פיקדון כספי אותו תפקיד ו‪/‬או מניות נוספות של מי מהחברות‬ ‫האמורות )לפי בחירתה של אי די בי פתוח( כך שיחס הכיסוי יהא ‪ 167%‬לפי מחירי סגירה‬ ‫בבורסה‪ .‬בנוסף‪ ,‬נקבעו רפים שונים‪ ,‬העשויים להיות גבוהים יותר‪ ,‬לצורך שחרור מניות משעבוד‬ ‫כאמור וכן לצורך שחרור תקבולי דיבידנד בגין המניות המשועבדות‪ .‬תנאי לכשירותן של המניות‬ ‫האמורות לשמש כבטוחה הינו‪ ,‬בין היתר‪ ,‬אי שינוי שליטה בחברות האמורות‪ .‬נכון למועד דוח זה‬ ‫אי די בי פתוח שעבדה להבטחת ההלוואה האמורה כ‪ 3.6 -‬מיליון מניות השקעות דיסקונט‪ ,‬כ‪-‬‬ ‫‪ 7.39‬מיליון מניות כלל תעשיות וכ‪ 2.2 -‬מיליון מניות כלל ביטוח המוחזקות על ידה‪.‬‬ ‫)‪ (2‬הלוואה מתאגיד ב'‪:‬‬ ‫קרן ההלוואה תיפרע בשני מועדים‪ :‬בשנת ‪ - 2015‬יפרע סך של ‪ 50‬מיליון ש"ח‪ ,‬ובשנת ‪- 2016‬‬ ‫יפרע סך של ‪ 100‬מיליון ש"ח‪ .‬כן תשלם אי די בי פתוח למלווה עמלת ארגון והחזר הוצאות‬ ‫בסכומים לא מהותיים כמקובל בעסקאות דומות‪.‬‬ ‫במסגרת הסכם ההלוואה האמור הוסכם כי אי די בי פתוח תעניק למלווה אופציות לרכישת מניות‬ ‫השקעות דיסקונט‪ ,‬המוחזקות על‪-‬ידה )המהוות כ‪ 1.8%-‬מהון המניות המונפק של השקעות‬ ‫דיסקונט במועד דוח זה(‪ ,‬בתנאים זהים לתנאי האופציות שהוענקו לתאגיד א' כמתואר לעיל‪,‬‬ ‫והניתנות למימוש עד מועד פרעונה הסופי של ההלוואה‪.‬‬ ‫ההסכם קובע כי ההלוואה תובטח בשעבוד על מניות של השקעות דיסקונט וכלל תעשיות‬ ‫)בהתאם לתמהיל השוויים הבא‪ 55% :‬כלל תעשיות ו‪ 45%-‬השקעות דיסקונט( לפי יחס ראשוני‬ ‫בין שווי המניות שישועבדו ליתרת סכום ההלוואה שיהיה הגבוה מבין ‪ 135%‬לפי מחירי סגירה‬ ‫בבורסה ל‪ 130%-‬לפי ממוצע מחירי סגירה ב‪ 30-‬ימי המסחר שקדמו )ראה להלן התייחסות‬ ‫בעניין השלכות עסקת כלל תעשיות על ההלוואה האמורה(‪ .‬בכל מקרה בו יירד היחס האמור‬ ‫מתחת ל‪ 123%-‬תשעבד אי די בי פתוח לטובת המלווה מניות נוספות של החברות האמורות כך‬ ‫שיחס הכיסוי יהא הגבוה מבין ‪ 135%‬לפי מחירי סגירה בבורסה ל‪ 127.5%-‬לפי ממוצע מחירי‬ ‫סגירה ב‪ 30-‬ימי המסחר שקדמו‪ .‬שעבוד מניות נוספות כאמור‪ ,‬ככל שיידרש‪ ,‬ייעשה בהתאם‬ ‫לתמהיל שנקבע בהסכם‪ ,‬לפיו לפחות מחצית מתוספת השווי לבטוחה תהיה‪ ,‬לבחירת המלווה‪,‬‬ ‫כתוצאה משעבוד מניות כלל תעשיות או השקעות דיסקונט‪ ,‬והיתרה‪ ,‬לבחירת אי די בי פתוח‪,‬‬ ‫כתוצאה משעבוד מניות כלל תעשיות או דיסקונט השקעות‪ ,‬כפוף לכך שמעבר לשעבוד של‬ ‫שיעורים מסוימים מהונן המונפק )ביחס לכלל תעשיות ‪ -‬עד ‪ 17.5%‬וביחס להשקעות דיסקונט ‪-‬‬ ‫עד ‪ (15%‬השלמת בטוחות תיעשה בדרך של פיקדון מזומן‪ .‬בנוסף‪ ,‬נקבעו רפים שונים‪ ,‬העשויים‬ ‫להיות גבוהים יותר‪ ,‬לצורך שחרור מניות משעבוד וכן לצורך שחרור תקבולי דיבידנד‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪110‬‬ ‫באור ‪ - 6‬ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫יא‪.‬‬ ‫יב‪.‬‬ ‫יג‪.‬‬ ‫יד‪.‬‬ ‫)המשך(‬ ‫)‪ (2‬הלוואה מתאגיד ב' )המשך(‬ ‫שישולם בגין המניות המשועבדות‪ .‬תנאי לכשירותן של המניות האמורות לשמש כבטוחה הינו‪ ,‬בין‬ ‫היתר‪ ,‬אי שינוי שליטה בחברות האמורות‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬במהלך תקופת ההלוואה‪ ,‬אי די בי פתוח תידרש לעמוד באמת המידה הפיננסית‪ ,‬הדומה‬ ‫לזו החלה כלפי שאר המלווים של אי די בי פתוח )מולם קיימות אמות מידה פיננסיות(‪ ,‬לפיה‬ ‫החוב נטו של אי די בי פתוח )סולו( ושל חברות בת ייעודיות בבעלות מלאה )במישרין ובעקיפין(‬ ‫לא יעלה על ‪ 6.7‬מיליארד ש"ח‪.‬‬ ‫נכון למועד דוח זה התקשרותה של אי די בי פתוח בהסכם ההלוואה‪ ,‬אשר התקופה להשלמתה‬ ‫הסתיימה ביום ‪ 23‬במאי ‪ ,2012‬טרם הושלמה והצדדים מצויים במגעים בענין זה לרבות לענין‬ ‫הבטוחות‪ ,‬וזאת בין היתר נוכח התקשרות אי די בי פתוח למכירת החזקותיה בכלל תעשיות‬ ‫בסעיף יג‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫אי די בי פתוח תוכל לפרוע את כל אחת מההלוואות האמורות בפרעון מוקדם‪ ,‬בתנאים שהוסכמו‬ ‫ובכפוף לתשלום עמלת פרעון מוקדם‪ .‬התנאים לפיהם כל אחת מההלוואות האמורות עשויה‬ ‫לעמוד לפרעון מיידי כוללים בנוסף לתנאים מקובלים להלוואות מסוג זה‪ ,‬בין היתר‪ ,‬אירוע של‬ ‫העמדה לפרעון מיידי של הלוואה אחרת של אי די בי פתוח‪ ,‬העברת שליטה באי די בי פתוח‪,‬‬ ‫בהשקעות דיסקונט או בכלל תעשיות‪ ,‬או מיזוג של מי מהן )ובהלוואה מתאגיד א' גם מיזוג של‬ ‫כלל עסקי ביטוח(‪ ,‬או של אי די בי פתוח עם חברה אחרת ובלבד שהחברה הרלוונטית אינה‬ ‫החברה הקולטת‪ .‬העמדת כספי ההלוואות כפופה לתנאים המקובלים בהסכמים מסוג זה‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬בחנה מעלות את אגרות החוב מהסדרות א'‪ ,‬ב'‪ ,‬ג'‪ ,‬ד'‪ ,‬ו‪ -‬ה' של החברה והודיעה על‬ ‫הורדת דירוגן מ ‪ A-‬ל‪ BBB- -‬עם אופק דירוג שלילי‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬אי די בי פתוח חתמה על הסכם למכירת החזקותיה בכלל תעשיות לקבוצת ‪Access‬‬ ‫‪") Industries‬הרוכשת"( בשליטת מר לן בלווטניק‪ ,‬לפי שווי של ‪ 2.55‬מיליארד ש"ח‪ .‬במסגרת העסקה‬ ‫תרכוש הרוכשת מניות המהוות ‪ 49.9%‬מהון המניות של כלל תעשיות‪ ,‬ותהיה זכאית להורות לחברה‪,‬‬ ‫במועד השלמת העסקה‪ ,‬למכור לצד שלישי אחד או יותר את יתרת החזקות אי די בי פתוח בכלל‬ ‫תעשיות‪ ,‬כולן או חלקן‪ ,‬במחיר למניה ובתנאים זהים לתנאי העסקה‪ .‬המניות תירכשנה במחיר של‬ ‫‪ 16.1936‬ש"ח למניה‪ ,‬ובתמורה כוללת בסך ‪ 1,272‬מיליון ש"ח )במקרה של מכירת ‪ (49.9%‬ובסך של‬ ‫‪ 1,544‬מיליון ש"ח )במקרה של מכירת ‪ .(60.54%‬השלמת העסקה כפופה להתקיימות תנאים מתלים‪,‬‬ ‫ביניהם אישור הממונה על הגבלים עסקיים ככל שיידרש‪) ,‬יצוין כי לבקשת הצדדים‪ ,‬רשות ההגבלים‬ ‫העסקיים בישראל פטרה את הצדדים מהצורך בהגשת הודעת מיזוג בישראל ביחס לעסקה זו(‪ ,‬הסכמות‬ ‫צדדים שלישיים‪ ,‬לרבות גופים מממנים של אי די בי פתוח )לרבות בקשר עם שחרור משעבוד של מניות‬ ‫של כלל תעשיות אשר שועבדו על‪-‬ידי אי די בי פתוח לטובת גופים מממנים(‪ ,‬והשגת מימון בנקאי על ידי‬ ‫הרוכשת‪ .‬בכוונת הצדדים לפעול להשלמת העסקה עד ‪ 30‬ביוני ‪ ,2012‬ובכל מקרה לא יאוחר מיום ‪30‬‬ ‫בספטמבר ‪ .2012‬ההסכם קובע כי במועד ההשלמה ישולמו ‪ 60%‬מהתמורה‪ ,‬והיתרה תשולם כעבור‬ ‫ששה חודשים‪ .‬להבטחת תשלום יתרת התמורה תשעבד הרוכשת לטובת אי די בי פתוח‪ ,‬במועד‬ ‫ההשלמה‪ 40% ,‬מהמניות הנמכרות‪ .‬במקרה שהעסקה תושלם לאחר ‪ 30‬ביוני ‪ 2012‬תישא התמורה‬ ‫ריבית‪ ,‬בתנאים ולתקופה שנקבעו בהסכם‪ .‬במקרה שבמסגרת העסקה לא יירכשו מלוא מניות אי די בי‬ ‫פתוח בכלל תעשיות‪ ,‬תהא יתרת המניות )כ‪ (10.5%-‬כפופה לזכות הצטרפות של אי די בי פתוח‬ ‫למכירת מניות על ידי הרוכשת‪ ,‬לחובת הצטרפות של אי די בי פתוח במקרה שהרוכשת מוכרת את כל‬ ‫המניות שרכשה בעסקה‪ ,‬לזכות הצעה ראשונה של הרוכשת במקרה של מכירת מניות על ידי אי די בי‬ ‫פתוח‪ ,‬וכן לזכות אי די בי פתוח לפיה בכל מקרה בו תרצה הרוכשת לרכוש מניות נוספות מצד שלישי‬ ‫במהלך חמש שנים לאחר השלמת העסקה‪ ,‬היא תהיה מחויבת תחילה לרכשן מאי די בי פתוח‪.‬‬ ‫החברה צפויה לרשום רווח הנאמד בשלב זה בסך של ‪ 245‬מיליון ש"ח או בסך של ‪ 320‬מיליון ש"ח‪,‬‬ ‫בהתאמה‪ ,‬וגידול בהון המיוחס לבעלי המניות של החברה בסך של ‪ 305‬מיליון ש"ח או בסך של ‪385‬‬ ‫מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ .‬אמדן הנתונים כאמור יקטן בגין התאמת השווי ההוגן של יתרת תשלום התמורה‬ ‫)‪ (40%‬על‪-‬ידי הרוכשת כאמור לעיל ויעודכנו בגין שינויים שיחולו ביתרת ההשקעה ובמחיר מניות כלל‬ ‫תעשיות )ככל שידרש( עד מועד השלמת העסקה‪ .‬כמו כן‪ ,‬החברה בוחנת השלכות חשבונאיות נוספות‬ ‫בגין העסקה‪ ,‬ככל שתהיינה‪.‬‬ ‫בקשר להלוואה שקיבלה אי די בי פתוח ממוסד פיננסי אשר יתרתה ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬מסתכמת‬ ‫לסך של ‪ 217‬מיליון ש"ח‪ ,‬המובטחת בשעבוד של מניות של כלל תעשיות וכור המוחזקות על‪-‬ידיה‪,‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬עקב ירידות שערי המניות בבורסה ובמסגרת הבטוחה הנדרשת ביחס להלוואה‬ ‫האמורה‪ ,‬שיעבדה אי די בי פתוח לטובת המלווה ‪ 3.9‬מיליון ע‪.‬נ‪ .‬מניות נוספות של כלל תעשיות‬ ‫המוחזקות על‪-‬ידה )כך שלאחר שעבודן סך מניות כלל תעשיות וכור אשר משועבדות לטובת ההלוואה‬ ‫האמורה הסתכם ב‪ 19.5 -‬מיליון ע‪.‬נ‪.‬ו‪ 3-‬מיליון ע‪.‬נ‪ ,.‬בהתאמה(‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪111‬‬ ‫באור ‪ - 6‬ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי )המשך(‬ ‫יד‪.‬‬ ‫)המשך(‬ ‫ביום ‪ 29‬במאי ‪ 2012‬אי די בי פתוח והמוסד הפיננסי הגיעו להסכמות ביחס להלוואה האמורה‪ ,‬לרבות‬ ‫בהתייחס לשחרור משעבוד של מניות כלל תעשיות במקרה של השלמת העסקה למכירת החזקות אי די‬ ‫בי פתוח בה‪ ,‬שעיקרן כדלקמן‪ :‬ההשעיה המוסכמת של תוקף ההוראה בדבר זכותו של המוסד הפיננסי‬ ‫לפירעון של ההלוואה במקרה של הורדת דירוג אי די בי פתוח לקבוצת ‪") BBB‬ההוראה"(‪ ,‬הוארכה‬ ‫לתקופה של שלושה חודשים )"תקופת ההשעיה"(; אי די בי פתוח תפרע סכום של ‪ 50‬מיליון ש"ח מתוך‬ ‫סכום ההלוואה )ללא תשלום עמלה(; יחס בטוחות לחוב‪ ,‬לאחר הפירעון האמור‪ ,‬יעמוד על ‪ ;200%‬וכן כי‬ ‫במועד ההשלמה של עסקת כת"ש )הוא מועד ביצוע התשלום הראשון על חשבון התמורה(‪ ,‬אי די בי‬ ‫פתוח תפרע סכום נוסף של ‪ 70‬מיליון ש"ח )ללא תשלום עמלה(‪ ,‬ותשחרר מניות המשועבדות למוסד‬ ‫הפיננסי‪ ,‬לרבות מניות כלל תעשיות‪ ,‬כפוף להחלפתן‪ ,‬לפי בחירת המוסד הפיננסי‪ ,‬בשעבוד על מניות‬ ‫כלל החזקות עסקי ביטוח )ככל שיהיה ניתן( ו‪/‬או מניות של כור‪ ,‬בתנאים שסוכמו‪ ,‬ככל שיידרש לשם‬ ‫עמידתה ביחס הביטחונות כאמור‪.‬‬ ‫לאי די בי פתוח זכות לפרוע‪ ,‬לפי שיקול דעתה‪ ,‬סכומים נוספים מתוך סכום ההלוואה במהלך תקופת‬ ‫ההשעיה‪ ,‬ללא תשלום עמלה‪ ,‬ופירעון כאמור יביא לשחרור בטוחות בהתאמה‪ .‬כמו כן סוכם בין הצדדים‪,‬‬ ‫בין היתר‪ ,‬כי במקרים של שינוי תנאי פירעון חובות של אי די בי פתוח או של החברה כלפי נושים אחרים‬ ‫שלהן‪ ,‬ו‪/‬או של מכירה של נכס מהותי של אי די בי פתוח )למעט עסקת כת"ש( או של חברה מוחזקת‬ ‫מהותית שלה או מכירה של מניות של חברה מוחזקת מהותית בשיעור העולה על ‪ 10%‬מהון המניות‬ ‫המונפק שלה ‪ -‬אשר תקבולי המכירה או חלק מהותי מהם הועברו לאי די בי פתוח‪ ,‬תבוא לסיומה‬ ‫תקופת ההשעיה‪ ,‬והכל בתנאים שנקבעו בין הצדדים‪.‬‬ ‫בכוונת הצדדים להמשיך ולדון על מנת להגיע להבנות סופיות באשר לתנאי ההלוואה ופרעונה‪ ,‬וככל‬ ‫שלא יושגו הבנות בין הצדדים אזי עם תום תקופת ההשעיה תשוב לחול ההוראה כאילו לא הושעה‬ ‫תוקפה‪.‬‬ ‫טו‪.‬‬ ‫ביום ‪ 29‬במאי ‪ 2012‬אישרה האסיפה הכללית של בעלי המניות של החברה את הגדלת ההון הרשום‬ ‫של החברה ב‪ 450 -‬מיליון ש"ח נוספים המחולקים ל‪ 90 -‬מיליון מניות רגילות‪ ,‬בנות ‪ 5‬ש"ח ע‪.‬נ‪ .‬כל אחת‬ ‫)"מניות רגילות"(‪ ,‬כך שלאחר הגדלת ההון הרשום כאמור‪ ,‬יעמוד ההון הרשום של החברה על סך של‬ ‫‪ 750‬מיליון ש"ח המחולקים ל‪ 150 -‬מיליון מנות רגילות‪.‬‬ ‫טז‪.‬‬ ‫להלן פרוט בדבר חלוקות דיבידנד על ידי חברות מוחזקות לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪:‬‬ ‫חברה‬ ‫סלקום‬ ‫סלקום‬ ‫שופרסל‬ ‫‪7‬‬ ‫מועד ההחלטה‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫מאי ‪2012‬‬ ‫מרס ‪2012‬‬ ‫מועד התשלום‬ ‫מאי ‪2012‬‬ ‫יולי ‪2012‬‬ ‫אפריל ‪2012‬‬ ‫סכום התשלום‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪72‬‬ ‫‪130‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪115‬‬ ‫לאחר ניכוי דיבידנד לחברה מאוחדת של שופרסל‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪112‬‬ ‫באור ‪ - 7‬פירוטים עיקריים לנתוני כלל עסקי הביטוח‬ ‫הון של חברות ביטוח מאוחדות‬ ‫להלן פרטים בדבר דרישות הון על פי תקנות הפיקוח על עסקי ביטוח )הון עצמי מינימלי הנדרש ממבטח(‪,‬‬ ‫התשנ"ח‪ ,1998-‬על תיקוניהן )"תקנות ההון"( והנחיות המפקח החלות על חברות מאוחדות‪ ,‬שהינן חברות‬ ‫ביטוח בישראל‪.‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫חברות ביטוח מאוחדות‬ ‫כלל אשראי‬ ‫כלל בריאות‬ ‫כלל ביטוח‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫הון עצמי מינימלי‪:‬‬ ‫הסכום הנדרש על פי תקנות ההון המתוקנות על פי נתוני ‪31‬‬ ‫במרס ‪(1) 2012‬‬ ‫‪4,344‬‬ ‫‪581‬‬ ‫‪34‬‬ ‫הסכום הקיים המחושב על פי תקנות ההון‪:‬‬ ‫הון ראשוני בסיסי‬ ‫‪3,124‬‬ ‫‪630‬‬ ‫‪106‬‬ ‫הון משני נחות‬ ‫הון משני מורכב‬ ‫סך הכל הון משני‬ ‫סך ההון הקיים המחושב על פי תקנות ההון‬ ‫‪933‬‬ ‫‪1,106‬‬ ‫‪2,039‬‬ ‫‪5,163‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪630‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪106‬‬ ‫עודף‬ ‫סכום ההשקעות שיש חובה להעמידם כנגד עודפי הון בהתאם‬ ‫להוראות המפקח‪ ,‬או המוחזקות בפועל כנגד עודפי הון‪,‬‬ ‫ולפיכך מהווים עודפים שאינם ניתנים לחלוקה‬ ‫)‪ (1‬הסכום הנדרש כולל‪ ,‬דרישות הון בגין‪:‬‬ ‫פעילות בביטוח כללי‪/‬הון ראשוני נדרש‬ ‫פעילות בביטוח סיעודי‬ ‫סיכונים יוצאים מן הכלל בביטוח חיים‬ ‫הוצאות רכישה נדחות בביטוח חיים ובביטוח מפני מחלות‬ ‫ואשפוז‬ ‫דרישות בגין תוכניות מבטיחות תשואה‬ ‫נכסים בלתי מוכרים כהגדרתם בתקנות ההון‬ ‫השקעה בחברות ביטוח וחברות מנהלות מאוחדות‬ ‫)לרבות פעילות ניהול שנרכשה(‬ ‫הון נדרש בגין השקעות‬ ‫סיכוני קטסטרופה בביטוח כללי‬ ‫סיכונים תפעוליים‬ ‫ערבויות‬ ‫דרישות הון מיוחדות על פי הנחיות המפקח‬ ‫סה"כ ההון הנדרש‬ ‫‪819‬‬ ‫‪49‬‬ ‫‪72‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪635‬‬ ‫‬‫‪372‬‬ ‫‪87‬‬ ‫‪87‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‪914‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪61‬‬ ‫‪206‬‬ ‫‪28‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‬‫‬‫‪1‬‬ ‫‪1,133‬‬ ‫‪720‬‬ ‫‪141‬‬ ‫‪268‬‬ ‫‪94‬‬ ‫‬‫‪4,344‬‬ ‫‬‫‪109‬‬ ‫‬‫‪35‬‬ ‫‬‫‪23‬‬ ‫‪581‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‬‫‬‫‪34‬‬ ‫הפחתת ההון הנדרש בגין הפרש מקורי‬ ‫‪217‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪113‬‬ ‫באור ‪ - 7‬פירוטים עיקריים לנתוני כלל עסקי הביטוח )המשך(‬ ‫הון של חברות ביטוח מאוחדות )המשך(‬ ‫פרטים בדבר דרישות הון על פי תקנות הפיקוח על עסקי ביטוח )הון עצמי מינימלי הנדרש ממבטח(‪ ,‬התשנ"ח‪-‬‬ ‫‪ ,1998‬על תיקוניהן )"תקנות ההון"( והנחיות המפקח החלות על חברות מאוחדות‪ ,‬שהינן חברות ביטוח‬ ‫בישראל )המשך(‬ ‫לפרטים נוספים בדבר דרישות הון של חברות הביטוח המאוחדות‪ ,‬ראה באור ‪.3‬טו‪-.‬יח‪ .‬לדוחות הכספיים‬ ‫השנתיים‪.‬‬ ‫להלן פרטים בדבר שינויים מהותיים שחלו בתקופת הדיווח הקשר עם דרישות הון של חברות הביטוח‬ ‫המאוחדות‪:‬‬ ‫בהמשך לאמור בבאור ‪.3‬טו‪ (4).‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬ביום ‪ 30‬באפריל ‪ ,2012‬שלח המפקח טיוטת‬ ‫מכתב למנהלי חברות הביטוח בדבר "משטר כושר פרעון ישראלי ‪ -‬טיוטה" )"טיוטת המכתב"(‪ .‬בהתאם לטיוטת‬ ‫המכתב‪ ,‬לאור הודעת הפרלמנט האירופי על דחיית ההצבעה על התיקונים לדירקטיבה סולבנסי ‪Omnibus ) II‬‬ ‫‪ (II‬ויצירת חשש כי תהליך יישום הדירקטיבה באירופה עומד להתעכב באופן משמעותי‪ ,‬מתכוון אגף שוק ההון‪,‬‬ ‫ביטוח וחיסכון )"האגף"( לפתח משטר כושר פרעון מבוסס סיכונים ברוח סולבנסי ‪ ,II‬ולקדם תרבות עסקית‬ ‫המתחשבת בשיקולי ניהול סיכונים והקצאת הון בעת קבלת החלטות‪ .‬לכן‪ ,‬החליט האגף להמשיך בגיבוש‬ ‫משטר כושר פרעון לחברות ביטוח בישראל )להלן‪" :‬משטר כושר הפרעון הישראלי"(‪ ,‬שלא ייצמד להתקדמות‬ ‫התהליך באירופה‪ ,‬אולם יתבסס על עקרונות הדירקטיבה בהתאמות הנדרשות לישראל ותוך שימוש בידע‬ ‫ומתודולוגיות של משטרי פיקוח אחרים בעולם‪.‬‬ ‫להלן תמצית הצעדים שהאגף מתכנן ליישום משטר כושר הפרעון הישראלי‪:‬‬ ‫)‪ (1‬התאמת מסגרת הרגולציה ‪ -‬בשנה האחרונה בוצע באגף סקר פערים בין עקרונות הדירקטיבה לבין‬ ‫משטר הרגולציה בקיים בישראל‪ .‬על בסיס תוצאות הסקר‪ ,‬מגובש תזכיר חוק‪ ,‬המכיל תיקונים הנדרשים‬ ‫ליישום עקרונות אלו בישראל‪.‬‬ ‫)‪ (2‬הגשה נוספת של ‪ - QIS‬מועד משוער נובמבר ‪ - 2012‬ניתוח תוצאות ‪ QIS 5‬גילה פערים ניכרים‬ ‫ביישומו על ידי חברות שונות‪ .‬לכן‪ ,‬האגף מתכוון לפרסם בספטמבר ‪ ,2012‬לאחר התייעצות עם הענף‪,‬‬ ‫מסמך הבהרות לגבי הסוגיות המהותיות שנמצאו בהן פערים‪ ,‬והנחייה מעודכנת לביצוע ‪ QIS‬נוסף‬ ‫)"‪ ("IQIS‬על בסיס נתוני הדוחות הכספיים לשנת ‪.2011‬‬ ‫)‪ (3‬דיווח על כושר פרעון לפי ‪ - IQIS‬מועד משוער יוני ‪ - 2013‬החל מאמצע שנת ‪ ,2013‬יחויבו חברות‬ ‫ביטוח להגיש לאגף דיווחים סדירים לגבי כושר הפרעון שלהן לפי ‪ ,IQIS‬בנוסף לדיווח רגיל על כושר‬ ‫פרעון‪ .‬הדיווח הנוסף יבוצע על בסיס הדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬כשהוא סקור על ידי רואה חשבון‬ ‫מבקר‪ .‬בנוסף‪ ,‬לצורך ניטור כושר פרעון‪ ,‬ייבחן הצורך בזיהוי ובמעקב אחר גורמי סיכון מרכזיים ודיווח‬ ‫למפקח אודות ממצאי המעקב בתדירות גבוהה יותר‪ .‬צוין כי בעתיד בכוונת האגף לדרוש דיווח חצי שנתי‬ ‫על כושר פרעון ובהמשך הדרך אף להגביר את התדירות‪.‬‬ ‫)‪ (4‬הערכה עצמית של סיכונים וכושר פרעון )‪(ORSA‬‬ ‫טיוטת הנחיה להגשת דוח ‪ - ORSA‬מועד משוער מחודש ספטמבר ‪2012‬‬ ‫‪‬‬ ‫טיוטת דוח ‪ - ORSA‬מועד משוער מחודש ספטמבר ‪2013‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫דוח ‪ ORSA‬סופי ‪ -‬מועד משוער סוף שנת ‪ - 2014‬החל משנת ‪ 2015‬יוגש דוח ‪ ORSA‬שנתי‬ ‫ויוגדרו אירועים שיחייבו ביצוע ‪ ORSA‬אד‪-‬הוק‪.‬‬ ‫תוספת הון – במהלך שנת ‪2015‬‬ ‫‪‬‬ ‫לאחר קבלת דוחות ‪ ORSA‬סופיים‪ ,‬ועם הסדרת סמכויותיו‪ ,‬המפקח יבחן את נאותות ההון‬ ‫הנדרש מכל חברת ביטוח ובמקרה הצורך יחליט על דרישת הון נוספת )"תוספת הון"(‪ .‬ההון‬ ‫הנדרש מחברה יהיה לפחות בגובה הדרישות הנגזרות מתקנות ההון הקיימות‪ .‬החלטת המפקח‬ ‫על תוספת הון תתבסס על‪:‬‬ ‫תוצאות דוח ה‪.ORSA-‬‬ ‫‪(1‬‬ ‫תוצאות הדיווח הנוסף לפי ‪.IQIS‬‬ ‫‪(2‬‬ ‫איכות הממשל התאגידי וניהול הסיכונים בחברה‪.‬‬ ‫‪(3‬‬ ‫אופן קביעת תוספת הון יפורסם במהלך שנת ‪ 2014‬והתהליך יבוצע תקופתית‪ .‬כמו כן‪ ,‬בנסיבות‬ ‫מסוימות‪ ,‬תוספת הון עשויה להיקבע לחברה מסוימת ללא קשר לדוחות ה‪.ORSA-‬‬ ‫)‪ (5‬מדרג התערבות פיקוחי על בסיס הרגולציה הקיימת ‪ -‬בחודשים הקרובים יפורסם מתווה למדרג‬ ‫התערבות פיקוחי על בסיס הרגולציה הקיימת‪ ,‬כדי להתמודד רגולטורית עם התדרדרות פיננסית‬ ‫בחברות ביטוח‪ .‬מדרג ההתערבות ייקבע צעדי התערבות פיקוחית‪ ,‬שיתבססו על מצב הון החברה‪,‬‬ ‫תוצאות ‪IQIS‬ו‪ ORSA-‬ועוד‪.‬‬ ‫)‪ (6‬תקנות הון על בסיס ‪ IQIS‬והחלת דרישות הון ‪ -‬מועד ייקבע בעתיד ‪ -‬לאחר התנסות בדיווח תוצאות‬ ‫‪ ,IQIS‬כדי לאתר קשיים ובעיות יישום‪ ,‬יפורסמו תקנות הון המבוססות על ‪ IQIS‬וחברות ביטוח יידרשו‬ ‫להחזיק הון עצמי בהתאם לתקנות אלו‪.‬‬ ‫)‪ (7‬הערכת שקילות רגולטורית על ידי האיחוד האירופי ‪ -‬האגף נמצא בתהליך הערכת שקילות רגולטורית‬ ‫)‪ (Third-Country Equivalence‬מול נציבות האיחוד האירופי וארגון המפקחים על הביטוח והפנסיה‬ ‫באירופה )‪.(EIOPA‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪114‬‬ ‫באור ‪ - 8‬מגזרי פעילות‬ ‫פילוח פעולות החברה למגזרי פעילות בני דיווח‪ ,‬בהתאם לתקן ‪ .IFRS 8‬החברה רואה כמגזרים את אותן חברות שמקבלי ההחלטות התפעוליות הראשיים מקבלים מידע באופן‬ ‫שוטף ביחס אליהן וכן הן מהוות רכיב כלכלי משמעותי לחברה‪ ,‬לרבות לענין הקצאת משאבים )"חברות המגזר"(‪ .‬בסיס הפיצול המגזרי ובסיס המדידה של הרווח וההפסד המגזרי‬ ‫זהה לזה שהוצג בבאור ‪ ,48‬בדבר מגזרי פעילות בדוחות הכספיים השנתיים‪.‬‬ ‫בעקבות ישום לראשונה של תקנים חדשים ועדכונים למדיניות החשבונאית כמפורט בבאור ‪.2‬א‪ .‬לעיל‪ ,‬מספרי ההשוואה הוצגו מחדש‪.‬‬ ‫יצויין כי בעקבות מיזוגן של סלקום ונטוויז'ן‪ ,‬כמפורט בבאור ‪.3‬יא‪.1.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים‪ ,‬נתוני מגזר נטוויז'ן נכללים במגזר סלקום‪ .‬מספרי ההשוואה ליום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫ולשלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪ ,2011‬סווגו בהתאם‪.‬‬ ‫פרוט לגבי מגזרי פעילות והתאמה בין נתוני המגזרים לדוח המאוחד‪:‬‬ ‫א‪.‬‬ ‫תוצאות המגזרים‬ ‫סלקום‬ ‫לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪) 2012‬בלתי מבוקר(‬ ‫הכנסות מעסקי ביטוח‬ ‫מכירות ושרותים‬ ‫תוצאות מגזר‪ -‬רווח נקי )הפסד( המיוחס למחזיקי ההון‬ ‫של החברה‬ ‫לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬במרס ‪) 2011‬בלתי מבוקר(‬ ‫הכנסות מעסקי ביטוח‬ ‫מכירות ושרותים‬ ‫תוצאות מגזר‪ -‬רווח נקי )הפסד( המיוחס למחזיקי ההון‬ ‫של החברה‬ ‫לשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬מבוקר(‬ ‫הכנסות מעסקי ביטוח‬ ‫מכירות ושרותים‬ ‫תוצאות מגזר‪ -‬רווח נקי )הפסד( המיוחס למחזיקי ההון‬ ‫של החברה‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫נכסים ובנין‬ ‫ופרוייקטים‬ ‫בלאס וגאס‬ ‫שופרסל‬ ‫מכתשים‬ ‫אגן‬ ‫קרדיט‬ ‫משאב‬ ‫סוויס‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫כלל‬ ‫החזקות‬ ‫עסקי‬ ‫ביטוח‬ ‫מגזרים‬ ‫אחרים‬ ‫התאמות‬ ‫למאוחד‬ ‫מאוחד‬ ‫‬‫‪1,585‬‬ ‫‬‫‪333‬‬ ‫‬‫‪2,805‬‬ ‫‬‫‪3,123‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪722‬‬ ‫‪4,975‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪211‬‬ ‫‬‫)‪(2,481‬‬ ‫‪4,975‬‬ ‫‪6,298‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪105‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪70‬‬ ‫‪319‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪86‬‬ ‫)‪(32‬‬ ‫)‪(319‬‬ ‫‪317‬‬ ‫‬‫‪1,907‬‬ ‫‬‫‪193‬‬ ‫‬‫‪2,792‬‬ ‫‬‫‪2,810‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪686‬‬ ‫‪4,365‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪251‬‬ ‫‬‫)‪(1,998‬‬ ‫‪4,365‬‬ ‫‪6,641‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪65‬‬ ‫‪76‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪12‬‬ ‫)‪(27‬‬ ‫)‪(202‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‬‫‪8,192‬‬ ‫‬‫‪801‬‬ ‫‬‫‪11,599‬‬ ‫‬‫‪9,609‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪2,838‬‬ ‫‪13,569‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‬‫‪1,293‬‬ ‫‬‫)‪(7,209‬‬ ‫‪13,569‬‬ ‫‪27,123‬‬ ‫‪318‬‬ ‫)‪(680‬‬ ‫)‪(155‬‬ ‫‪340‬‬ ‫)‪(1,285‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪13‬‬ ‫)‪(119‬‬ ‫)‪(1,240‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫‪115‬‬ ‫באור ‪ - 8‬מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫א‪.‬‬ ‫תוצאות המגזרים )המשך(‬ ‫*‬ ‫הרכב ההתאמות למאוחד‪:‬‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫תוצאות מגזר ‪-‬‬ ‫מיוחסות לבעלים‬ ‫מכירות‬ ‫ושרותים של החברה‬ ‫ביטול סכומים בגין מגזרים המסווגים בדוחות הכספיים כחברות מוחזקות‬ ‫)‪(1‬‬ ‫המטופלות לפי שיטת השווי המאזני‬ ‫הכללת תוצאות חברות המטה ומוחזקות אשר אינן עונות על הגדרת‬ ‫)‪(2‬‬ ‫מגזר‬ ‫התאמות אחרות‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫תוצאות מגזר ‪-‬‬ ‫מיוחסות לבעלים‬ ‫מכירות‬ ‫של החברה‬ ‫ושרותים‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫לשנה שהסתיימה‬ ‫ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫תוצאות מגזר ‪-‬‬ ‫מיוחסות לבעלים‬ ‫מכירות‬ ‫ושרותים של החברה‬ ‫)‪(3,123‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(2,810‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(9,609‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪647‬‬ ‫)‪(5‬‬ ‫)‪(307‬‬ ‫)‪(12‬‬ ‫‪750‬‬ ‫‪62‬‬ ‫)‪(223‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪1,625‬‬ ‫‪775‬‬ ‫)‪(1,309‬‬ ‫‪69‬‬ ‫)‪(2,481‬‬ ‫)‪(319‬‬ ‫)‪(1,998‬‬ ‫)‪(202‬‬ ‫)‪(7,209‬‬ ‫)‪(1,240‬‬ ‫)‪ (1‬כולל מכירות ושרותים של חברות שאוחדו לראשונה מתחילת השנה ועד למועד איחודן לראשונה‪.‬‬ ‫)‪ (2‬סעיף זה כולל‪ ,‬בין היתר‪ ,‬את השפעתן של עסקאות אופציות על שערי חליפין של הפרנק השוויצרי )שהחל משנת ‪ 2011‬מהוות חלק ממתכונת הדיווח הפנימית‪ ,‬במסגרת מגזר קרדיט סוויס‪ ,‬המסופקת באופן סדיר למקבל‬ ‫ההחלטות התפעוליות הראשי של הקבוצה אך בנפרד מתוצאות המגזר(‪ .‬חלק החברה בהשפעות של עסקאות אלו לתקופות של שלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬וביום ‪ 31‬במרס ‪ 2011‬ולשנה שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬הינן הוצאות בסך ‪ 4‬מיליון ש"ח‪ ,‬הכנסות בסך ‪ 60‬מיליון ש"ח והוצאות בסך ‪ 39‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ .‬בנוסף‪ ,‬כולל סעיף זה את חלק החברה בהשפעתן של הוצאות ריבית והפרשי הצמדה בגין הלוואות )נטו‬ ‫מפקדונות משועבדים( בפרנק שוויצרי מבנקים זרים לתקופות של שלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬וביום ‪ 31‬במרס ‪ 2011‬ולשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬בסך ‪ 20‬מיליון ש"ח‪ 25 ,‬מיליון ש"ח ו‪336 -‬‬ ‫מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ .‬חלק החברה בעלויות מימון אלו לא הוצג כחלק מהמידע בקשר למגזר קרדיט סוויס מכיוון שאינן מהוות חלק ממתכונת הדיווח הפנימית‪ ,‬המסופקת באופן סדיר למקבל ההחלטות התפעוליות הראשי של‬ ‫הקבוצה‪.‬‬ ‫סעיף זה כולל גם את חלק החברה בהוצאות המימון נטו )ריבית והפרשי שער( בגין החוזה המארח במכשיר הפיננסי המעורב בגין הלוואת הנון‪-‬ריקורס שקיבלה כור )הניתנת לפרעון באמצעות מניות מכתשים‪-‬אגן(‪ ,‬כמפורט‬ ‫בבאור ‪.3‬יא‪.4.‬א‪ .‬לדוחות הכספיים השנתיים )וראה גם באור ‪.3‬ב‪.3.‬ג‪ .‬לעיל(‪ ,‬לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ולשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬בסך ‪ 30‬מיליון ו‪ 135-‬מיליון ש"ח‪,‬‬ ‫בהתאמה‪ ,‬וכן את חלק החברה בהכנסות מימון נטו בגין הנגזר המשובץ לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ולשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬בסך ‪ 11‬מיליון ו‪ 21-‬מיליון ש"ח‪ ,‬בהתאמה‪ .‬חלק‬ ‫החברה בהוצאות‪/‬הכנסות מימון אלו לא הוצג כחלק מהמידע בקשר למגזר מכתשים‪-‬אגן מכיוון שאינן מהוות חלק ממתכונת הדיווח הפנימית‪ ,‬המסופקת באופן סדיר למקבל ההחלטות התפעוליות הראשי של הקבוצה‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫נכסי המגזרים‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2012‬בלתי מבוקר(‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪) 2011‬בלתי מבוקר(‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬מבוקר(‬ ‫סלקום‬ ‫נכסים ובנין‬ ‫ופרוייקטים‬ ‫בלאס וגאס‬ ‫‪8,885‬‬ ‫‪8,744‬‬ ‫‪8,557‬‬ ‫‪13,469‬‬ ‫‪12,364‬‬ ‫‪13,196‬‬ ‫שופרסל‬ ‫‪6,879‬‬ ‫‪6,777‬‬ ‫‪6,455‬‬ ‫מכתשים‬ ‫אגן‬ ‫‪15,898‬‬ ‫‪13,793‬‬ ‫‪14,389‬‬ ‫קרדיט‬ ‫משאב‬ ‫סוויס‬ ‫מיליון ש"ח‬ ‫‪4,086‬‬ ‫‪3,211‬‬ ‫‪3,957‬‬ ‫‪5,723‬‬ ‫‪4,242‬‬ ‫‪2,720‬‬ ‫כלל‬ ‫החזקות‬ ‫עסקי‬ ‫ביטוח‬ ‫‪77,443‬‬ ‫‪80,146‬‬ ‫‪75,276‬‬ ‫מגזרים‬ ‫אחרים‬ ‫התאמות‬ ‫למאוחד‬ ‫מאוחד‬ ‫‪1,534‬‬ ‫‪1,255‬‬ ‫‪1,537‬‬ ‫‪3,406‬‬ ‫‪6,539‬‬ ‫‪6,350‬‬ ‫‪134,811‬‬ ‫‪139,298‬‬ ‫‪132,722‬‬ ‫‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪116‬‬ ‫באור ‪ - 8‬מגזרי פעילות )המשך(‬ ‫ב‪.‬‬ ‫נכסי המגזרים )המשך(‬ ‫***‬ ‫הרכב ההתאמות למאוחד‪:‬‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליון ש"ח‬ ‫נכסי המגזרים‬ ‫ביטול סכומים בגין מגזרים המסווגים בדוחות הכספיים‬ ‫כחברות מוחזקות המטופלות לפי שיטת השווי‬ ‫המאזני‬ ‫הכללת סכום ההשקעה בחברות המטופלות לפי שיטת‬ ‫השווי המאזני כפי שנכללו בדוחות הכספיים‬ ‫הכללת התאמות לשווי הוגן לנכסי חברות מוחזקות‬ ‫ומוניטין בגינן‬ ‫הכללת נכסי חברות מטה וחברות מוחזקות אשר אינן‬ ‫עונות על הגדרת מגזר‬ ‫התאמות אחרות‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫)‪(16,401‬‬ ‫)‪(14,083‬‬ ‫)‪(14,860‬‬ ‫‪4,934‬‬ ‫‪5,721‬‬ ‫‪4,957‬‬ ‫‪4,856‬‬ ‫‪5,724‬‬ ‫‪5,212‬‬ ‫‪10,153‬‬ ‫)‪(136‬‬ ‫‪8,643‬‬ ‫‪534‬‬ ‫‪11,101‬‬ ‫)‪(60‬‬ ‫‪3,406‬‬ ‫‪6,539‬‬ ‫‪6,350‬‬ ‫‪117‬‬ ‫משרד‬ ‫דרך‬ ‫ראשי‪:‬‬ ‫מנחם‬ ‫בגין‬ ‫בית‬ ‫‪,48‬‬ ‫כלל‬ ‫תל‪-‬אביב‬ ‫ביטוח‬ ‫‪66180‬‬ ‫טל' מרכזיה ‪ 03-6387777‬פקס ‪03-6396996‬‬ ‫‪www.clal-ins.co.il‬‬ ‫‪Internet:‬‬ ‫דווח‬ ‫בדבר "הערך הגלום" )‪(Embedded Value‬‬ ‫של‬ ‫כלל חברה לביטוח בע"מ‬ ‫דוח מאוחד‬ ‫)כולל גם את כלל בריאות חברה לביטוח בע"מ וכן את פעילות‬ ‫הפנסיה המנוהלת על ידי כלל פנסיה וגמל בע"מ וחלק יחסי‬ ‫מפעילות הפנסיה המנוהלת על ידי עתודות קרן פנסיה לשכירים‬ ‫ועצמאים בע"מ(‬ ‫ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫)מועד פרסום ‪(17.05.2012 :‬‬ ‫תוכן עניינים‬ ‫כללי ‪3 .........................................................................................................................................‬‬ ‫‪1‬‬ ‫רקע והיקף הגילוי ‪3 ...............................................................................................................‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫הבהרה לעניין מידע צופה פני עתיד ‪4 ...................................................................................‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫פרקים עיקריים במסמך ‪4 ......................................................................................................‬‬ ‫‪1.3‬‬ ‫הגדרות‪4 ................................................................................................................................‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫הערות‪ ,‬הבהרות וסייגים ‪6 ....................................................................................................‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫כללי ‪6 ............................................................................................................................‬‬ ‫‪1.5.1‬‬ ‫רפורמות וחקיקה ‪6 ........................................................................................................‬‬ ‫‪1.5.2‬‬ ‫הטיפול בסיכונים ‪10 ......................................................................................................‬‬ ‫‪1.5.3‬‬ ‫שיערוך נכסים לפי שווי הוגן ‪11 ....................................................................................‬‬ ‫‪1.5.4‬‬ ‫הסדרי סבסוד ממשלתי לקרנות פנסיה ‪12 ....................................................................‬‬ ‫‪1.5.5‬‬ ‫הערך הגלום איננו שווי כלכלי או שווי שוק של החברה או של חברת האם שלה‪12 . .‬‬ ‫‪1.5.6‬‬ ‫מתודולוגית חישוב הערך הגלום ‪13 ...........................................................................................‬‬ ‫‪2‬‬ ‫כללי ‪13 ..................................................................................................................................‬‬ ‫‪2.1‬‬ ‫טיפול בסיכונים ‪13 ................................................................................................................‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫הנחות כלכליות ‪14 ................................................................................................................‬‬ ‫‪2.3‬‬ ‫תשואה‪ ,‬ריבית הוון ואינפלציה‪14 ............................................................................... :‬‬ ‫‪2.3.1‬‬ ‫מיסוי‪14 .........................................................................................................................‬‬ ‫‪2.3.2‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות ותפעוליות‪15 ...........................................................................................‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות ‪15 .....................................................................................................‬‬ ‫‪2.4.1‬‬ ‫הנחות תפעוליות )הוצאות( ‪15 ......................................................................................‬‬ ‫‪2.4.2‬‬ ‫שיטת החישוב ‪15 ..................................................................................................................‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫הון עצמי מותאם )‪15 ..........................................................................................(ANW‬‬ ‫‪2.5.1‬‬ ‫ערך נוכחי של רווחים עתידיים )‪15 ................................................................... (PVFP‬‬ ‫‪2.5.2‬‬ ‫עלות הון נדרש )‪16 .............................................................................................. (CoC‬‬ ‫‪2.5.3‬‬ ‫ערך עסקים חדשים )‪16 ....................................................................................... (VNB‬‬ ‫‪2.5.4‬‬ ‫טיפול באופציות והבטחות פיננסיות ‪16 ...............................................................................‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪17 ......................................................................... EV‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫מבחני רגישות ‪21 ...................................................................................................................‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫סקירת דוח הערך הגלום ‪22 ...................................................................................................‬‬ ‫‪2.9‬‬ ‫תוצאות ‪23 .................................................................................................................................‬‬ ‫‪3‬‬ ‫הערך הגלום נכון ל‪23 ........................................................................................31/12/2011-‬‬ ‫‪3.1‬‬ ‫ערך עסקים חדשים של מכירות בשנת ‪23 .................................................................... 2011‬‬ ‫‪3.2‬‬ ‫התאמה בין ההון העצמי המותאם לבין ההון העצמי בדוחות ‪24 .........................................‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪25 ......................................................................... EV‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫פירוט הפער בין השינוי בהון העצמי המותאם לבין הרווח הנקי לחברה ‪28 ........................‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫ניתוח רגישות בגין עסקי ביטוח חיים ובריאות ליום ‪29 .....................................31.12.2011‬‬ ‫‪3.6‬‬ ‫ניתוחי רגישות בגין עסקי ניהול קרנות פנסיה ליום ‪30 ...................................... 31.12.2011‬‬ ‫‪3.7‬‬ ‫נספח א' – דוח סוקר חיצוני של חישוב הערך הגלום ‪31 ............................................................................‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫כללי‬ ‫‪1.1‬‬ ‫רקע והיקף הגילוי‬ ‫על‪-‬פי חוזר המפקח על הביטוח‪ ,‬מיום ‪ 12‬באוגוסט ‪) 2007‬חוזר ביטוח ‪") (2007-1-11‬החוזר"(‪,‬‬ ‫על חברות הביטוח לפרסם מידי שנה‪ ,‬לא יאוחר מפרסום הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של‬ ‫השנה‪ ,‬מידע בדבר הערך הגלום )"‪ "Embedded Value‬או "‪ ("EV‬בפוליסות ביטוח לטווח‬ ‫ארוך )ביטוח חיים וביטוח בריאות( לסוף השנה הקודמת‪ .‬בהתאם לחוזר‪ ,‬כלל חברה לביטוח‬ ‫בע"מ )"החברה"(‪ ,‬מפרסמת בזה את הערך הגלום של עסקי הביטוח לטווח ארוך של החברה‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬לרבות התנועה בערך הגלום לשנת ‪.2011‬‬ ‫בדוח זה החברה מדווחת את הערך הגלום האמור ובנוסף‪ ,‬מעבר למתחייב מכוח החוזר‪,‬‬ ‫מדווחת על הערך הגלום בעסקי ניהול קרנות הפנסיה‪ ,‬המבוצעים על ידי חברות בנות של‬ ‫החברה‪ .‬מובהר כי ביחס לערך הגלום של עתודות קרן פנסיה לשכירים ועצמאים בע"מ‬ ‫)"עתודות הותיקה"(‪ ,‬הובא בחשבון רק ‪ 50%‬מהערך הגלום מאחר והחברה מחזיקה רק‬ ‫במחצית ממניות עתודות הותיקה‪.‬‬ ‫דיווח זה נערך על פי הכללים והעקרונות שקבע המפקח על הביטוח‪ ,‬אשר אימץ את הכללים‬ ‫והעקרונות שנקבעו בדוח וועדה משותפת של חברות הביטוח והמפקח על הביטוח‪ ,‬אשר פעלה‬ ‫בליווי יועצים מישראל ומחו"ל )להלן‪" :‬הוועדה" ו‪" -‬דוח הוועדה"(‪ ,‬למעט לעניין הטיפול‬ ‫בסיכונים מסוימים המתוארים בסעיף ‪ 1.5.3‬להלן‪ ,‬הכול כמפורט בסעיף כאמור‪.‬‬ ‫אופן הגילוי בדוח זה הינו בהתאם לכללי הגילוי הכלליים בדוח הוועדה ולהוראות המפורטות‬ ‫ב‪" -‬פורמט הגילוי" אשר הוכן על ידי הוועדה בתיאום עם הממונה‪ .‬טיוטת "פורמט הגילוי"‬ ‫טרם פורסמה על ידי הממונה כתוספת לחוזר‪.‬‬ ‫הכללים והעקרונות שנקבעו בדוח הוועדה מפורסמים באתר משרד האוצר ‪ -‬אגף שוק ההון‪,‬‬ ‫ביטוח וחסכון )‪.(www.mof.gov.il‬‬ ‫לדוח זה מצורף דוח סקירה של סוקר חיצוני בדבר הערך הגלום ליום ‪ 31.12.2011‬וערך‬ ‫העסקים החדשים‪ ,‬המתייחסים לפוליסות ביטוח חיים ובריאות ארוכות טווח ועסקי ניהול‬ ‫קרנות הפנסיה לשנה שהסתיימה באותו מועד‪ ,‬וכן מבחני הרגישות ביחס אליהם וניתוח‬ ‫התנועה בערך הגלום לשנת ‪.2011‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫הבהרה לעניין מידע צופה פני עתיד‬ ‫קביעת הערך הגלום וערך העסקים החדשי ם )כהגדרת מונח זה להלן( התבססה על‬ ‫תחזיות‪ ,‬הערכות ואומדנים לאירועים עתידיים שהתממשותם אינה ודאית ואינם‬ ‫בשליטתה של החברה‪ ,‬ויש לראות בהם כ ‪" -‬מידע צופה עתיד" כהגדרתו בסעיף ‪ 32‬א‬ ‫לחוק ניירות ערך‪ ,‬התשכ"ח‪ . 1968 -‬אין מניעה כי תחזיות‪ ,‬הערכות ואומדנים אלו‪,‬‬ ‫כולם או חלק ם‪ ,‬לא יתממשו או שיתממשו באופן שונה מכפי שהוצג בדוח הערך‬ ‫הגלום‪ ,‬ולפיכך התוצאות בפועל עשויות להיות שונות מכפי שנחזה‪.‬‬ ‫‪1.3‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫פרקים עיקריים במסמך‬ ‫‪‬‬ ‫רקע כללי והסבר של שיטת החישוב‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫התייחסות להנחות ששימשו בבסיס החישוב‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫תוצאות הערך הגלום וערך עסקים חדשים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫תוצאות ניתוחי רגישות של הערך הגלום‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ניתוח התנועה של הערך הגלום‪.‬‬ ‫הגדרות‬ ‫ההגדרות להלן מהוות הסבר תמציתי למושגים עיקריים‪ ,‬המשמשים להבנת הדיווח להלן‪.‬‬ ‫תיאורים והסברים מלאים נמצאים בכללים והעקרונות שבדוח הוועדה‪.‬‬ ‫ערך ההגדרה‬ ‫"ערך נוכחי של‬ ‫רווחים עתידיים"‬ ‫)"‪("PVFP‬‬ ‫"הון עצמי‬ ‫מותאם"‬ ‫)"‪("ANW‬‬ ‫הסבר לערך ההגדרה‬ ‫היוון תזרים הרווחים הצפויים העתידיים‪ ,‬הנובעים מהתיק הקיים של‬ ‫העסקים הכלולים )ראה סעיף ‪ 2.5.2‬להלן(‪.‬‬ ‫ההון העצמי של החברה‪ ,‬לאחר מספר התאמות כדי שיהיה עקבי עם שווי‬ ‫התיק בתוקף )ראה סעיף ‪ 2.5.1‬להלן(‪.‬‬ ‫"עלות ההון‬ ‫הנדרש"‬ ‫ההשפעה מנקודת מבטם של בעלי המניות‪ ,‬על הערך הגלום בעקבות הדרישה‬ ‫על החברה להחזיק הון מינימאלי )ראה סעיף ‪ 2.5.3‬להלן(‪.‬‬ ‫"שווי תיק‬ ‫בתוקף"‬ ‫הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים בניכוי עלות ההון הנדרש‪.‬‬ ‫)"‪("VIF‬‬ ‫‪4‬‬ ‫"הערך הגלום"‬ ‫" ‪Embedded‬‬ ‫‪"Value‬‬ ‫או‬ ‫"‪"EV‬‬ ‫"ערך עסקים‬ ‫חדשים"‬ ‫" ‪Value of New‬‬ ‫הערך הגלום מורכב מצירוף שני הרכיבים הבאים‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫"שווי תיק בתוקף" )‪ (VIF‬ו ‪-‬‬ ‫‪" ‬הון עצמי מותאם" )‪.(ANW‬‬ ‫יובהר כי ההון העצמי המותאם הינו הון עצמי המתייחס למכלול פעילויות‬ ‫בגין החברה כולה ולא בגין העסקים הכלולים ב‪ VIF-‬בלבד‪.‬‬ ‫כמו כן יובהר כי שווי התיק בתוקף אינו כולל‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫עסקי ביטוח כללי )אלמנטרי(‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫תחומי פעילות אחרים של חברות בשליטתה של החברה‪ ,‬כגון‪:‬‬ ‫ניהול קופות גמל‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫היכולת ליצור עסקים נוספים בעתיד )מוניטין(‪.‬‬ ‫ערך נוכחי מעת המכירה ועד תום תקופת הפוליסה של הרווחים הצפויים בגין‬ ‫הפוליסות החדשות בעסקים הכלולים אשר נמכרו במהלך שנת הדוח‪.‬‬ ‫‪"Business‬‬ ‫או "‪"VNB‬‬ ‫"עסקים כלולים"‬ ‫העסקים הכלולים בחישוב שווי התיק בתוקף‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫פוליסות אישיות ארוכות טווח בתיק ביטוח חיים ובריאות‬ ‫בתוקף נכון ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ ,2011‬כולל הנחות לגבי הגדלות‬ ‫עתידיות בפרמיה והפקדות חד‪-‬פעמיות הנובעות מגידול בשכר‬ ‫לפוליסות אלו‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫פוליסות קבוצתיות בתיק ביטוח חיים ובריאות בתוקף נכון ליום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר ‪ .2011‬על פי הכללים והעקרונות שבדוח הוועדה‬ ‫הוערכו רווחיהן של פוליסות אלו רק עד למועד החידוש הבא של‬ ‫הפוליסות‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫עסקי ניהול קרנות פנסיה המתנהלות על ידי חברות מנהלות‬ ‫בבעלות החברה‪ ,‬וכן כולל רק ‪ 50%‬מעסקי עתודות הותיקה‪.‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫הערות‪ ,‬הבהרות וסייגים‬ ‫‪1.5.1‬‬ ‫כללי‬ ‫כאמור לעיל‪ ,‬הערך הגלום חושב בהתאם למתודולוגיה ולכללים והעקרונות שנקבעו בדוח‬ ‫הוועדה‪ .‬ההנחות במודל הן לפי "ההנחות הצפויות באופן המיטבי" ) ‪Best Estimate‬‬ ‫‪ ,(Assumptions‬דהיינו‪ ,‬הנחות שהינן פרי השלכת הניסיון הקיים כלפי העתיד במסגרת הסביבה‬ ‫בה פועלות החברות‪ ,‬וללא מקדמי שמרנות‪ .‬מטבע הדברים‪ ,‬היות ומדובר בהערכות עתידיות‬ ‫לזמן ארוך‪ ,‬התוצאות בפועל צפויות להיות שונות מאלה שהוערכו בעת חישוב הערך הגלום‪.‬‬ ‫סטיות מהפרמטרים וההנחות שהונחו בחיזוי הערך הגלום יכולות להשפיע באופן מהותי על‬ ‫התוצאה‪ .‬פרמטרים אלו כוללים‪ ,‬בין היתר‪:‬‬ ‫‪ .1‬גורמים כלכליים )לדוגמא‪ -‬ריבית היוון‪ ,‬תשואות(‪.‬‬ ‫‪ .2‬גורמים דמוגראפיים )לדוגמא‪ -‬שינויים בתמותה ותחלואה(‪.‬‬ ‫‪ .3‬חקיקה והסדרים תחיקתיים בנושאים רלוונטיים‪.‬‬ ‫‪ .4‬מיסוי‪.‬‬ ‫‪ .5‬שינויים בסביבה העסקית‪.‬‬ ‫תוצאות עתידיות‪ ,‬הסוטות מההערכות שבוצעו על בסיס "ההנחות הצפויות באופן‬ ‫המיטבי" הן טבעיות וצפוי שיתרחשו אף אם לא יתרחש שינוי כלשהו בפרמטרים‬ ‫האמורים‪ .‬על כן צפוי‪ ,‬כי התוצאות בפועל מדי שנה תהיינה שונות מאלו החזויות במודל‬ ‫הערך הגלום ולו רק בשל תנודות אקראיות רגילות‪.‬‬ ‫‪1.5.2‬‬ ‫רפורמות וחקיקה‬ ‫בשנים האחרונות חלו מספר רב של רפורמות בתחום החיסכון ארוך הטווח והבריאות שהשפיעו‬ ‫ומשפיעות על הערכת הערך הגלום וחישובו‪ .‬קימת אי ודאות אשר להשפעה הצפויה של‬ ‫הרפורמות בחקיקה וזאת בין היתר לאור העובדה כי חלק מן הרפורמות עדין לא הושלמו וכי‬ ‫יישומן של חלק מהרפורמות בפועל עשוי להיות שונה מהאופן בו נחזה‪ ,‬מראש‪ .‬להלן פירוט‬ ‫הרפורמות העיקריות ושינויים עיקריים שחלו בתחום בשנים האחרונות‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫רפורמת המוצרים – תיקון מספר ‪ 3‬לחוק הפיקוח על השירותים פיננסיים )קופות גמל(‬ ‫ותיקון מספר ‪ 5‬לחוק זה‪ ,‬שפורסם בעקבותיו הביאו להסטת החיסכון הפנסיוני למסלול‬ ‫קצבה מינימלית וביטול המסלול ההוני לגבי הפקדות משנת ‪ 2008‬ואילך‪ ,‬האחדת הטבות‬ ‫המס בין המוצרים הפנסיונים‪ ,‬והעברת מועד קבלת ההחלטה על אופן משיכת הכספים‬ ‫)היוון בסכום חד פעמי או קצבה( לגיל פרישה‪ ,‬וזאת בניגוד למצב אשר קדם לרפורמת‬ ‫המוצרים בו ההחלטה התבצעה עם בחירת הקופה‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫כניסתם של הבנקים לפעילות בתחום הייעוץ הפנסיוני‪ .‬באופן שהבנקים החלו לתת יעוץ‬ ‫פנסיוני ביחס למוצרי גמל ופנסיה ועתידים בהמשך ליתן יעוץ פנסיוני גם במוצרי ביטוח‬ ‫החיים‬ ‫‪6‬‬ ‫הגם שרפורמות אלו אינן רפורמות חדשות‪ ,‬קימת אי ודאות לגבי השלכותיהן והשפעתן הצפויה‬ ‫של הרפורמות הנ"ל‪ .‬החישוב של הערך הגלום כולל הערכה של השפעת הרפורמות המפורטות‬ ‫לעיל‪ .‬עם זאת‪ ,‬השפעתן העתידית של הרפורמות המנויות לעיל אינה ודאית‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לאור‬ ‫העובדה שלא ברורים מלוא השפעותיה של רפורמת המוצרים על טעמי המבוטחים והתנהגותם‬ ‫ביחס למשיכת כספים מעבר לפנסיית המטרה וכן אשר לבחירתם ביחס לאופן משיכת הכספים‬ ‫שנחסכו עד ‪ 2008‬בקופות הוניות וזאת בין היתר לאור שינוי הסדרי המס מהעת האחרונה‪,‬‬ ‫וההטבות שניתנו ביחס למיסוי קצבאות‪ .‬אשר לכניסתם של הבנקים לתחום הייעוץ הפנסיוני‪,‬‬ ‫הרי שההשלכות המהלך אינן ודאיות לאור העובדה שנכון למועד פרסום הדוח הבנקים טרם‬ ‫החלו לייעץ בקשר למוצרי ביטוח‪ ,‬טרם נקבע שיעור עמלת ההפצה לה הם זכאים‪ ,‬והיקף‬ ‫הייעוץ הניתן על ידם לגבי הפנסיה עדיין אינו מהותי‪.‬‬ ‫לאור האמור לעיל‪ ,‬יתכן שהשפעתן המלאה של רפורמות אלו תהיה שונה בפועל מזה שהוערך‬ ‫במסגרת החישוב במודל‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫רפורמת הניוד ‪ -‬במרס ‪ 2008‬פורסמו תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים )קופות‬ ‫גמל()העברת כספים בין קופות גמל(‪ ,‬התשס"ח‪ 2008-‬ותקנות מס הכנסה )כללים לאישור‬ ‫ולניהול קופות גמל( )תיקון( התשס"ח‪") 2008-‬תקנות הניוד"(‪ .‬מטרת רפורמת הניוד‬ ‫להרחיב בפני הצרכן את אפשרויות ניוד החיסכון הפנסיוני בכל עת בין הגופים המנהלים‬ ‫חיסכון פנסיוני‪ ,‬ולהביא בכך להגברת התחרות ולשכלול השוק‪ .‬במסגרת הנחות המודל‪,‬‬ ‫בגין שיעורי ביטולים המבוססים על ניסיון החברה שבחלקם הינם פועל יוצא של ניוד‬ ‫יוצא‪ ,‬ניתן ביטוי להשלכות רפורמת הניוד על התיק הקיים‪ ,‬בנוסף‪ ,‬במסגרת שווי עסק‬ ‫חדש )‪ (VNB‬ניתן ביטוי להיקף העסקים שנמכרו בשנת ‪ ,2011‬שחלקם הינם פועל יוצא של‬ ‫ניוד נכנס‪ .‬עם זאת‪ ,‬תתכן אי ודאות‪ ,‬אשר להשפעה העתידית של רפורמת הניוד על עסקי‬ ‫הביטוח הקיימים של החברה‪ .‬לאור האמור‪ ,‬מצורפים לדוח זה‪ ,‬בסעיפים ‪ 3.6‬ו‪ 3.7 -‬להלן‪,‬‬ ‫ניתוחי רגישות בהם נבחנת רגישות תוצאות החישוב לשינויים שעשויים לחול‪ ,‬בעקבות‬ ‫רפורמת הניוד‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫הרפורמה להגברת התחרות ‪ -‬בחודש נובמבר ‪ ,2010‬פרסם המפקח על הביטוח נייר עמדה‬ ‫בענין התוכנית להגברת התחרות בשוק החיסכון הפנסיוני‪") .‬התכנית להגברת התחרות"(‪.‬‬ ‫בהתאם לתכנית‪ ,‬בדעת המפקח לנקוט שורה של צעדים‪ ,‬בכדי להגביר את שיכלול השוק‪,‬‬ ‫את התחרות והשקיפות והכל במטרה לשפר את טיב המוצרים המוצעים ואת מחירם‬ ‫ולאפשר לחוסכים להתאים טוב יותר את המוצרים לצרכיהם‪ .‬כהמשך‪ ,‬פורסמו טיוטות‬ ‫של הסדרי חקיקה משלימים‪ .‬במסגרת זו‪ ,‬אישרה בפברואר ‪ 2012‬ועדת הכספים את‬ ‫תקנות הפיקוח על שירותים פיננסים )קופות גמל( )דמי ניהול(‪ ,‬התשע"ב ‪2012-‬‬ ‫)להלן‪":‬התקנות"(‪ .‬בהתאם לתקנות ישתנה‪ ,‬באופן הדרגתי‪ ,‬שיעור דמי הניהול השנתיים‬ ‫המרביים בביטוחי מנהלים )ביחס למוצרים חדשים( ובקופות גמל ובקרן הפנסיה‬ ‫המשלימה )גם ביחס לעמיתים קימים( כך שהחל משנת ‪ 2013‬ניתן יהיה לגבות דמי ניהול‬ ‫בשיעור של עד ‪ 1.1%‬מהצבירה ועד ‪ 4%‬מההפקדות והחל משנת ‪ 2014‬ניתן יהיה לגבות‬ ‫דמי ניהול בשיעור של עד ‪ 1.05%‬מהצבירה ועד ‪ 4%‬מההפקדות‪ .‬בנוסף יופחת שיעור דמי‬ ‫הניהול בחשבונות של עמיתים שהקשר עימם נותק )וכל עוד הוא לא חודש( או עמיתים‬ ‫‪7‬‬ ‫שנפטרו‪ ,‬בהתאם להוראות ולהגדרות הקבועות בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסים‬ ‫)קופות גמל( )איתור עמיתים ומוטבים(‪ ,‬התשע"ב ‪ 2012-‬בשיעור שלא יעלה על ‪ 0.3%‬לשנה‬ ‫מן היתרה הצבורה בחשבון העמית בקופות הגמל‪ .‬הגוף המוסדי יהיה רשאי לחזור ולגבות‬ ‫מהעמית את דמי הניהול‪ ,‬בשיעור שגבה קודם לשינוי למן היום שבו הצליח ליצור עימו‬ ‫קשר או‪ ,‬בקשר לעמית שנפטר‪ ,‬למן היום שבו סיים לבצע את הפעולות המפורטות בתקנות‬ ‫האיתור‪ .‬כמו כן‪ ,‬ביחס לעמית שאותר ‪ -‬רשאי הגוף המוסדי לגבות‪ ,‬באופן רטרואקטיבי‪,‬‬ ‫דמי ניהול נוספים בגין התקופה שבה נגבו דמי ניהול מופחתים‪ ,‬באופן ששיעור דמי הניהול‬ ‫שיגבו בגין תקופה זו יהיה בשיעור של ‪ 0.5%‬מהיתרה הצבורה בחשבון העמית )במקום‬ ‫‪ .(0.3%‬יצוין כי בעקבות דיוני ועדת הכספים הוגשה הצעת חוק לקביעת דמי ניהול‬ ‫מינימאליים בסכום קבוע )"רצפה שקלית של דמי ניהול"(‪ .‬פעולה זו טרם הושלמה‪.‬‬ ‫הרפורמה המתוארת עשויה להביא להפחתה מהותית בדמי הניהול שיגבו על ידי החברה‬ ‫כתוצאה מהפחתת דמי הניהול שיגבו בגין מוצרי ביטוח שימכרו החל מיום ‪1.1.2013‬‬ ‫ומהפחתת דמי הניהול שיגבו בגין מבוטחים‪ ,‬קיימים וחדשים‪ ,‬שהינם מנותקי קשר‪ .‬כמו‬ ‫כן‪ ,‬כניסת הרפורמה לתוקף עלולה להעלות את שיעור ביטולי פוליסות קיימות‪ ,‬עם דמי‬ ‫ניהול גבוהים שמכרה החברה בעבר‪ ,‬אשר במקומן ירכשו פוליסות חדשות עם דמי ניהול‬ ‫נמוכים‪ .‬כפועל יוצא מן האמור לעיל‪ ,‬הרפורמה בדמי הניהול יכול ותשפיע גם על שווי‬ ‫העסקים החדשים שימכרו בעתיד‪ ,‬וכן על הערך הגלום בגין פעילות ביטוח חיים וקרנות‬ ‫הפנסיה שלה‪.‬‬ ‫במסגרת הדו"ח לא ניתן ביטוי להשפעת הרפורמה בדמי הניהול וזאת לאור העובדה‬ ‫שבשלב זה‪ ,‬לא ניתן להעריך את השפעת הרפורמה על הערך הגלום וזאת‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לאור‬ ‫חוסר הוודאות באשר לרצפה השקלית של דמי ניהול‪ ,‬ככל שתקבע; באשר לשיעור דמי‬ ‫הניהול שיקבעו בשוק החיסכון הפנסיוני בהינתן תקרת דמי הניהול החדשה; באשר‬ ‫להתנהגות המבוטחים בכל הקשור לניוד ושיחלוף פוליסות שרכשו בעבר; באשר לאופן‬ ‫שבו ישתנה גובה ההוצאות של החברה‪ ,‬בהתייחס‪ ,‬בין היתר‪ ,‬לצעדים שינקטו על ידה‬ ‫וליחסיה עם הגורמים המפיצים; ולאור הקושי ‪ -‬להעריך את ההשפעה המשולבת של‬ ‫הרפורמה האמורה ביחד עם מספר רפורמות בתחום החיסכון הפנסיוני שנכנסו לתוקף‬ ‫בשנים האחרונות ו‪/‬או שנמצאות בהליכי חקיקה ואשר נועדו להגביר את התחרות‪,‬‬ ‫השקיפות והניידות בתחום החיסכון הפנסיוני‪.‬‬ ‫כמו כן קיימת אי‪-‬ודאות לגבי ההשפעה הצפויה של מכלול הצעדים המתוכננים במסגרת‬ ‫התכנית להגברת התחרות שפירסם המפקח לאור העובדה שנכון למועד פרסום הדוח‬ ‫מדובר בצעדים עתידים אשר טרם גובשו ואשר יישומם בפועל יכול להיות שונה באופן‬ ‫מהותי מן האמור בתכנית‪ .‬השלכות התכנית להגברת התחרות בתחום החיסכון הפנסיוני‬ ‫תלויות במידה רבה במהות ההסדרים שיגובשו‪ ,‬התנהגות הגורמים המפיצים‪ ,‬לרבות‬ ‫הבנקים שנמצאים בראשית דרכם בייעוץ הפנסיוני והסוכנים‪ ,‬התנהגות הגופים המוסדיים‬ ‫המתחרים וטעמי העמיתים והמבוטחים והתנהגותם‪ .‬לפיכך‪ ,‬שינויים רגולטורים עתידיים‬ ‫אלה‪ ,‬טרם באו לידי ביטוי מעשי בנתונים המצויים כיום בידי החברה‪.‬‬ ‫‪8‬‬ ‫עם זאת‪ ,‬החברה ביצעה ניתוח רגישות‪ ,‬המוצג בסעיף ‪ 3.6‬להלן‪ ,‬בו נבחנה רגישות תוצאות‬ ‫החישוב של שווי העסק החדש )‪ (VNB‬אילו הרפורמה בדמי הניהול כאמור לעיל היתה‬ ‫תקפה כבר בשנת החולפת‪ .‬בתרחיש זה הונח השינוי בשיעור דמי הניהול )הן מצבירה והן‬ ‫מפרמיות( כמשתנה יחיד בלא התייחסות למשתנים משפיעים נוספים‪ ,‬כגון הפחתה‬ ‫בשיעור ההוצאות והעמלות‪.‬‬ ‫יצוין בנוסף‪ ,‬כי למרות שרפורמת דמי הניהול אינה חלה על קרנות הפנסיה במישרין‪,‬‬ ‫התחרות הערה בשוק הפנסיה מתבטאת בגידול בהחזרים של דמי ניהול לעמיתים אשר‬ ‫הובאו לידי ביטוי בחישוב הערך הגלום של עסקי הפנסיה בדוח זה‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫רפורמה בעסקי סיעוד ‪ -‬בהמשך לכוונתו של המפקח על הביטוח להסדיר את נושא‬ ‫הביטוח הסיעודי לטווח ארוך‪ ,‬פורסם במרס ‪ 2012‬חוזר המתייחס לביטוח סיעודי ואשר‬ ‫יכנס לתוקף בתחילת ‪ .2013‬במסגרת החוזר נקבע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬כי פוליסות סיעוד‪ ,‬הן פרט‬ ‫והן קבוצתיות‪ ,‬יהיו למשך כל חיי המבוטח )בשונה מהמצב היום לפיו תקופת הביטוח‬ ‫בפוליסות קבוצתית הינה תקופה קצובה(‪ .‬כן נקבע כי פוליסה לביטוח סיעודי תהיה‬ ‫בפרמיה קבועה או בפרמיה גדלה בשיעור של עד ‪ ,4%‬טרם הצמדתה למדד‪ ,‬בין שנה לשנה‬ ‫ומתקבעת לא יאוחר מגיל ‪ .65‬עוד קובע החוזר כי תמחור הפרמיה לא יתבסס על סבסוד‬ ‫בין קבוצות גיל שונות )כאשר מספר שנות הגיל בכל קבוצת גיל לא יעלה על חמש שנים(‪,‬‬ ‫ובין המינים‪.‬‬ ‫חוזר זה והוראות המעבר שלו הינם בהמשך לאמור במכתבו של המפקח מאוגוסט ‪2011‬‬ ‫במסגרתו הורה‪ ,‬החל ממועד המכתב‪ ,‬לא לערוך פוליסות סיעוד קולקטיביות )למעט אלו‬ ‫המוצעות לחברי קופות החולים(‪ ,‬אלא באישור מראש ובכתב מאת המפקח על הביטוח‪,‬‬ ‫וכי ניתן לחדש פוליסות סיעוד קיימות למשך תקופה של עד שנה‪.‬‬ ‫כן פרסם המפקח במרס ‪ 2012‬טיוטה לדיון של "ביטוח סיעודי קבוצתי – מתווה‬ ‫למבוטחים מבוגרים"‪ ,‬שמטרתו לאפשר למבוטחים מעל גיל ‪ 60‬המבוטחים בביטוחים‬ ‫קבוצתיים‪ ,‬להמשיך להיות מבוטחים במחירים נמוכים מאלה למבוטחים בגילאים אלה‬ ‫הרוכשים פוליסות פרט חדשות‪.‬‬ ‫סביר להניח כי פוליסות סיעוד קבוצתיות בהתאם למתכונת החדשה יהיו יקרות יותר‬ ‫באופן משמעותי מפוליסות סיעוד קבוצתיות בהתאם למתכונת הישנה עקב דרישת החוזר‬ ‫לתמחור הכיסויים לכל החיים ולאיסור של סבסוד בין קבוצות גיל שונות‪ .‬בהתאם עלולים‬ ‫לקטון הקפי הפוליסות הקולקטיביות שירכשו מהחברה ולכן להקטין את השווי של‬ ‫העסקים החדשים )‪ (VNB‬שימכרו ע"י החברה בשנים העתידיות‪.‬‬ ‫זאת ועוד‪ ,‬לאור הגידול בעלותם של דמי הביטוח בפוליסות הקבוצתיות במתכונת החדשה‪,‬‬ ‫ולאור חובת מבטח להציע למבוטח בפוליסת סיעוד קבוצתית‪ ,‬אשר הכיסוי הביטוחי שלו‬ ‫הסתיים‪ ,‬רצף ביטוחי באמצעות מתן אפשרות מעבר לפוליסת פרט לכל החיים ללא חיתום‬ ‫מחדש וללא תקופת אכשרה וכן‪ ,‬לאור הצעת מתווה המפקח על הביטוח למבוטחים‬ ‫מבוגרים המבוטחים בביטוחים קבוצתיים‪ ,‬ולאור גובהם היחסי של דמי הביטוח‬ ‫בפוליסות סיעוד פרט )בתעריפים הגבוהים בדרך כלל באופן מהותי מדמי הביטוח‬ ‫בפוליסות קבוצתיות במתכונת הישנה(‪ ,‬מעריכה החברה כי קיים סיכון למימוש הזכות‬ ‫‪9‬‬ ‫לפוליסות ההמשך על ידי מבוטחים הסבורים כי יאלצו לממש את זכאותם לקבלת תגמולי‬ ‫סיעוד בעתיד הקרוב או על ידי מבוטחים מבוגרים במסגרת הצעת המתווה למבוטחים‬ ‫מבוגרים‪ ,‬והעלול לגרום לשיעור תביעות גבוה יותר מזה המתומחר בפוליסות ההמשך‪,‬‬ ‫מעבר לגידול שנצפה בחברה בטרם פרסום החוזר ולכן עלול להשפיע על ריווחיות העסק‬ ‫החדש שימכר בעתיד על ידי החברה וכן על השווי של התיק בתוקף של החברה‪ .‬עם זאת‬ ‫בשלב זה לאור אי הודאות הגבוהה לגבי התנהגות המבוטחים וכן לגבי הפתרון שיתגבש‪,‬‬ ‫אם יתגבש‪ ,‬למבוטחים מבוגרים בפוליסות סיעוד קבוצתיות‪ ,‬בהתנהגות הגופים‬ ‫המתחרים והסוכנים‪ ,‬לא ניתן לכמת את השלכות האמור על הערך הגלום‪.‬‬ ‫חישוב הערך הגלום איננו כולל השפעתם של האירועים האמורים‪ ,‬וכן התפתחויות אחרות‬ ‫שטרם באו לידי ביטוי מעשי בנתונים בפועל ואשר לגביהם אין בידי החברה‪ ,‬נכון למועד זה‪,‬‬ ‫יכולת להעריך את השפעתם על תוצאותיה העסקיות ועל הערך הגלום או כל תרחיש אחר שאין‬ ‫וודאות לגבי קיומו כולל‪.‬‬ ‫יצויין כי חישוב הערך הגלום איננו לוקח בחשבון התפתחויות אחרות שאינן ידועות היום‪,‬‬ ‫ואשר לגביהן אין בידי החברה‪ ,‬נכון למועד זה‪ ,‬יכולת להעריך את השפעתן על תוצאותיה‬ ‫העסקיות ועל הערך הגלום או כל תרחיש אחר שאין וודאות לגבי קיומו‪.‬‬ ‫עם זאת‪ ,‬מצורפים לדוח זה‪ ,‬בסעיפים ‪ 3.6‬ו‪ 3.7-‬להלן‪ ,‬ניתוחי רגישות בהם נבחנת רגישות‬ ‫תוצאות החישוב לשינויים בפרמטרים שונים‪ ,‬שעשויים לחול‪ ,‬בין היתר בעקבות רפורמת‬ ‫הניוד‪ ,‬והרפורמה בדמי הניהול כאמור‪ .‬עבור מכלול הצעדים המתוכננים במסגרת נייר העמדה‬ ‫בעניין הגברת התחרות המצוין לעיל והרפורמה בעסקי הסיעוד‪ ,‬לא בוצע ניתוח רגישות מאחר‬ ‫ולא ברור עדיין כיצד ישפיעו על הערך הגלום‪ ,‬אם בכלל‪.‬‬ ‫יובהר‪ ,‬כי אין ללמוד מניתוח הרגישות לגבי הערכות החברה באשר להשפעות אפשריות של‬ ‫רפורמות אלה ולהשפעה אפשרית של שינויים רגולאטורים אחרים שהחברה אינה יכולה‬ ‫להעריך עדיין את השפעתם טרם יישומם המלא בפועל‪ .‬לשינויים רגולטורים נוספים ולהשלכות‬ ‫אפשריות שלהם‪ ,‬ראה סעיף ‪ 8‬לדו"ח תיאור עסקי תאגיד לשנת ‪ 2011‬של כלל החזקות עסקי‬ ‫ביטוח בע"מ‪.‬‬ ‫‪1.5.3‬‬ ‫הטיפול בסיכונים‬ ‫להלן סייגים ביחס להערכת הערך הגלום המפורטת בדו"ח זה‪ ,‬הנובעים מהאופן שבו חישבה‬ ‫החברה את הערך הגלום‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫הנחות בחישוב הערך הגלום ‪ -‬בחישוב לא נלקחו בחשבון סיכונים קיצוניים אשר‬ ‫ההסתברות להתרחשותם נמוכה מאוד ואשר אין ביכולתה של החברה להעריך את‬ ‫הסתברויות התרחשותם ואת השפעתם על החברה‪ ,‬כגון‪ :‬סיכונים תפעוליים קיצוניים‬ ‫וסיכוני קטסטרופה שאין בגינם ביטוח משנה‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬ההנחות שביסוד המודל גובשו בעיקר על סמך מחקרים וניתוחים המבוססים‬ ‫על ניסיון החברה וחברות הבת לאורך השנים האחרונות אשר לא כללו אירועים‬ ‫‪10‬‬ ‫קיצוניים‪ .‬אי לכך‪ ,‬ישנה אפשרות לתרחישים קיצוניים שהחברה לא לקחה בחשבון‬ ‫בקביעת ההנחות שביסוד המודל‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫בשל העדר נתונים מספקים‪ ,‬המודל אינו מניח והחברה לא בדקה‪ ,‬התאמה )קורלציה(‬ ‫בין הנחות המודל ביחס לסיכונים שאינם סיכוני שוק )כגון‪ ,‬סיכונים דמוגרפים‬ ‫ותפעוליים(‪ ,‬לבין הנחות המודל ביחס לסיכוני השוק‪ ,‬התאמה אשר עלולה להשפיע על‬ ‫הערך הגלום באופן מהותי‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫קביעת הערך הגלום לבעלי המניות אמורה להתבסס על הערכת ההתפלגות של הערך‬ ‫הגלום‪ .‬בהיעדר נתונים סטטיסטיים מובהקים מתאימים להערכת התפלגות הערך‬ ‫הגלום לכל הגורמים הדמוגראפיים והתפעוליים‪ ,‬השתמשה החברה בהנחות ריאליות‬ ‫של כל פרמטר ופרמטר כשלעצמו‪ ,‬לפי התוחלת של כל גורם רלוונטי‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫הערך הגלום מבוסס על התיאוריה לפיה משקיעים אינם זקוקים לפיצוי עבור סיכונים‬ ‫שאינם סיכוני שוק ובלבד שהם ניתנים לגידור או שהמשקיעים יכולים לפזר את חוסר‬ ‫הוודאות על ידי החזקת תיק השקעות מפוזר ומגוון‪ .‬בפועל‪ ,‬יתכן ולא ניתן לפזר חלק‬ ‫מהסיכונים הדמוגראפיים והתפעוליים ולא ניתן לגדרם )להלן‪" :‬סיכונים בלתי‬ ‫מגודרים"(‪ .‬בהעדר שוק נזיל ועמוק לפיו ניתן להעריך את "מחיר הסיכון" שהשוק נותן‬ ‫לסיכונים אלה‪ ,‬ובהעדר מתודולוגיה מוסכמת לכימות מחיר השוק הרעיוני לסיכונים‬ ‫אלה‪ ,‬לא הופחת הערך הגלום בגין סיכונים אלה‪.‬‬ ‫יצוין‪ ,‬כי בחודשים האחרונים‪ ,‬קודם למועד פרסום הדו"ח‪ ,‬התקשרה הוועדה עם‬ ‫יועצים אקטואריים מחו"ל על מנת לגבש מתדולוגיה ראויה ומעשית לפיה יותאם‬ ‫הערך הגלום באופן שישקף את עלות הסיכונים הבלתי מגודרים‪ .‬צפוי כי התאמה זו‬ ‫תתבטא בהפחתת הערך הגלום‪ ,‬הן ביחס לשווי התיק בתוקף )‪ ,(VIF‬והן ביחס לשווי‬ ‫העסק החדש )‪ ,(VNB‬כך שאלו ישקפו באופן הולם יותר את שווים בהתחשב בכל‬ ‫הסיכונים‪ ,‬כולל הסיכונים הבלתי מגודרים‪ ,‬וזאת בהתאם לפרקטיקה המקובלת‬ ‫בדיווחי הערך הגלום בעולם‪ .‬נכון ליום פרסום דוח זה‪ ,‬טרם התקבלו המלצות‬ ‫מפורטות או סופיות מהיועצים האמורים‪ ,‬ולפיכך הוועדה טרם גיבשה מתודולוגיה‬ ‫סדורה בעניין זה‪ .‬לאור האמור לא היה ניתן לבצע את ההתאמה בדיווח זה‪.‬‬ ‫אינדיקציות מסוימות לגבי השפעת ההנחות השונות על הערך הגלום מצורפות במסגרת ניתוחי‬ ‫הרגישות להלן‪ .‬יש להדגיש כי‪ ,‬כאמור לעיל‪ ,‬אין בידי החברה להעריך כמותית‪ ,‬באופן‬ ‫אובייקטיבי ומדעי‪ ,‬את השפעת הסוגיות לעיל על ערך הגלום‪ ,‬ועל‪-‬כן‪ ,‬הרגישויות שמוצגות‬ ‫אינן מהוות הערכה שכזו‪ ,‬אלא הן מספקות כלי עזר למשתמשי הדוח לצורך הערכת השפעת‬ ‫הסוגיות האמורות‪.‬‬ ‫‪1.5.4‬‬ ‫שיערוך נכסים לפי שווי הוגן‬ ‫בהתאם לכללים והעקרונות שבדוח הוועדה‪ ,‬שיערוך לשווי הוגן של נכסי החברה המוצגים‬ ‫בדוחות הכספיים שלא לפי שווי הוגן בוצע רק ביחס לנכסים החופפים לעסקים הכלולים בערך‬ ‫הגלום‪ .‬יצוין כי אג"ח מיועדות‪ ,‬הן בביטוח חיים נוסטרו והן בקרנות הפנסיה החדשות‪,‬‬ ‫הוערכו‪ ,‬מסיבות טכניות‪ ,‬בהתאם לעלותם המותאמת בספרים והשפעת שוויין ההוגן נכללה‬ ‫בשווי התיק בתוקף שבחישוב הערך הגלום‪.‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪1.5.5‬‬ ‫הסדרי סבסוד ממשלתי לקרנות פנסיה‬ ‫בחישוב ערך הגלום וערך העסקים החדשים של עסקי ניהול קרנות פנסיה‪ ,‬הניחה החברה שלא‬ ‫יחולו שינויים בהסדרי הסבסוד הממשלתי השונים‪ ,‬המתבטאים בשיעורי תשואה מובטחים על‬ ‫אג"ח מיועדות קיימות והצפויות להיות מונפקות בעתיד‪ ,‬בקרנות החדשות והותיקות‪,‬‬ ‫ובתוספת לתשואה על נכסים אחרים בקרן הפנסיה הותיקה‪.‬‬ ‫‪1.5.6‬‬ ‫הערך הגלום איננו שווי כלכלי או שווי שוק של החברה או של חברת האם שלה‪.‬‬ ‫הערך הגלום איננו אמור לייצג את השווי הכלכלי או שווי השוק של החברה או של חברת האם‬ ‫שלה‪:‬‬ ‫יודגש‪ ,‬כי כאמור לעיל שווי התיק בתוקף איננו כולל עסקי ביטוח כללי‪ ,‬וכן אינו‬ ‫כולל פעילויות של חברות בנות בשליטתה של החברה בתחומים נוספים ) למעט‬ ‫חברות בנות שצוינו במפורש בדוח זה ( ‪ ,‬וכן אינו כולל את היכולת ליצור עסקים‬ ‫בעתיד )מוניטין(‪ .‬כן יודגש‪ ,‬כי הערך הגלום מתיי חס לכלל חברה לביטוח בע"מ‬ ‫בלבד‪ ,‬ואינו מתייחס לחברת האם‪ ,‬כלל החזקות עסקי ביטוח בע"מ‪ ,‬שלה פעילויות‬ ‫ועסקים נוספים‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬הערך הגלום אינו מביא בחשבון סיכונים מסוימים כמפורט בסעיף ‪1.5.3‬‬ ‫לעיל‪.‬‬ ‫מובן אפוא‪ ,‬כי לאור האמור לעיל‪ ,‬הערך הגלום איננו מיצג‪ ,‬את שווי השוק א ו את‬ ‫השווי הכלכלי הכולל של החברה‪ ,‬וודאי שלא את שווי השוק או את השווי הכלכלי‬ ‫של כלל החזקות עסקי ביטוח בע"מ ‪.‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪ 2‬מתודולוגית חישוב הערך הגלום‬ ‫‪2.1‬‬ ‫כללי‬ ‫עקרונות חישוב הערך הגלום נעשו בהתאם לכללים והעקרונות שבדוח הוועדה‪ ,‬למעט לעניין‬ ‫הטיפול בסיכונים מסוימים המתוארים בסעיף ‪ 1.5.3‬לעיל‪ ,‬הכל כמפורט בסעיף האמור‪.‬‬ ‫ההנחות במודל הן לפי "ההנחות הצפויות באופן המיטבי" )‪,(Best Estimate Assumptions‬‬ ‫דהיינו ‪ -‬ללא מקדמי שמרנות‪ .‬המודל אינו כולל שווי של מכירות עתידיות‪ ,‬אך מבחינת רמת‬ ‫ההוצאות וכדומה‪ ,‬החישוב מניח המשך פעילות עסקית או "עסק חי"‪.‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫טיפול בסיכונים‬ ‫‪‬‬ ‫סיכונים פיננסיים )או סיכוני שוק( ‪ -‬כל תזרים מהוון לפי ריבית הוון התואמת את הסיכון‬ ‫שגלום בו‪ .‬בהתאם להנחיות הועדה‪ ,‬במודל נעשה שימוש בטכניקה מימונית הנקראת‬ ‫‪ ,Certainty Equivalent Approach‬שבה התאמת תזרימי המזומנים לסיכוני השוק הגלומים‬ ‫בהם נעשית באופן שבו התשואה הצפויה על ההשקעות הינה ריבית חסרת סיכון ובמקביל‬ ‫היוון תזרימי המזומנים נעשה אף הוא לפי ריבית חסרת סיכון‪ .‬יצוין כי התזרים הצפוי‬ ‫מאג"ח מדינה מיועדות חושב על בסיס תשואת אג"ח אלו‪ ,‬ותזרים מזומנים בגינו הוון אף‬ ‫הוא לפי שיעור ריבית חסרת סיכון‪.‬‬ ‫במסגרת התייעצות שמבוצעת בין הוועדה לבין היועצים מחו"ל‪ ,‬כאמור לעיל‪ ,‬הוועדה‪ ,‬יחד‬ ‫עם היועצים‪ ,‬החלו לגבש מתודולוגיה אשר תיתן ביטוי לעובדה כי בפועל ניתן להניח‬ ‫תשואות עודפות על ריבית חסרת סיכון‪ ,‬לאור העובדה שניתן להשקיע בנכסים לא סחירים‬ ‫כנגד התחייבויות ביטוחיות שהינן לא נזילות‪ ,‬ולפיכך ניתן להניח תוספת או פרמיה‬ ‫לשיעור ריבית חסרת הסיכון המתאימה לנכסים סחירים )"פרמיית אי נזילות"(‪ ,‬כמקובל‬ ‫בפרקטיקה של דיווחי ‪ EV‬בעולם‪ ,‬ובתחומים נוספים בענף הביטוח העולמי‪ .‬התאמת‬ ‫שיעור ריבית חסרת הסיכון לתוספת "פרמיית אי‪-‬נזילות" צפויה להביא לגידול של הערך‬ ‫הגלום‪ .‬נכון למועד פרסום הדו"ח‪ ,‬הועדה טרם גיבשה המלצות מפורטות וסופיות ולפיכך‬ ‫לא ניתן ביטוי ל"פרמיית האי‪-‬נזילות"‪ ,‬במסגרת דו"ח זה‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫סיכונים שאינם סיכוני שוק )כגון שיעורי תמותה‪ ,‬תחלואה‪ ,‬ביטולים‪ ,‬הוצאות הגבוהים‬ ‫מהצפוי( – חישוב הערך הגלום מתבסס על התיאוריה הפיננסית אשר על פיה‪ ,‬משקיעים‬ ‫אינם זקוקים לפיצוי נוסף בריבית ההיוון עבור סיכונים שאינם סיכוני שוק ובלבד שהם‬ ‫יכולים לפזר את חוסר הוודאות על ידי החזקת תיק השקעות מפוזר ומגוון‪ .‬בהינתן הנחה‬ ‫זו‪ ,‬חושב ערך הגלום על בסיס הנחות דמוגרפיות ותפעוליות שהן "הנחות הצפויות באופן‬ ‫מיטבי"‪ ,‬ללא התחשבות בעלות הנוספת בגין הסיכונים שאינם ניתנים לגידור‪ ,‬והיוון של‬ ‫תזרימי המזומנים בשיעור ריבית חסרת סיכון‪ ,‬ללא תוספת מרווחים להנחות העבודה‬ ‫במודל או לריבית ההיוון‪.‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪2.3‬‬ ‫הנחות כלכליות‬ ‫‪2.3.1‬‬ ‫תשואה‪ ,‬ריבית הוון ואינפלציה‪:‬‬ ‫התשואה העתידית וריבית ההיוון נקבעו על‪-‬פי עקום התשואות של ריבית חסרת סיכון צמודת‬ ‫מדד‪ .‬שיעורי הריבית חסרת הסיכון )‪ (spot‬נכון לסוף ‪ 2011‬הינן‪:‬‬ ‫לסוף שנה‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫שיעור ריבית‬ ‫‪0.91%‬‬ ‫‪0.75%‬‬ ‫‪0.75%‬‬ ‫‪0.89%‬‬ ‫‪1.18%‬‬ ‫‪1.48%‬‬ ‫‪1.72%‬‬ ‫‪1.92%‬‬ ‫‪2.08%‬‬ ‫‪2.24%‬‬ ‫שיעור ריבית‬ ‫‪2.36%‬‬ ‫‪2.46%‬‬ ‫‪2.54%‬‬ ‫‪2.60%‬‬ ‫‪2.65%‬‬ ‫‪2.69%‬‬ ‫‪2.73%‬‬ ‫‪2.76%‬‬ ‫‪2.79%‬‬ ‫‪2.82%‬‬ ‫לסוף שנה‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2023‬‬ ‫‪2024‬‬ ‫‪2025‬‬ ‫‪2026‬‬ ‫‪2027‬‬ ‫‪2028‬‬ ‫‪2029‬‬ ‫‪2030‬‬ ‫‪2031‬‬ ‫לסוף שנה‬ ‫‪2032‬‬ ‫‪2033‬‬ ‫‪2034‬‬ ‫‪2035‬‬ ‫‪2036‬‬ ‫‪2037‬‬ ‫‪2038‬‬ ‫‪2039‬‬ ‫‪2040‬‬ ‫‪2041‬‬ ‫שיעור ריבית‬ ‫‪2.84%‬‬ ‫‪2.87%‬‬ ‫‪2.89%‬‬ ‫‪2.91%‬‬ ‫‪2.93%‬‬ ‫‪2.95%‬‬ ‫‪2.97%‬‬ ‫‪2.98%‬‬ ‫‪3.00%‬‬ ‫‪3.01%‬‬ ‫יצוין‪ ,‬כי אין צורך בהנחה מפורשת של אינפלציה עתידית כיוון שהמודל מבוסס על תזרימים‬ ‫ועל תשואות במונחים ריאליים‪ .‬כאשר פרמטר מסוים צפוי להשתנות שלא בהתאם לאינפלציה‬ ‫העתידית‪ ,‬נלקחה הנחה מפורשת של החריגה מהאינפלציה העתידית‪.‬‬ ‫‪2.3.2‬‬ ‫מיסוי‬ ‫‪‬‬ ‫שיעור המס החל על מוסדות כספיים‪:‬‬ ‫שנה‬ ‫שיעור‬ ‫מס‬ ‫‪‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪+ 2017‬‬ ‫‪34.48%‬‬ ‫‪35.34%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫מס רווח )כלול בשיעורי המס לעיל(‬ ‫שיעור מס הרווח שנלקח בחשבון לצורך עריכת החישובים הינו השיעור כדלקמן‪:‬‬ ‫שנה‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪+ 2017‬‬ ‫שיעור‬ ‫מס רווח‬ ‫‪16.00%‬‬ ‫‪16.00%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות ותפעוליות‬ ‫כל ההנחות להן השפעה מהותית על הערך הגלום נקבעו לפי האומדנים הטובים ביותר של‬ ‫החברה לגבי כל גורם דמוגראפי ותפעולי‪ ,‬ומשקפות את הציפייה של החברה לעתיד בגין‬ ‫גורמים אלה )ראה גם סעיף ‪.(1.5‬‬ ‫‪2.4.1‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות‬ ‫ההנחות הדמוגרפיות‪ ,‬הכלולות בחישוב‪ ,‬נלקחו מתוך מחקרים פנימיים של החברה‪ ,‬ככל‬ ‫שישנם‪ ,‬ומסקנות פרי הפעלת שיקול דעת מקצועי‪ ,‬המבוססים הן על ניסיון רלוונטי והן על‬ ‫שילוב של מידע ממקורות חיצוניים‪ ,‬כגון מידע שהתקבל ממבטחי משנה ולוחות תמותה‬ ‫ותחלואה שפורסמו‪.‬‬ ‫‪2.4.2‬‬ ‫הנחות תפעוליות )הוצאות(‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות חושבו בהתאם לתוצאות מודל תמחירי פנימי שנערך בחברה לגבי‬ ‫הוצאות הקשורות לעסקים הכלולים‪ ,‬לרבות‪ :‬הקצאת ההוצאות לתחומים השונים )ביטוח‬ ‫חיים‪ ,‬ביטוח בריאות ופנסיה( והעמסת ההוצאות על פעילויות שונות )הפקה‪ ,‬ניהול שוטף‪,‬‬ ‫השקעות וכו'(‪ .‬בנוסף‪ ,‬החברה הניחה כי כל ההוצאות תעלנה בעתיד בשיעור המדד‪.‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫שיטת החישוב‬ ‫‪2.5.1‬‬ ‫הון עצמי מותאם )‪(ANW‬‬ ‫סכום ההון העצמי המותאם מבוסס על ההון העצמי של החברה כפי שפורסם בדוחות הכספיים‬ ‫של החברה ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬לאחר מספר התאמות הכוללות את הקטנתו בסכום‬ ‫הוצאות הרכישה הנדחות לפי היתרה במאזן‪ ,‬בניכוי העתודה למס נדחה שבגינן‪ ,‬בתוספת‬ ‫שיערוך לשווי הוגן של הנכסים החופפים לעסקים הכלולים והמוצגים בדוחות הכספיים לפי‬ ‫עלות )בניכוי שיעור מס ממוצע ל ‪ 5‬שנים הבאות(‪ .‬כמו כן‪ ,‬נוכה מההון העצמי שווי תיקי ביטוח‬ ‫שנרכשו לפי ערכם בדוחות הכספיים של החברה בניכוי מס בגינם‪ ,‬וכן יתרת המוניטין של‬ ‫קרנות הפנסיה שנרכשו לפי ערכם בדוחות הכספיים של החברה‪ ,‬ללא ניכוי מס בהתאם לעמדת‬ ‫רשויות המס לגבי הפחתת נכס זה‪ .‬לפרוט ההתאמות לעיל ראה טבלאות המוצגות להלן בסעיף‬ ‫‪.3.3‬‬ ‫‪2.5.2‬‬ ‫ערך נוכחי של רווחים עתידיים )‪(PVFP‬‬ ‫הערך הנוכחי של רווחים עתידיים חושב באמצעות מודל אקטוארי המתבסס על נתוני‬ ‫הפוליסות‪ ,‬ניהול זכויות הפנסיוניות של עמיתי קרנות הפנסיה‪ ,‬ונתונים אחרים המצויים בידי‬ ‫החברה והחברות הבנות שלה‪ .‬מודל זה מאפשר ביצוע של תחזית תזרימי מזומנים עתידיים‬ ‫והיוונם‪.‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪2.5.3‬‬ ‫עלות הון נדרש )‪(CoC‬‬ ‫בוצעה תחזית של ההון הנדרש בגין העסקים הכלולים‪ ,‬על פי הדרישות הקיימות ובהתאם‬ ‫להתפתחות העתידית הצפויה של העסקים הכלולים‪ .‬עלות ההון הינה היוון המס על רווחי‬ ‫השקעה על ההון הנדרש בגין העסקים הכלולים‪ .‬ב‪ 2010 -‬שונו תקנות דרישות ההון לחברות‬ ‫ביטוח‪ ,‬ועלות ההון מחושבת בהתאם לדרישות החדשות‪ .‬בנוסף‪ ,‬בפברואר ‪ 2012‬פורסמו תקנות‬ ‫לדרישות הון לחברות מנהלות של קרנות פנסיה‪ .‬תקנות אלה מגדילות את דרישות ההון באופן‬ ‫הדרגתי‪ ,‬כך שחברה מנהלת שקיבלה רישיון לפני יום תחילת התקנות תהיה חייבת להגדיל עד‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ ,2014‬באופן מדורג‪ ,‬את הונה העצמי עד לסכום הנדרש על פי טיוטת התקנות‬ ‫)לפחות ‪ 30%‬מההפרש יושלם עד ליום ‪ 31‬במרץ ‪ ,2012‬לפחות ‪ 60%‬מההפרש יושלם עד ליום ‪31‬‬ ‫בדצמבר ‪ 2012‬ולפחות ‪ 80%‬מההפרש יושלם עד ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ .(2013‬תקנות אלו נלקחו‬ ‫בחשבון בחישוב הערך הגלום של החברות המנהלות של קרנות הפנסיה והשפעתם היתה‬ ‫בהקטנת הערך הגלום של עסקי הפנסיה בכ‪ 20 -‬מל"ש )ראה גם סעיף ‪ 2.7.7‬להלן( ‪.‬‬ ‫‪2.5.4‬‬ ‫ערך עסקים חדשים )‪(VNB‬‬ ‫ערך העסקים החדשים מחושב כערך נוכחי של רווחים מעת מכירה עד תום תקופת הפוליסה‪,‬‬ ‫או עד לפטירת המבוטח או הפנסיונר‪ .‬הערך נוכחי של הרווחים חושב באמצעות מודל‬ ‫אקטוארי המתבסס על נתוני הפוליסות‪ ,‬עמיתי הקרנות ונתונים אחרים כדי לשקף את תרומת‬ ‫התפוקה של השנה החולפת לערך הגלום‪.‬‬ ‫חישוב ה ‪ VNB‬נערך בגין האוכלוסיות הבאות‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫כל הפוליסות שהופקו בשנת ‪.2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫כיסויים חדשים שהופקו במהלך ‪ 2011‬כתוספת לפוליסות שהופקו לפני ‪.2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫פוליסות קבוצתיות שחודשו במהלך ‪.2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫פרמיות חד‪-‬פעמיות על פוליסות קיימות שאינן נובעות מגידול בשכר‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫עמיתים חדשים בקרנות הפנסיה שהצטרפו בשנת ‪2011‬‬ ‫יובהר כי הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים )‪ (PVFP‬כולל את ערך הרווחים בגין עסקים‬ ‫חדשים כאמור‪.‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫טיפול באופציות והבטחות פיננסיות‬ ‫לכלל בריאות חברה לביטוח בע"מ )"כלל בריאות"(‪ ,‬חברה בת של החברה‪ ,‬קיימות שתי‬ ‫עסקאות לביטוח סיעודי )קופות חולים מכבי ולאומית( הכוללות הבטחת תשואה מינימאלית‬ ‫הנזקפות ליתרות הפוליסות‪ .‬חישוב ה‪ EV-‬כולל התייחסות להבטחה האמורה‪.‬‬ ‫בנוסף‪ ,‬בעסקה לביטוח סיעודי למבוטחי קופת חולים מכבי‪ ,‬קיימת הבטחה פיננסית שבה‬ ‫בתום תקופת ההסכם‪ ,‬זכאית מכבי להשתתפות ברווחי ההשקעה מעל תשואה שנתית ריאלית‬ ‫של ‪ .6%‬חישוב ה‪ EV-‬לא כולל התייחסות להשתתפות זו‪ ,‬בשל הערכת החברה‪ ,‬כי סיכויי‬ ‫ההתממשות של אופציה זו קטנים ביותר ולכן השפעתה על הערך הגלום אינה מהותית‪.‬‬ ‫‪16‬‬ ‫מעבר לכך‪ ,‬לא קיימות בעסקים הכלולים אופציות או הבטחות פיננסיות מהותיות לרצפת‬ ‫תשואה לטובת המבוטחים‪ .‬יצוין כי פוליסות אשר בהן קיימת הבטחת תשואה מוגדרת‪,‬‬ ‫מטופלות במסגרת החישוב‪.‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪EV‬‬ ‫הטבלאות בסעיף ‪ 3.4‬להלן מציגות את השינוי בערך גלום‪ ,‬מחולק למרכיבי ההון המותאם‬ ‫ושווי התיק )בניכוי עלות ההון(‪ ,‬כולל העברות בין שני מרכיבים אלה‪ .‬כל הסכומים מוצגים‬ ‫לאחר מס‪ .‬השינוי מפורט לגורמי ההשפעה השונים שלו‪ ,‬כדלקמן‪:‬‬ ‫‪ 2.7.1‬התאמות לערך גלום ליום ‪ – 31.12.2010‬בסעיף זה נכללו תיקונים ביחס לנתוני הפתיחה‪ ,‬כולל‬ ‫שינויים במתודולוגיה‪ .‬בשנת הדוח בוצעו תיקונים טכניים למודל עם השפעה כוללת של כ‪95 -‬‬ ‫מל"ש להגדלת הערך הגלום לעסקי ביטוח וכ‪ 17-‬מל"ש בהקטנת הערך הגלום של עסקי‬ ‫פנסיה‪.‬‬ ‫‪ 2.7.2‬שינויים בהנחות תפעוליות ודמוגראפיות – מדי שנה החברה מעדכנת את ההנחות לפיהן‬ ‫מעריכים את הערך הגלום‪ ,‬בין היתר על בסיס נתונים חדשים לגבי הניסיון בפועל ולשינויים‬ ‫בציפיות הנהלת החברה‪ .‬בשנת הדוח ‪ ,‬הביאו שינויים אלו לגידול בסך של כ ‪ 277‬ש"ח בשווי‬ ‫התיק‪ .‬עיקר הגידול האמור בשווי התיק נובע מעדכון הנחת שיעורי התחלואה ותמותה בעסקי‬ ‫ביטוח שהסתכמו בגידול של כ ‪ 265‬מל"ש וכן מעדכון במספר הנחות בעסקי הפנסיה ובעיקר‬ ‫בגין הפחתת ההנחה של חדירת הבנקים בייעוץ פנסיוני‪ ,‬גידול בשיעור החזרי‪/‬הנחות לדמי‬ ‫הניהול בעתיד והקטנה בשיעורי המשיכות‪ ,‬שהסתכמו בסה"כ בגידול של כ ‪ 12‬מל"ש‪.‬‬ ‫‪ 2.7.3‬רווח צפוי על הערך הגלום – הערך הגלום צפוי להניב רווחים אף אם החברה לא הייתה מוכרת‬ ‫עסקים חדשים ולא הייתה פועלת בתחומים נוספים שאינם כלולים ב‪ .EV-‬רווחים אלה‬ ‫נובעים מ‪ 3 -‬מקורות‪:‬‬ ‫א‪.‬‬ ‫תשואה צפויה על שווי התיק בתוקף בסוף התקופה הקודמת – הכנסות צפויות אלו‬ ‫מבוססות על שיעור התשואה הריאלית )מעל המדד( שהייתה צפויה בתחילת השנה‬ ‫)שנת ‪ ,(2011‬כולל מרווחים מעל הריבית חסרת הסיכון שהיו צפויים להתקבל‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫תשואה צפויה על ההון העצמי המותאם – ההכנסות מהשקעות הצפויות מהנכסים‬ ‫העומדים כנגד ההון המותאם‪ .‬הכנסות צפויות אלו מבוססות על שיעור התשואה‬ ‫הריאלית )מעל למדד( שהיה צפוי בתחילת השנה )שנת ‪ ,(2011‬עבור אותה שנה‪ ,‬על פי‬ ‫הערכת החברה‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫רווח צפוי לעבור משווי תיק בתוקף להון עצמי מתואם במהלך ‪ – 2011‬במהלך שנת‬ ‫‪ ,2011‬עבר הרווח החזוי לשנת ‪ ,2011‬המבוסס על ההנחות התפעוליות והדמוגראפיות‬ ‫המעודכנות‪ ,‬משווי התיק בתוקף להון המותאם‪ .‬מעבר זה של הרווח החזוי ממרכיב‬ ‫‪17‬‬ ‫שווי התיק בתוקף למרכיב ההון המותאם של ה ‪ ,EV‬אינו משפיע על סך הערך הגלום‪.‬‬ ‫בהתאם לשיטת קביעת ההון העצמי המותאם‪ ,‬רווח זה אינו כולל השפעת הפחתת ה‪-‬‬ ‫‪.DAC‬‬ ‫‪ 2.7.4‬השפעת הסטיות מההנחות התפעוליות והדמוגראפיות במהלך ‪ – 2011‬מטבע הדברים‪ ,‬הניסיון‬ ‫בפועל לגבי שיעורי התביעות‪ ,‬הביטולים‪ ,‬ההוצאות וכדומה היו שונים במהלך התקופה‬ ‫מהנחות העדכניות המשמשות לצורך חישוב הערך הגלום‪ .‬סטיות אלה משפיעות גם על‬ ‫הרווחים הצפויים להתקבל לאחר שנת הדוח )ולכן על השווי תיק בתוקף( וגם על הרווחים‬ ‫שהיו צפויים להתקבל במהלך שנת הדוח עצמה )ולכן על ההון העצמי המותאם(‪ .‬השפעת‬ ‫הסטיות מוצגת בסעיף זה בנפרד על השווי תיק בתוקף ובנפרד על ההון המותאם‪ ,‬בהתאמה‪.‬‬ ‫בשנת ‪ 2011‬עיקר הסטיות‪ ,‬בעסקי ביטוח‪ ,‬היו בגידול בתשלומי תביעות בסכומים שהיו‬ ‫גבוהים מהצפוי וכן בגידול בעתודות מעבר לצפוי‪ ,‬אשר הביאו להקטנת ההון המותאם‪,‬‬ ‫ובעסקי הפנסיה‪ ,‬עיקר הסטייה הייתה בהגדלת ההפרשות לחסכון פנסיוני מעבר להפרשות‬ ‫שנחזו מה שהביא לגידול בשווי התיק‪ .‬בנוסף‪ ,‬סעיף זה כולל את ההשפעה ממספר גורמים‬ ‫שכל אחד מהם כשלעצמו אינו מהותי להערכת החברה‪ ,‬ואשר כוללים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬שינויים‬ ‫בפוליסות ביטוח קיימות‪ ,‬תנאי ביטוח משנה או הסכמי עמלות עם סוכנים‪.‬‬ ‫‪ 2.7.5‬רווח מעסקים חדשים – הערך הגלום אינו כולל את הערך הצפוי להתווסף מעסקים חדשים‬ ‫שימכרו בעתיד‪ .‬על כן‪ ,‬סעיף זה מציג את התוספת לערך הגלום לסוף התקופה הקודמת‪ ,‬עקב‬ ‫מכירת פוליסות ביטוח חדשות במהלך השנה והצטרפות עמיתים חדשים לקרנות הפנסיה‪.‬‬ ‫התוספת מחולקת להשפעה בפועל מהעסקים החדשים על הרווחים בתקופה עצמה )מוצגת‬ ‫תחת ההון המותאם( ולרווחים הצפויים מהעסקים החדשים בעתיד )ומוצג תחת השווי תיק‬ ‫בתוקף(‪ .‬עיקר הגידול ברווח מעסקים חדשים שנמכרו במהלך השנה נובע מגידול בהיקף‬ ‫המכירות של עסקי הביטוח ושל עסקי הפנסיה וכן מהירידה בעקום ריבית חסר הסיכון‬ ‫לעומת שנה שעברה‪.‬‬ ‫‪ 2.7.6‬הוצאות פיתוח שלא נכללו ב‪ – EV -‬כאן מוצגת ההשפעה‪ ,‬על הרווחים בפועל בשנה‪ ,‬של‬ ‫ההוצאות החריגות שלא נכללו בערך גלום‪ ,‬אלא יוחסו למכירות עתידיות‪ .‬בשנת ‪ 2011‬לא היו‬ ‫הוצאות שלא נכללו ב ‪.EV‬‬ ‫נהוג לכנות את סיכום השינויים בסעיפים ‪ 2.7.2‬עד ‪" 2.7.6‬רווח תפעולי על בסיס ערך גלום"‪.‬‬ ‫סכום זה משקף את הערך שהתווסף לערך הגלום‪ ,‬או הרווח במונחי ערך‪ ,‬הנובע בפעילות‬ ‫השוטפת של החברה‪ ,‬למעט ההשפעה מעסקים שלא כלולים ב‪) EV-‬כגון ביטוח אלמנטרי(‬ ‫ולפני ההשפעה של גורמים כלכליים לא צפויים‪ ,‬כגון שינוים שלא היו צפויים בשיעורי הריבית‬ ‫בשוק ההון ובאינפלציה‪.‬‬ ‫‪ 2.7.7‬רווח מפריטים מיוחדים – בחודש פברואר ‪ ,2012‬פורסמו תקנות הפיקוח על שירותים‬ ‫פיננסיים )קופות גמל( הון עצמי מזערי הנדרש מחברה מנהלת של קופת גמל או קרן פנסיה(‪,‬‬ ‫התשע"ב ‪) 2012‬להלן‪" :‬תקנות ההון לחברות מנהלות"(‪ .‬מטרת תקנות ההון לחברות מנהלות‪,‬‬ ‫‪18‬‬ ‫אשר נכנסות לתוקף מינואר ‪ ,2012‬לחייב את החברות המנהלות להחזיק הון עצמי מזערי‪ ,‬על‬ ‫מנת לקיים כרית בטחון מספקת מפני סיכונים תפעוליים ועל מנת שזו תשמש‪ ,‬בעת הצורך‪,‬‬ ‫להזרמת הון לפעולות שוטפות ולהמשך פעילותן התקינה של החברות המנהלות‪ .‬בהתאם‬ ‫לתקנות ההון לחברות מנהלות מורחבת דרישת ההון מחברות מנהלות‪ ,‬באופן שהדרישה‬ ‫תהיה לפי הגבוה מבין סכום הון עצמי התחלתי בסך ‪ 10‬מיליוני ש"ח או סכום שלושה‬ ‫מרכיבים התלויים בשיעור מהנכסים המנוהלים ושיעור מההוצאות השנתיות‪ .‬על פי התקנות‪,‬‬ ‫חברה מנהלת תהיה רשאית לחלק דיבידנד רק אם הונה העצמי הוא לפחות בגובה ההון‬ ‫העצמי הנדרש ממנה לפי תקנות אלה‪.‬‬ ‫למרות שכללי ה ‪ EV‬אינם מחייבים לכלול השפעה זו‪ ,‬הערך הגלום המחושב כולל את השפעת‬ ‫הגידול בעלות ההון הנגזרת מגידול בהון מהתקנות ונרשם בסעיף זה הפסד של כ‪ 20-‬מיליון‬ ‫ש"ח‪.‬‬ ‫‪ 2.7.8‬השפעת אינפלציה במהלך ‪ – 2011‬סעיף זה כולל את השפעת האינפלציה בשנת הדוח )‪(2.55%‬‬ ‫על יתרת הפתיחה של הערך הגלום ומוצגת בנפרד על מרכיב שווי התיק בתוקף ובנפרד על‬ ‫מרכיב ההון המותאם‪.‬‬ ‫ההשפעה על מרכיב התיק בתוקף נובעת בעיקר עקב הצמדת הפוליסות למדד ולכן להצמדת‬ ‫מרבית התזרימים במודל‪ ,‬עובדה שמשפיעה על גידול התיק בתוקף בגובה המדד במלואו‪.‬‬ ‫ההשפעה על מרכיב ההון המותאם נובעת מזקיפת תשואה בגובה המדד על הנכסים המגבים‬ ‫את ההון המותאם בניכוי מס‪ .‬בסעיפים האחרים מוצגת ההשפעה של התשואות הריאליות‬ ‫מעל המדד‪.‬‬ ‫‪ 2.7.9‬רווח או הפסד הנובעים מסטיות מההנחות הכלכליות במהלך ‪ 2011‬ומשינויים מהנחות‬ ‫כלכליות לאחר שנת הדוח – סעיף זה כולל שלושה מרכיבים‪:‬‬ ‫א‪.‬‬ ‫ההשפעה על שווי התיק בתוקף כפועל יוצא משינויים בהנחות הכלכליות אשר היו‬ ‫מבוססות על ריביות השוק בסוף השנה הקודמת לבין ההנחות הכלכליות אשר‬ ‫מבוססות על ריביות השוק בסוף ‪ .2011‬הנחות אלו כוללות את ריבית ההיוון ואת‬ ‫התשואות הצפויות‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫ההשפעה הנובעת מהפער בין התשואה בפועל במהלך השנה לעומת התשואה שהייתה‬ ‫צפויה בתחילת השנה כולל מרווחים מעל הריבית חסרת הסיכון שהיו צפויים‬ ‫להתקבל‪ .‬ההשפעה של הסטיות האמורות משתקפת בשני מרכיבי ה ‪:EV‬‬ ‫‪ .1‬בהון המותאם – בעיקרו עקב ההשפעה על הרווח מהפער בין התשואות‬ ‫שהושגו בפועל במהלך השנה‪ ,‬לתשואות שהיו צפויות להתקבל על נכסי‬ ‫החברה שעמדו כנגד ההון המותאם וכנגד עתודות הביטוח בגין העסקים‬ ‫הכלולים(‪.‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪ .2‬בשווי התיק בתוקף – בעיקר עקב קיטון ברווחים הצפויים להתקבל‬ ‫בעתיד‪ ,‬אשר נגרם כתוצאה מיתרת צבירות החיסכון שבניהול החברה‬ ‫לסוף שנת ‪ ,2011‬הקטנה מזו שנצפתה במקור וזאת עקב התשואה‬ ‫השלילית שהחברה השיגה על השקעותיה בשנת הדיווח‪ .‬יצוין כי בשל‬ ‫התשואה השלילית שהושגה בפוליסות המשתתפות ברווחים‪ ,‬החברה לא‬ ‫גבתה ולא תהיה רשאית לגבות דמי ניהול משתנים כל עוד לא תושג‬ ‫תשואה ריאלית חיובית אשר תכסה את התשואה הריאלית השלילית‬ ‫שנצברה במהלך ‪ .2011‬לכן נוצר לחברה "חוב תאורטי" של דמי ניהול‬ ‫משתנים שעמד בסוף שנת הדוח על כ ‪ 288‬מל"ש‪ ,‬ואשר הקטין את שווי‬ ‫התיק לאחר ביטולים ומס בכ ‪ 143‬מל"ש‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫השפעה חד פעמית השנה על השווי תיק בתוקף הנובעת משינויים בשיעורי המס‬ ‫העתידיים על הרווחים‪ .‬בסוף שנת הדוח‪ ,‬שיעורי מס החברות עלו )ראה סעיף ‪2.3.2‬‬ ‫לעיל( לעומת שיעורי המס שהיו בתוקף בסוף שנה קודמת‪ ,‬דבר שגרם לירידה בשווי‬ ‫התיק בתוקף בסך של כ ‪ 581 -‬מל"ש )‪ 428‬מל"ש עבור עסקי ביטוח ועוד כ ‪ 153 -‬מל"ש‬ ‫עבור עסקי הפנסיה(‪.‬‬ ‫נהוג לכנות את סיכום השינויים בסעיפים ‪ 2.7.2‬עד ‪" 2.7.9‬רווח על בסיס ערך גלום בגין‬ ‫עסקים כלולים והון"‪ .‬סכום זה משקף את הערך שהתווסף לערך הגלום‪ ,‬או הרווח במונחי‬ ‫ערך‪ ,‬הנובע בפעילות השוטפת של החברה‪ ,‬כולל ההשפעות מגורמים כלכליים וכולל פריטים‬ ‫מיוחדים‪ ,‬אך ללא ההשפעה של עסקים שלא כלולים ב‪) EV-‬כגון ביטוח אלמנטרי(‪.‬‬ ‫‪ 2.7.10‬רווח מעסקים לא כלולים – סך הערך הגלום כולל את מלוא ההון העצמי של החברה‪ ,‬ועל כן‬ ‫חלק מהגידול‪/‬קיטון בההון העצמי מוסבר מהרווחים‪/‬ההפסדים של תחומי פעילות שאינם‬ ‫כלולים בשווי התיק‪ .‬בשנת הדוח‪ ,‬הרווח הכולל שנבע מעסקים לא כלולים היה בסך של כ ‪10‬‬ ‫מל"ש‪ ,‬שכלל הוצאות מימון בסך ‪ 95‬מל"ש לאחר מס‪.‬‬ ‫סיכום השינויים בסעיפים ‪ 2.7.2‬עד ‪ 2.7.10‬הינו "רווח על בסיס ערך גלום‪ ,‬כולל רווח מעסקים‬ ‫לא כלולים"‪ ,‬כאשר הרווח לעסקים לא כלולים נמדד על בסיס "רווח כולל" חשבונאי‪.‬‬ ‫‪ 2.7.11‬תנועות הון – בסעיף זה מוצג השינוי בערך הגלום הנובע מתנועת הון‪ ,‬לרבות תשלום‬ ‫דיבידנדים במהלך השנה‪ .‬התנועה בהון בכלל חברה לביטוח בשנת ‪ 2011‬עמדה על סך של‬ ‫‪ 168.7‬מל"ש שנובע ברובו מתשלום דיבידנד‪.‬‬ ‫‪ 2.7.12‬רווח מעסקי פנסיה – הרווח שעבר לחברה ממגזר הפנסיה‪ .‬הרווח מורכב מרווחי עסקי פנסיה‬ ‫בהתאם לדיווח לפי מגזרים של החברה בסך של ‪ 28‬מל"ש לאחר מס‪.‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫מבחני רגישות‬ ‫במבחני הרגישות המוצגים בסעיפים ‪ 3.6‬ו‪ 3.7 -‬להלן‪ ,‬אומצו הגישות הבאות‪:‬‬ ‫‪2.8.1‬‬ ‫הרגישויות מתייחסות לכל העסקים הכלולים אלא אם צוין אחרת‪.‬‬ ‫‪2.8.2‬‬ ‫מבחני הרגישות מתייחסים לכל הנחה בנפרד‪ ,‬ללא מדידה של השפעות מצטברות או‬ ‫מתקזזות או שינויים נגזרים על גורמים אחרים וכדומה‪.‬‬ ‫‪2.8.3‬‬ ‫הרגישות בגין ערך העסקים החדשים מתייחסת לשינויים מסוף שנת ‪ 2011‬ואילך‪ ,‬ולא‬ ‫לתקופה מעת המכירה ועד לסוף שנת ‪.2011‬‬ ‫‪2.8.4‬‬ ‫תמותה למבוטחים – מבחני הרגישות של שיעורי תמותה )כולל מוות מתאונה(‪ ,‬אינם‬ ‫כוללים תמותה של מבוטחים מקבלי קצבאות זקנה ומקבלי פיצוי חודשי בגין אובדן‬ ‫כושר או סיעוד )רק בביטוח ולא בפנסיה(‪.‬‬ ‫‪2.8.5‬‬ ‫תמותה של מקבלי קצבת זקנה– מבחן רגישות של שיעורי תמותה למקבלי קצבאות‬ ‫זקנה בלבד‪ ,‬לא כולל תמותה של מקבלי קצבאות אחרים )רק בביטוח ולא בפנסיה(‪.‬‬ ‫‪2.8.6‬‬ ‫תחלואה – מבחן הרגישות כולל את כל התביעות שאינן מקרי מוות הכלולים בסעיף‬ ‫‪ 2.8.4‬לעיל‪ ,‬כולל תחלואה ממחלות קשות‪ ,‬אובדן כושר עבודה‪ ,‬סיעוד‪ ,‬ניתוחים ואשפוז‪,‬‬ ‫נכות מתאונה וכו'‪ .‬המבחן מתייחס לשכיחויות של מקרי תביעה ולא לתקופת תשלום‬ ‫התביעות בגין אי‪-‬כושר עבודה וסיעוד )רק בעסקי ביטוח ולא בעסקי פנסיה(‪.‬‬ ‫‪2.8.7‬‬ ‫ריבית – תוצאת מבחן הרגישות כוללות את‪:‬‬ ‫א‪ .‬השפעת שינוי שיעור הריבית‪ ,‬המשמש כריבית היוון וכן לתשואה הצפויה‬ ‫מהשקעות נכסי החברה וקרנות הפנסיה )למעט מהשקעות באגרות חוב מיועדות‬ ‫בהן התשואה לא עשויה להשתנות(‪ ,‬על ערך נוכחי של הרווחים העתידיים‬ ‫)‪.(PVFP‬‬ ‫ב‪ .‬השפעת שינוי שיעור הריבית על שווי נכסים נושאי ריבית שקלית או צמודה‪,‬‬ ‫המגבים את העסקים הכלולים‪.‬‬ ‫‪2.8.8‬‬ ‫מבחן רגישות בנושא "ניוד" – בדיקת ההשפעה האפשרית של ניוד כספי החיסכון‬ ‫הפנסיוני בפוליסות הביטוח על הערך הגלום של החברה‪ ,‬כמתואר בסעיף ‪ 1.5.2‬ג' לעיל‪.‬‬ ‫בדיקה זו ממוקדת באותן פוליסות חיסכון‪ ,‬אשר לדעת החברה‪ ,‬נמצאות בחשיפה גבוהה‬ ‫לניוד מחוץ לחברה‪ .‬בניתוח זה נבדק גידול יחסי בשיעור הפדיונות של ‪ 20%‬בגין פוליסות‬ ‫אלו‪.‬‬ ‫יש לציין כי ישנה סבירות כי תרחיש הניוד היוצא בחברת הביטוח יהיה מלווה‬ ‫בתרחיש מאזן‪ ,‬לפחות חלקית‪ ,‬של עסקים חדשים בעתיד אשר ינותבו לקרן הפנסיה‬ ‫שבניהול החברה ואשר עשויים להעלות את הערך הגלום בקרן הפנסיה בעתיד ואשר‬ ‫‪21‬‬ ‫לא משתקפים בחישוב המוצג בדוח זה‪ ,‬מפאת הגדרת הערך הגלום אשר אינו כולל‬ ‫עסקים חדשים שימכרו בעתיד‪.‬‬ ‫‪2.8.9‬‬ ‫מבחן רגישות בנושא מימוש גמלא ‪ -‬מבחן רגישות זה בוחן את השפעת הגידול‬ ‫באוכלוסיית מממשי האופציה לקצבה בגיל הפרישה‪ .‬במבחן זה נבחן גידול של ‪10%‬‬ ‫בשיעור מימוש הגמלא )הכפלת שיעורי המימוש ב‪.(110% -‬‬ ‫‪ 2.8.10‬שווי הערך הגלום בקרן הפנסיה הותיקה ללא סבסוד ממשלתי‪.‬‬ ‫‪ 2.8.11‬מבחן רגישות בנושא דמי הניהול – במבחן רגישות זה נבחנה רגישות תוצאות החישוב‬ ‫של שוווי העסק החדש )‪ (VNB‬אילו הרפורמה בדמי הניהול )כאמור בסעיף ‪ 1.5.2‬לעיל(‬ ‫היתה תקפה כבר בשנה החולפת ולכן היה מבנה דמי הניהול של כל עסקי הביטוח‬ ‫החדשים שנמכרו במהלך ‪ 2011‬בהתאם לתקנות אלו )ללא קשר בין אם המבנה בפועל‬ ‫של דמי הניהול לעסקים אלו היה גבוה או נמוך מאלו שבתקנות(‪ .‬בתרחיש זה הונח‬ ‫השינוי בשיעור דמי הניהול )הן מצבירה והן מפרמיות( כמשתנה יחיד בלא התייחסות‬ ‫למשתנים משפיעים נוספים‪ ,‬כגון הפחתה בשיעור ההוצאות והעמלות‪.‬‬ ‫‪2.9‬‬ ‫סקירת דוח הערך הגלום‬ ‫דוח הערך הגלום ליום ‪ 31‬דצמבר ‪ 2011‬וערך העסקים החדשים לשנה שהסתיימה באותו‬ ‫תאריך‪ ,‬וכן מבחני הרגישות ביחס אליהם וכן הניתוח של התנועה של הערך הגלום‪ ,‬נסקר ע"י‬ ‫רואה החשבון קוסט פורר‪ ,‬גבאי את קסירר )‪.(Ernst & Young‬‬ ‫דוח הסקירה של הסוקר וממצאיו מצורף בנספח א' לדוח זה‪.‬‬ ‫‪22‬‬ ‫‪ 3‬תוצאות‬ ‫‪3.1‬‬ ‫הערך הגלום נכון ל‪31/12/2011-‬‬ ‫מיליוני ‪₪‬‬ ‫הון עצמי מותאם )ראה‬ ‫טבלה ‪ 3.3‬להלן(‬ ‫ערך נוכחי של רווחים‬ ‫עתידיים בניכוי מס‬ ‫בניכוי עלות הון נדרש‬ ‫ערך גלום‬ ‫‪ EV‬בגין עסקים‬ ‫כלולים בביטוח‬ ‫חיים ובריאות‬ ‫‪ EV‬בגין עסקי‬ ‫ניהול קרנות‬ ‫פנסיה‬ ‫התאמה לאיחוד‬ ‫בגין עסקי ניהול‬ ‫קרנות הפנסיה‬ ‫ב‪ EV -‬של‬ ‫החברה*‬ ‫סה"כ ‪ EV‬עבור‬ ‫ביטוח חיים‬ ‫ובריאות ועסקי‬ ‫ניהול קרנות‬ ‫פנסיה‬ ‫‪2,319.4‬‬ ‫‪82.8‬‬ ‫)‪(309.3‬‬ ‫‪2,092.9‬‬ ‫‪5,392.4‬‬ ‫)‪(189.6‬‬ ‫‪7,522.2‬‬ ‫‪1,910.2‬‬ ‫)‪(22.5‬‬ ‫‪1,970.5‬‬ ‫‬‫‬‫)‪(309.3‬‬ ‫‪7,302.6‬‬ ‫)‪(212.1‬‬ ‫‪9,183.4‬‬ ‫* מורכב משווי החברות המנהלות של קרנות הפנסיה ומוניטין בגינן הכלול בהון עצמי של כלל חברה‬ ‫לביטוח‪ ,‬בסך ‪ 179.8‬מל"ש ובתוספת ההון העצמי של חברות המנהלות בסך ‪ 129.5‬מל"ש )ראה‬ ‫טבלאות ‪.3.3‬ב ו‪.3.3‬ג(‪.‬‬ ‫‪3.2‬‬ ‫ערך עסקים חדשים של מכירות בשנת ‪2011‬‬ ‫מיליוני ‪₪‬‬ ‫ערך עסקים חדשים לפני עלות‬ ‫הון נדרש‬ ‫עלות הון נדרש בגין עסקים‬ ‫חדשים‬ ‫סה"כ ערך עסקים חדשים‬ ‫‪ VNB‬בגין עסקים‬ ‫כלולים בביטוח‬ ‫חיים ובריאות‬ ‫‪ VNB‬בגין עסקי‬ ‫ניהול קרנות פנסיה‬ ‫סה"כ ‪ VNB‬עבור‬ ‫ביטוח חיים‬ ‫ובריאות ועסקי‬ ‫ניהול קרנות פנסיה‬ ‫‪313.1‬‬ ‫‪119.6‬‬ ‫‪432.7‬‬ ‫)‪(16.7‬‬ ‫‪296.4‬‬ ‫)‪(2.4‬‬ ‫‪117.2‬‬ ‫)‪(19.1‬‬ ‫‪413.6‬‬ ‫לצורך השוואה‪ ,‬מוצג להלן ערך העסקים החדשים של המכירות בשנת ‪ ,2010‬כפי שפורסם בדוח הערך‬ ‫הגלום ליום ‪:31.12.2010‬‬ ‫מיליוני ‪₪‬‬ ‫ערך עסקים חדשים לפני עלות‬ ‫הון נדרש )לשנת ‪(2010‬‬ ‫עלות הון נדרש בגין עסקים‬ ‫חדשים‬ ‫סה"כ ערך עסקים חדשים‬ ‫‪ VNB‬בגין עסקים‬ ‫כלולים בביטוח‬ ‫חיים ובריאות‬ ‫‪ VNB‬בגין עסקי‬ ‫ניהול קרנות פנסיה‬ ‫סה"כ ‪ VNB‬עבור‬ ‫ביטוח חיים‬ ‫ובריאות ועסקי‬ ‫ניהול קרנות פנסיה‬ ‫‪352.7‬‬ ‫‪129.4‬‬ ‫‪482.1‬‬ ‫)‪(15.2‬‬ ‫‪337.5‬‬ ‫)‪(0.6‬‬ ‫‪128.8‬‬ ‫)‪(15.8‬‬ ‫‪466.3‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫התאמה בין ההון העצמי המותאם לבין ההון העצמי בדוחות‬ ‫טבלה ‪ 3.3‬א' – כלל חברה לביטוח‪ :‬עסקי ביטוח‬ ‫הון עצמי )מאזן החברה ליום ‪(31.12.2011‬‬ ‫במיליוני ‪₪‬‬ ‫‪2,983.5‬‬ ‫שיערוך נכסים החופפים לעסקים הכלולים והמוצגים בדוחות הכספיים‬ ‫לפי עלות‪ ,‬לשווי הוגן בניכוי מס‪.‬‬ ‫בניכוי הוצאות רכישה נדחות )‪ DAC‬למאזן(‬ ‫בתוספת עתודה למס נדחה‪ ,‬והטבות מס‪ ,‬בגין ‪DAC‬‬ ‫‪102.5‬‬ ‫)‪(1,139.2‬‬ ‫‪385.3‬‬ ‫בניכוי שווי תיקי ביטוח שנרכשו ומוניטין בגינם‪ ,‬הכלול בהון עצמי‪ ,‬נטו‬ ‫ממס‪.‬‬ ‫הון עצמי מתואם בגין העסקים הכלולים‬ ‫)‪(12.7‬‬ ‫‪2,319.4‬‬ ‫טבלה ‪ 3.3‬ב' – חברות המנהלות קרנות פנסיה‬ ‫הון עצמי )מאזן החברה ליום ‪(31.12.2011‬‬ ‫במיליוני ‪₪‬‬ ‫‪129.5‬‬ ‫שיערוך נכסים החופפים לעסקים הכלולים והמוצגים בדוחות הכספיים‬ ‫לפי עלות‪ ,‬לשווי הוגן בניכוי מס‪.‬‬ ‫בניכוי הוצאות רכישה נדחות )‪ DAC‬למאזן(‬ ‫בתוספת הטבת מס עתידית‪ ,‬בגין ‪DAC‬‬ ‫הון עצמי מתואם בגין העסקים הכלולים‬ ‫‬‫)‪(71.9‬‬ ‫‪25.2‬‬ ‫‪82.8‬‬ ‫טבלה ‪ 3.3‬ג' – הכללת עסקי ניהול קרנות פנסיה עם עסקי ביטוח‬ ‫במיליוני ‪₪‬‬ ‫הון עצמי מותאם בגין פוליסות ביטוח לטווח ארוך )ביטוח חיים‬ ‫וביטוח בריאות( מטבלה ‪3.3‬א לעיל‪.‬‬ ‫‪2,319.4‬‬ ‫בניכוי הוצאות רכישה נדחות )‪ DAC‬למאזן( בגין פנסיה הרשום במאזן‬ ‫החברה‬ ‫בתוספת עתודה למס נדחה‪ ,‬והטבות מס‪ ,‬בגין ‪DAC‬‬ ‫בניכוי מוניטין החברות המנהלות קרנות פנסיה הכלול בהון עצמי‬ ‫הון עצמי מתואם כלל ביטוח בהתחשב ניהול עסקי פנסיה‬ ‫)‪(71.9‬‬ ‫‪25.2‬‬ ‫)‪(179.8‬‬ ‫‪2,092.9‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪EV‬‬ ‫טבלה ‪ - 3.4.1‬עסקי ביטוח )במליוני ‪(₪‬‬ ‫שינוי ‪ EV‬עסקי ביטוח‬ ‫ערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫התאמות לערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫ערך גלום מותאם ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫רווח תפעולי מהתיק בתוקף ליום‬ ‫‪:31.12.2010‬‬ ‫שינוי בהנחות תפעוליות ודמוגראפיות‬ ‫תשואה ריאלית צפויה‬ ‫רווח כולל צפוי לעבור משווי תיק להון‬ ‫עצמי ב ‪2011‬‬ ‫השפעת הסטיות מההנחות התפעוליות‬ ‫והדמוגראפיות במהלך ‪ 2011‬ושינויים‬ ‫אחרים‬ ‫סך הכל רווח תפעולי מהתיק בתוקף ב‬ ‫‪31.12.2010‬‬ ‫רווח מעסקים חדשים‬ ‫הוצאות פיתוח שלא נכללו ב ‪EV‬‬ ‫רווח תפעולי לפי ערך גלום‬ ‫רווח מפרטים מיוחדים‬ ‫השפעת אינפלציה במהלך ‪2011‬‬ ‫רווח מסטיות מההנחות הכלכליות‬ ‫במהלך ‪ 2011‬ומשינויים להנחות‬ ‫כלכליות‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום ‪ -‬בגין‬ ‫עסקים כלולים והון‬ ‫רווח מעסקי פנסיה‬ ‫רווח מעסקים לא כלולים‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום – כולל‬ ‫כל עסקי החברה‬ ‫תנועות בהון‬ ‫ערך גלום ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫הון עצמי‬ ‫מותאם‬ ‫‪2,728.7‬‬ ‫‬‫‪2,728.7‬‬ ‫שווי תיק‬ ‫בתוקף‬ ‫‪5,271.1‬‬ ‫‪95.5‬‬ ‫‪5,366.6‬‬ ‫ערך גלום‬ ‫‪7,999.8‬‬ ‫‪95.5‬‬ ‫‪8,095.3‬‬ ‫‪2.7.2‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‬‫‪48.4‬‬ ‫‪265.5‬‬ ‫‪258.6‬‬ ‫‪265.5‬‬ ‫‪307.0‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‪499.4‬‬ ‫)‪(499.4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2.7.4‬‬ ‫)‪(198.3‬‬ ‫‪83.9‬‬ ‫)‪(114.4‬‬ ‫‪349.5‬‬ ‫)‪(253.9‬‬ ‫‬‫‪95.6‬‬ ‫‬‫‪45.7‬‬ ‫‪108.6‬‬ ‫‪550.3‬‬ ‫‬‫‪658.9‬‬ ‫‬‫‪137.1‬‬ ‫‪458.1‬‬ ‫‪296.4‬‬ ‫‬‫‪754.5‬‬ ‫‬‫‪182.8‬‬ ‫)‪(419.6‬‬ ‫)‪(959.8‬‬ ‫)‪(1,379.4‬‬ ‫)‪(278.3‬‬ ‫‪28.0‬‬ ‫‪9.7‬‬ ‫)‪(163.8‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫)‪(442.1‬‬ ‫‪28.0‬‬ ‫‪9.7‬‬ ‫)‪(240.6‬‬ ‫)‪(168.7‬‬ ‫‪2,319.4‬‬ ‫)‪(163.8‬‬ ‫‬‫‪5,202.8‬‬ ‫)‪(404.4‬‬ ‫)‪(168.7‬‬ ‫‪7,522.2‬‬ ‫ראה סעיף‬ ‫‪2.7.1‬‬ ‫‪2.7.5‬‬ ‫‪2.7.6‬‬ ‫‪2.7.7‬‬ ‫‪2.7.8‬‬ ‫‪2.7.9‬‬ ‫‪2.7.12‬‬ ‫‪2.7.10‬‬ ‫‪2.7.11‬‬ ‫‪25‬‬ ‫טבלה ‪ - 3.4.2‬עסקי פנסיה )במיליוני ‪(₪‬‬ ‫שינוי ‪ EV‬עסקי פנסיה‬ ‫ערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫התאמות לערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫ערך גלום מותאם ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫רווח תפעולי מהתיק בתוקף ליום‬ ‫‪:31.12.2010‬‬ ‫שינוי בהנחות תפעוליות ודמוגראפיות‬ ‫תשואה ריאלית צפויה‬ ‫רווח כולל צפוי לעבור משווי תיק להון‬ ‫עצמי ב ‪2011‬‬ ‫השפעת הסטיות מההנחות התפעוליות‬ ‫והדמוגראפיות במהלך ‪ 2011‬ושינויים‬ ‫אחרים‬ ‫סך הכל רווח תפעולי מהתיק בתוקף ב‬ ‫‪31.12.2010‬‬ ‫רווח מעסקים חדשים‬ ‫הוצאות פיתוח שלא נכללו ב ‪EV‬‬ ‫רווח תפעולי לפי ערך גלום‬ ‫רווח מפרטים מיוחדים‬ ‫השפעת אינפלציה במהלך ‪2011‬‬ ‫רווח מסטיות מההנחות הכלכליות‬ ‫במהלך ‪ 2011‬ומשינויים להנחות‬ ‫כלכליות‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום ‪ -‬בגין‬ ‫עסקים כלולים והון‬ ‫רווח מעסקים לא כלולים‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום – כולל‬ ‫כל עסקי החברה‬ ‫תנועות בהון‬ ‫ערך גלום ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫הון עצמי‬ ‫מותאם‬ ‫‪70.0‬‬ ‫‬‫‪70.0‬‬ ‫שווי תיק‬ ‫בתוקף‬ ‫‪1,775.6‬‬ ‫‪16.7‬‬ ‫‪1,792.3‬‬ ‫ערך גלום‬ ‫‪1,845.6‬‬ ‫‪16.7‬‬ ‫‪1,862.3‬‬ ‫‪2.7.2‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‬‫‪1.8‬‬ ‫‪11.9‬‬ ‫‪22.5‬‬ ‫‪11.9‬‬ ‫‪24.3‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‪36.5‬‬ ‫)‪(36.5‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2.7.4‬‬ ‫)‪(5.4‬‬ ‫‪122.4‬‬ ‫‪117.0‬‬ ‫‪32.9‬‬ ‫)‪(29.6‬‬ ‫‬‫‪3.3‬‬ ‫‬‫‪1.1‬‬ ‫‪120.3‬‬ ‫‪146.8‬‬ ‫‬‫‪267.1‬‬ ‫)‪(20.1‬‬ ‫‪45.8‬‬ ‫‪153.2‬‬ ‫‪117.2‬‬ ‫‬‫‪270.4‬‬ ‫)‪(20.1‬‬ ‫‪46.9‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫)‪(197.4‬‬ ‫)‪(196.9‬‬ ‫‪4.9‬‬ ‫‪8.1‬‬ ‫‪95.4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪100.3‬‬ ‫‪8.1‬‬ ‫‪13.0‬‬ ‫)‪(0.2‬‬ ‫‪82.8‬‬ ‫‪95.4‬‬ ‫‬‫‪1,887.7‬‬ ‫‪108.4‬‬ ‫)‪(0.2‬‬ ‫‪1,970.5‬‬ ‫ראה סעיף‬ ‫‪2.7.1‬‬ ‫‪2.7.5‬‬ ‫‪2.7.6‬‬ ‫‪2.7.7‬‬ ‫‪2.7.8‬‬ ‫‪2.7.9‬‬ ‫‪2.7.10‬‬ ‫‪2.7.11‬‬ ‫‪26‬‬ ‫טבלה ‪ - 3.4.3‬סה"כ עסקי ביטוח ופנסיה )במיליוני ‪(₪‬‬ ‫שינוי ‪ EV‬עסקי ביטוח ופנסיה‬ ‫ערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫התאמות לערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫ערך גלום מותאם ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫רווח תפעולי מהתיק בתוקף ליום‬ ‫‪:31.12.2010‬‬ ‫שינוי בהנחות תפעוליות ודמוגראפיות‬ ‫תשואה ריאלית צפויה‬ ‫רווח כולל צפוי לעבור משווי תיק להון‬ ‫עצמי ב ‪2011‬‬ ‫השפעת הסטיות מההנחות התפעוליות‬ ‫והדמוגראפיות במהלך ‪ 2011‬ושינויים‬ ‫אחרים‬ ‫סך הכל רווח תפעולי מהתיק בתוקף ב‬ ‫‪31.12.2010‬‬ ‫רווח מעסקים חדשים‬ ‫הוצאות פיתוח שלא נכללו ב ‪EV‬‬ ‫רווח תפעולי לפי ערך גלום‬ ‫רווח מפרטים מיוחדים‬ ‫השפעת אינפלציה במהלך ‪2011‬‬ ‫רווח מסטיות מההנחות הכלכליות‬ ‫במהלך ‪ 2011‬ומשינויים להנחות‬ ‫כלכליות‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום ‪ -‬בגין‬ ‫עסקים כלולים והון‬ ‫רווח מעסקים לא כלולים‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום – כולל‬ ‫כל עסקי החברה‬ ‫תנועות בהון‬ ‫סה"כ שינוי ב ‪EV‬‬ ‫ערך גלום ליום ‪* 31.12.2011‬‬ ‫הון עצמי‬ ‫מותאם‬ ‫‪2,518.7‬‬ ‫‬‫‪2,518.7‬‬ ‫שווי תיק‬ ‫בתוקף‬ ‫‪7,046.7‬‬ ‫‪112.2‬‬ ‫‪7,158.9‬‬ ‫ערך גלום‬ ‫‪9,565.4‬‬ ‫‪112.2‬‬ ‫‪9,677.6‬‬ ‫‪2.7.2‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‬‫‪45.2‬‬ ‫‪277.4‬‬ ‫‪281.1‬‬ ‫‪277.4‬‬ ‫‪326.3‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‪535.9‬‬ ‫)‪(535.9‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2.7.4‬‬ ‫)‪(194.4‬‬ ‫‪206.3‬‬ ‫‪11.9‬‬ ‫‪2.7.7‬‬ ‫‪2.7.8‬‬ ‫‪386.7‬‬ ‫)‪(283.5‬‬ ‫‬‫‪103.2‬‬ ‫‬‫‪39.6‬‬ ‫‪228.9‬‬ ‫‪697.1‬‬ ‫‬‫‪926.0‬‬ ‫)‪(20.1‬‬ ‫‪182.9‬‬ ‫‪615.6‬‬ ‫‪413.6‬‬ ‫‬‫‪1,029.2‬‬ ‫)‪(20.1‬‬ ‫‪222.5‬‬ ‫‪2.7.9‬‬ ‫)‪(409.6‬‬ ‫)‪(1,157.2‬‬ ‫)‪(1,566.8‬‬ ‫)‪(266.8‬‬ ‫‪9.7‬‬ ‫)‪(68.4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(335.2‬‬ ‫‪9.7‬‬ ‫)‪(257.1‬‬ ‫)‪(168.7‬‬ ‫)‪(425.8‬‬ ‫‪2,092.9‬‬ ‫)‪(68.4‬‬ ‫‬‫)‪(68.4‬‬ ‫‪7,090.5‬‬ ‫)‪(325.5‬‬ ‫)‪(168.7‬‬ ‫)‪(494.2‬‬ ‫‪9,183.4‬‬ ‫ראה סעיף‬ ‫‪2.7.1‬‬ ‫‪2.7.5‬‬ ‫‪2.7.6‬‬ ‫‪2.7.10‬‬ ‫‪2.7.11‬‬ ‫* לגבי התאמות לאיחוד ההון העצמי המותאם בגין עסקי הפנסיה ראה טבלה ‪ 3.1‬לעיל‬ ‫‪27‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫פירוט הפער בין השינוי בהון העצמי המותאם לבין הרווח הנקי לחברה‬ ‫ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫טבלה ‪ - 3.5.1‬עסקי ביטוח )במיליוני ‪(₪‬‬ ‫להלן מוצג הסבר לפער שבין השינוי בהון העצמי המותאם ולבין הרווח הנקי לחברה‪:‬‬ ‫רווח נקי המיוחס לבעלי המניות של החברה‬ ‫פריטים שהועברו דרך קרן הון‬ ‫רווח כולל לאחר מס‬ ‫שינוי ב ‪ DAC‬לפני מס‬ ‫מס בגין השינוי ב ‪ DAC‬שלא נכלל בשווי התיק בתוקף‬ ‫שיערוך נכסים לפי שווי הוגן בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי תיקים ומוניטין הרשומים במאזן‬ ‫תנועות בהון‬ ‫סה"כ שינוי בהון העצמי המותאם‬ ‫במיליוני ‪₪‬‬ ‫‪123.9‬‬ ‫)‪(235.9‬‬ ‫)‪(111.9‬‬ ‫)‪(92.5‬‬ ‫‪60.5‬‬ ‫)‪(95.9‬‬ ‫)‪(0.8‬‬ ‫)‪(168.7‬‬ ‫)‪(409.3‬‬ ‫טבלה ‪ – 3.5.2‬עסקי פנסיה )במיליוני ש"ח(‬ ‫להלן מוצג הסבר לפער שבין השינוי בהון העצמי המותאם ולבין הרווח הנקי לחברות המנהלות‪:‬‬ ‫רווח נקי המיוחס לבעלי המניות של החברה‬ ‫פריטים שהועברו דרך קרן הון‬ ‫רווח כולל לאחר מס‬ ‫שינוי ב ‪ DAC‬לפני מס‬ ‫מס בגין השינוי ב ‪ DAC‬שלא נכלל בשווי התיק בתוקף‬ ‫שיערוך נכסים לפי שווי הוגן בניכוי מס‬ ‫שינוי נטו בשווי תיקים ומוניטין הרשומים במאזן‬ ‫תנועות בהון והתאמה בגין מיזוג חברות המנהלות של פנסיה וגמל‬ ‫סה"כ שינוי בהון העצמי המותאם‬ ‫‪28‬‬ ‫במיליוני ‪₪‬‬ ‫‪32.6‬‬ ‫)‪(1.2‬‬ ‫‪31.4‬‬ ‫)‪(31.4‬‬ ‫‪13.0‬‬ ‫‬‫‬‫)‪(0.2‬‬ ‫‪12.8‬‬ ‫‪3.6‬‬ ‫ניתוח רגישות בגין עסקי ביטוח חיים ובריאות ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫להלן ניתוחי הרגישות בגין עסקי חיים ובריאות‪:‬‬ ‫ראה‬ ‫סעיף‬ ‫שינוי בערך גלום‬ ‫ב‪%-‬‬ ‫במליוני ‪₪‬‬ ‫‪7,522‬‬ ‫‪2.8.7‬‬ ‫שינוי בערך עסקים חדשים‬ ‫ב‪%-‬‬ ‫במליוני ‪₪‬‬ ‫‪296‬‬ ‫התוצאה הבסיסית‬ ‫הפחתה של ‪ 0.5%‬בריבית‬ ‫חסרת הסיכון‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בהוצאות‬ ‫הנהלה וכלליות‬ ‫עליה יחסית של ‪10%‬‬ ‫בשיעורי הביטולים )כולל‬ ‫פדיונות וסילוקים(‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בשיעורי‬ ‫התמותה בגין מבוטחים‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בשיעורי‬ ‫התחלואה‬ ‫ירידה של ‪ 10%‬בשיעור‬ ‫התמותה עבור מקבלי‬ ‫קצבאות זקנה‬ ‫תרחיש ניידות ‪-‬עליה‬ ‫יחסית של ‪ 20%‬בשיעורי‬ ‫הפדיונות )בהתאם לסעיף‬ ‫‪(1.5.2‬‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בשיעורי‬ ‫מימוש לקיחת גמלא‬ ‫)‪(146‬‬ ‫‪-1.9%‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪4.0%‬‬ ‫)‪(188‬‬ ‫‪-2.5%‬‬ ‫)‪(19‬‬ ‫‪-6.4%‬‬ ‫)‪(294‬‬ ‫‪-3.9%‬‬ ‫)‪(52‬‬ ‫‪-17.5%‬‬ ‫‪2.8.4‬‬ ‫)‪(113‬‬ ‫‪-1.5%‬‬ ‫)‪(18‬‬ ‫‪-6.1%‬‬ ‫‪2.8.6‬‬ ‫)‪(392‬‬ ‫‪-5.2%‬‬ ‫)‪(41‬‬ ‫‪-13.8%‬‬ ‫‪2.8.5‬‬ ‫)‪(252‬‬ ‫‪-3.4%‬‬ ‫)‪(3‬‬ ‫‪-1.0%‬‬ ‫‪2.8.8‬‬ ‫)‪(236‬‬ ‫‪-3.1%‬‬ ‫)‪(36‬‬ ‫‪-12.1%‬‬ ‫‪2.8.9‬‬ ‫)‪(85‬‬ ‫‪-1.1%‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪0.7%‬‬ ‫רפורמת דמי ניהול‬ ‫‪2.8.11‬‬ ‫)‪(57‬‬ ‫‪-19.2%‬‬ ‫במידה ולניתוח הרגישות השפעה סימטרית לשני הכיוונים‪ ,‬מוצג לעיל השינוי בכיוון האחד בלבד‪.‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪3.7‬‬ ‫ניתוחי רגישות בגין עסקי ניהול קרנות פנסיה ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫להלן ניתוחי הרגישות בגין עסקי ניהול קרנות הפנסיה‪:‬‬ ‫ראה‬ ‫סעיף‬ ‫התוצאה הבסיסית‬ ‫הפחתה של ‪0.5%‬‬ ‫בריבית חסרת הסיכון‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בהוצאות‬ ‫הנהלה וכלליות‬ ‫הפחתה של ‪ 1%‬משיעור‬ ‫עליית השכר‬ ‫עליה יחסית של ‪10%‬‬ ‫בשיעורי הביטולים‬ ‫)כולל פדיונות‬ ‫והקפאות(‬ ‫ללא סבסוד ממשלתי‬ ‫בקרן פנסיה הותיקה‬ ‫‪2.8.7‬‬ ‫‪2.8.10‬‬ ‫שינוי בערך גלום‬ ‫ב‪%-‬‬ ‫במליוני ‪₪‬‬ ‫‪1,971‬‬ ‫שינוי בערך עסקים חדשים‬ ‫ב‪%-‬‬ ‫במליוני ‪₪‬‬ ‫‪117‬‬ ‫‪91‬‬ ‫‪4.6%‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪7.2%‬‬ ‫)‪(91‬‬ ‫‪-4.6%‬‬ ‫)‪(11‬‬ ‫‪-9.8%‬‬ ‫)‪(115‬‬ ‫‪-5.9%‬‬ ‫)‪(15‬‬ ‫‪-13.1%‬‬ ‫)‪(167‬‬ ‫‪-8.5%‬‬ ‫)‪(32‬‬ ‫‪-27.3%‬‬ ‫)‪(16‬‬ ‫‪-0.8%‬‬ ‫במידה ולניתוח הרגישות השפעה סימטרית לשני הכיוונים‪ ,‬מוצג לעיל השינוי בכיוון האחד בלבד‪.‬‬ ‫____________________‬ ‫עופר ברנדט‪,‬‬ ‫משנה למנכ"ל ואקטואר ראשי‪.‬‬ ‫______________________‬ ‫שי טלמון‪,‬‬ ‫מנכ"ל‪.‬‬ ‫‪30‬‬ ‫קוסט פורר גבאי את קסירר‬ ‫רח' עמינדב ‪,3‬‬ ‫תל‪-‬אביב ‪67067‬‬ ‫טל‪03-6232525 .‬‬ ‫פקס ‪03-5622555‬‬ ‫‪www.ey.com/il‬‬ ‫נספח א' – דוח סוקר חיצוני של חישוב הערך הגלום‬ ‫‪ 17‬במאי‪2012 ,‬‬ ‫לכבוד הדירקטוריון של‬ ‫כלל חברה לביטוח בע"מ‬ ‫א‪.‬ג‪.‬נ‪.‬‬ ‫הנדון ‪ :‬סקירת דוח הערך הגלום ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫א‪ .‬לבקשתכם סקרנו את המידע‪ ,‬אשר הוכן על ידי כלל חברה לביטוח בע"מ )להלן החברה(‪ ,‬בדבר‬ ‫הערך הגלום ליום ‪ ,31.12.2011‬ערך העסקים החדשים לשנה שהסתימה באותו תאריך‪ ,‬ניתוח‬ ‫התנועה בערך הגלום ומבחני הרגישות ביחס אליהם‪ ,‬המתייחסים לפוליסות ביטוח חיים‬ ‫ובריאות ארוכות טווח ועסקי ניהול קרנות פנסיה )להלן – "דוח הערך הגלום"(‪.‬‬ ‫ב‪ .‬סקירתנו כללה‪ ,‬בין היתר‪:‬‬ ‫‪ .1‬דיונים ובירורים עם הגורמים הרלבנטיים בחברה‪ ,‬ביצוע נהלים אנליטיים בהתייחס‬ ‫לתוצאות המוצגות בדוח הערך הגלום ובהתייחס למידע פיננסי וסטטיסטי אחר‪.‬‬ ‫‪ .2‬התאמה בין תוצאות החישוב ומידע פיננסי של החברה‪.‬‬ ‫‪ .3‬השוואה של הנחות הדמוגרפיות והתפעוליות‪ ,‬לפיהם נערך דוח הערך הגלום‪ ,‬עם ניסיון‬ ‫העבר בחברה ומידע חיצוני רלוונטי‪.‬‬ ‫‪ .4‬בחינת ההתאמה של המתודולוגיה‪ ,‬ההנחות ודרך ההצגה‪ ,‬לפיהם נערך דוח הערך הגלום‪,‬‬ ‫לחוזר המפקח על הביטוח מספר ‪ 2007-1-11‬על נספחיו )להלן חוזר המפקח(‪ .‬חוזר המפקח‬ ‫אימץ את הכללים והעקרונות שנקבעו בדוח וועדה משותפת של חברות הביטוח והמפקח על‬ ‫הביטוח )להלן "הוועדה"(‪ ,‬אשר פעלה בליווי יועצים מישראל ומחו"ל‪.‬‬ ‫ג‪ .‬בהתבסס על סקירתנו‪ ,‬ובהסתמך על נתונים ומידע שסופקו על ידי החברה הרינו לציין כדלקמן‪:‬‬ ‫‪ .1‬המתודולוגיה וההנחות שתוארו בדוח הערך הגלום עומדות‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות בחוזר‬ ‫המפקח‪ ,‬בכפוף לאמור בסעיף ד)‪ (3‬להלן‪.‬‬ ‫‪ .2‬אופן הגילוי בדוח הערך הגלום עומד מכל הבחינות המהותיות בחוזר המפקח ובהוראות‬ ‫המפורטות ב‪" -‬פורמט גילוי" אשר הוכן על ידי הוועדה בתאום עם המפקח על הביטוח‪.‬‬ ‫"פורמט גילוי" זה טרם פורסם על ידי המפקח על הביטוח כתוספת לחוזר המפקח‪.‬‬ ‫‪ .3‬לא עלה בסקירתנו דבר המצביע על כך כי ההנחות הדמוגרפיות והתפעוליות אשר הוצגו‬ ‫בפנינו במהלך הסקירה אינן סבירות בהתבסס על ניסיון החברה בעבר ובהווה וציפיות‬ ‫ההנהלה לגבי העתיד‪ ,‬בכפוף לאמור בסעיף ד)‪ (2‬להלן‪.‬‬ ‫‪ .4‬לא עלה בסקירתנו דבר המצביע על כך שהערך הגלום בסך ‪ 9,183‬מיליון ש"ח‪ ,‬הערך של‬ ‫עסקים חדשים בסך ‪ 414‬מליון ש"ח‪ ,‬מבחני הרגישות ביחס אליהם וניתוח התנועה בערך‬ ‫הגלום לא הוערכו כיאות על פי המתודולוגיה וההנחות שתוארו בדוח הערך הגלום ושהוצגו‬ ‫בפנינו במהלך הסקירה‪.‬‬ ‫‪31‬‬ ‫ד‪ .‬אנו מפנים את תשומת הלב לנושאים הבאים‪:‬‬ ‫‪ .1‬דוח הערך הגלום הוכן על בסיס הנחות שהינן פרי השלכת הניסיון הקיים כלפי העתיד‬ ‫במסגרת הסביבה בה פועלת החברה‪ .‬מטבע הדברים‪ ,‬היות ומדובר בהערכות עתידיות לזמן‬ ‫ארוך‪ ,‬התוצאות בפועל צפויות להיות שונות מאלה שהוערכו בעת חישוב הערך הגלום‪.‬‬ ‫‪ .2‬קיימת אי ודאות לגבי השלכות של הרפורמות בשוק החיסכון ארוך טווח‪ .‬חישוב ערך הגלום‬ ‫אינו כולל חלק מההשפעות האפשריות‪ ,‬אם יהיו‪ ,‬כמפורט בסעיף ‪ 1.5.2‬לדוח הערך הגלום‪.‬‬ ‫‪ .3‬הערות‪ ,‬הבהרות וסייגים לגבי הטיפול בסיכונים המתוארים בסעיף ‪ 1.5.3‬לדוח הערך הגלום‪.‬‬ ‫‪ .4‬הערך הגלום כולל גם את הערך הגלום של עסקי ניהול קרנות פנסיה בבעלות החברה אשר‬ ‫פרסומו אינו מתחייב על פי הנחיות המפקח‪.‬‬ ‫בכבוד רב‪,‬‬ ‫קוסט‪ ,‬פורר גבאי את קסירר‬ ‫רואי חשבון‬ ‫‪32‬‬ ‫דווח‬ ‫בדבר "הערך הגלום" )‪(Embedded Value‬‬ ‫של‬ ‫כלל בריאות חברה לביטוח בע"מ‬ ‫ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫)מועד פרסום‪(9.05.2012 :‬‬ ‫‪1‬‬ ‫תוכן עניינים‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪1.3‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫כללי ‪3 ...............................................................................................................‬‬ ‫רקע והיקף הגילוי ‪3......................................................................................................‬‬ ‫הבהרה לעניין מידע צופה פני עתיד ‪4..............................................................................‬‬ ‫פרקים עיקריים במסמך ‪4.............................................................................................‬‬ ‫הגדרות ‪4.....................................................................................................................‬‬ ‫הערות‪ ,‬הבהרות וסייגים ‪6.............................................................................................‬‬ ‫כללי ‪6.............................................................................................................‬‬ ‫‪1.5.1‬‬ ‫‪1.5.2‬‬ ‫רפורמות וחקיקה ‪6...........................................................................................‬‬ ‫הטיפול בסיכונים ‪8...........................................................................................‬‬ ‫‪1.5.4‬‬ ‫שיערוך נכסים לפי שווי הוגן ‪9............................................................................‬‬ ‫הערך הגלום איננו שווי כלכלי או שווי שוק של החברה או של חברת האם שלה‪9.... .‬‬ ‫‪1.5.3‬‬ ‫‪1.5.5‬‬ ‫‪2‬‬ ‫מתודולוגית חישוב הערך הגלום ‪10 ...........................................................................‬‬ ‫כללי ‪10 .......................................................................................................................‬‬ ‫‪2.1‬‬ ‫טיפול בסיכונים ‪10 .......................................................................................................‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫הנחות כלכליות ‪11 .......................................................................................................‬‬ ‫‪2.3‬‬ ‫תשואה‪ ,‬ריבית הוון ואינפלציה‪11 ..................................................................... :‬‬ ‫‪2.3.1‬‬ ‫‪2.3.2‬‬ ‫מיסוי ‪11 .........................................................................................................‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות ותפעוליות‪12 .....................................................................................‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות ‪12 ........................................................................................‬‬ ‫‪2.4.1‬‬ ‫‪2.4.2‬‬ ‫הנחות תפעוליות )הוצאות( ‪12 ............................................................................‬‬ ‫שיטת החישוב ‪12 .........................................................................................................‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫הון עצמי מותאם )‪12 ............................................................................... (ANW‬‬ ‫‪2.5.1‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫‪2.9‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2.5.2‬‬ ‫ערך נוכחי של רווחים עתידיים )‪12 ........................................................... (PVFP‬‬ ‫‪2.5.3‬‬ ‫עלות הון נדרש )‪12 ................................................................................... (CoC‬‬ ‫‪2.5.4‬‬ ‫ערך עסקים חדשים )‪13 ............................................................................ (VNB‬‬ ‫טיפול באופציות והבטחות פיננסיות ‪13 ...........................................................................‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪13 ......................................................................EV‬‬ ‫מבחני רגישות ‪16 .........................................................................................................‬‬ ‫סקירת דוח הערך הגלום ‪16 ...........................................................................................‬‬ ‫תוצאות ‪17 ..........................................................................................................‬‬ ‫הערך הגלום נכון ל‪17 ................................................................................. 31.12.2011-‬‬ ‫‪3.1‬‬ ‫ערך עסקים חדשים של מכירות בשנת ‪17 ................................................................ 2011‬‬ ‫‪3.2‬‬ ‫התאמה בין ההון העצמי המותאם לבין ההון העצמי בדוחות ‪17 ........................................‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪18 ......................................................................EV‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫פירוט הפער בין השינוי בהון העצמי המותאם לבין הרווח הנקי לחברה ליום ‪19 ..31.12.2011‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫ניתוח רגישות בגין עסקים כלולים ליום ‪19 ..................................................... 31.12.2011‬‬ ‫‪3.6‬‬ ‫נספח א' – דוח סוקר חיצוני של חישוב הערך הגלום ‪20 .........................................................‬‬ ‫‪-2-‬‬ ‫‪1‬‬ ‫כללי‬ ‫‪1.1‬‬ ‫רקע והיקף הגילוי‬ ‫על‪-‬פי חוזר המפקח על הביטוח‪ ,‬מיום ‪ 12‬באוגוסט ‪) 2007‬חוזר ביטוח ‪(2007-1-11‬‬ ‫)"החוזר"(‪ ,‬על חברות הביטוח לפרסם מידי שנה‪ ,‬לא יאוחר מפרסום הדוחות הכספיים‬ ‫לרבעון הראשון של השנה‪ ,‬מידע בדבר הערך הגלום )"‪ "Embedded Value‬או "‪("EV‬‬ ‫בפוליסות ביטוח לטווח ארוך )ביטוח חיים וביטוח בריאות( לסוף השנה הקודמת‪ .‬בהתאם‬ ‫לחוזר‪ ,‬כלל בריאות חברה לביטוח בע"מ )"החברה"(‪ ,‬מפרסמת בזה את הערך הגלום של‬ ‫עסקי הביטוח לטווח ארוך של החברה ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬לרבות התנועה בערך הגלום‬ ‫לשנת ‪.2011‬‬ ‫דיווח זה נערך על פי הכללים והעקרונות שקבע המפקח על הביטוח‪ ,‬אשר אימץ את הכללים‬ ‫והעקרונות שנקבעו בדוח וועדה משותפת של חברות הביטוח והמפקח על הביטוח‪ ,‬אשר‬ ‫פעלה בליווי יועצים מישראל ומחו"ל )להלן‪" :‬הוועדה" ו‪" -‬דוח הוועדה"(‪ ,‬וזאת למעט‬ ‫לעניין הטיפול בסיכונים מסויימים המתוארים בסעיף ‪ 1.5.3‬להלן‪ ,‬הכל כמפורט בסעיף‬ ‫כאמור‪.‬‬ ‫אופן הגילוי בדוח זה הינו בהתאם לכללי הגילוי הכלליים בדוח הוועדה ולהוראות‬ ‫המפורטות ב‪" -‬פורמט הגילוי" אשר הוכן על ידי הוועדה בתיאום עם הממונה‪ .‬טיוטת‬ ‫"פורמט הגילוי" טרם פורסמה על ידי הממונה כתוספת לחוזר‪.‬‬ ‫הכללים והעקרונות שנקבעו בדוח הוועדה מפורסמים באתר משרד האוצר ‪ -‬אגף שוק ההון‪,‬‬ ‫ביטוח וחסכון )‪.(www.mof.gov.il‬‬ ‫לדוח זה מצורף דוח סקירה של סוקר חיצוני בדבר הערך הגלום ליום ‪ 31.12.2011‬וערך‬ ‫העסקים החדשים‪ ,‬המתייחסים לפוליסות ביטוח סיעוד ובריאות ארוכות טווח לשנה‬ ‫שהסתיימה באותו מועד‪ ,‬וכן מבחני הרגישות ביחס אליהם וניתוח התנועה בערך הגלום‬ ‫לשנת ‪.2011‬‬ ‫‪-3-‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫הבהרה לעניין מידע צופה פני עתיד‬ ‫קביעת הערך הגלום וערך העסקים החדשים )כהגדרת מונח זה להלן( התבססה על‬ ‫תחזיות‪ ,‬הערכות ואומדנים לאירועים עתידיים שהתממשותם אינה ודאית ואינם‬ ‫בשליטתה של החברה‪ ,‬ויש לראות בהם כ ‪" -‬מידע צופה עתיד" כהגדרתו בסעיף‬ ‫‪ 32‬א לחוק ניירות ערך‪ ,‬התשכ"ח‪ . 1968 -‬אין מניעה כי תחזיות ‪ ,‬הערכות ואומדנים‬ ‫אלו‪ ,‬כולם או חלקם‪ ,‬לא יתממשו או שיתממשו באופן שונה מכפי שהוצג בדוח‬ ‫הערך הגלום‪ ,‬ולפיכך התוצאות בפועל עשויות להיות שונות מכפי שנחזה‪.‬‬ ‫‪1.3‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫פרקים עיקריים במסמך‬ ‫‪‬‬ ‫רקע כללי והסבר של שיטת החישוב‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫התייחסות להנחות ששימשו בבסיס החישוב‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫תוצאות הערך הגלום וערך עסקים חדשים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫תוצאות ניתוחי רגישות של הערך הגלום‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫ניתוח התנועה של הערך הגלום‪.‬‬ ‫הגדרות‬ ‫ההגדרות להלן מהוות הסבר תמציתי למושגים עיקריים‪ ,‬המשמשים להבנת הדיווח להלן‪.‬‬ ‫תיאורים והסברים מלאים נמצאים בכללים והעקרונות שבדוח הוועדה‪.‬‬ ‫ערך ההגדרה‬ ‫"ערך נוכחי של‬ ‫רווחים עתידיים"‬ ‫)"‪("PVFP‬‬ ‫"הון עצמי‬ ‫מותאם"‬ ‫)"‪("ANW‬‬ ‫הסבר לערך ההגדרה‬ ‫היוון תזרים הרווחים הצפויים העתידיים‪ ,‬הנובעים מהתיק הקיים של‬ ‫העסקים הכלולים )ראה סעיף ‪ 2.5.2‬להלן(‪.‬‬ ‫ההון העצמי של החברה‪ ,‬לאחר מספר התאמות כדי שיהיה עקבי עם שווי‬ ‫התיק בתוקף )ראה סעיף ‪ 2.5.1‬להלן(‪.‬‬ ‫"עלות ההון‬ ‫הנדרש"‬ ‫ההשפעה מנקודת מבטם של בעלי המניות‪ ,‬על הערך הגלום בעקבות הדרישה‬ ‫על החברה להחזיק הון מינימאלי )ראה סעיף ‪ 2.5.3‬להלן(‪.‬‬ ‫"שווי תיק‬ ‫בתוקף"‬ ‫הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים בניכוי עלות ההון הנדרש‪.‬‬ ‫)"‪("VIF‬‬ ‫‪-4-‬‬ ‫"הערך הגלום"‬ ‫" ‪Embedded‬‬ ‫‪"Value‬‬ ‫או‬ ‫"‪"EV‬‬ ‫"ערך עסקים‬ ‫חדשים"‬ ‫" ‪Value of New‬‬ ‫הערך הגלום מורכב מצירוף שני הרכיבים הבאים‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫"שווי תיק בתוקף" )‪ (VIF‬ו ‪-‬‬ ‫‪" ‬הון עצמי מותאם" )‪.(ANW‬‬ ‫יובהר כי ההון העצמי המותאם הינו הון עצמי המתייחס למכלול פעילויות‬ ‫בגין החברה כולה ולא בגין העסקים הכלולים ב‪ VIF-‬בלבד‪.‬‬ ‫כמו כן יובהר כי שווי התיק בתוקף אינו כולל‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫עסקי ביטוח כללי )אלמנטרי(‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫תחומי פעילות אחרים של חברות בשליטתה של החברה‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫היכולת ליצור עסקים נוספים בעתיד )מוניטין(‪.‬‬ ‫ערך נוכחי מעת המכירה ועד תום תקופת הפוליסה של הרווחים הצפויים בגין‬ ‫הפוליסות החדשות בעסקים הכלולים אשר נמכרו במהלך שנת הדוח‪.‬‬ ‫‪"Business‬‬ ‫או "‪"VNB‬‬ ‫"עסקים כלולים"‬ ‫העסקים הכלולים בחישוב שווי התיק בתוקף‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫פוליסות אישיות ארוכות טווח בתיק ביטוח סיעוד ובריאות‬ ‫בתוקף נכון ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪.2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫פוליסות קבוצתיות בתיק ביטוח סיעוד ובריאות )למעט נסיעות‬ ‫לחו"ל‪ ,‬עובדים זרים ושיניים( בתוקף נכון ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪.2011‬‬ ‫על פי הכללים והעקרונות שבדוח הוועדה הוערכו רווחיהן של‬ ‫פוליסות אלו רק עד למועד החידוש הבא של הפוליסות‪.‬‬ ‫‪-5-‬‬ ‫‪1.5‬‬ ‫הערות‪ ,‬הבהרות וסייגים‬ ‫‪1.5.1‬‬ ‫כללי‬ ‫כאמור לעיל‪ ,‬הערך הגלום חושב בהתאם למתודולוגיה ולכללים והעקרונות שנקבעו בדוח‬ ‫הוועדה‪ .‬ההנחות במודל הן לפי "ההנחות הצפויות באופן המיטבי" ) ‪Best Estimate‬‬ ‫‪ ,(Assumptions‬דהיינו‪ ,‬הנחות שהינן פרי השלכת הניסיון הקיים כלפי העתיד במסגרת‬ ‫הסביבה בה פועלות החברות‪ ,‬וללא מקדמי שמרנות‪ .‬מטבע הדברים‪ ,‬היות ומדובר בהערכות‬ ‫עתידיות לזמן ארוך‪ ,‬התוצאות בפועל צפויות להיות שונות מאלה שהוערכו בעת חישוב‬ ‫הערך הגלום‪.‬‬ ‫סטיות מהפרמטרים וההנחות שהונחו בחיזוי הערך הגלום יכולות להשפיע באופן מהותי על‬ ‫התוצאה‪ .‬פרמטרים אלו כוללים‪ ,‬בין היתר‪:‬‬ ‫‪ .1‬גורמים כלכליים )לדוגמא‪ -‬ריבית היוון‪ ,‬תשואות(‪.‬‬ ‫‪ .2‬גורמים דמוגראפיים )לדוגמא‪ -‬שינויים בתמותה ותחלואה(‪.‬‬ ‫‪ .3‬חקיקה והסדרים תחיקתיים בנושאים רלוונטיים‪.‬‬ ‫‪ .4‬מיסוי‪.‬‬ ‫‪ .5‬שינויים בסביבה העסקית‪.‬‬ ‫תוצאות עתידיות‪ ,‬הסוטות מההערכות שבוצעו על בסיס "ההנחות הצפויות באופן המיטבי" הן‬ ‫טבעיות וצפוי שיתרחשו אף אם לא יתרחש שינוי כלשהו בפרמטרים האמורים‪ .‬על כן צפוי‪ ,‬כי‬ ‫התוצאות בפועל מדי שנה תהיינה שונות מאלו החזויות במודל הערך הגלום ולו רק בשל תנודות‬ ‫אקראיות רגילות‪.‬‬ ‫‪1.5.2‬‬ ‫רפורמות וחקיקה‬ ‫קיימת אי ודאות לגבי ההשפעה הצפויה של הרפורמות בחקיקה מהתקופה האחרונה‪ ,‬ובכלל‬ ‫לגבי ההסדרה בתחום הביטוח הסיעודי‪.‬‬ ‫בהמשך לכוונתו של המפקח על הביטוח להסדיר את נושא הביטוח הסיעודי לטווח ארוך‪,‬‬ ‫פורסם במרס ‪ 2012‬חוזר המתייחס לביטוח סיעודי ואשר יכנס לתוקף בתחילת ‪.2013‬‬ ‫במסגרת החוזר נקבע‪ ,‬בין היתר‪ ,‬כי פוליסות סיעוד‪ ,‬הן פרט והן קבוצתיות‪ ,‬יהיו למשך כל‬ ‫חיי המבוטח )בשונה מהמצב היום לפיו תקופת הביטוח בפוליסות קבוצתית הינה תקופה‬ ‫קצובה(‪ .‬כן נקבע כי פוליסה לביטוח סיעודי תהיה בפרמיה קבועה או בפרמיה גדלה בשיעור‬ ‫של עד ‪ ,4%‬טרם הצמדתה למדד‪ ,‬בין שנה לשנה ומתקבעת לא יאוחר מגיל ‪ .65‬עוד קובע‬ ‫החוזר כי תמחור הפרמיה לא יתבסס על סבסוד בין קבוצות גיל שונות )כאשר מספר שנות‬ ‫הגיל בכל קבוצת גיל לא יעלה על חמש שנים(‪ ,‬ובין המינים‪.‬‬ ‫חוזר זה והוראות המעבר שלו הינם בהמשך לאמור במכתבו של המפקח מאוגוסט ‪2011‬‬ ‫במסגרתו הורה‪ ,‬החל ממועד המכתב‪ ,‬לא לערוך פוליסות סיעוד קולקטיביות )למעט אלו‬ ‫המוצעות לחברי קופות החולים(‪ ,‬אלא באישור מראש ובכתב מאת המפקח על הביטוח‪ ,‬וכי‬ ‫ניתן לחדש פוליסות סיעוד קיימות למשך תקופה של עד שנה‪.‬‬ ‫‪-6-‬‬ ‫כן פרסם המפקח במרס ‪ 2012‬טיוטה לדיון של "ביטוח סיעודי קבוצתי – מתווה למבוטחים‬ ‫מבוגרים"‪ ,‬שמטרתו לאפשר למבוטחים מעל גיל ‪ 60‬המבוטחים בביטוחים קבוצתיים‪,‬‬ ‫להמשיך להיות מבוטחים במחירים נמוכים מאלה למבוטחים בגילאים אלה הרוכשים‬ ‫פוליסות פרט חדשות‪.‬‬ ‫סביר להניח כי פוליסות סיעוד קבוצתיות בהתאם למתכונת החדשה יהיו יקרות יותר‬ ‫באופן משמעותי מפוליסות סיעוד קבוצתיות בהתאם למתכונת הישנה עקב דרישת החוזר‬ ‫לתמחור הכיסויים לכל החיים ולאיסור של סבסוד בין קבוצות גיל שונות‪ .‬בהתאם עלולים‬ ‫לקטון הקפי הפוליסות הקולקטיביות שירכשו מהחברה ולכן להקטין את השווי של‬ ‫העסקים החדשים )‪ (VNB‬שימכרו ע"י החברה בשנים העתידיות‪.‬‬ ‫זאת ועוד‪ ,‬לאור הגידול בעלותם של דמי הביטוח בפוליסות הקבוצתיות במתכונת החדשה‪,‬‬ ‫ולאור חובת מבטח להציע למבוטח בפוליסת סיעוד קבוצתית‪ ,‬אשר הכיסוי הביטוחי שלו‬ ‫הסתיים‪ ,‬רצף ביטוחי באמצעות מתן אפשרות מעבר לפוליסת פרט לכל החיים ללא חיתום‬ ‫מחדש וללא תקופת אכשרה וכן‪ ,‬לאור הצעת מתווה המפקח על האוצר למבוטחים מבוגרים‬ ‫המבוטחים בביטוחים קבוצתיים‪ ,‬ולאור גובהם היחסי של דמי הביטוח בפוליסות סיעוד‬ ‫פרט )בתעריפים הגבוהים בדרך כלל באופן מהותי מדמי הביטוח בפוליסות קבוצתיות‬ ‫במתכונת הישנה(‪ ,‬מעריכה החברה כי קיים סיכון למימוש הזכות לפוליסות ההמשך על ידי‬ ‫מבוטחים הסבורים כי יאלצו לממש את זכאותם לקבלת תגמולי סיעוד בעתיד הקרוב או על‬ ‫ידי מבוטחים מבוגרים במסגרת הצעת המתווה למבוטחים מבוגרים‪ ,‬והעלול לגרום לשיעור‬ ‫תביעות גבוה יותר מזה המתומחר בפוליסות ההמשך ‪,‬מעבר לגידול שנצפה בחברה בטרם‬ ‫פרסום החוזר ולכן עלול להשפיע על ריווחיות העסק החדש שימכר בעתיד על ידי החברה‬ ‫וכן על השווי של התיק בתוקף של החברה‪ .‬עם זאת בשלב זה לאור אי הודאות הגבוהה לגבי‬ ‫התנהגות המבוטחים וכן לגבי הפתרון שיתגבש‪ ,‬אם יתגבש‪ ,‬למבוטחים מבוגרים בפוליסות‬ ‫סיעוד קבוצתיות‪ ,‬בהתנהגות הגופים המתחרים והסוכנים‪ ,‬לא ניתן לכמת את השלכות‬ ‫האמור על הערך הגלום‪.‬‬ ‫חישוב הערך הגלום איננו כולל השפעתם של האירועים האמורים‪ ,‬וכן התפתחויות אחרות‬ ‫שטרם באו לידי ביטוי מעשי בנתונים בפועל ואשר לגביהם אין בידי החברה‪ ,‬נכון למועד זה‪,‬‬ ‫יכולת להעריך את השפעתם על תוצאותיה העסקיות ועל הערך הגלום או כל תרחיש אחר‬ ‫שאין וודאות לגבי קיומו כולל‪.‬‬ ‫לאור האמור‪ ,‬מצורפים לדוח זה ניתוחי רגישות בהם נבחנת רגישות תוצאות החישוב‬ ‫לשינויים בפרמטרים שונים‪ ,‬שעשויים לחול‪ ,‬בין היתר בעקבות חלק מאירועים כאמור‪.‬‬ ‫יובהר‪ ,‬כי אין ללמוד מניתוח הרגישות לגבי הערכות החברה באשר להשפעות אפשריות של‬ ‫רפורמות אלה ולהשפעה אפשרית של שינויים רגולאטורים אחרים שהחברה אינה יכולה‬ ‫להעריך עדיין את השפעתם טרם יישומם המלא בפועל‪ .‬לאור אי הוודאות בקשר לנושא‬ ‫הסיעודי‪ ,‬ניתוחי הרגישות אינם כוללים התייחסות לנושא זה‪.‬‬ ‫‪-7-‬‬ ‫‪1.5.3‬‬ ‫הטיפול בסיכונים‬ ‫להלן סייגים ביחס להערכת הערך הגלום המפורטת בדו"ח זה‪ ,‬הנובעים מהאופן שבו‬ ‫חישבה החברה את הערך הגלום‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫הנחות בחישוב הערך הגלום ‪ -‬בחישוב לא נלקחו בחשבון סיכונים קיצוניים אשר‬ ‫ההסתברות להתרחשותם נמוכה מאוד ואשר אין ביכולתה של החברה להעריך את‬ ‫הסתברויות התרחשותם ואת השפעתם על החברה‪ ,‬כגון‪ :‬סיכונים תפעוליים וסיכוני‬ ‫קטסטרופה‬ ‫כמו כן‪ ,‬ההנחות שביסוד המודל גובשו בעיקר על סמך מחקרים וניתוחים‬ ‫המבוססים על ניסיון החברה לאורך השנים האחרונות אשר לא כללו אירועים‬ ‫קיצוניים‪ .‬אי לכך‪ ,‬ישנה אפשרות לתרחישים קיצוניים שהחברה לא לקחה בחשבון‬ ‫בקביעת ההנחות שביסוד המודל‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫בשל העדר נתונים מספקים‪ ,‬המודל אינו מניח והחברה לא בדקה‪ ,‬התאמה‬ ‫)קורלציה( בין הנחות המודל ביחס לסיכונים שאינם סיכוני שוק )כגון‪ ,‬סיכונים‬ ‫דמוגרפים ותפעוליים(‪ ,‬לבין הנחות המודל ביחס לסיכוני השוק‪ ,‬התאמה אשר‬ ‫עלולה להשפיע על הערך הגלום באופן מהותי‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫קביעת הערך הגלום לבעלי המניות אמורה להתבסס על הערכת ההתפלגות של‬ ‫הערך הגלום‪ .‬בהיעדר נתונים סטטיסטיים מובהקים מתאימים להערכת התפלגות‬ ‫הערך הגלום לכל הגורמים הדמוגראפיים והתפעוליים‪ ,‬השתמשה החברה בהנחות‬ ‫ריאליות של כל פרמטר ופרמטר כשלעצמו‪ ,‬לפי התוחלת של כל גורם רלוונטי‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫הערך הגלום מבוסס על התיאוריה לפיה משקיעים אינם זקוקים לפיצוי עבור‬ ‫סיכונים שאינם סיכוני שוק ובלבד שהם ניתנים לגידור או שהמשקיעים יכולים‬ ‫לפזר את חוסר הוודאות על ידי החזקת תיק השקעות מפוזר ומגוון‪ .‬בפועל‪ ,‬יתכן‬ ‫ולא ניתן לפזר חלק מהסיכונים הדמוגראפיים והתפעוליים ולא ניתן לגדרם )להלן‪:‬‬ ‫"סיכונים בלתי מגודרים"(‪ .‬בהעדר שוק נזיל ועמוק לפיו ניתן להעריך את "מחיר‬ ‫הסיכון" שהשוק נותן לסיכונים אלה‪ ,‬ובהעדר מתודולוגיה מוסכמת לכימות מחיר‬ ‫השוק הרעיוני לסיכונים אלה‪ ,‬לא הופחת הערך הגלום בגין סיכונים אלה‪.‬‬ ‫יצוין‪ ,‬כי בחודשים האחרונים‪ ,‬קודם למועד פרסום הדו"ח‪ ,‬התקשרה הוועדה עם‬ ‫יועצים אקטואריים מחו"ל על מנת לגבש מתודולוגיה ראויה ומעשית לפיה יותאם‬ ‫הערך הגלום באופן שישקף את עלות הסיכונים הבלתי מגודרים‪ .‬צפוי כי התאמה זו‬ ‫תתבטא בהפחתת הערך הגלום‪ ,‬הן ביחס לשווי תיק בתוקף )‪ ,(VIF‬והן ביחס לשווי‬ ‫העסק החדש )‪ ,(VNB‬כך שאלו ישקפו באופן הולם יותר את שווים בהתחשב בכל‬ ‫הסיכונים‪ ,‬כולל הסיכונים הבלי מגודרים‪ ,‬וזאת בהתאם לפרקטיקה המקובלת‬ ‫בדיווחי הערך הגלום בעולם‪ .‬נכון ליום פרסום דוח זה‪ ,‬טרם התקבלו המלצות‬ ‫מפורטות או סופיות מהיועצים האמורים‪ ,‬ולפיכך הוועדה טרם גיבשה מתודולוגיה‬ ‫סדורה בעניין זה‪ .‬לאור האמור לא היה ניתן לבצע את ההתאמה בדיווח זה‪.‬‬ ‫אינדיקציות מסוימות לגבי השפעת ההנחות השונות על הערך הגלום מצורפות במסגרת‬ ‫ניתוחי הרגישות להלן‪ .‬יש להדגיש כי‪ ,‬כאמור לעיל‪ ,‬אין בידי החברה להעריך כמותית‪,‬‬ ‫באופן אובייקטיבי ומדעי‪ ,‬את השפעת הסוגיות לעיל על ערך הגלום‪ ,‬ועל‪-‬כן‪ ,‬הרגישויות‬ ‫‪-8-‬‬ ‫שמוצגות אינן מהוות הערכה שכזו‪ ,‬אלא הן מספקות כלי עזר למשתמשי הדוח לצורך‬ ‫הערכת השפעת הסוגיות האמורות‪.‬‬ ‫‪1.5.4‬‬ ‫שיערוך נכסים לפי שווי הוגן‬ ‫בהתאם לכללים והעקרונות שבדוח הוועדה‪ ,‬שיערוך לשווי הוגן של נכסי החברה המוצגים‬ ‫בדוחות הכספיים שלא לפי שווי הוגן בוצע רק ביחס לנכסים החופפים לעסקים הכלולים‬ ‫בערך הגלום‪.‬‬ ‫‪1.5.5‬‬ ‫הערך הגלום איננו שווי כלכלי או שווי שוק של החברה או של חברת האם שלה‪.‬‬ ‫הערך הגלום איננו אמור לייצג את השווי הכלכלי או שווי השוק של החברה או של חברת‬ ‫האם שלה‪:‬‬ ‫יודגש‪ ,‬כי כאמור לעיל שווי התיק בתוקף איננו כולל עסקי ביטוח כללי‪ ,‬וכן‬ ‫אינו כולל פעילויות של החברה בתחומים נוספים‪ ,‬וכן אינו כולל את היכולת‬ ‫ליצור עסקים בעתיד )מוניטין(‪ .‬כן יודגש‪ ,‬כי הערך הגלום מתייחס לכלל‬ ‫בריאות חברה לביטוח בע"מ בלבד‪ ,‬ואינו מתייחס לחברת האם‪ ,‬כלל חברה‬ ‫לביטוח בע"מ‪ ,‬שלה פעילויות ועסקים נוספים‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬הערך הגלום אינו מביא בחשבון סיכונים מסוימים כמפורט בסעיף‬ ‫‪ 1.5.3‬לעיל‪.‬‬ ‫מובן אפוא‪ ,‬כי לאור האמור לעיל‪ ,‬הערך הגלום איננו מיצג‪ ,‬את שווי השוק‬ ‫או את השווי הכלכלי הכולל של החברה‪ ,‬וודאי שלא את שווי השוק או את‬ ‫השווי הכלכלי של כלל ביטוח בע"מ ‪.‬‬ ‫‪-9-‬‬ ‫‪2‬‬ ‫מתודולוגית חישוב הערך הגלום‬ ‫‪2.1‬‬ ‫כללי‬ ‫עקרונות חישוב הערך הגלום נעשו בהתאם לכללים והעקרונות שבדוח הוועדה‪ ,‬למעט לעניין‬ ‫הטיפול בסיכונים מסוימים המתוארים בסעיף ‪ 1.5.3‬לעיל‪ ,‬הכל כמפורט בסעיף האמור‪.‬‬ ‫ההנחות במודל הן לפי "ההנחות הצפויות באופן המיטבי" )‪,(Best Estimate Assumptions‬‬ ‫דהיינו ‪ -‬ללא מקדמי שמרנות‪ .‬המודל אינו כולל שווי של מכירות עתידיות‪ ,‬אך מבחינת רמת‬ ‫ההוצאות וכדומה‪ ,‬החישוב מניח המשך פעילות עסקית או "עסק חי"‪.‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫טיפול בסיכונים‬ ‫‪‬‬ ‫סיכונים פיננסיים )או סיכוני שוק( ‪ -‬כל תזרים מהוון לפי ריבית הוון התואמת את‬ ‫הסיכון שגלום בו‪ .‬בהתאם להנחיות הועדה‪ ,‬במודל נעשה שימוש בטכניקה מימונית‬ ‫הנקראת ‪ ,Certainty Equivalent Approach‬שבה התאמת תזרימי המזומנים לסיכוני‬ ‫השוק הגלומים בהם נעשה באופן שבו התשואה הצפויה על ההשקעות הינה ריבית‬ ‫חסרת סיכון ובמקביל היוון תזרימי המזומנים נעשה אף הוא לפי ריבית חסרת סיכון‪.‬‬ ‫יצוין כי התזרים הצפוי מאג"ח מדינה מיועדות חושב על בסיס תשואת אג"ח אלו‪,‬‬ ‫ותזרים מזומנים בגינו הוון אף הוא לפי שיעור ריבית חסרת סיכון‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫במסגרת התייעצות שמבוצעת בין הוועדה לבין היועצים מחו"ל‪ ,‬כאמור לעיל‪ ,‬הוועדה‪,‬‬ ‫יחד עם היועצים‪ ,‬החלו לגבש מתודולוגיה אשר תיתן ביטוי לעובדה כי בפועל ניתן‬ ‫להניח תשואות עודפות על ריבית חסרת סיכון‪ ,‬לאור העובדה שההשקעה בנכסים לא‬ ‫סחירים מבוצעת כנגד התחייבויות ביטוחיות שהינן לא נזילות‪ ,‬ולפיכך ניתן להניח‬ ‫תוספת או פרמיה לשיעור ריבית חסרת הסיכון המתאימה לנכסים סחירים )"פרמיית‬ ‫אי נזילות"(‪ ,‬כמקובל בפרקטיקה של דיווחי ‪ EV‬בעולם‪ ,‬ובתחומים נוספים בענף‬ ‫הביטוח העולמי‪ .‬התאמת שיעור ריבית חסרת הסיכון‪ ,‬בגין "פרמיית אי‪-‬נזילות" צפויה‬ ‫להביא לגידול של הערך הגלום‪ .‬נכון למועד פרסום הדו"ח‪ ,‬הועדה טרם גיבשה המלצות‬ ‫מפורטות וסופיות ולפיכך לא ניתן ביטוי ל"פרמיית האי‪-‬נזילות"‪ ,‬במסגרת דו"ח זה‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫סיכונים שאינם סיכוני שוק )כגון שיעורי תמותה‪ ,‬תחלואה‪ ,‬ביטולים‪ ,‬הוצאות גבוהים‬ ‫מהצפוי( – חישוב הערך הגלום מתבסס על התיאוריה הפיננסית אשר על פיה‪ ,‬משקיעים‬ ‫אינם זקוקים לפיצוי נוסף בריבית ההיוון עבור סיכונים שאינם סיכוני שוק ובלבד שהם‬ ‫יכולים לפזר את חוסר הוודאות על ידי החזקת תיק השקעות מפוזר ומגוון‪ .‬בהינתן‬ ‫הנחה זו‪ ,‬חושב ערך הגלום על בסיס הנחות דמוגרפיות ותפעוליות שהן "הנחות‬ ‫הצפויות באופן מיטבי" והיוון של תזרימי המזומנים בשיעור ריבית חסרת סיכון‪ ,‬ללא‬ ‫תוספת מרווחים להנחות העבודה במודל או לריבית ההיוון‪.‬‬ ‫‪-10-‬‬ ‫‪2.3‬‬ ‫הנחות כלכליות‬ ‫‪2.3.1‬‬ ‫תשואה‪ ,‬ריבית הוון ואינפלציה‪:‬‬ ‫התשואה העתידית וריבית ההיוון נקבעו על‪-‬פי עקום התשואות של ריבית חסרת סיכון‬ ‫צמודת מדד‪ .‬שיעורי הריבית חסרת הסיכון )‪ (spot‬נכון לסוף ‪ 2011‬הינן‪:‬‬ ‫שיעור ריבית‬ ‫‪0.91%‬‬ ‫‪0.75%‬‬ ‫‪0.75%‬‬ ‫‪0.89%‬‬ ‫‪1.18%‬‬ ‫‪1.48%‬‬ ‫‪1.72%‬‬ ‫‪1.92%‬‬ ‫‪2.08%‬‬ ‫‪2.24%‬‬ ‫לסוף שנה‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫‪2020‬‬ ‫‪2021‬‬ ‫לסוף שנה‬ ‫‪2022‬‬ ‫‪2023‬‬ ‫‪2024‬‬ ‫‪2025‬‬ ‫‪2026‬‬ ‫‪2027‬‬ ‫‪2028‬‬ ‫‪2029‬‬ ‫‪2030‬‬ ‫‪2031‬‬ ‫שיעור ריבית‬ ‫‪2.36%‬‬ ‫‪2.46%‬‬ ‫‪2.54%‬‬ ‫‪2.60%‬‬ ‫‪2.65%‬‬ ‫‪2.69%‬‬ ‫‪2.73%‬‬ ‫‪2.76%‬‬ ‫‪2.79%‬‬ ‫‪2.82%‬‬ ‫לסוף שנה‬ ‫‪2032‬‬ ‫‪2033‬‬ ‫‪2034‬‬ ‫‪2035‬‬ ‫‪2036‬‬ ‫‪2037‬‬ ‫‪2038‬‬ ‫‪2039‬‬ ‫‪2040‬‬ ‫‪2041‬‬ ‫שיעור ריבית‬ ‫‪2.84%‬‬ ‫‪2.87%‬‬ ‫‪2.89%‬‬ ‫‪2.91%‬‬ ‫‪2.93%‬‬ ‫‪2.95%‬‬ ‫‪2.97%‬‬ ‫‪2.98%‬‬ ‫‪3.00%‬‬ ‫‪3.01%‬‬ ‫יצוין‪ ,‬כי אין צורך בהנחה מפורשת של אינפלציה עתידית כיוון שהמודל מבוסס על תזרימים‬ ‫ועל תשואות במונחים ריאליים‪ .‬כאשר פרמטר מסוים צפוי להשתנות שלא בהתאם‬ ‫לאינפלציה העתידית‪ ,‬נלקחה הנחה מפורשת של החריגה מהאינפלציה העתידית‪.‬‬ ‫‪2.3.2‬‬ ‫‪‬‬ ‫מיסוי‬ ‫שיעור המס החל על מוסדות כספיים‪:‬‬ ‫שנה‬ ‫שיעור‬ ‫מס‬ ‫‪‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪+ 2017‬‬ ‫‪34.48%‬‬ ‫‪35.34%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫‪35.06%‬‬ ‫מס רווח )כלול בשיעורי המס לעיל(‬ ‫שיעור מס הרווח שנלקח בחשבון לצורך עריכת החישובים הינו השיעור כדלקמן‪:‬‬ ‫שנה‬ ‫‪2011‬‬ ‫שיעור‬ ‫מס רווח ‪16.00%‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫‪+ 2017‬‬ ‫‪16.00%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪15.50%‬‬ ‫‪-11-‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות ותפעוליות‬ ‫כל ההנחות להן השפעה מהותית על הערך הגלום נקבעו לפי האומדנים הטובים ביותר של‬ ‫החברה לגבי כל גורם דמוגראפי ותפעולי‪ ,‬ומשקפות את הציפייה של החברה לעתיד בגין‬ ‫גורמים אלה )ראה גם סעיף ‪.(1.5‬‬ ‫‪2.4.1‬‬ ‫הנחות דמוגרפיות‬ ‫ההנחות הדמוגרפיות‪ ,‬הכלולות בחישוב‪ ,‬נלקחו מתוך מחקרים פנימיים של החברה‪ ,‬ככל‬ ‫שישנם‪ ,‬ומסקנות פרי הפעלת שיקול דעת מקצועי‪ ,‬המבוססים הן על ניסיון רלוונטי והן על‬ ‫שילוב של מידע ממקורות חיצוניים‪ ,‬כגון מידע שהתקבל ממבטחי משנה ולוחות תמותה‬ ‫ותחלואה שפורסמו‪.‬‬ ‫‪2.4.2‬‬ ‫הנחות תפעוליות )הוצאות(‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות חושבו בהתאם לתוצאות מודל תמחירי פנימי שנערך בחברה לגבי‬ ‫הוצאות הקשורות לעסקים הכלולים‪ ,‬לרבות‪ :‬הקצאת ההוצאות לתחומים השונים )ביטוח‬ ‫חיים סיעודי וביטוח בריאות( והעמסת ההוצאות על פעילויות שונות )הפקה‪ ,‬ניהול שוטף‪,‬‬ ‫השקעות וכו'(‪ .‬בנוסף‪ ,‬החברה הניחה כי כל ההוצאות תעלנה בעתיד בשיעור המדד‪.‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫שיטת החישוב‬ ‫‪2.5.1‬‬ ‫הון עצמי מותאם )‪(ANW‬‬ ‫סכום ההון העצמי המותאם מבוסס על ההון העצמי של החברה כפי שפורסם בדוחות‬ ‫הכספיים של החברה ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬לאחר מספר התאמות הכוללות את הקטנתו‬ ‫בסכום הוצאות הרכישה הנדחות לפי היתרה במאזן‪ ,‬בניכוי העתודה למס נדחה שבגינן‪,‬‬ ‫בתוספת שיערוך לשווי הוגן של הנכסים החופפים לעסקים הכלולים והמוצגים בדוחות‬ ‫הכספיים לפי עלות )בניכוי שיעור מס ממוצע ל ‪ 5‬שנים הבאות(‪ .‬לפרוט ההתאמות לעיל ראה‬ ‫טבלאות המוצגות להלן בסעיף ‪.3.3‬‬ ‫‪2.5.2‬‬ ‫ערך נוכחי של רווחים עתידיים )‪(PVFP‬‬ ‫הערך הנוכחי של רווחים עתידיים חושב באמצעות מודל אקטוארי המתבסס על נתוני‬ ‫הפוליסות‪ ,‬ונתונים אחרים המצויים בידי החברה‪ .‬מודל זה מאפשר ביצוע של תחזית‬ ‫תזרימי מזומנים עתידיים והיוונם‪.‬‬ ‫‪2.5.3‬‬ ‫עלות הון נדרש )‪(CoC‬‬ ‫בוצעה תחזית של ההון הנדרש בגין העסקים הכלולים‪ ,‬על פי הדרישות הקיימות ובהתאם‬ ‫להתפתחות העתידית הצפויה של העסקים הכלולים‪ .‬עלות ההון הינה היוון המס על רווחי‬ ‫השקעה על ההון הנדרש בגין העסקים הכלולים‪ .‬ב‪ 2009 -‬שונו תקנות דרישות ההון לחברות‬ ‫ביטוח‪ ,‬ועלות ההון מחושבת בהתאם לדרישות החדשות‪.‬‬ ‫‪-12-‬‬ ‫‪2.5.4‬‬ ‫ערך עסקים חדשים )‪(VNB‬‬ ‫ערך העסקים החדשים מחושב כערך נוכחי של רווחים מעת מכירה עד תום תקופת‬ ‫הפוליסה‪ .‬הערך נוכחי של הרווחים חושב באמצעות מודל אקטוארי המתבסס על נתוני‬ ‫הפוליסות ונתונים אחרים כדי לשקף את תרומת התפוקה של השנה החולפת לערך הגלום‪.‬‬ ‫חישוב ה ‪ VNB‬נערך בגין האוכלוסיות הבאות‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫כל הפוליסות שהופקו בשנת ‪.2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫כיסויים חדשים שהופקו במהלך ‪ 2011‬כתוספת לפוליסות שהופקו לפני ‪.2011‬‬ ‫‪‬‬ ‫פוליסות קבוצתיות שחודשו במהלך ‪.2011‬‬ ‫יובהר כי הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים )‪ (PVFP‬כולל את ערך הרווחים בגין עסקים‬ ‫חדשים כאמור‪.‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫טיפול באופציות והבטחות פיננסיות‬ ‫לחברה קיימות שתי עסקאות לביטוח סיעודי )קופות חולים מכבי ולאומית( הכוללות‬ ‫הבטחת תשואה מינימאלית הנזקפות ליתרות הפוליסות‪ .‬חישוב ה‪ EV-‬כולל התייחסות‬ ‫להבטחה האמורה‪.‬‬ ‫בנוסף‪ ,‬בעסקה לביטוח סיעודי למבוטחי קופת חולים מכבי‪ ,‬קיימת הבטחה פיננסית שבה‬ ‫בתום תקופת ההסכם‪ ,‬זכאית מכבי להשתתפות ברווחי ההשקעה מעל תשואה שנתית‬ ‫ריאלית של ‪ .6%‬חישוב ה‪ EV-‬לא כולל התייחסות להשתתפות זו‪ ,‬בשל הערכת החברה‪ ,‬כי‬ ‫סיכוי ההתממשות של אופציה זו קטנה ביותר ולכן השפעתה על הערך הגלום אינה מהותית‪.‬‬ ‫מעבר לכך‪ ,‬לא קיימות בעסקים הכלולים אופציות או הבטחות פיננסיות מהותיות לרצפת‬ ‫תשואה לטובת המבוטחים‪.‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪EV‬‬ ‫הטבלאות בסעיף ‪ 3.4‬להלן מציגות את השינוי בערך גלום‪ ,‬מחולק למרכיבי ההון המותאם‬ ‫ושווי התיק )בניכוי עלות ההון(‪ ,‬כולל העברות בין שני מרכיבים אלה‪ .‬כל הסכומים מוצגים‬ ‫לאחר מס‪ .‬השינוי מפורט לגורמי ההשפעה השונים שלו‪ ,‬כדלקמן‪:‬‬ ‫‪2.7.1‬‬ ‫התאמות לערך גלום ליום ‪ – 31.12.2010‬בסעיף זה נכללו תיקונים ביחס לנתוני‬ ‫הפתיחה‪ ,‬כולל שינויים במתודולוגיה‪ .‬בשנת הדוח עיקר ההתאמות היו עבור ביטוח‬ ‫המשנה במודל‪ .‬סך ההשפעה הכוללת הסתכמה בכ‪ 10-‬מל"ש ירידה בערך הגלום‪.‬‬ ‫‪2.7.2‬‬ ‫שינויים בהנחות תפעוליות ודמוגראפיות – מדי שנה החברה מעדכנת את ההנחות‬ ‫לפיהן מעריכים את ערך הגלום‪ ,‬בין היתר על בסיס נתונים חדשים לגבי הניסיון‬ ‫בפועל ולשינויים בציפיות הנהלת החברה‪ .‬השנה הסתכם שינוי זה בכ‪ 60-‬מל"ש‬ ‫ירידה בערך הגלום‪ .‬עיקר הקיטון בשווי התיק נובע מעדכון הנחות החברה בגין‬ ‫שיפור באומדן תמותת מבוטחים בפוליסות סיעוד‪.‬‬ ‫‪-13-‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫רווח צפוי על הערך הגלום – הערך הגלום צפוי להניב רווחים אף אם החברה לא‬ ‫הייתה מוכרת עסקים חדשים ולא הייתה פועלת בתחומים נוספים שאינם כלולים‬ ‫ב‪ .EV-‬רווחים אלה נובעים מ‪ 3 -‬מקורות‪:‬‬ ‫א‪.‬‬ ‫תשואה צפויה על שווי התיק בתוקף בסוף התקופה הקודמת – הכנסות צפויות‬ ‫אלו מבוססות על שיעור התשואה הריאלית )מעל המדד( שהייתה צפויה‬ ‫בתחילת השנה )שנת ‪ ,(2011‬כולל מרווחים מעל הריבית חסרת הסיכון שהיו‬ ‫צפויים להתקבל‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫תשואה צפויה על ההון העצמי המותאם – ההכנסות מהשקעות הצפויות‬ ‫מהנכסים העומדים כנגד ההון המותאם‪ .‬הכנסות צפויות אלו מבוססות על‬ ‫שיעור התשואה הריאלית )מעל למדד( שהיה צפוי בתחילת השנה )שנת ‪(2011‬‬ ‫עבור אותה שנה‪ ,‬על פי הערכת החברה‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫רווח צפוי לעבור משווי תיק בתוקף להון עצמי מתואם במהלך ‪ – 2011‬במהלך‬ ‫שנת ‪ ,2011‬עבר הרווח החזוי לשנת ‪ ,2011‬המבוסס על ההנחות התפעוליות‬ ‫והדמוגראפיות המעודכנות‪ ,‬משווי התיק בתוקף להון המותאם‪ .‬מעבר זה של‬ ‫הרווח החזוי ממרכיב שווי התיק בתוקף למרכיב ההון המותאם של ה ‪ ,EV‬אינו‬ ‫משפיע על סך הערך הגלום ‪ .‬בהתאם לשיטת קביעת ההון העצמי המותאם‪,‬‬ ‫רווח זה אינו כולל השפעת הפחתת ה‪.DAC -‬‬ ‫‪2.7.4‬‬ ‫השפעת הסטיות מההנחות התפעוליות והדמוגראפיות במהלך ‪ –2011‬מטבע‬ ‫הדברים‪ ,‬הניסיון בפועל לגבי שיעורי התביעות‪ ,‬הביטולים‪ ,‬ההוצאות וכדומה היו‬ ‫שונים במהלך התקופה מהנחות העדכניות המשמשות לצורך חישוב הערך הגלום‪.‬‬ ‫סטיות אלה משפיעות גם על הרווחים הצפויים להתקבל לאחר שנת הדוח וגם על‬ ‫הרווחים שהיו צפויים להתקבל במהלך שנת הדוח עצמה‪ .‬השפעת הסטיות מוצגת‬ ‫בסעיף זה בנפרד על השווי תיק בתוקף ובנפרד על ההון המותאם‪ ,‬בהתאמה‪ .‬בשנת‬ ‫הדוח עיקר הסטיות בהון המותאם נבעו משיעורי תביעות גבוהים מהצפוי וגידול‬ ‫בעתודה גבוה מהצפוי ‪ .‬בנוסף‪ ,‬סעיף זה כולל את ההשפעה ממספר גורמים שכל‬ ‫אחד מהם לא מהותי להערכת החברה‪ ,‬הכוללים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬שינויים לפוליסות‬ ‫ביטוח קיימות‪ ,‬תנאי ביטוח משנה או הסכמי עמלות עם סוכנים‪.‬‬ ‫‪2.7.5‬‬ ‫רווח מעסקים חדשים – הערך הגלום אינו כולל את הערך הצפוי להתווסף‬ ‫מעסקים חדשים שימכרו בעתיד‪ .‬על כן‪ ,‬סעיף זה מציג את התוספת לערך הגלום‬ ‫לסוף התקופה הקודמת‪ ,‬עקב מכירת פוליסות ביטוח חדשות במהלך שנת הדוח‪.‬‬ ‫התוספת מחולקת להשפעה בפועל מהעסקים החדשים על הרווחים בתקופה עצמה‬ ‫)מוצגת תחת ההון המותאם( ולרווחים הצפויים מהעסקים החדשים בעתיד )ומוצג‬ ‫תחת השווי תיק בתוקף(‪.‬‬ ‫‪2.7.6‬‬ ‫הוצאות פיתוח שלא נכללו ב‪ – EV -‬כאן מוצגת ההשפעה‪ ,‬על הרווחים בפועל בשנה‪,‬‬ ‫של ההוצאות החריגות שלא נכללו בערך גלום‪ ,‬אלא יוחסו למכירות עתידיות‪.‬‬ ‫בשנת ‪ 2011‬לא היו הוצאות שלא נכללו ב ‪.EV‬‬ ‫‪-14-‬‬ ‫נהוג לכנות את סיכום השינויים בסעיפים ‪ 2.7.2‬עד ‪" 2.7.6‬רווח תפעולי על בסיס ערך גלום"‪.‬‬ ‫סכום זה משקף את הערך שהתווסף לערך הגלום‪ ,‬או הרווח במונחי ערך‪ ,‬הנובע בפעילות‬ ‫השוטפת של החברה‪ ,‬למעט ההשפעה מעסקים שלא כלולים ב‪) EV-‬כגון ביטוח אלמנטרי(‬ ‫ולפני ההשפעה של גורמים כלכליים לא צפויים‪ ,‬כגון שינוים שלא היו צפויים בשיעורי‬ ‫הריבית בשוק ההון ובאינפלציה‪.‬‬ ‫‪2.7.7‬‬ ‫רווח מפריטים מיוחדים –בשנת ‪ 2011‬לא היו אירועים חריגים שהשפיעו על השינוי‬ ‫ב ‪ EV‬ושלא מוסברים בסעיפים אחרים בדוח‪.‬‬ ‫‪2.7.8‬‬ ‫השפעת אינפלציה במהלך ‪ – 2011‬סעיף זה כולל את השפעת האינפלציה בשנת‬ ‫הדוח )‪ (2.55%‬על יתרת הפתיחה של הערך הגלום ומוצגת בנפרד על מרכיב שווי‬ ‫התיק בתוקף ובנפרד על מרכיב ההון המותאם‪ .‬ההשפעה על מרכיב התיק בתוקף‬ ‫נובעת בעיקר עקב הצמדת הפוליסות למדד ולכן להצמדת מרבית התזרימים‬ ‫במודל‪ ,‬עובדה שמשפיעה על גידול התיק בתוקף בגובה המדד במלואו‪ .‬ההשפעה על‬ ‫מרכיב ההון המותאם נובעת מזקיפת תשואה בגובה המדד על הנכסים המגבים את‬ ‫ההון המותאם בניכוי מס‪ .‬בסעיפים האחרים מוצגת ההשפעה של התשואות‬ ‫הריאליות מעל המדד‪.‬‬ ‫‪2.7.9‬‬ ‫רווח או הפסד מסטיות מההנחות הכלכליות במהלך ‪ 2011‬ומשינויים להנחות‬ ‫כלכליות לאחר שנת הדוח – סעיף זה כולל שני מרכיבים‪:‬‬ ‫א‪.‬‬ ‫ההשפעה על שווי התיק בתוקף משינויים מהגורמים הבאים‪:‬‬ ‫‪ .i‬שינויים בהנחות הכלכליות אשר היו מבוססות על ריביות‬ ‫השוק בסוף השנה הקודמת לבין ההנחות הכלכליות אשר‬ ‫מבוססות על ריביות השוק בסוף ‪ .2011‬הנחות אלו כוללות‬ ‫את ריבית ההיוון ואת התשואות הצפויות‪.‬‬ ‫‪ .ii‬שינויים בשיעורי המס העתידיים על הרוחים‪ .‬בסוף שנת‬ ‫הדוח‪ ,‬שיעורי מס החברות עלו )ראה סעיף ‪ 2.3.2‬לעיל(‬ ‫לעומת שיעורי המס שהיו בתוקף בסוף שנה קודמת‪ ,‬דבר‬ ‫שגרם לירידה בשווי התיק בתוקף בסך של כ ‪ 71 -‬מל"ש‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫ההשפעה על ההון המותאם מהפער בין התשואה בפועל במהלך השנה לעומת‬ ‫התשואה שהייתה צפויה בתחילת השנה כולל מרווחים מעל הריבית חסרת‬ ‫הסיכון שהיו צפויים להתקבל‪ .‬בשנת הדוח התשואות שהושגו בפועל במהלך‬ ‫השנה היו נמוכות מהתשואות שהיו צפויות להתקבל על נכסי החברה שעמדו‬ ‫כנגד ההון המותאם וכנגד עתודות הביטוח בגין העסקים הכלולים‪.‬‬ ‫נהוג לכנות את סיכום השינויים בסעיפים ‪ 2.7.2‬עד ‪" 2.7.9‬רווח על בסיס ערך גלום בגין‬ ‫עסקים כלולים והון"‪ .‬סכום זה משקף את הערך שהתווסף לערך הגלום‪ ,‬או הרווח במונחי‬ ‫ערך‪ ,‬הנובע בפעילות השוטפת של החברה‪ ,‬כולל ההשפעות מגורמים כלכליים וכולל פריטים‬ ‫מיוחדים‪ ,‬אך ללא ההשפעה של עסקים שלא כלולים ב‪) EV-‬כגון ביטוח אלמנטרי(‪.‬‬ ‫‪-15-‬‬ ‫‪ 2.7.10‬רווח מעסקים לא כלולים – סך הערך הגלום כולל את מלוא ההון העצמי של‬ ‫החברה‪ ,‬ועל כן חלק מהגידול‪/‬קיטון בערך גלום מוסבר מהרווחים‪/‬ההפסדים של‬ ‫תחומי פעילות שאינם כלולים בשווי התיק‪.‬‬ ‫‪ 2.7.11‬סיכום השינויים בסעיפים ‪ 2.7.2‬עד ‪ 2.7.10‬הינו "רווח על בסיס ערך גלום‪ ,‬כולל‬ ‫רווח מעסקים לא כלולים"‪ ,‬כאשר הרווח לעסקים לא כלולים נמדד על בסיס‬ ‫"רווח כולל" חשבונאי‪.‬‬ ‫‪ 2.7.12‬תנועות הון – בסעיף זה מוצג השינוי בערך הגלום הנובע מתנועת הון‪ ,‬לרבות‬ ‫תשלום דיבידנדים במהלך השנה‪.‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫מבחני רגישות‬ ‫במבחני הרגישות המוצגים בסעיפים ‪ 3.6‬להלן‪ ,‬אומצו הגישות הבאות‪:‬‬ ‫‪2.8.1‬‬ ‫הרגישויות מתייחסות לכל העסקים הכלולים אלא אם צוין אחרת‪.‬‬ ‫‪2.8.2‬‬ ‫מבחני הרגישות מתייחסים לכל הנחה בנפרד‪ ,‬ללא מדידה של השפעות מצטברות או‬ ‫מתקזזות או שינויים נגזרים על גורמים אחרים וכדומה‪.‬‬ ‫‪ 2.8.3‬הרגישות בגין ערך העסקים החדשים מתייחסת לשינויים מסוף שנת ‪ 2011‬ואילך‪,‬‬ ‫ולא לתקופה מעת המכירה ועד לסוף שנת ‪.2011‬‬ ‫‪ 2.8.4‬תמותה – מבחני הרגישות של שיעורי תמותה )כולל מוות מתאונה(‪ ,‬לא כולל תמותה‬ ‫של מבוטחים מקבלי פיצוי חודשי בגין אובדן כושר או סיעוד‪.‬‬ ‫‪ 2.8.5‬תחלואה – מבחן הרגישות כולל את כל התביעות שאינן מקרי מוות הכלולים בסעיף‬ ‫‪ 2.8.4‬לעיל‪ ,‬כולל תחלואה ממחלות קשות‪ ,‬אובדן כושר עבודה‪ ,‬סיעוד‪ ,‬ניתוחים‬ ‫ואשפוז‪ ,‬נכות מתאונה וכו'‪ .‬המבחן מתייחס לשכיחויות של מקרי תביעה ולא‬ ‫לתקופת תשלום התביעות בגין אי‪-‬כושר עבודה וסיעוד‪.‬‬ ‫‪ 2.8.6‬ריבית – תוצאת מבחן הרגישות כוללות את‪:‬‬ ‫א‪ .‬השפעת שינוי שיעור הריבית‪ ,‬המשמש כריבית היוון וכן לתשואה הצפויה‬ ‫מהשקעות נכסי החברה‪ ,‬על ערך נוכחי של הרווחים העתידיים )‪.(PVFP‬‬ ‫ב‪ .‬השפעת שינוי שיעור הריבית על שווי נכסים נושאי ריבית שקלית או צמודה‪,‬‬ ‫המגבים את העסקים הכלולים‪.‬‬ ‫‪2.9‬‬ ‫סקירת דוח הערך הגלום‬ ‫דוח הערך הגלום ליום ‪ 31‬דצמבר ‪ 2011‬וערך העסקים החדשים לשנה שהסתיימה באותו‬ ‫תאריך‪ ,‬וכן מבחני הרגישות ביחס אליהם וכן הניתוח של התנועה של הערך הגלום‪ ,‬נסקר‬ ‫ע"י רואה החשבון קוסט פורר‪ ,‬גבאי את קסירר )‪.(Ernst & Young‬‬ ‫דוח הסקירה של הסוקר וממצאיו מצורף בנספח א' לדוח זה‪.‬‬ ‫‪-16-‬‬ ‫‪ 3‬תוצאות‬ ‫‪3.1‬‬ ‫הערך הגלום נכון ל‪31.12.2011-‬‬ ‫מיליוני ‪₪‬‬ ‫הון עצמי מותאם )ראה טבלה ‪ 3.3‬להלן(‬ ‫ערך נוכחי של רווחים עתידיים בניכוי מס‬ ‫בניכוי עלות הון נדרש‬ ‫ערך גלום‬ ‫‪3.2‬‬ ‫‪ EV‬בגין עסקים כלולים‬ ‫‪408.8‬‬ ‫‪996.9‬‬ ‫)‪(55.0‬‬ ‫‪1,350.7‬‬ ‫ערך עסקים חדשים של מכירות בשנת ‪2011‬‬ ‫‪ VNB‬בגין עסקים כלולים‬ ‫‪140.9‬‬ ‫)‪(6.7‬‬ ‫‪134.2‬‬ ‫מיליוני ‪₪‬‬ ‫ערך עסקים חדשים לפני עלות הון נדרש‬ ‫עלות הון נדרש בגין עסקים חדשים‬ ‫סה"כ ערך עסקים חדשים‬ ‫לצורך השוואה‪ ,‬מוצג להלן ערך העסקים החדשים של המכירות בשנת ‪ ,2010‬כפי שפורסם בדוח‬ ‫הערך הגלום ליום ‪:31.12.2010‬‬ ‫מיליוני ‪₪‬‬ ‫ערך עסקים חדשים לפני עלות הון נדרש )לשנת‬ ‫‪(2010‬‬ ‫עלות הון נדרש בגין עסקים חדשים‬ ‫סה"כ ערך עסקים חדשים‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪ VNB‬בגין עסקים כלולים‬ ‫‪155.8‬‬ ‫)‪(6.5‬‬ ‫‪149.3‬‬ ‫התאמה בין ההון העצמי המותאם לבין ההון העצמי בדוחות‬ ‫הון עצמי )מאזן החברה ליום ‪(31.12.2011‬‬ ‫במיליוני ‪₪‬‬ ‫‪543.5‬‬ ‫שיערוך נכסים החופפים לעסקים הכלולים והמוצגים בדוחות‬ ‫הכספיים לפי עלות‪ ,‬לשווי הוגן בניכוי מס‪.‬‬ ‫בניכוי הוצאות רכישה נדחות )‪ DAC‬למאזן(‬ ‫עתודה למס נדחה והטבת מס‪ ,‬בגין ‪DAC‬‬ ‫הון עצמי מתואם בגין העסקים הכלולים‬ ‫)‪(0.3‬‬ ‫)‪(204.0‬‬ ‫‪69.6‬‬ ‫‪408.8‬‬ ‫‪-17-‬‬ ‫‪3.4‬‬ ‫ניתוח השינוי ב ‪ EV‬והרווח על בסיס ‪EV‬‬ ‫)במליוני ‪(₪‬‬ ‫הון עצמי‬ ‫מותאם‬ ‫‪472.2‬‬ ‫‬‫‪472.2‬‬ ‫שווי תיק‬ ‫בתוקף‬ ‫‪908.2‬‬ ‫)‪(9.7‬‬ ‫‪898.5‬‬ ‫ערך גלום‬ ‫‪1,380.4‬‬ ‫)‪(9.7‬‬ ‫‪1,370.7‬‬ ‫‪2.7.2‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‬‫‪8.4‬‬ ‫)‪(60.0‬‬ ‫‪38.4‬‬ ‫)‪(60.0‬‬ ‫‪46.8‬‬ ‫‪2.7.3‬‬ ‫‪80.7‬‬ ‫)‪(80.7‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2.7.4‬‬ ‫)‪(68.3‬‬ ‫‪6.8‬‬ ‫)‪(61.5‬‬ ‫‪20.8‬‬ ‫)‪(57.7‬‬ ‫‬‫)‪(36.9‬‬ ‫‬‫‪7.9‬‬ ‫)‪(95.5‬‬ ‫‪191.9‬‬ ‫‬‫‪96.4‬‬ ‫‬‫‪23.0‬‬ ‫)‪(74.7‬‬ ‫‪134.2‬‬ ‫‬‫‪59.5‬‬ ‫‬‫‪30.9‬‬ ‫)‪(106.9‬‬ ‫)‪(76.0‬‬ ‫)‪(182.9‬‬ ‫)‪(135.9‬‬ ‫‪12.0‬‬ ‫‪43.4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(92.5‬‬ ‫‪12.0‬‬ ‫)‪(123.9‬‬ ‫‪60.5‬‬ ‫‪408.8‬‬ ‫‪43.4‬‬ ‫‬‫‪941.9‬‬ ‫)‪(80.5‬‬ ‫‪60.5‬‬ ‫‪1,350.7‬‬ ‫שינוי ‪ EV‬עסקי ביטוח‬ ‫ערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫התאמות לערך גלום ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫ערך גלום מותאם ליום ‪31.12.2010‬‬ ‫רווח תפעולי מהתיק בתוקף ליום‬ ‫‪:31.12.2010‬‬ ‫שינוי בהנחות תפעוליות ודמוגראפיות‬ ‫תשואה ריאלית צפויה‬ ‫רווח כולל צפוי לעבור משווי תיק להון‬ ‫עצמי ב ‪2011‬‬ ‫השפעת הסטיות מההנחות התפעוליות‬ ‫והדמוגראפיות במהלך ‪ 2011‬ושינויים‬ ‫אחרים‬ ‫סך הכל רווח תפעולי מהתיק בתוקף ב‬ ‫‪31.12.2010‬‬ ‫רווח מעסקים חדשים‬ ‫הוצאות פיתוח שלא נכללו ב ‪EV‬‬ ‫רווח תפעולי לפי ערך גלום‬ ‫רווח מפרטים מיוחדים‬ ‫השפעת אינפלציה במהלך ‪2011‬‬ ‫‪2.7.7‬‬ ‫‪2.7.8‬‬ ‫רווח מסטיות מההנחות הכלכליות במהלך‬ ‫‪ 2011‬ומשינויים להנחות כלכליות‬ ‫‪2.7.9‬‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום ‪ -‬בגין‬ ‫עסקים כלולים והון‬ ‫רווח מעסקים לא כלולים‬ ‫סה"כ רווח על בסיס ערך גלום – כולל כל‬ ‫עסקי החברה‬ ‫תנועות בהון‬ ‫ערך גלום ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫ראה סעיף‬ ‫‪2.7.1‬‬ ‫‪2.7.5‬‬ ‫‪2.7.6‬‬ ‫‪2.7.10‬‬ ‫‪2.7.11‬‬ ‫‪-18-‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫פירוט הפער בין השינוי בהון העצמי המותאם לבין הרווח הנקי לחברה ליום‬ ‫‪31.12.2011‬‬ ‫להלן מוצג הסבר לפער שבין השינוי בהון העצמי המותאם ולבין הרווח הנקי לחברה‪:‬‬ ‫במיליוני ‪₪‬‬ ‫רווח נקי בפועל ‪2011‬‬ ‫פריטים שהועברו דרך קרן הון‬ ‫רווח כולל לאחר מס‬ ‫שינוי ב ‪ DAC‬לפני מס‬ ‫מס בגין השינוי ב ‪ DAC‬שלא נכלל בשווי התיק בתוקף‬ ‫שינוי שיערוך נכסים לפי שווי הוגן בניכוי מס‬ ‫תנועות הון‬ ‫סה"כ שינוי בהון העצמי המותאם‬ ‫‪3.6‬‬ ‫)‪(10.2‬‬ ‫)‪(85.6‬‬ ‫)‪(95.8‬‬ ‫)‪(43.0‬‬ ‫‪18.3‬‬ ‫)‪(3.4‬‬ ‫‪60.5‬‬ ‫)‪(63.4‬‬ ‫ניתוח רגישות בגין עסקים כלולים ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫להלן ניתוחי הרגישות בגין עסקי סיעוד ובריאות‪:‬‬ ‫ראה‬ ‫סעיף‬ ‫התוצאה הבסיסית‬ ‫הפחתה של ‪ 0.5%‬בריבית‬ ‫חסרת הסיכון‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בהוצאות‬ ‫הנהלה וכלליות‬ ‫עליה יחסית של ‪10%‬‬ ‫בשיעורי הביטולים )כולל‬ ‫פדיונות וסילוקים(‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בשיעורי‬ ‫התמותה בגין מבוטחים‬ ‫עליה של ‪ 10%‬בשיעורי‬ ‫התחלואה‬ ‫‪2.8.6‬‬ ‫שינוי בערך גלום‬ ‫ב‪%-‬‬ ‫במליוני ‪₪‬‬ ‫‪1,351‬‬ ‫שינוי בערך עסקים חדשים‬ ‫ב‪%-‬‬ ‫במליוני ‪₪‬‬ ‫‪134‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪0.3%‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫‪-1.7%‬‬ ‫)‪(33.9‬‬ ‫‪-2.5%‬‬ ‫)‪(4.5‬‬ ‫‪-3.3%‬‬ ‫)‪(39.2‬‬ ‫‪-2.9%‬‬ ‫)‪(11.2‬‬ ‫‪-8.4%‬‬ ‫‪2.8.4‬‬ ‫‪35.9‬‬ ‫‪2.7%‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪2.5%‬‬ ‫‪2.8.5‬‬ ‫)‪(240.0‬‬ ‫‪-17.8%‬‬ ‫)‪(25.8‬‬ ‫‪-19.2%‬‬ ‫במידה ולניתוח הרגישות השפעה סימטרית לשני הכיוונים‪ ,‬מוצג לעיל השינוי בכיוון האחד בלבד‪.‬‬ ‫____________________‬ ‫נדין בלומברג‪ ,‬סמנכ"ל‪,‬‬ ‫אקטוארית ממונה‪.‬‬ ‫______________________‬ ‫ראובן קפלן‪ ,‬מנכ"ל‬ ‫‪-19-‬‬ ‫קוסט‪ ,‬פורר גבאי את קסירר‬ ‫רח' עמינדב ‪,3‬‬ ‫תל‪-‬אביב ‪67067‬‬ ‫טל‪03-6232525 .‬‬ ‫פקס ‪03-5622555‬‬ ‫נספח א' – דוח סוקר חיצוני של חישוב הערך הגלום‬ ‫‪ 3‬במאי‪2012 ,‬‬ ‫לכבוד‬ ‫הדירקטוריון של‬ ‫כלל בריאות חברה לביטוח בע"מ‬ ‫א‪.‬ג‪.‬נ‪.‬‬ ‫הנדון ‪ :‬סקירת דוח הערך הגלום ליום ‪31.12.2011‬‬ ‫א‪ .‬לבקשתכם סקרנו את המידע‪ ,‬אשר הוכן על ידי כלל בריאות חברה לביטוח בע"מ )להלן החברה(‪,‬‬ ‫בדבר הערך הגלום ליום ‪ ,31.12.2011‬ערך העסקים החדשים לשנה שהסתימה באותו תאריך‪,‬‬ ‫ניתוח התנועה בערך הגלום ומבחני הרגישות ביחס אליהם‪ ,‬המתייחסים לפוליסות ביטוח חיים‬ ‫ובריאות ארוכות טווח )להלן – "דוח הערך הגלום"(‪.‬‬ ‫ב‪ .‬סקירתנו כללה‪ ,‬בין היתר‪:‬‬ ‫‪ .1‬דיונים ובירורים עם הגורמים הרלבנטיים בחברה‪ ,‬ביצוע נהלים אנליטיים בהתייחס‬ ‫לתוצאות המוצגות בדוח הערך הגלום ובהתייחס למידע פיננסי וסטטיסטי אחר‪.‬‬ ‫‪ .2‬התאמה בין תוצאות החישוב ומידע פיננסי של החברה‪.‬‬ ‫‪ .3‬השוואה של הנחות הדמוגרפיות והתפעוליות‪ ,‬לפיהם נערך דוח הערך הגלום‪ ,‬עם ניסיון‬ ‫העבר בחברה ומידע חיצוני רלוונטי‪.‬‬ ‫‪ .4‬בחינת ההתאמה של המתודולוגיה‪ ,‬ההנחות ודרך ההצגה‪ ,‬לפיהם נערך דוח הערך הגלום‪,‬‬ ‫לחוזר המפקח על הביטוח מספר ‪ 2007-1-11‬על נספחיו )להלן חוזר המפקח(‪ .‬חוזר המפקח‬ ‫אימץ את הכללים והעקרונות שנקבעו בדוח וועדה משותפת של חברות הביטוח והמפקח על‬ ‫הביטוח )להלן "הוועדה"(‪ ,‬אשר פעלה בליווי יועצים מישראל ומחו"ל‪.‬‬ ‫ג‪ .‬בהתבסס על סקירתנו‪ ,‬ובהסתמך על נתונים ומידע שסופקו על ידי החברה הרינו לציין כדלקמן‪:‬‬ ‫‪ .1‬המתודולוגיה וההנחות שתוארו בדוח הערך הגלום עומדות‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות בחוזר‬ ‫המפקח‪ ,‬בכפוף לאמור בסעיף ד)‪ (2‬להלן‪.‬‬ ‫‪ .2‬אופן הגילוי בדוח הערך הגלום עומד מכל הבחינות המהותיות בחוזר המפקח ובהוראות‬ ‫המפורטות ב‪" -‬פורמט גילוי" אשר הוכן על ידי הוועדה בתאום עם המפקח על הביטוח‪.‬‬ ‫"פורמט גילוי" זה טרם פורסם על ידי המפקח על הביטוח כתוספת לחוזר המפקח‪.‬‬ ‫‪ .3‬לא עלה בסקירתנו דבר המצביע על כך כי ההנחות הדמוגרפיות והתפעוליות אשר הוצגו‬ ‫בפנינו במהלך הסקירה אינן סבירות בהתבסס על ניסיון החברה בעבר ובהווה וציפיות‬ ‫ההנהלה לגבי העתיד‪.‬‬ ‫‪-20-‬‬ ‫‪ .4‬לא עלה בסקירתנו דבר המצביע על כך שהערך הגלום בסך ‪ 1,351‬מליון ש"ח‪ ,‬הערך של עסקים‬ ‫חדשים בסך ‪ 134‬מליון ש"ח‪ ,‬מבחני הרגישות ביחס אליהם וניתוח התנועה בערך הגלום לא‬ ‫הוערכו כיאות על פי המתודולוגיה וההנחות שתוארו בדוח הערך הגלום ושהוצגו בפנינו‬ ‫במהלך הסקירה‪.‬‬ ‫ד‪ .‬אנו מפנים את תשומת הלב לנושאים הבאים‪:‬‬ ‫‪ .1‬דוח הערך הגלום הוכן על בסיס הנחות שהינן פרי השלכת הניסיון הקיים כלפי העתיד‬ ‫במסגרת הסביבה בה פועלת החברה‪ .‬מטבע הדברים‪ ,‬היות ומדובר בהערכות עתידיות לזמן‬ ‫ארוך‪ ,‬התוצאות בפועל צפויות להיות שונות מאלה שהוערכו בעת חישוב הערך הגלום‪.‬‬ ‫‪ .2‬הערות‪ ,‬הבהרות וסייגים לגבי הטיפול בסיכונים המתוארים בסעיף ‪ 1.5.3‬לדוח הערך הגלום‪.‬‬ ‫בכבוד רב‪,‬‬ ‫קוסט‪ ,‬פורר גבאי את קסירר‬ ‫רואי חשבון‬ ‫‪-21-‬‬ CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS AND OTHER FINANCIAL INFORMATION El Ad IDB JV LP As of March 31, 2012 (Unaudited) and December 31, 2011 and for the Three Months Ended March 31, 2012 and 2011 (Unaudited) El Ad IDB JV LP Consolidated Financial Statements and Other Financial Information As of March 31, 2012 (Unaudited) and December 31, 2011 and for the Three Months Ended March 31, 2012 and 2011 (Unaudited) Contents Report of Independent Accountants .............................................................................................................................. 1 Consolidated Financial Statements Consolidated Balance Sheets ......................................................................................................................................... 2 Consolidated Statements of Operations ......................................................................................................................... 3 Consolidated Statements of Changes in Partners’(Deficit) Capital and Other Comprehensive Loss ............................ 4 Consolidated Statements of Cash Flows ........................................................................................................................ 5 Notes to Consolidated Financial Statements.............................................................................................................6-15 Other Financial Information Consolidated IFRS Statements of Financial Position .................................................................................................. 17 Consolidated IFRS Statements of Changes in Partners’ (Deficit) Capital and Other Comprehensive Loss .......................................................................................................................................................................... 18 Kost Forer Gabbay & Kasierer 3 Aminadav St. Tel-Aviv 67067, Israel Tel: 972 (3)6232525 Fax: 972 (3)5622555 Report of Independent Accountants The Partners of El Ad IDB JV LP We have reviewed the accompanying consolidated balance sheet of El Ad IDB JV LP as of March 31, 2012, and the related consolidated statements of operations, partners’ (deficit) capital and other comprehensive loss and cash flows for the three-month periods ended March 31, 2012 and 2011. This financial information is the responsibility of the company's management. We conducted our reviews in accordance with standards established by the American Institute of Certified Public Accountants. A review of interim financial information consists principally of applying analytical procedures and making inquiries of persons responsible for financial and accounting matters. It is substantially less in scope than an audit conducted in accordance with auditing standards generally accepted in the United States, the objective of which is the expression of an opinion regarding the financial information taken as a whole. Accordingly, we do not express such an opinion. Based on our reviews, we are not aware of any material modifications that should be made to the consolidated financial information referred to above for them to be in conformity with accounting principles generally accepted in the United States. As discussed in Note 2 to the financial statements, there are certain matters that indicate uncertainty regarding the Partnership’s ability to satisfy its required debt obligations maturing in August 2012 which raises substantial doubt about its ability to continue as a going concern. Management’s plans as to these matters are also described in Note 2. The financial statements as of March 31, 2012 do not include any adjustments that might result from the outcome of this uncertainty. We and other accountants have previously jointly audited, in accordance with auditing standards generally accepted in the United States, the consolidated balance sheet of El Ad IDB JV LP as of December 31, 2011, and the related consolidated statements of operations, partners’ (deficit) capital and other comprehensive loss, and cash flows for the year then ended not presented herein; and in our report dated March 16, 2012, we and the other accountants jointly expressed an unqualified opinion on those consolidated financial statements and included an explanatory paragraph for substantial doubt about the Partnership’s ability to continue as a going concern. In our opinion, the information set forth in the accompanying consolidated balance sheet as of December 31, 2011, is fairly stated, in all material respects. Our review has been made primarily for the purpose of expressing limited assurance that there are no material modifications that should be made to the basic financial statements in order for them to be in conformity with accounting principles generally accepted in the United States. The accompanying IFRS supplementary financial information as of March 31, 2012 and December 31, 2011 is presented for purposes of additional analysis and is not a required part of the basic financial statements. The IFRS supplementary financial information is the responsibility of management and was derived from and relates directly to the underlying accounting and other records used to prepare the financial statements. Such information has been subjected to the inquiry and analytical procedures applied in our review of the basic financial statements, and we are not aware of any material modifications that should be made to the information. May 10, 2012 Tel Aviv, Israel KOST FORER GABBAY & KASIERER A Member of Ernst & Young Global 1 El Ad IDB JV LP Consolidated Balance Sheets (Amounts in Thousands) Assets March 31, 2012 (Unaudited) Investment in real estate: Land Intangible assets - acquired below market land lease, net of accumulated amortization of $1,443 and $722 as of $ 359,148 December 31, 2011 $ 359,148 March 31, 2012 and December 31, 2011, respectively Leasehold interest, net of accumulated amortization of $150 and $75 as of March 31, 2012 and December 31, 2011, respectively Construction in progress and other capitalized costs 246,372 247,093 25,560 74,697 705,777 25,635 74,327 706,203 Cash and cash equivalents Restricted cash Prepaid expenses and other assets Property, plant and equipment, net of accumulated depreciation of $20 and $18 as of March 31, 2012 and December 31, 2011, respectively Total assets 29 22,426 720 26,065 815 Liabilities and partners’ (deficit) capital Current liabilities: Acquisition loan from bank Acquisition loan from Partners Accrued interest to partners Accounts payable and accrued expenses Total liabilities $ $ Commitments and contingencies (Note 7) Partners’ (deficit) capital (net of accumulated other comprehensive loss of $1,047 and $2,523 as of March 31, 2012 and December 31, 2011, respectively) Total liabilities and partners’ (deficit) capital $ 18 728,970 619,900 205,100 33,170 7,391 865,561 (136,591) 728,970 20 733,103 $ $ 619,900 205,100 30,347 7,592 862,939 $ (129,836) 733,103 May 10, 2012 Date of approval of the financial statements Partner Partner See accompanying notes and report of independent accountants. 2 El Ad IDB JV LP Consolidated Statements of Operations (Unaudited) (Amounts in Thousands) For The Three Months Ended March 31, 2012 2011 Revenue: Rental income Interest income Total revenues $ Expenses: Rent expense Interest expense General and administrative expenses Total expenses Net loss 2 12 14 $ 1,539 9,621 942 12,102 $ (12,088) 4 55 59 2,576 8,572 925 12,073 $ (12,014) See accompanying notes and report of independent accountants. 3 El Ad IDB JV LP Consolidated Statements of Changes in Partners’ (Deficit) Capital and Other Comprehensive Loss (Unaudited) (Amounts in Thousands) Partners’ capital at December 31, 2010 Partners' capital contributions Other comprehensive loss: Changes in unrealized loss on derivatives instruments Net loss Partners’ capital at March 31, 2011 Partners’ deficit at December 31, 2011 Partners' capital contributions Other comprehensive loss: Changes in unrealized gain on derivatives instruments Net loss Partners’ deficit at March 31, 2012 El Ad Properties Las Vegas LLC $ 283,264 88 IDB Group USA Investments, Inc. $ 283,350 - 250 (6,007) 277,595 250 (6,007) 277,593 $ $ $ (64,786) 1,972 738 (6,044) (68,120) $ $ $ (65,050) 1,885 738 (6,044) (68,471) Total 566,614 88 $ $ $ 500 (12,014) 555,188 (129,836) 3,857 $ 1,476 (12,088) (136,591) See accompanying notes and report of independent accountants. 4 El Ad IDB JV LP Consolidated Statements of Cash Flows (Unaudited) (Amounts in Thousands) For The Three Months Ended March 31, 2012 2011 Operating activities Net loss Adjustments to reconcile net loss to net cash used in operating activities: Depreciation of property, plant and equipment Amortization of intangibles Amortization of leasehold interest Amortization of derivative recognized in interest expense Allocated overhead costs Straight line ground rent expense Rent expenses Changes in operating assets and liabilities: Change in restricted cash Prepaid expenses and other assets Accrued interest to partners Accounts payable and accrued expenses Net cash (used in) provided by operating activities $ Investing activities Construction in progress Net cash used in investing activities Supplemental disclosures of cash flow information Cash paid during the period for interest $ (12,014) 2 721 75 1,476 88 314 (370) 7 1,387 144 598 88 314 - 3,639 95 2,823 (515) (3,740) 7,036 (21) 2,662 246 447 - Financing activities Partners' contribution Net cash provided by financing activities Increase in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents at beginning of the period Cash and cash equivalents at the end of the period (12,088) (401) (401) 3,769 3,769 - $ 29 29 $ 46 4 50 $ 5,335 $ 5,255 $ $ 1,476 88 $ $ 500 88 Supplemental disclosure for non-cash activities Fair value adjustment to derivative instruments Allocated overhead costs See accompanying notes and report of independent accountants. 5 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (Unaudited) March 31, 2012 1. Organization and Business El Ad IDB JV LP (the “Partnership”) was formed as a limited partnership under the laws of the state of Delaware on August 10, 2007. The Partnership is indirectly owned in equal proportions by El Ad Properties Las Vegas LLC (“El Ad Properties”) and IDB Group USA Investments Inc. (“IDB”) (collectively, the “Partners”). It was formed for the purpose of acquiring, developing, operating, leasing and selling a development project located in Las Vegas, Nevada (the “Project”). Furthermore, El Ad Properties and IDB shall fund the Partnership in equal portions and shall be severally liable without any cross guarantees. The Partnership will terminate in the event of a sale or disposition of all the assets owned by the Partnership or mutual agreement by both parties to dissolve the partnership or as a matter of law which requires the Partnership to dissolve. The following wholly owned entities are included in the accompanying consolidated financial statement of the Partnership: El Ad IDB GP LLC (“El Ad IDB GP”), a single-member limited liability company. El Ad Las Vegas LLC (“El Ad LV”), a single-member limited liability company. El Ad IDB Holding LP (“Holding LP”), a single-member limited partnership, which was formed to control the owner of the Project. El Ad IDB Las Vegas LLC (“LV LLC”), a single-member limited liability company which is the owner of the Project. The financial statements of the Partnership and LV LLC are identical except that LV LLC is owned 100% by Holding LP that is held 100% by the Partnership, and that the Partnership is owned by the Partners. On August 10, 2007, LV LLC purchased the site area of 34.54 acres (beneath the Frontier Hotel/Casino and two adjoining land parcels) for approximately $1,240,000,000. The fee simple land totals 18.38 acres and the leased land area totals 16.16 acres. Management of the Partnership allocated the purchase price between the fee simple, leasehold interest and the intangible asset based on an independently prepared appraisal of fair values. The Partnership demolished the existing structure on the site and planned to construct an exclusive project including a hotel, a casino, commercial space, a convention hall and a shopping center. 2. Summary of Significant Accounting Policies Basis of Presentation On January 1, 2009, the Partnership decided to delay the construction of the Project and therefore ceased capitalization of interest costs, real estate taxes, rent expense and certain other investment costs related to the Project. Construction of the Project was supposed to have re-commenced in 2011 after reaching an appropriate arrangement with the existing lenders who initially had partly financed the purchase of the land for the Project subject to obtaining financing that met the financing requirements of the Project in the forthcoming years. The Partners are of the opinion that, at this time, construction of the Project cannot recommence as scheduled. This is due to developments in the international capital markets that do not permit obtaining substantial external financing for long-term development projects such as the Project and to the current priorities of the Partners with respect to the allocation of resources. Due to the uncertainty that an arrangement will be reached prior to the repayment date of the loan in August 2012, the Partners have determined that there is substantial doubt regarding the ability of the Partnership to continue operating as a going concern. The Partners are currently not committed or obligated by the Partnership agreement to 6 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 2. Summary of Significant Accounting Policies (continued) Basis of Presentation (continued) make any additional equity contributions to the Project. The accompanying financial statements have been prepared assuming that the Partnership continues as a going concern, which contemplates the realization of assets and the satisfaction of liabilities in the ordinary course of business. The accompanying financial statements do not reflect adjustments to amounts of recorded assets and liabilities that might be necessary should the Partnership be unable to continue in existence. Pursuant to the Loan Documents Modification and Restructuring Agreement (the “Restructuring Agreement”) and the Second Amended and Restated Subordinate Credit Agreement (the “Credit Agreement”) (collectively, “the Agreement”) signed on March 30, 2012, the Partnership is no longer bound by financial covenants. The Credit Agreement contains a clause that if the auditors’ report on the Partnership’s annual financial statements contains a paragraph referring to substantial doubt about the Partnership’s ability to continue as a going concern, this would constitute an event of default under the loan agreement. As part of the March 30, 2012 Agreement, the lenders have agreed to waive the default relating to the going concern opinion. In 2011, the Partners began negotiating an arrangement with respect to the acquisition bank loan in the amount of approximately $620 million that partially financed the purchase of the land for the Project which matures in August 2012. See also below regarding the effects of the above matters on the Partnership’s Investment in Real Estate Under Development, and related impairment loss recognized. The accompanying consolidated financial statements have been prepared on the accrual basis of accounting in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America (“U.S. GAAP”). In addition, the consolidated financial statements include the accounts of the Partnership and its wholly owned subsidiaries for the period ended March 31, 2012. All significant intercompany balances and transactions have been eliminated in consolidation. Use of Estimates The preparation of financial statements in conformity with U.S. GAAP requires management to make estimates and assumptions that affect the amounts reported in the consolidated financial statements and accompanying notes. Actual results could differ from those estimates. In current market conditions, the valuation of investment in real estate requires significant judgment. Cash and Cash Equivalents Cash and cash equivalents consist principally of bank deposits and short-term investments, which have maturities of three months or less at the date of purchase. The Partnership places its temporary cash investments in high credit financial institutions. However, a portion of temporary cash investments may exceed FDIC insured levels from time to time. Restricted Cash Restricted cash primarily consists of cash deposited into escrow accounts, principally relating to interest reserves with respect to the loan and relating to the payment of real estate taxes, ground rent and other predevelopment balances. 7 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 2. Summary of Significant Accounting Policies (continued) Deferred Financing Costs Deferred financing costs consist of fees and costs incurred in connection with the acquisition loan. Such costs were amortized over the term of the acquisition loan, and were expensed in the accompanying consolidated statement of operations. Costs directly relating to a loan modification which is not accounted for as a debt extinguishment are expensed as incurred. Income Taxes No provision has been made in the accompanying consolidated financial statements for any federal, state or local income taxes since each item of income, gain, loss deduction or credit is reportable by the partners in their respective income tax returns. U.S. GAAP requires the evaluation of tax positions taken or expected to be taken in the course of preparing the Partnership’s tax return to determine whether the tax positions are more-likely-than-not of being sustained upon examination by the applicable tax authority, based on the technical merits of the tax position, and then recognizing the tax benefits that is more-likely-than-not to be realized. Tax positions not deemed to meet the more-likely-thannot-threshold would have to be recorded as a tax expense in the current reporting period. This requirement does not have a material impact on the Partnership’s consolidated financial statements as such tax positions would not impact the Partnership’s tax liability as all tax items are included in the partners respective tax returns. Investment in Real Estate Under Development Investment in real estate is stated at cost less a provision for impairment and includes capitalized real estate taxes, interest and other carrying costs incurred prior to completion of the Project for its intended use. The costs of land under development include specific identifiable costs including pre-construction costs essential to the development of the property. In connection with the acquisition of real estate assets, the fair value of the real estate acquired was allocated to land, leasehold interest, and intangible asset. The intangible asset represents the value of the below market land lease and the leasehold interest represents the premium paid to assume the ground lease. The Partnership is amortizing the amount allocated to leasehold interest over the life of the lease and starting January 1, 2009 such amortization is expensed. The intangible asset is amortized and recorded as rent expense over the remaining term of the associated lease. The impairment loss noted below was allocated to the land, intangible asset, leasehold interest, construction in progress and other capitalized costs on a pro rata basis using the relative carrying amounts of those assets at September 30, 2011. The adjusted carrying amount net of the impairment allocation represents the new cost basis of the assets. Accordingly, as of October 1, 2011, the new cost basis of the Intangible Asset and Leasehold Interest are amortized over the remaining useful life of those assets. For the three months ended March 31, 2012 and 2011, the Partnership recognized rental expense of approximately $722,000 and $1,387,000, respectively, relating to the amortization of the intangible asset and recognized approximately $75,000 and $144,000, respectively, relating to the amortization of leasehold interest. Due to the short-term nature of the Project’s loans and the uncertainty with regards to future financing arrangements described in the basis of presentation discussion above, the Partnership determined that as of September 30, 2011 there were indicators of impairment of its Investment in Real Estate. The accounting guidelines dictate that whenever indicators of impairment are present, a company must test for an asset’s recoverability based on undiscounted cash flows expected from the use and eventual disposition of the asset. This analysis indicated that the full carrying amount of the asset is not recoverable and in accordance with the accounting guidelines the Partnership has calculated an impairment loss of approximately $651 million based on the excess carrying amount of the 8 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 2. Summary of Significant Accounting Policies (continued) Investment in Real Estate Under Development (continued) Investment in Real Estate over its fair value, as determined by an independent appraisal, of approximately $707 million, as defined by the accounting guidelines. The analysis is a market participant’s approach and it is reasonably possible that the estimate of expected future cash flows may change in the near term resulting in the need to further adjust the determination of fair value. The fair value of the Investment in Real Estate was determined by discounting the expected stream of future cash flows using inputs that are unobservable and require significant management judgment or estimation (Level III). The following table presents the significant assumptions used in the determination of fair value at September 30, 2011: EBITDA Multiple 10x Stabilized Occupancy 94% Stabilized EBITDA Margin 25% Stabilized Revenues per Occupied Room of: ADR $ 364 Gaming $ 516 Food & beverage $ 338 Operating Discount Rate 15.5% Condominium Discount Rate 25.5% As of March 31, 2012 there were no indicators of additional impairment on the Company’s Investment in Real Estate. The Partnership received an opinion from the independent appraiser of the Project according to which there was no adverse change as at December 31, 2011 in any of the economic parameters that formed the basis of the Project valuation performed as of September 30, 2011. The appraiser stated that the opinion does not constitute a valuation of the project. Derivative Instruments The Partnership’s interest rate derivatives were designated as cash flow hedges for accounting purposes and hedge the future cash outflows related to interest payments on the acquisition loans. The unrealized gain/loss in the fair value of these instruments are reported on the accompanying balance sheets in prepaid expenses and other assets with a corresponding adjustment to either accumulated other comprehensive income or earnings depending on the effectiveness or expiration of hedging relationship. For cash flow hedges, offsetting gains and losses are reported in accumulated other comprehensive income. Over time, unrealized gains and losses held in accumulated other comprehensive income will be reclassified to earnings. This reclassification occurs over the same time period in which the hedged items affect earnings. 9 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 2. Summary of Significant Accounting Policies (continued) Fair Value of Financial Instruments Fair Value of Financial Instruments is reflected as amounts at which the instrument could be exchanged in a current transaction between willing parties. The methods and assumptions used to estimate the fair value of financial instruments are as follows: a. The carrying value of cash and cash equivalents, restricted cash, accounts payable and accrued expenses at March 31, 2012 approximates fair value due to the short maturities of these items. b. At March 31, 2012, the carrying value of the acquisition loan from the bank and the Partners was approximately $620 million and $205 million, respectively. Due to the uncertainty of the credit market and the uniqueness of the Project, it is not practical and the Partnership was unable to obtain independent confirmation of the fair value of such loans. c. The carrying value of the derivative instruments (which are included as a component of prepaid expenses and other assets in the accompanying balance sheets), are recorded at their estimated fair value based upon quotes obtained from the counterparty financial institution (Level II). 3. Accounts payable and accrued expenses Accounts payable and accrued expenses consisted of the following (in thousands): Accounts payable Accrued expenses Accrued rent liability Accrued interest expense on acquisition loan from bank Total accounts payable and accrued expenses March 31, 2012 $ 127 71 5,859 1,334 $ 7,391 December 31, 2011 $ 387 312 5,545 1,348 $ 7,592 4. Loans Payable In connection with the acquisition of the Project, on August 10, 2007, the Partnership (LV LLC as borrower) entered into a first lien credit agreement of which the aggregate amount was not to exceed $625,000,000 (the “First Lien Loan”). The First Lien Loan is collateralized by the Project. The First Lien Loan is divided into two tranches: tranche A-1 and tranche A-2 with principal balances of $450,000,000 and $175,000,000 and bear interest at LIBOR plus 2.75% (3.03% at March 31, 2012) and LIBOR plus 4.0% (4.28% at March 31, 2012), respectively. The First Lien Loan matured on August 10, 2008, and provided for two additional six month extensions, if certain conditions, as defined were met. On August 8, 2008, the Partnership met the required loan conditions and exercised its option to extend the First Lien Loan for an additional six months (the “Extended Loan”). The Extended Loan’s interest rates were not modified and it matured on February 9, 2009. The Partnership did not exercise the second six month extension. Between the period February 9 and March 30, 2009, the lenders agreed to forbear their respective rights and remedies or send any notice with respect to the February 9, 2009 maturity date. On March 30, 2009 the Partnership entered into the Restructuring Agreement. The Restructuring Agreement provided for the extension of the First Lien Loan. The interest rates remained the same and the First Lien Loan is scheduled to mature on August 9, 2012.The Restructuring Agreement provides for interest payment to be held in 10 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 4. Loans Payable (continued) escrow to fund future interest payments. In addition, the Restructuring Agreement provided for the Partnership to purchase $5.1 million of the First Lien Loan (See Note 5). In connection with the First Lien Loan, the Partnership entered into an interest reserve and development escrow. The agreement provides for interest and predevelopment payments to be held in the escrow account. On January 21, 2011, the Partnership transferred, with the lenders’ consent, $3,000,000 from the interest reserve to the construction reserve account. On March 31, 2012 and December 31, 2011, the balance of the interest escrow account was approximately $20,700,000 and $26,023,000, respectively. The Partnership paid approximately $5,335,000 and $5,255,000 of interest from its interest reserve in the three months ended March 31, 2012 and 2011, respectively. The interest escrow account balance includes approximately $11,000 and $55,000 of interest income earned in the three months ended March 31, 2012 and March 31, 2011, respectively. In addition, the Partnership entered into a second lien credit agreement with the Partners, pursuant to which the aggregate amount was not to exceed $200,000,000 (the “Second Lien Loan”). On March 30, 2009, the Partnership entered into the Credit Agreement relating to the Second Lien Loan. The Credit Agreement provided for the reinstatement of a fixed interest rate of 5% effective February 9, 2009. Interest on the Second Lien Loan is compounded annually and payable upon repayment of this loan. The Second Lien Loan is scheduled to mature on August 9, 2012. (See Note 5) In connection with the Second Lien Loan, the Partnership entered into an interest reserve and development escrow account. On March 31, 2012 and December 31, 2010, the balance of the interest escrow account was approximately $0. This balance included approximately $0 of interest income. On March 31, 2012 and December 31, 2011, the balance in the construction reserve account was approximately $1,726,000 and $41,400, respectively. This balance includes approximately $293 and $0 of interest income, respectively. Funds from this account were used to pay for construction and operating related expenses. In 2011, the Partners began negotiating an arrangement with respect to the loan in the amount of approximately $620 million which is due in August 2012. On January 11, 2012 the Partnership, the Partners and the lenders signed an amendment to the First Lien Loan indicating that: (i) the parties desire to modify and amend the credit agreement; (ii) the Partnership shall deposit into the operating reserve account an amount of $1,000,000 representing the Partnership’s obligation to deposit into the operating reserve account each January 1st a sufficient balance to pay the operating costs for the immediately succeeding calendar year; and (iii) the remaining deposit for the operating cost shall be deposited by February 1st. On February 1, 2012 the Partnership, the Partners and the lenders signed an amendment to the First Lien Loan indicating that the Partnership shall deposit into the operating reserve account an amount of $1,047,000 and (iv) that the remaining deposit for the operating cost shall be deposited by March 30, 2012. On March 30, 2012 the Partnership, the Partners and the lenders signed an amendment to the First Lien Loan indicating that the Partnership shall deposit into the operating reserve account an amount of $1,722,000 which will cover the operating expenses through August 2012, the maturity date of the loan. On January 5, 2012, February 1, 2012 and March 30, 2012, the Partnership deposited $1,000,000, $1,047,000 and $1,722,000, respectively to the operating reserve account. The auditors’ report on the Partnership’s annual financial statements for the year ended December 31, 2011 included a paragraph referring to substantial doubt about the Partnership’s ability to continue as a going concern, which constituted an event of default under the loan agreement. As part of the March 30, 2012 agreement, the lenders have agreed to waive the provision in the loan agreement that provided for a default as a result of the going concern opinion. 11 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 5. Related Party Transaction See Note 4 for a description of the terms of the Second Lien Loan due to the Partners. On April 1, 2009, IDB and El Ad US Holding, Inc. (El Ad) each purchased $2.55 million of the First Lien Loan from the original lender. Such amounts were added to and are included in the acquisition loan from partners on the accompanying consolidated balance sheets. As of March 31, 2012 and December 31, 2011, the accrued and unpaid interest payable balance of the Second Lien Loan was approximately $33,170,000 and $30,347,000, respectively. For the three months ended March 31, 2012 and March 31, 2011, the Partnership interest expense relating to the Second Lien Loan was approximately $2,823,000 and $2,662,000, respectively. In the three months ended March 31, 2012 and 2011, the Partnership incurred overhead expenses to a related party in the amounts of $87,500, which is included in general and administrative expenses on the accompanying consolidated statement of operations, and partners’ deficit on the consolidated balance sheets. 6. Other Comprehensive Loss For the three months ended March 31, 2012 and 2011, comprehensive loss consisted of the following (in thousands): Net loss Changes in unrealized gain (loss) on derivative instruments Total comprehensive loss For The Three Months Ended March 31, 2012 2011 $ (12,088) $ (12,014) 1,476 500 $ (10,612) $ (11,514) 7. Commitments and Contingencies Interest Rate Cap Agreements In 2009, subsequent to the Restructuring Agreement, the Partnership entered into three interest rate cap agreements to manage its interest rate risk. The Partnership has determined that the majority of the inputs used to value its derivatives fall within Level II of the fair value hierarchy, because the valuation method incorporates inputs that are all observable. In July 2009, the Partnership entered into two interest rate cap agreements and paid $4,309,000 with a specific maximum rate (“Cap Rate”) (collectively referred to as the “Agreement”). This Agreement entitles the Partnership to receive payments based upon notional amounts to the extent the applicable First Lien Loan LIBOR interest rate exceeds the Cap Rate. The Partnership entered into the Agreement based on one month LIBOR which provides for the following terms (i) Cap Rate of 2.25%, (ii) Maturity date of May 9, 2012 and August 9, 2012, (iii) two notional amounts of $125.0 million each, and (iv) an effective date of August 10, 2009. The fair market value of the Agreement attributed to the portion of the First Lien Loan at December 31, 2011 was $508 and is included as a component of prepaid expenses and other assets in the accompanying consolidated balance sheets. 12 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 7. Commitments and Contingencies (continued) Interest Rate Cap Agreements (continued) In September 2009, the Partnership entered into an interest rate cap agreement and paid $2,250,000 based on one month LIBOR which provides for the following terms: (i) Cap Rate of 2.25%, (ii) Maturity date of August 9, 2012, (iii) a notional amount of $125.0 million, and (iv) an effective date of September 9, 2009. The fair market value of this interest rate agreement attributed to the portion of the First Lien Loan attributed to the Partnership at December 31, 2011, was $499 and is included as a component of prepaid expenses and other assets in the accompanying consolidated balance sheets. The following is a summary of the derivative financial instruments held by the Partnership at March 31, 2012 as well as the effect of the Partnership’s derivative financial instruments on the consolidated statements of operations and the consolidated statements of changes in partners’ deficit and other comprehensive loss for the three months ended March 31, 2012 (in thousands): Designation/ Cash Flow Type Qualifying Qualifying Qualifying Interest Rate Cap Interest Rate Cap Interest Rate Cap Notional Values $ $ $ 125,000 125,000 125,000 Expiration Dates May 9, 2012 August 9, 2012 August 9, 2012 Cost at Inception Fair Value March 31, 2012 $ $ $ 1,969 2,340 2,250 6,559 $ - Amortization of Derivative Recognized in Interest Expense Accumulated Other Comprehensive Loss at March 31, 2012 $ $ $ 500 532 444 1,476 $ Environmental As an owner of real estate, the Partnership is subject to various environmental laws of federal and local governments. Compliance by the Partnership with existing laws has not had a material adverse effect on the Partnership and management does not believe that it will have such an impact in the future. However, the Partnership cannot predict the impact of new or changed laws or regulations on its current investments or on investments, which may be made in the future. Litigation The Partnership is party to litigation arising out of the normal course of business, none of which is expected to have a material adverse effect on the financial position of the Partnership. 8. Land Lease In connection with the acquisition of the Project, the Partnership was assigned the 99-year ground lease (the “Ground Lease”) with the original landlord. The Ground Lease requires the Partnership to make monthly payments ranging from approximately $292,000 to $458,000 through 2097. The Ground Lease does not contain a renewal option. In addition, under the Ground Lease, during the term of the lease, the Partnership is required to pay for all taxes, fees, government levies and all other charges. For each of the periods ended March 31, 2012 and 2011 the Partnership paid approximately $875,000 under the terms of the lease which has been expensed and included in rent expense in the accompanying consolidated statement of operations. In addition, approximately $314,000 is presented in the rent expense line item which reflects the straight line impact of the Ground Lease. The accrued balance of straight line rent expense is approximately $5,859,000 as of March 31, 2012, and is included in accounts payable and accrued expenses on the accompanying consolidated balance sheets. 13 52 422 573 1,047 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 8. Land Lease (continued) Future minimum lease payments due by the Partnership from non-cancelable lease agreements in effect as of March 31, 2012 are as follows (in thousands): 2012 2013 2014 2015 2016 Thereafter Total $ $ 2,625 3,604 3,750 3,750 3,750 394,188 411,667 9. Partners’ Capital A capital balance of $175,000 shall be allocated from El Ad Properties to IDB upon the receipt of $175,000 from IDB to the El Ad Properties. This reallocation will result in the Partners’ capital accounts being proportionate to each Partner’s respective ownership interest. 10. Other The following table reconciles the U.S. GAAP net loss to International Financial Reporting Standards (“IFRS”) net loss (in thousands): For The Three Months Ended March 31, 2012 2011 Net loss under U.S. GAAP Amortization of financing costs relating to loan modification Accounting difference between operating and finance lease methodology Reversal of impairment charges Net loss under IFRS $ $ (12,088) (174) 97 645 (11,520) $ $ (12,014) (174) 582 1,264 (10,342) U.S. GAAP and IFRS differ in certain respects in regard to these financial statements. The primary differences are as follows: Under IFRS, the Partnership may capitalize the financing costs relating to the Restructuring Agreement as it is deemed to be a modification. Under U.S GAAP, this item has been recorded as an expense, resulting in a difference of approximately $174,000. The differences in the accounting methodology for the treatment of the ground lease are as follows: the depreciation of the finance leased asset and interest on the lease liability under IFRS compared to the recognition of ground rent expense on a straight line basis and amortization of the leasehold interests under U.S. GAAP result in a net difference of additional expense of approximately $97,000 and $582,000 in the years ended March 31, 2012 and March 31, 2011 respectively, under U.S. GAAP. Furthermore, under IFRS, an impairment loss in respect of the Investment in Real Estate has been recorded in prior years as the determination under IFRS of whether the current carrying amount of a long-lived asset is recoverable is based on discounted cash flows while under U.S. GAAP it is based on undiscounted cash flows. In order to reflect the fair value of the asset under IFRS, an adjustment was recorded for the three months ended March 31, 2012 for $645,000. 14 El Ad IDB JV LP Notes to Consolidated Financial Statements (continued) (Unaudited) March 31, 2012 10. Other (continued) International Accounting Standard 17 (Amendment), Lease, has been published and is effective for the accounting period beginning on or after January 1, 2010. This amendment deletes much of the existing wording in the standard where leases of land (where title does not pass) were generally considered operating leases. The amendment requires the determination as to whether the lease of land (either separately or in combination with other property) is an operating or finance lease. Management determined that the Ground Lease should be reflected as a finance lease since the present value of the lease payments was greater than 90% of the fair market value of the leased asset. Accordingly, as a result of the retroactive application of this standard, on the date the Project was acquired, a finance lease liability of approximately $53.8 million was recognized, a reallocation for a finance lease asset totaling approximately $603.8 million was recorded and the prior straight line ground rent liability of approximately $3.0 million was reversed. The finance lease asset is being amortized over the life of the lease and the interest associated with the finance lease liability is being recognized into interest expense over the life of the lease using the effective interest method. The adoption of this amendment resulted in an increase in Partners’ capital of approximately $3.0 million at January 1, 2010. As a result of the Partners’ conclusion that construction will not begin according to schedule, and due to the considerable uncertainty regarding when Project will actually be constructed, a new independent valuation was performed which calculated the estimated recoverable amount of the Project as of September 30, 2011 of $700 million on the basis of fair value less costs to sell. In the absence of similar recent transactions with respect to similar assets in the area that could be used as a basis for comparison as regards the value of the Project, for the purpose of calculating fair value, the valuation was prepared using an acceptable model based on discounted cash flows, which model includes assumptions that other market participants would use. According to this valuation, the recoverable amount of the Project is $700 million (net of estimated costs of disposal of $7 million). Accordingly, the Partnership recorded an additional impairment of approximately $294 million in the year ended December 31, 2011. As of March 31, 2012 there were no indicators of significant changes in any of the economic parameters that formed the basis of the valuation performed in 2011. Accordingly, there were no indicators of additional impairment on the Company’s Investment in Real Estate during the three months ended March 31, 2012. 11. Subsequent Events We evaluated subsequent events for their effect on the accompanying consolidated financial statements and notes thereto through the date of the issuance of these consolidated financial statements on May 10, 2012. 15 Other Financial Information The following consolidated IFRS statement of financial position and statement of changes in partners’ (deficit) capital and other comprehensive loss are presented in accordance with International Financial Reporting Standards (“IFRS”) at March 31, 2012 and December 31, 2011 and for the three months ending March 31, 2012 and 2011, respectively: El Ad IDB JV LP Consolidated IFRS Statements of Financial Position (Unaudited) (Amounts in Thousands) March 31, 2012 Assets Non-current assets Investment in real estate, at cost: Land Finance lease Construction in progress and other capitalized costs Impairment charge $ 690,052 577,159 158,324 (669,721) 755,814 December 31, 2011 $ 690,052 578,050 157,953 (670,366) 755,689 Current assets Cash and cash equivalent Restricted cash Prepaid expenses and other assets Property, plant and equipment, net of accumulated depreciation of $218 and $216 as of March 31, 2012 and December 31, 2011, respectively Total assets Liabilities Current liabilities: Acquisition loan from bank, net of deferred financing costs Acquisition loan from partners Finance lease liability Accounts payable and accrued expenses Total liabilities Partners’ (deficit) capital Total liabilities and partners’ (deficit) capital - 29 22,426 720 26,065 706 18 20 $ 779,007 $ 782,480 $ 619,610 205,100 55,814 34,699 915,223 $ 619,327 205,100 55,689 32,393 912,509 $ (136,216) 779,007 $ (130,029) 782,480 17 El Ad IDB JV LP Consolidated IFRS Statements of Changes in Partners’ (Deficit) Capital and Other Comprehensive Loss (Unaudited) (Amounts in Thousands) El Ad Properties Las Vegas LLC Partners’ capital at December 31, 2010 Partners' capital contributions Other comprehensive loss: Changes in unrealized loss on derivatives instruments Net loss Partners’ capital at March 31, 2011 $ Partners’ deficit at December 31, 2011 Partners' capital contributions Other comprehensive loss: Changes in unrealized loss on derivatives instruments Net loss Partners’ deficit at March 31, 2012 $ 104,724 88 IDB Group USA Investments Inc. $ 104,811 - Total $ 209,535 88 250 (5,171) 99,891 250 (5,171) 99,890 500 (10,342) 199,781 (64,883) (65,146) (130,029) 1,972 1,885 3,857 738 (5,760) (67,933) 738 (5,760) (68,283) 1,476 (11,520) (136,216) $ $ 18 ‫תמצית מידע כספי נפרד ביניים של החברה‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2012‬‬ ‫)לא מבוקר(‬ ‫]תקנה ‪38‬ד[‬ ‫סומך חייקין‬ ‫לכבוד‬ ‫בעלי המניות של אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫א‪.‬ג‪.‬נ‪,.‬‬ ‫הנדון‪ :‬דוח מיוחד של רואי החשבון המבקרים על מידע כספי ביניים נפרד לפי תקנה ‪38‬ד לתקנות ניירות‬ ‫ערך )דוחות תקופתיים ומידיים(‪ ,‬התש"ל ‪1970 -‬‬ ‫מבוא‬ ‫סקרנו את המידע הכספי הביניים הנפרד המובא לפי תקנה ‪38‬ד לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪,‬‬ ‫התש"ל ‪ 1970 -‬של אי די בי חברה לאחזקות בע"מ )"החברה"(‪ ,‬ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬ולתקופה של שלושה חודשים‬ ‫שהסתיימה באותו תאריך‪ .‬המידע הכספי הביניים הנפרד הינו באחריות הדירקטוריון וההנהלה של החברה‪ .‬אחריותנו‬ ‫היא להביע מסקנה על המידע הכספי הביניים הנפרד לתקופת ביניים זו בהתבסס על סקירתנו‪.‬‬ ‫לא סקרנו את המידע הכספי הביניים הנפרד מתוך הדוחות הכספיים של חלק מחברות מוחזקות‪ .‬הדוחות הכספיים של‬ ‫אותן חברות נסקרו על ידי רואי חשבון אחרים שדוחותיהם הומצאו לנו ומסקנתנו‪ ,‬ככל שהיא מתייחסת לדוחות הכספיים‬ ‫בגין אותן חברות‪ ,‬מבוססת על דוחות הסקירה של רואי החשבון האחרים‪.‬‬ ‫היקף הסקירה‬ ‫ערכנו את סקירתנו בהתאם לתקן סקירה ‪ 1‬של לשכת רואי חשבון בישראל "סקירה של מידע כספי לתקופות ביניים‬ ‫הנערכת על ידי רואה החשבון המבקר של הישות"‪ .‬סקירה של מידע כספי נפרד לתקופות ביניים מורכבת מבירורים‪,‬‬ ‫בעיקר עם אנשים האחראים לעניינים הכספיים והחשבונאיים‪ ,‬ומיישום נהלי סקירה אנליטיים ואחרים‪ .‬סקירה הינה‬ ‫מצומצמת בהיקפה במידה ניכרת מאשר ביקורת הנערכת בהתאם לתקני ביקורת מקובלים בישראל ולפיכך אינה‬ ‫מאפשרת לנו להשיג ביטחון שניוודע לכל העניינים המשמעותיים שהיו יכולים להיות מזוהים בביקורת‪ .‬בהתאם לכך‪ ,‬אין‬ ‫אנו מחווים חוות דעת של ביקורת‪.‬‬ ‫מסקנה‬ ‫בהתבסס על סקירתנו‪ ,‬ועל דוחות הסקירה של רואי חשבון אחרים‪ ,‬לא בא לתשומת ליבנו דבר הגורם לנו לסביר שהמידע‬ ‫הכספי הביניים הנפרד הנ"ל‪ ,‬אינו ערוך‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬בהתאם להוראות תקנה ‪38‬ד לתקנות ניירות ערך‬ ‫)דוחות תקופתיים ומידיים(‪ ,‬התש"ל ‪.1970 -‬‬ ‫מבלי לסייג את מסקנתנו הנ"ל‪ ,‬אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בבאור ‪.4‬ב‪ .‬במידע הכספי הנפרד של החברה‪ ,‬בדבר‬ ‫תכניות ההנהלה המפורטות בבאור האמור‪ ,‬להתמודדות עם המצב הכספי של החברה‪.‬‬ ‫כמו כן‪ ,‬ומבלי לסייג את מסקנתנו הנ"ל‪ ,‬אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בבאור ‪.2‬ד‪ .‬במידע הכספי הנפרד של‬ ‫החברה‪ ,‬בדבר הצגה מחדש שנעשתה בעקבות אימוץ מוקדם של תקן דיווח בינלאומי )‪ IFRS-9 (2009‬ולאמור בבאור‬ ‫‪.5‬ב‪ .2.‬לדוחות המאוחדים בדבר חשיפה להתחייבויות תלויות‪.‬‬ ‫סומך חייקין‬ ‫רואי חשבון‬ ‫זיו האפט‬ ‫רואי חשבון‬ ‫‪ 31‬במאי ‪2012‬‬ ‫‪1‬‬ ‫סומך חייקין‪ ,‬שותפות רשומה עפ"י פקודת השותפויות‪ ,‬הנה החברה‬ ‫הישראלית ב‪ KPMG International -‬קואופרטיב רשום בשוויץ‪.‬‬ ‫תמצית נתונים על המצב הכספי ביניים של החברה ליום‬ ‫מידע נוסף‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫נכסים שאינם שוטפים‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות‬ ‫נגזרים‬ ‫רכוש קבוע‬ ‫‪2‬‬ ‫נכסים שוטפים‬ ‫השקעות אחרות‪ ,‬כולל נגזרים‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬ ‫סך הכל נכסים‬ ‫הון )גרעון בהון(‬ ‫הון מניות‬ ‫פרמיה על מניות‬ ‫קרנות הון‬ ‫עודפים )יתרת הפסד(‬ ‫התחייבויות שאינן שוטפות‬ ‫אגרות חוב‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫נגזרים‬ ‫התחייבויות שוטפות‬ ‫חלויות שוטפות של אגרות חוב‬ ‫חלויות שוטפות של הלוואות מבנקים‬ ‫הלוואה לזמן קצר מחברה מוחזקת‬ ‫זכאים ויתרות זכות‬ ‫נגזרים‬ ‫סך הכל הון והתחייבויות‬ ‫נוחי דנקנר‬ ‫יו"ר הדירקטוריון‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪1,165‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1,168‬‬ ‫‪2,791‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2,801‬‬ ‫‪65‬‬ ‫‪485‬‬ ‫‪550‬‬ ‫‪1,718‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪374‬‬ ‫‪434‬‬ ‫‪3,235‬‬ ‫‪61‬‬ ‫‪177‬‬ ‫‪238‬‬ ‫‪1,251‬‬ ‫‪993‬‬ ‫‪341‬‬ ‫)‪(310‬‬ ‫)‪(1,658‬‬ ‫)‪(634‬‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1,067‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪813‬‬ ‫‪767‬‬ ‫‪953‬‬ ‫‪68‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(131‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1,975‬‬ ‫)‪(1,085‬‬ ‫‪1,724‬‬ ‫‪266‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1,993‬‬ ‫‪1,957‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‬‫‪2,107‬‬ ‫‪1,720‬‬ ‫‪270‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪1,996‬‬ ‫‪269‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‬‫‪57‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪359‬‬ ‫‪265‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‬‫‪66‬‬ ‫‬‫‪361‬‬ ‫‪269‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪340‬‬ ‫‪1,718‬‬ ‫‪3,235‬‬ ‫‪1,251‬‬ ‫חיים גבריאלי‬ ‫מנהל כללי‬ ‫‪1,010‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1,013‬‬ ‫ד"ר אייל סולגניק‬ ‫מנהל כספים ראשי‬ ‫תאריך אישור המידע הכספי הנפרד‪ 31 :‬במאי ‪2012‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה מידע נוסף ‪.2‬ד‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫תמצית המידע הנוסף המצורף למידע הכספי הנפרד מהווה חלק בלתי נפרד ממנו‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪2‬‬ ‫תמצית נתונים על הרווח הכולל ביניים של החברה‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫הכנסות‬ ‫רווח מחברות מוחזקות‪ ,‬נטו‬ ‫הכנסות אחרות‬ ‫הכנסות מימון‬ ‫הוצאות‬ ‫הפסד מחברות מוחזקות‪ ,‬נטו‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות‬ ‫הוצאות מימון‬ ‫‪120‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪131‬‬ ‫‪344‬‬ ‫‬‫‪6‬‬ ‫‪350‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪2‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪10‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‬‫‪3‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪33‬‬ ‫‬‫‪3‬‬ ‫‪49‬‬ ‫‪52‬‬ ‫‪2,534‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪179‬‬ ‫‪2,728‬‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה‪ ,‬המיוחס לבעלים של החברה‬ ‫‪317‬‬ ‫‪79‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫רווח )הפסד( כולל אחר‪:‬‬ ‫חלק החברה ברווח )בהפסד( כולל אחר בגין חברות‬ ‫מוחזקות‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫רווח )הפסד( כולל לתקופה‪ ,‬המיוחס לבעלים של החברה‬ ‫)‪(155‬‬ ‫‪162‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫)‪(25‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪675‬‬ ‫)‪(2,043‬‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה מידע נוסף ‪.2‬ד‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫תמצית המידע הנוסף המצורף למידע הכספי הנפרד מהווה חלק בלתי נפרד ממנו‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪3‬‬ ‫תמצית נתונים על תזרימי המזומנים ביניים של החברה‬ ‫מידע נוסף‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫תזרימי מזומנים לפעולות שוטפות‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה‪ ,‬המיוחס לבעלים של‬ ‫החברה‬ ‫התאמות‪:‬‬ ‫עלויות מימון‪ ,‬נטו‬ ‫פחת רכוש קבוע‬ ‫חלק החברה בהפסד )ברווח הנקי( של חברות‬ ‫מוחזקות‪ ,‬נטו‬ ‫דיבידנדים שהתקבלו מחברה מוחזקת‬ ‫שינוי בזכאים ויתרות זכות‬ ‫מזומנים נטו מפעולות שוטפות בגין עסקאות עם‬ ‫חברות מוחזקות‬ ‫מזומנים נטו )ששימשו( שנבעו לפעולות שוטפות‬ ‫תזרימי מזומנים מפעולות השקעה‬ ‫ריבית שנתקבלה‬ ‫השקעות שוטפות‪ ,‬נטו‬ ‫פרעון הלוואות ושטרי הון שניתנו לחברה מוחזקת‬ ‫מזומנים נטו מפעולות השקעה בגין עסקאות עם‬ ‫חברות מוחזקות‬ ‫מזומנים נטו שנבעו מפעולות השקעה‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪317‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪39‬‬ ‫‪-‬‬ ‫)‪(344‬‬ ‫‬‫) ‪(3‬‬ ‫)‪(120‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪118‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫) ‪(1‬‬ ‫) ‪(3‬‬ ‫‪118‬‬ ‫‪171‬‬ ‫‪3‬‬ ‫) ‪(3‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪3‬‬ ‫) ‪(1‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪8‬‬ ‫) ‪(2‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪62‬‬ ‫‪313‬‬ ‫‬‫) ‪(9‬‬ ‫‬‫‬‫) ‪(3‬‬ ‫‬‫‬‫‬‫‪8‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫‬‫‪149‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(297‬‬ ‫)‪(123‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫‪171‬‬ ‫‪1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪2,534‬‬ ‫‪184‬‬ ‫‪172‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪6‬א‬ ‫‪6‬ב‬ ‫תזרימי מזומנים מפעולות מימון‬ ‫תמורה מהנפקת מניות ואופציות‬ ‫התחייבויות פיננסיות שאינן שוטפות שהתקבלו‬ ‫הלוואה לזמן קצר מחברה מוחזקת‬ ‫תמורה מסילוק נגזרים‪ ,‬נטו‬ ‫פרעון התחייבויות שאינן שוטפות‬ ‫ריבית ששולמה‬ ‫מזומנים נטו מפעילות מימון בגין עסקאות עם‬ ‫חברות מוחזקות‬ ‫מזומנים נטו שנבעו )ששימשו( מפעולות מימון‬ ‫‪301‬‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(254‬‬ ‫שינוי במזומנים ושווי מזומנים‬ ‫יתרת מזומנים ושווי מזומנים לתחילת התקופה‬ ‫‪308‬‬ ‫‪177‬‬ ‫‪176‬‬ ‫‪198‬‬ ‫)‪(21‬‬ ‫‪198‬‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים לסוף התקופה‬ ‫‪485‬‬ ‫‪374‬‬ ‫‪177‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪6‬ג‬ ‫הוצג מחדש בעקבות ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‪ ,‬ראה מידע נוסף ‪.2‬ד‪ .‬להלן‪.‬‬ ‫תמצית המידע הנוסף המצורף למידע הכספי הנפרד מהווה חלק בלתי נפרד ממנו‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪4‬‬ ‫מידע נוסף‬ ‫‪-1‬‬ ‫אופן עריכת המידע הנוסף‬ ‫המידע הכספי הנפרד ביניים שלהלן מוצג בהתאם לתקנה ‪38‬ד לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪,‬‬ ‫התש"ל‪ ,1970-‬ואינו כולל את כל המידע הנדרש לפי תקנה ‪9‬ג' והתוספת העשירית לתקנות ניירות ערך )דוחות‬ ‫תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪ 1970-‬בענין מידע כספי נפרד של התאגיד‪ .‬יש לקרוא אותו ביחד עם הדוחות‬ ‫הכספיים המאוחדים ביניים של החברה ליום ‪ 31‬במרס ‪") 2012‬הדוחות הכספיים"( וביחד עם המידע הכספי‬ ‫הנפרד של החברה ליום ולשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪ ,2011‬המוצג בחלק ד' של הדוח התקופתי של‬ ‫החברה לשנת ‪.2011‬‬ ‫לצורך הצגת הנתונים והמידע שלהלן יושמו עיקרי המדיניות החשבונאית שפורטו בבאור ‪ 2‬בדוחות הכספיים‪,‬‬ ‫לרבות האופן בו סווגו הנתונים הכספיים במסגרת הדוחות הכספיים‪ ,‬בשינוים המתחייבים מהאמור בהוראות‬ ‫התקנות האמורות‪.‬‬ ‫הצגת עסקאות שבוטלו בדוחות המאוחדים‬ ‫יתרות‪ ,‬עסקאות ותזרימי מזומנים הדדיים בין החברה לחברות מאוחדות שלה בוטלו במסגרת הכנת הדוחות‬ ‫הכספיים‪ ,‬ואילו במסגרת המידע הכספי נפרד ביניים של החברה לא בוטלו עסקאות כאמור‪ ,‬ולפיכך‪:‬‬ ‫הנתונים על המצב הכספי כוללים יתרות בגין חברות מאוחדות של החברה‪ ,‬אשר בוטלו בדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫נתוני רווח והפסד כוללים הכנסות )הוצאות( של החברה‪ ,‬הנובעות מעסקאות עם חברות בנות של החברה‪,‬‬ ‫‪‬‬ ‫אשר בוטלו בדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪-2‬‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות והלוואות ושטרי הון לחברות מוחזקות‬ ‫א‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר השווי המאזני בספרי החברה ושווי השוק של החברות המוחזקות העיקריות‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ג‪.‬‬ ‫לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר שינויים שחלו בחברות מוחזקות‪ ,‬ראה באור ‪.3‬ב‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫לפרטים בדבר שינויים שחלו בחברות מוחזקות לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬ראה באור ‪ 6‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫ההרכב‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות‬ ‫הלוואות ושטרי הון לחברה מוחזקת‬ ‫ד‪.‬‬ ‫‪2,772‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪2,791‬‬ ‫‪1,152‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪1,165‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫)‪(1‬‬ ‫‪997‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‪1,010‬‬ ‫ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה‬ ‫בנתונים כספיים אלה יושמה למפרע מדיניות חשבונאית חדשה כמפורט בבאור ‪.2‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫להלן מוצגת השפעת הישום למפרע של שינוי המדיניות החשבונאית בנושאים המפורטים בבאור האמור‪,‬‬ ‫על הסעיפים הרלוונטים בנתונים הכספיים המיוחסים לחברה עצמה‪:‬‬ ‫נתונים על המצב הכספי המיוחסים לחברה עצמה‪:‬‬ ‫נתונים‬ ‫שדווחו‬ ‫בעבר‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות‬ ‫קרנות הון‬ ‫עודפים‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪2,768‬‬ ‫)‪(1,345‬‬ ‫‪1,068‬‬ ‫מעבר מ‪IAS39 -‬‬ ‫ל‪IFRS9 -‬‬ ‫בטיפול בנכסים‬ ‫פיננסיים‬ ‫‪2‬‬ ‫‪285‬‬ ‫)‪(283‬‬ ‫ליום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫מעבר משיטת‬ ‫האיחוד היחסי‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫לשיטת השווי‬ ‫מדידת מסים‬ ‫המאזני בטיפול‬ ‫נדחים בגין נכסי‬ ‫בישויות בשליטה‬ ‫משותפת‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪8‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪13‬‬ ‫‬‫‪13‬‬ ‫נתונים‬ ‫לאחר‬ ‫ישום שינוי‬ ‫המדיניות‬ ‫‪2,791‬‬ ‫)‪(1,067‬‬ ‫‪813‬‬ ‫‪5‬‬ ‫מידע נוסף‬ ‫‪-2‬‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות והלוואות ושטרי הון לחברות מוחזקות )המשך(‬ ‫ד‪.‬‬ ‫ישום למפרע של מדיניות חשבונאית חדשה )המשך(‬ ‫נתונים על המצב הכספי המיוחסים לחברה עצמה‪) :‬המשך(‬ ‫ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫מדידת מסים‬ ‫מעבר מ‪IAS39 -‬‬ ‫נדחים בגין נכסי‬ ‫ל‪ IFRS9 -‬בטיפול‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫בנכסים פיננסיים‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫נתונים שדווחו‬ ‫בעבר‬ ‫השקעות בחברות מוחזקות‬ ‫קרנות הון‬ ‫עודפים )יתרת הפסד(‬ ‫‬‫)‪(157‬‬ ‫‪157‬‬ ‫‪989‬‬ ‫‪26‬‬ ‫)‪(2,153‬‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫ישום שינוי‬ ‫המדיניות‬ ‫‪1,010‬‬ ‫)‪(131‬‬ ‫)‪(1,975‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‬‫‪21‬‬ ‫נתוני רווח כולל המיוחסים לחברה עצמה‪:‬‬ ‫נתונים‬ ‫שדווחו‬ ‫בעבר‬ ‫רווח מחברות מוחזקות‪ ,‬נטו‬ ‫חלק החברה בהפסד כולל אחר‬ ‫בגין חברות מוחזקות‪ ,‬בניכוי מס‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫מעבר משיטת‬ ‫האיחוד היחסי‬ ‫עדכון ‪IAS12‬‬ ‫לשיטת השווי‬ ‫מעבר מ‪IAS39 -‬‬ ‫לגבי מדידת‬ ‫המאזני בטיפול‬ ‫ל‪IFRS9 -‬‬ ‫מסים נדחים‬ ‫בטיפול בנכסים‬ ‫בישויות בשליטה בגין נכסי נדל"ן‬ ‫משותפת‬ ‫פיננסיים‬ ‫להשקעה‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫‪46‬‬ ‫‪71‬‬ ‫)‪(33‬‬ ‫)‪(71‬‬ ‫נתונים שדווחו‬ ‫בעבר‬ ‫הפסד מחברות מוחזקות‪ ,‬נטו‬ ‫חלק החברה ברווח )בהפסד( כולל‬ ‫אחר בגין חברות מוחזקות‪ ,‬בניכוי‬ ‫מס‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫נתונים‬ ‫לאחר‬ ‫ישום שינוי‬ ‫המדיניות‬ ‫‪120‬‬ ‫)‪(104‬‬ ‫‪-‬‬ ‫לשנה שהסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫עדכון ‪ IAS12‬לגבי‬ ‫נתונים לאחר‬ ‫מעבר מ‪IAS39 -‬‬ ‫מדידת מסים‬ ‫ישום שינוי‬ ‫ל‪ IFRS9 -‬בטיפול‬ ‫נדחים בגין נכסי‬ ‫המדיניות‬ ‫בנכסים פיננסיים‬ ‫נדל"ן להשקעה‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫)‪(3,054‬‬ ‫‪512‬‬ ‫‪1,188‬‬ ‫)‪(513‬‬ ‫)‪(2,534‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪675‬‬ ‫‪-‬‬ ‫נתונים על תזרימי המזומנים ביניים של החברה‪:‬‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו‬ ‫ביום ‪ 31‬במרס ‪2011‬‬ ‫נתונים‬ ‫השפעות‬ ‫לאחר‬ ‫כתוצאה‬ ‫נתונים‬ ‫נתונים‬ ‫ישום שינוי‬ ‫מישום שינוי‬ ‫שדווחו‬ ‫שדווחו‬ ‫המדיניות‬ ‫המדיניות‬ ‫בעבר‬ ‫בעבר‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫רווח נקי )הפסד( לתקופה‪,‬‬ ‫המיוחס לבעלים של החברה‬ ‫חלק החברה בהפסד )ברווח‬ ‫הנקי( של חברות מוחזקות‪ ,‬נטו‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫לשנה שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר ‪2011‬‬ ‫נתונים‬ ‫השפעות‬ ‫לאחר‬ ‫כתוצאה‬ ‫ישום שינוי‬ ‫מישום שינוי‬ ‫המדיניות‬ ‫המדיניות‬ ‫)מבוקר(‬ ‫‪5‬‬ ‫‪74‬‬ ‫‪79‬‬ ‫)‪(3,238‬‬ ‫‪520‬‬ ‫)‪(2,718‬‬ ‫)‪(46‬‬ ‫)‪(74‬‬ ‫)‪(120‬‬ ‫‪3,054‬‬ ‫)‪(520‬‬ ‫‪2,534‬‬ ‫‪6‬‬ ‫מידע נוסף‬ ‫‪-3‬‬ ‫תביעות והתחייבויות תלויות‬ ‫לפרטים בדבר התפתחויות במצב התביעות וההתחייבויות התלויות כנגד חברות מוחזקות של החברה‪ ,‬ראה באור‬ ‫‪ 5‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫‪-4‬‬ ‫ארועים בתקופת הדוח‬ ‫א‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬ ‫‪-5‬‬ ‫לפרטים בדבר הנפקת מניות וכתבי אופציה של החברה בחודש פברואר ‪ ,2012‬בהתאם לדוח הצעת מדף‬ ‫על פי תשקיף מדף‪ ,‬שפורסם על ידה בחודש מאי ‪ ,2011‬ראה באור ‪.4‬א‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫מזה תקופה‪ ,‬פועלות החברה וחברות מוחזקות שלה לשיפור הנזילות שלהן‪ .‬בהתאם‪ ,‬ננקטו בחברה‬ ‫ובחברות האמורות שורה של צעדים‪ ,‬ובהם‪ :‬קבלת הלוואה על‪-‬ידי החברה מתאגיד בנקאי זר בחודש נובמבר‬ ‫‪ ,2011‬גיוס הון במסגרת הנפקה לציבור של מניות וכתבי אופציה שבוצע על‪-‬ידי החברה בחודש פברואר‬ ‫‪ ,2012‬התקשרות בעסקאות למכירת החזקות של חברות מוחזקות של החברה לרבות‪ ,‬בעיקר‪ ,‬עסקה‬ ‫למכירת החזקות בכלל תעשיות )כפוף להשלמתה(‪ ,‬עסקה למכירת החזקות במשאב )כפוף להשלמתה(‪,‬‬ ‫עסקה למכירת החזקות במכתשים‪-‬אגן‪ ,‬ועסקת מיזוג פאנדטק‪ .‬יחד עם זאת‪ ,‬החל מהרבעון השלישי של‬ ‫שנת ‪ 2011‬לחברה גרעון בהון המיוחס לבעלי המניות‪ .‬נכון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬יתרת הגרעון כאמור עמדה‬ ‫על ‪ 634‬מיליון ש"ח )בתקופת הדוח קטן הגרעון בהון ב‪ 451 -‬מיליון ש"ח(‪ .‬בהתאם‪ ,‬ובשל התקיימות סימן‬ ‫אזהרה כהגדרתו בתקנה ‪)10‬ב()‪ (14‬לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(‪ ,‬התש"ל‪ ,1970-‬כללה‬ ‫החברה בדוח הדירקטוריון ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬דוח תזרים מזומנים חזוי של החברה וחברות המטה‬ ‫בבעלותה המלאה )למעט אי די בי פתוח(‪ ,‬ובו פירוט ההתחייבויות והמקורות הכספיים מהם צופה החברה‬ ‫לפרוע אותן‪ ,‬בתקופה של שנתיים המתחילה מתאריך הדוח על המצב הכספי‪ .‬לעניין נזילות החברה והתזרים‬ ‫הצפוי שלה‪ ,‬החברה ובעלי שליטה בה פועלים על מנת להשיג את המקורות הנדרשים לחברה‪ .‬להערכת‬ ‫החברה‪ ,‬בנוסף ליתרות נכסים נזילים בסך ‪ 475‬מיליון ש"ח העומדים לרשותה בסמוך למועד דוחות כספיים‬ ‫אלה‪ ,‬ואף בשים לב לעליית התשואות על אגרות החוב שלה וליתרה השלילית של רווחים ראויים לחלוקה של‬ ‫אי די בי פתוח ליום ‪ 31‬במרס ‪ ,2012‬עומדות בפניה מספר אפשרויות להשגת מקורות לפרעון התחייבויותיה‬ ‫בהגיע מועד קיומן‪ ,‬אשר כוללות גם‪ ,‬אך לא רק‪ ,‬פתרונות הוניים )לרבות הנפקת זכויות‪ ,‬גיוס הון‪ ,‬לרבות‬ ‫בהצעה פרטית(‪ ,‬פתרונות מבוססי חוב בבטוחה של מניות אי די בי פתוח ופתרונות מבוססי מימוש חלקי של‬ ‫אי די בי פתוח‪ .‬פתרונות אלה כפופים‪ ,‬בין היתר‪ ,‬להתאמת מגבלות שונות החלות על החברה ולהשגת‬ ‫הסכמות מגורמים מממנים ורגולטוריים‪ ,‬כפי שנדרש‪ .‬למגבלות בקשר עם ביצוע פעולות כאמור מכוח הדין‬ ‫והוראות רגולטורים שונים ומגבלות בהסכמים של החברה עם הבנקים ומגעים של אי די בי פתוח והחברה‬ ‫עם גורמים מלווים‪ ,‬ראה גם באור ‪.4‬ה‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫למידע בדבר מגבלות ואמות מידה פיננסיות החלות על החברה‪ ,‬ראה באור ‪.21‬ג‪ (1).‬לדוחות הכספיים‬ ‫השנתיים‪ .‬ביחס לאמות המידה של ההון הכלכלי )של אי די בי פתוח(‪ ,‬קיימת אפשרות שיהיה צורך להסדיר‬ ‫אמת מידה זו בקשר עם השלמת מכירת מניות כלל תעשיות‪.‬‬ ‫למידע בדבר דיבידנדים שהוכרזו על ידי חברות מוחזקות בתקופת הדוח‪ ,‬ראה באור ‪.4‬ד‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫ארועים לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‬ ‫א‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬ ‫ה‪.‬‬ ‫למידע בדבר שינויים בהשקעות החברה ושינויים שחלו בחברה ובחברות מוחזקות לאחר תאריך הדוח על‬ ‫המצב הכספי‪ ,‬ראה באור ‪ 6‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫בחודש מאי ‪ 2012‬אישר דירקטוריון החברה תוכנית לרכישה עצמית של אגרות חוב של החברה בהיקף של‬ ‫עד ‪ 100‬מיליון ש"ח‪ .‬בחודש מאי ‪ 2012‬החברה רכשה‪ ,‬באמצעות חברה בת בבעלות מלאה‪ ,‬במהלך‬ ‫המסחר בבורסה‪ ,‬אגרות חוב מהסדרות ג'‪ ,‬ד'‪ ,‬ו‪-‬ה' בהיקף של ‪ 34‬מיליון ש"ח‪ ,‬ברווח מצטבר של ‪ 20‬מיליון‬ ‫ש"ח‪ ,‬אשר יכלל בתוצאות החברה ברבעון השני של שנת ‪.2012‬‬ ‫למידע בדבר הורדת דירוג אגרות החוב של החברה לדירוג ‪ ,ilBBB-/Negative‬ראה באור ‪.6‬יב‪ .‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪ .‬דוח הדירוג העדכני של מעלות מצורף כנספח ד' לדוח הדירקטוריון של החברה ליום ‪ 31‬במרס‬ ‫‪.2012‬‬ ‫למידע בדבר דיבידנדים שהוכרזו על ידי חברות מוחזקות לאחר תאריך הדוח על המצב הכספי‪ ,‬ראה באור‬ ‫‪.6‬טז‪ .‬לדוחות הכספיים‪.‬‬ ‫למידע בדבר אישור האסיפה הכללית של החברה להגדיל את ההון הרשום שלה‪ ,‬ראה באור ‪.6‬טו‪ .‬לדוחות‬ ‫הכספיים‪.‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫‪7‬‬ ‫‪-6‬‬ ‫תזרימי מזומנים נטו מחברות מוחזקות‬ ‫)א(‬ ‫מזומנים נטו מפעולות שוטפות בגין עסקאות עם חברות מוחזקות‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫דיבידנדים שהתקבלו‬ ‫תקבולים בגין שכר דירקטורים‬ ‫)ב(‬ ‫‬‫‬‫‪-‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪121‬‬ ‫‪184‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪186‬‬ ‫מזומנים נטו מפעולות השקעה בגין עסקאות עם חברות מוחזקות‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫פרעון שטרי הון שניתנו לחברה מוחזקת‬ ‫)ג(‬ ‫‪10‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪56‬‬ ‫מזומנים נטו לפעולות מימון בגין עסקאות עם חברות מוחזקות‬ ‫לשלושה חודשים שהסתיימו ביום‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪ 31‬במרס‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫)בלתי מבוקר(‬ ‫לשנה‬ ‫שהסתיימה ביום‬ ‫‪ 31‬בדצמבר‬ ‫‪2011‬‬ ‫)מבוקר(‬ ‫מיליוני ש"ח‬ ‫הלוואה לזמן קצר שהתקבלה )שנפרעה(‬ ‫מחברה מוחזקת‬ ‫ריבית ששולמה לחברה מוחזקת בגין אגרות חוב‬ ‫של חברה המוחזקות על ידה‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫) ‪(9‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‬‫) ‪(9‬‬ ‫‬‫‪-‬‬ ‫) ‪(1‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪8‬‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ‬ ‫חלק ה'‬ ‫דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח‬ ‫הכספי ועל הגילוי לפי תקנה ‪38‬ג)א(‪:‬‬ ‫דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי לפי תקנה ‪38‬ג)א(‪:‬‬ ‫לרבעון ראשון של שנת ‪:2012‬‬ ‫מצורף בזאת דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי לפי‬ ‫תקנה ‪38‬ג)א(‪:‬‬ ‫ההנהלה‪ ,‬בפיקוח הדירקטוריון של אי די בי חברה לאחזקות בע"מ )"התאגיד"(‪ ,‬אחראית לקביעתה‬ ‫והתקיימותה של בקרה פנימית נאותה על הדיווח הכספי ועל הגילוי בתאגיד‪.‬‬ ‫לענין זה‪ ,‬חברי ההנהלה הם‪:‬‬ ‫‪ .1‬חיים גבריאלי ‪ -‬מנכ"ל‪.‬‬ ‫‪ .2‬ד"ר אייל סולגניק ‪ -‬מנהל כספים ראשי‪.‬‬ ‫‪ .3‬חיים טבוך ‪ -‬חשב‪.‬‬ ‫‪ .4‬אמיר הרוש ‪ -‬עוזר חשב‪.‬‬ ‫‪ .5‬גונן ביבר ‪ -‬מנהל כספים‪.‬‬ ‫‪ .6‬הדר אודלר ‪ -‬מזכירת חברה‪.‬‬ ‫‪ .7‬אילן עמית ‪ -‬מבקר פנים‪.‬‬ ‫בקרה פנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי כוללת בקרות ונהלים הקיימים בתאגיד‪ ,‬אשר תוכננו בידי המנכ"ל‬ ‫ונושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים או תחת פיקוחם‪ ,‬או בידי מי שמבצע בפועל את התפקידים‬ ‫האמורים‪ ,‬בפיקוח דירקטוריון התאגיד‪ ,‬אשר נועדו לספק בטחון סביר בהתייחס למהימנות הדיווח הכספי‬ ‫ולהכנת הדוחות בהתאם להוראות הדין‪ ,‬ולהבטיח כי מידע שהתאגיד נדרש לגלות בדוחות שהוא מפרסם על פי‬ ‫הוראות הדין נאסף‪ ,‬מעובד‪ ,‬מסוכם ומדווח במועד ובמתכונת הקבועים בדין‪.‬‬ ‫כלל חברה לביטוח בע"מ‪ ,‬חברה בת של התאגיד‪ ,‬הינה גוף מוסדי‪ ,‬אשר חלות עליו הוראות הממונה על אגף‬ ‫שוק ההון‪ ,‬ביטוח וחסכון במשרד האוצר‪ ,‬בדבר הערכת אפקטיביות הבקרה הפנימית על דיווח כספי‪.‬‬ ‫בהתייחס לבקרה הפנימית בחברה הבת האמורה‪ ,‬מיישם התאגיד את ההוראות הבאות‪:‬‬ ‫חוזר גופים מוסדיים ‪ 2009-9-10‬בנושא "אחריות ההנהלה על הבקרה הפנימית על דיווח כספי"‪ ,‬חוזר גופים‬ ‫מוסדיים ‪ 2010-9-6‬בנושא "אחריות ההנהלה על הבקרה הפנימית על דיווח כספי ‪ -‬תיקון" וחוזר גופים‬ ‫מוסדיים ‪ 2010-9-7‬בנושא "בקרה פנימית על דיווח כספי ‪ -‬הצהרות‪ ,‬דוחות וגילויים"‪.‬‬ ‫הבקרה הפנימית כוללת‪ ,‬בין השאר‪ ,‬בקרות ונהלים שתוכננו להבטיח כי מידע שהתאגיד נדרש לגלותו כאמור‪,‬‬ ‫נצבר ומועבר להנהלת התאגיד‪ ,‬לרבות למנכ"ל ולנושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים או למי שמבצע‬ ‫בפועל את התפקידים האמורים‪ ,‬וזאת כדי לאפשר קבלת החלטות במועד המתאים‪ ,‬בהתייחס לדרישת הגילוי‪.‬‬ ‫בשל המגבלות המבניות שלה‪ ,‬בקרה פנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי אינה מיועדת לספק ביטחון מוחלט‬ ‫שהצגה מוטעית או השמטת מידע בדוחות תימנע או תתגלה‪.‬‬ ‫בדוח השנתי בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי‪ 1‬אשר צורף לדווח התקופתי‬ ‫לתקופה שנסתיימה ביום ‪ 31‬בדצמבר ‪) 2011‬להלן "הדוח השנתי בדבר הבקרה הפנימית האחרון"(‪ ,‬העריכו‬ ‫הדירקטוריון וההנהלה את הבקרה הפנימית בתאגיד‪ .‬בהתבסס על הערכה זו‪ ,‬הדירקטוריון והנהלת התאגיד‬ ‫הגיעו למסקנה כי הבקרה הפנימית כאמור‪ ,‬ליום ‪ 31‬בדצמבר ‪ 2011‬היא אפקטיבית‪.‬‬ ‫עד למועד הדוח‪ ,‬לא הובא לידיעת הדירקטוריון וההנהלה כל אירוע או עניין שיש בהם כדי לשנות את הערכת‬ ‫האפקטיביות של הבקרה הפנימית‪ ,‬כפי שהובאה במסגרת הדוח השנתי בדבר הבקרה הפנימית האחרון‪.‬‬ ‫למועד הדוח‪ ,‬בהתבסס על הערכת האפקטיביות של הבקרה הפנימית בדוח השנתי בדבר הבקרה הפנימית‬ ‫האחרון‪ ,‬ובהתבסס על מידע שהובא לידיעת ההנהלה והדירקטוריון כאמור לעיל ‪ -‬הבקרה הפנימית היא‬ ‫אפקטיבית‪.‬‬ ‫‪1‬‬ ‫יובהר כי‪ ,‬בהתאם למכתב המפקח בדבר דחיית צרוף דוח דירקטוריון והנהלה בדבר הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי מיום ‪19‬‬ ‫בספטמבר ‪ ,2011‬דוח זה ליום ‪ 31‬במרס ‪ 2012‬איננו כולל התייחסות לבקרה הפנימית על דיווח כספי בתהליכי ביטוח בריאות‬ ‫המתופעלים במערכות ביטוח חיים‬ ‫)א(‬ ‫הצהרת מנכ"ל לפי תקנה ‪38‬ג)ד()‪:(1‬‬ ‫הצהרת מנהלים‬ ‫הצהרת מנכ"ל‬ ‫אני‪ ,‬חיים גבריאלי‪ ,‬מצהיר כי‪:‬‬ ‫‪ .1‬בחנתי את הדוח הרבעוני של אי די בי חברה לאחזקות בע"מ )"התאגיד"( לרבעון הראשון של‬ ‫שנת ‪") 2012‬הדוחות"(‪.‬‬ ‫‪ .2‬לפי ידיעתי‪ ,‬הדוחות אינם כוללים כל מצג לא נכון של עובדה מהותית ולא חסר בהם מצג של‬ ‫עובדה מהותית הנחוץ כדי שהמצגים שנכללו בהם‪ ,‬לאור הנסיבות בהן נכללו אותם מצגים‪ ,‬לא‬ ‫יהיו מטעים בהתייחס לתקופת הדוחות‪.‬‬ ‫‪ .3‬לפי ידיעתי‪ ,‬הדוחות הכספיים והמידע הכספי האחר הכלול בדוחות משקפים באופן נאות‪ ,‬מכל‬ ‫הבחינות המהותיות‪ ,‬את המצב הכספי‪ ,‬תוצאות הפעולות ותזרימי המזומנים של התאגיד‬ ‫לתאריכים ולתקופות שאליהם מתייחסים הדוחות‪.‬‬ ‫‪ .4‬גיליתי לרואה החשבון המבקר של התאגיד‪ ,‬לדירקטוריון ולוועדת הביקורת של דירקטוריון‬ ‫התאגיד‪ ,‬בהתבסס על הערכתי העדכנית ביותר לגבי הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל‬ ‫הגילוי‪:‬‬ ‫א‪ .‬את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהותיות בקביעתה או בהפעלתה של הבקרה‬ ‫הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי העלולים באופן סביר להשפיע לרעה על יכולתו של‬ ‫התאגיד לאסוף‪ ,‬לעבד‪ ,‬לסכם או לדווח על מידע כספי באופן שיש בו להטיל ספק במהימנות‬ ‫הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין; וכן –‬ ‫ב‪ .‬כל תרמית‪ ,‬בין מהותית ובין שאינה מהותית‪ ,‬שבה מעורב המנהל הכללי או מי שכפוף לו‬ ‫במישרין או מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על הדיווח‬ ‫הכספי ועל הגילוי‪.‬‬ ‫אני‪ ,‬לבד או יחד עם אחרים בתאגיד‪:‬‬ ‫‪.5‬‬ ‫א‪ .‬קבעתי בקרות ונהלים‪ ,‬או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים המיועדים‬ ‫להבטיח שמידע מהותי המתייחס לתאגיד‪ ,‬לרבות חברות מאוחדות שלו כהגדרתן בתקנות‬ ‫ניירות ערך )דוחות כספיים שנתיים(‪ ,‬התש"ע ‪ ,2011 -‬מובא לידיעתי על ידי אחרים בתאגיד‬ ‫ובחברות המאוחדות‪ ,‬בפרט במהלך תקופת ההכנה של הדוחות; וכן‪-‬‬ ‫ב‪ .‬קבעתי בקרות ונהלים‪ ,‬או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים המיועדים‬ ‫להבטיח באופן סביר את מהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות‬ ‫הדין‪ ,‬לרבות בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים;‬ ‫ג‪ .‬לא הובא לידיעתי כל אירוע או עניין שחל במהלך התקופה שבין מועד הדוח התקופתי לשנת‬ ‫‪ 2011‬לבין מועד דוח זה‪ ,‬אשר יש בו כדי לשנות את מסקנות הדירקטוריון וההנהלה בנוגע‬ ‫לאפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי של התאגיד‪.‬‬ ‫אין באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריות כל אדם אחר‪ ,‬על פי כל דין‪.‬‬ ‫‪ 31‬במאי ‪2012‬‬ ‫חיים גבריאלי‬ ‫מנכ"ל החברה‬ ‫)ב(‬ ‫הצהרת נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים לפי תקנה ‪38‬ג)ד()‪:(2‬‬ ‫הצהרת מנהלים‬ ‫הצהרת נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים‬ ‫אני‪ ,‬ד"ר אייל סולגניק ‪ ,‬מצהיר כי‪:‬‬ ‫‪ .1‬בחנתי את הדוחות הכספיים ביניים ואת המידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים של‬ ‫אי די בי חברה לאחזקות בע"מ )להלן "התאגיד"( לרבעון הראשון של שנת ‪) 2012‬להלן "הדוחות"‬ ‫או "הדוחות לתקופת הביניים"(‪.‬‬ ‫‪ .2‬לפי ידיעתי‪ ,‬הדוחות הכספיים ביניים והמידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים אינם‬ ‫כוללים כל מצג לא נכון של עובדה מהותית ולא חסר בהם מצג של עובדה מהותית הנחוץ כדי‬ ‫שהמצגים שנכללו בהם‪ ,‬לאור הנסיבות שבהן נכללו אותם מצגים‪ ,‬לא יהיו מטעים בהתייחס‬ ‫לתקופת הדוחות‪.‬‬ ‫‪ .3‬לפי ידיעתי‪ ,‬הדוחות הכספיים ביניים והמידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים‬ ‫משקפים באופן נאות‪ ,‬מכל הבחינות המהותיות‪ ,‬את המצב הכספי‪ ,‬תוצאות הפעולות ותזרימי‬ ‫המזומנים של התאגיד לתאריכים ולתקופות שאליהם מתייחסים הדוחות‪.‬‬ ‫‪ .4‬גיליתי לרואה החשבון המבקר של התאגיד‪ ,‬לדירקטוריון ולוועדת הביקורת של דירקטוריון‬ ‫התאגיד‪ ,‬בהתבסס על הערכתי העדכנית ביותר לגבי הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל‬ ‫הגילוי‪:‬‬ ‫א‪ .‬את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהותיות בקביעתה או בהפעלתה של הבקרה‬ ‫הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי ככל שהיא מתייחסת לדוחות הכספיים ביניים ולמידע‬ ‫הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים העלולים באופן סביר להשפיע לרעה על יכולתו‬ ‫של התאגיד לאסוף‪ ,‬לעבד‪ ,‬לסכם או לדווח על מידע כספי באופן שיש בו להטיל ספק‬ ‫במהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין; וכן –‬ ‫ב‪ .‬כל תרמית‪ ,‬בין מהותית ובין שאינה מהותית‪ ,‬שבה מעורב המנהל הכללי או מי שכפוף לו‬ ‫במישרין או מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על הדיווח‬ ‫הכספי ועל הגילוי‪.‬‬ ‫אני‪ ,‬לבד או יחד עם אחרים בתאגיד‪:‬‬ ‫‪.5‬‬ ‫א‪ .‬קבעתי בקרות ונהלים‪ ,‬או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים המיועדים‬ ‫להבטיח שמידע מהותי המתייחס לתאגיד‪ ,‬לרבות חברות מאוחדות שלו כהגדרתן בתקנות‬ ‫ניירות ערך )דוחות כספיים שנתיים(‪ ,‬התש"ע ‪ ,2011 -‬מובא לידיעתי על ידי אחרים בתאגיד‬ ‫ובחברות המאוחדות‪ ,‬בפרט במהלך תקופת ההכנה של הדוחות; וכן‪-‬‬ ‫ב‪ .‬קבעתי בקרות ונהלים‪ ,‬או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים המיועדים‬ ‫להבטיח באופן סביר את מהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות‬ ‫הדין‪ ,‬לרבות בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים;‬ ‫ג‪ .‬לא הובא לידיעתי כל אירוע או עניין שחל במהלך התקופה שבין מועד הדוח התקופתי לשנת‬ ‫‪ 2011‬לבין מועד דוח זה‪ ,‬המתייחס לדוחות הכספיים ביניים ולכל מידע כספי אחר הכלול‬ ‫בדוחות לתקופת הביניים‪ ,‬אשר יש בו כדי לשנות להערכתי את מסקנת הדירקטוריון‬ ‫וההנהלה בנוגע לאפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי של התאגיד‪.‬‬ ‫אין באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריות כל אדם אחר‪ ,‬על פי כל דין‪.‬‬ ‫‪ 31‬במאי ‪2012‬‬ ‫ד"ר אייל סולגניק‬ ‫מנהל כספים ראשי‬